项目合作与股权结构 - 国电电力控股子公司国能大渡河流域水电开发有限公司拟与四川铁能电力开发有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司共同设立项目公司，以投建运营丹巴水电站项目 [1][2] - 三方在项目公司中的持股比例分别为：国能大渡河公司56.11%、四川铁能电力33.89%、宁德时代10% [1][2] 项目基本情况 - 丹巴水电站位于四川省甘孜藏族自治州丹巴县，是大渡河干流28个梯级规划中的第9个梯级 [1][2] - 项目总装机容量为115万千瓦，计划安装4台27.5万千瓦混流式水轮发电机组和1台5万千瓦生态机组 [1][2] - 项目动态总投资为152.73亿元人民币，其中资本金比例为30%，其余通过银行贷款解决 [1][2] 项目经济效益测算 - 按项目电价0.2974元/千瓦时（含税）、年均发电量47.18亿千瓦时、年利用小时4103小时、贷款利率4.9%等条件测算，项目资本金内部收益率预计达5.95% [1][2] - 按照动态总投资及持股比例计算，国能大渡河公司将直接出资25.71亿元人民币用于该水电站的投资建设及运营管理 [1][2]

济宁港航"6006"纯电动货船被评选为"2025年全国交通运输与能源融合创新发展优秀典型案例"，该船由宁德时代以及济宁能源集团联合研发打造。本次下 水的5艘船型针对首制电动货船，在设计方案、船体结构及建造工艺上进行了全面改进与优化，进一步提升了可靠性与适用性。升级版船型满电状态下续 航可达270公里，并支持集装箱式换电，15分钟即可完成电源置换，精准匹配内河短途运输场景。 25天极速落地，"船-岸-云"方案开启批量复制 八年破千，从"试点船"到"规模化舰队" 宁德时代自2017年开始进入电动船舶领域，次年实现第一艘船下水试点，历经八年技术迭代与市场认证，现已完成从技术验证到规模化商用的跨越。截至 2025年，宁德时代已实现超900艘电动船舶安全运营，随着本次"5船下水+50船签约"落地，将正式成为船舶领域首家突破"千艘"规模的企业。 2025年12月29日，宁德时代电船科技有限公司与济宁能源集团在济宁举行纯电动货船订单签约与批量交付仪式。仪式上，双方合资打造的首批5艘纯电动 货船顺利下水，并同步完成50艘船舶批量签约。全球首支规模化、成建制纯电动货船船队的诞生，标志着宁德时代"全域增量"战略在水上交通领域取得 ...

文章核心观点 宁德时代正通过一系列战略布局，积极从单一的电池制造商向零碳能源综合服务商转型，其行动包括投资水电站保障绿电供应、垂直整合上游材料供应链、扩大储能业务规模以及推动钠电池商业化，旨在构建一个完整的能源生态系统 [4][15][19][29] 水电豪赌背后的零碳阳谋 - 公司于12月29日与国家能源集团等共同设立公司，投资建设丹巴水电站，公司持股10% [1][16] - 丹巴水电站装机容量115万千瓦，年均发电量47.18亿千瓦时，旨在为四川生产基地提供稳定清洁电力，核心战略指向“绿电直供” [5][20] - 此举旨在应对欧盟《新电池法》要求，2027年起出口欧洲电池需标注全生命周期碳足迹，使用可追溯绿电是降低碳足迹的关键 [5][20] - 相比单纯采购绿电，入股水电站实现“绿电闭环”更具优势，项目资本金内部收益率5.95%，叠加年减碳超300万吨及产业链协同价值，实际回报超财务模型 [6][21] - 更深层意图在于探索“水风光储”协同模式，水电的稳定出力与化学储能的快速响应互补，增强电网调节能力，丹巴项目可能是该模式的落地试点 [6][21] - 水电投资是公司构建“零碳新基建”拼图的一部分，与绿电直供、源网荷储微电网等项目共同构成其零碳版图 [6][21] 磷酸铁锂帝国的垂直统治 - 12月26日，公司拟增资25.63亿元控股江西升华（持股51%），是材料端垂直整合的关键一步 [7][22] - 江西升华采用草酸亚铁工艺（二价铁源），相比主流三价铁源路线能耗降低30%，其高压实密度产品（2.6g/cm³以上）循环寿命突破8000次，已进入特斯拉4680电池供应链 [10][24] - 关键条款为2025-2029年江西升华100%产能优先保供宁德时代，后者年采购量不低于承诺产能的80% [10][24] - 配合此前26.35亿元入股天华新能（掌控16.5万吨氢氧化锂产能），公司完成了从锂矿到正极材料的垂直整合，以对冲碳酸锂价格波动风险 [10][25] - 江西升华现有产能30万吨，四川德阳-阿坝园区35万吨新项目投产后，总产能将达85万吨，可满足600万辆电动车需求 [10][25] - 公司通过“股权绑定+预付款锁定”（累计预付超30亿元）掌控材料成本与供应主动权 [10][25] 储能狂潮下的供应链暗战 - 储能是公司重要业绩引擎，2025年末与思源电气签署三年50GWh合作备忘录，叠加此前与海博思创的200GWh协议，订单总量远超250GWh [11][26] - 公司587Ah大容量储能电芯已实现2GWh出货，全年预计3GWh，标志着大容量电芯规模化商用落地 [11][26] - 2025年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归属母公司股东净利润490.34亿元，同比增长36.2% [11][26] - 第三季度动力与储能电池合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，即约36GWh，海外出口占比约两成，单位毛利和净利环比保持相对稳定 [11][26] - 供应链存在隐忧：公司欧洲（德国、匈牙利、西班牙）164GWh及印尼15GWh基地需2026-2028年投产，上游材料商天赐材料美国工厂2025年11月动工，新宙邦波兰项目在爬坡，短期内依赖韩系材料 [11][26] - 公司控股的枧下窝锂矿（碳酸锂当量657万吨）因采矿证续期（2025年8月到期）和环评问题停产，月产7000吨产能停滞，尽管12月启动环评，但复产至少需半年 [11][26] - 为应对隐患，公司已向上游产业链锁定长单，涉及磷酸铁锂、负极材料等多个领域，订单基本覆盖未来3-5年 [12][27] 抢占新风口，钠电池卡位破局 - 公司于12月28日宣布，2026年将在换电、乘用车、商用车、储能四大领域大规模应用钠电池 [13][28] - 其第二代钠电池“钠新”能量密度提升至175Wh/kg，循环寿命超10000次，通过新国标认证，成为全球首款合规钠电池 [13][28] - “钠新”改用层状氧化物正极，解决了第一代普鲁士蓝路线能量密度不足的痛点，并针对北方低温环境推出支持钠锂混装的“骁遥双核电池” [13][28] - 公司官宣钠电池大规模应用被视作一种市场策略，当碳酸锂价格涨至13万元/吨时进行“泼冷水”，12月29日碳酸锂期货跌停，最低11.74万元/吨，收盘11.88万元/吨 [14][28] - 这种“用技术调控价格”的操作旨在打压锂矿炒作并为钠电池商业化铺路，公司已抢跑“钠锂混用”赛道 [14][28]

碳酸锂价格剧烈波动与定价机制重构 - 碳酸锂价格在12月快速拉升，12月30日电池级碳酸锂基准价超12万元/吨，较月初上涨超过30%，较年内低点不到6万元/吨已翻倍 [4][5] - 期货市场波动更为剧烈，12月29日广期所碳酸锂主力合约盘中触及跌停，日内振幅接近一万元，导致部分产业链企业套期保值出现亏损，例如江特电机确认及浮动亏损合计超过1000万元 [6] - 期货与现货价格分歧加大，12月24日近月合约结算价约12.1万元/吨，而SMM电池级碳酸锂均价仅10.15万元/吨，价差接近2万元 [7] - 天齐锂业宣布自2026年1月1日起，其全部锂盐现货产品结算价不再参考SMM报价，改为由客户在Mysteel价格指数与广期所碳酸锂主力合约价格之间选择，并商定升贴水，这是龙头企业首次将更接近大宗商品的定价方式制度化 [8][9][14] 中游正极材料主动调整产能节奏 - 多家磷酸铁锂头部企业计划自2026年1月起对部分产线进行约一个月的集中检修，包括湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技和龙蟠科技 [17][19] - 五家上市公司合计减产规模约3万至7万吨，对应1月国内磷酸铁锂总产量的7%至17%，而它们在11月的市占率接近行业的一半 [19] - 检修发生在订单并未明显萎缩的背景下，例如万润新能前三季度磷酸铁锂出货约24.67万吨，同比增幅接近80%，此举旨在传递价格信号 [20][21] - 行业成本压力巨大，11月磷酸铁锂材料成本区间约为1.68万至1.72万元/吨，而同期市场平均价格在1.47万元/吨附近，整体仍处亏损区间，厂商正与电芯厂谈判，寻求将加工费上调2000至3000元/吨 [23][24] 电解液与六氟磷酸锂项目延期与长协锁定 - 天赐材料将其“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”预定完工时间从2025年12月顺延至2026年7月31日 [26] - 天际股份将其“3万吨六氟磷酸锂、6000吨高纯氟化锂及配套项目”预定可使用状态由2025年底再顺延一年至2026年底 [27] - 下游电池龙头宁德时代加速锁量，与韩国电解液厂商Enchem签署为期五年（2026-2030年）的供应合同，年均供货约7万吨，总量35万吨，按当前价格测算合同规模约1.5万亿韩元，相当于Enchem 2024年合并销售额的四倍以上 [29][30] 下游电池企业战略：长协保供与押注钠电 - 电池企业在2026年材料保供上动作前移，已披露的磷酸铁锂订单总量超过320万吨，需求端主要来自宁德时代及其关联客户 [32] - 电池环节与材料环节资本开支增速出现差异，三季度电池环节资本开支同比增速在三成以上，而正极、负极、电解液等材料环节增速明显偏低 [33] - 宁德时代将钠电池规模化应用时间表明确至2026年，首批重点场景是储能、两轮车和部分商用车，并已与容百科技等企业签订钠离子正极合作订单 [35] - 亿纬锂能在广东规划2GWh钠电产线，定位服务数据中心、工业储能和机器人等项目 [35] - 钠电在碳酸锂价格上行至13万元/吨附近、铜价突破每吨10万元后，其不消耗碳酸锂和铜箔的资源成本优势开始显现，为锂电材料价格设置了“可替代上限” [37][38][39] 产业链整体动向与核心逻辑 - 产业链各环节在2026年“紧平衡”预期下，试图通过不同手段重新划定利润和风险边界，而非简单的“拉涨价”或“压价格” [42][43] - 上游通过定价规则调整回应金融化，中游通过检修和加工费谈判尝试合理分摊成本，下游通过长协锁锂和推动钠电引入新的约束条件 [41] - 2025年前三季度锂电全产业链样本企业整体净利率约9%，但铁锂正极、电解液、铜箔及多数二线电池企业盈利与现金流仍然紧张 [42]

文章核心观点 - 宁德时代正通过一系列战略投资，从单纯的电池制造商向“电力资产+汽车智能化入口+物理AI耦合”的系统性平台企业转型，旨在构建下一阶段的综合竞争优势 [4][17] 能源资产布局：获取稳定绿电与成本控制抓手 - 公司首次入股水电项目，与国家能源集团子公司等共同投资建设四川甘孜州丹巴水电站，项目总装机115万千瓦，动态总投资152.73亿元，宁德时代持股10%，直接出资约4.58亿元 [4] - 参股水电站不仅是财务投资，更是应对全球碳足迹监管（如欧盟新电池法）的关键举措，为公司提供稳定、可溯源的绿电供给，以对冲电价波动并支持其2035年实现价值链碳中和的目标 [5][8] - 此次投资是公司与国家能源集团2021年战略合作协议在资产侧的落地，符合国家支持民营资本进入能源基础设施的政策导向 [5][6] 汽车智能化入口：嵌入域控芯片与半导体生态 - 公司通过全资子公司问鼎投资出资5%，与紫光国微等设立合资公司“紫光同芯科技”，专注于汽车域控芯片的研发、生产与销售，注册资本3亿元 [9] - 小比例入股旨在抢占“生态位”，将公司从动力电池供应商嵌入到汽车智能化核心部件链条中，押注车企在电动化之后的第二增长曲线 [9] - 公司在半导体领域布局已久，曾投资芯迈半导体（功率半导体）、思朗科技（芯片设计）、地平线（车载智能芯片，已上市）及格威半导体（模拟与数模混合芯片）等企业，以保障供应链安全并靠近产品定义 [9][10] 物理AI与制造升级：投资机器人关键部件 - 公司旗下产业投资平台溥泉资本领投了灵巧手企业曦诺未来的超亿元天使轮融资，该部件是决定机器人能否进入高难度工序的关键 [12][13] - 此项投资与公司制造端动作相呼应，其全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的动力电池PACK生产线已投入运行，使用人形机器人“小墨”进行高压插接等测试作业，以提升制造效率与一致性 [13] - 投资逻辑是从自身产线需求倒推上游关键部件，进行供应链卡位，旨在提升制造效率上限 [13] 行业对标：系统性布局成为头部企业共同选择 - 特斯拉在能源侧通过Autobidder软件平台运营储能资产，在物理AI侧推进Optimus人形机器人项目 [14] - 远景科技构建“能源系统+算法”一体化模式，驱动绿氢与绿氨工厂 [15] - 韩国电池厂商SK On投资机器人自动化企业Yuilrobotics，以支持其美国工厂的智能化升级 [15] - 比亚迪长期强调“光伏发电+储能+电动车”的零排放能源生态闭环 [16] - 行业头部企业均在通过不同路径，构建超越电池制造本身的系统性能力，将规模优势转化为能源与制造体系的持续性优势 [14][15][16][17]

公司成立与股权结构 - 紫光同芯微电子科技（北京）有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为3亿元人民币 [1] - 公司经营范围包括集成电路设计、软件开发、电子产品销售等 [1] - 公司由紫光国微旗下紫光同芯微电子有限公司与宁德时代旗下宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司等共同持股 [1]

资料显示，丹巴水电站位于四川省甘孜藏族自治州丹巴县境内，是大渡河干流水电规划28个梯级电站的 第9个梯级，装机容量总计115万千瓦，计划安装4台27.5万千瓦混流式水轮发电机组和1台5万千瓦生态 机组。 根据规划，该项目预计在2025年完成核准、2026年正式开工、2031年投产发电。建成后，每年可节约标 准煤约150.7万吨，减少二氧化碳排放超300万吨。 12月29日晚，国电电力发布公告，控股子公司大渡河公司拟与四川铁能电力开发有限公司、宁德时代新 能源科技股份有限公司共同设立国能大渡河（丹巴）水电开发有限公司，以投建、运营丹巴水电站项 目，动态总投资为152.73亿元，资本金比例为30%，其余通过银行贷款解决。 根据公告，上述三家公司将按照56.11%、33.89%、10%的持股比例进行出资。大渡河公司将直接出资 25.71亿元用于丹巴水电站投资、建设及运营管理。照此计算，宁德时代出资额为4.58亿元。 实际上，宁德时代此次入股水电项目并不意外。早在2021年，宁德时代就与国家能源集团签署战略合作 协议，涵盖"风光水储"等领域。今年9月，宁德时代还与西藏林芝市米林市人民政府签署战略合作协 议，双方计划以 ...

2025年A股与港股IPO市场总结 - 2025年12月30日A股和港股市场共有9只新股上市，为岁末收官增添亮色，是2025年中国资本市场活跃的缩影 [1] - 2025年港股IPO市场繁荣，全年117只新股上市，募资总额达2856.93亿港元，强势登顶全球募资榜首 [1] - 2025年A股IPO市场呈现“量额齐升、硬科技主导”特征，全年116只新股上市，合计募资1317.71亿元 [1] A股IPO市场表现 - 2025年A股新股数量达116只，较2024年增长16%，合计募资1317.71亿元，同比大涨95.64% [4] - 从上市板块看，创业板IPO数量居首为33只，北交所、科创板、沪市主板、深市主板年内分别迎来26只、19只、23只、15只新股上市 [4] - 从融资规模看，沪市主板以432.28亿元领先，A股市场时隔一年再度出现百亿级超大型IPO [4][5] - 年内最大IPO项目为华电新能，首发募资181.71亿元，系全球年内第六大IPO项目 [5] - 募资规模排名前五的新股还包括：摩尔线程（约80亿元）、西安奕材（46.36亿元）、中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份（41.97亿元） [5] A股“硬科技”主导特征 - 以摩尔线程、沐曦股份为代表的“国产GPU双雄”相继上市，是年内A股新股市场火热的写照 [4] - 科技企业IPO审核速度显著提升，市场活跃度提高，投资者打新收益持续创新纪录 [5] - 按上市首日收盘价计算，中一签沐曦股份、摩尔线程浮盈分别约为36.26万元、24.31万元，成为A股全面实施注册制以来单签盈利规模第一、第二大新股 [6] - 优迅股份单签打新收益为8.95万元，位列年内新股第三位 [6] - 长鑫存储、宇树科技等一批知名科技企业相继完成上市辅导，人工智能、高端芯片等行业企业集中递表，提升了IPO存量市场的“含科量” [6] - 科创板“1+6”改革举措推进，商业火箭企业上市适用指引出炉，多家商业航天企业已启动上市辅导 [6] 港股IPO市场表现 - 2025年港股新股市场全年迎来117只上市新股，新股数量同比增长超六成 [8] - 全年融资总额达2856.93亿港元，同比暴涨超220%，摘得全球证券交易所募资总额桂冠，也是港交所年度新股募资额时隔四年再度突破2000亿港元 [8] - 港交所登顶全球主要得益于8只百亿级超大型IPO项目，融资总额约1424.69亿港元，占港股年内新股募资总额的近五成 [8] - 8只百亿级新股包括：宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车 [8] - 在2025年全球十大新股榜单中，港交所新股占据四席：宁德时代（募资410.06亿港元）位列全球第二，紫金黄金国际、三一重工、赛力斯融资规模分别位列第四、第八、第九位 [9] 港股市场的A股公司贡献 - 在当前A股公司赴港上市潮涌背景下，来自内地的A股上市公司是推动港交所年内筹资规模增长的重要力量 [10] - 年内港交所共有19只A+H新股上市，占港股年内总融资额约五成 [10] - 在8只百亿级新股中，“A+H”股占据了6个席位（宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业），合计募资额1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额约36.16% [10] - 19家A+H股公司合计募资约1399.93亿港元，占港交所新股年内募资总额的比例约49% [10] - 从打新收益看，年内117只新股中仅32股上市首日破发，破发率27.35%，创下港交所新股市场近五年新低 [10] 市场繁荣的驱动因素 - A股市场繁荣得益于“科技牛”行情下二级市场对科技企业估值体系的重构，以及连续出台的多项政策增强了资本市场制度包容性吸引力 [11] - 政策层面，2025年5月多部门联合发布文件提出发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用 [11] - 2025年6月，证监会发布意见在科创板设置科创成长层，并推出6项政策举措以增强优质科技型企业制度包容性、适应性 [11] - 港股市场火热行情离不开政策与资本的双重驱动，香港证监会与港交所联合声明开辟A股公司快速通道，中国证监会发布多项惠港政策支持行业龙头赴港上市 [12] - 香港推进上市政策优化，包括审视主要上市、第二及双重上市的具体要求和上市后监管机制、推进“科企专线”等 [12] - 资本层面，国际长线资金回流布局，偏好细分行业龙头企业，同时更多内地企业加速寻求新资本推动海外扩张，A股公司赴港上市明显提速 [13] 2026年市场展望 - 市场对2026年A股、港股新股市场抱有积极预期，普遍认为将稳中向好，新股数量与融资规模大概率实现稳步攀升 [2] - A股方面，机构预计2026年A股资本市场将延续2025年态势，新股受理及发行持续实现常态化 [15] - 安永预计A股IPO规模更可能实现有质量的稳健增长，主要驱动力源于融资结构的深刻变化，监管层举措旨在精准聚焦硬科技行业以及创新型企业，推动资本向战略性新兴产业集中 [15] - 港股方面，德勤预计2026年全年香港新股市场将有约160只新股融资不少于3000亿港元，预计其中将有7只新股每只最少融资100亿港元，包括内地龙头企业 [15] - 除了大量“A+H”股上市申请人外，科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司以及在美上市的中概股的上市项目也将成为市场关注焦点 [15] 港股市场面临的挑战 - 港股新股市场存在隐忧，近期上市首日破发率明显回升 [1] - 2025年11月，港股市场上市新股11只，其中5股上市首日破发，破发率45.45% [16] - 2025年12月，破发率回落至38.46%，其中12月22日明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货四只新股上市首日收盘价集体破发，明基医院收跌49.46%，创下年内港股新股上市首日最差表现 [16] - 行业人士指出港股市场存在上市申请质量、券商执业质量下滑等问题，IPO爆发式增长导致项目量远超往常，部分机构为争份额承接超自身能力的业务，拉低了项目处理质量 [16] - 截至目前，港交所共有约300家企业IPO状态处于“待上市”“通过聆讯”“处理中”，正在排队等待上市 [17] - 2025年港股IPO市场持续活跃，预计在2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [17]

2025年A股与港股IPO市场回顾 - A股与港股IPO市场在2025年均表现亮眼，A股延续“零破发”态势，港股IPO募资额冲至2021年以来新高并夺得2025年全球融资额冠军 [1] A股IPO市场表现 - 2025年A股新上市企业数量合计114家，较去年全年增长14%；IPO募集资金合计1306.4亿元，较去年全年增长94% [2] - 创业板与科创板合计上市企业50家，合计募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%、47.72%，近五成募资投向科创领域 [2] - 年内新股无一破发，上市首日平均涨幅约256%，为近三年来最佳表现，34只股票上市首日涨幅超过300% [2] - 沐曦股份单签盈利高达36.26万元，成为A股全面注册制以来乃至近十年最赚钱新股 [2] - 前十大IPO中，华电新能以181.7亿元的募资额位居榜首，摩尔线程以80亿元募资额紧随其后 [2] - 从行业分布看，电子、电力设备、汽车、基础化工、机械设备五大行业成为IPO主力军，合计有74只新股上市，合计占比超六成 [3] 港股IPO市场表现 - 2025年港股117只新股合计募资额达2856.9亿港元，重返全球第一，新股首日平均涨幅达38%，破发率为28%，创下近5年最佳水平 [4] - 宁德时代以410.06亿港元、紫金黄金国际以287.32亿港元的募资额拿下全球第一、第二大IPO [4] - 前十大IPO中“含A率”极高，有6家是A股公司，紫金黄金国际则由A股公司紫金矿业分拆而来 [4] - A+H“双重上市”迎来井喷，年内已有19家A股公司成功发行H股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资金额约为1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额的比例接近一半 [4] - 从行业分布看，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业上市的企业最多，合计占比超六成 [5] - 市场认购热情高涨，全年共38只新股获超千倍认购，金叶国际集团以11465倍超额认购刷新港股历史纪录 [5] - 2025年港股市场共18只新股首日涨幅翻倍，诺比侃以363.75%的涨幅及每手1.46万港元的账面收益，摘得年度涨幅与收益双料冠军 [6] - 部分港股新股认购倍数与首日回报表现突出，例如诺比侃认购188.74倍，首日回报14550港元；金叶国际集团认购11464.72倍，首日回报8250港元 [8] 2026年IPO市场展望 - 2025年末，多家商业航天企业排队冲刺IPO，科创板为火箭公司打开“绿灯”；人形机器人迎来“国标委员会”，特斯拉级运控技术即将量产，为2026年科技投资指明方向 [9] - 德勤中国预计，2026年A股在发行数量及融资额方面都将实现稳步增长，来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业将获得更大上市优势 [10] - 瑞银预测，2026年港股有望坐稳全球新股市场集资额冠军宝座，预计全年将迎来150-200只新股，募资规模有望突破3000亿港元 [10] - 德勤同样预计2026年香港将有约160只新股上市，融资不少于3000亿港元，其中包括7只融资超100亿港元的内地龙头企业 [10] - 截至发稿，港交所正在处理的上市申请约有400宗，覆盖人工智能、半导体、新能源、生物医药等前沿领域，为2026年市场提供了充足的优质项目储备 [10] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人预期，2026年也将是高科技上市的关键一年，将进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位 [10]

2025年A股与港股IPO市场回顾与展望 A股IPO市场表现 - 2025年A股市场共有116只新股上市，较2024年增长16%，合计募资1317.71亿元，同比大涨95.64% [3] - 市场呈现“量额齐升、硬科技主导”特征，沪市主板以432.28亿元融资规模领先，创业板以33只新股数量居首 [3] - 年内出现百亿级超大型IPO，华电新能以181.71亿元首发募资额居首，成为全球年内第六大IPO项目 [4] - 硬科技企业IPO审核速度显著提升，沐曦股份与摩尔线程成为全面注册制以来单签盈利规模第一、第二大新股，中一签浮盈分别约为36.26万元和24.31万元 [5] - 资本市场“含科量”不断提升，长鑫存储、宇树科技等知名科技企业完成上市辅导，人工智能、高端芯片等行业企业集中递表 [5] - 科创板“1+6”改革持续推进，商业火箭企业上市适用指引出炉，多家商业航天企业已启动上市辅导 [5] 港股IPO市场表现 - 2025年港股市场共有117只新股上市，新股数量同比增长超六成，募资总额飙升至2856.93亿港元，同比暴涨超220%，强势登顶全球募资榜首 [7] - 港交所年度新股募资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [7] - 市场繁荣得益于8只百亿级超大型IPO，包括宁德时代、紫金黄金国际等，合计募资约1424.69亿港元，占全年募资总额近五成 [7] - 在2025年全球十大新股榜单中，港交所占据四席，其中宁德时代以410.06亿港元募资额位列全球第二 [7] - 年内共有19只A+H新股上市，合计募资约1399.93亿港元，占港股年内募资总额比例约49%，成为推动筹资规模增长的重要力量 [8] - 新股上市首日破发率为27.35%，创下港交所近五年新低，打新收益确定性显著增强 [8] 市场繁荣的驱动因素 - A股市场受益于“科技牛”行情下二级市场对科技企业估值体系的重构，以及政策持续加持带来的制度包容性吸引力 [9] - 政策层面，多部门联合发布文件发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，科创板推出设置成长层及6项政策举措以增强制度包容性 [9] - 港股市场受益于监管合作与政策优化，香港证监会与港交所联合声明开辟A股公司快速通道，中国证监会发布多项惠港政策支持行业龙头赴港上市 [10] - 香港推进上市政策优化，包括审视多重上市机制、推进“科企专线”等，以增强市场活力与竞争力 [10] - 资本层面，国际长线资金回流布局细分行业龙头，同时更多内地企业加速赴港上市以推动海外扩张，巩固了港股国际金融中心地位 [11] 2026年市场展望 - 机构预计2026年A股IPO将延续常态化，更可能实现有质量的稳健增长，动力源于融资结构的深刻变化及资本向战略性新兴产业集中 [13] - 德勤预计2026年港股将有约160只新股融资不少于3000亿港元，其中预计有7只百亿级IPO，包括内地龙头企业 [13] - 除了大量A+H股申请人，科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司及在美中概股将成为市场关注焦点 [13] - 市场对2026年A、H股新股市场稳中向好充满期待，普遍认为新股数量与融资规模大概率实现稳步攀升 [1] 市场面临的挑战 - 港股新股首日破发率近期有所回升，2025年11月破发率达45.45%，12月为38.46% [14] - 12月22日，明基医院等四只新股上市首日集体破发，其中明基医院收跌49.46%，创下年内港股新股上市首日最差表现 [14] - 行业人士指出港股存在上市申请质量、券商执业质量下滑等问题，因IPO爆发式增长导致项目量远超往常，部分机构承接超自身能力的业务 [14] - 截至目前，港交所共有约300家企业处于IPO排队状态，同时预计2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [14]