必须指出，资本市场对科技创新的支持，建立在严格的信息披露和风险揭示基础上。摩尔线程能够快速 过会，与其扎实的技术积累、清晰的业务模式和良好的成长潜力密不可分。招股书显示，该公司基于自 主研发的MUSA架构，率先实现了在单芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真以及超高 清视频处理所需计算能力的突破，推动了我国GPU产业的自主可控进程。这表明，资本市场支持的是那 些有真材实料、能够将技术创新转化为市场价值的硬科技企业。 当前，我国正加快实现高水平科技自立自强，科技创新的重要性被提升到前所未有的高度。资本市场作 为现代金融体系的"核心枢纽"，在支持科技创新方面承担着重要使命。科创板的设立和深化改革，为科 技创新企业提供了更为包容、高效的融资环境。 6月份以来，有7家未盈利企业的IPO申请获得受理，未盈利企业IPO进程提速。展望未来，这场"双向奔 赴"需要市场各方共同呵护。监管层需要继续深化改革，完善制度供给；创新企业需要扎实修炼内功， 真正将技术优势转化为市场优势；投资者需要保持理性，既看到科技创新企业的巨大潜力，也充分认识 其发展中的风险。 科技创新是一场马拉松。我们期待，随着资本市场投融资综合改革的 ...

更加健全的制度是推动市场转向的基础与抓手。去年9月以来，资本市场启动了一轮系统性的投融 资综合改革，涵盖了优化并购重组机制、大力推动中长期资金入市、加强市值管理等多方面。同时，中 国人民银行创设两项新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。截至今年6月，改革持续深化，科创 板推出了以设置科创成长层为核心的"1+6"政策组合，创业板也正式启用第三套标准，共同提升了市场 对未盈利创新企业的包容性与服务能力。 更有力度的监管是维护市场"三公"原则的保障。一年间，资本市场监管保持高压态势，全链条执法 形成闭环，"行、民、刑"三维联动立体追责体系持续显效，严厉打击财务造假、信披违规等违法行为。 据《金融时报》记者不完全统计，仅2025年以来，已有超80家上市公司及相关责任人收到中国证监会 《立案告知书》，其中约八成涉及信披违规；同时，东方通、*ST高鸿、*ST普利等一批性质恶劣的财 务造假案件被严肃查处并触及重大违法强制退市。同时，"打大、打恶、打重点"的执法态势更加突出， 紧盯"关键少数"失责，严防"看门人"失守，严查"从业人员"失职，配合造假第三方也被纳入追责范围。 目前，资本市场监管执法已从"单点追责"迈向"生态共 ...

进一步深化资本市场投融资综合改革。以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性。大力推 动优质科技创新企业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行。着力推动上市公司持续 成长，高效支持产业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值。着力优化 投资端结构，落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案，大力发展权益类基金，畅通中长期资金入 市渠道。 本报讯(记者毛艺融)9月22日，中共深圳证券交易所委员会发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情 况的通报。其中提到，所党委将认真落实证监会党委部署和驻证监会纪检监察组监督要求，慎终如始抓 好整改任务落实，以高质量整改推动交易所各项工作全面提升，奋力建设世界一流交易所，为推进中国 式现代化贡献力量。 ...

资本市场改革方向 - 持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 不断增强市场吸引力和包容性 积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念 [1] - 深化投融资综合改革是系统性工程 需实现量的总体平衡、质的持续提升和权责的有效制衡 引导资金供给与融资需求相匹配 推动资本市场高质量发展以更好服务实体经济 [2] - 改革重心向长效机制建设转变 需增强投融资发展的协同性 建设更完善的多层次资本市场 提升对科技创新企业的支持力度 为新质生产力发展注入资本动能 [3] 投资端改革进展 - 推动中长期资金入市 打通社保、保险、理财等资金入市堵点 发布公募基金高质量发展行动方案 推动行业机构从"重规模"向"重回报"转变 [2] - 社保、保险、年金等中长期资金今年以来累计净买入A股超过2000亿元 反映中长期资金加速流入与股市回稳向好的良性循环正在形成 [2] - 培育壮大长期资本和耐心资本 加快构建支持"长钱长投"的政策体系 扎实推进中长期资金入市和公募基金改革 [5] 融资端改革举措 - 深化科创板改革措施 持续优化发行上市、并购重组、股权激励等适配性改革 完善股、债、期等多层次资本市场体系 引导要素资源向创新领域集聚 [3] - 今年新上市公司中约七成为专精特新企业 体现资本市场对科技创新企业的支持力度 [3] - 发展多元股权融资为重点 健全覆盖各类企业发展全生命周期需求的股债期产品和服务体系 更好服务新质生产力发展 [5] 上市公司质量提升 - 多措并举提升上市公司质量和投资价值 深化并购重组改革 2024年至2025年8月底披露并购重组交易超4600单 [3] - 推动上市公司强化分红和回购 2024年至2025年7月底实施分红4.2万余亿元 回购2300余亿元 均创历史新高 [3] - 完善上市公司全链条监管制度 抓好并购重组改革落地 加大分红回购激励约束 强化财务造假综合惩防 推动上市公司更好回报投资者 [6] 市场吸引力与包容性建设 - 增强对投资者的吸引力 提高市场内在稳定性 提升上市公司质量和投资价值 加强投资者合法权益保护 全面增强投资者获得感 [4] - 增强制度包容性、适应性和吸引力 针对性满足科技型企业现实需求 推动科技创新和产业创新融合发展 [4] - 通过制度创新、市场开放和生态优化 构建高效配置资源、广泛服务各类主体、兼顾风险与收益平衡的现代金融体系 [4] 投资理念倡导 - 积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念 长期投资要求理性看待市场波动 价值投资重视基本面分析和理性合规交易 理性投资要求保持冷静避免情绪化决策 [7] - 投资者应以长远视角看待市场 重视基本面研究 尊重价值回归规律 挖掘优质公司 做耐心资本以把握稳健投资机会 [7] - 投资者需客观评估自身风险承受能力 设置合理投资目标 不受市场情绪推动盲目追求高收益 关注企业基本面和未来发展前景 构建多元化投资组合并合理分散风险 [7]

国际形势与外部挑战 - 全球经济逆全球化加剧 运行逻辑从效率转向安全 政府干预力度上升 全球分工效率下降 产业链更加支离破碎[2] - 全球经济增速下行同时债务高企 财政陷入扩张与重建空间两难 全球债务危机可能发生[2] - 全球贫富分化加剧 社会撕裂与价值观对立 地缘政治冲突多发频发 国防军事成本被动上升[2] - 美国作为在位霸权国家对中国打压持续升级 2018年掀起中美贸易摩擦 2025年无理加征关税 反映刻意打压[3] - 特朗普2.0时期对华关税战 贸易战节奏更快烈度更高 关税战升级为科技战 金融战 地缘政治战等全方位博弈是大概率事件[4] - 外部贸易摩擦导致中国外需下降 影响经济增长和就业稳定 供应链重构尤其高科技产品限制出口冲击短期供给[4] 国内经济阶段与需求结构 - 中国从高速增长转向高质量发展阶段 从供给短缺进入需求不足阶段 需求不足是主要矛盾[5] - 长期支撑经济发展的出口和房地产两大动力同时走弱 服务业发展相对缓慢 影响经济增长和就业吸纳[5] - 新质生产力如人工智能 数字经济 新能源增速较快但占比偏低 新旧动能转换时期就业问题凸显[5] - 经济增速可能进入4时代 大概率在4.5%-5%区间 需解决名义增速低于实际增速以及实际增速低于潜在增速两个背离问题[6] - 供需失衡导致物价下行 名义增速低于实际增速 影响居民收入 政府收入 企业收入增速[6] - 实际增速低于潜在增速产生结构性失业 青年人群失业率高问题需高度重视[6] 三大挑战 - 外部贸易摩擦持续升级 外需明显下滑 相关区域产业结构和就业结构需重构[6] - 内部人口老龄化少子化问题凸显 老龄化抑制需求 少子化导致劳动力供给不足 降低创新活力 影响房地产需求[6] - 地方财政和债务问题事关地方政府发展经济能力和积极性 土地财政继续下台阶 隐性债务土壤未根本铲除[6] 三大机遇 - 外部贸易摩擦强化非美战略联盟 中国强化与欧洲 日韩 东盟 非洲 拉美政治经济关系 前提是建设世界最大消费市场[7] - 统一大市场具有巨大潜力和优势 需持续清理制度障碍 从行政区划优化和中央考核激励机制调整加速形成[7] - 人力资本和科技创新将呈现爆发式增长 80后90后科技人才平视西方的教育成长经历使科技领域突围是大概率事件[7] 供给与需求关系 - 未来主要矛盾是供给大于需求 需扩大内需 但供需失衡是结构性 即低质量供给过剩 高质量供给不足[8] - 需持续优化供给结构 提高标准体系 让更高质量产品和服务满足需求 让优质供给创造和牵引需求[8] 投资与消费关系 - 投资与消费是经济活动的两大需求 同等重要 不能因重视消费而忽视投资[8] - 投资在十五五期间主要起优化供给结构作用 让投资形成优质供给 满足人的需求[8] 制造业与服务业关系 - 制造业是实体经济根基 但服务业对经济增长 吸纳就业及满足人民美好生活需要至关重要[8] - 需大力发展生产性服务业和生活性服务业 制造业强调安全可控和技术含量 服务业强调为制造业服务及满足美好生活需要 要放开市场准入[8][9] - 经济增长动能是高质量供给 有效益的投资 强大的消费 安全可控的制造 开放多元的服务[9] 宏观调控体系转型 - 总目标除关注实际增速外要更加关注名义增速 重视价格因素和预期作用[10] - 推动财政政策转型 从重视赤字率到更加重视支出增速[10] - 推动货币政策转型 更加重视实际利率 降低名义利率同时推动实际利率下行[10] 国民收入分配改革 - 改善国民收入分配结构 提高居民尤其中低收入群体在国民收入分配中的比重[11] - 改革和完善税制 强化个人所得税收入分配调节职能 探索完善财产税制度 建立调节存量财富税收机制[11] - 优化财政支出结构 加大财政资金对教育 公共医疗卫生 保障性住房等民生领域投入 促进教育均等化和公共服务均等化[11] - 促进低收入群体增收 推动农村土地市场化流转 完善农产品最低收购价格政策 对种植农户进行收入补贴[11] - 逐步增加劳动者报酬 避免全社会形成降薪减薪氛围[11] - 稳住楼市股市并鼓励分红 增加居民财产性收入 避免负向财富效应[11] - 给失业大学生发放失业补贴 逐步提高育儿补贴力度[11] 户籍制度改革 - 加快户籍制度改革 推进农民工市民化进程 稳定农民工预期 提高边际消费倾向[12] - 放宽落户限制 推进以人为本的新型城镇化 缩小户籍人口和常住人口城镇化率差距[12] - 深化农村土地制度改革 赋予农民更加充分财产权益 保障进城落户农民合法土地权益 鼓励依法自愿有偿转让[12] - 推动城乡基本公共服务均等化 提高公共服务水平 增强均衡性和可及性 缩小城乡差距[12] 财税体制改革 - 深化财税体制改革 短期解决财政紧平衡和债务问题 中长期建立现代财政制度服务于中国式现代化[13] - 厘清政府与市场边界 界定政府职责与规模 避免政府支出责任无限扩张[13] - 优化中央与地方财政关系 重塑对地方政府激励机制 中央政府上收部分事权与支出责任 减少并规范共同事权[13] - 完善以共享税为主的地方税收体系 构建地方财政收入体系 完善转移支付制度 建立激励约束机制[13] - 深化税收制度改革 稳定宏观税负 摒弃减税万能论 避免减税降费导致税收制度碎片化[13] - 规范税收优惠 特定重大冲击时期出台的优惠政策到期后谨慎延续 促进构建统一大市场[13] - 强化数字经济时代税收征管 减少税收流失 促进线上线下税负公平[13] - 推动税制改革 消费税从烟酒油车主要税目扩大到高端服务业[13] - 深化预算制度改革 加强预算管理统筹 深化零基预算改革 建立规范资本预算 债务预算 提高预算透明度[13] 资本市场改革 - 深化资本市场投融资综合改革 推动中长期资金入市 支持实体经济发展 增加居民财产性收入[14] - 持续鼓励长期资金入市 推动保险资金等长期资金实际投资比例逐步靠近投资上限 增强长期资金投资意愿[14] - 研究储备真正意义上的股市平准基金 明确法律体系 资金来源 操作目标等 资金规模在2万亿元至6万亿元之间[14] - 优化企业上市挂牌融资制度 支持优质科技型企业发行上市 增强市场包容性和吸引力[14] - 加大资源整合推动企业并购重组 支持上市公司围绕产业转型升级 强链补链实施并购重组 优化重组小额快速审核机制[14] 国资财政社保联动改革 - 推动国资财政社保联动改革 加大国资上缴财政比例专项用于提高城乡居民养老金 划转国资充实社保[15] - 提高城乡居民基本养老保险领取待遇 尤其提高农村老人群体养老金标准 2023年领取待遇人数17268万人 基金支出4613亿元 人均每月仅223元[15] - 若逐步提升至400元 500元 600元 则每年分别增加支出3668亿元 5740亿元和7812亿元 可从国资上缴解决[15] 服务业发展 - 大力发展文旅 医疗 养老 托育 家政等服务业 增加高质量服务供给[16] - 深化服务业准入制度改革 实施负面清单管理 降低市场准入门槛 鼓励民企进入并推动市场化经营[16] - 强化高质量监管 维护市场秩序 严厉打击侵犯消费者权益行为[16] - 针对重点领域加快培育新型服务消费业态 健康服务领域支持社会资本举办高水平专科医院和康复中心[16] - 文化旅游方面推动景区IP化 主题化 沉浸式改造 支持开发研学游 体验游等特色产品[16] - 家庭服务领域规范发展家政 托育 养老等服务 建立职业资格认证体系 提升服务人员专业素质[16]

中央政治局会议对资本市场的部署 - 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头 [1] - 投资功能和融资功能是资本市场功能的一体两面，健康发展需要两者相辅相成 [1] - 党的二十届三中全会要求健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] - 2024年中央经济工作会议强调深化资本市场投融资综合改革 [1] 吸引力和包容性的具体措施 - 增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值 [2] - 加强投资者合法权益保护，全面增强投资者获得感 [2] - 发挥资本市场支持科技创新和新质生产力发展的重要作用 [2] - 增强制度的包容性、适应性和吸引力，满足科技型企业的现实需求 [2] - 监管部门将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，避免大规模扩容 [2] 资本市场回稳向好的表现 - 去年9月以来一系列重要部署坚定有力，包括努力提振资本市场、稳住股市等 [3] - 今年以来各方共同努力，打出一揽子稳市"组合拳"，市场韧性增强 [3] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5月和6月净增持规模增加至188亿美元 [3] - 新"国九条"等举措持续落地见效，市场生态加快形成 [3] 资本市场改革的进展 - 投资端改革推动中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点 [6] - 推动公募基金高质量发展行动方案发布，行业机构从"重规模"向"重回报"转变 [6] - 今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元 [6] - 上市公司实施分红4.2万余亿元、回购2300余亿元，创历史新高 [6] - 融资端改革提升包容性，科创板推出"科创板八条"、重启第五套上市标准等 [6] 未来改革方向 - 进一步全面深化资本市场改革开放，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 [7] - 健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性 [7] - 推动深化科创板改革"1+6"政策措施落地，推出深化创业板改革的一揽子举措 [7] - 持续推进债券、期货产品和服务创新，培育壮大长期资本、耐心资本 [7]

资本市场吸引力和包容性政策部署 - 中央政治局会议提出"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头"，强调投资和融资功能协调发展[1] - 二十届三中全会要求健全投资和融资相协调的资本市场功能，2024年中央经济工作会议强调深化资本市场投融资综合改革[1] - 监管部门将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模IPO扩容[2] 投资者吸引力提升措施 - 增强对投资者吸引力包括提高市场内在稳定性、提升上市公司质量和投资价值、加强投资者合法权益保护[2] - 推动上市公司分红回购，2024年至2025年7月底上市公司实施分红4.2万余亿元、回购2300余亿元，创历史新高[6] - 今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元[6] 科技创新支持举措 - 增强制度包容性以满足科技型企业需求，推动科技创新和产业创新融合发展[2] - 科创板推出"科创板八条"后，今年继续改革包括重启第五套上市标准、设立科创成长层[6] - 深化创业板改革一揽子举措将推出，持续推进债券、期货产品和服务创新[7] 市场稳定发展态势 - 今年以来各方打出一揽子稳市"组合拳"，资本市场经受住外部冲击，韧性增强[3] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5月和6月净增持规模增加至188亿美元[3] - 中国资产估值相对低、股息率较高，配置价值上升[3] 资本市场改革方向 - 加快推进投融资综合改革，推动中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点[6] - 推动公募基金高质量发展，行业机构从"重规模"向"重回报"转变[6] - 未来将统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，健全稳市机制[7]

资本市场政策导向 - 中共中央政治局会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性并巩固回稳向好势头 [1] - 深化资本市场投融资综合改革是增强吸引力的关键 需增强制度包容性和适应性 [1] - 推动要素资源向科技创新 先进制造 绿色低碳 普惠民生等战略领域集聚 [1]

债市"科技板"的作用 - 债市"科技板"拓宽科创企业融资渠道 使科创企业基于技术价值和创新能力获得资金支持 避免因短期资金链紧张错失技术突破机遇 [1] - 债市"科技板"构建涵盖多种发行主体 多元投资主体及完善风险分担机制的科技金融生态体系 加强债券市场与科技创新深度融合 [1] 券商在债市"科技板"中的角色 - 券商扮演科技企业融资"种树匠"和资本市场"投资专家"角色 提供"承销+投资"一揽子金融综合服务模式 [1] - 作为"种树匠" 券商通过专业评估筛选 精准识别符合国家科技战略方向且具有高成长潜力的科创企业 并定制融资方案 [1] - 作为"投资专家" 券商通过发行科创债将募集资金以债权 股权投资等形式专项支持科技创新领域 壮大科创"资金池" [1] 资本市场投融资改革方向 - 应以资本市场投融资综合改革为主线 从投资端 融资端 金融机构自身三个层面协同推进 [2] - 投资端需加快健全"长钱长投"制度环境 提升中长期资金入市比例 深化公募基金改革 完善激励约束机制 [2] - 融资端需强化对新质生产力的适应性与包容性 深化科创板 创业板改革 完善发行上市 并购重组 转板退市等制度 [2] 融资端具体措施 - 健全差异化上市条件 优化发行审核机制 支持未盈利但具备核心技术的"硬科技"企业上市 [3] - 构建与科技企业发展特征相匹配的债券融资工具体系 完善债券市场多层次结构 拓宽直接融资渠道 [3] 金融机构的战略定位 - 证券公司应着眼长远 积极服务国家战略 优化金融资源配置 推动经济向高质量 可持续方向发展 [3]

一揽子金融政策特点 - 政策时机精准：在二季度外部环境不确定性抬升、外贸承压时率先推出降息降准等货币政策，体现未雨绸缪思路 [1] - 政策谋划全面：覆盖提供中长期流动性、稳定房地产市场、活跃资本市场、推动科技创新、支持外贸企业纾困等多领域 [1] - 政策措施精准：包含总量型政策和针对特定领域、行业扶持的结构性政策 [1] 资本市场影响维度 - 稳定市场：中央汇金等"国家队"协同多方力量有效稳定市场情绪，抵御美"对等关税"引发的全球股市动荡 [1] - 活跃市场： - 投资端：推动权益类基金发展，强化投资者利益绑定机制，健全"长钱长投"制度体系，引导基金行业从规模导向转向回报导向 [2] - 融资端：加快科创板创业板改革，修改《上市公司重大资产重组管理办法》，提升并购重组效率与资源配置功能 [2] 债市科技板作用 - 拓宽科创企业融资渠道：基于技术价值和创新能力获取债券市场资金支持，避免短期资金链紧张阻碍技术突破 [3] - 构建科技金融生态体系：涵盖多元发行/投资主体及风险分担机制，促进债券市场与科技创新深度融合 [3] - 券商角色：提供"承销+投资"综合服务，精准筛选高成长科创企业并定制融资方案，通过科创债壮大科技创新资金池 [3][4] 券商推动资本市场举措 - 投资端改革：提升中长期资金入市比例，深化公募基金激励约束机制，增强上市公司质量以形成"回报强—资金足—市场稳"循环 [5] - 融资端优化：健全差异化上市条件，支持未盈利"硬科技"企业上市，构建匹配科技企业的债券融资工具体系 [5] - 服务国家战略：优化金融资源配置，推动经济高质量发展，助力金融强国建设 [6]