核心观点 - 多家机构认为中国股市处于牛市行情 上涨趋势有望延续 建议保持牛市思维并聚焦高景气赛道[3][4][7][9][12][13][14][15] - 投资逻辑从国内经济周期转向全球敞口视角 企业出海和全球供应链整合成为关键驱动因素[3] - 配置方向集中在资源 新质生产力 出海相关板块以及景气度较高的科技和消费领域[3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15] 全球视角与基本面重估 - 基于全球敞口而非国内经济周期评价基本面 中国企业将制造份额转化为定价权[3] - 涨势较好的品种多与出海相关或深度绑定海外供应链[3] - 海外降息后制造业活动修复与投资加速 叠加中国中游走出内卷的盈利下降趋势[11] 市场趋势与流动性 - 日均成交回归1.6万亿~1.8万亿元可消化情绪溢价[3] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续 M2—M1剪刀差继续收窄反映定期存款活化[8][13] - 增量资金与指数赚钱效应的正螺旋仍在运转 流动性牛市叙事未打破[7] 行业配置与投资机会 - 坚守资源+新质生产力+出海框架 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏和军工[3] - 看好新技术趋势与消费动向 推荐港股互联网 传媒 创新药 电子及半导体 机器人 国潮品牌 新增食品饮料 社服 农林牧渔[5] - 反内卷背景下供需格局改善的周期品：有色 化工 地产 新能源车[5][11][12] - 长期稳定和垄断假设推荐券商 保险 银行 电信运营商[5] - 关注景气度较高领域如软件开发 通信设备以及困境反转领域如养殖业 饮料乳品[8] - AI算力主线逻辑未被证伪 重点关注AI 生猪养殖 新能源 新消费 创新药 有色 基础化工 非银[9][13][14][15] - 全球商品需求回升主线：上游资源（铜 铝 油 金） 资本品（锂电 风电设备 工程机械 重卡 光伏）以及原材料（基础化工品 玻纤 造纸 钢铁）[11] - 内需修复机会：食品饮料 猪 旅游及景区 保险和券商[11][12] - TMT板块存在较多催化 产业趋势持续有进展 美联储降息周期可能开启[14] 市场走势判断 - 股市上升逻辑可持续 年内A/H股指有望走出新高[4] - 量顶后上涨趋势往往延续 保持牛市思维 趋势一旦形成短期很难逆转[6][7] - A股或将延续震荡上行走势 但需关注短期波动风险[13] - 市场未来仍然有望继续上行 估值较为合理未出现明显透支[14] - 9月A股慢牛行情延续 高景气赛道仍是首选[15]

业绩表现 - 公司业绩稳健增长 毛利率环比改善[1] - 销售和净利润数据将持续攀升[1] 运营状况 - 用户规模及门店网络持续扩张[1] - 门店网络及用户规模快速增长[1] 未来发展 - 供应链及物流效率持续提升将支撑未来收入稳健提升[1] - 规模效应持续增强[1]

市场结构轮动扩散 - 市场结构正从前期的极致分化转向轮动扩散阶段 行业轮动强度指标已从低位边际回升[1] - 8-9月是行业轮动剧烈窗口 当前轮动强度降至去年4月以来新低 9月将进入扩散期[5] - 板块拥挤度回落至中等或偏低水平 为轮动扩散提供基础条件[4] 景气投资策略 - 9月下半月到10月股价与业绩相关性提升 市场正积极寻找景气改善方向[8] - 机构主导行情特征明显 9月主动偏股基金新发规模有望创2022年2月以来新高[10] - 投资应坚守强产业趋势 以景气和产业趋势为锚进行扩散 兼顾胜率与赔率[15] 港股互联网板块 - 港股互联网相对A股TMT具备补涨空间 受降息周期和AI叙事双重驱动[16] - 9月美国议息会议启动降息周期 利好外部流动性敏感板块[16] - 阿里云收入及资本开支超预期 自研AI芯片推动回归科技成长叙事[16] 创新药板块 - 创新药产业链拥挤度降至中等水平 情绪消化较为充分[19] - 百济神州2025H1净利润同比增长115.63% 药明康德增长101.92%[22] - 截至8月末创新药license-out交易达83项(同比增57%) 总金额845.31亿美元(同比增185%)[22] 新能源板块 - 新能源板块处于利空钝化、利好敏感阶段 反内卷政策推动供需改善[23] - 固态电池等新技术突破验证产业化加速 锂电设备龙头中报业绩超预期[26] - 光伏产业链新增供给持续放缓 库存同比和扩张性资本开支均降至历史底部[27] 新消费板块 - 新消费拥挤度降至较低水平 中秋国庆双节催化提升胜率[29] - 泡泡玛特2025H1净利润同比增长396.49% 万辰集团增长50358.80%[32] - Z世代崛起推动消费结构转变 新消费成为拉动内需增长新引擎[29] 景气周期板块 - 有色化工受海外宽松政策支撑 反内卷政策使化工龙头具备估值安全边际[35] - 战略性小金属和化工新材料提供细分领域成长逻辑[35]

指数成分股表现 - 国证证券龙头指数成分股普遍下跌 东方证券领跌1.98% 国泰海通下跌1.96% 国投资本下跌1.90% 招商证券下跌1.90% 华泰证券下跌1.84% [1] - 证券ETF龙头报价1.35元 单日净申购4800万份 连续11天获资金净流入 [1] 市场交易动态 - 三大指数集体收跌 沪深两市成交额2.52万亿元 较前日放量832亿元 [1] - 资金逆势流入券商板块 [1] 行业政策影响 - 销售服务费率降低及非货基首年收费政策推动长期投资习惯养成 [1] - 尾佣比例差异化设置引导销售机构资源向个人投资者及权益类基金倾斜 [1] - 政策规范推动公募行业高质量发展 对券商业务形成正向刺激 [1] 指数编制与结构 - 国证证券龙头指数反映沪深市场证券主题优质上市公司表现 [2] - 前十大权重股合计占比79.16% 包括东方财富 中信证券 华泰证券 广发证券 招商证券 国泰海通 东方证券 兴业证券 光大证券 天风证券 [2] 投资策略建议 - 建议关注并购重组 财富管理转型 创新牌照展业和ROE提升逻辑主线 [1] - 重点关注资本实力雄厚且经营稳健的大型券商配置机遇 [1]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.13%至6.42元/股 成交额8.17亿元 换手率1.46% 总市值554.43亿元 [1] - 主力资金净流出1.90亿元 特大单买卖占比分别为12.44%和26.47% 大单买卖占比分别为25.64%和34.85% [1] - 年内股价涨4.22% 近5日/20日/60日分别变动-1.83%、-7.09%和+10.50% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数21.98万户 较上期减少1.27% 人均流通股39,288股 较上期增加1.29% [2] - 香港中央结算公司持股3.26亿股(第三大股东) 较上期增持6,424.51万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.23亿股(第七大股东) 增持986.86万股 国泰证券ETF持股1.07亿股(第九大股东) 减持1,105.49万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年归母净利润13.30亿元 同比增长41.24% [2] - A股上市后累计派现106.90亿元 近三年累计派现46.63亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务构成：机构服务业务28.85% 自营投资业务25.27% 证券经纪业务25.20% 资管业务20.68% 其他业务13.30% 海外业务3.90% [1] - 行业分类：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ 概念板块包括参股基金、破净股、证金汇金等 [1]

公司融资动态 - 深交所上市审核委员会审议通过鼎捷数智向不特定对象发行可转债 符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 公司本次发行可转债预计募集资金不超过人民币82,766.42万元 用于鼎捷数智化生态赋能平台项目和补充流动资金 [2] - 可转债每张面值为人民币100元 按面值发行 [3] 发行安排 - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金等符合法律规定的投资者 [3] - 保荐机构为兴业证券股份有限公司 保荐代表人为王贤、李海东 [4] 审核情况 - 上市委会议现场问询主要问题无 需进一步落实事项无 [2]

指数表现 - 中证全指证券公司指数上涨0.11% [1] - 成分股中银证券上涨3.16% 西部证券上涨1.94% 湘财股份上涨1.13% 东方财富上涨0.73% 中原证券上涨0.63% [1] - 券商ETF近1年净值上涨58.74% [2] ETF流动性及规模 - 券商ETF盘中换手0.46% 成交1.55亿元 [1] - 近1月日均成交18.95亿元 居可比基金前2 [1] - 最新规模达336.31亿元 创成立以来新高 位居可比基金第二 [1] - 最新份额达548.36亿份 创近1年新高 位居可比基金第一 [1] - 近11天连续资金净流入 合计37.77亿元 日均净流入3.43亿元 最高单日净流入7.68亿元 [1] 收益能力 - 自成立以来最高单月回报38.02% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅28.47% 上涨月份平均收益率6.98% [2] - 近3个月超越基准年化收益5.39% [2] 政策与行业整合 - 证监会要求到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行 [2] - 券商并购重组加速 已落地案例包括国泰君安+海通证券 国联证券+民生证券 浙商证券+国都证券 [2] - 进展中的并购包括国盛金控+国盛证券 西部证券+国融证券 国信证券+万和证券 湘财证券+大智慧 华创证券+太平洋 [2] 市场环境与业绩驱动 - 权益市场稳步向上 交投活跃度显著提升 成交额 两融余额及权益类产品发行规模持续回暖 [3] - 券商板块进入估值修复通道 带动业绩增长 [3] - 监管鼓励行业整合 并购重组成为外延式发展手段 有助于提升竞争力及优化资源配置 [3] 产品结构 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 覆盖大资管及大投行龙头 [5] - 4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 [5] - 前十大成分股包括东方财富权重15.14% 中信证券权重13.96% 国泰海通权重11.21% 华泰证券权重4.72% 招商证券权重3.38% 东方证券权重2.62% 广发证券权重2.57% 申万宏源权重2.34% 兴业证券权重2.21% 中金公司权重2.14% [5]

公司调研活动 - 博苑股份于9月11日接待兴业证券、中信建投、华泰证券、国联民生证券、国金证券等5家机构调研 公司董事会秘书、财务总监及证券事务代表参与接待 [1] 碘及碘衍生物行业概况 - 碘及碘衍生物是医疗、农业、工业及营养领域重要原料 广泛应用于X射线造影剂、杀菌剂等产品 [2] - 据SQM2024年报 X射线造影剂、医药制造和液晶面板制造占全球碘消费量约63% [2] - 全球碘产业主要分布在智利、日本、美国 西亚及中国有少量生产 [2] 公司产品结构 - 无机碘化物产品包括碘化钾、碘酸钾 主要应用于医药和农药领域 [2] - 有机碘化物产品三甲基碘硅烷作为官能团保护剂 主要用于头孢类、大环内酯类抗生素生产 [2] - 六甲基二硅氮烷业务拓展源于现有医药客户共同需求及资源综合利用优势 [2] 新产品领域布局 - 碘化物产品暂未在固态电池领域实现销售 未来将探索新产业应用场景并开展可行性研究 [2] - 碘化物和六甲基二硅氮烷均为医药化工功能性助剂 具有相近应用场景和功能特性 [2] - 公司依托废料回收优势结合市场资源布局六甲基二硅氮烷产品 [2]

公司投资者关系活动 - 博苑股份于2025年9月11日接受兴业证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书张山岗、财务总监孙腾、证券事务代表杨艳丽参与接待并回答投资者问题 [1]

展会概况 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会于9月8日至11日在厦门举行 主题为"携手中国 投资未来" 聚焦投资中国 中国投资和国际投资三大板块 [1] - 展会吸引超70家国际资本头部企业 国内主要证券交易所 金融行业协会 基金 券商 投行 银行 保险及优质上市公司参展 展览面积和展商数量较往届大幅提升 [1] - 商务部突出"三个再提升"：投资属性专业化水平提升 开放合作国际化水平提升 产业对接品牌化水平提升 [1] 券商参与情况 - 中信证券 银河证券 申万宏源证券 兴业证券等多家券商通过主题展台 专业活动 项目对接等形式展现国际化布局与业务特色 [2] - 中证协在投洽会期间召开"全球经济新格局下中国资本市场发展机遇"圆桌会议暨国际业务专业委员会专题会 [1] 中信证券展示内容 - 以"要出国 找中信"和"来中国 找中信"为主题 通过业务全景 实物展品 MR眼镜等多元数智化形式展示国际化战略成果 [3] - 协助举办上交所 深交所 北交所联合主办的"投洽会沪深北三所上市公司联合路演"活动 12家来自信息科技 高端装备 新能源 生物医药领域的上市公司参与路演 [3] 银河证券战略布局 - 以"银河正青春 奋进续华章"为主题 推出国际版品牌形象"银小河" 展示25周年创新活力与国际化战略 [4] - 业务覆盖全球五大洲十余个国家和地区 经纪业务在马来西亚 新加坡 印度尼西亚分别位列第1 第3和第4名 [4] - 协助举办"中投跨境项目对接交流会" 邀请100多家出海相关企业和投资机构参会 介绍银河联昌并购项目 [4] - 通过打造"中国东盟"金融生态圈巩固东南亚市场优势 搭建跨境投资平台 创新金融产品 促进区域金融互联互通 [5] 申万宏源证券业务重点 - 参展聚焦金融"五篇大文章" 通过业务全景 实物展品 科普互动等形式展现金融强国战略和国际化战略成果 [6] - 联合承办中投跨境项目对接交流会 国际业务条线 承销保荐 研究所邀请企业客户参会 探讨跨境投资新趋势 [6] 兴业证券特色展示 - 采用模块化设计搭配智能化互动与沉浸式体验 展示服务"五篇大文章"实践成果 [6] - 重点展示财富管理品牌"知己理财" 提供交易效率升级 智能策略赋能 公募配置方案 私募专户甄选 家族传承规划五大解决方案 [7] - 展示线上服务品牌"优理宝"APP 整合集团资源构建综合财富管理平台 [7] - 开展扫码参与的沉浸式投教活动 实现金融知识与用户兴趣融合 [7]