报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周二表现各异，原油、低硫燃料油下跌，沥青、TA605、EG2605、PX期货主力合约等上涨，燃料油主力合约收平 [1][2][4] - 各品种后市多为震荡走势 ，原油受钻机数、印度进口量等因素影响震荡，燃料油受供应、库存及下游销售影响震荡，沥青受原料供应、产量和需求影响震荡，聚酯受装置变动、开工负荷和库存影响震荡，橡胶受产区降水、原料和需求影响震荡，甲醇受装置停车和负荷影响底部震荡，聚烯烃受产量、需求和库存影响低位震荡，PVC受供给和需求影响底部震荡 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价震荡回落，WTI 2月合约跌0.22%，布伦特2月合约跌0.03%，SC2602合约夜盘跌0.36%；截至12月30日当周油气钻机总数增加1座，石油钻机数增加3座，天然气钻井数减少2座；印度12月对俄原油进口量降至110万桶/日左右，预计1月将增加；油价年度跌幅近20%，整体震荡偏弱运行 [1] - 燃料油：上期所燃料油主力合约FU2603收平，低硫燃料油主力合约LU2603收跌0.23%；2026年第一批低硫燃料油出口退税配额800万吨与去年持平；低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，上周FU仓单增加或对盘面有额外压力 [2] - 沥青：上期所沥青主力合约BU2602收涨1.47%；近期稀释沥青港口到货稳定，国内炼厂1月原料供应暂未受影响，远月贴水报价小幅回升；年底产量小幅增加，1月排产偏低；南方有翘尾需求，北方出货压力高多为备货需求；短期价格或跟随油价波动，相对强弱或强于原油和燃料油 [2] - 聚酯：TA605收涨0.43%，EG2605收涨0.79%，PX期货主力合约603收涨0.63%；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销3 - 4成；广西一套20万吨/年合成气制乙二醇装置重启未出料；12月29日至1月4日，乙二醇主港计划到货约10.7万吨；PX现实与预期博弈，警惕现实拖拽PX/TA冲高回落；乙二醇供应收窄、需求走弱、港口累库，远月进口压力缓解，预计期价反弹后震荡 [4] - 橡胶：沪胶主力RU2605上涨5元/吨，NR主力上涨25元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌35元/吨；产区降水缓解，海外旺产季余1个多月；原料价格有支撑，下游轮胎需求转淡，年底汽车政策等新政待出；基本面矛盾小，预计胶价震荡 [4][5] - 甲醇：太仓现货等价格有相应数据；伊朗装置停车致1月到港下滑，但MTO装置负荷也下降，前期卸货慢库存降，现卸货恢复港口库存回升，后续到港量降甲醇下方有支撑，MTO装置低负荷上方形成压制，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE生产毛利有相应数据；供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力大，预计整体维持低位震荡 [5] - 聚氯乙烯：华东、华北、华南PVC市场价格有变动情况；供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，表现为弱现实强预期结构，后续上行空间有限，预计价格维持底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货和期货价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署(EIA)库存报告显示，截至12月19日当周，美国原油、汽油和馏分油库存均增加，原油库存增加40.5万桶，库欣交割中心原油库存增加70.7万桶，炼油厂原油加工量减少21.2万桶/日，炼厂产能利用率降0.2个百分点，原油产量减少1.8万桶/日 [10] - 市场机构数据显示，美国制裁下印度12月对俄罗斯原油进口量降至110万桶/日左右，2025年俄罗斯对印度石油发运量降至三年低位，预计1月印度对俄原油进口量将增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 [12][13][14][15][17][18][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [30][35][36][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表，如燃料油01 - 05、05 - 09合约价差等 [44][46][49][52][54][56][58] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等图表 [60][62][64][72] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有从业和咨询资格号 [74] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访，有从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有金融学硕士学位，获新锐分析师等称号，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号 [76] - 甲醇等分析师彭海波，有工学硕士学位等，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，有从业和咨询资格号 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一油价重心上移，中东地缘局势不确定性增加，EIA库存报告显示上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，预计油价整体延续震荡运行节奏 [1] - 周一上期所燃料油主力合约收跌，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑，短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动 [2] - 周一上期所沥青主力合约收涨，近期稀释沥青港口到货情况短期维持稳定，年底产量小幅增加但1月排产偏低，需求端南方有翘尾需求，北方出货压力高多转为备货需求，短期沥青价格或跟随油价波动 [2] - 聚酯相关品种TA605、EG2605、PX期货主力合约昨日收盘下跌，江浙涤丝产销整体偏弱，聚酯开工负荷有进一步下滑可能，乙二醇供应小幅收窄、需求走弱、港口库存持续累库，预计期价反弹后震荡 [2][4] - 周一沪胶主力及相关品种下跌，12月26日当周天然橡胶青岛保税区区内和一般贸易库库存均增加，产区降水缓解海外旺产季时间余1个多月，下游轮胎需求转淡，预计胶价震荡为主 [4][6] - 周一甲醇相关价格有表现，伊朗装置停车将导致1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，港口库存如预期回升，预计甲醇维持底部震荡 [6] - 周一聚烯烃相关价格有表现，产量将维持高位，下游订单和开工边际走弱，基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计聚烯烃整体维持低位震荡 [6][7] - 周一PVC市场价格上调，供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，PVC整体表现为弱现实强预期结构，预计PVC价格维持底部震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了能化品种基差日报，包含阿曼原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和分位数等信息 [8] 市场消息 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就拟议中的俄乌“和平协议”举行磋商，美乌在安全保障方面取得进展，但在领土问题、经济重建方案等关键问题上仍未达成一致，俄罗斯计划重新评估其在和谈中的立场 [10] - 美国能源信息署公布的库存报告显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，当周美国原油产量减少1.8万桶/日至1383万桶/日 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史数据图表 [12][13][14][15][17][18][20][22][24][25][26][27][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史数据图表 [29][34][35][37][38][39] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份之间价差的历史数据图表 [40][42][46][49][51][53][55] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史数据图表 [57][59][68] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年期货衍生品市场研究经验 [70] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，获多项荣誉，扎根国内外能源行业研究 [71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析 [72] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有多年能化期现贸易工作背景 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱，本周矛盾仍未解决，震荡偏强，上下游矛盾延续；成本端提前交易上半年PX短缺，博弈持续；短纤和瓶片跟涨及时，盘面加工费未被压缩到成本附近；聚酯负荷仍在高位，矛盾远未解决，超涨后有调整但趋势仍向上；短纤实际产量增加，可继续持有多PX/TA空PF策略 [3][8] - 瓶片震荡偏弱，本周矛盾仍未解决，震荡偏强；12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，可逢低轻仓正套 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 短纤（PF） - **本周观点**：工厂开工维持高位，平均开工97.4%，三房巷小幅提产外加新装置投产，短期实际负荷和开工提高；内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节继续降负，后续需求预期较弱，部分下游可能考虑1月中旬提前放假，原料大幅拉涨过程中终端补库增加，但大多是在上周末附近低位促销时补库，周内面临持续大涨的价格，产销总体偏弱，越到下游跟涨越是艰难；短纤名义去库，实物库存累库，静态库存压力不大，1.4D权益库存在3.5天，实物库存16.1天；上下游矛盾延续，仍震荡偏强，成本端提前交易上半年PX的短缺，博弈仍将持续，当前聚酯环节的短纤和瓶片跟涨都较及时，盘面加工费未被压缩到成本附近，长丝虽开始减产，但聚酯负荷仍在高位，当前不论是聚酯开工率还是产品利润都无法证伪原料的上涨逻辑，矛盾远未解决，超涨后会有调整但趋势仍向上，短纤实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有 [8] - **估值与策略**：现货加费950 - 1000元/吨，盘面加工费1000元/吨，偏高；单边无策略；跨期可逢低观察正套，估值合理时介入；跨品种多PX/TA空PF持有 [9] - **2026年展望**：产能增速较高，主要是恒逸逸达25万吨装置和新凤鸣55万吨装置，分别规划在上半年和年中投产，产能增速8.7%；逸达25万吨装置主产缝纫线，可能连带影响水刺（转产），对非标价差的压力较大 [15][16] - **出口情况**：直接出口预计保持偏强，成衣、织造、加弹等环节继续向海外转移，东南亚成衣出口占比高，其它如巴基斯坦、埃及等产能也有增加，支撑短纤直接出口；2025年1 - 9月短纤出口数据显示，除了北美和非洲外其它区域的出口增速都较高，面对贸易条件变化的韧性较高；印度BIS认证豁免，短期提振出口，但短纤出口增速已很高，主要影响长丝环节 [17][18][19] - **估值**：基差偏弱下跌，月间保持contango，近月逐渐走平；盘面加工费偏低 [98][102] - **开工**：短纤工厂开工率高，负荷上升至97.4%，三房巷直纺涤短产量提升200吨/天至2500吨/天，浙江某直纺涤短工厂25万吨装置重启，预计下周出产品 [105][108] - **聚酯情况**：原料上涨聚酯产品跟涨，去库为主；11月出口同比保持增长，环比分化；长丝、切片利润偏弱，亏损加剧 [112][117][120] - **下游情况**：涤纱开工环比小幅下降，逐步累库；织造开工小幅下降；织造库存原料备货增加，坯布订单整体偏弱，布价稳定，坯布端累库依旧，坯布常规品种价格持稳，但原料端上涨，坯布名义现金流进一步走弱，亏本扩大 [128][130][136] 瓶片（PR） - **本周观点**：本周平均开工81.1%，下周预计至82.2%，工厂开工重新提升，华润珠海提负，富海30万吨新装置出产品；需求淡季延续，年底备货提开工还未到来，饮料工厂平均开工下降至60%左右，食用油和片材开工也有下降，11 - 12月出口预计在55 - 60万吨区间，主要是对9 - 10月出口节奏的补偿，价格上涨中下游投机性释放，工厂去库，库存至13天左右；上下游矛盾延续，仍震荡偏强，成本端提前交易上半年PX的短缺，博弈仍将持续，当前聚酯环节的短纤和瓶片跟涨都较及时，盘面加工费未被压缩到成本附近，长丝虽开始减产，但聚酯负荷仍在高位，当前不论是聚酯开工率还是产品利润都无法证伪原料的上涨逻辑，矛盾远未解决，超涨后会有调整但趋势仍向上，瓶片12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，逢低轻仓正套 [10] - **基差与月差**：下半周原料大幅上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱 [24] - **现货价格与重要价差**：价格持续上涨，成交情绪尚可，本周工厂成交价在6050 - 6210元/吨，外盘价格（FOB）在800 - 820美元/吨；瓶片 - PVC价差在2020 - 2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代，2024以来瓶片 - PVC价差在1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低；瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行，近期瓶片相对PP的性价比仍然较高 [27][29][30] - **产量与开工**：2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径），本周富海装置投产，后续产能基数上升至2198万吨，本周瓶片负荷81.1% [33] - **原料情况**：PTA装置提负，加工费低位；乙二醇负荷重新回升至高位，港口累库 [39][45] - **成本与利润**：聚合成本在5150 - 5250元/吨左右；瓶片加工费被动压缩，现货加工费在440 - 500元/吨上下；出口利润按照内盘聚合成本计算约合750 - 800元/吨左右（反应出口利润的较高水平） [48] - **库存情况**：工厂库存压力中性，本周贸易商采购情绪尚可，国内聚酯瓶片工厂库存至13天附近（CCF口径），根据CCF数据，社会库存11月预估323万吨，12月预估344万吨 [53] - **装置变动**：珠海华润60万吨重启，2026年1月下旬预计江阴120万吨安排停车检修（即华润预计总减产量提升至120 - 130万吨，负荷降至60左右），预计3月底重启；腾龙25万吨装置11月中旬附近小幅减产至85%附近，原计划12月10日附近开满，目前预计推迟至12月下旬附近重新开满；逸盛大化35万吨预计1月底重启，海南逸盛预计新增对应量检修；富海新装置30万吨12月16日投料出产品 [59][60] - **需求情况**：下游开工环比回升，饮料企业开工小幅回升至70 - 90%不等运行，局部略高或略低，片材方面华东地区5 - 7成，华南地区运行4成附近，食用油工厂方面，食用油企业平均开工在6 - 8成不等，局部略高或略低；10月饮料产销环比回升，趋势仍较弱，2025年1 - 11月，软饮料产量累计同比增长3.3%，饮料类商品零售额累计同比 + 1.0%，2025年至今饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱，一方面和去年的高基数有关，另一方面在居民总体的消费能力和消费意愿没有显著改善的前提下，去年年底至今的国补使得可选消费对必选消费的挤出效应显著，环比来看，也透支了不少后续的消费潜力；食用油需求保持中性偏弱，2025年1 - 11月食用油产量累计同比增加1.8%，1 - 11月餐饮收入累计同比 + 2.3%；片材原料低价，片材利润有所修复，需求中性有支撑 [63][68][71] - **全球贸易流向**：海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片的也存在成本和供应量的瓶颈，海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡；中国瓶片出口的主要贸易流为中国 - 东南亚 - 南亚、中国 - 中亚、俄罗斯、东欧、中国 - 韩国、墨西哥、中东等地转口 - 北美、中国 - 非洲、南美 [78] - **出口情况**：11月出口环比维持，同比下滑，2025年11月聚酯瓶片和切片出口总量为65.8万吨，同比增长2.5%，其中税则号39076910为12.5万吨，同比增长42.5%，39076110为53.3万吨，同比下滑3.8%，另外聚酯切片进口2.5万吨，同比下滑19.4%；2025年1 - 11月国内聚酯瓶片和切片出口总量为708.8万吨，同比增长13.9%，其中税则号39076910为122.3万吨，同比增长23.0%，39076110为586.5万吨，同比增长12.2%；传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长，印度BIS取消后环比增速较快，韩国、越南并受到9月美国取消豁免影响，转口贸易地代表韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销 + 美国关税归零，韩国仍有所增长 [85][87] - **供需平衡表**：趋势累库，但幅度一般，供应假设为主流工厂减产维持，富海12月投产，华润珠海提负；需求假设为下游按照去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少有新政策刺激，Q4出口总体小幅提升（南半球夏季 + 9月发货节奏错配的补偿） [94] 其他 - **中美和谈降税影响**：芬太尼关税下调10%，高额对等关税不再成为潜在武器，纺织服装税率从49.3%下降至39.3%；美国抢进口大概1个月的量，加上5 - 9月的消耗，可能还剩下半个月的量，11 - 12还有抢进口空间，但预计以近端订单为主，利好更多体现在明年全年的进口预期上，但仍要注意其他国家的竞争 [11] - **中国纺织服装零售与出口**：11月零售同比上升，环比下降；11月出口环比下降，2025年1 - 10月，纺织服装累计出口17491.9亿元，同比微降0.7%，其中纺织品出口8441.9亿元，增长1.8%，服装出口9050.0亿元，下降3%，10月，纺织服装出口1582.8亿元，同比下降12.3%，环比下降9.0%，其中纺织品出口800.5亿元，下降8.8%，环比下降6.1%，服装出口782.3亿元，下降15.7%，环比下降11.8% [139][147][151]

报告行业投资评级 报告未对行业给出投资评级 报告的核心观点 - 各能化品种短期价格多呈震荡走势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][3][5][6] 各品种情况总结 原油 - 周三油价重心小幅回落 WTI 2 月合约收跌 0.03 美元至 58.35 美元/桶 跌幅 0.05% 布伦特 2 月合约收跌 0.14 美元至 62.24 美元/桶 跌幅 0.22% SC2602 收跌 0.1 元/桶至 442.5 元/桶 跌幅 0.02% [1] - API 数据显示 截至 12 月 19 日当周 美国原油库存增加 239 万桶 汽油库存增加 109 万桶 馏分油库存增加 68.5 万桶 [1][9] - 委内瑞拉国有石油公司 PDVSA 因美国扣押船只 库存增加 陆上储罐空间被迅速填满 西非原油因供应过剩库存累积 拖累现货价格 油价持续震荡运行 [1] 燃料油 - 周三 上期所燃料油主力合约 FU2603 收跌 0.08% 报 2480 元/吨 低硫燃料油主力合约 LU2603 收涨 0.47% 报 3014 元/吨 [2] - 截至 12 月 24 日 中国地炼常减压开工率为 70.75% 较上周跌 0.19 个百分点 [2] - 低硫燃料油市场结构小幅走强 预计 12 月到货量下降 1 月或反弹 亚洲市场供应充足 高硫燃料油下游船用燃料需求提供支撑 短期价格随油价波动 裂解或企稳向上 [2] 沥青 - 周三 上期所沥青主力合约 BU2602 收涨 0.27% 报 2996 元/吨 [2] - 本周社会库存率为 23.68% 环比上升 0.34% 炼厂沥青总库存水平为 27.46% 环比下降 0.04% 国内沥青厂装置开工率为 37.26% 环比下降 0.62% [2] - 受美委关系紧张影响 成本端支撑偏强 终端需求疲软 南北需求停滞 供应增量有限且厂库低位 价格向下空间有限 短期随油价波动 相对强弱或强于原油和燃料油 [2] 聚酯 - TA605 昨日收盘涨 0.24% 至 5094 元/吨 现货报盘贴水 05 合约 87 元/吨 EG2605 收盘涨 5.38% 至 3818 元/吨 基差减少 8 元/吨至 -161 元/吨 现货报价 3573 元/吨 PX 期货主力合约 603 收盘跌 0.11% 至 7294 元/吨 [3] - 江浙涤丝产销整体偏弱 平均产销估算 4 成左右 [3] - 伊朗一套 50 万吨/年 MEG 装置重启 台湾两套 72 万吨/年 MEG 装置计划下月停车 桐乡一套 20 万吨聚酯装置停车 [3] - 需求处淡季 上游 PX 和 TA 对 26 年供需格局预期较好 聚酯库存去化 产品促销 主流大厂自律减产 原料需求下降 终端开工下滑 原油价格偏强震荡 PX 和 TA 价格短期反弹空间有限 乙二醇价格反弹幅度有限 后续进口量或下滑 国内开工负荷高位 2026 年待投产装置多 供需偏宽松 价格上方承压 [3] 橡胶 - 周三 沪胶主力 RU2605 涨 360 元/吨至 15650 元/吨 NR 主力涨 210 元/吨至 12615 元/吨 丁二烯橡胶 BR 主力涨 220 元/吨至 11395 元/吨 [5] - 截至 2025 年 12 月 21 日 中国天然橡胶社会库存 118.2 万吨 环比增加 3 万吨 增幅 2.5% 深色胶库存增 3.4% 浅色胶库存增 1% [5] - 宏观大宗商品情绪升温 胶价跟涨 国内产胶进入停割期 海外降水缓解 原料预期上量 价格下跌 下游需求年底走弱 轮胎库存累库 终端消化有限 胶价预计震荡 [5] 甲醇 - 周三 太仓现货价格 2155 元/吨 内蒙古北线价格 1870 元/吨 CFR 中国价格 246 - 250 美元/吨 CFR 东南亚价格 318 - 323 美元/吨 [5] - 下游山东地区甲醛价格 995 元/吨 江苏地区醋酸价 2600 - 2630 元/吨 山东地区 MTBE 价格 4898 元/吨 [5] - 供应端国内检修装置运行稳定 产量高位震荡 海外伊朗供应维持低位 需求端宁波富德装置检修 华东 MTO 装置开工率降低 烯烃总需求走弱 伊朗装置停车致到港下滑 但 MTO 装置负荷下降 库存后期或反复 下游聚烯烃价格难大幅上涨 甲醇价格有上限 预计底部震荡 [5] 聚烯烃 - 周三 华东拉丝主流 6050 - 6250 元/吨 油制 PP 毛利 -709.36 元/吨 煤制 PP 生产毛利 -558.73 元/吨 甲醇制 PP 生产毛利 -1275.33 元/吨 丙烷脱氢制 PP 生产毛利 -1577.48 元/吨 外采丙烯制 PP 生产毛利 -407.83 元/吨 [6] - PE 方面 HDPE 薄膜价格 7607 元/吨 LDPE 薄膜价格 8158 元/吨 LLDPE 薄膜价格 6419 元/吨 油制聚乙烯市场毛利 -783 元/吨 煤制聚乙烯市场毛利 -191 元/吨 [6] - 供应产量维持高位 需求下游订单和开工边际走弱 基本面驱动偏弱 库存向下游转移压力大 预计整体震荡 [6] 聚氯乙烯 - 周三 华东、华北、华南 PVC 市场价格上调 电石法 5 型料和乙烯料价格有不同程度变化 [6] - 供应本周部分装置计划降负 预计产量小幅下降 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 [6] - 供给高位震荡 国内需求放缓 基本面驱动偏弱 估值有所修复 预计价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 报告给出原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 12 月 24 日和 23 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据 并展示了现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动、基差率历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - API 公布数据显示 截至 12 月 19 日当周 美国原油、汽油和馏分油库存上升 原油库存增加 239 万桶 汽油库存增加 109 万桶 馏分油库存增加 68.5 万桶 [9] - 委内瑞拉国有石油公司 PDVSA 因美国扣押船只 开始向油轮加注原油和燃料油并存放在委内瑞拉水域 导致库存增加 该国陆上石油储罐空间迅速填满 特别是 Jose 码头 [9] 图表分析 主力合约价格 - 报告展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价图表 涵盖 2021 - 2025 年数据 [11][12][13][17][19][21][23][25][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差图表 [29][33][34][37][38][39] 跨期合约价差 - 展示燃料油不同合约价差、沥青主力和次主力合约价差、欧线集运指数月差、PTA 不同合约价差、乙二醇不同合约价差、PP 不同合约价差、LLDPE 不同合约价差、天胶不同合约价差等图表 [43][45][48][51][53][55][57] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC 比值、乙二醇 - PTA 价差、PP - LLDPE 价差、天胶 - 20 号胶价差等图表 [59][60][63] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润图表 [67] 团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士 获多项分析师奖项 有十余年期货衍生品市场研究经验 为企业定制方案 担任媒体特约评论员 期货从业资格号 F3045334 期货交易咨询资格号 Z0002410 [72] - 原油等品种分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 获多项分析师奖项 深入研究能源产业链 发表多篇报告 常接受媒体采访 期货从业资格号 F3043760 期货交易咨询资格号 Z0015786 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 获多项分析师相关荣誉 从事橡胶、聚酯等品种研究 擅长数据分析 多次在媒体发表观点 期货从业资格号 F03107645 期货交易咨询资格号 Z0021445 [74] - 甲醇等品种分析师彭海波 工学硕士 中级经济师 获杂志优秀作者称号 有能化期现贸易背景 通过 CFA 三级考试 期货从业资格号 F03125423 期货交易咨询资格号 Z0022920 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计震荡走势 原油受经济数据、地缘因素等影响价格重心小幅上移 圣诞假期成交将清淡；燃料油市场结构有支撑 预计到货量有变化；沥青成本端支撑偏强但需求疲软 价格向下空间有限；聚酯产品促销 主流大厂减产 原料价格反弹空间有限；橡胶产量和消费量下降 预计胶价震荡；甲醇供应和需求有变化 价格存在上限；聚烯烃基本面驱动偏弱 预计震荡偏弱；PVC基本面驱动偏空 预计底部震荡 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周二WTI 2月合约、布伦特2月合约、SC2602均上涨 油气钻机总数增加 美国三季度GDP增速高于预期 美国将留下被扣押油轮石油 市场对地缘计价上升 预计油价震荡 [1] - 燃料油 周二上期所燃料油主力合约FU2603和低硫燃料油主力合约LU2603收涨 11月中国保税船用油进出口量有增减 预计12月低硫燃料油到货量下降 1月或反弹 高硫端下游需求有支撑 预计价格震荡 [2] - 沥青 周二上期所沥青主力合约BU2602收涨 受美委关系紧张影响成本端支撑偏强 终端需求疲软 但供应增量有限且厂库低位 预计价格震荡 关注美委地缘局势进展 [2] - 聚酯 TA605收涨 EG2605收跌 PX期货主力合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 主流大厂落实减产 需求淡季 预计PX和TA价格短期反弹空间有限 乙二醇价格上方承压 [4] - 橡胶 周二沪胶主力RU2605、NR主力上涨 丁二烯橡胶BR主力下跌 11月欧盟乘用车市场销量增长 全球天胶产量和消费量下降 国内产胶停割 海外原料上量 下游需求走弱 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇 周二太仓现货等价格有显示 供应端国内检修装置产量高位震荡 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德装置检修 华东MTO装置开工率降低 预计烯烃总需求走弱 库存或反复 甲醇价格存在上限 预计底部震荡 [6] - 聚烯烃 周二华东拉丝等价格及各生产毛利有显示 供应产量维持高位 需求下游订单和开工走弱 基本面驱动偏弱 预计整体震荡偏弱 [6][7] - 聚氯乙烯 周二华东、华北、华南PVC市场价格上调 供应部分装置计划降负 预计产量下降 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 基本面驱动偏空 预计价格趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国三季度GDP环比按年率计算增长4.3% 高于二季度和市场预期 经济增速加快因消费支出、出口和政府支出增加；美国将留下被扣押油轮上的石油 委内瑞拉原油出口量高于近期水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][14][15][16][18][19][21][23][25][27][30] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差历史走势图表 [31][36][37][39][42][43] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差历史走势图表 [45][47][51][54][57][59] - 跨品种价差 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值历史走势图表 [61][63][65][71] - 生产利润 展示LLDPE、PP生产利润历史走势图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 服务多家企业 获多项荣誉 [73] - 原油等分析师杜冰沁 获多项分析师奖 深入研究能源产业链 发表多篇报告和观点 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号 从事相关期货品种研究 擅长数据分析 [75] - 甲醇等分析师彭海波 有能化期现贸易工作背景 获优秀作者称号 [76] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127 [78]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱，成本与终端矛盾加剧，单边价格总体震荡，波动率放大，加工费压缩头寸持有 [2][8] - 瓶片震荡偏弱，成本与终端矛盾加剧，单边价格总体震荡，波动率放大，12月实际供应增加但下游负荷回升，供需边际好转，逢低轻仓正套 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 短纤（PF） 估值与利润 - 现货加费1000 - 1100元/吨，盘面加工费950 - 1000元/吨，均偏高 [9] - 策略上单边无操作建议，跨期逢低观察正套，跨品种多PX/TA空PF短期持有并遇成本波动及时止盈 [9] 基本面运行情况 - 供应方面工厂开工维持高位，平均开工95.5%，纺纱用直纺涤短开机率回落至96.8% [8] - 需求上内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节降负，后续需求预期弱，部分下游可能提前放假，原料备库中性偏低 [8] - 库存传导顺利，小幅去库，1.4D权益库存在3天，实物库存14.7天 [8] 上游观点汇总 未提及相关内容 瓶片（PR） 基差与月差 - 下半周原料大幅上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱 [24] 现货价格与重要价差 - 绝对反弹，成交一般，本周成交价在5650 - 5750元/吨，外盘价格（FOB）在750 - 775美元/吨 [26] - 瓶片 - PVC价差处于高位，进一步替代驱动较低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [28][29] 产量与开工 - 2024年以来产能基数扩大，当前有效产能达2168万吨，本周瓶片负荷80.5% [32] 成本与利润 - 聚合成本在5150 - 5250元/吨左右，瓶片加工费被动压缩，现货加工费在440 - 500元/吨上下，出口利润约750 - 800元/吨 [50] 库存 - 月初集中发货，国内聚酯瓶片工厂库存至14天附近，11月社会库存预估323万吨，12月预估344万吨 [56] 装置变动情况 - 关注新装置落地节奏，12月负荷提升，如珠海华润60万吨重启，2026年1月下旬江阴120万吨预计停车检修等 [62] 需求 - 下游开工环比回升，饮料企业开工小幅回升，片材方面华东、华南有不同程度开工，食用油工厂平均开工在6 - 8成 [67][68] - 10月饮料产销环比回升但趋势仍较弱，2025年1 - 10月软饮料产量累计同比增长3.4%，饮料类商品零售额累计同比 +0.8% [72][73] - 食用油需求保持中性偏弱，2025年1 - 11月食用油产量累计同比增加1.8%，1 - 10月餐饮收入累计同比 +2.3% [74] - 片材原料低价，利润有所修复，需求中性有支撑 [79] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流包括东南亚 - 南亚、中亚 - 俄罗斯 - 东欧等 [82] 瓶片出口情况 - 10月出口环比回升，2025年9月聚酯瓶片和切片出口总量为55.1万吨，同比增长11% [89] 瓶片供需平衡表 - 趋势累库但幅度一般，供应假设主流工厂减产维持，富海12月投产等；需求假设下游按去年旺季同比增长3 - 5%测算，Q4出口总体小幅提升 [97] 聚酯相关 短纤估值 - 基差震荡，月间保持contango，近月逐渐走平 [101] 开工 - 短纤工厂开工率高，短纤负荷回落至95.5%附近，本周纺纱用直纺涤短开机率97% [107][110] 聚酯库存 - 原料上涨聚酯产品跟涨不及，小幅去库为主 [114] 聚酯出口 - 10月出口同比保持增长，环比分化 [119] 聚酯利润 - 长丝利润偏弱 [121] 短纤下游 - 涤纱开工环比小幅下降，逐步累库 [131] 织造开工 - 江浙加弹综合开工下调至79%，江浙织机综合开工率下调至62%，江浙印染综合开工率维持在70% [137] 织造库存 - 江浙终端工厂原料备货小幅下降，坯布订单整体偏弱，布价阴跌 [138][140] 纺织服装相关 中国纺织服装零售 - 11月同比上升，环比下降 [142] 纺织服装出口 - 11月出口环比下降，2025年1 - 10月纺织服装累计出口微降0.7% [150][154]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势多为震荡，不同品种受各自供需因素影响 [1][2] - 原油因供应端压力取代地缘担忧，价格缺乏支撑持续下探 [1] - 燃料油因供应充足承压，需求端有一定变化，绝对价格或跟随油价反复震荡 [2] - 沥青受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯受成本和需求因素拖拽，价格承压 [4] - 橡胶因产区和库存情况，期货价格预计宽幅震荡 [5] - 甲醇因供应和需求变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡，需求放缓，价格趋于底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心下挫，11月规上工业原油产量和加工量同比增长，哈萨克斯坦增加供应且码头交付提前，油价缺乏支撑震荡下行 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，市场因供应充足承压，需求端有一定变化，短期绝对价格或跟随油价震荡 [2] - 沥青：周一主力合约收涨，受原料担忧和需求分化影响，短期或维持低位震荡 [2] - 聚酯：相关品种昨日收盘有涨有跌，受成本和需求因素影响，价格承压震荡 [4] - 橡胶：周一相关合约有涨有跌，美国轮胎进口情况有变化，库存增加，预计期货价格宽幅震荡 [4][5] - 甲醇：周一价格相关数据有表现，供应和需求有变化，价格预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃：周一价格和利润数据呈现，后续供需失衡，价格趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周一市场价格上调，供应和需求有变化，价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及变动情况 [8] 市场消息 - 特朗普表示接近达成俄乌和平协议，若达成可能增加俄罗斯石油供应 [9] - 国家统计局公布11月规上工业原油产量和加工量同比增长情况 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的图表 [28][33][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差等跨品种价差的图表 [58][59][62] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润的图表 [66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有丰富经验和多项荣誉，服务多家企业 [71] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，有相关荣誉和研究成果 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有相关经验和荣誉 [74]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周二大多下跌，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种价格均有不同程度下滑，市场整体表现疲软 [1][3] - 各品种后市预期多为震荡，其中原油因美国产量预期变化及国际局势影响震荡运行；燃料油受调油原料、需求及出口因素影响震荡；沥青受冬储政策和油价影响低位震荡；聚酯受装置变动、需求及成本端影响震荡；橡胶受海外产区天气和需求影响承压震荡；甲醇受装置停车和下游价格影响底部震荡；聚烯烃受供需和估值影响趋于底部震荡；PVC受供给和需求影响趋于底部震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周二油价重心下挫，WTI 1 月合约、布伦特 2 月合约和 SC2601 均下跌，EIA 对美国石油产量预期有调整，2025 年产量上调，2026 年产量下调，当前油价尽显颓势，价格延续震荡运行 [1] - 燃料油方面，周二上期所燃料油主力合约收跌，亚洲低硫和高硫燃料油市场均面临压力，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时维持低位震荡，需关注俄乌局势与海外成品油市场影响 [3] - 沥青方面，周二上期所沥青主力合约收跌，炼厂冬储政策逐渐落地，预计冬储价格下跌，近期沥青价格震荡有支撑，但不排除油价拖累下跌，短期盘面以低位震荡对待，关注冬储释放情况 [3] - 聚酯方面，TA601、EG2601 和 PX 期货主力合约周二均收跌，江浙涤丝产销偏弱，多套装置有变动，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本承压，乙二醇国内供应检修增多但中长线累库压力仍在，市场整体持货意向较差 [3][4] - 橡胶方面，周二沪胶主力 RU2601 下跌，NR 主力上涨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌，海外产区天气改善，原料价格下跌，需求支撑不足，拖拽期货价格承压运行 [4] - 甲醇方面，周二太仓现货等价格有记录，伊朗装置停车将导致到港下滑，港口库存预计 12 月中旬至明年 1 月初去库，但卸货节奏慢可能延后，考虑下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃方面，周二华东拉丝等价格有记录，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力高，但估值下移，预计聚烯烃趋于底部震荡 [5] - 聚氯乙烯方面，周二华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整，本周部分装置计划降负，产量预计小幅下降，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏空，但估值修复，PVC 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包含现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署称美国今年石油产量预计创更大纪录，全球供应过剩预期升温，2025 年产量上调，2026 年产量下调，二叠纪盆地产量料增加 [9] - 乌克兰总统泽连斯基将与美国分享修订后的和平计划，七国集团和欧盟讨论用海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口价格上限以削减其石油收入 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][29][34] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史图表 [58][60][61] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [72] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，有相关从业资格号 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，有相关从业资格号 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业资格号 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种整体维持震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][3][5][7] - 部分品种有短期特殊走势，如丁二烯橡胶短期偏强，中期价格回归；甲醇短期震荡偏强 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡收涨，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加，俄乌和平进展曲折，俄罗斯输油管道爆炸但未造成供应端大矛盾，油价整体延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约收跌，东西方套利窗口关闭预计减少 12 月新加坡低硫套利船货流入量，但当地库存充足，12 月高硫燃料油市场也将供应充足，12 月对油价悲观，预计 FU 和 LU 绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存上升，社会库存率下降，装置开工率上升，11 月供需双弱，12 月供应将进一步降低，北方需求降至低位，冬储需求将启动，盘面近期在 3000 元/吨左右震荡，短期以低位震荡观点对待 [2] - 聚酯：TA601 和 EG2601 昨日收盘下跌，江浙涤丝产销分化，年底下游需求转弱，聚酯开工有韧性但高位维持动力不足，PX 12 月检修计划增多，价格预计年底承压，TA 价格跟随成本震荡，乙二醇价格宽幅调整 [3] - 橡胶：周三主力合约下跌，基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，关注泰南复割时间和 RU 新仓单注册情况，市场炼厂丁二烯出口消息扰动，丁二烯橡胶盘面和现货同涨，预计短期偏强，中期价格回归 [3][5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应数据，12 月国内产量有回落预期，进口量将从高位回落，需求方面烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月中旬至明年 1 月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强 [5] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应数据，12 月新增检修企业减少，供应将上升，下游订单走弱，企业开工下行，市场维持刚需采购，12 月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差处于近 5 年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有相应表现，12 月企业检修低谷，产量将增长，房地产施工走弱，对下游需求支撑有限，下游开工有回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面基差修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，PVC 价格或趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动等信息 [8] 市场消息 - 美国和西方针对俄罗斯原油出口的制裁措施短期内无法取消的预期升温对油价起到支撑作用，俄罗斯总统普京和美国中东问题特使会谈未达成解决乌克兰问题的折中方案 [10] - 美国能源信息署公布的库存报告显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14][15][17][18][20][22][23][24][26][27] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][43][44][45][47][48][50][51][52][53][54][55][56][57] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [58][59][60][61][62][63][65] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [66][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员，有相关从业和咨询资格号 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：有相关学位背景，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波：有工学硕士和中级经济师背景，获优秀作者称号，所在团队获奖，有能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业和咨询资格号 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格多呈震荡态势，其中原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均预计维持震荡走势，丁二烯橡胶短期偏强中期回归 [1][2][4] - 各品种受不同因素影响，如地缘政治、供需关系、装置检修、库存变化等 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心回落，地缘方面美乌围绕“和平计划”会谈有进展，俄罗斯黑海 Tuapse 港石油产品出口量 12 月预计增加但上月实际运输量下降，OPEC+成员国将接受年度石油产能评估，预计阶段性油价反复震荡 [1] - 燃料油：周二主力合约有涨有跌，东西方套利窗口关闭但新加坡库存充足，12 月高硫燃料油市场供应也将充足，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时偏弱 [2] - 沥青：周二主力合约收跌，11 月供需双弱，12 月供应进一步降低、需求降至低位冬储需求启动，社库有压力，盘面短期低位震荡 [2] - 聚酯：TA、EG、PX 昨日收盘均下跌，华南一套 MEG 装置计划检修，江浙涤丝产销偏弱，年底下游需求转弱，聚酯开工高位维持动力不足，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本震荡，乙二醇价格宽幅调整 [4] - 橡胶：周二主力合约上涨，ANRPC 预测 10 月全球天然橡胶产量增、消费量降，11 月我国重卡市场销量环比降同比增，基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，丁二烯橡胶短期偏强中期回归 [4][6] - 甲醇：周二现货价格有差异，12 月国内产量和进口量有回落预期，需求方面烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月中旬至 1 月初或去库，价格短期震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周二价格及毛利情况不佳，12 月供应增加、需求走弱，库存向下游转移压力高，但月差低，若原油平稳聚烯烃趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周二市场价格震荡偏强，12 月产量增长、需求支撑有限，基本面驱动偏弱，但估值修复、出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示了 2025 年 12 月 3 日能化品种基差日报，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [9] 市场消息 - 俄总统普京和美国特使会晤，美乌围绕“和平计划”会谈取得进展但仍有工作要做，涉及乌克兰选举时间表等内容 [13] - 俄罗斯黑海 Tuapse 港石油产品出口量 12 月预计增至 112.3 万吨，较 11 月最初计划增长 21.4%，上月实际运输量较计划下降 64.4%为 31.9 万吨 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][37] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差的历史走势图表 [45][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][65] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项，深入研究产业链，在媒体发表观点 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [77] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试 [78]