出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 2025年1-6月，在"以旧换新"政策的助力下，国内家电市场整体量额齐升，展现增长韧性。奥维云网数据显示，报告期内国内家电（不含3C）零售市场规模 达到4537亿元，同比增长9.2%。其中，空调、洗衣机、冰箱市场零售量同比分别增长15.6%、10.1%、2.7%，零售额则同比分别增长12.4%、11.5%、3.5%。 截至8月31日，A股10家白色家电（按申万二级行业分类）上市公司均已披露2025年半年报。据财报披露的数据统计，10家公司上半年实现总营收5942.23亿 元，较2024年同期增长10.5%；归母净利润（含亏损）总和为554.96亿元，而2024年同期为473.83亿元。 更进一步来看，3家空调企业总营收为3977.89亿元，归母净利润合计425.03亿元，约占比66.9%、76.6%，与2024年上半年相比分别提高8.8%、15.0%；其余7 家水洗企业总营收为1964.34亿元，归母净利润（含亏损）合计129.94亿元，约占比33.1%、23.4%，与2024年上半年相比分别提高14.1%、24.6%。报告期 内，澳柯玛、雪祺电气营收、净利双降，均为 ...

9月25日，格力电器在陕西延安壶口瀑布景区举办了一场别开生面的"这一杯 敬黄河"主题直播活动。格力电器市场总监朱磊通过8小时超长直播，现场 演示用格力净水机净化黄河水并直接饮用，同步宣布启动覆盖全国的"董明珠健康家"公益饮水点计划，为户外工作者提供免费健康饮水服务。 黄河水净化彰显科技实力 当天上午，朱磊和工作人员一同现场提取黄河水，通过格力净水机的五重过滤技术进行实时净化。朱磊直接饮用净化后的水质，并完成"净化辣油面 汤"的二次挑战，直观展现产品在极端水质条件下的处理能力。 除了"直饮黄河水"外，直播还包含"共话黄河"文化对谈、"净热科技首秀"产品体验等十大环节。此外，还通过"一单一杯"销量挑战、宋代点茶表演等互 动形式，多维度呈现格力净水机的应用场景。 全国公益饮水点同步启动 随着公益饮水点计划的持续推进，格力电器正在全国范围内构建一个集产品体验、品牌传播、社会关怀于一体的创新网络，为家电行业探索出了一条技 术赋能与社会责任相结合的新路径。（曾国华） 与此同时，格力电器宣布自9月25日起，全国所有"董明珠健康家"门店将设立公益饮水点，免费为外卖小哥、快递员、环卫工人、交通警察等户外工作 者及有需要的市民提 ...

开幕式现场展示的产品吸引客商关注。 主办方供图 2025广东省民营企业100强榜单 66家 2024年营业收入 12家 4家 入围门槛 123.32亿元 超1000亿 超200亿 超4000亿 2025广东省民营企业100强地区分布情况 40家 22家 16家 6家 ▲ 4家 2家 2家 2家 1 珠 中 蓉 美 泻 里 婷 流 E 兼 版 HMR m 444 南方都市報 奥一网 Oceeca 2025广东省民营企业100强(前十二、去年营收超干亿) | 序号 | 企业名称 | 地市 | 营收总额(亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 7 | 华为投资控股有限公司 | 深圳市 | 8620.72 | | 2 | 比亚迪股份有限公司 | 深圳市 | 7771.02 | | 3 | 腾讯控股有限公司 | 深圳市 | 6602.57 | | 4 | 美的集团股份有限公司 | 佛山市 | 4090.84 | | 5 | 顺丰控股股份有限公司 | 深圳市 | 2844.20 | | 6 | 珠海格力电器股份有限公司 | 珠海市 | 1900.38 | | 7 | TCL科技集团股份有限公司 ...

不过，从过往的案例来看，董明珠这一IP也并非无所不能。例如，此前格力推出的开机画面内置董明珠头像的手机，以及由董明珠参与设计的玫瑰空调， 就曾遭到不少消费者的吐槽和质疑。 走进"董明珠健康家"北京门店，传统家电卖场的陈列方式被彻底颠覆。取而代之的是真实厨房、客厅、卧室场景，形成了"空气-水质-膳食"三位一体的核 心理念。 格力希望借此打破人们对"格力只有空调"的刻板印象，用全新的店铺品牌形象，为消费者提供一站式家电解决方案。 即便曾引来不少争议，但格力电器孤注一掷的"董明珠健康家"正在加速狂飙。 近日，格力电器在投资者互动平台上透露，其已在全国部署了970多家"董明珠健康家"，而这距其首家门店落地北京仅过去半年左右的时间。 雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅 值得一提的是，半年报显示，格力电器当下正面临增利不增收的困境。上半年，在三大主营业务中，以空调为代表的消费电器板块，更是成为格力唯一一 个收入出现下滑的板块。 此外，格力电器市场总监朱磊也曾坦言，在国内许多消费者心中，存在"格力只等于空调"的认知，这种认知限制了格力新品类发展的速度。 在此背景下，这些不再以"格力"命名、而是以企业领袖个人IP背书的门店，正 ...

产品性能演示 - 格力电器市场总监在壶口瀑布景区直播中现场取用黄河水进行净化并直接饮用 同时使用净化水制作咖啡和油泼面 [2][8] - 经格力6个9净水器过滤后 黄河水TDS值大幅降低至可饮用范围 重金属含量趋近于0 水质得到充分软化 [10] - 净水器成功净化了辣油面汤与黄河水的混合液体 现场人员直接饮用净化后的水 [10] 技术规格 - 净水器采用多级递进式过滤系统 包含PP棉 前置活性炭 RO反渗透膜和后置活性炭的双芯六级过滤 [14] - RO反渗透膜滤芯孔径为0.0001微米(头发丝百万分之一) 能截留细菌 病毒 重金属等有害物 脱盐率超过95% [14] - 关键泵和电路控制系统由公司自研制造 滤芯可使用7年 废水比低于市面产品 [14] 质量认证 - 对水中总大肠菌群的去除率达到99.9999% 即每100万个细菌过滤后只剩1个 [12] - 净化效果获得中国检验检疫科学研究院综合检测中心认证(报告编号:CAIQS0021002350003) 达到医疗级和实验室级标准 [12] 水质背景 - 黄河水质自2022年首次达标Ⅱ类水以来 已稳定保持3年Ⅱ类水状态 [6] - 黄河水TDS值非常高 包含钙 镁离子 泥沙矿物质 可能存在的微生物和重金属离子 直接饮用存在健康风险 [4][6] 营销活动 - 启动"一杯健康水 温暖一座城"主题活动 全国所有董明珠健康家门店从9月25日起免费为户外工作者和市民提供过滤饮用水 [15][16] - 活动旨在打造城市暖心驿站 解决即时饮水需求 体现企业社会责任 [17] 品牌定位 - 公司以"国家所需 格力所为"为理念 通过科技手段保障饮水安全 回应国家高质量发展需求 [12] - 长期专注于产品研发和品质提升 同时积极投身公益事业 致力于打造科技向善 品牌有爱的民族品牌形象 [17]

股息与估值 - 2025年预期股息率达7.7% 基于330亿元盈利预测和52%现金分红率假设 [1] - 当前低利率环境下高股息资产兼具收益性与安全性 [1] - 维持目标价54.10元及"买入"评级 [1] 财务表现 - 维持2025-2027年归母净利润预测330亿元/358亿元/382亿元 [1] - 股息保护能力强劲且业绩确定性高 [1] 市场竞争 - 2025年第三季度线上价格竞争缓和 利于线上市场份额回收 [1] 海外业务 - 东南亚市场自主品牌出口份额从30%提升至80% [1] - 出海东南亚进程加速 已深耕市场十年 [1]

股息率与估值 - 2025年预期股息率达7.7% 基于330亿元盈利预测和52%现金分红率假设 [1] - 当前股息率超过7% 历史经验显示具备底部特征 [1] - 维持目标价54.10元 维持2025-2027年归母净利润预测330/358/382亿元 [1] 市场竞争与经营策略 - 2025年第三季度线上价格竞争缓和 有利于公司收回线上市场份额 [1] - 东南亚市场自主品牌出口份额从30%提升至80% 深耕当地市场十年 [1] - 出海东南亚进程加速 体现国际化战略推进 [1] 资产属性与投资价值 - 低利率环境下高股息资产价值属性强劲 兼具收益性与安全性 [1] - 公司具备强劲股息保护能力 业绩确定性和资产稀缺性突出 [1]

脑机接口行业 - 脑机接口作为生命科学与信息融合的前沿领域 2029年预计市场规模达76.3亿美元[3][4] - 政策端七部门联合发布《实施意见》明确行业发展目标 叠加卒中、渐冻症等刚需驱动 行业进入"政策-研发-应用"闭环 商业化路径逐渐清晰[4] - 推荐关注脑机接口医疗场景整合者和技术领军者：翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗、三博脑科等[4] 盟科药业定增事件 - 盟科药业发布定增预案 拟以6.3元/股价格向南京海鲸药业增发1.64亿股股份 募资不超过10.33亿元[9] - 发行完成后海鲸药业将持有盟科药业20%股份成为控股股东 自然人张现涛将成为公司实控人[9] - 预测公司25-27年归母净利润为-2.41/-1.90/-0.99亿元 考虑到海鲸药业为销售与生产带来的赋能 维持"买入"评级[9] 钴行业动态 - 刚果（金）战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令延长至10月15日 10月16日起改为钴出口配额制度[13] - 2024年刚果（金）钴产量占全球产量的76.3% 出口受限导致钴供给明显收缩 利好钴价上行[13] - 推荐华友钴业、洛阳钼业 关注力勤资源[13] 中铁装配财务表现 - 25H1收入实现稳定增长 归母净利润进一步减亏 现金流及收现比同比改善[16] - 维持对2025-2026年归母净利润预测0.02亿元、0.44亿元 新增2027年归母净利润预测0.68亿元[16] - 维持"增持"评级[16] 格力电器股息分析 - 2025年股息率已超过7% 历史经验预示底部特征[18] - 按25年盈利预测330亿元及52%现金分红率假设 当前预期股息率为7.7%[18] - 2013-2024年12年间 公司预期股息率超过7%的时间占比约31% 基于强劲股息保护能力、业绩确定性及资产稀缺性维持"买入"评级[18] 月度金股组合 - 2025年10月A股金股组合：中芯国际、寒武纪-U、海康威视、奥来德、华友钴业、三一重工、海尔智家、招商银行、招商蛇口、上海临港[23] - 2025年10月港股金股组合：阿里巴巴-W、百度集团-SW、中芯国际、华虹半导体、心动公司[23] 房地产行业动态 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[29] - 上海新房成交放量 成交强度（日均网签套数）政策节点后(8.26-9.19)较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[29] - 2025年1-8月上海新房成交金额TOP3为保利发展、招商蛇口、华润置地 投资聚焦区域优势房企[29] 石化油服合同签署 - 公司与道达尔能源拉塔维项目公司就伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目签署EPSCC固定总价合同 合同金额3.59亿美元[33] - 预计25-27年公司归母净利润分别为9.09、10.99、13.15亿元[33] - 维持对公司A股和H股的"增持"评级[33]

行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

A股市场估值 - 万得全A当前PE(TTM)为17.33倍，处于历史均值附近[7] - 创业板指PE(TTM)现值为44.17倍，低于中位数48.90倍[14] - 食品饮料行业PE处于历史较低分位，计算机行业PE处于历史较高分位[23] - 银行板块PB(LF)仅0.53倍，显著低于券商板块的1.42倍[26] 港股市场估值 - 恒生指数PE(TTM)现值为11.84倍，略高于中位数10.27倍[59] - 恒生科技指数PE(TTM)为23.69倍，较中位数32.81倍偏低[59] - 港股地产建筑业PB(LF)仅0.43倍，大幅低于中位数0.82倍[73] - 腾讯控股PE(TTM)现值为25.87倍，低于中位数35.80倍[75] 美股市场估值 - 标普500指数PE(TTM)现值为29.36倍，高于中位数21.07倍[82] - 纳斯达克指数PE(TTM)达42.83倍，超过中位数32.92倍[82] - 道琼斯工业指数PE(TTM)现值为31.64倍，显著高于中位数18.57倍[82] 跨市场比较 - 中概股估值普遍回落，阿里巴巴PS现值为2.93倍，低于中位数7.28倍[97] - 中美银行股PB差异明显，建设银行PB仅0.67倍，而摩根大通达2.58倍[100]