文章核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入13.31亿元，同比增长4.67%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降11.06%至7199.86万元，主要受新店开办费用及折旧摊销增加影响 [2][13] - 餐饮、宾馆、食品三大业务板块形成协同发展格局，通过"三轮驱动"战略增强竞争优势，其中富茂酒店已开业11家并进入上海、杭州等核心市场 [6][9][11] - 食品业务表现突出，端午期间名厨粽销售额突破4200万元，并通过直营+直采+经销+代销模式拓展渠道，与头部直播平台建立合作 [12][13] 行业环境 - 2025年上半年全国餐饮收入27480亿元，同比增长4.3%，限额以上单位餐饮收入7996亿元，增长3.6%，大众餐饮需求持续释放 [4] - 速冻食品赛道快速增长，市场规模达1374亿元，同比增长11.8%，中式糕点零售市场规模6110.7亿元，市场份额超西式糕点达50.4% [5] - 政策层面推动餐饮业高质量发展，商务部及发改委等部门从提升服务品质、智能升级等维度提供支持 [4] 财务表现 - 经营活动现金流量净额3.27亿元，同比大幅增长59.39%，主要因收入增长及收到部分退税款 [2][13] - 财务费用增长47.54%至4083万元，系贷款增加导致利息费用上升 [13] - 研发费用增长145.32%至123万元，主要用于数据化系统研发 [13] 业务发展 - 直营门店总数达133家，包括58家同庆楼餐饮门店、11家富茂酒店及64家新品牌门店 [6] - 食品业务创新产品策略，推出"一颗粽子一道菜"概念，开发红烧肉粽、小炒黄牛肉粽等新品 [12] - 鲜肉大包连锁店已开业150家，待开业50家，通过全时段经营模式提升单店收益 [13] 品牌建设 - 确立"传统江南优雅生活方式"品牌定位，创立"同庆糕团"、"庆小粤"子品牌强化文化内涵 [7] - 针对宴会市场打造"十大喜宴"场景，包括满月宴、婚宴、寿宴等，并通过帕丽斯艺术中心与会宾楼品牌提供一站式服务 [8][19] - 获得中华老字号、中国驰名商标、国家五钻级酒家等多项权威认证 [17] 技术创新 - 自研酒店预订管理系统、CRM系统、灵活用工平台等数字化工具，提升运营效率 [18][30] - 通过合肥零距离网络科技公司申请国家高新技术企业，强化技术壁垒 [30] - BI数据分析系统与ERP系统集成，实现财务业务一体化及门店信息实时化 [18] 公司治理 - 取消监事会架构，将原监事会职能移交董事会审计委员会行使 [33] - 2024年度现金分红3108万元，占净利润31.05%，上市以来累计分红占净利润30.18% [27] - 组织董监高参加专项培训，包括防范财务造假、海外并购等主题课程 [32]

行业发展趋势 - 2025年中国粽子行业市场规模预计达到110亿元，增长率约7%，主要受政策推动传统产业升级、健康化转型加速及消费场景从节令向日常扩展驱动[4] - 2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年将达8595.6亿元，中式糕点及新中式糕点成为新热点[5] - 速冻食品中传统速冻米面制品以43.24%的偏好占比主导市场，60.99%的消费者频繁购买，成为快节奏生活下的刚性需求[5] - 2024年中国餐饮市场规模突破5.5万亿元，连锁化率持续提升，501-1000家规模区间品牌门店数增速高达93.6%[6] 公司业务概况 - 公司主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，拥有"中华老字号"称号，坚持"食品+餐饮"协同发展，覆盖全国商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络[6] - 食品制造业务包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，烘焙食品，速冻食品，休闲卤味食品及蛋制品等其他食品[7] - 餐饮业务提供标准化的中式连锁快餐服务，以江南口味为特征，建立标准化的中央厨房实现统一供应、生产和配送[7] - 截至2025年6月30日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立496家门店[6] 经营与财务表现 - 报告期内实现营业收入15.92亿元，较上年同期增长0.66%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比下降16.70%；扣除非经常性损益的净利润1.89亿元，同比下降16.26%[2][13] - 经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元，同比下降21.16%；投资活动产生的现金流量净额为-2.46亿元，主要因购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，主要因分配股利[19] - 总资产28.58亿元，较上年度末增长26.54%；归属于上市公司股东的净资产18.19亿元，增长5.90%[2] - 销售费用同比下降2.50%至2.73亿元，管理费用同比下降13.52%至0.84亿元，研发费用同比下降12.54%至0.12亿元[19] 渠道与销售策略 - 深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道合作，驱动直营KA增长；兴趣电商爆发式增长，借力抖音"与辉同行"直播间探索流量新增量[13] - 线上销售覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等平台；商超客户包括麦德龙、山姆、胖东来、大润发、沃尔玛等国内连锁大卖场[11] - 截至2025年6月30日，经销商总数620家，较期初减少42家，结构优化，华东地区占比最高（472家）[12] - 国际化布局持续提速，开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场，非粽类产品出口资质获批[13] 产品创新与供应链 - 推出短保真空粽和锁鲜粽，实现显著增长；场景化品类如烧腊卤味借助春节场景大幅增长；非粽品类孵化稳步推进[14] - 粽类产品自产产量33553.05吨，委外加工产量7128.92吨，自产占比82.48%；拥有嘉兴和成都两大生产基地，支撑旺季需求[8][17] - 强化质量管控体系，与SGS合作实现28次合作方审核100%通过率；供应链信息化建设完成物流轨迹追踪项目等多个系统上线[14][17] - 研发中心累计获得授权专利157项，其中发明专利35项，作为第一起草单位参与《粽子》食品法典国际标准制定[18] 子公司与投资情况 - 主要子公司包括成都五芳斋食品有限公司（净利润4290.76万元）、五芳斋餐饮有限公司（净利润2026.31万元）、五芳斋食品销售有限公司（净利润2122.60万元）等[20] - 报告期内新设五芳斋澳洲公司，投资五芳斋供应链公司、杭州五芳斋公司、五芳斋香港公司等，合计投资金额681.76万元[20] - 交易性金融资产期末余额2008.54万元，较期初下降35.22%，主要因购买与赎回理财产品[20] 乡村振兴与社会责任 - 聚焦产业振兴，上半年直接采购农产品超2800万元，预计全年为农户带来超1亿元收入；通过"订单到户"帮扶解决2000余人就业[28] - 成立禾田下农副产品公司，打造"五芳甄选"系列高端伴手礼，助力特色农产品销售溢价30%以上；举办亲子割麦研学活动传承农耕文化[28] - 教育支援方面，与青海省都兰县高级中学合作成立"五芳斋教研中心"，累计捐赠50万元；生态保护方面向"绿色江河"累计捐赠超8万元[28]

核心财务表现 - 营业收入达到11.25亿元，同比增长12.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，同比增长18.07% [2][12] - 经营活动产生的现金流量净额为-4228万元，同比下降121.76% [2][17] - 基本每股收益为0.10元/股，同比增长25.00% [2] 业务运营与战略 - 公司覆盖食醋、料酒、酱类及复合调味品四大产品线，食醋年产量超30万吨 [4][5] - 线下渠道覆盖全国超1700家经销商，终端网点突破35万家 [6] - 推进"高端化立基、全国化破圈、健康化赋能、年轻化破局"四大战略主线 [10][12] - 报告期内申请专利12件（含发明专利6件），获授权专利10件 [5] 产能与供应链 - 年产10万吨黄酒料酒（二期）扩建项目于2024年正式投产 [5] - 在镇江市周边建立4500亩香陈醋专用糯米种植基地，江苏省内建成万余亩食醋专用粮基地 [8] - 采用"公司+基地+农户"合作模式，通过GAP体系认证确保原材料质量安全 [8] 行业竞争与地位 - 调味品行业具有抗周期特性，渠道整合加速，集中度提升空间显著 [3] - 公司作为镇江香醋代表，是唯一的食醋上市企业，产销量连续20多年全国领先 [4] - 餐饮渠道需求波动，零售渠道竞争加剧，工业渠道定制需求增加 [3] 投资与资产变动 - 货币资金余额4.44亿元，较上年末下降26.55% [19] - 合同负债余额1.14亿元，同比下降54.30%，主要因预收商品款减少 [19] - 锅圈食品股权投资公允价值上升，其他权益工具投资增加56.35% [19][20] 公司治理与激励 - 控股股东恒顺集团计划增持公司股份，金额不低于5000万元不超过1亿元 [23] - 2024年限制性股票激励计划向367名激励对象授予591.72万股 [24] - 2024年员工持股计划参与员工91人，认购总金额54.54万元 [24]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降2.32%至2.80亿元，归母净利润由盈转亏，亏损1,338万元，同比下降653.31% [2] - 业绩下滑主要受文化宫店租赁方违约、销售下降、参股公司利润减少及毛利率下降等多重因素影响 [2] - 公司通过业态调改、成本控制及营销创新等措施应对经营压力，但传统零售业仍面临客流下滑和线上竞争挑战 [3][6] 财务表现 - 营业收入280,495,932.92元（同比-2.32%），营业成本203,687,638.88元（同比+3.46%），毛利率受挤压 [2] - 归母净利润-13,383,297.21元（同比-653.31%），扣非净利润-21,213,881.17元 [2] - 经营活动现金流净额-3,323,013.76元，同比改善但仍为负值；总资产12.89亿元（同比-7.09%） [2] - 基本每股收益-0.0246元/股（同比-659.09%） [2] 业务结构 - 主营业务收入占比88.37%，租赁收入占比5.57% [3] - 业态收入占比：家电65.10%、百货15.89%、超市9.39%、汽车6.81%、电商0.07% [3] - 经营模式包括自营、联营和租赁，拥有11家实体门店 [3] 行业环境 - 2025年上半年全国社会消费品零售总额24.55万亿元（同比+5.0%），广西全区增长4.2% [3] - 限额以上零售业态中便利店（+7.5%）、专业店（+6.4%）增长较快，百货店仅增1.2% [3] - 行业面临电商分流、成本上升及消费行为变化等挑战 [6] 经营举措 - 百货业态引进健身馆、KTV等体验业态；家电业态利用国补政策拉动销售；超市关闭亏损门店止损 [3] - 推进门店调改（如朝阳店餐饮引进、NGS店外广场项目）和会员营销创新 [3] - 严控成本费用，压缩非生产性支出，优化人岗配置 [3] 资产与负债 - 使用权资产激增750.73%至1.38亿元，因租赁合同解除后应收租赁款转回 [4][5] - 合同负债下降37.22%至4,015万元，预收账款减少 [5] - 货币资金中2,395万元受限（承兑汇票保证金），部分房产用于银行授信抵押 [5] 子公司表现 - 主要子公司多数亏损：金湖时代净利-271万元（同比-97.70%）、南百汽车-47万元（同比-110.08%） [6] - 鑫湖畅达净利+784万元（同比+713.96%）因收入增长，新世界商业亏损收窄40.22% [6] 重大事项 - 与南宁嘉芬租赁合同纠纷涉诉，导致文化宫店收入减少及运营成本增加 [2][10] - 报告期内董事及高管多人变动，包括董事戴坚芳、庄楠离任及新董事选举 [7] - 公司2020年申报的免税品经营资质事项尚无进展 [11]

中华老字号行业动态 - 中华老字号数量扩围至1455个 [2] - 老字号传统美食和地方特色名菜成为年夜饭消费热点 [2] - 北京 上海 四川等地部分热门餐厅年夜饭出现"一桌难求""一厢难求"现象 [2] 餐饮消费表现 - 部分餐饮平台年夜饭订单量同比增长一倍以上 [2] - "国货潮品"类产品备受年轻消费者青睐 [2] 线上年货节活动 - "2025全国网上年货节"围绕年俗 年味 年货等传统文化元素开展特色活动 [2] - 各地推出老字号首发首秀等互动式 沉浸式消费体验 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.49亿元，同比下降7.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损391.97万元，同比下滑117.25% [2] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数据，但同比下降 [2] - 基本每股收益-0.02元/股，同比下降118.18% [2] - 总资产9.55亿元，较上年末下降5.16% [2] 业务运营情况 - 直营店渠道收入占比69%，天津地区64家直营店贡献收入1.71亿元 [7] - 电商渠道收入增长21.69%，但运营费用大幅增加 [4] - 麻花产品收入1.62亿元，占总收入64.97%，毛利率50.85% [16] - 外采食品收入4032万元，毛利率22.29%，同比下降2.09个百分点 [16] - 新开设5家直营店，关闭2家，期末直营店总数66家 [8] 市场拓展与品牌建设 - 成立海外事业部，王记麻花取得HALAL认证，筹备东南亚市场拓展 [5] - 品牌入选"首批中国消费名品"，亮相央视非遗晚会等大型活动 [5] - 推出哪吒系列等休闲新品，开发渠道定制产品 [4] - 在雄安新区设立子公司，布局山东、山西、河南市场 [4] - 抖音、拼多多被列为重点潜力销售平台 [4] 生产与研发 - 麻花产品产量2067吨，同比下降7.7% [19] - 糕点及方便食品产量576吨，基本持平 [19] - 持续推进SAP ERP管理系统建设，提升生产数字化水平 [6] - 拥有13项发明专利，研发投入94万元 [21] - 引入自动化生产线，优化生产工艺 [21] 行业环境 - 全国社会消费品零售总额同比增长5%，天津地区下降0.7% [3] - 休闲食品行业竞争加剧，线上流量成本攀升 [3] - 居民食品烟酒消费支出增速放缓，天津地区仅增长1.4% [3] - 批发零售业增加值全国增长5.9%，天津下降0.3% [3] 成本与费用 - 销售费用8217万元，同比增长10.82%，主要因广告和电商推广增加 [24] - 管理费用2852万元，同比增长25.27%，主要因折旧和系统摊销 [23] - 财务费用-6.3万元，同比变化95.8%，因利息收入减少 [23] - 自主生产产品直接材料成本下降12.13% [19]

公司表现 - 趵突泉酒业作为齐鲁大地深厚酿酒文化的杰出代表，在第九届中华老字号（山东）博览会主展区亮相，展示品牌实力 [1] - 展台设计巧妙融合"天下第一泉"意象与济南古城墙底蕴，陈列泉香系列、特酿系列产品，突出非遗技艺传承 [3] - 趵突泉·泉香酒庄20以新潮外形诠释传统酒魂，成为展会焦点，体现老字号创新活力 [3] - 展会期间展位人流如织，独特酒香吸引客商品鉴，工作人员专业讲解酿造工艺，促成合作意向 [5] - 消费者对泉香型白酒的绵甜净爽口感高度认可，产品获得广泛赞誉 [5] 行业动态 - 中华老字号博览会为趵突泉酒业提供展示鲁酒魅力、弘扬齐鲁文化的国家级平台 [7] - 公司通过参展坚定在守护古法酿造技艺的同时，持续探索产品创新与表达方式升级的战略方向 [7] - 展会成果显示老字号企业"守经典之正，创时代之新"的发展路径获得市场积极反馈 [3][7] 文化传承 - 趵突泉酒业传承"仲宫白酒传统酿造技艺"这一省级非物质文化遗产，体现百年匠心 [3] - 公司将泉城风土与文化底蕴融入产品设计，通过酒品讲述品牌历史与地域特色 [3][5] - 参展强化了企业将中华老字号匠心故事与时代创新相结合的品牌发展理念 [7]

博览会概况 - 第九届中华老字号（山东）博览会在山东国际会展中心开幕 由商务部流通产业促进中心支持山东省老字号企业协会举办 是商务部2025年"老字号嘉年华"全国性重要活动 [1] - 博览会展期三天 展览总面积达3.5万平方米 设置各省团组、中医药国粹、中华美食、中华名酒等主题展区 展示全国各地老字号企业的匠心产品与创新成果 [9] 国际合作与出海战略 - 中华老字号全球伙伴大会邀请20多个国家的40余位境外商协会及贸易企业负责人出席 发布"全球推介官"和"出海护航员"行动 设立"出海诊断室" [3] - 与20国代表签署老字号扬帆出海战略合作意向 集聚全球优质资源搭建老字号出海权威平台 [3] 内外贸融合与品牌发展 - 发布"内外贸融合行动" 构建老字号国货潮品与外贸优品协同发展的"品牌崛起生态圈" 开拓"文化出海新航路" [4] - 中国（山东）自由贸易试验区济南片区国家文化出口基地等签署《山东外贸优品全国市场融合发展备忘录》 启动"老字号+外贸优品"供应链共建行动 [4] 中医药发展 - 中医药大会聚焦"文化传承+科技赋能+集群联动"体系 发布中医药品牌文化赋能工程、全球共建计划和健康新消费促进行动 [6] - 发布首批中华老字号中医药研学推介名录"岐黄十二宫" 签署商文旅融合共建倡议书 展示中华老字号中医药博物馆概念设计方案 [6] 文创与营销活动 - 启动全国老字号"城市礼物"大赛 甄选地域文化特色产品 展现老字号历史传承与创新活力 [8] - 召开老字号城市手伴策划设计分享会 聚焦文化基因解码、IP价值重构、知识产权和品牌营销迭代等议题 公布大赛结果助力老字号拓展市场 [8] 现场互动与促销 - 老字号策划丰富互动体验 如东阿阿胶中医义诊、崔字牌打卡集章、鲁味斋趣味挑战赛、青食互动环节 [9] - 推出限量版让利促销 省内老字号如德州扒鸡39.9元买2只、宏济堂阿胶山楂五折 省外老字号如南京盛源祥盐水鸭135元买2只 另有1元购活动如福人楼手链、鲁味斋冰淇淋 [9]

股东回馈活动 - 公司决定向符合条件的股东赠送粽子礼盒产品，并征集股东对公司发展和产品的意见或建议 [2] - 符合条件的股东为截至2025年4月28日持有公司股份1000股及以上的股东，每位可申领"丰年五芳"粽子礼盒一盒 [4] - 申领时间为5月28日至6月8日，需通过微信或邮件提交申领信息 [4] 财务表现 - 2024年公司营收22.51亿元，同比下滑14.57%，归母净利润1.42亿元，同比下降14.24% [4] - 核心产品粽子系列毛利率增加5.25个百分点，但收入同比减少18.64% [4] - 2025年一季度营收同比增长17.24%至2.43亿元，归母净利润同比增长35.16%，但仍亏损0.45亿元 [4] 近期事件 - 公司近期卷入"蜜枣粽异物"风波，有消费者投诉在合作品牌方产品中发现疑似带血创可贴 [5] - 公司已成立专项工作小组，协同合作品牌方进行全面核查，并配合相关部门现场检查 [5] 公司背景 - 公司创始于1921年，主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售 [5] - 主要产品包括粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品等，是全国首批"中华老字号"企业 [5] - 2022年8月在A股上市，成为"粽子第一股" [5] 市场表现 - 截至5月27日收盘，公司股价报收20.91元/股，日内微跌0.38% [6]

公司财务与经营情况 - 2024年度公司实现营业收入252,485.31万元，同比上升5.14%，但归属于上市公司股东的净利润10,008.43万元，同比下降67.09% [15] - 2024年利润分配方案为每10股派发现金股利1.20元（含税），共计派发31,080,001.56元，占归母净利润的31.05% [1] - 2025年第一季度净利润同比下降，主要受春节时间错位及"无春年"习俗影响宴会需求，但3月起婚宴市场回暖带动业绩回升 [83] 餐饮行业现状 - 2024年全国餐饮收入55,718亿元，增长5.3%，但限额以上餐饮收入增速仅3.0%，行业利润率萎缩至0.57%（北京数据） [2] - 行业呈现"马太效应"，连锁化趋势加速，但对比发达国家仍存在"散而小"特征，优质企业通过品牌和规模优势抢占市场 [5] - 餐饮业作为扩内需支柱产业，2015-2024年收入增速持续高于社会消费品零售总额，2023年领先幅度达13.2个百分点 [4][5] 公司业务布局 - 直营门店达127家，包括56家同庆楼餐饮门店、8家富茂酒店及63家新品牌门店，形成"餐饮+宾馆+食品"三轮联动模式 [8] - 餐饮业务聚焦宴会市场，推出"十大喜宴"产品线，并孵化"同庆糕团""庆小粤"子品牌强化传统美食文化定位 [9][10] - 宾馆业务创新"餐饮收入占比70%+"模式，富茂酒店已开业11家，通过"好吃不贵有面子"理念重塑酒店商业模式 [10][11][12] 食品业务发展 - 速冻食品市场规模2024年达1,986亿元，其中速冻面米制品增长11.8%至1,374亿元；中式糕点市场份额首超西式糕点达50.4% [7][8] - 食品业务开发粽子系列（端午销售破3,600万）、臭鳜鱼等特色产品，合作Costco、东方甄选等渠道，鲜肉大包门店已开业136家 [13][14] - 提出"一颗粽子一道菜"等创新理念，依托大厨研发优势推动产品升级，线上渠道与头部直播平台深度合作 [13] 政策环境 - 2024年国家出台《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》，提出22项措施推动服务品质提升与消费场景创新 [3] - 发改委等5部门发布政策支持餐饮智能升级与细分领域发展，强化行业复苏政策支持 [3]