科创板作为科技创新与资本市场融合的核心平台 - 资本市场正成为推动科技革命的重要力量，科创板为需要长期投入但短期难以盈利的“硬科技”企业提供了宝贵的融资渠道 [1] - “十五五”规划建议对建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、提高资本市场制度包容性适应性作出重大战略部署 [1] - 资本市场通过一系列改革举措，如科创板“1+6”政策、债市“科技板”、科创主题基金扩容等，致力于为科创企业打造全生命周期的金融服务 [1][4] 科创板上市企业表现与市场影响 - 2025年前三季度，科创板公司研发投入总额达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍，研发强度中位数高达12.4%，持续领跑A股 [3] - 2025年前三季度，科创板公司实现营业收入11050.11亿元，同比增长7.9%，实现净利润492.68亿元，同比增长8.9% [3] - 2025年前三季度，超七成科创板公司实现营收增长，近六成公司净利润增长，158家公司净利润增幅超过50%，46家公司扭亏为盈 [3] - 摩尔线程、沐曦股份在半个月内相继上市，均诞生了市值超3000亿元的IPO，宇树科技、长鑫存储等企业也有望登陆 [2] - 摩尔线程作为国产GPU第一股，从受理到过会仅用88天，IPO成功将大幅缓解其资金压力并增加研发和AI训练投入 [2] 资本市场改革举措与制度创新 - 科创板“1+6”政策组合拳将第五套上市标准创新性拓展至人工智能领域，并设置科创成长层，为尚未盈利的科创企业搭建更高效的融资通道 [4] - 深化创业板改革的核心在于使上市标准与新兴领域、未来产业的特征深度匹配，以更快识别并支持高成长企业 [5] - 改革方向包括优化各板块发行与上市制度安排，突出对企业研发、核心技术等创新属性的评价导向 [5] - 推动债市“科技板”常态化、制度化建设，丰富科创债券产品体系，以提升科技企业融资可得性和便利性 [5] - 近期半导体等领域企业密集上市，近半数募资流向科创板与创业板，体现了资本市场服务科技创新的国家核心战略 [6] 资本市场在科技创新生态中的角色演变 - 活跃、有竞争力的资本市场日益成为推动科技产业发展的关键力量，有利于促进创新资源优化配置和推动科技创新与产业创新深度融合 [2] - 资本市场服务科技创新已从一项市场功能变为国家核心战略，其角色从企业融资“渠道”转变为国家创新体系的“枢纽”、“平台”与“孵化器” [6] - 科创板为科创企业提供了更加开放、包容、高效的资本市场环境，通过政策创新、市场认可和产业协同，帮助企业实现长期高质量发展 [3]

电子ETF市场表现 - 电子ETF（515260）12月23日盘中表现稳健，场内涨幅盘中上探1.23%，现涨0.77% [1] - 成份股中，北方华创、工业富联和胜宏科技表现突出，涨幅分别达4.72%、4.11%和3.64% [1] - 成份股中，领益智造、卓胜微和传音控股表现较弱，跌幅分别为4.64%、2.44%和2.39% [1] 半导体行业动态与前景 - 摩尔线程发布多项国产GPU关键技术成果，实现万卡训练与推理双突破 [3] - 国家大基金三期近期出手投资半导体产业链，推动国产芯片生态建设 [3] - 银河证券预计2025年全球半导体设备销售额达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，2026年、2027年有望继续攀升至1450亿和1560亿美元，增长主要由AI相关投资拉动 [3] - 国内11月集成电路制造行业增加值增长32.4%，国产GPU公司陆续上市，上游国产化进程加速 [3] - 东海证券指出，美光2026财年第一季度营收达136.4亿美元，同比增长57%，超出预期，预计下一财季营收将攀升至187亿美元，AI浪潮持续驱动存储需求激增 [3] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [3] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [3] 电子ETF产品信息 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数 [4] - 电子50指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、海光信息、北方华创、胜宏科技、中科曙光、京东方A、澜起科技 [4]

电子ETF市场表现 - 电子ETF（515260）12月23日盘中表现稳健，场内涨幅盘中上探1.23%，现涨0.77% [1] - 成份股中北方华创、工业富联和胜宏科技表现突出，涨幅分别达到4.72%、4.11%和3.64% [1] - 成份股中领益智造、卓胜微和传音控股表现较弱，跌幅分别为4.64%、2.44%和2.39% [1] - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，该指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、海光信息、北方华创、胜宏科技、中科曙光、京东方A、澜起科技 [4] 半导体行业动态与技术进步 - 摩尔线程在首届开发者大会上发布多项国产GPU关键技术成果，并实现万卡训练与推理双突破 [3] - 国家大基金三期近期出手投资半导体产业链，进一步推动国产芯片生态建设 [3] - 国内11月集成电路制造行业增加值增长32.4%，国产GPU公司陆续上市，上游国产化进程加速 [3] 半导体行业市场前景与预测 - 银河证券指出，2025年全球半导体设备销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高 [3] - 2026年、2027年全球半导体设备销售额有望继续攀升至1450亿和1560亿美元，增长主要由AI相关投资拉动，涵盖先进逻辑、存储及封装技术 [3] - 东海证券指出，美光2026财年第一季度业绩超出预期，AI浪潮持续驱动存储需求激增，营收达136.4亿美元，同比增长57% [3] - 美光预计下一财季营收将攀升至187亿美元 [3] 电子行业投资机会 - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [3] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [3]

AI行业资本化热潮与现状 - 2025年末AI行业出现企业密集上市热潮，包括模型层的智谱、MiniMax以及算力层的摩尔线程、沐曦股份等国产GPU企业，行业资本化进程成为焦点[1] - 此轮上市潮标志着人工智能行业从技术探索迈向应用落地的关键转折[1] 企业上市的核心动因 - AI研发资金需求巨大，大模型训练推理及芯片研发均需持续巨额投入，前期融资难以支撑长期发展[3] - 登陆资本市场可解决两大关键问题：一是获得充足资金加速技术迭代与市场推广，二是提升品牌影响力以吸引客户与人才[3] - 例如摩尔线程上市后市值突破3000亿元，并发布新一代GPU架构“花港”，其算力密度提升50%，效能提升10倍[3] 行业发展阶段与市场前景 - 上市潮表明人工智能已从“概念炒作”进入“产业落地”阶段，并获得资本市场认可[5] - 赛迪研究院预测，2026年全球AI市场规模将达到9000亿美元，中国市场增长率预计超过30%，为全球增长最快市场之一[6] - 国产AI企业已展现竞争力：智谱2024年在国内通用大模型市场份额达6.6%，位列第二；MiniMax海外市场突破迅猛，服务覆盖200多个国家和地区[6] 技术应用趋势与方向 - AI应用正从研发设计、营销服务等外围环节向核心价值创造环节渗透，2025年工业生产制造环节的AI应用案例占比从19.9%提升至25.9%[6] - 当前行业核心痛点是“高成本、低收益”，大模型商业回报路径不明确[6] - 2026年技术创新的核心方向将是“降本增效”，包括优化算法减少数据消耗、提升芯片算力效能以降低中小企业应用门槛[6] 行业面临的挑战 - 数据层面：工业数据碎片化严重，共享不足，缺乏高质量通识数据集，制约了AI在生产环节的渗透[8] - 技术层面：大模型执行复杂任务效果有待提升，存在“高消耗、低产出”的批评，例如有观点指出大模型训练所需数据量极大[8] - 商业层面：多数AI企业仍处于亏损状态，投资处于“规模不经济”阶段，融资环境变化可能影响发展节奏[8] 人才与技能认证体系 - 行业已形成一系列与人工智能相关的职业技术认证，覆盖从算法、研发到应用、训练等多个工程师岗位[10][12] - 相关证书种类包括人工智能训练工程师、人工智能算法工程师、人工智能应用工程师、AIGC应用工程师、AI智能体应用工程师、生成式人工智能工程师及人工智能提示词工程师等[14] - 认证体系涵盖初、中、高不同级别，表明行业正朝着专业化、标准化的人才培养方向发展[14][15]

本周新股申购与上市回顾 - 本周（12月22日-12月26日）将有3只新股进行申购，分别为沪主板1只（陕西旅游）、创业板1只（新广益）、北交所1只（蘅东光）[2] - 陕西旅游和新广益将于周一申购，蘅东光将于周二申购[3] - 回顾上周（12月15日-12月19日），A股新上市4只新股，首日表现全线飘红[3] - 上周新股首日涨幅最高为沐曦股份，登陆科创板大涨692.95%[3] - 优迅股份和元创股份紧随其后，首日分别上涨346.57%和171.64%[3] - 沐曦股份是A股“国产GPU第二股”，按上市首日收盘价计算，投资者中一签可赚36.26万元[3] - 以沐曦股份盘中最大涨幅755.15%测算，单签最大盈利达39.52万元，成为股史上“最赚钱新股”[3] 本周IPO上会企业情况 - 本周（12月22日-12月26日）IPO审核企业共9家，涉及上交所、深交所、北交所多个板块[4] - 上会企业包括：英氏控股（北交所）、盛龙股份（深主板）、视涯科技（科创板）、大普微（创业板）、隆源股份（北交所）、三瑞智能（创业板）、普昂医疗（北交所）、新恒泰（北交所）、福恩股份（深主板）[4] - 其中，大普微是创业板首家未盈利IPO企业[4] 重点上会公司：大普微财务与业务分析 - 大普微主营业务为数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商[4] - 公司产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0，报告期内企业级SSD累计出货量达4,900PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达75%以上[4] - 根据IDC数据，最近三年国内企业级SSD市场中公司占有率稳居市场前列，但国际厂商仍占据主导地位[4] - 2022年至2024年及2025上半年，公司营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元、7.48亿元[4] - 同期归母净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元、-3.54亿元，尚未实现盈利[4] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为19.81亿元，归属于母公司所有者权益为4.81亿元，资产负债率（母公司）为63.40%[5] - 2025年1-6月，公司研发投入占营业收入的比例为17.74%[5] IPO辅导备案动态 - 截止统计时间，IPO辅导备案企业新增8家，环比下降27.27%[5] - 新增辅导备案企业包括：山东尚正新材料科技、广东龙行天下科技、江苏安澜万锦电子、成都迈科康生物科技、江苏神州半导体科技、四川银钢一通凸轮科技、兴宇汽车零部件、山东海奥斯生物科技[7] - 对应的辅导机构涉及中泰证券、招商证券、东方证券、中国国际金融股份有限公司、国泰海通证券等[7]

国产GPU龙头企业上市进程 - 国产通用GPU龙头企业正集体冲刺资本市场，自主算力发展进入资本赋能关键阶段 [1] - 天数智芯于12月19日通过港交所上市聆讯，成为通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商 [2] - 壁仞科技于12月17日通过港交所聆讯，将与天数智芯争夺港股“国产GPU第一股” [5][7] - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，首日股价大涨468.8%，总市值达3055亿元，跻身科创板市值前五 [4] - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，成为第二家A股上市的国产GPU厂商，首日股价涨幅高达692.95% [4] - 燧原科技已启动上市辅导，国产GPU行业形成“A股+港股”双市场布局 [13] 主要公司业务与产品 - 天数智芯产品涵盖天垓（训练）及智铠（推理）系列，全面兼容国内外主流AI生态，均为自主研发 [2] - 天数智芯是国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，天垓Gen1为国内首款量产通用GPU产品 [9] - 天数智芯天垓Gen3已发布并预计2026年一季度量产，智铠系列已完成从Gen1到Gen1X的迭代升级 [9] - 摩尔线程以全功能GPU为核心，产品矩阵涵盖AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC四大类 [5] - 沐曦股份聚焦异构计算，推出曦思N系列、曦云C系列、曦彩G系列全栈GPU产品，适配多场景需求 [5] - 壁仞科技专注于通用图形处理器（GPGPU）芯片及智能计算解决方案研发，与摩尔线程等并称“国产GPU四小龙” [8] 公司运营与财务数据 - 壁仞科技研发人员占比达83%，2022至2025年上半年研发开支占各期总经营开支比例均超过70% [8] - 壁仞科技已在全球获得613项授权专利、40项软件著作权及16项集成电路布图设计，另有972项专利在审 [8] - 壁仞科技营收从2022年的49.9万元攀升至2024年的3.37亿元，两年累计增长超675倍 [8] - 壁仞科技2025年上半年收入0.59亿元，同比增长近50%，但尚未盈利，2024年净亏损15.38亿元，2025年上半年净亏损扩大至16亿元 [8] - 天数智芯2022至2024年通用GPU产品出货量分别为7800片、12700片、16800片，2025年上半年出货量增至15700片，累计交付超5.2万片 [9] - 天数智芯客户数量从2022年的22家跃升至2024年的181家，截至2025年6月30日已服务超290家行业客户，完成超900次部署应用 [9] - 天数智芯在2025年完成D轮和D+轮融资，募集资金分别超14亿元和20.5亿元，D+轮投前估值为120亿元 [11] 行业发展背景与路径 - 国内算力需求爆发式增长与自主可控的迫切需求，为国产通用GPU企业提供了广阔市场空间 [13] - 国产GPU企业集体登陆资本市场，将加速行业资源整合与技术迭代，推动产品从“可用”向“好用”升级 [13] - 国内芯片生态建设分为两大路线：以天数智芯、沐曦股份等为代表的GPGPU路线，追求与英伟达CUDA兼容；以华为Mindspore为代表的自主生态路线 [14] - CUDA兼容路线旨在降低客户迁移成本与时间，在英伟达生态圈内抢占市场，但需持续投入以跟进CUDA升级 [14] - 自主生态路线试图建立独立生态圈与英伟达竞争，其突围能力取决于产品出货量与基于该生态的研发人员数量，对长期持续投入要求较高 [14]

沐曦股份与摩尔线程的市场表现与意义 - 沐曦股份于科创板首日开盘上涨近七倍，成为A股市场第三高股价，首日最高涨幅达755.15%，投资者中一签可赚39.52万元，登顶A股史上“最赚钱新股” [2] - 市场给予沐曦股份、摩尔线程等具有进口替代、安全护航特征的创新驱动者极高溢价，激励其大胆试错 [2] - 这些公司的市场表现是政府与市场合力的体现，宣示了对创新的支持，并渲染了A股的财富效应 [2] 市场高溢价背后的期许与金融环境 - 市场对科创公司的高溢价，表达了整个社会对中国创新力量的期许，期待其能战、善战，而非仅提供概念性稀缺红利 [4] - 近年来国内金融市场存在突出的优质资产荒问题，导致金融压抑，使适度宽松的货币政策缺乏足够的杠杆支点来撬动真实的信用创造 [4] - 市场的高溢价既反映了资产的稀缺性，也揭示了市场的金融压抑程度 [4] 对创新公司的核心要求与期待 - 期待沐曦股份、摩尔线程和寒武纪等公司能真正走出国产化步伐，用极具性价比的国产替代承续市场热情 [4] - 需要将市场和各行各业支付的高溢价转化成实绩，完成产融的相辅相成，形成相互促进的闭环 [4] - 创新需要将资本市场荷尔蒙式的热情转化为内啡肽式的长情 [5] 实现创新驱动所需的政策与环境 - 政策支持需有利有节有度，其支点在于企业创新的自由度，需笃定有为政府是手段，有效市场才是目的和创新主战场 [5] - 在创新领域，权力对权利的让步应成为一条铁律，让“创新需要自由”成为各级政府的行为准则 [5] - 创新驱动需营造自由开放的内外环境，因为创新是竞争的产物，自由开放是竞争的背景，国内外畅通的交流、交易是创新发展的活力之源 [5] - 沐曦股份的创始团队有AMD背景，摩尔线程的创始团队有英伟达背景，均是行业国际交流的结果 [5] 创新驱动需避免的误区与正确路径 - 需克服“创新垄断”的误区，即避免政策资源和能量过度涌向个别被塑造的创新企业，导致同赛道更具实力的创新者被忽视，从而扼杀创新活力 [6] - 创新驱动应营造适合创新发展的制度场景，通过更宽广的自由发展空间、更优质的公共服务和更低的交易成本，让市场而非权力去挑选优胜者 [6] - 需要营造一个公平竞争的市场场景，让创新者在竞争中展翅高飞，树立有为政府为盾、有效市场为矛的经济治理信念 [6]

文章核心观点 - 国产GPU行业正迈入上市加速期与技术迭代、生态建设并行期，资本市场高度关注并给予高估值，行业进入“拼产能、拼生态”的关键竞争阶段 [1][2][9] 资本市场表现与上市热潮 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，上市首日收盘涨幅达692.95%，盘中最大涨幅达755.15%，成为A股史上“最赚钱新股”，单签首日盈利近36.26万元，单签最大盈利达39.52万元 [1] - 沐曦股份收盘价报829.9元/股，跻身A股股价排行榜第三名，仅次于贵州茅台和寒武纪 [1] - 国产GPU企业IPO进程呈现“科创板速度”，摩尔线程从获受理到上市仅用时158天，沐曦股份历时170天 [2] - 行业上市梯队初步形成：摩尔线程、沐曦股份已上市；燧原科技于今年11月再次办理辅导备案；壁仞科技港股IPO已通过聆讯；天数智芯、芯动科技等亦有上市传闻 [2] - 沐曦股份与摩尔线程的成功上市起到示范引领作用，能吸引更多资源向国产GPU领域汇聚，并已带动一波类GPU芯片的一级市场投资热潮 [2][8] 行业财务现状与盈利展望 - 国产GPU企业普遍面临盈利压力，亏损仍是行业常态：摩尔线程预计2025年净亏损7.3亿元至11.68亿元；沐曦股份预计2025年净亏损5.27亿元至7.63亿元，但亏损幅度已明显缩窄 [3] - 行业出现盈利拐点信号：寒武纪今年上半年归母净利润达10.38亿元，实现扭亏为盈 [3] - 头部企业释放盈利时间表：沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点；摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [3] - 借助IPO募资可短期内缓解GPU高研发投入的压力，长期有助于企业加大研发、夯实技术护城河、完善生态并提升国产化率 [3] 市场规模与政策环境 - 全球GPU市场规模巨大且增长迅速：2024年全球GPU市场规模超万亿元，预计2025-2029年复合年增长率（CAGR）达24.5% [5] - 中国GPU市场成长更快：市场规模将从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元，2025-2029年CAGR高达53.7% [5] - 政策红利持续释放：《中国制造2025》明确提出2020年集成电路自制率达40%，2025年达70%的目标，为国产GPU发展提供战略窗口 [5] - 在算力需求指数级爆发与算力本土化战略窗口期全面打开的背景下，国产GPU厂商有望深度受益 [1][5] 技术发展现状与竞争格局 - 国产GPU与国际头部企业存在技术差距：单卡峰值算力仍落后1.5-2代，当前旗舰产品FP16稠密算力约150-200 TFlops，仅相当于英伟达A100（312 TFlops）的60%，与H200（约1000 TFlops）差距更大 [5] - 全球AI芯片市场已形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局 [5] - 国产厂商正全力冲刺高端市场，形成“硬件突破+生态共建”的双线格局，产品更新迭代速度加快 [5][6] - 沐曦股份规划其曦云C600系列性能介于A100和H100之间，预计2026年上半年正式量产；下一代C700系列综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [6] - 华为昇腾芯片规划：预计2026年第一季度推出昇腾950 PR（算力1P），第四季度推出昇腾950DT（算力2P）；2027年第四季度推出昇腾960；2028年第四季度推出昇腾970 [6] 技术路线与生态建设 - 国产GPU市场出现多种差异化技术路线：摩尔线程选择全功能GPU路线；沐曦股份专注于通用GPU（GPGPU）路线；另有景嘉微专攻图形渲染GPU，寒武纪专攻AI专用芯片等 [6] - 生态建设成为竞争关键：摩尔线程以自主研发的MUSA统一系统架构为核心，构建兼容CUDA的全栈软件生态；海光信息DCU算子覆盖度超99%且兼容CUDA [7] - 国产GPU已从“可用”阶段进入“好用”阶段，能够满足部分对算力有一定要求的应用场景 [7] - 行业竞争进入“拼产能、拼生态”阶段，随着IPO资金到位，2026年起各家将同步放量，可能出现“价跌量升”的洗牌 [9] - 能否在12个月内补齐软件栈、拿到框架原生支持，将决定企业能否留在竞争牌桌 [9] 外部竞争与市场影响 - 若英伟达H200获准进入中国市场，或将加剧国内高端芯片市场竞争，但其附带销售分成会推高采购成本，市场渗透存在挑战 [8] - 在Scaling Law趋势下，大规模训练集群需求仍存，预计H200在国内仍有一定市场需求 [8] - 由于国内GPU厂商主攻推理端增量市场，预计英伟达H200对华销售对国内厂商业务冲击有限 [8] - H200的放开可能带来“鲶鱼效应”，使克服供应链短板或采用新技术路线的专注于训练端的国产GPU项目获得资本市场进一步关注 [8] - 在可预见的两代产品内，国产GPU仍享有“供给真空”红利，窗口期至少延续到2027年 [9]

核心观点 报告认为，上周新股板块整体延续休整周期尾端的震荡博弈走势，但以摩尔线程为代表的局部亮点表现突出，带动板块交投意愿升温[1]。由于新股周期指标尚未完成触底，且板块热度更多依赖个别标的，新股开启新一轮整体向上活跃的基础仍需夯实，建议保持适度警惕并灵活应对[1][2]。但考虑到自9月以来的休整时间已较长，且不少新股次新标的性价比凸显，板块交投意愿的回升可能并非昙花一现，局部活跃仍可期待[1][2]。 一、新股板块整体表现与市场情绪 - 上周新股次新板块平均涨幅为1.5%，实现正收益的个股占比约54.2%[1][6] - 板块整体延续休整周期尾端的震荡博弈，多数标的周度涨跌幅不大，但微观层面局部表现极为突出[1] - 以摩尔线程为代表的近端新股强势拉升，并带动大鹏工业、中国铀业、恒坤新材等多个新近上市标的出现阶段性活跃，资金交投意愿趋向升温[1][12] 二、新股上市与发行表现 - **上周上市表现**：上周仅1只新股（百奥赛图）上市，沪深新股上市首日平均涨幅为146.6%，较此前交易周约350%的平均涨幅显著降温[4][24]。新股首日之后平均涨幅约-11.5%[6][25] - **上周发行与询价**：上周共有5只新股网上申购，平均发行市盈率为31.4倍，平均网上申购中签率为0.0161%[4][21]。另有3只新股完成网下询价[21] - **2024年以来上市新股表现**：截至上周，2024年上市的155只沪深新股上周平均涨幅为1.5%，47只北证新股上周平均涨幅为3.8%，其中上涨个股占比分别为54.2%和89.4%[6][26]。涨幅居前的集中于新近上市、资金关注度升温且估值相对克制的半导体设备与材料产业链[6][27] 三、近期市场数据与趋势 - **12月发行定价趋势**：12月至今，主板新股平均发行市盈率为27.1倍，较上月的24.3倍有所抬升[13]。主板新股12月平均首日收盘市盈率达102.8倍，较上月的63.1倍明显提升[15][16] - **12月首日交投热度**：12月至今，科创创业新股首日平均涨幅为286.1%，主板新股首日平均涨幅为280.0%，均较上月有所提升，新股首日交投情绪连续第二个月升温[17] 四、本周及未来新股动态 - **本周即将上市新股**：包括昂瑞微、沐曦股份等在内的7只新股已完成申购待上市，其中3只为科创板[3][31]。以待上市科创新股为例，其平均发行市盈率为33.7倍，发行定价略微上移但总体仍较克制[7][31] - **本周申购与询价安排**：本周共有5只新股将开启申购（2只科创板、2只主板、1只北证），4只新股将开启询价[7][31][32]。询价标的中，强一股份为本土全球半导体探针卡前十厂商，双欣环保为聚乙烯醇深加工领先企业，新广益为柔性线路板关键功能薄膜材料供应商，誉帆科技为城市地下管网龙头运维服务商[7][32] 五、具体投资方向与标的建议 - **具体方向**：略微拉长周期看，资金长期聚焦的科技方向（如算力AI、机器人等新质生产力主题）仍是重点；同时可把握创新药、航天军工、新能源、新消费、有色化工等人气阶段性关注主题的休整节奏进行轮动布局[2][12] - **短期关注标的（近端新股）**：建议适当关注汉朔科技、弘景光电、同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U等兼具性价比和资金人气的标的[8][43]。本期股票池调入了恒坤新材、南网数字[8][43] - **中期关注标的（次新股）**：建议关注纳睿雷达、骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、珂玛科技、思看科技等个股的可能投资机会[8][43]

市场表现与指数动态 - A股于2025年10月29日重返4000点，并在11月先后两次突破该点位[4] - 截至11月20日，A股信息技术板块年内大涨50%，位居行业涨幅榜首位[4] - 截至11月20日，科创50指数年内累计涨幅超过30%，并于10月9日刷新逾四年新高[4] - 1月2日至11月20日，科创50成分股中，芯原股份、拓荆科技、寒武纪等4股股价累计涨超100%[4] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.36倍、49.18倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] 行业结构与市值变迁 - 截至2025年9月，A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[4] - 市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家[4] - 2020年末，申万电子行业上市公司共299家，总市值占比7.45%，位列各行业第五[5] - 截至2025年11月20日，申万电子行业上市公司增至489家，总市值占比增至11.76%，跃居各行业之首[6] - 科创板总市值约10万亿元，已成为我国“硬科技”企业上市首选地、聚集地[16] 个股焦点与市场情绪 - 寒武纪自2025年8月以来股价与贵州茅台相互胶着，数次“问鼎”A股股王[4] - 2025年三季度，“牛散”章建平加仓寒武纪32.02万股，以1.53%持股比跻身第五大股东[8] - “牛散”赵建平三季度加仓英诺激光20万股，总持仓达120万股，位列公司第六大流通股东[9] - 2025年前三季度，科创50成分股中，33股净利同比增长，占比66%[12] - 恒生科技指数成分股中，上半年约八成个股净利同比增长[12] IPO与上市活动 - 2025年11月24日，“国产GPU第一股”摩尔线程开启申购，发行价每股114.28元，创当年A股新股发行价新高[9] - 摩尔线程在初步询价阶段获267家网下投资者参与报价，网下申购倍数高达1572倍[10] - 宇树科技完成IPO辅导，A股“人形机器人第一股”渐行渐近[10] - 易思维科创板IPO成功过会，其在汽车制造机器视觉设备国内市占率居首[10] - 以沐曦股份、摩尔线程为例，从IPO获受理到拿到证监会注册批文，历时均不足5个月[10] - 健信超导仅用半年时间便走完科创板IPO历程[10] - 近年来，新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业[10] - 今年以来，胜宏科技、中微半导等知名科技巨头“扎堆”选择赴港上市[12] - 截至2025年10月，港交所递交A1上市申请的企业约280家，其中约一半是科技公司，约30家是芯片类公司[12] 政策与监管支持 - 2025年，证监会发布科创板“1+6”政策，在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[14] - 2025年10月28日，科创板科创成长层迎来首批未盈利企业禾元生物、西安奕材、必贝特上市[13][14] - 科技部、中国人民银行、金融监管总局、证监会等七部委联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[16] - 部分省份发布支持政策，例如陕西出台《关于大力发展科技金融的若干措施》共50条[16] - 去年以来，证监会出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见等举措[16] - “十四五”时期，科创板新增上市公司379家[16] 资金面与市场生态 - 当前我国居民储蓄向资本市场大转移，为市场带来源源不断的增量资金[19] - 在各方的鼓励之下，长期资金已加大入市力度[19] - 上证综指持续突破得益于政策利好、持续推动中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境、上市公司积极回购、大股东增持及股东分红增加[19] - A股真正的慢牛需建立在市场过渡到新旧动能转化牛和制度保障牛的基础上，实现股市替代房地产成为居民资产新的蓄水池[19] 宏观逻辑与长期展望 - 2021年以来，科技引领型资产表现远超成长驱动与深度价值型，宏观与产业逻辑发生根本性转变[7] - 外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”，硬科技产业爆发[7] - 科技创新过程的每个阶段都需要与之匹配的金融服务，以股票为主的直接融资更有利于科技与资本的结合[17] - 资本市场和科技发展相辅相成，资本市场为高科技中小企业提供融资渠道并引导社会资本，科技创新为资本市场带来优质投资标的和增长动力[20] - 在政策呵护、中长期资金入市、投资者回报持续提升等多方面利好下，我国“科技—产业—资本”高水平循环正缓缓拉开序幕[21]