行业技术发展与责任认定 - L3级自动驾驶相比L2级是一个巨大的跨越，其核心区别在于责任主体的判断，对安全的要求完全不同[1] - 随着L3级自动驾驶的发展，责任主体认定将复杂化，涉及车主、车企及自动驾驶系统供应商等多方，交通法规与保险体系的完善至关重要[2] - 行业目前处于L3级自动驾驶的“探索期”，车辆上路必须配备经过专业认证的驾驶员，尚未向普通消费者开放[6] 政策法规与试点进展 - 中国工业和信息化部于12月15日公布了首批两款L3自动驾驶车型获准入许可，长安汽车旗下的深蓝汽车品牌获得准入[1] - 12月26日，中国首批46辆L3级自动驾驶专用正式号牌车辆在重庆正式规模化上路通行，首块试点号牌为“渝AD0001Z”[1][2] - 此次基于正式牌照的上路通行试点旨在通过实际应用，积累实证数据和经验，为未来面向消费者的政策法规制定打下基础[6] 公司测试数据与安全表现 - 长安汽车累计测试总里程超过500万公里，其中交通拥堵自动驾驶系统有效激活里程超过50万公里[1] - 测试全程达成了重大运行风险、同责及以上事故、违反交规、电子围栏外激活“四个零”的优异安全指标[1] 公司战略与行业影响 - 深蓝汽车认为当前L3级自动驾驶是面向B端的事务，旨在通过持续上路运营带动全行业进步，完善L3全链条[6] - 通过数十辆车的持续运营，可为L3最终走向消费者提供更多数据参考和案例参考，有利于行业整体发展[6] - 开展L3试点有利于深蓝汽车在L3时代抢占先机[6]

与新能源轻卡、新能源重卡等市场一路狂奔的连续增长不同，新能源轻客市场在2025年更像 一个成熟市场一样有涨有跌。今年1-10月新能源轻客市场经历了8增2降，累计销量在10月过 后增长18%，净增长接近3.6万辆。 另一方面，作为商用车市场新能源渗透率最高的细分领域，超 60%，甚至超70%的渗透率在 新能源轻客市场已越来越常见，最近的9-11月份，新能源轻客渗透率均超70%。 请看第一商用车网的分析报道。 11月实销2.87万辆，同比增长24%，收获"7连增" 根据第一商用车网掌握的最新数据，2025年11月份，国内新能源轻客市场共计销售2.87万辆 （注：本文轻客指车长4.5米~7米，以4.5~6米的VAN类封闭式厢式物流车为主，数据来源为 交强险实销口径，不含出口，下同），环比今年10月份下降1%，同比增长24%，同比增速较 上月（+18%）扩大6个百分点。2025年1-11月份，新能源轻客市场走出一个降-增-增-降- 增-增-增-增-增-增-增的走势，在5-11月收获一波同比"7连增"。 由最近三年国内新能源轻客终端销量月度走势图可见，2024年3月-12月，新能源轻客销量一 直保持超2万辆高水准，新能 ...

核心观点 - 报告标题为“不必悲观，结构存机会”，核心观点认为2026年汽车行业总量难有惊喜，但在政策退坡预期下，结构性机会显著，维持行业“推荐”评级 [2][4][5] - 报告复盘了2025年汽车行业总量、结构、业绩及市场表现，并系统性地挖掘了2026年四大投资机会 [4][14] 总量回顾与展望 - **2025年整体平稳收官**：2025年1-10月乘用车批发销量2420.9万辆，同比增长12.9%，零售销量1879.1万辆，同比增长3.9% [14]；预计全年批发总量2961.3万辆，同比增长9.2% [14] - **2026年预计“商”强“乘”弱**：预计2026年乘用车批发总量2926.0万辆，同比微降1.2%，国内零售预计2205.0万辆，同比下降4.6% [15]；商用车领域，重卡与客车出口预计保持增长 [4] - **新能源渗透率持续提升**：2025年1-10月新能源乘用车批发销量1205.8万辆，同比增长29.9%，批发渗透率达50.7% [22]；预计2025/2026年新能源车批发量分别为1543.9/1721万辆 [22] - **自主品牌份额提升**：2025年1-10月自主品牌乘用车份额达69.5%，较2024年全年提升4.4个百分点 [29] - **出口保持高增但增速放缓**：2025年1-10月乘用车出口465.7万辆，同比增长16.7% [36]；预计2025/2026年出口量分别为575.1/661.0万辆，同比增长21.7%/14.9% [15][36] - **板块业绩内部分化**：2025Q3汽车行业营收10585.5亿元，归母净利润404.1亿元，同比分别增长10.1%和9.1% [99]；其中乘用车盈利承压，零部件和客车板块利润增长显著 [100] - **市场持仓占比下滑**：2025Q3汽车板块主动偏股型基金持仓比例降至3.21%，环比下降2.9个百分点 [115] 机会一：乘用车高端化加速 - **市场趋势**：2024-2025年受以旧换新政策影响，高端市场销量占比收缩；预计2026年补贴政策退坡后，30万元以上高端市场表现将好于大盘，百万元级超豪市场相对独立 [4] - **车企供给**：自主品牌2025年下半年在高端市场明显发力，2026年将有零跑D19、小米首款增程产品、长城WEY牌高端新车、理想L系列换代、华为尊界/境系列等多款新车上市，继续冲击高端市场 [4] 机会二：重卡总量向好且电动化影响减弱 - **总量有望向好**：基于内需低基数、均值回归力量以及非俄地区出口景气，预计2026年重卡批发有望实现正增长；考虑到国五即将进入更换周期，2027年及以后行业有望继续向上 [4][77] - **电动化渗透趋缓**：由于电动重卡续航和使用场景有限，在2025年渗透率大幅提升后，预计2026年电动重卡渗透率提升速度将趋缓，阶段性顶点或在30%-35%之间 [4][91] - **板块盈利有望改善**：2025年重卡公司依靠出口和结构优化实现了可观盈利增长；预计2026年电动重卡对盈利的负面影响将减弱，叠加出口增速提升，重卡相关公司盈利有望向好 [4][5] 机会三：智能化（智驾与座舱） - **2025年智能化变化**：1) 智驾功能平台化并向低价车型全面铺开；2) 软件算法从端到端向AI能力进化（世界模型、VLA）；3) 政策规范趋于细化，为L3标准铺路；4) Robotaxi商业化加速 [4][5] - **2026年机会**：国内高阶智驾渗透加速叠加海外订单落地，带来智驾链条“量”的增长；座舱方面，高通新一代芯片量产上市有望带来座舱AI化和域控“价”的提升 [4][5] - **具体赛道**：看好激光雷达、智驾芯片、座舱域控等核心硬件，以及Robotaxi的加速推广 [5] 机会四：人形机器人步入“1-10”开端 - **2025年回顾**：国内外主机厂和产业链协同推进量产，竞争关键从单一技术参数升级为“大脑-小脑-肢体”系统技术体系；政策支持从国家“顶层设计”转向地方“精准赋能” [4][5] - **2026年展望**：预计是人形机器人“1-10”的启动年，特斯拉引领的技术更迭和量产是板块情绪核心推动因素；投资应聚焦头部主机厂配套供应链的“确定性”和新技术放量的“新变量” [4][5] 投资建议与公司推荐 - **整体建议**：不必悲观，把握结构性机会，看好自主高端化、重卡产业链盈利加速、智能化核心硬件放量与价值提升、人形机器人头部供应链及具备强阿尔法的零部件个股 [5] - **推荐公司**： - **自主高端化**：江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团 [5] - **重卡产业链**：中国重汽A、潍柴动力、福田汽车 [5] - **智能化**：华阳集团、德赛西威、科博达；看好激光雷达领域的禾赛科技、速腾聚创；看好Robotaxi领域的小马智行、文远知行 [5] - **人形机器人供应链**：拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份 [5] - **强阿尔法零部件**：博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份 [5]

转自：智通财经 【智通财经创投通：一级市场本周融资总额约132.73亿元环比增加84.04% 先进制造、医疗健康活跃度 居前】《科创板日报》27日讯，据智通财经创投通数据，本周（12.20-12.26）国内统计口径内共发生 104起投融资事件，较上周96起增加8.33%；已披露的融资总额合计约132.73亿元，较上周72.12亿元增 加84.04%。从投资事件数量来看，先进制造、医疗健康、集成电路、企业服务、新能源、人工智能等 领域较活跃；从融资总额来看，汽车出行披露的融资总额最多，约65.32亿元。深蓝汽车完成由长安汽 车、渝富控股、招银投资等共同参与的61.22亿元C轮融资，为本周披露金额最高的投资事件。 ...

转自：北京日报客户端 事实上，此次许可并非"全面放开"。工信部对两款车型的运行场景、道路类型、城市范围和速度上限， 都作出了严格与具体的限定。同时，在运营层面，两款车型也没有直接面向普通消费者开放，而是由特 定使用主体组织开展试点运行。以包容审慎监管护航前沿技术安全落地，并非对产业发展的限制，而是 筑牢安全根基，更符合行业长期健康发展逻辑。 需要指出的是，在L3级有条件自动驾驶的推进过程中，当前有两种许可常被混淆：一是由地方相关机 构发放的"道路测试牌照"，二是此次由国家有关部门发放的"产品准入许可"。如果做一个比喻，前者相 当于"企业自主命题、自主考核"，重在持续提升产品能力；后者则类似于"行业部门统一命题、择优选 拔开展管理探索"，目的是在保障安全的前提下，着力探索完善准入管理相关制度、流程、法规与标 准，为未来规模化应用打下坚实基础。截至目前，全国已累计发放超过1.6万张"道路测试牌照"，而获 得"产品准入许可"的仅有两款车型。单从数量上看，后者的获取难度要远高于前者。 L3级自动驾驶的真正普及，并非只需要单一技术的突破，还需要政策法规、产业生态、基础设施等保 驾护航。由于自动驾驶系统及其应用场景的复杂 ...

从车型准入许可到号牌快速落地，这是中国自动驾驶发展史上的一个重要节点，标志着我国自动驾驶汽 车产业正从技术验证稳步迈向量产应用新阶段。不过，我们也不能被社交媒体上的情绪化表达带偏节 奏，简单地认为自动驾驶可立即"大规模量产"，或无人驾驶时代已来临。 12月23日，北京市首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，由北京市公安局交通管理局发放给北京 出行汽车服务有限公司名下3辆北汽极狐智能网联汽车。与此同时，远在千里之外的重庆，悬挂"渝 AD0001Z"号牌的L3级自动驾驶车辆已行驶在内环快速路上。 此前，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可。来自长安汽车的深蓝汽 车和北汽集团极狐品牌的两款纯电动轿车通过测试评估，获准在北京、重庆部分指定高速公路和城市快 速路段开展上路试点，让自动驾驶讨论热度再度升温。 事实上，此次许可并非"全面放开"。工信部对两款车型的运行场景、道路类型、城市范围和速度上限， 都作出了严格与具体的限定。同时，在运营层面，两款车型也没有直接面向普通消费者开放，而是由特 定使用主体组织开展试点运行。以包容审慎监管护航前沿技术安全落地，并非对产业发展的限制，而是 筑牢安全根基 ...

除首批获得L3准入许可的九大联合体中的长安、北汽外，业界对其他七大联合体获许可持乐观预期。 据悉，明年一季度，监管部门或发放第二批附条件准入许可。"按照流程，企业联合体先申报，监管层 在经过严格考核后再审慎发放（许可）。"有九大联合体中的企业内部人士表示，其所在的公司由于申 报较晚，或明年一季度获得许可。 智通财经12月26日讯（记者 张屹鹏）自工信部附条件许可首批两款车型后，L3级自动驾驶正从以工程 研发为核心的测试时期进入可验证、可监管、可评估的实证阶段。 12月26日，深蓝汽车首批46辆L3级自动驾驶车辆迎来正式上牌及上路，距离工信部批准相关车型准入 仅过去了11天。此前三天的12月23日，同批次获得准入的北汽极狐，在全网直播了L3级自动驾驶在条 件许可内道路行驶的首测。 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌于12月20日在重庆诞生，即"渝AD0001Z"，由重庆市公安局交通 管理总队授予长安汽车。随后，北京市首批L3级高速公路自动驾驶车辆三张专用号牌由北京市公安局 交通管理局发放给三辆智能网联汽车。根据准入许可，L3级自动驾驶车辆仅允许在规定内部分路段使 用这一功能。在其他道路或区域，该功能将被系统强制 ...

L3级自动驾驶进展与意义 - 深蓝汽车产品于2025年12月15日获批搭载L3级自动驾驶功能，可在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内自动驾驶，最高车速50KM/h [1] - 2025年12月20日，公司获颁全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着中国自动驾驶技术正式进入L3时代 [1] - 此次获批是从“技术验证”迈向“量产应用”的重要里程碑，也标志中国自动驾驶即将迈向“合规商用”新阶段 [2] L3级自动驾驶功能设计与价值 - 速度区间限制在0-50KM/h，是基于用户实际使用场景和先进技术安全应用的考量，优先解决高频、高负荷的拥堵驾驶场景 [2] - 该功能设计速度为0-60km/h，开放0-50km/h是预留了10km/h的安全余量，此范围已能覆盖用户在拥堵场景下的需求 [2] - 功能针对用户最大痛点场景（拥堵），能释放驾驶员精力，根据测试数据，重庆内环每日均具备使用该功能的条件 [3] L3级自动驾驶安全考量与验证 - 公司视安全和质量为生命线，获批车型配备行业领先的4D成像毫米波雷达，在ODC范围内可替代激光雷达 [4] - 在5类17个极限场景（如遮挡行人横穿、前前车急刹、恶劣天气）性能达到行业最优 [4] - 系统经过大规模测试验证超过500万公里，准入期间TJP激活里程超15万公里，未发生同责及以上事故，且无任何违规事件 [5] - 下一代L3系统将基于扩展ODC的需求增加激光雷达，车型将支持基于5G蜂窝网（Uu接口）的V2X通信能力 [5] 机器人业务战略布局 - 机器人业务围绕“1+N+X”战略布局：“1”即以人形机器人为主线，产品形态分全尺寸、中型尺寸和小型，覆盖生产制造、门店、家庭等多场景 [6] - “N”包括车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态 [6] - “X”代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵盖零部件、软件服务、基础设施建设、运营商等多方面 [6] - 关键技术方面，“大脑”依托智能驾驶技术积累并与头部科技企业合作，“小脑”与行业企业合作实现自主可控 [6] - 产品按近-中-远期三步走，打造多款具身智能机器人产品，做面向商业+技术闭环的整合商 [6] 机器人业务竞争优势 - 政策层面：作为首个大规模布局机器人产业的央企，也是第一个完整提出智能汽车机器人概念并建立产业的科技企业，在政策和资金上可争取足够支持 [7] - 技术层面：基于公司智能化技术储备，机器人平台对标行业领先水平，在机器人智能领域处于行业领先地位 [7] - 应用场景层面：除基础场景外，基于智能汽车核心优势，在汽车与机器人整合及前沿应用上实现技术突破 [7] - 生态整合层面：基于汽车产业链链主优势，可从硬件、软件和服务三个维度全面布局 [7] - 产品落地优势：在车载机器人上车审批方面具备政策环境、功能明确等先发优势，更容易满足审批条件，加快产品落地 [7]

首块号牌为渝AD0001Z的深蓝L3级自动驾驶车辆。新京报贝壳财经记者 王琳琳 摄 新京报贝壳财经讯（记者王琳琳）12月26日，长安汽车旗下的深蓝汽车首批46辆L3级自动驾驶号牌车辆在重庆正式上路通行。深蓝董事长邓承浩表示，本 次上牌的46辆车均为长安深蓝SL03，首块号牌为渝AD0001Z，专用号段为渝AD+四位数字+Z。 深蓝首批L3级自动驾驶专用正式号牌车辆上路通行。企业供图 深蓝汽车方面介绍，2017年L3项目已在内部立项，2020年L3系统正式上车，2021年开始大规模测试，2023年首发申报L3路测资格牌照，2024年代表长安汽 车首批获得L3测试准入，2025年获得智能网联汽车准入和上路通行试点资格。目前已在重庆真实道路测试超500万公里，场景要素191类，现在正式上牌上 路。接下来，深蓝汽车将持续积累真实、高频的驾驶数据，推动自动驾驶从"量产"走向"高质量应用"。 长安汽车预计2026年一季度与运营主体重庆长安车联科技有限公司，在重庆市内环快速路、新内环快速路（高滩岩立交—赖家桥立交）及渝都大道（人和立 交—机场立交）开展上路通行试点。在国家相关法规及政策正式发布实施后，长安汽车再考虑面向C端 ...

近日，长安汽车发布公告称，公司控股子公司深蓝汽车科技有限公司（以下简称"深蓝汽车"）拟增资扩 股，其中招银金融资产投资有限公司（以下简称"招银投资"）出资5亿元，增资完成后持股比例为 2.4187%。 无独有偶，信银金融资产投资有限公司（以下简称"信银金投"）近期也完成首笔对外出资。企查查信息 显示，信银金投已完成对深圳港华顶信清洁能源有限公司的投资，认缴出资额6442.34万元，持股比例 49%，成为该公司的第二大股东。 粤港澳大湾区两家股份行旗下AIC（金融资产投资公司）开业不到一个月，便迅速落地首单投资。 企查查信息显示，深圳港华顶信清洁能源有限公司成立于2025年11月，所属行业为科技推广和应用服务 业，大股东为上海港华智慧能源有限公司。 AIC偏爱战略性新兴产业 除了招银投资和信银金投，另一家股份行AIC兴银金融资产投资有限公司（以下简称"兴银投资"）也于 本月完成首单投资。企查查信息显示，12月8日，兴银投资完成对福建恒申电子材料科技有限公司的投 资，认缴出资额2515.1254万元，持股比例为11.0926%。 兴银投资于今年11月16日在福州开业，而福建恒申电子材料科技有限公司成立于2020年 ...