市场整体表现与交易热度 - 2025年12月30日，上证指数实现10连阳，逼近4000点关口，市场热度持续 [1][8] - 当日沪深两市成交额达到2.14万亿元，且已连续3个交易日突破2万亿元大关 [1][8] - 券商板块在当日盘中表现相对活跃，顶流券商ETF（512000）早盘窄幅整理，午后受热门赛道带动脉冲上涨，尾盘回落但区间内出现高频溢价，显示买盘资金态度积极 [1][8] 券商板块年内表现与估值 - 2025年以来，A股主要指数大幅攀升，但作为“牛市旗手”的券商板块走势低迷 [3][10] - 截至12月30日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.04%，表现显著落后于大盘 [3][10] - 同期上证指数上涨18.2994%，深证成指上涨30.6248%，创业板指上涨51.4247% [4][11] - 当前券商板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.19%分位点的中低水平，与高增业绩显著背离，滞涨矛盾突出 [3][10] - 中证全指证券公司指数在2020至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [4][11] 券商板块内部个股分化 - 板块内49只券商股走势分化 [2][9] - 12月30日，华林证券领涨超过3%，华鑫股份涨幅超过1%，锦龙股份、东方财富、兴业证券等跟涨 [2][9] - 下跌方面，国泰海通跌幅超过1%，中信证券、中金公司、中国银河等跟跌 [2][9] 机构持仓与潜在增量资金 - 三季报显示，公募基金持有的传统券商仓位仅为0.52%，处于严重低配状态 [4][11] - 随着《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》文件发布，未来券商板块有望获得公募基金增配的概率颇大 [4][11] 行业长期发展驱动因素 - 监管强调扶优限劣、新兴业务专业要求更强、同业整合进程加速，将推动行业集中度提升、综合化与特色化发展并举 [5][12] - 龙头券商业务结构在股/债、一/二级、机构/零售、资本金/费类、境内/外、场内/外之间愈发均衡，同时在用表上从博取弹性趋向风险中性，带来更加稳健的业绩 [5][12] - 行业更注重高质量发展，龙头券商用表能力增强及长期杠杆上升可期，叠加成本费用结构优化，有助于长期ROE及股息率改善 [6][12] 机构对板块未来展望 - 中金公司指出，格局优化、内生稳固及盈利中枢提升将有效驱动券商板块长期配置价值的提升，投资中国优质券商正当时 [5][12] - 中银证券表示，看好券商板块估值向上空间，监管持续强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][12] - 银河证券表示，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [6][12] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [6][13] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超过10亿元，为A股流动性居前的顶流券业ETF [6][13]

12月29日，沪指冲击9连阳，券商板块在水面下方震荡，400亿顶流券商ETF（512000）场内价格现跌 0.85%，半日成交额超7亿元。个股跌多涨少，财通证券、长城证券、华安证券飘红。 | 分割 多日 · 综合屏 F9 前套权 超级叠加 画线 工具 (2 >> | | | | | 第篇ETFO | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512000.SH 药商ETF] 2025/12/29 收0.583 幅-0.85%(-0.005) 开0.587回 | 0.583 -0.005 -0.85% | | | | 512000 | | | MAS 0.5821 MA10 0.5801 MA20 0.5741 MA60 0.5861 MA120 0.5881 MAT =2 | SSE CNY 13:04:33 交易中 查看L2全國 | | | | | | | 0.630 +-0.625 | 净值走势 华宝中证全指证券公 | | | 04 | 4.11% 120日 | | | | 35.97% 委员 2519264 | | | SE | 0.87% 250日 ...

近期市场表现与估值 - 2025年12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上涨1.89%，收盘上涨0.86%，实现日线三连阳并向上收复半年线，全天成交额达18.3亿元，环比放量超过8亿元 [1][9] - 当日个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨幅超过3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨幅超过1% [1][9] - 截至2025年12月26日，券商板块年内整体表现不佳，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，表现显著落后于上证指数（涨18.26%）、深证成指（涨30.62%）和创业板指（涨51.47%） [3][4][11][12] - 同期板块市净率估值（PB，LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平，分析认为主因是前两年的悲观情绪蔓延以及板块缺少独立催化 [3][11] 行业历史与现状分析 - 中证全指证券公司指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [4][12] - 当前板块的滞涨与高增业绩形成显著背离，矛盾突出 [3][11] - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [5][13] 未来核心增长逻辑与催化 - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面 [5][13] - 展望2026年，券商板块有望迎来四重催化：居民存款搬家及长线资金入市带来高市场活跃度（2025年A股总成交额首次超过400万亿元）；资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强；推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会；券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升 [5][6][14] - 头部券商在东南亚地区布局深入，探索财富管理、投行、跨境交易等多业务领域机遇 [6][14] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][15] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][15] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][15] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过400亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股规模与流动性居前的顶流券业ETF [7][15]

近期市场表现与交易数据 - 12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，全天成交额达18.3亿元，环比放量超8亿元 [1][9] - 个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨超3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1][9] - 截至12月26日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年初以来区间涨跌幅为3.9641%，同期上证指数涨18.2565%，深证成指涨30.6232%，创业板指涨51.4700% [2][10] 行业历史表现与当前估值 - 中证全指证券公司指数2020至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [2][10] - 2025年以来，券商板块表现落后于大盘，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，与高增业绩显著背离 [5][13] - 同期板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平 [5][13] 行业中长期增长逻辑 - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [3][11] - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价 [3][11] - 三大逻辑驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面，为中长期业绩提供支撑 [3][11] 2026年板块核心催化因素 - 居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度：12月22日，A股今年总成交额首次超过400万亿元，在低利率环境与权益市场赚钱效应催化下，新一轮资金入市逻辑持续演绎 [4][12] - 资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强，券商有望积极把握权益市场机会 [4][12] - 推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会，科创板“1+6”改革、支持科创债发展将为券商带来更多业务 [6][12] - 券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升，监管支持下业内收并购有望持续，头部券商在东南亚地区深入布局 [6][12] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][14] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][14] 相关金融产品概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][14] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [7][14]

市场表现 - 12月26日，沪指走出8连阳继续向4000点迈进，券商板块震荡走强，个股集体上行，中银证券涨超4%，兴业证券涨近3%，东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1] - 跟踪券商板块的400亿顶流券商ETF（512000）场内价格涨逾1%，向上收复60日线、半年线 [1] 行业观点与估值分析 - 国金证券认为，当前证券公司的经营环境已显著改善，随着资本市场投融资综合改革持续深化，资本市场韧性增强，券商业绩韧性也有望提高 [2] - 根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，目前券商股价、估值表现仍显著落后于业绩表现，看好未来板块的估值修复 [2] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，监管持续强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [3] - 截至12月26日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.28%，表现明显落后于大盘（上证指数涨18.14%，深证成指涨29.93%，创业板指涨51.26%），滞涨矛盾依旧突出 [3] - 同期证券公司指数市净率PB（LF）为1.5倍，位于近10年41.57%分位点的中低水平，与高增业绩显著背离，补涨需求强烈 [3] 相关指数与产品信息 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [4] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [4] - 中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [3]

市场表现 - 12月26日，沪指走出8连阳继续向4000点迈进，券商板块震荡走强，个股集体上行，截至发稿，中银证券涨超4%，兴业证券涨近3%，东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1][5] - 券商ETF（512000）场内价格涨逾1%，向上收复60日线和半年线，该ETF最新基金规模超400亿元，为A股顶流券业ETF [1][4][8] - 截至12月26日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.28%，表现显著落后于同期上证指数（涨18.14%）、深证成指（涨29.93%）和创业板指（涨51.26%） [3][7] 估值与业绩分析 - 截至12月26日，中证全指证券公司指数的市净率PB（LF）为1.5倍，位于近10年41.57%分位点的中低水平 [3][7] - 当前券商股价和估值表现显著落后于其业绩表现，与高增业绩形成显著背离，存在强烈的补涨需求 [2][3][7] - 中证全指证券公司指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [3][8] 行业观点与前景 - 国金证券认为，证券公司的经营环境已显著改善，随着资本市场投融资综合改革深化和市场韧性增强，券商业绩韧性有望提高，看好板块未来的估值修复 [2][7] - 中银证券表示，监管持续强化金融功能，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在行业景气度上升背景下，板块长期估值中枢有望提升 [3][7] - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效率投资工具 [4][8]

券商板块市场表现 - 12月25日，券商板块个股多数上涨，东北证券涨超3%，财通证券、锦龙股份涨超1% [1] - 跟踪券商板块的400亿顶流券商ETF（512000）场内价格微涨0.17%，沿5日均线爬升 [1] - 截至12月23日，A股市场融资余额报25145.96亿元，较前一日增加148.59亿元，首次站上2.5万亿元，续创历史新高 [2] 券商板块行情与估值分析 - 随着“十五五”开局之年临近，A股进入提前布局关键窗口，春季躁动行情蓄势待发，一季度行情预计呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征 [3] - 市场交投与两融维持高位，为券商板块业绩向好提供支撑，叠加“稳增长、稳股市”等政策导向，板块景气度有望持续上行 [3] - 在本轮牛市中，券商板块显著滞涨，截至12月25日，中证全指证券公司指数年内仅微涨2.88%，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨17.58%、29.5%和50.8%，板块表现明显落后于大盘，与高增业绩显著背离，补涨需求强烈 [3] - 券商业绩持续修复，行业将受益于中长期资金入市、国际化业务机遇，为中长期业绩提供支撑 [4] - 从估值来看，券商板块PB回落至近十年的偏低区域，具备较高安全边际，建议关注左侧布局机会 [4] 券商ETF产品概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [4] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [4] - 中证全指证券公司指数2020至2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [3]

文章核心观点 - 多家券商机构认为，当前券商板块在政策利好、市场交投活跃及低估值等因素支撑下，具备投资机会，并看好其2026年及以后的业绩增长前景 [1][5] 市场表现与数据 - 2025年12月24日，券商板块红盘震荡，东吴证券涨近2%，中银证券涨逾1%，券商ETF(512000)场内价格上涨0.35%，站上5日线 [1][5] - 截至2025年12月22日，A股今年总成交额历史上首次超过400万亿元，达到405万亿元 [1][5] - A股年内平均换手率接近1.74%，有望创出2016年以来新高 [1][5] - 市场交投维持高位，为券商板块业绩向好趋势提供坚实支撑 [1][5] 机构观点与行业逻辑 - 中信建投证券提示，岁末年初建议重视非银投资机会，2026年政策利好将驱动业绩持续增长，板块有望重新定价 [1][5] - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能有望在2026年后逐步兑现至行业基本面 [1][5] - 银河证券表示，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心重塑等多因素共同推动证券板块景气度上行 [1][5] - 当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [1][5] - 湘财证券表示，券商业绩持续修复，行业将受益于中长期资金入市、国际化业务机遇，为中长期业绩提供支撑 [2][6] - 从估值来看，券商板块PB回落至近十年的偏低区域，具备较高安全边际，建议关注左侧布局的机会 [2][6] 相关投资工具 - 券商ETF(512000)及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [2][6] - 券商ETF(512000)最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [2][6]

市场行情与表现 - 2025年12月24日，券商板块整体上涨，东吴证券涨近2%，中银证券涨逾1% [1] - 券商ETF（512000）场内价格上涨0.35%，收于0.579元，站上5日均线 [1][2] - 截至2025年12月22日，A股年内总成交额首次突破400万亿元，达到405万亿元 [2] - A股年内平均换手率接近1.74%，有望创2016年以来新高 [2] 行业基本面与市场环境 - 市场交投活跃，高成交额与换手率为券商板块业绩向好提供了坚实支撑 [2] - 2025年A股总成交额超过405万亿元，创历史新高 [2] 机构观点与投资逻辑 - 中信建投证券认为，2026年政策利好将驱动业绩持续增长，板块有望重新定价 [3] - 核心利好逻辑包括“服务新质生产力”、“中长期资金入市”和“券商国际化机遇”，这些驱动的投行、资管、国际业务等新动能有望在2026年后逐步兑现 [3] - 银河证券表示，“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块走向，流动性适度宽松、资本市场环境优化及投资者信心重塑共同推动板块景气度上行 [3] - 当前券商板块估值处于历史低位，具备防御与反弹的攻守兼备特性 [3] - 湘财证券指出，券商业绩持续修复，行业将受益于中长期资金入市和国际化业务机遇，为中长期业绩提供支撑 [3] - 板块市净率（PB）已回落至近十年偏低区域，具备较高安全边际，建议关注左侧布局机会 [3] 投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股 [4] - 该ETF是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效率投资工具 [4] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过400亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股规模与流动性领先的券业ETF [4]

文章核心观点 - 中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券的交易预案披露，标志着证券行业重大资产重组取得关键进展，预计将深刻重塑行业格局并催生新的万亿级头部券商 [1] - 市场对券商合并主线反应积极，相关板块在消息公布前已出现异动，反映出市场对行业整合趋势的高度关注与期待 [1] - 分析机构展望2026年，证券行业并购重组预计将沿多条主线继续推进，头部券商有望通过整合进一步做优做强，同时为投资者指明了潜在的投资方向与工具 [2] 交易方案与进展 - 中金公司发布换股吸收合并东兴证券和信达证券的预案，三家公司股票于12月18日复牌 [1] - 具体换股比例为：东兴证券与中金公司A股按1:0.4373换股，信达证券与中金公司A股按1:0.5188换股，换股均有溢价 [1] - 为完成交易，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股 [1] 交易影响与行业格局 - 交易完成后，中金公司总资产规模预计将突破1万亿元，成为证券行业第四家“万亿航母”级机构 [1] - 本次交易被视为中金公司实现跨越式发展的关键一步，并将深刻重塑证券行业格局 [1] - 2025年证券行业并购重组浪潮涌现，多个案例取得实质性进展，在监管引导下，2026年行业并购重组进展依然值得期待 [1] 市场反应 - 在12月17日（复牌前夕）盘中，券商板块突发异动，个股集体拉升 [1] - 具体表现包括：华泰证券盘中涨幅逼近9%，广发证券、兴业证券等多只个股涨超3% [1] - 跟踪板块的券商ETF（512000）场内价格涨近2%，该ETF最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元 [1][2] 未来行业整合趋势展望 - 银河证券展望2026年，认为证券行业并购重组可能有三条主线：同一实控人下券商合并、同地域上市与非上市券商合并、以补充业务短板为动机的合并 [2] - 万联证券指出，在资本市场深化改革背景下，头部券商有望通过并购重组及提高杠杆率进一步做优做强，中小机构则有望在差异化、特色化发展上获得更多政策支持 [2] - 行业仍有广阔的增量业务空间，看好券商业绩继续提升与估值修复 [2] 投资视角与工具 - 投资标的选择上，建议关注头部券商中估值相对较低的标的、并购重组潜在受益标的，以及在细分赛道上表现突出的中小券商 [2] - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键布局49只上市券商股，被描述为集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [2]