小米推出空调十年免费包修服务 - 小米集团正式推出米家空调10年免费包修服务 [1] 格力回应小米服务承诺 - 格力市场总监指出十年免费包修是承诺 但十年不用修才是实力 [1] - 格力2021年首家提出十年免费包修时 产品已有30年市场验证 [1] - 格力表示十年免费包修基于不断精进的产品质量和持续下降的售后故障率 [1] 格力暗讽小米产品质量 - 格力引用孔子言论"先行其言 而后从之"回应小米 [1] - 格力提及大件召回小轿车和小件召回充电宝事件 [1] - 格力建议先修好眼前的11万辆车再拍胸脯承诺 [1]

活动概况 - 广东证监局指导举办2025年广东辖区上市公司投资者关系管理月活动 主题为"向新提质 价值领航" [2] - 活动吸引近50家上市公司高管及百余名机构投资者代表参与 通过双向互动增强市场信任与活力 [2] - 广东已连续15年举办该活动 2022年起创新开展投资者集体接待日暨半年报业绩说明会 [2] 上市公司规模与业绩 - 广东辖区（不含深圳）上市公司总数达459家 总市值超6.59万亿元 [4] - 2025年上半年辖区上市公司营业收入1.85万亿元 归母净利润1150.74亿元 同比分别增长6.97%和9.19% [4] - 营业收入和盈利增速显著高于全市场平均水平 [4] 投资者回报与分红 - 截至8月底74家上市公司开展中期分红超160亿元 其中4家分红金额超10亿元 [4] - 22家上市公司股利支付率超50% [4] - 2024年度329家公司实施分红或回购 累计金额1218.6亿元 同比增长13.2% [8] - 分红公司平均股息支付率53.5% 领先全国16个百分点 [8] 研发与创新投入 - 超四成上市公司年度研发投入超亿元 近六成公司研发强度超过4% [5] - 平均每家企业发明专利数量远高于全国平均水平 [5] - 制造业龙头企业通过创新突破技术壁垒 实现技术自立与品牌出海 [5] 监管与质量提升 - 广东证监局启动"质量提升、价值提升、形象提升"专项行动 推动从"监管推着走"向"监管领着跑"转变 [6] - 聚焦财务造假、操纵市场等重点领域强化监管 2024年报审计期间9家审计机构主动报告风险线索 [6] - 2024年78家上市公司信息披露考评为A 较上年提升3个百分点且高于全国平均水平 [8] 并购重组与资本运作 - 年内上市公司披露及完成重大资产重组17单 数量居全国首位 交易规模超400亿元 [7] - 推动设立"广东资本市场并购重组联盟" 支持产业链创新链并购 [7] - 扩大科创债、公募REITs等产品发行 支持企业境外上市 [7] 投资者沟通与信息披露 - 2025年上半年召开业绩说明会583家次 投资者平台提问回复率超99% [8] - 接受机构调研超1.35万家次 [8] - 鼓励自愿披露对投资者决策有价值的信息 开展信息披露质量专项检查 [8] 投资者保护与纠纷化解 - 首单"行政执法当事人承诺+先行赔付"案赔付投资者10.86亿元 [9] - 首单投保机构股东代位诉讼胜诉 追回控股股东占用资金2.4亿元 [9] - 调解组织成功调解超400件证券虚假陈述纠纷 为投资者挽回损失2300余万元 [9] 企业参与与承诺 - 27家上市公司代表签署"提升投资者获得感倡议书" 包括美的集团、海天味业等龙头企业 [10] - 6家上市公司进行主题路演 分享业务布局与创新成果 [10] - 上市公司与广发证券、易方达基金等机构开展面对面交流 探讨行业趋势与企业经营细节 [10]

公司发展理念与战略 - 公司坚持不卷价格卷品质的发展理念 以品质驱动市场 以创新满足需求 [1] - 公司实现从价格竞争到价值竞争的战略转型 产品远销全球160多个国家和地区 [2] - 公司完成从好空调格力造到好电器格力造的完整布局 实现空调到全品类家电的跨越 [5] 质量管理体系 - 公司建立完整的质量管理体系 以满足消费者需求为最高标准 以零售后为质量管控目标 [1] - 公司成立行业独一无二的筛选分厂 每台空调需经过862道质量检测工序 [1] - 公司对细节极致追求 空调出风口缝隙实现无缝设计 [2] 技术创新与产品创新 - 公司推出移动帐篷空调 采用充电设计可持续工作8小时 兼具音乐播放功能 [3] - 公司创新研制冷烟机 运用压缩机核心技术同时实现制冷与油烟处理功能 [3] - 公司全球首创玫瑰空调 采用花瓣出风设计 实现风不吹人的健康送风技术 [4] - 公司开发鲜花冰箱 通过核心技术突破实现25天鲜花保鲜 更好保留食材营养 [5] - 公司推出热泵洗护机 创新在家干洗技术 提供健康洗护解决方案 [5] 市场认可与案例验证 - 西班牙游客以18999元购买热泵洗护机 并自愿支付近9000元国际运费 因每年干洗费用超过2万元 [2] - 公司实践为行业激发新消费动力提供方案 产品获得全球消费者认可 [2][3] 企业成长与行业地位 - 公司从年产值不到2000万元的小厂发展成为多元化国际化工业集团 [1] - 公司作为国际标准化组织制冷和空气调节技术委员会主席企业 代表中国制造业水平 [5]

门店建设进展 - 全国已建设970家"董明珠健康家"门店 [1] - 其中293家开业超30天门店零售总额达3.9亿元 [1] - 公司计划2025年建成3000家门店 [1] 门店运营特点 - 店内设置空调、冰箱、洗衣机、全屋净水、小家电五大场景体验区 [1] - 聚焦老人及年轻消费者等全龄段消费群体 [1] - 区别于传统家电卖场的体验式零售模式 [1] 品牌战略推进 - 格力电器2025年2月推出全新战略品牌"董明珠健康家" [1] - 全国范围内启动专卖店更名工作 [1] - 北京首店于3月13日在通州开业 [1]

公司业务拓展 - 格力电器成立全资子公司格力电工（包头）有限公司 注册资本2000万人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖机械电气设备制造 新能源原动设备制造 光伏设备及元器件销售 [1] - 由珠海格力电工有限公司全资持股 法定代表人为方祥建 [1]

公司发展历程与产业布局 - 格力于2010年在宁乡开始产业布局 经过15年发展形成总投资超100亿元 覆盖七大项目的产业集群[3] - 产业范围从家用空调扩展到大型商用空调 冰洗产品 矿用制冷装置 新能源汽车空调和智能家电生态 实现从单一品类到全产业链的跨越[3] - 2022年长沙格力年产值首次突破100亿元 成为湖南省智能家电行业首家百亿级标杆企业[5] 生产基地与生产能力 - 宁乡生产基地约2500亩 是珠海总部以外产品品类最全 研发创新和智能化水平最高的综合生产基地[1][5] - 冰箱生产车间实现12秒下线一台晶弘冰箱的生产速度 拥有-38℃超冻锁鲜冰箱和鲜花保鲜冰箱等创新产品[3][4] - 两条90米长脉动式装配线可容纳20台大型设备同时作业 专供八一钢铁的高温制热大型离心机单台整机超过30吨[5] 技术创新与研发成果 - 格力自主研发工业机器人在钣金车间灵活作业 机器人乐队展示先进技术实力[3] - 2024年底设立格力冷冻冷藏技术研究院长沙分院和格力数科湖南销售中心 为产业升级注入研发与销售双引擎[4] - 2025年3月下线全新矿用制冷装置 拥有自主知识产权的矿用防爆空调可将采煤工作面温度降至26℃以下[4] 产业链集聚效应 - 产业集聚吸引35家智能家电产业链配套企业落户宁乡 形成千亿级智能家电产业集群[5] - 长沙金乡精密管件项目实现配套半径缩短至3公里 解决产业链上游核心部件近地化供应难题[9] 市场拓展与品牌建设 - 格力推出医用冰箱产品 实现-86℃至8℃医用温域全覆盖[4] - 2024年4月宁乡首个董明珠健康家开业 展示嫩冻凝鲜2.0技术和智能家电产品[7] - 格力与政府联合推出家电以旧换新补贴政策 有效刺激市民消费热情[9] 政企合作与营商环境 - 宁乡经开区提供有求必应 无事不扰的营商环境 帮助企业快速解决生产旺季人员缺口问题[9] - 政府提供技术工人转型 高技能人才联合培养及住房 子女教育等政策倾斜支持[9] - 在项目审批中主动上门办理规划许可和施工许可等手续 实现4个月建成投产的宁乡速度[9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业是中国家用空调行业 特别是分体式空调市场[1][4][7] * 涉及的公司包括传统白电龙头美的集团 格力电器 海尔智家 海信家电以及新进入者小米集团[4][6][19] 核心观点与论据 行业竞争格局与盈利池演变 * 中国分体式空调行业是一个高度集中的市场 领先企业凭借规模经济 垂直整合和审慎的资本支出享有较高利润率 行业供需平衡 2019-24年行业利润池（以制造商净利润衡量）以8%的复合年增长率增长（行业收入复合年增长率为4%） 从220亿元人民币/31亿美元增至320亿元人民币/45亿美元[7][18] * 小米重新进入空调市场加剧了竞争 其竞争本质是围绕从供应链/制造到分销网络的整个产业价值链的整体效率[4][37] * 竞争将导致行业效率提升和潜在利润池萎缩 一方面 竞争将促使市场份额进一步向更高效 适应性更强的玩家集中（即美的 海尔和小米） 另一方面 潜在的降价可能给行业利润池带来压力[4][46] 各公司竞争优劣势与战略应对 * 传统白电龙头在供应链/制造效率方面建立了高壁垒（表现为更高的毛利率） 得益于规模经济 垂直整合以及对自动化/数字化的持续投资[38] * 小米的竞争优势在于分销效率以及生态系统/技术赋能 其主要通过线上销售（分销层级少于线下） 并受益于现有的庞大用户基础（客户获取成本较低） 小米已宣布计划以轻资产模式扩大线下新零售小米之家门店覆盖（截至2025年6月为1.7万家门店）[38] * 美的被视为最具韧性的玩家 有望进一步获得份额 因其拥有全球领先的制造优势以及通过简化分销网络 整合仓储/物流功能等持续提升分销效率 其"T+3"策略使公司能迅速响应竞争[45] * 格力电器预计将受到最大的利润影响 因其更依赖国内分体空调市场（2024年格力收入/利润的51%/56% vs 美的21%/29% 海尔9%/6% 海信13%/4%） 产品价格溢价最高（较行业平均高29%） 且对捍卫份额的价格/产品反应较不积极[4][47] * 海尔和海信目前是二级玩家 市场份额和利润率低于美的和格力 但海尔在供应链垂直整合方面进展更多 因此更积极地推出具有价格竞争力的产品 海信则更保守以保持盈利能力 两家公司来自国内分体空调的利润占比较低 受影响相对有限[47] * 看好小米在中国空调市场的份额增长潜力 受其生态系统/智能技术赋能 扩张的线下新零售网络以及专注于提供高性价比产品驱动 白电被视为小米"人车家"生态系统的关键收入和利润驱动因素之一 预计2025-27年白电将贡献小米AIoT收入的20%-25%[47] 情景分析与盈利影响 * 构建了四种情景来说明对行业利润池和覆盖公司收入/利润的潜在影响[4][50] * 在基本情景中 预计行业利润将较2024年下降6% 格力承受最大的利润影响 而美的能实现温和的利润增长[50][53] * 在情景1（小米超高效率策略）中 行业总利润将下降18% 格力/美的/海尔/海信的总利润分别较2024年下降10%/3%/3%/6%[54] * 还构建了情景2（行业结构升级）和情景3（小米份额流失）以说明不同可能性[55] 投资评级与盈利预测调整 * 维持对美的集团 海尔智家 海信家电和小米集团的买入评级 但将格力电器 downgrade至中性评级 因其增长前景因需求疲软和竞争加剧而恶化 但股息收益率（2025年预计为7%）可能提供估值支撑[6][68] * 相应调整覆盖的白电公司盈利预测 幅度为+3%至-15%（格力为-9%至-15%） 以反映2025年第二季度业绩以及更新的2026-27年中国空调收入/利润率假设[6] 其他重要内容 市场数据与份额变化 * 在线市场份额数据显示 小米的份额从2023年1月的7%快速增长至2024年12月的15% 但在美的/海尔/海信于2025年改变产品策略后趋于平稳 而格力的份额从2024年12月的18%略微下降至2025年6月的17%[21][22] * 小米最初通过增强入门级产品供应来迅速获得份额 其在线销售中价格低于3000元的产品占比为75%/66%（2023/24年） 远高于行业的42%/39%[21] * 美的 海尔和海信通过其大众市场品牌（华凌/Leader/科龙）重新设计了入门级产品 并推出了价格相当甚至更低的新产品[22] 单位经济效益分析 * 传统玩家（格力 美的 海尔 海信）在2024年的国内分体空调毛利率和净利率显著高于二级玩家和小米[11][12] * 传统玩家的品牌利润有所改善 得益于分销渠道的效率提升 费用投资以及产品结构改善[33] 风险因素 * 关键风险包括白电需求差于预期 原材料成本上升 渠道库存较高以及多元化进展不及预期等[75][76][77][78]

公司战略升级 - 公司举办全屋健康家电新品战略发布会 并开设大湾区体验中心 展现从产品创新到生活方式引领的战略升级[1] - 公司推出"董明珠健康家"战略 在全国已建设970家门店 其中293家开业超30天门店零售总额达3.9亿元[11] - 公司通过完整生态链条和核心科技延展创造更完整的生活方式 未来核心是跟随消费者需求进化[17] 产品创新与发布 - 公司发布16款全屋健康家电新品 涵盖空调 厨房设备 生活电器等多个品类[1][6] - 空调产品包括风不吹人中央空调 睿风恒温除湿中央空调 AI冷静王 光伏空调和御享天氟地氟三联供等[8] - 厨房解决方案包括制冷烟机一体式方案 厨享厨房空调+风神超薄油烟机组合 鲸湃洗碗机 厨下净热一体机和0涂层不锈钢饭煲[10] - 生活类新品包括雪龙508双系统冰箱 北欧时光暖风机 宠物净化器和如悦热泵洗烘一体机[10] 体验中心创新模式 - 大湾区体验中心面积达2000平方米 采用全独立展厅设计 首创"家电展示+运动健康"沉浸式业态模式[1][3] - 中心打造无风感客厅 0油烟厨房 洁净洗护区 新鲜储鲜区等多个实景生活场景[4] - 中心配备匹克球 网球 篮球等专业运动场地 实现买家电+享运动一站式无缝衔接[6] 市场表现与消费者反馈 - 消费者对非空调品类接受度和购买量增长迅速 通过体验中心可看到更多高品质健康家电[15] - 公司开展百店直播活动 打破地域限制 让用户足不出户云逛各地门店[11] 技术优势与研发基础 - 公司在电机 压缩机等空调领域核心技术可运用到冰箱等产品研发中 具备多品类拓展基础[17] - 公司坚持卷质量卷技术而非价格 通过高质量产品在能耗和使用体验上实现突破[13] - 公司基于三十多年对消费者生活的深度洞察和理解 生产能力能够支撑更丰富需求[17]

公司战略升级 - 公司举办全屋健康家电新品战略发布会并开设大湾区体验中心 展现从产品创新到生活方式引领的战略升级[1] - 体验中心面积达2000平方米 采用全独立展厅设计 突破传统静态陈列方式 全部产品融入真实生活与商业环境进行动态展示[1] - 打造"家电展示+运动健康"业态模式 配备匹克球 网球 篮球等专业运动场地[2] 产品创新与技术应用 - 集中发布16款全屋健康家电新品 涵盖空调 厨卫 冰洗等品类[1][2] - 多款产品搭载先进技术："风不吹人"中央空调实现冷风不吹人热风暖全身 光伏空调利用太阳能优先发电 "制冷烟机"一体式解决方案解决厨房高温高油烟难题[2] - 格力雪龙508双系统冰箱以独立循环杜绝串味 宠物净化器专注去除宠毛与异味[2] 渠道建设与销售表现 - "董明珠健康家"已在全国建设970家门店 其中293家开业超30天的门店零售总额约3.9亿元[2] - 公司推出"百店直播"服务 打破地域限制 让用户足不出户云逛各地门店[2] - 大湾区体验中心作为重要展示窗口 打造无风感客厅 0油烟厨房 洁净洗护区 新鲜储鲜区等多个实景生活场景[1]

公司人才输送与表彰 - 格力电器2025年全年总计向部队输送33名优秀人才[1] - 近六年累计输送超百名优秀青年员工入伍[1] - 公司采用"留职入伍"征兵模式：员工服役期间继续计算工龄，退役后保留或提供合适岗位，晋升选拔中享受优先待遇[1] 公司活动与战略实施 - 2025年9月15日在珠海举行欢送新兵入伍暨第七届"最美退役军人"表彰仪式[1] - 征兵工作从"单点发力"迈向"全国联动"新阶段，实现珠海、赣州、合肥、郑州、石家庄、成都、临沂等多个基地同步送兵[1] - 秋季征兵输送12名通过严格选拔的优秀员工入伍，春季征兵全国各基地选送21名优秀青年员工参军报国[1] 管理层表态 - 公司董事长董明珠表示送去的都是格力最优秀的人才，希望员工通过部队历练成为更优秀人才[1] - 强调员工应带着光荣去并为格力电器争光，同时带着光荣回[1]