油服行业是指为石油天然气勘探与生产提供工程技术支持和解决方案的生产性服务行业，主要包括从地球物理勘探到工程建设的一系列的技术服务活动以及 石油装备器材制造和技术研发。 共研网发布的《2026-2032年中国油服行业深度调查与未来发展趋势报告》共十四章。首先介绍了油服行业市场发展环境、油服整体运行态势等，接着分析 了油服行业市场运行的现状，然后介绍了油服市场竞争格局。随后，报告对油服做了重点企业经营状况分析，最后分析了油服行业发展趋势与投资预测。您 若想对油服产业有个系统的了解或者想投资油服行业，本报告是您不可或缺的重要工具。 本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据 主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。 报告目录 第一章油服行业发展概述 第一节 油服的概念 一、油服的定义 二、油服的特点 第二节 油服行业发展成熟度 一、行业发展周期分析 二、行业中外市场成熟度对比 三、行业及其主要子行业成熟度分析 第三节 油服市场特征分 ...

宏观总量研究 - 彭博商品指数再平衡带来的黄金集中抛售担忧影响有限 因涉及资金体量不大且市场参与者可能提前预判 考虑到2026年1月金价上升势头或延续 市场成交量活跃 技术性抛压影响相对有限[2] - 美国2025年三季度GDP环比增速回升 主要得益于净出口贡献增加及消费在关税扰动消退后修复 个人消费与净出口分别拉动GDP增速2.4个和1.6个百分点 受政府停摆影响四季度增速或承压 但基数效应下2026年一季度经济数据或显著上行 美联储在2026年一季度暂缓降息的概率较大[3] - 截至2025年11月末 中债登和上清所的债券托管量合计为178.25万亿元 环比净增1.48万亿元 较10月末环比多增0.17万亿元 商业银行大幅增持利率债[4] 行业研究 - 2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” 科技板块作为中国新经济核心资产领域有望成为最强主线 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→AI算力→AI应用→AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱[5] - 2025年11月 同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛带动十一月机械消费品和资本品出口同比改善 中期看中美达成新经贸协议降低贸易不确定性 对美出口有望边际回暖 对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快 看好全球新一轮矿山资本开支[6] - 六氟磷酸锂价格维持高位震荡 2026年1月锂电排产预计淡季不淡、温和去库 从周期角度看价格与盈利仍处于向上阶段 排序为碳酸锂>六氟磷酸锂>铝箔>隔膜>铜箔>负极 六氟磷酸锂/VC供需关系取决于龙头扩产节奏与挺价博弈 但由于较高的辨识度使其成为锂电涨价首选配置方向[8] 公司研究 - 博迈科因资产减值导致业绩下滑 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元（下调81%）、1.59亿元（下调59%）、3.29亿元 海外油服市场高景气持续 公司FPSO重点项目顺利推进 盈利能力有望修复[9] 市场数据 - A股市场主要指数普遍上涨 上证综指收于3940.95点涨0.53% 深证成指收于13486.42点涨0.88% 创业板指收于3229.58点涨0.77%[7] - 商品市场中 SHFE铜收于96100元/吨涨2.31% SHFE镍收于128000元/吨涨3.69% SHFE黄金收于1014.68元/克微涨0.04%[7] - 海外市场涨跌互现 道琼斯指数收于48731.16点涨0.60% 恒生指数收于25818.93点涨0.17% 日经225指数收于50344.10点跌0.14%[7] - 外汇市场美元兑人民币中间价为7.0471 下跌0.07%[7] - 利率市场 DR007加权平均利率为1.38% 下跌3.05个基点 十年期国债收益率为1.8356% 微涨0.04个基点[7]

（文章来源：每日经济新闻） 通源石油（300164.SZ）12月24日在投资者互动平台表示，中海油是公司国内业务的主要客户之一，公 司为其提供爆燃压裂等技术服务；公司与渤海油田暂无业务合作。公司将继续坚持"夯实油服、大力发 展清洁能源和CCUS业务"的发展战略，依托射孔技术核心竞争力，巩固并拓展钻完井一体化技术服务 体系，强化国内市场布局，提升市场竞争力。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：中国海油21日宣布，我国海上最大油田——渤海油田 2025年累计生产油气当量突破4000万吨，创历史新高，为国家能源安全和经济社会高质量发展提供坚实 保障。请问：1、中国海油是贵公司国内的主要客户之一吗？2、贵公司与中国海油主要在哪些方面有业 务合作？3、渤海油田的增产对贵公司的油气业务也是直接利好对吗？ ...

公司业务与客户关系 - 中海油是公司国内业务的主要客户之一，公司为其提供爆燃压裂等技术服务 [1] - 公司与渤海油田暂无业务合作 [1] 公司发展战略 - 公司将继续坚持“夯实油服、大力发展清洁能源和CCUS业务”的发展战略 [1] - 公司战略依托射孔技术核心竞争力，巩固并拓展钻完井一体化技术服务体系 [1] - 公司将强化国内市场布局，以提升市场竞争力 [1]

公司业务与客户关系 - 中海油是公司国内业务的主要客户之一 公司为其提供爆燃压裂等技术服务 [1] - 公司与渤海油田暂无业务合作 [1] 公司发展战略 - 公司将继续坚持“夯实油服、大力发展清洁能源和CCUS业务”的发展战略 [1] - 公司战略将依托射孔技术核心竞争力 巩固并拓展钻完井一体化技术服务体系 [1] - 公司将强化国内市场布局 以提升市场竞争力 [1]

公司发展战略 - 公司将继续坚持“夯实油服、大力发展清洁能源和CCUS业务”的发展战略 [1] - 公司将依托射孔技术核心竞争力，巩固并拓展钻完井一体化技术服务体系 [1] - 公司将强化国内市场布局，以提升市场竞争力 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][7][8] - 核心观点：神开股份作为中国油气装备骨干企业，有望深度受益于海工装备国产化进程加速与中东数字化油服业务放量，整体盈利能力呈持续改善态势 [7] 公司概况与业务结构 - 公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气行业上下游全链条 [7][16] - 公司核心产品线包括油气钻采设备、油气勘探仪器、石油产品规格分析仪器三大板块，并提供定测录一体化工程技术服务 [24] - 2024年，石油钻采设备、录井设备及服务、测井仪器及服务三大主业分别占总营收的38.8%、28.9%和22.5% [24] - 公司商业模式以“钻完井核心装备＋随钻测控＋录井分析”为主线，是中国少数具备油气全产业链设备和综合服务一体化的供应商 [26][29] - 公司境内业务主要来自“三桶油”集中招标，境外业务已成为关键增量，2024年境外收入占比达21.91% [30][31][105] 行业趋势与市场机遇 - 中国油气产量增速快于全球，油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中 [7][45] - 中国海油在“三桶油”中的原油/天然气产量占比由2015年的23.6%/11.1%提升至2025Q3的32.4%/13.1%，海上（含深水）项目是新增供给主要来源 [7][54] - 油服行业竞争格局稳固，国内市场“三桶油”旗下企业市占率约85%，深海、深地及数字化油服等新兴领域格局尚未固化 [7][60] - 全球数字油田市场规模预计由2024年301亿美元增长至2030年430亿美元（CAGR 6.1%），中东市场为中国数字化油服出海提供结构性机会 [7][81] - 深海单井完井与开发成本约为浅海的6–7倍，对高端装备依赖度大幅提升，产业价值量放大 [71][72] 公司核心增长驱动力 - **海工装备国产替代**：公司自2015年启动1500米级水下采油树研发，2019年通过南海海试，2020年起实现小批量交付，技术逐步商业化 [7][91][93] - 预计海工装备业务（水下采油树+维保）收入增量有望于2027年实现3.2亿元，2030年实现6.7亿元 [7][91][97] - **中东数字化油服**：公司在科威特深耕多年，已形成本地化团队并建立稳定合作关系，2023年获得科威特国家石油公司（KOC）井控设备供货资质 [7][90][121] - 预计AI数字化油服解决方案收入增量有望2027年实现1.2亿元，2030年实现3.83亿元 [7][91] 财务预测与估值 - 预计公司2025E–2027E营业收入分别为8.59 / 10.05 / 12.15亿元，同比增长17.1% / 17.1% / 20.9% [6][7] - 预计2025E–2027E归母净利润分别为0.55 / 0.78 / 1.21亿元，同比增长81.5% / 42.7% / 54.4% [6][7][8] - 对应2025E–2027E市盈率（PE）分别为75.7x / 53.1x / 34.4x [6][7][8] 关键假设与有别于市场的认识 - **关键假设1**：假设中国海油资本开支中“海洋平台+水下”设备投资占比约35%，其中水下装备占77%，水下采油树占水下装备的29%，对应2027E–2030E国内水下采油树年投资规模由约105亿元增至112亿元 [9] - **关键假设2**：假设公司在国产水下采油树市场的市占率由2027E的3.0%提升至2030E的6.0% [9] - **关键假设3**：假设科威特数字油服市场空间由2025E的22.0亿元扩张至2030E的25.5亿元，公司在该市场的市占率由2027E的15%提升至2030E的30% [9] - **有别于市场的认识1**：市场认为国产深海装备工程化落地不确定性大，但报告认为公司水下采油树已通过海试并实现交付，有望率先进入实际应用与放量阶段 [10] - **有别于市场的认识2**：市场将海外数字化油服视为小体量不确定业务，但报告认为其本质是由油企运营效率提升驱动的渗透率型需求，不过度依赖油价或资本开支 [10] 股价催化剂 - 公司深海装备相关订单落地 [11] - 公司数字化油服订单落地并向其他区域拓展 [11]

公司近期经营与调研概况 - 2025年12月15日至16日，公司接待了包括淡水泉投资、易方达基金等在内的101家机构调研 [1] 原材料价格波动的影响与应对 - 2025年11月至12月铜价上涨明显，但对公司线缆业务影响有限，因产品采用“成本+目标毛利”定价机制，成本可向下游传导 [1][3] - 公司通过精细化库存管理及完善供应链系统，对原材料价格波动造成的利润影响有一定控制作用 [1][3] 公司核心竞争优势 - 竞争优势体现在全球产业化布局：国内市场提供稳健生产基础、规模效应及本土供应链优势 [1][4] - 在海外市场，特别是非洲地区进行深度布局，产品附加值和技术服务溢价较高，可带来可观利润 [1][4] - 业务领域不断发展，在线缆（电力电缆、电气装备用电线电缆）和油服（智能油气开采专用产品等）领域精深研发，实现技术突破，提升产品与服务质量及品牌形象 [1][4] 海外市场竞争与战略 - 公司认为竞争激烈是市场趋势，但自身具备海外发展的先发优势及实践经验 [2][5] - 通过培养国际化人才、投入研发、产品认证及客户拓展支撑海外市场开拓 [2][5] - 线缆产品深耕非洲、北美市场，油服产品为全球油服公司提供服务，海外业务进展顺利 [2][6] 重点项目建设进展 - 安哥拉项目主体结构已全面完工，设备安装调试基本完成，正按计划推进 [2][7] - 该项目是电线电缆业务的向上延伸，有助于完善产业链、改善主业现金流 [2][7] - 项目将利用安哥拉当地丰富水电资源，在电价、税收方面提供利润空间 [2][7] 再融资项目进展 - 公司已完成向不特定对象发行可转换公司债券相关议案的审议及信息披露 [2][7] - 本次可转债拟募集资金总额不超过人民币8亿元，主要用于油服领域项目的扩产及改进 [2][7] - 项目正按计划进行，旨在为油服领域发展助力 [2][7]

文章核心观点 - 巴西多家石油巨头联合反对两大油服企业的合并计划 并向反垄断机构施压 要求延缓或拆分业务[1] - 此次合并将组建深海油气服务行业巨头 在巴西高集中度的深海油田服务市场占据举足轻重地位[1] - 巴西反垄断机构的审查结果将成为决定交易最终走向的关键节点[1] 合并计划与市场影响 - 合并双方预计交易将于2026年底完成[1] - 合并后的新企业将掌控全球12艘高性能海底脐带缆、立管与输油管特种作业船中的8艘[1] - 巴西石油行业协会警告 合并可能导致油气开发成本上升 项目推进延误 并可能促使运营商签订长期独家合同 挤压市场竞争空间[1] - 道达尔能源报告指出 即便采取补救措施 也难以完全消除合并带来的市场竞争风险[1] 行业反对与监管审查 - 埃克森美孚与巴西国家石油公司呼吁反垄断机构阻止交易或强制合并方剥离部分核心资产[1] - 巴西反垄断机构已向两家公司索要补充材料 同时正与巴西本土及多国监管机构沟通协调[1] - 英国已批准该合并交易[1] - 全球油服行业整合步伐不断加快 事件凸显石油运营商对供应链集中化风险的担忧[1]

核心观点 - 报告认为，在OPEC+暂停增产、美国增产受限以及库存和开采成本支撑下，未来原油价格将保持震荡趋势 [5][10] - 动力煤市场因供给充足、需求乏力且库存累积，价格承压下跌，但国内煤企在政策管控下盈利确定性增强，且国际需求可能为国内煤企带来盈利弹性 [5][11][12] - 焦煤市场呈现供需偏弱格局，价格走低，但主焦煤因资源结构性稀缺，相关生产企业有望受益于价格弹性 [5][13][14] - 欧盟达成协议计划在2027年前逐步淘汰俄罗斯天然气进口，并设定了天然气价格上限，可能加剧市场流动性紧张 [5][15][16] - 国内油服行业在能源安全政策支持下，资本开支维持高位，行业景气度有望延续 [17] 投资策略：原油 - 全球油气上游资本开支自2015年以来趋势下行，2021年资本开支为3510亿美元，较2014年高位减少近22% [9] - 油价长期低位及能源转型压力使全球石油巨头资本开支谨慎，未来预计持续缩减，导致原油供给增速减缓 [9] - 美国新井成本与当前油价接近，利润空间有限，原油产量增速有望减缓，同时OPEC+未来一年暂无进一步增产计划，供给增量有限 [9] - 本周（报告期）油价受OPEC+暂停增产决定和地缘冲突影响先强后弱，随后因美联储降息预期升温而有所上行，Brent原油现货价报64.58美元/桶，环比上涨0.87%，WTI原油现货价报59.33美元/桶，环比上涨1.23% [5][10] - 建议关注受益于油价中高位震荡及资本开支驱动的中国海油、中国石油和中国石化 [10] 投资策略：动力煤 - 本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价为802.7元/吨，较上周下跌3.32% [5][11] - 港口库存攀升，环渤海九港合计库存报2761万吨，环比增加3.77%；南方港口合计库存报642.6万吨，环比增加2.57% [5][11] - 供给端煤矿生产基本正常，货源充足；需求端重点电厂日耗量最新数据（20251127）为477万吨，环比下降3.44%，库存增至13010万吨，环比增加2.09% [5][11] - 国内电煤扩产保供政策深化，动力煤企业产量和价格受严格管控，周期性特征弱化，盈利确定性增强 [12] - 国际能源环境动荡，欧盟重启煤电可能加码国际需求，间接影响国内进口格局，提升国内煤企盈利弹性，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源等 [12] 投资策略：双焦 - 焦炭方面，本周末日照准一报价1640元/吨，环比微涨0.61% [5][13] - 焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1630元/吨，环比下跌2.40% [5][13] - 下游钢厂生产积极性偏弱，上周全国247家钢厂日均铁水产量234.62万吨，环比下降0.67%；螺纹钢报价3270元/吨，环比微涨0.31% [5][13] - 我国低硫优质主焦煤资源有限，对外依存度高，且环保安全检查限制供给增速，主焦煤结构性稀缺明显 [14] - 焦煤价格受行政管制较少，企业能充分享受价格上涨的利润弹性，建议关注主焦煤占比较高、资源获取能力强的淮北矿业、平煤股份等 [14] 投资策略：天然气 - 欧盟达成协议，计划自2026年初起禁止进口俄罗斯现货液化天然气（LNG），并自2027年9月30日起禁止管道天然气 [5][15] - 本周美国NYMEX天然气均价为4.95美元/百万英热，较上周上涨7.7%；美国天然气净出口量为128.7Bcf，环比增加4.4Bcf [5][15] - 本周欧洲气价下降，英国IPE天然气均价9.63美元/百万英热，较上周下跌4.3%；欧洲TTF近月期货合约价格27.79欧元/MWh，较上周下跌5.0% [5][15] - 欧盟将天然气价格上限设定为每兆瓦时180欧元，该机制可能因刺激消费、加剧供应竞争而降低市场流动性，在最坏情况下可能导致定量供应 [16] 投资策略：油服 - 为保障能源安全，国内实施油气行业增储上产“七年行动计划”，2023年三大油（中石油、中石化、中海油）资本开支合计5833亿元，相比2018年复合增速为4.9%，其中中海油资本开支复合增速高达13.1% [17] - 尽管油价有所回落，但国内增储上产政策将继续推动资本开支保持高位，有望维持油服行业景气度 [17] - 钻机活跃度方面，2025年10月全球活跃钻机数量为1800台，环比减少12台；截至12月6日当周，美国活跃钻机数量为549台，环比增加5台 [5][17][18] 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数为68.06，环比上涨0.72%，同比下跌21.61% [19] - 行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比下降0.28% [19] - 本周涨幅较大的能源品种为美国天然气（周涨跌+9.4%）、WTI原油（+1.2%）、布伦特原油（+0.9%） [29] - 本周跌幅较大的能源品种为内蒙古鄂尔多斯5500（周涨跌-6.1%）、英国天然气（-4.6%）、山西临汾6000（-4.1%） [29] 原油市场供需分析 - 供给端：2025年10月OPEC组织原油产量为28.46百万桶/天，环比微增0.12%；截至11月28日，美国当周原油产量为13.82百万桶/天，环比微增0.01% [31] - 需求端：截至11月27日，美国炼油厂周度开工率为94.10%，环比上升1.80个百分点；截至11月28日，美国原油库存为839.2百万桶，环比增加82.4万桶 [31] 煤炭市场详细分析：动力煤 - 疆煤之外的动力煤供给增速有望迎来拐点，2021-2024年我国动力煤产量年复合增速为4.5%，但2024年同比增速已下降至2.7% [56] - 进口端增速或因国际局势不确定性及国内大型能源集团可能暂停进口而放缓 [56] - 国内动力煤生产企业已过大额资本开支阶段，盈利能力和现金流好转后，现金分红意愿增强 [57] - 本周晋陕蒙坑口煤均价环比下跌3.63%，其中伊金霍勒坑口Q5500电煤报584元/吨，环比下跌6.11% [79] - 进口煤方面，防城港印尼煤Q3800报价505元/吨，环比下跌3.81%，进口贸易商出现价格倒挂 [81] 煤炭市场详细分析：双焦 - 我国焦煤呈现总量供应充足，但主焦煤结构性供给不足的特点，结构性短缺主要依赖进口补充 [89] - 焦煤价格受行政管制较少，企业利润弹性更多通过产品价格波动体现 [89] - 建议关注主焦煤生产比例较高或仍有新增产能释放的煤炭生产企业 [89] 天然气市场详细分析 - 碳中和背景下，天然气一次能源占比有望提升，2024年全球天然气消费量达4212bcm，同比增长2.8%，创历史新高 [105] - 亚洲是需求增长主要驱动力，2024年消费量增长率为5.5%，占全球新增需求的40%以上 [105] - 截至12月5日，美国天然气库存为3935Bcf，较上周减少11Bcf；欧洲天然气库存为3049Bcf，较上周减少127Bcf，储气容量占比为73.85% [106][107] - 本周国产LNG市场均价为4199.20元/吨，较上周下降34.2元/吨，市场资源充裕，需求疲弱 [108]