| 序号 | 证券简称 | 基金成立日 | 成立以来 回报(%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东方红创新趋势 | 2021-03-15 | -18.96% | | 2 | 东方红智华三年持有A | 2021-08-18 | -6.96% | | 3 | 东方红智选三年持有A | 2021-11-03 | -16.13% | | 4 | 东方红智远三年持有 | 2020-06-23 | -1.02% | | 5 | 东方红启恒三年持有A | 2021-04-21 | -2.29% | | 6 | 东方红启兴三年持有A | 2021-10-29 | -35.05% | | 7 | 东方红启盛三年持有A | 2021-04-12 | -11.35% | | 8 | 东方红新海A | 2021-07-09 | -19.77% | | 9 | 东方红启瑞三年持有A | 2021-03-22 | -27.48% | | 10 | 东方红启华三年持有A | 2021-04-22 | -3.11% | | 11 | 东方红启阳三年持有A | 2021-03-15 | -5.36% | ...

美联储降息政策背景 - 美联储于2025年首次降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% 此为2024年三次降息后的再次降息 [2] - 降息性质可分为预防式降息和纾困式降息 预防式降息针对经济局部放缓实施温和降息 纾困式降息应对严重衰退或重大冲击实施大幅降息 [3] - 上世纪90年代以来美联储经历6轮降息周期 包括2轮预防式降息和3轮纾困式降息 以及1轮混合式降息 [3] 历史降息对美股影响差异 - 预防式降息总体利好美股 通过减少企业融资成本 激活并购交易 抑制风险溢价等途径推动股市上扬 [3][4] - 1995年7月至1996年1月预防式降息期间 纳斯达克指数1995年上涨39.6% 1996年上涨28.2% 标普500指数1998年上涨26.7% [5] - 纾困式降息难阻美股下跌 因估值泡沫破裂 企业盈利恶化与流动性收缩形成共振 2000-2002年纳斯达克指数暴跌78% 标普500指数累计跌幅达44.7% [6][7] 本轮降息周期特性分析 - 2024年9月开启的降息周期属于非典型预防式降息 因美国经济面临类滞胀背景 2024年四季度GDP增速2.4% 核心PCE同比增速2.86% 核心CPI同比增速3.2% [8] - 2024年9-12月降息3次累计100个基点 但美股表现不及预期 呈现震荡偏弱走势 因美联储对降息行动迟疑动摇市场信心 [9] - 联邦基金利率在2025年前8个月维持在4.25%-4.5%区间 美股呈现先扬后抑 波动加剧走势 [10] 未来政策路径选择 - 温和预防式降息策略：2025年降息2-3次累计50-75个基点 2026年追加50个基点 名义中性利率目标区间控制在3%-3.5% 对美股提振作用有限 [11] - 激进纾困式降息策略：2025年降息超100个基点 2026年继续降息150-200个基点 总降幅超300个基点 联邦基金利率降至1.25%-1.5% 短期刺激股市但可能引发通胀反弹和市场动荡 [11] - 政策选择取决于美联储与特朗普政府的博弈 美国司法系统成为决定性因素 [12] 资金流动格局变化 - 2025年上半年美股资金持续流出 美国长期股票型共同基金累计净流出约2590亿美元 7月净流出额高达3574.3亿美元 [13] - 流出资金主要转向美国债券市场和货币市场 7月债券型基金获368.2亿美元净流入 货币基金净流入529.5亿美元 [13] - 7月除美国外的全球股票基金获136亿美元流入 创2021年12月以来最高纪录 但绝对规模有限 全球资金对美股配置比例仍保持在60%左右 [13] 非美市场资金流入情况 - 2025年上半年外资净增持中国境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持态势 其中5-6月净增持规模增至188亿美元 [14] - 欧洲股市实现两位数涨幅 日本股市获外资持续流入 包括桥水等全球顶级基金调仓布局日股 [14] - 当前资金流动更倾向资产配置再平衡而非资金逃离美国 投资者行为偏向避险而非换市 [15] 全球股市资金流向展望 - 若美联储采取温和预防式降息 资金多数停留美国金融市场内循环 部分资金可能流向欧洲 日本等发达市场及新兴市场结构性机会 [17] - 若采取激进降息策略 全球股市将因流动性泛滥阶段性普遍受益 欧洲 日本及新兴市场将承接热钱流入 [18] - 需警惕热钱快速流入风险 一旦美国货币政策被迫收紧 热钱可能急剧转向流出 尤其对经常账户赤字和外债占比高的新兴经济体股市造成重挫 [18]

种科学理论，由另一种更好的或者更合乎要求的理论取而代之。"这意味着科学的进步并非通过累积正 确的观察来实现，而是通过挑战现有理论、发现其不足之处并提出新的解释或理论来完成的。进一步而 言，不能被验证为错误的理论，不能称之为科学。这已经成为一套理论是否符合现代科学标准的衡量准 则。 回到这本书，利维奥所谈到的案例集中在遗传学、物理学等领域，通过这些案例探讨并说明了科学为什 么要犯错。书中说到爱因斯坦提出广义相对论，定义引力为时空曲率，并指出时间也会因接近大质量物 体而变慢。他还在其方程中引入了宇宙学常数Λ,试图解释静态宇宙的存在，尽管后来的物理学发展证明 宇宙实际上是动态的。爱因斯坦说这是他犯过的"最大的错误"，但这个常数的概念后来成为我们今天理 解暗能量的关键。 马里奥·利维奥的《为什么伟大需要犯错》举了案例说明伟大的科学工作为什么需要犯错，扩展些说， 这个结论狭窄了，科学本身就需要犯错。诚然，在大多数语境下，"错"往往被视为负面的、应当避免 的。然而，在科学的历程中，错误却是常态。 在鼓励自由探索的科学氛围中，对错误的宽容度是推动创新的关键因素之一。错误是不可避免的，关键 在于如何对待这些错误，它们是不是严 ...

中国社会工作联合会会长陈存根出席并致辞。陈存根表示，当前，世界百年变局加速演进，全球气候危 机严峻，资源约束趋紧，社会公平受损，治理体系调整。在这一背景下，绿色、包容、可持续的发展， 已成为全球的共识与时代命题。作为衡量可持续发展质量的标准——ESG，即环境、社会、治理理念应 运而生，并迅速从一种评价工具演变为重塑企业价值逻辑和发展范式的重要模式。它不仅衡量企业的可 持续发展能力，更推动企业从单一追求经济利益，转向统筹环境责任、社会责任与治理效能的多维价值 创造。 就社会维度而言，企业ESG应彰显人文温度，筑牢发展根基。陈存根表示，这是ESG体系中最具温度、 最贴近民生的部分，也是企业与社会建立信任的关键纽带。他强调，企业要坚持以人为本，构建和谐劳 动关系，保障员工合法权益与多元共融；积极参与社区发展，助力乡村振兴、生态文明、健康中国与共 同富裕；坚守客户权益与商业伦理，提升产品质量、保证应用安全与社会服务水平，推动企业社会责任 从"输血式捐赠"迈向"造血式赋能"，实现社会效益的可持续释放。 结合治理维度，陈存根指出，企业应强化制度保障，提升公信透明。健全现代企业制度，强化董事会对 ESG事务的战略引领、落地 ...

上市公司理财规模变化 - 截至2025年9月17日上市公司认购理财产品总金额7573.95亿元 较去年同期8669.81亿元减少1095.86亿元 同比下降12.64% [2][3] - 认购理财产品上市公司数量从去年1193家减少至1092家 [3] - 近三年上市公司理财认购金额持续下降 2022年末15182.70亿元 2023年末12955.19亿元 2024年末12151.53亿元 [9] 理财产品结构变化 - 结构性存款认购金额减少最多 同比减少968.70亿元 降幅17.46% 但仍以4579.23亿元占总认购额60.46% [3][5] - 投资公司理财产品降幅最大 从91.20亿元降至55.96亿元 降幅38.69% [3] - 基金专户增幅达105.19% 认购金额增加55.10亿元 逆回购增长19.94% 通知存款增长9.56% 证券公司理财增长10.44% [5] 头部公司理财配置 - 九州通以240.90亿元居首 其中224.90亿元为逆回购 16亿元为结构性存款 [6] - 中兴通讯185.12亿元全部配置结构性存款 [6] - 海信家电180.13亿元中信托产品110.53亿元 银行理财57.60亿元 投资公司理财12亿元 [6] 理财产品收益率趋势 - 理财产品平均预计最低收益率从去年1.43%降至1.09% 平均预计最高收益率从1.60%降至1.37% [8] - 结构性存款平均预期最高收益率从去年9.09%降至8.20% [8] - 2025年7月人民币结构性存款平均预期中间收益率1.71% 环比下降7BP 平均预期最高收益率2.10% 环比下降4BP [8] 资金配置策略转变 - 上市公司优先选择安全性高、流动性好的理财产品 [7] - 理财收益率下降与净值化波动加剧促使资金转向其他投资渠道 [9] - 证监会鼓励现金分红与回购政策导致上市公司闲置资金减少 [10]

针对本次大会，冯慧君进一步指出，此次大会以"管理体系"为核心主题，意在聚焦ESG从理念到行动、 从承诺到实操的关键环节。华夏时报社作为一家深耕财经领域、肩负社会责任的媒体，长期关注并推动 中国ESG生态体系的建设。华夏时报社深知建立科学、规范、透明的ESG管理体系，对于引导资本向 善、推动企业转型升级、有效防范风险、提升国际竞争力具有至关重要的意义。这不仅是响应国家"高 质量发展"和"共同富裕"战略的具体实践，更是中国企业融入全球产业链、赢得国际社会信任的通用语 言。 冯慧君表示，希望通过本次大会，能够搭建一个高层次的对话平台，共同探讨：如何构建兼具国际标准 与中国特色的ESG披露和评价体系；如何更好地帮助企业将ESG深度融入战略决策和日常运营中去；以 及在面对多元化的利益相关方时，如何更好地倾听包括残疾人群在内的弱势群体的声音，实现更有效的 沟通与共创。 "我们相信，唯有建立坚实的管理体系，ESG的理想才能落地生根，迸发出真正的生命力。一个真正负 责任的企业，它的优秀不仅体现在财报上，更应写在它为社会创造的广泛福祉中，写在它为每一位社会 成员所创造的公平机会和人文关怀里。"冯慧君称。 致辞最后，冯慧君呼吁， ...

政策体系与产业结构调整 - 生态环境部围绕高水平保护促进新质生产力发展，构建了涉及标准规范、精准监管、环评改革、市场机制、绿色金融的政策体系[2] - 加强准入管理，严把高排放、高污染项目准入关，将环评审批权限上收到省级部门，“十四五”期间全国“两高”项目环评审批数量持续下降[2] - 风电和新能源汽车项目环评数量显著增加，2025年上半年同比分别增长44.4%和31.3%[2] - “十四五”以来共审批电子信息制造类高技术产业项目环评文件1.46万个，涉及总投资6.28万亿元[2] 传统产业绿色化改造 - 生态环境部健全标准体系，完成32项排放标准的制修订，引领重点行业绿色化改造[3] - “十四五”以来，1.98亿吨焦化产能、1.1亿吨水泥熟料产能完成超低排放改造，2000多台燃煤锅炉实施有组织排放改造[3] - 通过推动清洁能源替代、短流程电炉炼钢等技术，生产能耗和污染物排放大幅下降，建成全球规模最大清洁钢铁生产体系[3] - 采用超临界二氧化碳无水染色技术，使印染一件短袖的耗水量从至少25公斤大幅降低，某企业每年可节水10万吨[3] 绿色金融与项目支持 - 深入推进以生态环境为导向的项目开发新模式，“十四五”以来有100多个项目获金融机构支持，获得授信金额2164亿元、发放贷款764亿元[4] - 2024年联合中国人民银行建立绿色金融服务美丽中国建设项目推介机制，首批项目签订贷款合同达143亿元[4] 环境治理与综合效益 - 以城市河流生态综合治理为抓手，通过治理水环境、修复水生态，建立滨河绿化带和城市公园，提升城市品质[4][5] - 北京亮马河经过综合治理，水质从劣Ⅴ类改善为风景优美的“城市会客厅”，每年吸引游客超千万人次，实现环境、社会、经济效益共赢[5]

美联储降息与SEC政策动向 - 美联储9月17日降息25个基点 引发全球资本流动关注 [2] - SEC计划四季度在纳斯达克启动股票代币化交易机制 以锁住美股市场流动性 [2] - 纳斯达克交易所向SEC提交提案 请求修改规则允许交易代币化证券 涵盖股票与ETF产品 [2] 股票代币化交易机制创新 - 股票代币化通过区块链技术将美股变为可拆分链上代币 适配去中心化交易场景 [3] - 用户可通过稳定币购买美股代币 平台通过富达托管资金池同步购买对应美股 [3] - 代币化交易实现24小时挂单和16小时市价交易 覆盖美股盘前盘中盘后且秒到账 [5] - 交易手续费低至千分之三（现货）和万分之2-4.5（合约） 大幅降低传统券商1%的综合成本 [5] - 最小交易单位从1股降至0.001股 支持小额试错交易 [5] 监管合规与市场实践 - SEC主席指示更新过时规则 释放链上软件系统在证券市场的潜力 [4] - 平台需申请"豁免证券发售通知"备案 以在证券监管框架下开展代币化交易 [2] - MyStonks成为首家完成SEC STO合规备案的平台 采用富达100%现货资产托管 [4][8] - 代币化交易严格遵循证券法规 实现高效透明且合规的交易系统 [4] 目标用户与资产选择 - 目标用户包括加密原生用户、全球普通投资者及专业机构三类群体 [7] - 加密原生用户寻求无缝投资主流资产 全球投资者突破地域时间限制 [7] - 专业机构看重实时结算和资本效率提升 [7] - 试点从苹果、英伟达等头部高股价股票开始 因单股价格达数百至数十万美元 [5] - 头部资产认知度高、流动性好、波动相对稳定 利于吸引新用户 [8] 市场影响与资本流动 - 代币化允许中小散户认购高股价股票 fractions 同等比例盈亏 维持美股流动性 [6] - 美联储降息促使全球资金寻求高收益 美股数十万亿美元市值池吸引力提升 [8] - 代币化交易灵活性和低摩擦成本 在放水周期更具配置优势 [8] - 全球贸易放缓与高通胀下 投资者更倾向稳健头部资产 [8]

公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长，分别为44.17亿元、59亿元、65.18亿元 [3] - 2025年上半年营业收入达41.02亿元，同比增长19.54% [3] - 2025年上半年归属净利润3.31亿元，同比增长44.34% [3] - 2022年至2024年归母净利润波动显著，分别为1.99亿元、3.33亿元和1.94亿元，其中2024年同比下滑41.91% [6] 盈利能力与毛利率 - 2022年至2024年销售毛利率持续下滑，分别为30.18%、26.07%和23.60% [6] - 毛利率下滑原因包括经营模式转变（自营店转代理店）和产品结构变化（K金产品转向黄金产品） [6] 业务规模与竞争格局 - 截至2025年6月30日拥有1542家线下珠宝店，旗下品牌在全国及亚太地区布局近1800个线下网点 [3] - 与头部企业存在规模差距：周生生营收常年超百亿元，周大福2024财年营收超千亿港元 [5] - 新兴品牌老铺黄金2024年营收85.06亿元，反超公司同期营收规模 [5] 渠道与市场布局 - 线下渠道覆盖独立门店、购物中心、百货商场及机场等中高端消费场景 [3] - 线上渠道包括自建小程序商城及天猫、京东、唯品会等主流平台，并入驻小红书、抖音等社交电商平台 [3] - 2025年上半年成功进驻柬埔寨市场，在金边和西港开设2家门店 [8] 资本市场动态 - 公司向港交所递交H股主板上市申请，计划第二次上市，保荐人为中信证券 [2] - 截至2025年9月18日，A股股价报15.06元/股，年内涨幅超170% [4] - 港交所2025年前8个月新股融资总额达1345亿港元，同比增长近六倍，A+H模式占上半年总融资额七成 [7] 行业环境与战略 - 国际金价持续上涨，2024年一度突破3700美元/盎司，为珠宝企业带来库存增值和产品提价利好 [7] - 港股IPO募资用途聚焦全球化战略布局、国际品牌形象提升及境外资本市场对接 [7] - A股公司赴港上市受政策支持和国际化战略驱动，港交所提供快速审批通道 [8]

公司治理与监管处罚 - 公司因未按期披露2024年年度报告被山东证监局处以300万元罚款 前董事长刘斌和前财务总监Bing Zhou分别被罚款120万元和80万元 [3][5] - 公司未在法定期限内（2025年4月30日）披露2024年年度报告 直至2025年7月4日才完成披露 股票自2025年5月6日起停牌 [4][5] - 前高管刘斌和Bing Zhou年薪分别为214万元和223.5万元 [6] 审计冲突与财务问题 - 年审机构立信会计师事务所对2024年财务报表和内部控制均发表"无法表示意见" 导致公司被实施退市风险警示（股票简称变更为*ST新潮） [7] - 立信所无法获取充分审计证据 因公司未提供油气资产完整资料、职工薪酬明细及特许权使用费相关文件 [7] - 公司已起诉立信所及两名注册会计师 要求重新出具审计报告并返还审计费用 [8] 控制权变更与资产争夺 - 内蒙古伊泰煤炭股份有限公司以115亿元要约收购公司50.10%股权 成为控股股东 [3] - 新管理层（6名伊泰系背景成员）于2025年7月24日完成换届 但原管理层未配合工作交接 [9][10] - 公司总资产中99%为美国油气资产（规模362亿元） 新旧管理层正通过3起美国法院案件争夺控制权 [3][11] - 股价从2025年1月7日低点1.99元/股涨至7月22日高点5.11元/股 截至9月18日收盘报3.76元/股 [11] 历史治理问题 - 公司自2019年起因股权分散多次出现"双头董事会"局面 [3] - 2024年前董事长刘珂被举报将海外油气资产控制权转移至个人关联公司 [11]