文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但2025年A股市场跌幅居前的板块多为消费板块，其中十个为消费相关行业[4][5] - 行业普遍面临消费场景萎缩、需求转变、渠道变革及激烈竞争等挑战，正经历深度调整与新旧模式转换[143][144] - 在危机中酝酿转机，企业需顺应消费变迁、积极创新转型、拥抱新模式，才能在行业洗牌后迎来新发展[27][39][57][144] 消费板块整体表现 - 同花顺数据显示，在申万二级行业指数中，年内下跌的16个行业里有十个是消费板块[5] - 专业连锁板块年内跌幅最大，达-14.72%，其次为铁路公路(-12.86%)、白酒(-12.44%)、房屋建设(-11.80%)和非白酒(-11.61%)[7] - 其他下跌的消费板块包括出版(-7.22%)、调味品(-6.04%)、中药(-5.02%)、数字媒体(-4.95%)、厨卫电器(-4.11%)、白色家电(-2.02%)和酒店餐饮(-1.37%)[7][8] 白酒板块分析 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，市场情绪反转，仅金徽酒、酒鬼酒微涨，其余酒企全部下跌[9][14] - ST岩石跌幅达74.23%，五粮液等龙头股价跌幅超20%[15] - 五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，连续十年增长[16] - 2025年前三季度，五粮液营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年首次负增长[17] - 第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%[17] - 报告期末合同负债92.68亿元，较期初116.90亿元下降20.72%，反映经销商打款意愿减弱[20] - 白酒行业进入连续第八年产量下滑，且“量价齐跌”，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业价格倒挂[22] - 核心消费场景从政务、高端商务转向婚宴、家庭自饮，年轻消费群体偏好低度化、利口化和健康化[24][25] - 行业从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争，未来股价支撑取决于价格体系稳定性、渠道库存健康度及新增长曲线开拓[26] 专业连锁板块分析 - 专业连锁板块年内跌幅14.72%，实体门店成批关闭，传统商业模式瓦解[28][31] - “民营超市第一股”人人乐巅峰市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家[32] - 上市后15年中有9年归母净利润为负，2023年2月停牌前市值仅16.24亿元[32][34] - 2024年底通过资产重组扭亏为盈，但最终净资产为-4.04亿元，审计报告“无法表示意见”，触发退市，门店仅剩32家[34][35] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛收缩国内战线，大润发面临营收下滑与关店压力[36] - 消费行为转向线上，线下需求被挤占；个性化需求崛起，山姆、Costco、盒马等会员店及胖东来等独特体验模式受青睐[36] - 依赖大型物理空间、海量标准品SKU和地理位置自然客流的“大卖场黄金时代”已落幕[38] 非白酒板块分析 - 非白酒板块（啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅11.61%，表现跑输大盘且在食品饮料行业内垫底[40][41] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润跌幅达24.4%[45][46] - 百威亚太将中国市场头把交椅让予华润啤酒，其过度依赖的现饮渠道受餐饮消费疲软拖累[47][49] - 高端化战略显露疲态，行业进入总量缓慢萎缩、结构博弈的缩量时代[50] - 白酒巨头跨界“染啤”，如珍酒李渡推“牛市”精酿，五粮液推“风火轮”精酿啤酒[51] - 啤酒企业也在跨界突围，如燕京啤酒推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料和果味汽水，华润啤酒探索与零食量贩、即时零售绑定[51] - 百润股份（RIO）股价年内跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%[52][54] - 产品创新进入瓶颈期，品牌印象与健康、低糖消费趋势产生隔阂[53] - 酒类行业普遍面临消费场景萎缩与分化，竞争边界模糊，各品类企业需打破固步自封[55][56] - 板块估值已回落至历史低位，若企业能掌握年轻人消费取向，有望率先脱身[57] 出版板块分析 - 出版板块年内跌幅7.22%，但上市公司业绩显现韧性[58] - 2025年前三季度国内纸质图书市场码洋786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92%[60] - 同期29家A股出版上市公司总营收939.1亿元，同比下降7.82%，但归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收”[61] - 中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14%[62][63] - 困境根源在于长期依赖的“教辅护城河”瓦解，江西省自2024年秋季停止教辅材料评议推荐，全国“规范管理提升年”行动冲击教辅利润池[64][66] - 渠道剧烈重构，抖音、快手等短视频电商市场份额与传统电商近乎平分秋色[68] - 品类需求分化：教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点；大众类、非刚需的一般图书销售码洋同比下降超15%[70] - 出版核心价值转向经营内容IP、提供知识服务、构建垂直生态，如中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等IP进行全生态开发[70] 调味品板块分析 - 调味品板块年内跌幅6.04%，与市场期待的“复苏”背道而驰[71][72] - 千禾味业2025年前三季度营收同比下滑13.17%至19.87亿元，归母净利润同比下滑26.13%至2.6亿元[74] - 酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入大幅下滑17.2%[75] - 困境源于自身战略失衡与信任危机，其“零添加”营销策略在2025年接连翻车[76] - 国家规定预包装食品不得使用“不添加”、“零添加”等用语宣传，使其产品核心话术壁垒将不复存在[77] - 行业整体受DTC模式冲击，线下流量被线上电商、社区团购、即时零售分流；餐饮渠道定制化、规模化采购趋势明显[80] - 行业马太效应明显，业绩分化突出，未来属于能深刻理解渠道变革、精准捕捉消费者需求的龙头企业[81] 中药板块分析 - 中药板块年内跌幅5.02%，“老字号”光环褪色[82][83] - “药中茅台”片仔癀锭剂价格从一度炒到1600元一颗跌回官方指导价[84] - 2025年第三季度片仔癀营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年后首次双双下滑[86] - 困境源于成本与销售双重压力：天然麝香与天然牛黄成本处于历史高位挤压利润；医保控费及集采“三进”使零售渠道承压[87] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态，2024年营收一度同比小幅下滑[88] - 中成药集采常态化，第三批全国集采平均价格降幅达63%，第四批已启动报量[89][90] - 政策推动中药企业高质量转型，积极开拓创新药、日化用品等第二增长曲线[91] 数字媒体板块分析 - 数字媒体板块年内跌幅4.95%，行业呈现“拉扯”状态[93][94] - 2024年数字传媒产业总产值增长至3.43万亿元，同比增速8.97%[97] - 但资本市场表现跑输大盘，人民网、新华网、芒果超媒等龙头年内小幅下跌[97] - 芒果超媒2025年前三季度营收同比下滑11.82%至90.63亿元，归母净利润同比下滑29.67%至10.16亿元[100] - 自9月起股价跌幅超30%[101] - 增长引擎失衡：芒果TV会员收入2024年首次突破50亿元大关，达51.48亿元，同比增长19.3%；但广告收入已连续三年下滑，运营商业务2024年大幅萎缩42%[102][103][104] - 传统娱乐模式正让位于AI、短视频、微短剧、互动娱乐等新形态，导致板块内部分化，如游戏板块年内上涨超50%[105] 厨卫电器板块分析 - 厨卫电器板块年内跌幅4.11%，与房地产行业深度绑定成为拖累[106][107] - 新房交付量收缩斩断烟、灶、消等品类新增需求；“以旧换新”国补政策拉动效应快速减弱[110] - 老板电器前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑[112] - 老板电器市值较高点已缩水超三百亿元[113] - 奥维云网数据显示，2025年1-8月厨电市场零售额549亿元，同比下降0.6%[114] - 行业内部分化：传统厨电（油烟机、燃气灶）靠换新维持个位数增长；集成灶品类遭遇下跌；新兴品类（洗碗机、嵌入式微蒸烤）增速亮眼但普及率不足5%[116] - 行业陷入价格战、参数虚标等“内卷”式竞争，未来出路在于利用技术和AI赋能产品，以及加速全球化布局[117] 白色家电板块分析 - 白色家电板块年内跌幅2.02%，同样受地产热潮退去影响，行业内部分化复杂[119][120] - 奥维云网数据显示，2025年第三季度家电行业零售额1988亿元，同比下降3.2%[123] - 空调、冰箱、洗衣机等核心品类零售量增速普遍低于3%，部分品类负增长[124] - 格力电器前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次营收与净利润同步负增长[127] - 格力市值被海尔智家超过，位列国内白电龙头第三，问题在于对空调单一主业过度依赖（占营收近八成）[128] - 行业价格战激烈，小米2025年上半年空调出货量同比激增超60%，剑指行业前二[129][130] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且国际化与多元化滞后[131][132] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产刺激，转向依靠产品力、品牌力与运营效率[133] 酒店餐饮板块分析 - 酒店餐饮板块年内跌幅1.37%，消费升级与出行复苏预期落空[135][136] - 北京市前三季度限额以上住宿和餐饮业营业收入1128.3亿元，同比下降3.9%[140] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金抽成挤压实体经营者利润[141] - 餐饮端案例：呷哺呷哺连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92%[141] - 行业剧烈分化也预示转型机遇：华住集团凭借强大会员体系和数字化运营维持可观净利率；亚朵酒店通过多元化打开第二增长曲线[142] - 规模化扩张模式或走到尽头，精细化运营正在崛起[142]

文章核心观点 - 罗永浩对空调高昂售后费用的吐槽，揭示了空调行业前端价格战激烈而后端“空调后市场”存在价格不透明、服务不规范等暴利现象，该市场正成为家电巨头竞争的新战场[4][5] - 空调售后市场乱象丛生，但传统家电巨头及新势力正通过升级服务政策、构建服务网络等方式加码“服务战”，以期在价格战趋近极限的背景下建立新的竞争优势[5][19][24] 空调售后费用高昂的原因 - **核心部件更换成本高**：罗永浩案例中，因大金空调滤网设计使用寿命仅一年，更换滤网费用占总费用的70%[7]，而压缩机等大修费用可能高达1000元左右，与千元出头的新机价格相比，导致“修不如买”的心理[12] - **人工及安装费用昂贵**：官方服务中包含“一抠一推”滤网即收取283元/台的安装费[8]，且高空作业等专业安装包含风险溢价，人工成本上升[14] - **零部件成本上涨**：压缩机、电子控制板等核心部件受铜、铝等原材料涨价影响而上调，且维修无厂家补贴[14] - **系统性维护需求**：空调使用年限超过五年后故障率显著上升，维修往往涉及多部件更换，属系统性维护，费用自然攀升[12] 空调后市场乱象 - **价格不透明与诱导消费**：存在虚报故障、小病大修、诱导深度清洁（使费用翻倍）等乱象[15]，消费者可能为百元清洗服务下单，却被要求额外支付数百元维修费[15] - **第三方服务商收费混乱**：第三方平台维修、检测、更换零件等收费比品牌自营贵3-4倍[15]，甚至有第三方伪装成品牌官方售后，以加倍价格提供服务[16] - **服务供应外包与监管缺失**：空调旺季品牌方售后供不应求，会将业务外包给第三方公司，而第三方可能再层层外包，这些零散公司游离于正规监管之外，服务质量参差不齐[17][18] 家电巨头加码服务战的举措与背景 - **服务网络与政策升级**： - 格力拥有超过1.5万家授权售后服务网点，并提出了“10年包修”服务[20] - 美的国内合作网点数达3500多个，2025年将售后服务口号升级为“365天只换不修”[20] - 小米将空调包修服务从6年升级为10年，并推出送拆装一站式服务，计划通过更高安装费加速自建送装一体体系[20][22] - **行业竞争背景驱动**： - **价格战已达极限**：今年上半年空调行业均价明显下探，2200元以下价格段产品销额份额较2024年提升6.3个百分点至35.2%，业内指出1500元左右的变频空调已让品牌方几乎无利可图[22][23] - **服务成为差异化关键**：在价格战压缩利润空间后，提升服务质量与响应速度成为差异化竞争的关键，且“卷服务”已成为行业必选题，企业需抢占优质服务资源（如维修师傅）以平衡成本与体验[23] - **行业长期格局与努力方向**：售后市场将长期维持品牌方、渠道商与第三方平台共存格局，企业需通过建立统一服务流程、完善数字化体系来提升效率，并提升产品质量以减少维修需求[23]

核心观点 - 报告提出2026年家电行业三大投资主线：重视红利、拥抱出海、把握“家电+”转型机遇 [5][6] 01 2025年家电复盘 - **市场表现平淡**：截至2025年12月23日，家电行业指数年初至今涨幅为7.7%，跑输沪深300指数约9.7个百分点，在申万31个一级行业中排名第22位 [11][14] - **风格错配与基本面影响**：2025年市场风格偏成长，与偏价值的家电行业存在错配；基本面方面，前三季度国补政策拉动效果较好，但第四季度进入高基数时期增速回落，同时美国关税政策变动对出口占比较高的行业造成扰动 [13] - **细分板块分化**：在偏成长风格市场中，具备“家电+”属性的零部件板块涨幅最大，年初至今家电零部件板块上涨65.0%，而白电板块下跌0.7% [14] - **机构持仓处于低位**：2025年第三季度，家用电器板块公募基金持仓比例为2.94%，相比2024年第三季度4.75%的高点明显回落，处于历史较低位置 [18][20] 02 红利 - **白电龙头股息率突出**：按照2025年12月24日收盘价计算，格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家的股息率分别高达7.3%、5.1%、4.9%、4.6% [6][24] - **业绩增长具备韧性**：美的集团、海信家电和海尔智家在2014-2024年间的归母净利润复合年均增长率均超过10% [6][24] - **分红率有提升空间**：美的集团、海尔智家等公司可能存在分红率继续提升的空间 [6][24] - **横向对比价值凸显**：在A股市值1000亿以上、股息率超过3%的公司中，消费行业主要为白酒和白电龙头，白电龙头过去10年利润增速保持在9-14%之间，兼具成长性与高分红，是“攻守兼备”的品种 [29][30] 03 内销 - **政策拉动前高后低**：2024年8月开始的国补政策带动家电社零增长，但进入2025年下半年，因高基数及部分地区政策调整，8月至11月社零同比增速分别为+14.3%、+3.3%、-14.6%、-19.4%，呈逐月降速状态 [34] - **政策有望延续**：2025年12月中央经济工作会议明确将优化“两新”政策实施作为2026年重点工作，多地已启动2026年以旧换新经营主体申报，有望继续拉动内销结构升级 [34] - **空调市场量增价稳**：2025年1-11月，空调线上渠道零售额累计同比增长11%，线下微增；终端均价基本保持稳定，中高端升级趋势有望延续 [39][40][41] - **原材料成本压力可控**：截至2025年12月24日，LME铜价累计上涨近38%，给空调行业带来成本压力；但美的、格力等头部企业通过规模优势、供应链管理及期货套保等手段可部分消化压力；行业推动“铝代铜”或带来进一步降本空间 [43][45] - **清洁电器渗透率提升空间大**：2025年1-11月扫地机内销线上销售额146.64亿元，同比增长8.67%；2024年中国内地每百户智能扫地机器人家庭渗透率仅3.4台，远低于美国、日本、韩国（约8.1台）和德国（4.7台），内销渗透潜力较大 [48][49][50] - **全球清洁电器格局变化**：2020-2024年全球智能扫地机器人市场规模复合年增长率为20.6%，预计2024-2029年复合年增长率为22.0%；2025年前三季度全球市场出货量同比增长18.7%，石头科技、科沃斯、追觅、小米、云鲸包揽出货量前五，iRobot跌出前五并申请破产，或重塑北美竞争格局 [53][54][55] 04 “家电+” - **整机制造延伸至机器人**：美的集团与库卡联合研发的类人形机器人或已进入工厂应用，并计划未来投入消费场景；公司计划未来三年至少投入500亿元布局AI、机器人等前沿领域，已实现90%核心部件自研 [58] - **特种机器人新增长点**：富佳股份作为平粮机器人本体及智控箱的唯一制造厂家，预计单仓解决方案价值约10至20万元，该产品有望在2026年开始放量，年订单量预计达数万台，年产能规划10万台 [59] - **零部件公司卡位核心环节**：机器人硬件制造成本占比超过60%，家电零部件公司依托制造基础切入核心零部件领域，包括：华翔股份（减速器核心结构件）、汉宇集团（谐波减速器）、德昌股份（无框力矩电机）、三花智控（机电执行器） [6][64][65] 05 出口 - **美国降息与地产政策可期**：多数美联储官员预计2026、2027年将持续降息，2026年联邦基金利率中值预测为3.4%；美国总统表示将在2026年初公布“激进的”住房改革计划 [71] - **高利率压制需求待释放**：2025年11月美国成屋销量（折年数）为413万套，低于2010年至今的均值500万套；美国约80%的住房贷款利率低于6%，若2026年30年抵押贷款固定利率（2025年12月18日为6.2%）降至6%以下，被压制的需求有望在2026-2027年集中释放 [6][71][84][87] - **渠道库存有待消化**：美国建筑材料、园林设备和物料店的零售库销比自2025年5月以来维持在2.1左右，处于相对高位；2025年10月该渠道销售额同比下滑5%，已连续6个月同比下滑 [76][78][80] - **零售商对2026年态度积极**：家得宝对2026财年可比销售额的中性预期为同比持平至增长2%，乐观预期为增长4%至5%；劳氏认为利率下调将对市场需求形成刺激 [83] - **出货节奏与基数影响**：因2025年第一季度存在“抢出口”，预计2026年第一季度基数较高，但进入第二季度后基数逐渐走低；若美联储持续降息叠加住房刺激政策，2026年第二季度之后对美出口公司的出货端有望迎来反转 [6][89] - **新兴市场占比高、空间大**：空调、冰箱、洗衣机的外销销量占比分别约为47%、59%、54%；在2025冷年空调外销中，亚洲、拉丁美洲、非洲合计占出口销量的70%；冰箱、洗衣机2025年前三季度外销中，亚洲、南美、非洲合计销量占比分别为54%、57%，且增速高于欧美市场 [6][96][97] - **新兴市场普及率低**：东南亚白电普及率仍处于中国2010年前的水平，空调普及率仅相当于中国2003年水平；巴西空调保有量仅约50%，而中国城镇家庭空调普及率已达91% [96][98] 06 投资建议 - **红利主线**：推荐美的集团、海信家电、海尔智家，受益标的包括老板电器 [6][100] - **“家电+”主线**：推荐华翔股份、德昌股份、三花智控，受益标的包括富佳股份、汉宇集团 [6][100] - **出口主线**：推荐巨星科技、创科实业、泉峰控股，受益标的包括银都股份、欧圣电气、TCL智家、绿田机械 [6][100]

公司原材料成本管控策略 - 公司关注主要原材料价格走势并制定相应管控政策 [1] - 对原材料需求及库存进行数字化管控并制定灵活的储备策略 [1] - 定期开展大宗材料期货套期保值业务以对冲市场价格大幅波动风险 [1] - 通过成本管控、技术创新、工艺优化、提高生产效率和减少损耗来降低成本 [1] - 公司在成本控制中始终坚持质量为先的原则 [1]

公司业务进展 - 格力电器已研发推出新能源客车空调、新能源物流车空调以及卡车驻车空调等产品 [1] - 相关产品已应用至格力钛新能源公交车、大巴车等商用车型上 [1] 产品应用领域 - 公司产品已进入新能源商用车型领域，具体包括新能源公交车和大巴车 [1]

公司战略与市场定位 - 公司精准锚定行业趋势，凭借深厚技术积淀与持续迭代突破，在房地产领域树立了卓越品质的新标杆 [1][26] - 公司作为空调行业领跑者，持续秉承工匠精神，坚持自主创新，以雄厚的研发实力与专业服务团队与房地产企业共谋发展 [25][53] - 公司展望2026年，将继续笃行不怠、勇攀高峰，奋力谱写房地产高质量发展的崭新篇章 [1][26] 主要战略客户合作详情 - **中海地产 (房地产排名TOP3)**：自2019年达成战略合作，通过领潮平台集采，累计签约项目超500个，合作金额超12亿元 [3][29] - **华发股份 (房地产排名TOP9)**：自2016年起达成国产独家战略合作，累计合作项目超200个，累计合作金额超7亿元 [9][33] - **万达集团**：自2015年起达成战略合作，累计合作合同数超400个，合作金额逾16亿元 [16][42] - **越秀地产 (房地产排名TOP12)**：自2018年起达成多联机空调集采合作，累计签约项目超50个，合作金额超4亿元 [11][36] - **招商蛇口 (房地产排名TOP5)**：于2024年签约战略集采，合作项目包括深圳新时代广场、太子湾大厦等 [5][31] - **中国电建地产**：2021年首次合作，累计合作4年，已助力20余个项目 [14][40] - **复星健康**：2025年正式达成战略合作，已落地深圳恒生医院、徐州徐矿医院等项目 [18][44] - **成都倍特**：2022年达成战略集采合作，合作项目包括新川GX2023-39号地块、芯光智造园一二期等 [20][47] - **湖北联投**：与下属湖北商贸物流集团签订集采合作，本年度完成广州联投文津府项目落地，正在对接多个地产板块项目 [22][50] - **骏景湾集团**：本次合作覆盖集团未来三年重点开发项目，涉及住宅、商业配套等多元业态，服务超万户业主 [25][53] 产品应用与解决方案 - 公司产品线广泛，应用于各类房地产项目，主要机型包括家用中央空调、商用中央空调、一拖一风管机、新风机、两联供、磁悬浮离心机、冷水机组、空调末端、分体机、厨房空调等 [3][5][9][11][14][16][18][25][29][31][33][36][40][42][44][47][50][53] - 针对不同客户提供定制化解决方案，例如为招商蛇口提供磁悬浮离心机，为越秀地产提供多联机空调集采合作 [5][11][31][36]

白色家电板块市场表现 - 2023年12月29日，白色家电板块整体下跌0.48%，表现弱于上证指数（上涨0.04%）和深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股普遍下跌，10只样本股中仅2只上涨，领跌个股为澳柯玛（下跌2.90%）和深康佳Ａ（下跌1.57%）[1] - 板块当日主力资金净流入6074.62万元，游资资金净流入184.76万元，但散户资金净流出6259.39万元，显示主力与散户资金流向出现分歧[1] 个股价格与交易情况 - TCL智家收盘价10.76元，上涨0.47%，成交额1.22亿元，成交量11.25万手，是板块中涨幅最大的个股[1] - 雪祺电气收盘价14.09元，上涨0.36%，成交额4973.80万元，成交量3.55万手[1] - 行业龙头美的集团收盘价78.41元，下跌0.58%，成交额20.26亿元，成交量25.70万手，是板块中成交额最高的个股[1] - 格力电器收盘价40.72元，微跌0.10%，成交额16.06亿元，成交量39.27万手[1] - 海尔智家收盘价26.58元，下跌0.60%，成交额7.34亿元，成交量27.44万手[1] - 澳柯玛收盘价8.71元，下跌2.90%，成交额2.48亿元，成交量28.22万手，是板块中跌幅最大的个股[1] 个股资金流向分析 - 格力电器获得主力资金大幅净流入1.60亿元，主力净占比达9.98%，但游资净流出5817.25万元，散户净流出1.02亿元[2] - 美的集团主力资金净流入4198.01万元，主力净占比2.07%，游资净流出5255.36万元，散户净流入1057.35万元[2] - 海尔智家主力资金净流出8195.45万元，主力净占比-11.17%，是板块中主力净流出额最高的个股，但游资净流入7206.88万元进行了一定对冲[2] - 深康佳Ａ主力资金净流出3036.70万元，主力净占比高达-19.52%，是板块中主力净流出占比最高的个股，散户资金净流入2775.74万元[2] - 长虹美菱主力资金净流出646.21万元，主力净占比-15.15%，游资净流入486.92万元[2] - 海信家电主力资金净流出861.04万元，游资净流入1019.45万元[2] - 澳柯玛主力资金净流出652.41万元，但游资净流入1532.73万元，游资净占比6.19%[2] - TCL智家主力资金净流出345.10万元，游资净流入715.75万元[2]

公司发展历程与成就 - 公司前身为珠海海利空调器厂，1990年时是一家年销售额在**2000万元至3000万元**之间的空调组装小厂[3][15] - 1991年，珠海格力电器股份有限公司成立[3][15] - 1995年，格力空调产销量跃居全国首位[8][16] - 2001年4月，董明珠出任公司总裁[3][8] - 2005年，格力家用空调产销量突破**1000万台**，跃居全球第一[16] - 2012年，公司年营收突破**千亿元**大关[19] - 2012年，格力以**14.3%**的市场占有率超越大金，成为中国中央空调行业销量冠军，这是民族品牌首次位居行业第一[19] - 2025年前三季度，公司营收约**1372亿元**，同比下降**6.5%**；归属上市公司股东的净利润同比下降**2.27%**[12][30] 核心战略：技术自主可控 - 2005年被定义为公司的“转折年”，开始以压缩机、电机研发为切入口，正式迈向技术探索[9][19] - 2010年，品牌口号从“好空调，格力造”升级为“格力，掌握核心科技”[9][19] - 公司认为没有核心技术的企业是没有脊梁的企业[9][19] - 2012年，提出要研发自己的数控机床，认为自主可控不能止步于家电领域，“工业之母”机床关乎中国制造业水平[10][20] - 2015年行业报告指出，中国**80%**的高端数控机床依赖进口[10][20] - 2025年4月，公司自主研发的数控机床“高速双五轴龙门加工中心”在第50届日内瓦国际发明展荣获金奖[10][20] - 公司自主研发的数控机床已超过**百款**[10][21] - 2025年11月，公司入选工信部全国首批“国家领航级智能工厂”培育名单，为广东省唯一一家入选企业，其智能工厂从生产线到设备完全实现自主可控[10][21] - 公司已布局碳化硅芯片，芯片工厂已投产，每年芯片采购费用达**数十亿元**，目标是实现芯片自主可控[22] - 公司认为未来5年，自主可控将成为其最大的竞争力[22] 人才培养理念 - 公司研发人员从**200多人**发展至**2万余人**，其中没有“海归派”[12][24] - 公司坚持“不用海归派”的言论背后，是更想培养中国自己的高校毕业生，认为“中国孩子的能力不亚于‘海归派’”[12][24] - 2018年后，人才培养成为重中之重，理念是“放开型”：敞开平台，给想干的人机会[12][24] - 公司将人才培养视为另一种“自主可控”——人才自主[12][25] 行业竞争与公司立场 - 行业长期存在同质化问题与“价格战”，而外资品牌占据高端市场[9][17] - 公司认为困境根源在于企业“没有掌握核心科技”，早期研发多依靠模仿和拆机[9][17] - 2025年，家电行业“价格战”激烈，协会指出“内卷式”恶性竞争主要表现为低价竞争[12][30] - 公司坚持不参加“价格战”，即使对经营数据造成压力[12][30] - 当前行业陷入“铝代铜”争议，铜占空调成本的**20%**左右，铝材成本约为铜材的**1/12**（价格约**1/4**，密度约**1/3**），但铝在多项关键性能上与铜存在较大差距[28][29] - 公司暂时没有铝代铜计划，因在性能、质量和可靠性不能完全保证的情况下，选择对消费者负责[12][28][30] - 公司表示其研发团队很早便开始研究“铝代铜”，但研究了几年也未达到铝能替代铜的预期[12][30] - 公司不怕“卷”，但支持通过技术发展和成本控制来降低价格的积极竞争，反对偷工减料、投机取巧的“破坏式”竞争[31] - 公司**35年**来都不愿做价格战的冲动参与者[31]

文章核心观点 - 罗永浩对中央空调高昂售后费用的吐槽，揭示了空调后市场存在价格不透明、服务不规范等乱象，并指出在行业前端价格战激烈的背景下，售后服务已成为家电巨头竞争的新战场 [1][2][24] 空调售后市场现状与消费者痛点 - 罗永浩为其上海租住处的7台中央空调进行换季清洗，年费报价高达约1.5万元，其中滤网更换费用占总费用的70% [1][4] - 即便不更换滤网，仅“一抠一推”的滤网安装动作，官方收费也达283元/台，引发消费者对行业收费标准的质疑 [4] - 消费者普遍反映空调售后存在“修比买更贵”的现象，例如一台1匹挂机空调价格仅需1000元出头，但更换压缩机等大修费用可能高达1000元左右 [6] - 空调使用年限超过五年后故障率显著上升，维修转为系统性维护，费用随之攀升 [7] - 售后人工、零件及高空作业风险溢价等成本上涨，推高了服务价格，核心部件如压缩机、电子控制板受铜、铝等原材料涨价影响价格上调 [7][10] 空调后市场价格与服务乱象 - 市场存在价格不透明、虚报故障、小病大修、诱导消费等乱象，例如百元清洗服务过程中被额外收取数百元维修费，或建议深度清洁使费用翻倍 [11] - 第三方服务平台收费可能比品牌自营收费贵3-4倍，且存在第三方服务商伪装成品牌官方售后的情况 [14][15] - 根据《2024年全国消协组织受理投诉情况分析》，家用电子电器类投诉占总投诉量12%以上，同比增长约35.2%，投诉主要集中在售后保障、维修收费不规范及服务人员技术水平 [17] 主要市场参与者格局 - 家电售后服务平台主要分为三类：美的、海尔、格力等品牌自建团队；京东、苏宁等大型渠道商；万师傅、啄木鸟等第三方家居服务平台及零散区域公司 [15] - 在实际操作中，品牌方在旺季可能将业务承包给第三方公司，而第三方公司可能进行层层外包，导致服务质量参差不齐 [16] - 近期有传闻称美的要求售后服务商不能接小米或格力的业务，虽被否认，但反映出售后服务已成为品牌竞争的关键维度 [16] 家电巨头的服务战略升级 - 传统家电品牌正加码售后服务网络建设：格力拥有超过1.5万家授权售后服务网点；美的国内合作网点数达3500多个，打造“全场景服务”网络 [18] - 服务政策持续升级：美的将售后服务口号从“365天以换代修”升级为“365天只换不修”；格力提出“10年包修”服务，长虹、TCL、海信等品牌也在一定范围内跟进 [18] - 新势力玩家如小米也在补强售后：2024年首创空调送拆装一站式服务；2025年9月将米家空调服务从6年免费包修升级为10年；完善售后服务体系是2026年小米大家电业务的重中之重，将通过更高安装费吸引服务人员，加速自建送装一体体系 [18][19][21] 行业竞争转向服务的原因 - 空调行业价格战已近极限，行业均价明显下探，奥维云网数据显示，今年上半年2200元以下价格段产品销额份额较2024年提升6.3个百分点至35.2%，业内人士指出1500元以下的变频空调已使品牌方几乎无利可图 [21] - 在价格战压缩利润空间的背景下，提升服务质量、响应速度成为差异化竞争的关键 [21] - 整合第三方资源、在控制成本的同时保障服务质量，是企业加速“卷服务”的重要原因，服务人员会优先选择报酬更高、更容易完成工作的品牌 [21][22] - 行业需要从监管层面制定更多统一标准和落地细则，企业则需通过建立统一服务流程、完善数字化体系提升效率，以及提升产品质量来减少维修需求 [24]

文章核心观点 - 文章以罗永浩吐槽大金空调售后费用高昂为引，揭示了空调乃至整个家电行业“后市场”存在的价格不透明、服务不规范等乱象，并指出在行业前端价格战趋于极限的背景下，售后服务已成为家电巨头竞争的下一个关键战场 [4][6][37] 空调售后市场现状与问题 - **售后费用高昂且不透明**：罗永浩为其上海租住处的7台中央空调进行换季清洗，大金空调官方报价年费高达约1.5万元，其中单台滤网安装费为283元 [4][8] - **“修不如买”现象普遍**：一台1匹挂机空调价格普遍仅需1000元出头，而更换压缩机等大修费用可能高达1000元左右，导致消费者心理上认为维修变贵 [12] - **售后市场存在大量乱象**：包括价格不透明、虚报故障、小病大修、诱导消费等，第三方平台维修、检测、更换零件等收费可能比品牌自营贵3-4倍 [17][19] - **服务供给存在灰色链条**：品牌官方售后在旺季可能将业务外包给第三方公司，而第三方公司可能再次层层外包，导致服务质量参差不齐 [23][24][25] 家电企业售后服务竞争格局 - **传统巨头构建服务网络护城河**：截至2024年，格力拥有超过1.5万家授权售后服务网点；截至2025年上半年，美的国内合作网点数达3500多个，持续打造“全场景服务”网络 [28] - **服务政策持续升级**：美的将售后服务口号从“365天以换代修”升级为“365天只换不修”；格力提出“10年包修”服务；小米将米家空调包修服务从6年升级为10年，并推出送拆装一站式服务 [28][30] - **新势力玩家补足短板**：完善售后服务体系已成为2026年小米大家电业务的重中之重，公司计划通过更高的安装费吸引服务人员，加速自建送装一体体系 [32] - **服务成为差异化竞争关键**：在价格战导致利润微薄（不到1500元可买到变频空调，品牌方几乎无利可图）的背景下，提升服务质量与响应速度成为厂商差异化竞争的关键 [33] 行业发展趋势与驱动因素 - **价格战已近极限**：奥维云网数据显示，2025年上半年空调行业均价下探，2200元以下价格段产品销额份额较2024年提升6.3个百分点至35.2% [33] - **“卷服务”成为行业必选题**：家电企业需要提前抢占优质服务资源（如安装维修师傅），在成本与体验间取得平衡，整合第三方资源并控制成本是重要原因 [34][35] - **行业格局将长期多元共存**：家电售后市场将在较长时间内维持品牌方、渠道商与第三方平台共存的格局 [35] - **企业内在优化方向**：家电企业需要通过建立统一服务流程与培训体系、完善数字化体系来提升效率，同时提升产品质量以减少维修需求 [36]