文章核心观点 宁德时代正通过一系列战略布局，积极从单一的电池制造商向零碳能源综合服务商转型，其行动包括投资水电站保障绿电供应、垂直整合上游材料供应链、扩大储能业务规模以及推动钠电池商业化，旨在构建一个完整的能源生态系统 [4][15][19][29] 水电豪赌背后的零碳阳谋 - 公司于12月29日与国家能源集团等共同设立公司，投资建设丹巴水电站，公司持股10% [1][16] - 丹巴水电站装机容量115万千瓦，年均发电量47.18亿千瓦时，旨在为四川生产基地提供稳定清洁电力，核心战略指向“绿电直供” [5][20] - 此举旨在应对欧盟《新电池法》要求，2027年起出口欧洲电池需标注全生命周期碳足迹，使用可追溯绿电是降低碳足迹的关键 [5][20] - 相比单纯采购绿电，入股水电站实现“绿电闭环”更具优势，项目资本金内部收益率5.95%，叠加年减碳超300万吨及产业链协同价值，实际回报超财务模型 [6][21] - 更深层意图在于探索“水风光储”协同模式，水电的稳定出力与化学储能的快速响应互补，增强电网调节能力，丹巴项目可能是该模式的落地试点 [6][21] - 水电投资是公司构建“零碳新基建”拼图的一部分，与绿电直供、源网荷储微电网等项目共同构成其零碳版图 [6][21] 磷酸铁锂帝国的垂直统治 - 12月26日，公司拟增资25.63亿元控股江西升华（持股51%），是材料端垂直整合的关键一步 [7][22] - 江西升华采用草酸亚铁工艺（二价铁源），相比主流三价铁源路线能耗降低30%，其高压实密度产品（2.6g/cm³以上）循环寿命突破8000次，已进入特斯拉4680电池供应链 [10][24] - 关键条款为2025-2029年江西升华100%产能优先保供宁德时代，后者年采购量不低于承诺产能的80% [10][24] - 配合此前26.35亿元入股天华新能（掌控16.5万吨氢氧化锂产能），公司完成了从锂矿到正极材料的垂直整合，以对冲碳酸锂价格波动风险 [10][25] - 江西升华现有产能30万吨，四川德阳-阿坝园区35万吨新项目投产后，总产能将达85万吨，可满足600万辆电动车需求 [10][25] - 公司通过“股权绑定+预付款锁定”（累计预付超30亿元）掌控材料成本与供应主动权 [10][25] 储能狂潮下的供应链暗战 - 储能是公司重要业绩引擎，2025年末与思源电气签署三年50GWh合作备忘录，叠加此前与海博思创的200GWh协议，订单总量远超250GWh [11][26] - 公司587Ah大容量储能电芯已实现2GWh出货，全年预计3GWh，标志着大容量电芯规模化商用落地 [11][26] - 2025年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归属母公司股东净利润490.34亿元，同比增长36.2% [11][26] - 第三季度动力与储能电池合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，即约36GWh，海外出口占比约两成，单位毛利和净利环比保持相对稳定 [11][26] - 供应链存在隐忧：公司欧洲（德国、匈牙利、西班牙）164GWh及印尼15GWh基地需2026-2028年投产，上游材料商天赐材料美国工厂2025年11月动工，新宙邦波兰项目在爬坡，短期内依赖韩系材料 [11][26] - 公司控股的枧下窝锂矿（碳酸锂当量657万吨）因采矿证续期（2025年8月到期）和环评问题停产，月产7000吨产能停滞，尽管12月启动环评，但复产至少需半年 [11][26] - 为应对隐患，公司已向上游产业链锁定长单，涉及磷酸铁锂、负极材料等多个领域，订单基本覆盖未来3-5年 [12][27] 抢占新风口，钠电池卡位破局 - 公司于12月28日宣布，2026年将在换电、乘用车、商用车、储能四大领域大规模应用钠电池 [13][28] - 其第二代钠电池“钠新”能量密度提升至175Wh/kg，循环寿命超10000次，通过新国标认证，成为全球首款合规钠电池 [13][28] - “钠新”改用层状氧化物正极，解决了第一代普鲁士蓝路线能量密度不足的痛点，并针对北方低温环境推出支持钠锂混装的“骁遥双核电池” [13][28] - 公司官宣钠电池大规模应用被视作一种市场策略，当碳酸锂价格涨至13万元/吨时进行“泼冷水”，12月29日碳酸锂期货跌停，最低11.74万元/吨，收盘11.88万元/吨 [14][28] - 这种“用技术调控价格”的操作旨在打压锂矿炒作并为钠电池商业化铺路，公司已抢跑“钠锂混用”赛道 [14][28]