深夜，国际银铂价格飙升！ 此外，数据显示，8月美国消费者支出增幅略高于预期。8月份个人收入增长957亿美元，环比增长0.4%；个人消费支出增长 1292亿美元，环比增长0.6%。这两项数据均高于此前预期0.1个百分点。 通胀和失业担忧导致美国9月消费者信心指数下降 据央视新闻消息，美国密歇根大学26日发布调查数据显示，因担忧通胀和失业，9月份所有年龄段、各收入阶层和教育程度的 消费者对美国经济前景信心均呈下降态势。 数据显示，9月份美国消费者信心指数为55.1，较8月份下降约5%；9月份当前经济状况指数从8月份的61.7降至60.4，低于去年9 月份的63.8；消费者预期指数从8月份的55.9降至51.7，低于去年9月份的74.5。 数据显示，近70%的美国消费者预计未来一年通胀将超过其收入增长，而2024年9月这一比例不到60%；约65%的消费者预计未 来一年失业率将上升，高于2025年7月的57%和一年前的35%；消费者个人失业概率预期9月份也小幅上升，达2025年3月以来 最高水平。 调查显示，关税问题对美国消费者至关重要，约60%的消费者主动就关税问题发表评论，2025年5月和1月这一比例分别为65% ...

谈到铂金价格上涨的原因，世界铂金投资协会（WPIC）中国市场研究负责人张文斌指出，这背后是供 应受限、全球首饰需求强劲、投资兴趣浓厚、连续三年供应短缺状态、地上存量快速消耗及市场紧张持 续等六大核心逻辑支撑。 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 连日来，铂金延续涨势。截至北京时间9月24日14:30，现货铂金XPT最高触及1489.22美元/盎司。据 《中国经营报》记者测算，截至目前，今年铂金价格上涨超60%。 展望后市，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁认为，受美联储降息影响，四季度金融商品市场可能再 次迎来宏观冲击，贵金属整体将维持高位震荡，波动率价格中枢再次上升。铂金的市场紧缺程度最为持 久，供应压力持续存在，给后期的铂金价格提供了更加丰富的想象空间。 供应短缺、投资需求大增 ETF资金回流推动价格上涨 复盘2000—2025年期间，铂金经历四阶段结构性演变。 兴业研究方面指出，第一阶段，2000—2008年结构性牛市。价格从450美元/盎司涨至2273美元/盎司 （涨幅4倍），主要基于柴油车渗透率提升（欧盟占比从32.8%升至53.6%）和南非供给受限（2008年产 量骤降24吨至146吨）驱动。 ...

公司产品结构 - 公司主产品为阴极铜 [2] - 副产黄金 白银 工业硫酸等产品 [2] - 综合回收钼 硒 碲 铂 钯 铼等稀散金属 [2] 产品应用领域 - 高品质阴极铜和综合回收的稀贵金属 稀散金属是下游通信 新能源电池 电子元器件等领域不可或缺的基础材料 [2]

公司战略举措 - 老凤祥首饰研究所申请成为上海黄金交易所认定的精炼企业 开展旧金回收和精炼业务 [1] - 子公司老凤祥首饰研究所拟与翠绿股份及上海鑫派共同投资组建老凤祥精材公司 在上海市金山区建设现代化精炼厂及配套检测实验室 [1] - 新公司主要生产符合上海黄金交易所认证标准的金锭并开展贵金属配套检测业务 后续拟拓展至铂钯铑银钛等贵金属精炼业务 [1] 业务拓展目标 - 项目旨在建成贵稀金属研发与生产加工基地 推动新材料新工艺突破 填补上海贵金属行业在该领域空白 [2] - 拓展公司黄金业务 为首饰制造提供关键材料支撑 增强供应链自主可控性与产品附加值 [2] - 实现合作三方互利共赢与可持续发展 为面向多行业提供高端金属材料奠定基础 [2] 资质与合规要求 - 精炼企业注册资本和净资产均不低于5000万元人民币 [1] - 需要符合上海黄金交易所认证标准及递金业务资质的金锭精炼厂 [1] - 精炼厂建设需符合国家环保标准和上海黄金交易所认证标准 [1] 产业链整合 - 进一步完善公司黄金产业链 取得向上海黄金交易所递金业务资质 [1] - 实现贵金属产业链闭环 形成新产能并进入工业产业新领域 [1]

业内人士表示，我国期货市场品种创新已具备良好基础，在政策引导、需求驱动基础支撑下，建议优先 推出契合经济高质量转型和产业链稳定发展的急缺品种。同时强化监管，实现创新发展与风险控制的平 衡，以进一步提升服务实体经济和国家战略的能力。 ● 本报记者马爽 近年来，我国期货市场呈现蓬勃发展态势，品种门类持续增多，体系不断完善，不仅覆盖国民经济多个 主要领域，还在对外开放、服务国家发展大局等方面取得积极进展。然而，与海外成熟市场相比，我国 期货市场在绿色品种、科技类衍生品、外汇期货等方面仍需进一步完善。 品种创新驶入快车道 据中国证券报记者统计，截至2025年9月12日，我国已上市的期货及期权品种达157个，覆盖农产品、金 属、能源、化工、建材、航运、金融等国民经济主要领域。 与此同时，品种创新力度也在不断提升。9月10日，胶版印刷纸期货及期权挂牌交易，标志着全球首个 文化用纸金融衍生品工具落地。6月10日，我国期货市场首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权 挂牌交易。 此外，还有多个品种已获得中国证监会同意注册或在积极推动上市中。例如，7月25日，中国证监会发 布通知，同意线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期 ...

品种创新与市场发展 - 截至2025年9月12日，中国已上市期货及期权品种达157个，覆盖农产品、金属、能源、化工、建材、航运、金融等国民经济主要领域 [1] - 2025年9月10日全球首个文化用纸衍生品胶版印刷纸期货及期权挂牌交易，6月10日推出首个再生商品品种铸造铝合金期货及期权 [1] - 中国证监会于7月25日同意注册线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货，成为境内首批月均价期货品种 [2] - 广州期货交易所就铂、钯期货和期权合约公开征求意见，新能源期货家族有望扩容 [2] - 工业品在已上市商品期货和期权中占比超60% [3] 对外开放与国际合作 - 合格境外投资者参与的境内期货和期权品种数量扩容至90个以上 [3] - 豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务实现"走出去" [3] - 期货公司外资股比限制取消，多家公司已实现100%外资持股 [6] 服务国家战略与实体经济 - "保险+期货"等创新模式助力乡村振兴和农户稳收增收 [3] - 期货标准品级设定推动战略产业升级发展，维护产业链供应链稳定 [3] - 航运、新能源、文化类企业获得更多元化风险管理工具 [4] - 中国人民银行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛提出研究推进人民币外汇期货交易 [2] 政策支持与制度保障 - 2024年国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，明确服务实体经济和国家战略的核心定位 [4] - 期货市场具备政策引导、需求驱动、基础支撑三重创新优势 [6] - 外汇衍生品市场已构建涵盖远期、掉期、货币互换及期权的多层次产品体系 [6] 国际经验与创新方向 - 欧盟碳排放权EUA期货日均成交超20亿美元，成为全球最大碳衍生品市场 [7] - 美国推出比特币期货和小型化股指期货（如E-mini 500），降低交易成本并提升市场效率 [7] - 海外市场在数字资产衍生品、半导体期货及AI、区块链衍生品创新方面领先 [7] - 建议重点布局绿色电力期货、碳排放权期货及稀土、新能源新材料领域品种 [8] - 期待推出氢能、储能、铂族金属、半导体材料等衍生品工具 [8] 合约设计与监管优化 - 建议缩小合约规模以降低中小投资者交易门槛 [8] - 需完善保证金梯度制度和灵活风控措施保障合约平稳上市 [8] - 需加强程序化交易和跨境资本流动监管，通过科技手段强化风控 [9]

军工新材料 - 电解钴价格26.30万元/吨 环比持平 [4] - 电解钴和钴粉价格比值0.86 环比下降0.5% [4] - 电解钴和硫酸钴价格比值4.87 环比下降1.9% [4] - 碳纤维价格83.8元/千克 环比持平 毛利-8.59元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价726美元/吨 环比下跌9.81% [5] - 电碳价格7.89万元/吨 环比下跌4.2% [5] - 工碳价格7.70万元/吨 环比下跌4.35% [5] - 电池级氢氧化锂价格7.62万元/吨 环比下跌1.1% [5] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格5.32万元/吨 环比上涨0.19% [5] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨 环比持平 [5] - 523型正极材料价格11.33万元/吨 环比下跌0.4% [5] - 氧化镨钕价格579.72元/公斤 环比下跌2.9% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.20美元/千克 环比持平 [6] - EVA价格10,800元/吨 环比上涨2.9% 处于2013年来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米 环比持平 [6] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,250元/吨 环比持平 [7] - 海绵锆价格145元/千克 环比持平 [7] - 氧化铪价格9,000元/千克 环比持平 [7] - 硅酸锆价格13,550元/吨 环比持平 [7] - 锆英砂价格14,012.5元/吨 环比持平 [7] - 2025年6月铀价59.58美元/磅 环比上涨4.0% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.30万元/吨 环比上涨0.47% [9] - 钴酸锂价格175.0元/千克 环比持平 [9] - 碳化硅价格5,300元/吨 环比持平 [9] - 高纯镓价格1,755元/千克 环比持平 下游80%用于半导体 [9] - 粗铟价格2,445元/千克 环比下跌1.2% [9] - 精铟价格2,545元/千克 环比下跌1.2% [9] - 二氧化锗价格9,550元/千克 环比持平 下游50%用于光纤 15%用于电子和太阳能器件 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格326元/克 环比上涨0.9% [10] - 铑价格1,815元/克 环比下跌1.1% [10] - 铱价格1,195元/克 环比持平 [10]

公司财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润13.17亿元 同比增长24.32% [1] - 贵金属价格上涨对公司业绩产生积极影响 [1] - 自产铜精矿较少且自给率较低 铜价及贵金属价格上涨对整体业绩增长影响有限 [1] 行业经营环境 - 铜冶炼加工费持续低迷 对以冶炼为主的铜行业企业形成压力 [1] - 各铜业公司因产品结构和原料来源差异导致盈利结构不同 [1] 战略发展举措 - 布局"数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属"战略方向 [1] - 加大城市矿山采购量及稀散金属提取力度 [1] - 提升副产品硫酸/硒/碲/铂/钯/铼的利润贡献度 [1] - 通过原料保供协同和综合竞争力提升弥补加工费低迷的挑战 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则征求意见公告，预示品种将上市交易，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇 本系列报告解析铂、钯特性、供需格局等，此篇聚焦钯金消费需求情况 钯金需求结构核心领域重叠但集中于汽车催化转化，价格与汽车产业链绑定 2025年总需求预计小幅下滑，各领域需求有不同变化趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 铂族金属需求特征 - 核心工业领域需求重叠，化工和电子电气行业典型，特定场景有差异化需求，这种结构使PGMs价格形成强一致性 [2] 钯金需求特征 - 核心工业领域需求重叠，高度集中于汽车催化转化，“核心应用集中化、边缘场景专属性”结构使价格与汽车产业链深度绑定 [3] - 2020 - 2025年总需求稳定在约300吨，2025年预计小幅下滑，需求结构多元化，汽车工业需求稳定在260吨左右，化工和电气与电子领域分别保持在16吨和17吨，投资和牙科及生物医学需求均达7吨，污染控制及其他应用各贡献3吨，2025 - 2028年预计保持小幅下跌 [4][7] 各领域需求情况 汽车领域 - 过去五年占全球总需求75% - 85%，在汽油车三元催化转化器中不可替代，近年单车载钯量提升支撑需求刚性，但面临“铂替代钯”竞争 2024年需求同比下降5%至258.6吨，2025年预计进一步下滑5%至约246.5吨，2024 - 2025年市场处于结构性供需缺口中，但汽车需求收缩是长期市场平衡与价格走势核心变量 [14] 化工领域 - 过去五年占比稳定在10% - 12%，2024年需求为17吨，内部动能转换，传统催化剂需求收缩，电子行业用钯需求复苏 主要应用于对苯二甲酸生产、石化精炼、精细化学合成等，有稳定替换需求 2025年受PTA产能过剩及炼厂降负荷影响，预计需求下滑3%至16.6吨 [19][22] 电子电气领域 - 应用于多层陶瓷电容器电极材料等核心领域，中高端MLCC是关键需求来源，消费电子需求有稳定基数，更新迭代支撑需求韧性，电子废弃物回收补充供给 随着5G基站等建设和产业升级，需求呈稳步回升态势 传统领域有内生稳定性和区域需求差异，为价格提供底部支撑，新兴市场产能扩张等是维持消费稳定增长关键变量，建议关注传统领域扩产、新兴市场投资动向、技术迭代趋势 [23][25] 首饰领域 - 采用Pd950及Pd990合金，占比不足1%，需求波动受金价溢价差及区域性消费偏好影响 2024年需求下降4%至2.6吨，2025年预计下滑3% - 5%，总量维持在2.6吨，区域表现分化，未来扭转颓势取决于差异化定位和成本控制 [26] 投资领域 - 是需求中波动性最剧烈部分，占比不足5%，是短期价格波动核心放大器，分为实物投资和ETF投资 2024年投资需求为历史高位，实物投资低迷，ETF市场净流入，全球净投资量为7.1吨 2025年面临严峻挑战，投资需求难以扭转“需求边缘贡献者”角色，市场平衡更依赖汽车催化剂需求收缩速度与供应端扰动程度 [29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则公开征求意见公告，预示该品种即将上市交易，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇；本系列第五篇报告重点介绍钯金生产供应情况，全球钯金供应收紧，结构性供应或支撑中长期价格韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 钯金生产供应总体情况 - 钯金市场流通形态主要为钯金锭和海绵钯，前者用于金融储备等，后者用于工业领域 [2] - 供应依赖矿产与回收双渠道，2024年全球钯金总供应量294.3吨，其中矿产205.2吨，回收91.5吨，矿产集中于俄、南两国，地缘政治和南非电力危机扰动供给 [2] - WPIC预测2025年总供应量扩张至298.4吨，同比涨1.4%，矿产升至206.9吨，同比涨0.83%，回收微增至95.1吨，增幅有限，供应或支撑中长期价格 [2] 矿产供应 - 钯金主要伴生于其他矿中，常与多种元素共生，提取需多重工艺 [4] - 2024年全球铂金矿产量约170吨，南非占超70%；钯金产量约190吨，俄、南合计占近八成，供应增长受多重因素掣肘，供需影响价格 [4] - 全球钯金矿产供应窄幅波动，产能释放受多种因素抑制，中短期供应波动核心驱动为南非电网和俄贸易结算问题 [5] - 2025年行业预计全球钯金矿产供应小幅缩紧，生产商削减开支、推迟扩产，高成本矿区减产，供应进入紧缩周期 [5] 回收供应 - 再生钯金占全球总供应量20%-25%，北美和欧洲主导回收市场，2024年两地贡献约65%，行业用先进技术提升回收率 [8] - 中短期内再生钯金供应受“报废周期驱动”，2020年后先扩张后下降 [8] - WPIC预测2024-2025年再生钯供应温和复苏，2024年回升至约91.5吨，2025年有望增至95吨，增长受产能和物流约束 [8]