| | | | ill | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 超导概念 | | 空间站概念 | | Chiplet概念 | РСВ | | 8.9亿 | | 14.7 亿 | 存储芯片 | -34.04Z | -46.47 | | +3.33% | | +3.27% | -80.34Z -1.40% | -1.57% | -0.92% | | 免税概念 | | | | | | | 43.1亿 | +3.06% | | | 跨境支付 | | | | | | | -7.1亿 | | | | | | | -0.64% | | | 氨气概念 | 长寿药 | | | | | | 29.4 Z | 3.4Z | 民爆概念 6.74Z | | | | | +2.98% | +2.89% | +2.72% | | | | | 土地流转 | | | | | Kinri 版金 -10.665 | | | | 抖音小店 | 光刻机(胶) | 汽车芯片 | | | 10.7亿 | | 10.44Z | -45.44Z -0.61% | -31.2亿 | | | +2.86% | ...

12月18日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.16%报3876.37点，深成指跌1.29%报13053.97点，创业板指跌2.17% 报3107.06点。从板块行情上来看，今日表现较好的是天基互联、北斗导航和航天概念，而PCB、麒麟电池和算力概念等板 块下跌。 基金经理是一只基金产品最核心的成员，能决定一只基金的投资方向、投资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股 能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据。基金经理的变动很大 程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。12月18日共有19位基金经理发生任职变动。 根据巨灵统计的数据，近30天（11.18-12.18）共有651只基金产品的基金经理发生离职。其中今天（12.18）有10只基金产品 发布基金经理离职公告，涉及5名基金经理。从变动原因上来看，有5位基金经理是由于工作变动而从管理的10只基金产品 中离职。 工银瑞信基金何肖颉现任基金资产总规模为79.14亿元，管理过的基金多为股票型和混合型基金，任职期间回报最高的产品 是工银新趋势灵活配置混合A（001716），为混合型基金，在 ...

A股市场行情 - 12月16日，A股三大指数低开低走，沪指跌1.11%报3824.81点，深成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.10%报3071.76点 [1] - 当日表现较好的板块是社区团购、数字货币和新零售，而超导概念、可控核聚变和光通信模块等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 基金经理是决定基金投资方向、策略和风格的核心成员，其变动是投资者需要特别关注的信息 [3] - 12月16日，共有20位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（11月16日至12月16日），共有631只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 12月16日当天，有25只基金产品发布基金经理离职公告，涉及10名基金经理 [3] - 离职原因方面：5位基金经理因工作变动从管理的9只基金中离职，1位因个人原因从管理的8只基金中离职，4位因产品到期从管理的8只基金中离职 [3] - 同日，有26只基金产品发布基金经理任职公告，涉及11名新上任的基金经理 [5] 重点基金经理信息 - 富国基金张峰现任基金资产总规模为185.16亿元，管理过的基金多为QDII型和混合型基金 [4] - 张峰任职期间回报最高的产品是富国中国中小盘混合(QDII)人民币A（100061），在任职的13年又106天内获得350.19%的回报 [4] - 西部利得基金祁威现任基金资产总规模为17.53亿元，管理过的基金均为指数型基金 [5] - 祁威任职期间回报最高的产品是西部利得创业板大盘ETF（159814），在任职的0年又235天内获得78.57%的回报 [5] - 祁威新任西部利得创业板综合ETF联接A、西部利得创业板综合ETF联接C的基金经理 [5] 基金公司调研动态 - 近一个月（11月16日至12月16日），博时基金参与上市公司调研数量最多，共调研44家 [6] - 同期调研较为活跃的还有国泰基金、华夏基金和南方基金，均调研了37家上市公司 [6] - 从调研行业看，基金公司对专用设备行业的上市公司调研次数最多，共211次 [6] - 其次是消费电子行业，基金公司调研了189次 [6] - 化学制品、计算机设备和半导体行业也受到较多关注，调研次数分别为129次、111次和105次 [6] 受关注个股调研情况 - 最近一个月（11月16日至12月16日），最受公募基金关注的个股是中科曙光，属于专用计算机设备行业，共有116家基金管理公司参与调研 [7] - 海光信息和立讯精密紧随其后，分别接受116家和88家基金管理公司的调研 [7] - 将时间周期缩短至最近一周（12月9日至12月16日），基金调研数量第一的公司仍是中科曙光，共被116家基金机构调研 [8] - 同期被调研数量较多的还有海光信息、广联航空和伟创电气，分别接受116家、43家和39家基金机构的调研 [8]

市场行情 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%报3889.35点，深成指涨0.84%报13258.33点，创业板指涨0.97%报3194.36点 [1] - 当日表现较好的板块是第四代半导体、可控核聚变和铜缆高速连接，表现较差的板块是社区团购、有机硅和内贸流通 [1] 基金经理变动 - 12月12日共有19位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（11月12日-12月12日）共有696只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 12月12日有6只基金产品发布基金经理离职公告，涉及3名基金经理，其中2位因工作变动离职（涉及2只产品），1位因个人原因离职（涉及4只产品） [3] - 离职基金经理中，泰信基金吴秉韬现任基金资产总规模为4.37亿元，其管理过的泰信国策驱动灵活配置混合在任职6年又142天内获得197.76%的回报 [4] - 12月12日有29只基金产品发布基金经理任职公告，涉及16名基金经理 [5] - 新任基金经理中，天弘基金张戈现任基金资产总规模为82.23亿元，其管理的天弘中证全指通信设备指数发起A在任职1年又241天内获得150.10%的回报，并新任天弘中证电网设备主题指数A/C的基金经理 [5][6] 基金公司调研动态 - 近一个月（11月12日-12月12日），博时基金调研上市公司数量最多，共50家，其次是华夏基金（42家）、国泰基金（41家）和汇添富基金（40家） [7][8] - 从调研行业看，近一个月基金公司对消费电子行业调研次数最多，共249次，其次是专用设备行业（209次）和化学制品行业（146次） [7][8] - 近一个月最受公募基金关注的个股是中科曙光，共有116家基金管理公司参与调研，其次是海光信息（116家）和立讯精密（88家） [9][10] - 最近一周（12月5日-12月12日），基金调研数量第一的公司仍是中科曙光（116家），其次是海光信息（116家）、灿芯股份（31家）和胜宏科技（28家） [9][10]

景顺长城基金黎海威现任基金资产总规模为82.07亿元，管理过的基金多为股票型和指数型基金，任职期间回报最高的产品 是景顺长城沪深300指数增强A（000311），为指数型基金，在任职的12年又46天时间内获得207.86%的回报，至今仍在管 理该基金。 12月11日，A股三大指数截至收盘，沪指跌0.7%报3873.32点，深成指跌1.27%报13147.39点，创业板指跌1.41%报3163.67 点。从板块行情上来看，今日表现较好的是超导概念、可控核聚变和麒麟电池，而F5G概念、CPO概念和算力概念等板块 下跌。 基金经理是一只基金产品最核心的成员，能决定一只基金的投资方向、投资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股 能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据。基金经理的变动很大 程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。12月11日共有23位基金经理发生任职变动。 根据巨灵统计的数据，近30天（11.11-12.11）共有701只基金产品的基金经理发生离职。其中今天（12.11）有24只基金产品 发布基金经理离职公告，涉及9名基金经理。从变动 ...

投资评级 - 推荐评级但下调 目标价183元 当前价176.8元[2][4] 核心观点 - 商业化与海外拓展双轮发力 研发持续护航[2] - MLED核心技术加速商业化落地 推出Demura系统、点亮测试机及ASIC专用控制芯片等核心检测装备与集成电路产品且已实现量产应用[8] - 海外市场2025年上半年收入同比增长21.31% 国际化战略成效明显[8] - 自主研发推出基于PWM+PAM混合驱动芯片的Infinity无极MLED超高画质解决方案 升级VX系列4K级二合一视频控制服务器[8] - 研发投入同比增长1.31% 研发人员1174人占员工总数40.55%[8] - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利5.60元 现金分红总额5073.69万元 利润分配100%以现金形式实施[8] 财务表现 - 2025H1总营业收入15.33亿元同比减少1.93% 利润总额3.36亿元同比减少7.86% 归母净利润2.94亿元同比减少9.33%[2] - 预计2025-2027年营业收入36.06/40.21/45.82亿元 同比增长10%/11.5%/13.9%[4][8] - 预计2025-2027年归母净利润6.76/7.77/9.28亿元 同比增长14%/14.9%/19.4%[4][8] - 预计2025-2027年每股盈利7.32/8.41/10.04元 对应市盈率24/21/18倍[4][8] - 合并报表累计未分配利润20.5亿元[8] 估值指标 - 总市值170.02亿元 流通市值63.38亿元[5] - 总股本9244.80万股 已上市流通股3446.50万股[5] - 资产负债率30.52% 每股净资产40.12元[5] - 12个月内最高价257.00元 最低价133.41元[5]

投资评级 - 买入-A评级 维持评级 [5] - 6个月目标价28.03元 较当前股价24.39元存在14.9%上行空间 [5] 核心观点 - 短期业绩承压但长期看好AI驱动的数据服务转型 [1][2][3] - 2025年上半年营收1.54亿元同比下降34.95% 归母净利润0.25亿元同比下降92.58% [1] - 新签订单同比增长39.69%为明年业绩增长奠定基础 [3] - 毛利率同比提升11.75个百分点至较高水平 [3] 财务表现 - 2025年上半年扣非归母净利润-0.26亿元同比下降108.97% [1] - 营收下降主因中国移动集采滞后导致签单延后及子公司收入季节性因素 [2] - 毛利额同比下降2613.52万元 利息费用同比增加317.29万元 三费同比增加2118.24万元 [2] - 预计2025-2027年营收分别为4.92/5.79/7.51亿元 归母净利润分别为0.37/0.55/0.75亿元 [11] 业务进展 - 安全业务在大网安全、数字内容安全、AI大模型安全等领域实现商业化落地 [4] - 车联网业务通过"云-网-端"防护体系在北京市高级别自动驾驶示范区试用 [4] - 国际化业务结合晨星大模型与DPI技术 与一带一路国家推进项目落地 [4][9] - 与宁波银行达成战略合作 推动AI技术在金融行业数据服务场景应用 [1][10] 技术优势 - 自研信息安全防护产品实现收入且保持较高毛利率水平 [3] - 形成"行业大模型+专属Agent"价值闭环 成功应用于银行客服系统 [10] - 拥有数据治理平台、智能外呼平台和企业知识管理平台等核心技术 [10] - 采用小模型+大模型+RAG技术实现车路云一体化智能体1.0解决方案 [4] 估值指标 - 总市值3862.08百万元 流通市值2459.22百万元 [5] - 采用PS估值法 目标价对应2025年9倍动态市销率 [11] - 当前股价24.39元位于12个月价格区间12.5-26.45元的上部 [5]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价60 48元 当前股价53 00元 [5] - 目标价对应2025年60倍动态市盈率 [9] 业绩表现 - 2025H1营收19 47亿元(+15 29%) 归母净利润1 02亿元(+80 08%) [1] - 单Q2营收10 95亿元(+12 31%) 净利润0 60亿元(+36 70%) [1] - 智算业务收入2 98亿元(+146 37%) 工业物联网收入1 45亿元(+126 38%) [2] 核心业务亮点 - **智算业务**：提供AI算力全流程服务 包括GPU服务器交付 算力租赁+MaaS等 已服务多家互联网/国企/IDC客户 [2] - **工业物联网**：产品涵盖工控主板 机器视觉控制器等 客户包括比亚迪 理想汽车 华大智造等头部企业 [3] - **技术布局**： - 推出AI推理服务器 优化散热/延时/扩展能力 [4] - 机器人控制器支持工业/服务/人形机器人等多场景 [8] - 鸿蒙生态合作伙伴 T468产品获OpenHarmony兼容认证 [3] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：47 35/55 65/64 54亿元 [9] - 2025-2027年净利润预测：2 54/4 83/7 16亿元 对应CAGR 67 9% [9][12] - 毛利率提升轨迹：2025E 21 3% → 2027E 31 0% [12] - ROE显著改善：从2023年1 7%提升至2027E 23 9% [12] 行业机遇 - AI算力需求跃升 公司布局AIGC基础设施全生命周期服务 [4] - 工业智能化转型推动机器人控制器需求 应用覆盖3C/汽车/半导体等领域 [8] - PC行业回暖及鸿蒙生态建设带来增量空间 [2][3]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为0.12%、3.19%、3.55%、0.53%、0.35%、0.23%、8.48%、7.39% [6] - 中信一级行业中机械、有色金属、基础化工、轻工制造、纺织服装行业指数距离250日新高较近，食品饮料、煤炭、房地产、消费者服务、综合金融行业指数距离250日新高较远 [9] - 概念指数中光伏逆变器、卫星互联网、充电桩、卫星导航、风力发电、万得微盘股日频等权、黄金等概念指数距离250日新高较近 [11] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月8日共1336只股票在过去20个交易日创出250日新高，医药、机械、基础化工行业创新高个股数量最多，分别有211、197、142只 [14] - 钢铁、国防军工、有色金属行业创新高个股数量占比最高，分别为54.72%、47.06%、43.55% [14] - 制造、周期板块创新高股票数量最多，分别有437、310只，占板块股票数量比例分别为28.19%、27.70% [16] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括分析师关注度（过去3个月不少于5份买入/增持评级研报）、股价相对强弱（全市场前20%）、股价路径平滑性及创新高持续性 [20] - 本周筛选出50只平稳创新高股票，包括博瑞医药、胜宏科技、华光环能等，制造板块18只（机械行业最多）、周期板块13只（基础化工行业最多） [21] - 平稳创新高股票中机械行业表现突出，如科沃斯（128.67%涨幅）、华锐精密（129.98%涨幅）等 [24][25] 行业与板块分布特征 - 中证2000、中证1000、中证500指数中创新高个股占比最高，分别为24.20%、21.60%、22.40% [16] - 医药行业创新高个股集中在化学制剂（博瑞医药337.36%涨幅）、医疗器械（伟思医疗121.09%涨幅）等细分领域 [24] - 有色金属行业创新高个股以稀土及磁性材料为主，如北方稀土（125.88%涨幅）、金力永磁（146.13%涨幅） [24]

报告公司投资评级 - 首次覆盖柏楚电子，给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 柏楚电子主业维持增势，盈利能力保持高位，高功率切割份额有望继续提升，智能焊接业务将放量，且研发布局超高精度控制持续拓展平台技术边界，看好智能焊接业务 1 - N 放量 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 20 日收盘价 193 元，年内最高/最低 251.98/135.79 元，流通 A 股/总股本 2.06/2.06 亿，A 股市值/总市值 397.57 亿 [2] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益、摊薄每股收益 1.24 元，每股净资产 28.21 元，净资产收益率 4.47% [2] 财务业绩 - 2024 年公司实现营业收入 17.35 亿元，同比 +23.33%；归母净利润 8.83 亿元，同比 +21.10%；扣非归母净利润 8.21 亿元，同比 +21.81% [3] - 25Q1 公司实现营业收入 4.96 亿元，同比 +30.12%；归母净利润 2.55 亿元，同比 +31.99%；扣非归母净利润 2.41 亿元，同比 +31.41% [3] 事件点评 - 受益于国内高功率厚板切割需求增加及国外应用场景拓展，主业维持增长，2024 年整体毛利率/净利率分别为 79.94%/53.70%，同比基本持平 [4] - 分产品看，平面解决方案收入 11.25 亿元/yoy +11.83%，收入贡献 64.81%，毛利率 82.69%/yoy +0.96pct；管材解决方案收入 3.80 亿元/yoy +38.19%，收入贡献 21.91%，毛利率 87.54%/yoy -1.00pct；三维解决方案 0.37 亿元/yoy +409.90%，收入贡献 2.12%，毛利率 80.67%/yoy -7.69pct；其他收入 1.76 亿元/yoy +63.45%，收入贡献 10.14%，毛利率 51.54%/yoy +5.03pct [4] 业务亮点 - 公司在中低功率激光切割运控系统领域国内市占率约 60%，高功率切割通过运控系统 + 切割头组合拓展，有望打破国际巨头垄断，2024 年切割头子公司波次自动化营收 4.95 亿元/yoy +43.70%，净利润 2.02 亿元/yoy +82.98%，净利率 40.84%/yoy +8.77pct [5] - 公司智能焊接产品落地案例丰富，在多领域获得应用，其数字孪生系统可助企业 0 成本评估工件，提升产能并节约成本，针对钢构行业将形成完整产品解决方案 [5] - 2024 年公司研发 OCT 激光焊接熔深检测系统等，拟通过四个模块为未来超高精密领域产业布局奠定基础 [6][7] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 5.17/6.36/8.04，对应 2025 年 5 月 20 日收盘价 193 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 37.4/30.3/24.0 [8] 财务预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,407|1,735|2,198|2,800|3,559| |YoY(%)|56.6|23.3|26.6|27.4|27.1| |净利润(百万元)|729|883|1,064|1,310|1,656| |YoY(%)|52.0|21.1|20.6|23.1|26.4| |毛利率(%)|80.3|79.9|79.6|79.5|79.7| |EPS(摊薄/元)|3.54|4.29|5.17|6.36|8.04| |ROE(%)|15.0|16.9|16.5|17.6|18.8| |P/E(倍)|54.5|45.0|37.4|30.3|24.0| |P/B(倍)|8.0|7.3|6.1|5.2|4.4| |净利率(%)|51.8|50.9|48.4|46.8|46.5|[10]