促销策略调整 - 公司将双11大促提前至国庆档启动 自9月30日起开展为期44天的"家电普惠日"活动 [1] - 推出"超级补""真惠补"等多重补贴策略 联合百大品牌打造"国庆即是双11"消费新场景 [1] - 活动首设"闪购48小时" 全国超万家门店同步开启不打烊模式 推出10万台特价爆款机型 [1] 产品定价与补贴 - 1.5匹一级能效空调价格降至1399元 85英寸量子点电视仅售3999元 价格力度达双11峰值水平 [1] - 设置10%-15%-20%梯度补贴 联合主流品牌推出三大产品矩阵：刚需必选/新智严选/家装优选 [3] - 430升平嵌四门冰箱补贴后仅2999元 10公斤热泵洗烘套装低至4999元 价格创行业新低 [5] 消费趋势响应 - 75英寸以上彩电销售占比超40% 新一级能效空调线下占比达95% 反映大尺寸/高能效/智能化需求 [2] - 新智严选矩阵主打AI零嵌冰箱/分区洗衣机等趋势新品 家装优选覆盖中央空调/净水系统等前置产品 [5] - 基于用户"不等双11"消费心理 通过早享优惠提升消费满意度 匹配多元化的购买节奏 [1] 线下场景升级 - 全国6家Max新店国庆集中开业 新增3C数码/智能清洁/个人护理等趋势品类专区 [6] - 设立"苏宁私享家"家装定制区与"苏宁Friend"互动空间 强化可逛可玩的体验中心定位 [6] - 举办王者荣耀联赛/厨艺争霸赛等沉浸式活动 结合免费咖啡/衣物护理等服务增强用户粘性 [6] 行业模式变革 - 44天长周期促销缓解供应链与物流压力 为消费者提供更从容决策周期 [7] - 零售企业从节点爆发转向周期运营 通过延长消费窗口提升销售稳定性 [7] - 推动家电消费从价格战向价值战转型 通过联合品牌定义产品标准回归用户价值本质 [1][7]

大促策略与时间安排 - 公司于9月30日率先开启双11大促 全程持续44天 通过"国庆抢先+双11延续"的节奏安排延长消费周期 [1][3] - 依托完整供应链体系与服务能力 实现"即订即装 省心焕新"的便捷置家体验 [3] 产品与补贴方案 - 推出家电"超级补"计划 针对刚需 升级及家装三类场景需求设置梯度补贴 刚需必选 新智严选 家装优选三类产品矩阵分别享受10% 15% 20%让利优惠 [1][3] - 家装优选产品线聚焦中央空调 全屋净水 嵌入式厨电 智能门锁的一体化解决方案 提供"产品+设计+局改"全案式服务 [1][3] - 联合品牌方共同让利 客厅中央空调价格低至3999元 百吋Mini LED壁纸电视仅售7599元 [3] 消费趋势与行业洞察 - 超70%消费者购买家电时优先考虑"场景适配性"与"全屋一体化设计" 家电家居一体化趋势显著 [5] - 中央空调 风管机等需预埋管线的前置家电需求显著上升 公司协助消费者提前确定型号与尺寸确保与装修环节无缝对接 [5] 服务体系与场景化布局 - 依托超千家门店及超5000名导购提供上门量房 方案设计等免费服务 根据户型特点与生活习惯定制专属解决方案 [5] - 以Max店等核心门店为载体加速"苏宁私享家"场景化布局 通过1:1实景复刻家庭空间提供柜体定制 空间局改等服务 [5] - 联合品牌供应商构建覆盖前置产品全生命周期的产品和服务体系 提供"一次选择 终身舒适"的服务保障 [5]

公司活动与补贴政策 - 湖南苏宁易购推出"家电超级补"计划 设置10%-15%-20%梯度补贴政策[1] - 补贴覆盖三大品类：刚需必选品类含一级能效空调/大容量冰箱/75英寸4K电视 新智严选品类含嵌入式冰箱/多筒分区洗衣机/AI零嵌除菌冰箱 家装优选品类含中央空调/净水系统/嵌入式厨电[1] - 9月26日至10月8日在五一广场旗舰店推出整点抽黄金/认筹翻倍省/套购满额赠等福利活动[1] 产品促销与价格策略 - 9月30日起开启"闪购48小时"活动 线上线下同步设立"真惠补"专区[2] - 1.5匹变频空调价格低至1399元 85英寸量子点电视低至3999元[2] - 430升平嵌四门冰箱低至2999元 10公斤双擎热泵洗烘套装低至4999元[2] 营销与品牌合作 - 联合海尔/海信/创维/方太等家电品牌供应商共同推出补贴计划[1] - 举办王者荣耀电竞大赛/闻香品鉴沙龙/美食互动课堂/小红书打卡等多元线下活动[1] - 通过PRO超级旗舰店开业打造集购物/娱乐/社交于一体的消费嘉年华[1]

公司战略与促销活动 - 苏宁易购宣布双11大促全面提前至国庆档 自9月30日开启家电普惠日并率先开启双11活动大促 全程长达44天 覆盖9天9夜狂欢补贴季和双11嘉年华等阶段 [2] - 公司联合百大行业品牌让利 推出10万套特价家电 全国万店全程不打烊 并在9月30日至10月1日开启闪购48小时专场 [2] - 启动双11嘉年华活动 携手品牌工厂实施家电超级补计划 基于刚需 升级 家装三类场景需求打造三类产品矩阵 推出10%-15%-20%梯度补贴 [3] - 推出真惠补产品专区 选择高频刚需家电品类 涵盖空调 彩电 冰箱 洗衣机 清洁及厨卫等多个品类 并追加补贴力度 [3] 行业消费趋势 - 家电市场需求正经历深刻变革 呈现多元化 个性化与品质化特征 消费者不再仅满足基础功能 同时对绿色低碳 智能 健康等特性提出更高要求 [2] - 消费者对融合新功能 新场景 新体验的新智家电需求迫切 行业场景化销售趋势正在加速 [2][4] 产品与场景布局 - 公司联合主流品牌聚焦打造性能可靠 节能省电的实用型家电 同时加大融入前沿科技 解决行业痛点的新智家电普及推广力度 [3] - 面向家装场景需求重点布局中央空调 净水系统 嵌入式洗碗机 智能门锁等前置类产品 [3] - 双11期间联合品牌打造涵盖四筒洗衣机 163吋巨幕电视 AR巨幕眼镜箱等在内的超百款新品和爆品 [3] 渠道与体验升级 - 上海苏宁易购开设新店和焕新升级速度加快 9月30日五角场苏宁易购广场将升级开业 打造上海规模最大的3C 家居 家电超级体验中心 [4] - 公司依托国庆抢跑加双11延续的优惠节奏 整合全渠道供应链 深化场景体验创新 [2]

行业与公司 * 海信家电及其白电业务 包括暖通空调 压缩机 冰洗 中央空调 日本三电业务[1][2][3] * 家电行业 涉及国内及外销市场 中央空调市场[2][3][19] 核心观点与论据 三季度业绩表现 * 白电业务整体环比第二季加速 暖通空调 压缩机 冰洗等子业务均有改善[2][9] * 暖通空调7月安装卡增长超30% 出货量环比改善 8月安装卡保持小个位数增长 9月截至20日安装卡呈个位数增长趋势[3] * 新风空调七八月安装卡均有50%以上增长[7][9] * 冰箱从二季度小幅下滑恢复至三季度正增长 预计四季度增速更快[3][9] * 洗衣机内销增速超30% 外销超20% 分区洗贡献显著[7] * 日本三电公司二季度收入增长约10% 下半年预计收入增速为3-4% 三季度预计盈亏平衡或微利[2][3] 产品与市场策略 * 国内市场竞争激烈 公司定位偏向二线品牌 采取跟进策略[7][8] * 推出高端产品如璀璨系列 新风空调 并提供企业端补贴[2][5][8] * 在线上市场推出高性价比流量机型应对价格战[2][8] * 缩减SKU研发平台 提高单品成本竞争力和效率[2][8][12] * 外销是重要增长点 加工板块60%收入来自外销 冰洗板块外销量接近一半[2][8] * 外销利润率正在提升 加工类产品外销经营利润率约4% 冰冷类产品上半年达3%左右 目标2-3年内赶上内销5%左右的经营利润率[8][25] * 以自主品牌为主 初期强调性价比 通过体育营销建设品牌力 逐步推出高端产品改善销售结构[21] 中央空调业务 * 多联机市场份额行业第一 整体市场排名第三[2][19] * 日历品牌内销占比约55%至60% 但精装修占比较高 增速可能不及海信和约克品牌[2][14] * 2026年长沙工厂组建后将赋能水机业务 预计全年实现小个位数增长[15] * 利润率相对平稳 竞争激烈 价格端每年对毛利率产生影响[18] 外销市场与区域表现 * 欧美成熟市场占比约45% 新兴市场占40%到45%[20] * 欧洲市场通过体育营销积累品牌声量 冰箱产品欧洲市场占有率第一[2][20] * 新兴市场包括中东非 东盟和拉美等区域 预计增长10%至20%[2][20][23] * 新兴市场利润率相对较高 欧美成熟市场由于自主品牌投入较多费用较高利润率稍低[24] * 北美关税影响有限 美国收入占外销约10% 国内出口到美国比例仅为3-4%[28] * 逐步将国内产线迁移至墨西哥和东盟区应对关税 并通过改进生产平台提高制造效率[4][28] 成本与效率 * 基于黄岛的灯塔工厂提升人效 制造效率和制造费用[17] * 蒙特雷工厂成本高于国内 但节省航运费用和关税 仍有较大提效空间[29] 政策与行业影响 * 国补资金额度有限 大部分年度计划已在618后使用完毕[5] * 国补退坡后公司通过高端产品和企业端补贴应对[5][7] * 四季度由于去年国补政策全面铺开基数较高压力更大[6] * 明年可能有新的能效升级政策出台 推动行业结构升级[7] 财务与股东回报 * 正努力实现股权激励目标 计划在今年内或明年初推出新的股权激励方案[4][32] * 考虑提高分红比例[4][33] * 汇率波动采用偏中性管理原则并进行部分锁汇操作 主要影响三电业务[30][31] * 三电业务明年预计保持盈利 净利润率可能在0.5%到1%之间[27] 其他重要内容 * 线下网点主要集中在下沉渠道 全国约有4万家 2025年目标新增至少三四千家[12] * 线上渠道费用投放主要集中在高端产品补贴 新品推广以及渠道拓展方面 下沉渠道投入费用较二季度明显增加[10][11] * 中央空调To B订单增速保持中高位数以上 但需关注向收入端转化情况[13]

核心业务与产品应用 - 公司核心业务涵盖冷链装备、能源化工装备、中央空调及节能制热 并基于压缩机技术拓展氢能、CCUS、天然气压缩设备等新领域[1] - 产品应用于食品/农副产品冷冻冷藏、冷链物流基地、真空冻干、冰雪场馆等商业制冷系统[1] - 覆盖能源化工冷却、航天风洞科研、隧道矿井冻结等工业冷冻系统 以及轨道交通、商业地产等商用舒适空调场景[1] - 涉及数据中心、核电站、冶金石化、电子厂房等工业特种空调 以及余热利用、气体液化、储能装备等清洁能源领域[1] 行业发展与市场机遇 - 国内工商业制冷处于周期底部 预计将温和复苏 海外市场在东南亚/中东地区需求旺盛[1] - 国家核电建设释放提速信号 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景 提供核电站安全运行与清洁能源利用解决方案[1] - AIDC业务快速增长 为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 形成新成长曲线[2] - 公司服务国内国家超级计算广州中心、中国移动大数据中心等重点项目 并与海外集成商合作覆盖北美、澳洲等市场[2] 财务与估值展望 - 预计2025-2027年归母净利润为7.2亿元、8.5亿元、10.0亿元 对应市盈率19.7倍、16.7倍、14.2倍[2] - 对比同业冰山冷热和申菱环境（平均估值53.9倍、40.6倍、30.6倍） 公司估值具备相对优势[2]

股价表现 - 海信家电早盘涨超6% 截至发稿涨5.78%报24.88港元 成交额达7012.15万港元 [1] 战略合作 - 陶氏公司与海信家电集团于9月8日正式签署战略合作谅解备忘录 深化聚氨酯业务和家用电器领域合作 [1] - 双方同意在上海陶氏中心设立联合实验室 专注于开发新材料与新技术以满足家电市场需求变化 [1] 财务目标 - 管理层承诺达成2025年员工持股计划目标 预计未来三年收入年均复合增速达中高个位数 [1] - 预计未来三年利润年均复合增速将达10%-20%区间 [1] 业务展望 - 国内业务利润率预计下半年改善 因相对龙头企业收入基数较低 [1] - 海外家电业务三季度增长加速 四季度进一步改善 受库存和需求正常化推动 [1] - 中央空调业务7月份环比改善 但房地产市场压力持续 公司称各项举措有望缓和影响 [1]

**海信家电电话会议纪要关键要点总结**</think> **一 公司及行业概况** - 公司为海信家电 行业为家电制造 涵盖空调 冰洗 中央空调等产品[1] - 海外收入占比达55%-60% 利润率高于内销 为发展重点[18] **二 财务与业绩表现** - 三季度内销预计中高个位数增长 外销因海外渠道库存正常化表现优于二季度[2][3] - 冰洗业务外销利润率显著提升 主因蒙特雷工厂减亏及海外销售结构改善[20] - 冰洗内销利润率有望逐步提升至50%左右[20] - 中央空调利润率预计稳定在16-17%[11] - 2026年资本开支预计20亿人民币 用于东盟工厂 长沙工厂及技改项目[30] **三 产品与业务动态** - 新风空调销量占比10% 收入占比20% 7-8月安装卡同比增长超50%[14][16] - 中央空调7月收入回正 外销量环比提速 但行业整体疲软[2][7] - 洗衣机业务内销外销快速增长 23年首次盈利 海外收入约30亿人民币[33] - 单元机业务进入中国区专卖店渠道 预计年底加速拓展[17] **四 市场与竞争环境** - 空调市场竞争三季度初缓和 均价环比提升 但明年内销竞争需观察国补退坡及天气影响[13][14] - 东南亚价格竞争激烈但格局较国内友好 东盟区全年收入增速目标15%以上[24][25] - 欧洲市场海信系冰箱占有率领先 美洲 中东非市场表现良好[31] **五 战略与运营措施** - 降低中央空调精装修收入占比至10% 提升二手房占比至20%以上[10] - 缩减SKU型号 聚焦单品成本竞争力 明确海信与科龙品牌定位[18][19] - 空气产业整合深化 包括研发共享 采购精简及渠道融合[17] - 外延并购方面 Gorilla品牌收入规模约百亿 利润率不低于海信白电[36][37] **六 风险与挑战** - 地缘政治影响客户订单（如俄罗斯 土耳其）[8] - 中央空调渠道库存环比下降但仍高于历史平均水位[9] - 国补退坡可能影响企业利润及价格策略[12][13] **七 其他重点信息** - 蒙特雷工厂产能利用率满产但仍减亏 预计2026年盈亏平衡[21] - 三电业务新能源收入占比30% 采取传统与新能源并进策略[22] - 加工渠道专卖店达1万家 年增1000-2000家 下沉渠道覆盖不足30%[20] - 分红比例可能提升 新股权激励计划或在明年初推出[26][29]

公司财务运作 - 公司使用自有闲置资金认购浦银理财产品 认购金额为人民币19.7亿元[5] - 该认购行为基于2025年3月28日董事会会议及2025年6月25日股东周年大会批准 授权委托理财总额不超过人民币230亿元[3] - 理财产品认购方包括公司及附属公司空调营销公司 北京电器公司 青岛亿洋公司 冰箱营销公司和三电中国公司[5] 交易性质认定 - 单份理财协议不构成须披露交易 但合并计算后适用百分比率超过5%但低于25% 构成须予披露交易[8] - 交易对手浦银理财及其最终实益拥有人均为独立于公司及关连人士的第三方[6] - 董事会认为交易按一般商业条款进行 属公平合理且符合公司及股东整体利益[7] 资金使用目的 - 认购理财产品旨在提高资金使用效率并增加现金资产收益[3] - 使用自有闲置资金进行委托理财不会对公司日常运作及主要业务发展产生不良影响[7] - 投资范围为短期中低风险理财 委托机构包括商业银行 信托公司 证券公司 基金公司等金融机构[3] 参与主体信息 - 浦银理财为浦发银行全资控股理财子公司 主要业务包括公开发行理财产品及理财顾问服务[17] - 参与认购的附属公司包括空调营销公司 冰箱营销公司 三电中国公司等 分别从事家电销售 汽车零部件制造等业务[10][13][15] - 浦发银行为上海交易所上市持牌银行 股份代号600000 主要业务包括金融与信托投资业务[16]

核心观点 - 奥克斯电气作为全球第五大空调提供商，在2024年全球空调市场份额达7.1%，2022-2024年销量复合年增长率30.0%，远高于全球市场4.6%的增速，展现出强劲增长潜力 [10] - 公司通过全场景产品矩阵（家用空调和中央空调）、技术创新（如DeepSeek AI大模型）、数字化渠道（"小奥直卖"平台）和全球化布局（海外收入占比45.9%）构建核心竞争力 [6][28][40][43] - 财务表现稳健，2022-2024年营收从195.3亿元增长至297.6亿元，净利润从14.4亿元增长至29.1亿元，2025年港股上市募资32.87亿港元支持全球扩张 [43][44] 公司基本情况 - 奥克斯电气成立于2024年10月23日，是全球前五大空调提供商之一，业务覆盖150多个国家和地区，2024年全球空调市场规模达13,128亿元 [10] - 产品包括家用空调（挂机、柜机、移动空调等）和中央空调（多联机、单元机、热泵等），聚焦节能、舒适、健康、智能四大方向 [6][14] - 采用线上线下融合渠道模式，线上与微博、抖音、小红书等平台合作，线下通过"小奥直卖"数字化平台覆盖经销商，并举办音乐节、快闪店等活动 [6] 公司股权及高管结构 - 董事会主席郑坚江为国家科学技术进步二等奖获得者，曾任宁波三星集团总裁，2024年10月任现职 [13] - 总裁忻宁曾任奥克斯空调财务副总监，2019年1月任现职，拥有北京大学企业家高级研修班背景 [13] - 财务负责人兼董事会秘书张波拥有13年财务管理经验，曾任奥克斯进出口财务副总监 [13] 公司主要产品 - 家用空调系列包括畅享风（舒适风感）、四季新风（高效换鲜氧）、净享风（空气净化）和奥知音套系（语音智控） [6][28] - 中央空调系列涵盖多联机、单元机、热泵等，适用于办公楼宇、商场、酒店等商业场景 [6][14] - 产品矩阵围绕节能、舒适、健康、智能四大方向持续迭代，满足全球多元化需求 [14][28] 公司财务数据 - 2022-2024年营收从195.3亿元增长至297.6亿元，净利润从14.4亿元增长至29.1亿元，保持高速增长 [43] - 毛利率稳定在20.4%-21.8%（2022-1Q2025），经营活动现金流和存货在2025年有所下降 [26] - 海外收入占比持续提升，2024年达45.9%，中国以外市场增速显著 [40][43] 公司优势 - 技术创新：奥知音II Pro搭载DeepSeek AI大模型实现主动服务，AI空气传感和动态节能策略提升产品竞争力 [29][45] - 数字化渠道："小奥直卖"平台将经销商采购流程从33小时压缩至1小时，2024年超97.8%经销商通过该系统采购 [6][33] - 智能化生产："黑灯工厂"通过AI监控和自动化物流降低能耗30%，良品率提升，芜湖工厂产能释放强化供应链自主性 [36][38][45] - 全球化布局：在巴西、印尼、泰国等地建立产能基地，实现"本地生产、本地销售"，新增阿联酋、越南、沙特销售公司 [40][45] 行业市场表现 - 周度（9/1-9/7）家电板块下跌0.35%，细分板块中白电上涨1.04%，黑电下跌4.02%，小家电下跌0.61% [46][51] - 个股涨幅前五包括天际股份（+30.2%）、珈伟新能（+11.3%），跌幅前五包括天银机电（-12.9%）、和而泰（-12.8%） [48] 原材料价格 - 2025年9月5日期货阴极铜价80,190元/吨（周涨+0.94%），铝价20,715元/吨（周跌-0.24%） - 塑料城价格指数799.11（周跌-0.49%），钢材价格指数92.75（周跌-1.35%） [54] 行业数据 - 线上零售：1W25-35W25空调销额同比+22%，扫地机销额同比+50%，养生壶、电蒸锅等厨小家电增速达24%-30% [59] - 线下零售：空调销额同比+17%，油烟机、燃气灶销额同比+36%/35%，扫地机销额同比+75% [59]