炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 陕西延安市宜川县壶口瀑布景区，一场有关情怀与格力净水科技的硬核直播，于日前拉开帷幕。 为演示格力净水机产品性能，格力电器市场总监朱磊取来黄河"原浆"，现场净化后亲自品饮、并冲起了 咖啡。为增加趣味性，直播间一度进行了辣油面汤净化、销量"兑水"——即"卖一台喝一杯"的极限挑战 活动，同时也进行了诗歌朗诵、茶艺表演。 的"黄色"黄河水水质） （格力电器市场总监朱 磊及主持人等喝下净化后的黄河水） 近年来，随着"黄河治理"行动的开展，"黄河水变清"正被越来越多的人注意到，但由于其巨大的能量和 裹挟的泥沙矿物质，甚至可能存在的微生物、重金属离子等，直接饮用仍存在一定的健康风险。 格力高管敢于豪饮黄河水的信心，源自对公司"6个9净水机"品质的放心，也源自"守卫母亲河"的拳拳热 心。 "Ⅱ类"黄河水，到底能不能直接喝？ 上世纪90年代至本世纪初期，黄河曾遭受严重污染，干流近70%的城市饮水安全亮起"红灯"。近年来， 伴随黄河治理行动的推进，黄河水质有所好转。据黄河流域水环境质量监测断面统计数据，自2022年首 次达标Ⅱ类水以来，黄河水质已稳定保持3 ...

股息与估值 - 2025年预期股息率达7.7% 基于330亿元盈利预测和52%现金分红率假设 [1] - 当前低利率环境下高股息资产兼具收益性与安全性 [1] - 维持目标价54.10元及"买入"评级 [1] 财务表现 - 维持2025-2027年归母净利润预测330亿元/358亿元/382亿元 [1] - 股息保护能力强劲且业绩确定性高 [1] 市场竞争 - 2025年第三季度线上价格竞争缓和 利于线上市场份额回收 [1] 海外业务 - 东南亚市场自主品牌出口份额从30%提升至80% [1] - 出海东南亚进程加速 已深耕市场十年 [1]

股息率与估值 - 2025年预期股息率达7.7% 基于330亿元盈利预测和52%现金分红率假设 [1] - 当前股息率超过7% 历史经验显示具备底部特征 [1] - 维持目标价54.10元 维持2025-2027年归母净利润预测330/358/382亿元 [1] 市场竞争与经营策略 - 2025年第三季度线上价格竞争缓和 有利于公司收回线上市场份额 [1] - 东南亚市场自主品牌出口份额从30%提升至80% 深耕当地市场十年 [1] - 出海东南亚进程加速 体现国际化战略推进 [1] 资产属性与投资价值 - 低利率环境下高股息资产价值属性强劲 兼具收益性与安全性 [1] - 公司具备强劲股息保护能力 业绩确定性和资产稀缺性突出 [1]

脑机接口行业 - 脑机接口作为生命科学与信息融合的前沿领域 2029年预计市场规模达76.3亿美元[3][4] - 政策端七部门联合发布《实施意见》明确行业发展目标 叠加卒中、渐冻症等刚需驱动 行业进入"政策-研发-应用"闭环 商业化路径逐渐清晰[4] - 推荐关注脑机接口医疗场景整合者和技术领军者：翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗、三博脑科等[4] 盟科药业定增事件 - 盟科药业发布定增预案 拟以6.3元/股价格向南京海鲸药业增发1.64亿股股份 募资不超过10.33亿元[9] - 发行完成后海鲸药业将持有盟科药业20%股份成为控股股东 自然人张现涛将成为公司实控人[9] - 预测公司25-27年归母净利润为-2.41/-1.90/-0.99亿元 考虑到海鲸药业为销售与生产带来的赋能 维持"买入"评级[9] 钴行业动态 - 刚果（金）战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令延长至10月15日 10月16日起改为钴出口配额制度[13] - 2024年刚果（金）钴产量占全球产量的76.3% 出口受限导致钴供给明显收缩 利好钴价上行[13] - 推荐华友钴业、洛阳钼业 关注力勤资源[13] 中铁装配财务表现 - 25H1收入实现稳定增长 归母净利润进一步减亏 现金流及收现比同比改善[16] - 维持对2025-2026年归母净利润预测0.02亿元、0.44亿元 新增2027年归母净利润预测0.68亿元[16] - 维持"增持"评级[16] 格力电器股息分析 - 2025年股息率已超过7% 历史经验预示底部特征[18] - 按25年盈利预测330亿元及52%现金分红率假设 当前预期股息率为7.7%[18] - 2013-2024年12年间 公司预期股息率超过7%的时间占比约31% 基于强劲股息保护能力、业绩确定性及资产稀缺性维持"买入"评级[18] 月度金股组合 - 2025年10月A股金股组合：中芯国际、寒武纪-U、海康威视、奥来德、华友钴业、三一重工、海尔智家、招商银行、招商蛇口、上海临港[23] - 2025年10月港股金股组合：阿里巴巴-W、百度集团-SW、中芯国际、华虹半导体、心动公司[23] 房地产行业动态 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[29] - 上海新房成交放量 成交强度（日均网签套数）政策节点后(8.26-9.19)较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[29] - 2025年1-8月上海新房成交金额TOP3为保利发展、招商蛇口、华润置地 投资聚焦区域优势房企[29] 石化油服合同签署 - 公司与道达尔能源拉塔维项目公司就伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目签署EPSCC固定总价合同 合同金额3.59亿美元[33] - 预计25-27年公司归母净利润分别为9.09、10.99、13.15亿元[33] - 维持对公司A股和H股的"增持"评级[33]

行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

A股市场估值 - 万得全A当前PE(TTM)为17.33倍，处于历史均值附近[7] - 创业板指PE(TTM)现值为44.17倍，低于中位数48.90倍[14] - 食品饮料行业PE处于历史较低分位，计算机行业PE处于历史较高分位[23] - 银行板块PB(LF)仅0.53倍，显著低于券商板块的1.42倍[26] 港股市场估值 - 恒生指数PE(TTM)现值为11.84倍，略高于中位数10.27倍[59] - 恒生科技指数PE(TTM)为23.69倍，较中位数32.81倍偏低[59] - 港股地产建筑业PB(LF)仅0.43倍，大幅低于中位数0.82倍[73] - 腾讯控股PE(TTM)现值为25.87倍，低于中位数35.80倍[75] 美股市场估值 - 标普500指数PE(TTM)现值为29.36倍，高于中位数21.07倍[82] - 纳斯达克指数PE(TTM)达42.83倍，超过中位数32.92倍[82] - 道琼斯工业指数PE(TTM)现值为31.64倍，显著高于中位数18.57倍[82] 跨市场比较 - 中概股估值普遍回落，阿里巴巴PS现值为2.93倍，低于中位数7.28倍[97] - 中美银行股PB差异明显，建设银行PB仅0.67倍，而摩根大通达2.58倍[100]

公司战略与品牌发展 - 公司于2025年品牌战略发布会正式推出全新战略品牌"董明珠健康家" [1] - 新品牌旨在推动全国健康家电发展 基于10年前布局的全屋智能家电生产线 [1] - 公司计划2024年在全国范围内完成建设3000家"董明珠健康家"门店 [1] 渠道建设进展 - 自2024年3月北京首店落地以来 全国已建设970多家"董明珠健康家"门店 [1] - 门店推进遵循"成熟一家 开设一家"原则进行新建和改造 [1] - 全国多地线下专卖店招牌及线上直播间同步更名为"董明珠健康家" [1] 产品销售表现 - 非空调品类关注度和购买量实现显著增长 [1] - 消费者对健康家电产品接受度提升 [1]

新势力崛起 - 鸿蒙智选MEIPONT空调首批产品十天前开卖现已售罄 风神之眼Pro升级版产品双11前上市 明年预计销量更大[3] - 鸿蒙智选MEIPONT空调9月16日首发当天销量破4000套 销售额破1000万元[3] - 小米2025年截至9月21日国内家用空调线上市场份额达14.73% 同比提升3.78个百分点 排名第三 仅次于美的24.05%和格力23.49%[4] 技术生态布局 - 鸿蒙智选空调采用豪米波雷达实现风随人动风避人吹 星闪联盟支持无网络稳定连接 海思芯片和Wifi模组由华为推荐方案赋能[3] - 空调与空气质量传感器 空气净化器 智能床联动提供健康空气解决方案和睡眠助力功能[4] - 美的集团9月20日与华为签署战略合作协议 共建星闪和开源鸿蒙生态 携手海思打造智能家电家居一体化解决方案[5] 行业竞争态势 - 小米空调今年5月推出千元机引发行业激烈价格战 中高端空调销售承压[5] - 格力电器拒绝打价格战 上半年收入同比下滑2.46% 8月加快渠道变革压缩代理环节让利零售终端[5] - 格力空调提供十年免费包修服务 小米2025年以来售出空调同样提供十年免费包修 鸿蒙智选MEIPONT空调8月22日预售时已宣布十年免费包修[5] 市场格局影响 - 小米生态自成体系主要用于自有品牌 鸿蒙生态为开放平台通过接入硬件组成智能互联体系[5] - 格力电器加快线下董明珠健康家综合品类体验店开设 全国已开设970多家[5] - 空调新势力高配低价推动技术普及 行业从拼价格转向拼服务[6] 行业发展前景 - 新势力渗透加剧市场竞争 空调保有量提高行业饱和度增加 同时推动行业技术升级[6] - 小米空调主打性价比以价换量 鸿蒙智选空调定位中高端 短期内对市场格局影响有限[6] - 空调将成为家居智能化重要入口 鸿蒙和小米都将加速现有空调智能化提升用户体验[5][6]

行业竞争态势 - 空调行业竞争加剧 新势力依托智能生态崛起 传统企业面临价格战、技术战和服务战 [1][3] - 小米空调2025年截至9月21日线上销售额份额达14.73% 同比提升3.78个百分点 排名行业第三 [5] - 格力电器2025年上半年收入同比下滑2.46% 拒绝参与价格战 8月加快渠道变革压缩代理环节 [6] 新势力发展动态 - 鸿蒙智选MEIPONT空调9月16日首发当天销量突破4000套 销售额突破1000万元 [4] - 华为通过豪米波雷达、星闪联盟、海思芯片等技术赋能智能空调 目标实现空间智能化 [4] - 美邦2025年3月中标成为鸿蒙智选空调合作伙伴 双方进行产品共创覆盖全流程 [5] 技术创新特点 - 鸿蒙智联空调实现风随人动、风避人吹等智能功能 支持星闪联盟无网络稳定连接 [5] - 智能空调与空气质量传感器、空气净化器联动 提供健康空气解决方案 [5] - 空调成为家居智能化入口之一 新势力推动行业技术升级和物联网时代到来 [6][7] 战略合作布局 - 美的集团9月20日与华为签署战略协议 共建星闪和开源鸿蒙生态 [6] - 格力电器加快线下渠道建设 全国已开设970多家"董明珠健康家"体验店 [6] - 小米依托"人车家"生态发展空调业务 鸿蒙生态定位开放平台接入多品牌硬件 [6] 服务竞争升级 - 格力空调提供十年免费包修服务 小米2025年起对新产品实施同等政策 [6] - 鸿蒙智选MEIPONT空调8月22日预售时同步宣布十年免费包修服务 [6] - 小米2025年5月推出"千元机"空调 引发行业激烈价格战 [6] 市场影响评估 - 新势力空调高配低价让消费者享受新技术 但短期内难以改变市场格局 [7] - 空调保有量提高导致行业饱和度增加 新势力渗透加剧市场竞争 [7] - 小米空调主打性价比策略 鸿蒙智选定位中高端需时间培育市场 [7]

公司业务发展 - 董明珠健康家首店于今年3月落地北京[1] - 董明珠健康家全国门店数量已达970多家[1] - 非空调品类关注度和购买量增长显著[1] - 公司根据"成熟一家 开设一家"原则稳步推进门店新建和改造[1] 市场表现 - 消费者对非空调品类关注度增长显著[1] - 非空调品类购买量增长显著[1]