2025年中国汽车出口表现与趋势 - 2025年1至11月汽车累计出口量达733万辆，同比增长25.7%，全年出口量预计达800万辆，表现超出年初10%增长的预期 [2] - 出口增长主要由新能源车驱动，其出口量同比增长62%至301万辆 [2] - 出口市场格局呈现新变化：一边强攻欧洲市场，一边快速布局新兴市场 [2] - 出口模式从整车出口贸易升级为供应链出海，向产能、技术和服务本土化转型，更多整合当地资源 [2] 2025年出口增长引擎与市场重构 - 增长引擎出现切换：在纯电车型受关税阻击下，混动车型增势迅猛，成为出口新动力 [6] - 市场格局重构：传统市场生变，新兴市场快速崛起，在东南亚、非洲、中东、南美等市场市占率提升，墨西哥正成为海外主力市场 [6] - 俄罗斯市场受政策调整影响告别爆发状态，但吉利、长安、奇瑞、比亚迪等车企表现总体稳定 [6] - 欧盟反补贴调查未阻挡中国汽车进军欧洲的步伐 [7] 2025年技术输出与本地化生产 - 技术输出成为新标签：以比亚迪、小鹏、宁德时代、华为、地平线等为代表，以技术授权、平台共享方式深度参与全球产业分工 [7] - 本地化生产进入密集落地期：多家车企海外工厂在2025年投产或奠基，深化“全球造，全球卖”模式，更多采取与欧洲车企合作或“复活”当地产能的方式实现低风险快速投产 [7] - 产业链集体出海加速：以宁德时代、国轩高科为代表的头部电池供应商在全球建设电池厂，标志着行业全球战略迈出关键一步 [7] 出口模式向质升级与未来预测 - 出口模式从“量的扩张”向“质的升级”转型，从单纯“卖车”转向技术、标准、供应链和生态链的协同输出 [8] - 据汽车工业协会预测，到“十五五”末，中国汽车的海外产销将超过1200万辆 [8] 2026年全球化深度布局趋势 - 2026年行业进入全球化深度布局时代，“海外生产”与“贸易出口”并重趋势将凸显，比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙工厂及供应链欧洲产能将释放，有望推升中国汽车在欧洲的市场占有率 [10] - 智能化技术和产品出口将加速，2026年被视为L3级自动驾驶商用元年，智能化将成为新的价值增长点和技术输出载体 [10] - “软件定义汽车”概念和产品的输出将改写全球汽车业进程，供应链和生态的协同落地将是决定国际化布局成败的重中之重 [10] - 在补贴退坡、国内竞争加剧背景下，利润丰厚的海外市场对车企业绩和估值的支撑角色将愈发关键 [10] - 行业将加快形成“整车引领、产业链协同、服务配套补位”的生态出口模式 [10] 2026年欧洲市场的高阶挑战 - 欧洲作为最大海外目的地，将成为2026年车企的最大“考场”，面临“合规性”和“树立品牌口碑”的迫在眉睫的挑战 [11] - 2026年欧盟将实施多项严苛新法规，涉及材料环保、循环经济、安全、碳边境调节机制、汽车标签等，对电池全生命周期的监管将带来标准挑战并提升出口成本 [11][12] - 品牌口碑经营提上日程，技术先进性、可持续发展和服务连续性将决定欧盟消费者的品牌黏性 [12] - 企业正通过模式创新降低风险，例如地平线与博世、大陆等全球供应商合资合作，奇瑞谋划组建欧洲本土“产学研商”合作网络 [12] - 有欧洲国家已在谈判中抛出“以技术换市场”的方式，欢迎中国产品落地 [12] - 多家机构预测2026年出口将总量持续增长且结构进一步变化，核心课题是如何将技术领先优势转化为可持续的商业成功和品牌价值 [12]

涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., CATL)，股票代码 300750.SZ (A股) 及 3750.HK (H股) [2] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals)，具体涉及电动汽车 (EV)、动力电池及储能系统 (ESS) [2] 核心观点与论据 * 政策不确定性消除：2026年电动汽车大规模设备更新和消费品以旧换新政策确认延续，消除了市场对2026年第一季度电动汽车销量可能大幅下滑的担忧 [5] * 补贴模式变化：补贴从2025年的固定金额转变为与车价挂钩的百分比形式 [5] * 报废更新：补贴车价的12%，上限为人民币20,000元 [5] * 置换更新：补贴车价的8%，上限为人民币15,000元 [5] * 增长前景：电动汽车补贴的延续有助于确保2026年电动汽车电池实现高个位数增长，同时强劲的电动卡车和储能系统需求也将提振盈利 [5] * 定价能力：如果因需求旺盛导致电池材料价格持续上涨，宁德时代预计能通过其成本加成定价模式将成本传导出去 [5] * 投资评级与目标价：摩根士丹利给予宁德时代A股“超配”评级，列为“首选”股票，目标价为人民币490.00元 [2] * 估值方法：采用EV/EBITDA估值法，基于2026年预测EBITDA给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍，以及1倍的市盈增长比率，基于25%的五年盈利复合年增长率 [6] 其他重要信息 * 公司财务数据 (截至2025年12月30日)：股价人民币369.20元，52周价格区间人民币424.36-209.11元，已发行稀释股数43.87亿股，当前市值约人民币16,813.66亿元，企业价值约人民币15,401.19亿元，日均成交额约人民币78.20亿元 [2] * 上行风险：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期 [8] * 下行风险：电动汽车普及和储能应用弱于预期、其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [8] * 利益冲突披露：摩根士丹利及其关联公司在过去12个月内曾从宁德时代获得投资银行服务报酬，并预计在未来3个月内寻求或获得相关报酬 [15][16] 截至2025年11月28日，摩根士丹利实益拥有宁德时代1%或以上的普通股 [14] 摩根士丹利香港证券有限公司是宁德时代港股证券的流通量提供者/做市商 [54]

行业与公司 * 涉及的行业为锂电（动力电池）产业链，包括上游材料（如六氟磷酸锂、隔膜、铝箔、铜箔、VC、溶剂、铁锂正极等）、中游电池制造及下游新能源汽车应用[1][2][3] * 涉及的公司包括**恩捷股份**、**星源材质**、**佛塑科技**、**鼎胜新材**、**宁德时代**、**亿纬锂能**、**科达利**、**天赐材料**、**诺德股份**、**湖南裕能**、**多氟多**等[1][4][6][7] 核心政策与宏观影响 * **2026年新能源汽车补贴政策调整**：乘用车补贴由定额改为按车价比例，报废更新补贴车价的12%最高2万元，置换更新补贴车价的8%最高1.5万元[2] * **技术门槛提升**：自2026年1月1日起，插电式混合动力（含增程）乘用车的纯电续航里程要求从43公里提升至不低于100公里[2] * **购置税政策退坡**：购置税减半，单车减税额上限为1.5万元，较前两年的全免上限3万元有所退坡[2] * **电动货车支持**：政策优先支持报废电动货车，一辆重卡或电动货车的带电量相当于4-10辆传统乘用车，对动力电池需求提振作用显著[1][3] * **政策影响总结**：技术门槛升级推动插混和增程车型带电量增加（从2025年平均28度电提升至2026年29-30度电），中高端车型更受益，整体利好锂电板块，预计2026年动力电池总需求同比增长15%-20%，可能达到预期区间中上限[1][2][3] 细分环节市场表现与展望 * **六氟磷酸锂 (LiPF6)**： * 12月初实现较为确定的提价，行业报价多在15万元以上，上一轮招标兑现价约6万元[1][5] * 预计1月份C类大客户订单价格中枢在14-15万元之间，业绩反转迹象明显[1][5] * 2025年上半年产能扩张不明显，若二三月排产修复良好且四五月份月度增量超预期，价格可能持续上行，有望达到28万至35万元[2][8] * **隔膜**： * 大客户谈价落地，毛利率超30%，盈利水平支撑2026年每股盈利约0.2元，对应市盈率约20倍[1][4] * 2026年每股盈利可能再提升0.1-0.2元，具备翻倍空间[1][4] * **铝箔**： * 加工费行业水平修复至盈亏线附近，龙头公司2026年加工费约2000元，对应市盈率不到20倍[1][4] * 合理加工费可能继续上行至3,000-4,000元，加之龙头公司额外利润差，具备接近翻倍空间[1][4] * **铜箔**： * 1月份提价趋势确定性较高，头部企业盈利约1,000元，提价预期普遍在2000元左右[2][10] * 高端产品（如6微米中高强、3.5微米）具有4,000元以上溢价[10] * **铁锂正极**： * 四季度核心原材料（碳酸锂、磷酸一铵等）上涨带来经营压力，多家企业减产检修[10] * 预计1月份与下游重新谈判提价，提价预期在1,500至2000元之间，旨在帮助更多二线企业跨过或接近盈亏线[2][10] * **VC（碳酸乙烯酯）和溶剂**： * VC在四季度兑现涨价，12月价格在15万元以上，1月预计维持在15万至17万元区间[9] * VC业绩反转时间稍晚于六氟磷酸锂，2026年底前产能扩张较多，但市场增速高于材料平均增速[9] * 溶剂（如EC、DMC）价格温和上行，每个品类价格上调1,000元以上，头部企业已迈过盈亏线[9] 投资观点与推荐 * **看好整体涨价行情**：推荐六氟磷酸锂、隔膜、碳酸锂以及VC等利润弹性大的品种[3][6] * **关注加工费修复环节**：如铁锂正极、负极及铜铝箔等领域，其中铜铝箔2025年涨幅可能超预期[6] * **推荐环节龙头**：如宁德时代（动力电池）、科达利（结构件）[6] * **核心推荐公司**：包括宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、诺德股份、湖南裕能、恩捷股份、多氟多等[6] * **隔膜领域重点关注**：恩捷股份、星源材质和佛塑科技[1][4][7] * **铝箔领域推荐**：鼎胜新材[1][4][7] * **行业前景**：坚定看好2026年锂电材料发展机会，若二三月或第二季度月度需求超预期增长，可能打开整体价格上行通道[11]

2025年中国汽车出口表现与趋势 - 2025年1至11月汽车累计出口量为733万辆，同比增长25.7%，全年出口量预计将达到800万辆，表现远超年初预测的10%增长率 [1][9] - 出口增长主要由新能源车驱动，其1至11月出口量同比增长62%至301万辆 [1][9] - 行业展现出超出预期的应变能力，在欧美关税和法规壁垒倒逼下，增长引擎出现切换，混动车型增势迅猛，成为出口新动力 [3][11] - 出口市场格局重构，呈现一边强攻欧洲，一边快速布局东南亚、非洲、中东、南美等新兴市场的趋势，墨西哥正成为海外主力市场 [1][3][9][11] - 技术输出成为新标签，以比亚迪、小鹏、宁德时代、华为、地平线为代表的企业，通过技术授权、平台共享深度参与全球产业分工 [4][12] - 本地化生产进入密集落地期，多家车企海外工厂在2025年投产或奠基，标志着“全球造，全球卖”模式深化 [4][12] - 产业链集体出海加速，以宁德时代、国轩高科为代表的头部电池供应商在全球建设电池厂和回收体系，形成“集团军作战”态势 [5][13] - 出口模式启动从“量的扩张”向“质的升级”转型，从单纯“卖车”转向技术、标准、供应链和生态链的协同输出 [5][13] 2026年行业展望与核心挑战 - 2026年行业将进入全球化深度布局时代，形成“整车引领、产业链协同、服务配套补位”的生态出口模式 [6][14] - “海外生产”与“贸易出口”并重趋势将凸显，比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙工厂等欧洲本土产能释放，有望推动市占率快速上升 [6][14] - 智能化技术出口将加速，2026年被视为L3级自动驾驶商用元年，智能化将成为新的价值增长点和技术输出载体 [6][14] - 海外市场的利润贡献角色将愈发关键，成为车企业绩和估值的重要支撑点 [6][14] - 欧洲将成为2026年中国车企的最大“考场”，面临“合规性”和“树立品牌口碑”的高阶挑战 [2][7][10][15] - 2026年欧盟将实施多项严苛新法规，涉及材料环保、循环经济、安全、碳边境调节机制等，尤其电池全生命周期监管将带来标准挑战并提升成本 [7][15] - 企业正通过模式创新降低风险，例如地平线与博世等全球供应商合资合作，奇瑞谋划组建欧洲本土“产学研商”合作网络 [8][16] - 多家机构预测2026年中国汽车出口总量将持续增长且结构进一步变化，核心课题是如何将技术优势转化为可持续的商业成功和品牌价值 [8][16]

2025年A股股份回购总体情况 - 截至发稿，2025年以来已有1494家A股上市公司实施股份回购 [1] - 累计回购金额达1392.84亿元 [1] - 有14家公司回购金额超过10亿元 [1] 回购金额领先的上市公司 - **美的集团**回购金额最高，达115.45亿元，回购数量为15707.08万股 [1] - **贵州茅台**回购金额位列第二，为59.99亿元，回购数量为392.76万股 [1] - **宁德时代**回购金额位列第三，为43.87亿元，回购数量为1606.23万股 [1] - **徐工机械**回购金额为30.50亿元，回购数量达35771.18万股 [1] - **牧原股份**、**中远海控**、**药明康德**回购金额均超过20亿元 [1] - **海康威视**、**京东方A**、**顺丰控股**、**三安光电**、**三一重工**、**国泰海通**和**海尔智家**回购金额皆超过10亿元 [1] 其他实施回购的上市公司案例 - **宝丰能源**回购金额为9.99亿元，回购数量为6059.34万股 [1] - **世纪华通**回购金额为9.99亿元，回购数量为8059.46万股 [1] - **紫金矿业**回购金额为9.99亿元，回购数量为6467.18万股 [1] - **恒瑞医药**回购金额为9.90亿元，回购数量为1686.77万股 [1] - **歌尔股份**回购金额为9.50亿元，回购数量为3449.70万股 [2] - **九安医疗**回购金额为9.25亿元，回购数量为2360.46万股 [2] - **中国建筑**回购金额为8.87亿元，回购数量达28993.20万股 [2] - **中伟股份**回购金额为8.19亿元，回购数量为2319.92万股 [2] - **TCL科技**回购金额为8.00亿元 [2] 涉及的主要行业分布 - 家用电器行业：美的集团、海尔智家 [1] - 食品饮料行业：贵州茅台 [1] - 电力设备行业：宁德时代、中伟股份 [1][2] - 机械设备行业：徐工机械、三一重工 [1] - 农林牧渔行业：牧原股份 [1] - 交通运输行业：中远海控、顺丰控股 [1] - 医药生物行业：药明康德、恒瑞医药、九安医疗 [1][2] - 计算机行业：海康威视 [1] - 电子行业：京东方A、三安光电、歌尔股份、TCL科技 [1][2] - 非银金融行业：国泰海通 [1] - 基础化工行业：宝丰能源 [1] - 传媒行业：世纪华通 [1] - 有色金属行业：紫金矿业 [1] - 建筑装饰行业：中国建筑 [2]

公司与政府合作 - 宁德时代与厦门市人民政府签署战略合作协议，双方将共同建设零碳科技城 [1] - 双方将携手探索零碳城市与零碳产业发展的新路径 [1] 合作核心内容 - 双方将重点建设全球零碳技术研发中心 [1] - 将大力发展零碳技术服务 [1] - 以零碳科技城为核心平台，吸引和集聚零碳产业上下游企业，构建协同发展的产业生态系统 [1] 公司业务布局 - 宁德时代将依托厦门时代、新能安、时代电服、实证储能等在厦已有产业基础，全面扩大零碳生态业务布局 [1]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 **注：** 本研报主要对现有市场指数进行描述性分析和对比，并未构建新的量化模型或量化因子。报告详细介绍了八只主题指数的编制规则，这些规则可被视为既定的“指数构建模型”。以下将对这些指数构建方法进行总结。 1. **模型名称**：集中主题指数构建模型[3] * **模型构建思路**：围绕特定投资主题（如科技、低碳、消费），跨行业或跨产业链选取该领域内最具代表性的龙头公司，编制成分股数量较少（50只）、主题集中度高的指数，以精准跟踪结构性趋势[3]。 * **模型具体构建过程**： 1. **确定主题与样本空间**：根据指数定义，确定涵盖人工智能、互联网、内地消费、内地低碳等主题的上市公司证券池[4]。 2. **主题业务筛选**：从样本空间中，筛选出业务涉及对应主题领域的上市公司证券作为待选样本。例如，人工智能指数筛选业务涉及大数据、云计算、机器学习等领域的公司；低碳指数筛选业务涉及清洁能源发电、能源转换及存储等领域的公司[4]。 3. **市值排序与选样**：在待选样本中，按照过去一年的日均总市值由高到低进行排名[4]。 4. **确定成分股**：选取市值排名前50的证券作为指数样本[4]。 5. **权重设置与调整**：采用调整市值加权方式。指数样本每半年调整一次，调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[4][5]。 2. **模型名称**：均衡主题指数构建模型[48] * **模型构建思路**：在特定主题/赛道内，通过扩大样本数量（100只）来实现更均衡的行业覆盖和更分散的个股权重，以降低单一标的或子行业波动对指数的冲击，代表指数包括新兴成指、科技100、消费服务、智能制造[48]。 * **模型具体构建过程**：各均衡主题指数的构建方法存在差异，具体如下： * **新兴成指**： 1. 从节能环保、新一代信息技术等战略新兴产业中选取待选样本[50]。 2. 计算每只证券的**市值得分**、**营收增速得分**和**ROE得分**[50]。 3. 将三项得分相加得到**综合得分**[50]。 4. 按照综合得分由低到高排名，选取排名前100的证券作为指数样本[50]。 * **科技100指数**： 1. 从科技主题空间（如航空航天、半导体、软件开发等）中选取待选样本[50]。 2. 选取**研发强度较高**、**盈利能力较强**且兼具**成长特征**的科技龙头公司[50]。 3. 计算**综合得分**并选取得分最高的100只证券作为指数样本[50]。 * **消费服务领先指数**： 1. 从食品饮料、医药生物、金融保险等消费服务相关行业中选取待选样本[50]。 2. 将待选样本按过去一年日均总市值由高到低排名[50]。 3. 在保证每个行业样本数量占比不超过30%的前提下，依次入选排名靠前的证券，直到数量达到100只[50]。 * **智能制造主题指数**： 1. 选取为智能制造提供关键技术装备、核心支撑软件以及应用智能制造进行生产的上市公司证券[50]。 2. 按照过去一年日均总市值由高到低排名[50]。 3. 选取排名前100名的证券作为指数样本[50]。 * **权重与调整**：均采用调整市值加权（新兴成指为调整后自由流通市值加权）。指数样本每半年调整一次，调整实施时间通常为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[50]。 模型的回测效果 **注：** 报告未提供基于统一回测框架的模型绩效指标（如年化收益率、夏普比率等）。报告主要通过历史数据展示了各指数的市场表现和基本面特征，以下根据报告内容整理相关表现数据。 1. **集中主题指数市场表现与特征（截至2025年11月30日）**： * **年度收益**：2024年中后段有一轮快速冲高，2025年除内地消费外，人工智能、互联网和内地低碳收益已反超前期水平[24]。2020-2022年市场主线是内地低碳；2024年中至今，主线切换至AI/互联网[24]。 * **估值水平**：人工智能和互联网指数的PB/PE显著高于内地消费、内地低碳，体现了市场对其高成长性的定价[21]。内地消费、内地低碳的PB/PE长期处于低位，估值安全垫更厚[21]。 * **分红与股息**：自2018年至2022年，四大集中主题指数分红率逐年走高，其中内地消费分红率上涨最为明显[38]。从股息率看，内地消费和内地低碳较于人工智能和互联网具有明显优势[38]。 * **盈利能力**：人工智能和互联网指数的营业收入及净利润增长率相对于内地消费和内地低碳更高[40]。内地消费指数具有更高的净资产收益率（ROE）[40][47]。 * **成分特征**：行业分布集中，主题特征明显（如内地低碳在电力设备行业规模占比达91%）[6]。权重集中度高，第一大权重股占比均在10%以上[11]。成分股趋向大市值分布，市值大于1000亿的成分股规模占比均高于50%[14]。 2. **均衡主题指数市场表现与特征（截至2025年11月30日）**： * **年度收益**：2024年中后段开始快速冲高，2025年收益表现优异，尤其科技100和智能制造是2020年以来表现最优的一年[67]。智能制造、科技100受益于产业政策与技术落地，收益弹性大；消费服务因复苏节奏偏缓表现较弱[67]。 * **估值水平**：新兴成指、科技100和智能制造的PB/PE显著高于消费服务，2025年1月以来显著冲高[62]。消费服务是估值最低的板块，处于历史较低分位数，安全边际较厚[62]。 * **分红与股息**：新兴成指和科技100指数自2018年至2022年分红率逐年走高[75]。消费服务指数的股息率自2020年以来较其它指数具有明显优势[75]。 * **盈利能力**：消费服务指数净利润增长率相对于其它指数更高[84]。新兴成指总体具有更高的净资产收益率（ROE）[84][89]。 * **成分特征**：行业分布集中，主题特征明显（如智能制造在电子行业规模占比为40%）[51]。前10大成分股权重合计普遍在40%-50%，权重向头部集中[55]。成分股趋向大市值分布，市值大于1000亿的成分股规模占比均高于38%[60]。

文章核心观点 - 2025年9月至11月，因需求旺盛与供给不足，新能源汽车行业出现动力电池供应紧张，导致部分车型交付延迟，车企曾出现“抢电池”现象 [1][3][13] - 至2025年底，动力电池供应紧张已缓解，但储能电池因需求高涨，产能紧缺局面持续，一二线储能电芯企业满产满销 [1][4][13] - 锂电产业链因供需关系紧张已形成连锁涨价反应，从上游原材料到下游电池产品价格普遍上涨，并带动相关公司股价大幅攀升 [1][7][9][13] 动力电池供需动态 - 2025年9月至11月，因一二线电池企业供应紧张，有车企派人前往电池企业“抢电池”，以锁定产能 [1][3][13] - 电池供应不足影响了多款新能源车型的交付速度，例如理想i6、蔚来全新ES8、2026款问界M7等 [3][15] - 小鹏汽车董事长何小鹏在11月6日表示，近期与所有电池厂商老板都喝过酒，反映了当时的供应紧张局面 [3][15] - 为保障供应链稳定，2025年下半年多家车企与宁德时代签署了长期战略合作协议，合作周期长达5年或10年，涉及吉利、理想、东风、江汽、广汽、岚图等 [4][17][18] - 至2025年年底，动力电池供应紧张情况已经缓解，因一季度是车市淡季，车企主要清库存，对动力电池采购需求收缩，二线电池企业2026年1月排产普遍下调 [4][18] - 对于2026年动力电池价格，行业观点存在分歧，主机厂因成本压力可能要求弱势电池厂降价，电池厂也不愿完全承担原材料涨价成本 [4][18] 储能电池市场状况 - 与动力电池相比，储能电池紧缺情况更为严重，客户“抢电池”现象主要存在于储能领域 [4][5][18] - 一二线储能电芯企业处于满产满销状态，甚至需要寻找代工，部分客户下单需缴纳预付金，交期已排到2026年4月 [5][19] - 多数电池企业的储能订单已排至2026年一季度末，部分企业大储产品订单排至2026年上半年，储能电芯价格持续上涨 [5][19] - 政策刺激了储能市场需求，2025年初发改委取消“强制配储”，推动独立储能高速发展，并设定了2027年中国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上、带动直接投资约2500亿元的目标 [5][19] - 中创新航预测，2026年全球电池需求将超过2.5TWh，其中储能需求预计达1TWh，同比增幅超过60% [5][19] - 储能业务已成为头部电池企业重要的第二增长曲线，2025年上半年，宁德时代储能营收284亿元（占总营收近16%），亿纬锂能储能营收102.98亿元（占36.56%），国轩高科储能营收45.6亿元（占23.5%） [6][21] - 头部车企如比亚迪也在大力发展储能业务，2025年上半年其储能系统出货量位居世界第三，储能电芯出货量位列第五 [7][21] 锂电产业链价格变动 - 碳酸锂价格大幅上涨，2025年12月25日期货价格超12万元/吨，较7月低点涨幅超100%；现货价格超11万元/吨，较年内低点6万元/吨涨超80% [7][22] - 锂电产业链已形成连锁涨价反应，正极、负极、湿法隔膜、铜箔、关键添加剂等都在涨价或存在涨价预期 [1][7][13][22] - 上游原材料供给紧张是电池产能紧缺的原因之一，部分锂矿在上一轮减产后尚未恢复生产 [7][22] - 加工费普遍上涨，例如正极材料供应商湖南裕能宣布自2026年1月1日起，所有磷酸锂产品加工费每吨上调3000元 [8][23] - 锂电铜箔龙头企业诺德股份表示，因需求大幅上涨，加工费有一定上涨 [8][23] - 下游电池企业随之提价，例如苏州德加能源科技宣布自12月16日起电池售价上调15%，孚能科技、国轩高科也表示会根据原材料上涨调整报价 [8][23] 资本市场表现 - 锂电产业链概念股股价大幅上涨，截至12月31日，天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等股价较4月低点均上涨超100% [9][24] - 上游产业链中，天际股份股价较年内低点上涨超600%，华盛锂电涨超500% [9][25]

文章核心观点 - 钠离子电池产业化进程加速，行业预期2026年将成为其大规模应用的“产业化元年”，形成“钠锂双星闪耀”的格局 [1][4] - 行业巨头如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等正积极布局钠电池产能与技术，旨在降低对锂资源的依赖，平抑供应链波动与成本风险 [2][5][6] - 钠电池凭借其耐低温、耐高温、高功率及潜在的成本优势，被定位为锂电池的互补品，将在换电、乘用车、商用车、储能及AI数据中心等多元场景中找到应用空间 [1][2][3] 行业动态与公司布局 - 宁德时代宣布计划于2026年在换电、乘用车、商用车及储能领域大规模应用钠离子电池 [1] - 宁德时代已获得钠电池新国标认证，并推出“AB电池系统”以结合锂电芯与钠电芯，扬长避短 [2] - 比亚迪于2024年7月在青海西宁投产首条钠离子电池量产线 [2] - 亿纬锂能的新钠电总部于2024年12月破土动工 [2] - 容百科技计划在2026年成为宁德时代钠电正极的第一大供货商 [2] - 亿纬锂能的钠电产品已被华为等排名前十的战略客户拿去进行高强度验证 [4] 技术特性与应用场景 - 钠电池在60°C高温下的耐受性远优于锂电池，适合AI数据中心等高温环境 [2] - 钠电池具备高功率输出特性，能满足AI数据中心UPS（不间断电源）对“瞬间补能”的要求，保证断电瞬间数据不丢失 [3] - “AB电池系统”通过锂电芯负责长续航、钠电芯负责抗低温降成本，以弥补钠电池能量密度的短板 [2] - 行业观点认为钠电的定位是与锂电互补，作为供应链极端博弈时的替代品，增强供应链韧性 [2] 市场驱动因素与行业展望 - 锂价波动是推动钠电池发展的重要驱动力，2025年四季度碳酸锂价格一度突破13万元/吨，加剧了产业链对供应链安全的担忧 [5] - 瑞银预测2026年碳酸锂市场整体偏紧平衡，来自电车需求预期同比增长15%，储能需求是关键变数，头部企业目标明年翻番或增长70%以上 [5] - 中金公司指出，储能是电力行业下一轮上行周期的核心推手，需要极致成本，钠电池可在锂价反弹时充当“成本稳定器” [5] - 行业正从单一锂资源依赖走向钠锂多元共存的生态平衡，旨在构建更具韧性、价格不易失控的能源体系 [6]

下一步，贵安新区将全力为企业发展创造良好环境，强化服务推动已建项目充分释放产能、在建项目加快建设，谋划更多未来项目，努力构建产业生态 圈，推动务实合作走深走实，携手实现高质量互利共赢。 2021年11月，宁德时代在贵安新区设立全资子公司宁德时代（贵州）新能源科技有限公司，落地建设新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目，规划 设计年产能30GWh动力及储能电池，并于2023年10月27日顺利投产，现已全面建成投产。一期项目按照"灯塔+零碳工厂"高标准规划建设，全线采用高节 拍、高自动化率、高柔性化的先进产线，项目落地投产后，持续为全省新能源产业发展注入强大动力。 宁德时代作为全球新能源创新科技领域的领先者，其动力电池技术领先全球。此次在贵安新区扩大投资二期项目，不仅标志着宁德时代在全球新能源产业 布局中的进一步深化，更为全省新能源产业补链、延链、强链和贵安新区高质量发展注入更加强劲的动能。 近期，贵安新区与宁德时代正式签署宁德时代（贵州）新能源动力及储能电池生产制造基地二期项目投资合作协议。根据合作协议，宁德时代将在已建成 投产的宁德时代（贵州）新能源动力及储能电池生产制造基地一期项目的基础上，投资建设二期项 ...