2025年8月新能源轻客市场销量表现 - 8月实销2.35万辆 环比下降7% 同比增长2% 同比增速较上月缩窄20个百分点[3] - 5-8月收获同比"4连增" 8月销量在年内排第5位 史上第7高[3][5] - 1-8月累计销量16.96万辆 同比增长13% 净增长约1.9万辆[1][9][25] 新能源渗透率情况 - 8月新能源轻客渗透率达63.48% 为2025年最高月份 连续四个月超过60%[7] - 1-8月新能源渗透率60.01% 较去年全年提升超3个百分点 较去年同期提升近6个百分点[7] 区域市场表现 - 1-8月全国31个省级行政区均有上牌 26个省份上牌量超1000辆 19个省份超3000辆 5个省份破万辆[12] - 广东省上牌量2.99万辆 占比17.65% 河南 安徽 重庆 云南等地呈现翻倍增长 广东 四川 陕西 山西出现下滑[12][14] 技术路线分布 - 纯电动车型占比达99.981% 混合动力车型仅数十辆 燃料电池轻客仅上牌1辆[16] 企业竞争格局 - 8月远程销售5626辆蝉联销冠 五菱 长安 福田 大通 江铃 东风同比分别增长26% 43% 106% 60% 263% 51%[19][21] - 8月前三名企业份额超10% 远程份额23.90% 五菱份额23.43% 长安份额13.08%[23] - 1-8月累计销量前三：上汽通用五菱3.83万辆（份额22.60%） 远程3.17万辆（份额18.71%） 长安2.12万辆（份额12.53%）[27][29] - 福田 大通 江铃同比分别大涨52% 59% 105% 领跑市场 开瑞 东风同比下滑明显[27]

政策支持方向 - 工信部将支持技术攻关 加快车用大算力芯片 操作系统 大模型 新体系电池等技术突破[1] - 实施新一轮汽车行业稳增长工作方案 优化新能源汽车车辆购置税 车船税等优惠措施[1] - 深入推进新能源汽车下乡 公共领域车辆全面电动化试点 县域充换电设施补短板试点[1] 管理制度建设 - 建立健全组合辅助驾驶 自动驾驶汽车的准入管理制度[1] - 探索开展动力电池碳足迹管理[1] - 在联合国国际标准组织框架下加强标准互认和规则对接[1] 税收政策建议 - 中国长安汽车董事长建议新能源车5%购置税从明年3月开始每月递增1% 6-7月达5%[1] - 建议明年1-2月暂缓征收购置税 实现平稳过渡[1] - 渐进式征税方案有助于行业更好控制产能 运力和成本[1]

技术突破 - 清华大学张强团队开发新型含氟聚醚电解质 通过热引发原位聚合技术增强固态界面物理接触与离子传导能力 解决固-固材料刚性接触和电解质兼容性问题[1][3] - 该电解质使富锂锰基聚合物电池能量密度达604Wh/kg 远超商业化电池水平 并通过针刺和120摄氏度热箱安全测试[4] - 武汉大学杨培华课题组构建阳离子－两性离子聚合物电解质 通过原位聚合离子液体提升锂离子迁移数和电导率 已成功驱动无人机[5][6] 产业前景 - 全球固态电池出货量预计2030年达614.1GWh 市场规模迈入千亿元级别 其中全固态电池市场空间为1138亿元[8][10] - 2025年全球固态电池需求预计16.4GWh 均为半固态电池 对应市场空间144亿元 2030年需求预计270.8GWh 对应市场空间2180亿元[10] - 多家车企计划2027年实现固态电池量产装车 比亚迪计划2027年前后启动全固态电池批量示范装车 一汽集团计划2027年实现小批量应用[9] 政策支持 - 工信部等八部门将固态电池列为重点攻关方向 支持锂电池、钠电池向固态化发展 提出2027年前打造3至5家全球龙头企业[8] - 《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》明确持续支持全固态电池等前沿技术方向的基础研究[8] - 行业技术标准体系逐步完善 2027年前后有望实现全固态电池小批量生产[9]

投资评级 - 维持买入评级 目标价15.87元 当前股价12.28元[3][6] 核心观点 - 全球布局稳步推进 海外市场有望成为未来重要增长点 公司规划2027年全球销量突破100万辆 2030年突破180万辆[11] - 新长安成立将强化集团内部产业协同 减少决策链路 提升公司自主性和经营效率[11] - 高管增持彰显公司发展信心 中国长安汽车集团现任全体董事、高级管理人员和公司部分高管将增持公司股份[11] - 长安和华为合作前景广阔 未来将持续推动华为乾崑智驾、鸿蒙座舱等技术在深蓝和阿维塔产品上的应用[11] - 自主新能源品牌销量实现同比较高增长 上半年新能源汽车累计销量45.17万辆 同比增长49.1%[11] - 产品结构优化带动单车收入和毛利率提升 二季度毛利率环比提升1.35个百分点[11] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润68.70、79.16、93.04亿元（原预测80.30、94.71、113.13亿元）[3] - 预测2025-2027年营业收入1806.54、2004.57、2195.09亿元 同比增长13.1%、11.0%、9.5%[5] - 预测2025-2027年每股收益0.69、0.80、0.94元[5] - 预测2025-2027年毛利率16.6%、17.4%、17.8%[5] - 预测2025-2027年净资产收益率8.7%、9.3%、10.0%[5] - 基于可比公司2025年平均PE估值23倍给予目标价[3] 经营表现 - 上半年营业收入726.91亿元 同比下降5.3% 归母净利润22.91亿元 同比下降19.1%[11] - 二季度营业收入385.31亿元 同比减少2.9% 环比增长12.8% 归母净利润9.39亿元 同比减少43.9% 环比减少30.6%[11] - 二季度销售费用率提升导致盈利环比下降 海外品牌发布和重点产品上市推广带来较高营销费用[11] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元[11] - 二季度推出启源Q07、深蓝S09以及阿维塔06三款新品 带动三大自主品牌销量分别环比增长46%、3%和40%[11] - 泰国罗勇工厂正式投产 已建成产能10万辆/年 后续将逐步拓展到20万辆/年[11] 市场表现 - 绝对表现1周0.24% 1月-6.19% 3月-1.49% 12月-3.38%[7] - 相对沪深300表现1周-0.83% 1月-8.38% 3月-16.8% 12月-31.72%[7] - 当前市盈率16.6倍 市净率1.6倍[5][6]

投资扩产 - 沃尔核材控股子公司上海科特拟投资不超过10亿元在江苏吴江建设动力电池热失控防护制品、耐火材料及电子元器件研发生产基地 [1] - 超威电力、国驰智储和中泽能合资在南通如东投资10亿元建设储能系统集成制造与综合能源服务基地 规划年产移动储能系统10,000套、工商业储能系统10,000套及PACK模组10万套 达产后预计年应税销售30亿元 [2] - 鸿富瀚拟投资不超过11.28亿元在刚果（金）铜矿区域合资建设光伏储能电站项目 总投资额14.1亿元 [2][3] - 金江能源集团联合上海电气在云南楚雄投资2.5亿元建设全钒液流电池产业项目 一期投资2亿元建设年产15,000立方米电解液生产线 二期投资5,000万元建设年产1,000吨五氧化二钒提纯项目 [3] - 中创智领拟投资50亿元在常州武进建设新能源汽车零部件产业基地及研发中心 主要生产电机系统部件、底盘部件及热管理部件 [4] 开工投产 - 楚能新能源湖北宜昌80GWh锂电池项目正式开工 达产后预计年产值220亿元 新增超6,000个就业岗位 [4] - 亿纬锂能匈牙利基地机电设备进场 投资不超过99.71亿元 占地面积45万平方米 2026年竣工后将向宝马供应大圆柱电池 创造超1,000个岗位 [4][5] - 山东烁燊新能源49亿元磷酸铁锂电池项目已投产 一期投资14亿元年产2.8GWh 二期计划投资35亿元 [5] - 四川相源圆柱形锂电池项目总投资60亿元 用地400亩 年产能突破12亿支 一期2025年底投产 整体投产后年产值50亿元 年税收超1.5亿元 [5][6] - 天齐锂业江苏张家港18亿元电池级氢氧化锂项目竣工投产 年产能3万吨 [6] - 常德昆宇投资2亿元的1.5GWh钠离子电池产线正式量产 采用聚阴离子技术路线 [7] - 新疆阿勒泰高登赛6GWh锂电池PACK基地投产 总投资6亿元 总建筑面积2.2万平方米 [7] - 东方旭能新疆柯坪独立式储能项目开工 总投资16.7亿元 规模40万千瓦/160万千瓦时 年输送电能5亿千瓦时 年产值2.2亿元 [8] - 聚瑞云控盐城总部项目奠基 总投资10亿元 涵盖新能源汽车科技物联服务、北斗终端设备及智慧出行板块 [8] - 甘肃武威为恒云储电网侧独立储能项目开工 一期投资4亿元建设100MW/400MWh 采用磷酸铁锂电池 设计寿命20年 循环次数不低于6,000次 [9] - 浙江宸德平湖锂电池结构件项目开工 总投资7.5亿元 年产3,500万套结构件 计划2026年竣工 [10] - 西藏矿业扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目投产 采用全球首套膜分离+MVR工艺 锂储量184.1万吨 [10][11] - 内蒙古青辰储能锂/钠电池PACK集成生产基地完成设备调试 总投资5亿元 年产能5GWh [11] - 云南昆明特隆美储能智造产业园首台储能电池PACK下线 投资1亿元 规划产能2.5GWh [11] - 江苏高达智能装备江阴项目开工 总投资6亿元 年产新能源电池设备1,500台套及新能源原料生产线20万吨 [12] - 宁夏瀚骏新能源150MW/600MWh储能电站开工 总投资5.5亿元 [13] - 新疆塔城充电桩研发生产基地开工 占地21亩 远期规划年产充电桩2万台 [13] - 福建奔驰新能源商务车平台项目厂房封顶 总投资超40亿元 占地面积112,612平方米 采用VAN.EA纯电架构 [14] - 千顾汽车平湖总部及智能工厂开工 总投资12亿元 年产155万套汽车智能制动系统 2027年投产后年产值30亿元 [14][15] 收购并购 - 盛新锂能拟以14.56亿元现金收购四川启成矿业21%股权 交易后持股70% 标的核心资产为雅江县木绒锂矿 氧化锂资源量98.96万吨 平均品位1.62% 达产后碳酸锂当量约7.5万吨 评估增值率388.77% [15][16] 增资融资 - 天赐材料递表港交所 锂离子电池材料年产能从2022年底498,117吨增至2025年上半年1,341,000吨 [16][17] - 海亮股份筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [17] - 奇瑞汽车港股IPO全球发售2.97亿股 发行价30.75港元/股 募资91.45亿港元 上市首日开盘价34.2港元/股 较发行价上涨11.22% [17][18] - 赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元 增资价格3元/1元注册资本 [18] - 阿维塔科技计划第四季度递交港股上市申请 长安汽车持股40.99% 宁德时代持股14.1% [19] - 曲靖亿纬锂能注册资本由10.5亿元增至17.25亿元 [19] - 涛涛车业拟申请发行H股并在香港联交所主板上市 [19] 公司订单 - 天赐材料全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订电解液供应协议 2023年至2030年底采购总量不少于80万吨 月度最高供应量不低于2万吨 [19] - 旭派动力与派能科技战略合作 派能科技将供应超1GWh电池材料 双方聚焦启停电池与轻型动力领域 [19][20] - 富临精工控股子公司江西升华获宁德时代15亿元预付款 用于锁定磷酸铁锂供应量 协议有效期至2026年底 [20] - 智光电气控股子公司智光储能获1.64亿元订单 向中国能源建设集团供应高压级联半固态磷酸铁锂储能系统 [21] - 澳大利亚安森资源与LG能源解决方案签订碳酸锂承购协议 自2028年起每年供应4,000干公吨电池级碳酸锂 约占项目年产能10,000吨的40% [21]

新车上市动态 - 9月26日单日有7款全新车型上市、预售或首发亮相 包括腾势N8L、理想i6、沃尔沃XC70、吉利银河星耀6、岚图泰山、长安马自达EZ-60、埃尚A100C [1] - 当日发布车型中5款为中大型SUV 其中腾势N8L和岚图泰山为大六座SUV [1] - 9月全月有近10款大六座SUV发布 包括2026款腾势N9、银河M9、蔚来全新ES8、全新问界M7、极氪9X等 占当月上市新车总数近三分之一 [1] 大六座SUV市场表现 - 2025年被称为"大六座SUV井喷元年" 问界M8、乐道L90、理想i8等多款车型推动市场爆发 [2] - 8月大六座SUV单月销量达约6万辆 较2024年最高单月4万辆增长50% [2] - 业内人士预计12月销量可能突破8万甚至9万辆 [2] - 该细分市场覆盖20万至50万元价格区间 8月销量前三问界M8(30-40万元级)、乐道L90(20万元级)、问界M9(50万元级)均成为爆款车型 [2] 腾势品牌产品策略 - 腾势D9于2022年上市后连续两年位居国内MPV销量榜首 2025年上半年排名第二 [3] - 该车型家庭用户占比达40% 远超MPV行业平均水平 [3] - 2025年上半年推出首款大六座SUV N9 起售价38.98万元 [3] - 9月26日推出第二款大六座SUV N8L 预售价31.98万元起 较N9低7万元 [3] - N9定位科技安全旗舰SUV N8L聚焦家庭需求 强调大空间和豪华感 [3] 产品功能特性 - 腾势N8L配备三排电动座椅 支持4+N种灵活座椅组合及平躺功能 [4] - 全车设计49处储物空间 包含手机/墨镜/水杯/雨伞专用收纳位 [4] - 通过底盘优化挖出51升隐藏式暗格 扩展后备厢容积 [4] - 集成跨界智能生态：与好孩子联合开发智能儿童座椅及宠物安全座椅 联动车载"儿童模式" [6] - 与倍轻松合作开发车载按摩系统 接入支付宝"智能点单+车载支付"功能 支持瑞幸/星巴克/霸王茶姬等品牌到店取餐 [6] 市场竞争态势 - 国庆前夕汽车市场竞争呈"白热化" 问界、理想等品牌部分门店通宵营业或营业至24时 [6] - 9月单月至少有30款新车密集上市 [6] - 多地政府与企业推出国庆假期促销政策 进一步点燃购车热情 [6] - "金九银十"销售旺季成为决定车企下半年表现的关键战役 [6]

董事会决议事项 - 公司第九届董事会第四十五次会议于2025年9月26日召开 审议通过五项议案 包括组织架构调整、限制性股票激励计划调整、公司章程修订、议事规则修订及设立飞行汽车合资公司等 [1][11][15] - 会议表决结果均为同意票9票 反对0票 弃权0票 其中限制性股票激励计划议案因涉及关联董事回避表决 实际同意票为7票 [1][2][3] - 部分议案需提交2025年第一次临时股东大会审议 包括限制性股票回购注销、公司章程修订及议事规则修订等 [4][6][8][10] 限制性股票激励计划调整 - 因实施2024年度权益分派方案（每10股派现2.95元） 公司对A股限制性股票回购价格进行调整 首次授予部分回购价格由2.73元/股降至2.44元/股 预留授予部分由6.88元/股降至6.59元/股 [23][25][26] - 因32名激励对象退休、离职或组织调动 公司拟回购注销尚未解除限售的限制性股票共1,161,948股 占激励计划授予总量0.72% 占总股本0.01% [27][28][29] - 回购资金总额预计为3,332,518.17元 使用公司自有资金 完成后总股本由9,914,086,060股减至9,912,924,112股 [29] 股东大会安排 - 2025年第一次临时股东大会定于10月24日召开 采用现场与网络投票结合方式 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 [36][38][51] - 股权登记日为2025年10月20日 B股股东最后参会交易日为10月15日 会议将审议限制性股票回购注销、公司章程修订等特别表决事项 [39][40][44] - 会议地点位于重庆市江北区长安汽车会议室 登记截止时间为10月21日下午5:30 股东需提供身份证、持股凭证等材料办理登记 [43][45][46] 战略发展动向 - 公司审议通过设立飞行汽车合资公司及海外子公司议案 均获董事会全票通过 体现公司在新兴交通领域的战略布局 [11][15] - 2025年金融证券投资计划获董事会批准 由战略与投资委员会审议通过 显示公司在资本运作方面的持续规划 [12][13]

中国新能源汽车在东盟市场的表现 - 2025年1月至8月中国新能源汽车出口达153.2万辆 同比增长87.3% [1] - 菲律宾、泰国、印度尼西亚等东盟市场成为重要增长极 [1] - 比亚迪、上汽、吉利、奇瑞、长安、广汽等车企通过直接投资、合资经营及本地化组装等模式深化产业投资 [1] 行业竞争策略转型 - 行业需避免"内卷外溢"风险 实现从"拼价格"到"拼价值"的高质量转型 [2] - 20世纪90年代中国摩托车因"价格战"导致品质滑坡并痛失东南亚市场 [2] - 中国汽车工业协会强调不能由"内卷式"竞争再走向"外卷" [2] 合规战略要求 - 东盟各国在外商投资准入、行业监管框架、数据合规等领域存在显著差异 [3] - 2025年后东盟市场竞争本质将是"合规能力的竞争" [3] - 中国与东盟完成第二轮电动汽车标准清单互换 涵盖中国标准139项及东盟标准95项 [3][4] 本地化生态构建挑战 - 马来西亚海关溯源审查发现部分中国品牌车型核心部件超过70%源自中国 未达到40%本地化率要求 [5] - 马来西亚当局拟对涉事企业追缴25%关税差额并处以罚款 [5] - 企业需在产品设计、市场营销、客户体验等方面采取本地化策略适配差异化需求 [5] 产业合作与系统化发展 - 标准互换降低贸易壁垒和技术门槛 加速中国-东盟电动汽车产业资源协同 [4] - 需构建涵盖本地化研发、生产、营销、服务及用户运营的全方位系统解决方案 [6] - 从"产品输出"向"生态赋能"转型是实现长期"扎根"的关键 [6]

固态电池研发进展 - 公司正全力投入固态电池研发 预计2026年实现装车验证 2027年推进全固态电池逐步量产 能量密度达400Wh/kg [1] 新产品与技术应用 - 深蓝L06是深蓝品牌最新轿车车型 定位深蓝全球战略下的"长续航磁流变激光智能轿跑" [1] - 该车型是中国首个量产搭载磁流变技术的车型 全球首发且唯一搭载3nm车规级座舱芯片 预计四季度正式上市 [1] 年度销量目标 - 公司今年将坚定不移完成100万辆销量目标 [1]

技术研发与产品规划 - 预计2026年实现固态电池装车验证 2027年推进全固态电池逐步量产 能量密度达400Wh/kg [3] - SDA架构已孵化近2200种技术功能应用于现有产品 [2] - 深蓝L06预计四季度上市 搭载3nm车规级座舱芯片及磁流变技术 [4] - 阿维塔计划2026年联合推出5款车型 2030年累计推出17款车型 [5] - 开发主动抗横风稳定系统 100km/h时速下突遇8级横风车身仅偏移0.235米 [7] - 天枢智驾通过端到端技术实现风险实时识别与预判性驾驶 [6] 销量目标与业绩表现 - 2025年1-8月新能源销量62.1万辆 同比增长55.9% [4] - 2025年新能源销量目标100万辆 [4] - 阿维塔目标2027年全球销量40万辆 年收入达千亿级 [5] - 阿维塔目标2030年全球销量80万辆 2035年挑战150万辆 [5] 战略合作与产业布局 - 与中国国新控股签署战略协议 在投融资、业态培育等领域深化合作 [2][3] - 阿维塔加强与华为、宁德时代战略合作 [5] - 研究论证建设海外投融资平台 计划2030年进入超80个国家 [5][6] - 全球化布局目标2030年超700个销售渠道 [5] 智能化技术突破 - 天枢座舱系统融合AI多模态大模型 涵盖交互/音响/显示/智联/健康五大模块 [6][7] - 行业首发沙地脉冲脱困功能 通过系统调控动力、制动与悬架实现安全脱困 [7] - 开发原地掉头功能应对极端危险场景 [7] 市值管理与资本运作 - 制定《市值管理制度》并实施董事、高管集体增持计划 [3] - 增加分红频次 已制定《2025年中期利润分配预案》 [3] - 60亿定增计划因控股股东重组事项暂缓 后续将根据实际情况推进 [7][8] - 对B股回购问题保持政策关注与研究 [7] 新兴领域布局 - 联合合作伙伴探索工业机器人、门店服务机器人应用场景 [2] - 突破机器人"大脑/能源/驱动"核心技术 逐步向家庭服务机器人拓展 [2] - 加快布局人形机器人、飞行汽车等未来产业 [2]