近日，全国首块L3级有条件自动驾驶专用号牌"渝AD0001Z"在重庆落地，由重庆市公安局交通管理总 队授予长安汽车。据悉，该号牌将率先安装在长安深蓝汽车产品上，由重庆长安车联科技有限公司作为 运营主体，并获准在重庆市部分区域开展上路通行试点。 所谓自动驾驶L3级，全称为"有条件自动驾驶"，是从"驾驶辅助"向"自动驾驶"跨越的重要拐点。其核心 特征是车辆在特定条件下可自主完成全部动态驾驶任务，但驾驶员需保持注意力，在系统发出接管请求 时及时介入。 "按照四部门确定的准入试点工作规范，试点包括'产品准入+上路通行'两个环节，采用小切口的方式， 附条件地准入。"工业和信息化部装备工业发展中心副主任刘法旺解释，当前的试点主体需限定路段、 限定车型和限定速度，实行有条件使用，以保障整体安全风险处于可控范围之内。 在运营层面，两款车型也没有直接面向私人用户开放，而是由车企关联的出行服务公司负责运行。长安 车型由重庆长安车联科技有限公司运营，极狐车型由北京出行汽车服务有限公司承担。"通过车队化、 专业化管理，降低L3级有条件自动驾驶初期落地的不确定性，消费者可以采用打车的方式去体验自动 驾驶的功能。"不过，刘法旺表示，随着 ...

近日，全国首块L3级有条件自动驾驶专用号牌"渝AD0001Z"在重庆落地，由重庆市公安局交通管理总 队授予长安汽车。据悉，该号牌将率先安装在长安深蓝汽车产品上，由重庆长安车联科技有限公司作为 运营主体，并获准在重庆市部分区域开展上路通行试点。 极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车，则可在高速公路和城市快速路单车道内实现最高80公里时速的 L3级有条件自动驾驶，但适用范围同样被严格限定在北京市京台高速、机场北线高速及大兴机场高速 的部分区间。 "按照四部门确定的准入试点工作规范，试点包括'产品准入+上路通行'两个环节，采用小切口的方式， 附条件地准入。"工业和信息化部装备工业发展中心副主任刘法旺解释，当前的试点主体需限定路段、 限定车型和限定速度，实行有条件使用，以保障整体安全风险处于可控范围之内。 在运营层面，两款车型也没有直接面向私人用户开放，而是由车企关联的出行服务公司负责运行。长安 车型由重庆长安车联科技有限公司运营，极狐车型由北京出行汽车服务有限公司承担。"通过车队化、 专业化管理，降低L3级有条件自动驾驶初期落地的不确定性，消费者可以采用打车的方式去体验自动 驾驶的功能。"不过，刘法旺表示， ...

政策与牌照落地里程碑 - 北京市于12月23日向首批L3级高速公路自动驾驶车辆发放专用号牌，北汽极狐阿尔法S（L3版）完成京AA0001Z等号牌登记，获得合法上路资格[1] - 工业和信息化部此前公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车、北汽极狐两款车型获批在重庆、北京指定区域开展上路试点[3] - 12月20日，全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆颁发，悬挂于长安深蓝车型，标志着自动驾驶汽车从研发测试迈入合规商用新阶段[3] 车企动态与技术布局 - 小米汽车、小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车等多家车企相继宣布获得L3级路测牌照，鸿蒙智行也宣布开启L3级有条件自动驾驶内测，行业正加速进入L3级落地窗口期[3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）是首批获得准入许可的车型中唯一配备激光雷达的车型，将率先在京台高速、机场北线高速、大兴机场高速等指定路段开展试点运行[4] - 北汽集团依托其“北汽元境智能”技术体系，在行业内率先实现L2到L4级全覆盖，并构建了“一核三环”智能网联汽车安全开发保障体系，通过安全监测平台实现对在途车辆的7×24小时状态监测[4] - 深蓝汽车表示其L3级自动驾驶得益于“天枢智能驾驶辅助”体系，依托CA-TVS长安整车验证体系及国家级重点实验室构建安全管理机制，其AEB自动紧急制动系统最高工作速度可达135km/h[5] 功能定义与运营现状 - 北汽极狐L3级自动驾驶汽车处于有条件的自动驾驶阶段，系统可在限定条件下执行动态驾驶任务，实现高速公路和城市快速路单车道的自动驾驶，最高车速为80公里/小时[3] - 尽管可实现限定道路的自动驾驶功能，但仍需驾驶人坐在驾驶位，并作为紧急情况接管车辆控制的后援[3] - 目前车辆的具体上路时间暂未确定，试点旨在真实复杂路况中积累运营经验，为后续规模化商业应用筑牢基础[4] 行业影响与未来展望 - L3级自动驾驶的落地将加速传感器、芯片、算法等核心技术迭代，推动“车路云”一体化基础设施完善，形成“单车智能+车路协同”的生态闭环[5] - 订阅服务、数据服务、场景化运营等新商业模式将不断涌现，推动行业盈利重心从硬件向软件与服务转移[5] - 在政策驱动下，未来L3功能将向主流价格带下沉，加速行业洗牌，具备全栈自研能力的车企将主导市场[5]

政策与准入突破 - 工信部于12月15日正式公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 标志着政策支持和技术落地的关键突破 [2] - 首批获得准入许可的车型为长安深蓝和北汽极狐各一款纯电动轿车 将在重庆和北京的指定区域开启上路通行试点 [2] - 12月20日 全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆亮相 安装在长安深蓝SL03车型上 [2] 技术定义与责任界定 - 根据《汽车驾驶自动化分级》标准 L3级属于有条件自动驾驶 系统可持续执行动态驾驶任务 驾驶员无需持续监控但需在系统请求时及时接管 [3] - 在L3级标准下 驾驶员的身份是后援用户而非乘客 意味着驾驶员可能仍需承担交通事故责任 [3] - 国标对于系统提醒和驾驶员介入时间未作明确量化要求 使用“及时”等词汇 可能导致事故前两秒退出智驾的情况在早期仍会发生 并引发法律纠纷 [3] 试点城市法规与数据要求 - 北京市自2024年4月1日起施行《北京市自动驾驶汽车条例》 为L3级及以上自动驾驶提供制度规范 [4] - 条例规定 自动驾驶汽车发生交通事故后 相关企业和个人需配合调查并提供证据材料 企业需根据要求提供事故过程信息或分析报告 [4] - 这意味着车企必须提供相关车辆数据 驾驶员维权时可申请EDR鉴定 EDR会保存事故发生前后的关键数据 如制动、自动驾驶指令和系统预警时间等 这些数据将成为责任划分的重要依据 [4] 行业影响与生态发展 - 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示 准入许可的公布将带动新出行、新保险等衍生生态发展 加速形成安全高效融合开放的产业生态 [2]

行业政策与落地进展 - 北京市于12月23日向首批L3级高速公路自动驾驶车辆发放专用号牌，北汽极狐阿尔法S（L3版）完成京AA0001Z等号牌登记，获得合法上路资格[2] - 工业和信息化部此前公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车和北汽极狐的车型分别在重庆和北京指定区域获批上路试点[2] - 全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”于12月20日在重庆颁发，悬挂于长安深蓝车型，标志着自动驾驶汽车从研发测试迈入合规商用新阶段[2] - 小米汽车、小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车等多家车企相继宣布获得L3级路测牌照，鸿蒙智行也宣布开启L3级有条件自动驾驶内测，行业正加速进入L3级落地窗口期[2] 技术实现与功能特点 - 北汽极狐L3级自动驾驶汽车处于有条件自动驾驶阶段，系统可在限定条件下执行动态驾驶任务，实现高速公路和城市快速路单车道内最高车速80公里/小时的自动驾驶功能[3] - 尽管可实现限定道路的自动驾驶功能，但仍需驾驶人坐在驾驶位作为紧急情况接管车辆控制的后援[3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）是首批获得准入许可的车型中唯一配备激光雷达的车型[3] - 深蓝汽车的“天枢智能驾驶辅助”体系，其AEB自动紧急制动系统最高工作速度可达135km/h，并针对外卖骑手等场景行业首创开发了紧急避撞功能[4] 企业技术与安全体系 - 北汽专属的智能网联技术体系“北汽元境智能”在行业内率先实现L2到L4级全覆盖，构建起“一核三环”智能网联汽车安全开发保障体系[3] - “一核”即以“体系保障安全”为核心理念，“三环”即建立覆盖产品全生命周期的三重安全防护体系，北汽通过部署企业自动驾驶安全监测平台，实现对在途车辆的7×24小时状态监测与数据分析[4] - 依托北汽元境智能技术体系，北汽全系车型共享高阶安全标准，实现了“安全无差别全系同底线”[4] - 深蓝汽车的“天枢智能”体系依托全球最严苛的CA-TVS长安整车验证体系及国家级重点实验室，构建了覆盖全生命周期的闭环安全管理机制[4] 试点运行与未来规划 - 北汽极狐L3级自动驾驶车辆将率先在京台高速、机场北线高速、大兴机场高速等指定路段开展试点运行，以在真实复杂路况中积累运营经验，但具体上路时间暂未确定[3] 行业影响与发展趋势 - L3级自动驾驶的落地将加速传感器、芯片、算法等核心技术迭代，推动“车路云”一体化基础设施完善，形成“单车智能+车路协同”的生态闭环[5] - 订阅服务、数据服务、场景化运营等新商业模式将不断涌现，推动盈利重心从硬件向软件与服务转移[5] - 在政策驱动下，未来L3功能将向主流价格带下沉，加速行业洗牌，具备全栈自研能力的车企将主导市场[5]

行业里程碑事件 - 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌在重庆诞生 由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车[1] - 此举标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代[1] 公司技术进展 - 长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”[1] - 长安L3级自动驾驶系统已在重庆真实道路测试累计超过500万公里[1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 中国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着自动驾驶从测试阶段迈入有条件商业化应用的新阶段 [3][4] - L3级自动驾驶的核心在于责任主体从驾驶员转移至车企或系统供应商，解决了L2级责任模糊的问题 [3][15] - L3是迈向高阶智能驾驶规模化应用的关键，将推动感知、算力、系统集成等产业链环节单车价值量显著提升 [3][23] - 国内车企在L3发展上呈现自研、生态合作、硬件预埋三大路径分化，2026年是重要量产节点 [31] 事件：L3首批车型准入 - 2025年12月15日，工业和信息化部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [3][4] - 获批车型为极狐阿尔法S5和长安深蓝SL03，将在北京、重庆的指定区域开展上路试点 [3][4] - 长安深蓝SL03在重庆指定高速及城市快速路实现最高50km/h的单车道自动驾驶 [3] - 极狐阿尔法S5在北京部分高速路段实现最高80km/h的单车道自动驾驶 [3] - 此次“附条件产品准入许可”标志着高阶智驾进入量产交付、实际运营与商业化探索阶段，区别于此前用于研发验证的“道路测试牌照” [5][6] - 试点遵循“小切口起步”的监管思路，对运行设计域进行严格限定，车型暂限试点使用单位运营，不向个人销售 [3][6][7] 政策：L3法规责任主体为车企或系统供应商 - 根据国家标准，L3级为有条件自动驾驶，在系统激活后，驾驶责任主体从驾驶员转变为汽车制造企业或系统供应商 [15] - 若发生事故，责任由车企承担，需提供证据证明系统无缺陷 [15] - 智能网联汽车准入和上路通行试点是迈向商业化的关键制度，2023年11月首批有29家联合体申报，2024年6月有9家进入准入试点阶段 [17][20] - L3级自动驾驶的挑战在于构建人机信任关系，国际研究指出50岁以上驾驶员从分神到重新掌控车辆平均需6秒以上，而系统接管请求窗口常不足10秒 [21] - 未来规制路径可能从技术分级转向场景类型化，分为纯无人驾驶和有人驾驶模式，并明确接管请求的法律性质与责任划分 [22] 技术：L3靠什么实现 - 高阶智驾推动感知数量、数据速率、算力需求跃升，带动摄像头、激光雷达、高速连接器、智驾芯片等核心环节单车价值量提升 [23] - **车载摄像头**：高速/城市NOA车型搭载量从L2的3-8颗增至8-12颗，像素需求从2-3MP提升至5-8MP [24][25] - **激光雷达**：是城市NOA核心传感器，主力搭载车型价格带从2022年的40-50万元下探至2024年的25-30万元，千元级产品有望渗透至10万元级别车型 [24][25] - **高频高速连接器**：因传感器数量与数据量大幅增加，高速NOA及以上车型的单车价值量接近翻倍 [24][25] - **智驾芯片**：L2所需算力低于100TOPS，高速NOA约100TOPS，城市NOA集中在500-1000TOPS，L3及Robotaxi将推动算力需求进一步提升 [24][25] - 市场渗透方面，2025年1-7月国内L2级乘用车销量776万辆，渗透率62.6%；2025年第二季度高速NOA装配量110.2万辆，同比增长250.3%，渗透率达19.6% [23] 全球车企的测试与商业化进程 - **国内车企三大发展路径**： - **自研**：如长安汽车（北斗天枢计划）、小鹏汽车（计划2026年推出L4级量产车）、广汽集团（昊铂A800获120km/h高速测试牌照） [31] - **生态合作**：如岚图汽车绑定华为ADS 4.0，计划2025年第四季度实现高速L3商用；问界系列累计获11张L3测试牌照 [31] - **硬件预埋**：如比亚迪、极氪通过激光雷达+高算力芯片提前布局 [31] - **国际发展格局**： - **德国**：立法先行，2021年《自动驾驶法》明确L3事故责任由车企承担，要求配备数据记录装置；奔驰DRIVE PILOT功能限速已提升至95km/h [3][33] - **美国**：政策与资本向L4级Robotaxi倾斜，Waymo、Cruise已在特定城市提供无安全员服务，特斯拉计划2025年底前取消安全员 [3][33] - **日本**：技术扎实但商业化保守，本田曾推出的L3车型Legend因高成本、低使用率已停产 [3][33] 投资建议 - L3级自动驾驶准入的核心在于责任主体转移，智能驾驶进入商业化应用新阶段 [3][34] - 具备智能化技术领先优势、系统工程能力和产业链管控力的整车企业，以及掌握高阶智驾核心部件与系统能力的供应商有望率先受益 [3][34] - 报告建议关注的标的包括： - 整车：小鹏汽车、理想汽车-W、小米集团、零跑汽车、长安汽车 [3][34] - 零部件：地平线机器人-W、保隆科技 [3][34]

市场行情 - 12月23日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.07%报3919.98点，深成指涨0.27%报13368.99点，创业板指涨0.41%报3205.01点 [1] - 当日表现较好的板块是钠离子电池、新型工业化和AI芯片，而空间站概念、北斗导航和航天概念等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 12月23日共有49位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（11月23日-12月23日）共有634只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 12月23日当天有55只基金产品发布基金经理离职公告，涉及19名基金经理，其中12位因工作变动从29只产品离职，7位因产品到期从26只产品离职 [3] - 中银基金严菲现任基金资产总规模为3.92亿元，任职期间回报最高的产品是融通蓝筹成长混合A/B（161605），在8年又111天内获得144.93%的回报 [4] - 12月23日有61只基金产品发布基金经理任职公告，涉及30名基金经理 [5] - 华宝基金郑英亮现任基金资产总规模为6.46亿元，任职期间回报最高的产品是华宝核心优势混合C（016461），在3年又122天内获得140.22%的回报，其新任华宝优势产业混合A、C的基金经理 [5] 基金公司调研动态 - 近一个月（11月23日-12月23日），博时基金调研公司数量最多，共调研39家上市公司 [6] - 南方基金、汇添富基金和华夏基金调研也较为活跃，分别调研36家、33家、32家上市公司 [6] - 从调研行业看，基金公司对专用设备行业调研次数最多，共166次，其次是化学制品行业126次，半导体行业121次 [6][7] - 最近一个月最受公募基金关注的个股是中科曙光，属于专用计算机设备行业，共有117家基金管理公司参与调研 [7] - 海光信息和长安汽车分别接受117家和82家基金管理公司的调研 [7] - 最近一周（12月16日-12月23日），基金调研数量第一的公司是长安汽车，共被68家基金机构调研 [8] - 神工股份、博盈特焊和奥比中光分别接受28家、25家和19家基金机构的调研 [8]

行业监管与商业化进展 - 长安汽车旗下深蓝SL03获颁国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌 标志着中国L3级自动驾驶汽车正式获准上路 L3逐渐步入合法规模化商用新阶段[1] - L3自动驾驶牌照落地意味着从车辆准入、责任界定到上路许可的完整监管链条被打通 为后续更多车型和城市推广扫清了核心障碍[1] - 中国成为全球第二个为L3真正放行的国家 且由于放行车型已上市 中国有望成为全球首个规模化应用L3的国家[1] 行业竞争格局与影响 - 在智能化下半场 中国在高级别自动驾驶的法规和规模化应用上已取得全球并行甚至领先身位[1] - 中国在高级别自动驾驶领域取得的进展有望为整个产业带来估值锚[1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：量能择时模型[23] * **模型构建思路**：通过分析主要宽基指数的量能指标，判断市场短期走势，给出看多或看空的择时信号[23]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和计算公式，仅展示了其对各宽基指数的择时观点输出[23]。 2. **模型名称**：沪深300上涨家数占比择时模型[25][27] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中近期上涨股票的家数占比，并对其进行平滑处理，利用快慢线的交叉来捕捉市场情绪变化，从而进行择时判断[25][27]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算基础指标：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[23]。其中N=230[25]。 2. 对基础指标进行平滑：分别计算该指标在窗口期N1和N2的移动平均值，作为慢线和快线，其中N1>N2[27]。报告中参数为N1=50，N2=35[25]。 3. 生成信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；当快线小于慢线时，对市场持中性或谨慎态度[27]。 3. **模型名称**：均线情绪指标择时模型[31][34] * **模型构建思路**：基于沪深300指数收盘价与一组均线（八均线体系）的位置关系，构建情绪指标，通过判断价格位于多数均线之上或之下来进行择时[31][34]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算八均线数值：计算沪深300指数收盘价的8条均线，参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[31]。 2. 计算当日指标值：统计当日沪深300指数收盘价大于这8条均线数值的数量[34]。 3. 生成信号：当收盘价大于均线数值的数量超过5条（即超过半数）时，看多沪深300指数[34]。 4. **因子名称**：横截面波动率[35] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在截面上的离散程度，用于衡量市场分化程度和选股Alpha机会的强弱[35]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但明确指出该因子用于观察沪深300、中证500、中证1000等指数成分股的短期Alpha环境[35]。通常，横截面波动率上升意味着个股表现分化加大，选股获取Alpha的机会增加[35]。 5. **因子名称**：时间序列波动率[36] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在时间序列上的波动程度，用于衡量市场整体波动水平和Alpha环境[36]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但将其作为市场赚钱效应的观察指标之一，用于评估沪深300、中证500、中证1000等指数的Alpha环境[36]。通常，时间序列波动率上升可能意味着市场波动加大，交易机会增多[36]。 6. **因子名称**：抱团基金分离度[80] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来度量基金抱团行为的集中或瓦解程度[80]。 * **因子具体构建过程**： 1. 构造抱团基金组合（具体构造方法未详述）[80]。 2. 计算该组合内各基金在截面上的收益率标准差，即为分离度指标[80]。 3. 分离度指标值小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高；分离度指标值大，说明抱团行为正在瓦解[80]。 模型的回测效果 （注：本报告为市场跟踪周报，主要展示模型的最新信号和部分历史净值曲线，未提供统一的量化回测指标数值。因此，本部分根据报告内容描述模型表现。） 1. **沪深300上涨家数占比择时模型**：报告指出，该模型可以较快捕捉上涨机会，但会在市场过热阶段提前止盈而错失后续上涨收益，且对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[24]。历史净值曲线显示其策略净值走势[28]。 2. **均线情绪指标择时模型**：报告展示了该策略的历史净值曲线，显示其相对于沪深300指数的表现[32]。 因子的回测效果 （注：本报告未提供因子IC、IR等传统测试结果，主要展示了因子的近期统计值和历史序列。） 1. **横截面波动率因子**： * 最近一周取值：沪深300为下降，中证500、中证1000为上升[35]。 * 近一季度平均值：沪深300为2.03%，中证500为2.32%，中证1000为2.44%[36]。 * 近一季度平均值历史分位（近半年）：沪深300为67.49%，中证500为59.52%，中证1000为64.94%[36]。 2. **时间序列波动率因子**： * 最近一周取值：沪深300、中证500、中证1000均环比上升[36]。 * 近一季度平均值：沪深300为0.66%，中证500为0.52%，中证1000为0.28%[39]。 * 近一季度平均值历史分位（近半年）：沪深300为57.76%，中证500为63.49%，中证1000为63.75%[39]。 3. **抱团基金分离度因子**：截至2025年12月19日，该因子值环比前一周小幅上行[80]。报告展示了其历史序列与抱团基金超额最大回撤的对比图[82]。