行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点 - 汽车行业整体上涨0.1% 表现优于部分行业但弱于电子、有色金属等领涨板块[1][2] - 多款重磅新车集中上市抢占"金九银十"销售旺季 其中尚界H5上市1小时大定突破1万台 理想i6提供限时优惠及高价值赠品[1][25] - 奇瑞汽车成功登陆港交所 开盘价34.20港元较发行价30.75港元上涨11% 市值达250亿美元[1][26] - 行业国际化进程加速 小鹏汽车新进入瑞士、奥地利等五国市场 零跑汽车达成第100万台整车下线里程碑[27][31] 市场行情表现 - 上证A指上涨0.2% 深证A指下跌0.1% 创业板指上涨2.0%[2][10] - CS电子板块领涨（+3.7%） CS消费者服务板块领跌（-6.7%）[2][10] - 汽车行业二级板块中摩托车及其他表现最佳（+5.0%） 汽车服务板块表现最弱（-5.5%）[2][13] - 三级板块中摩托车板块涨幅达6.3% 综合乘用车板块跌幅达7.7%[2][13] 个股表现 - 新坐标涨幅居首（+25.0%） 科博达（+22.6%）和天普股份（+21.0%）表现突出[3][18] - 中马传动跌幅最大（-15.2%） 上海物贸（-14.0%）和明新旭腾（-13.7%）表现疲弱[3][18] - 覆盖个股中科博达（+22.6%）、浙江仙通（+20.9%）涨幅领先 上汽集团（-11.5%）跌幅显著[3][20] 行业动态与新车上市 - 特朗普宣布对重型卡车征收25%关税 10月1日起实施[9][26] - 赛力斯H股发行获证监会备案 拟发行不超过3.31亿股[1][28] - 享界S9T搭载华为ADS4.0辅助驾驶系统 售价30.98-36.98万元[22] - 问界新M7提供两种激光雷达方案 售价24.98-37.98万元[25] - 理想i6采用800V高压平台 支持5C快充 限时售价23.98万元[1][25][29] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台[31] 技术合作与全球化 - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议 覆盖AI、V2X等多领域[29] - 奔驰与Momenta联合开发智能驾驶系统 将搭载于全新CLA车型[29] - Waymo推出企业无人驾驶出行服务 拓展商用场景[29] - 零跑汽车343天实现50万至100万台产量跨越[27]

工信部"十五五"新兴产业规划 - 工信部将在"十五五"时期（2026-2030年）实施培育新兴产业打造新动能行动 加快打造一批新兴支柱产业 建立未来产业投入增长机制 加强前沿技术研发和应用推广 开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区 [1][2] - 2024年国家发改委发布"十五五"研究课题征集公告 第一批课题重点围绕宏观层面问题 涵盖全球科技革命与产业变革 人工智能应用 产业新赛道培育等重大问题 包括"新一轮全球科技革命和产业变革趋势及对我国影响研究"等具体课题 [2] Figure人形机器人技术进展 - Figure正式与Brookfield合作 Brookfield拥有超过100,000个住宅单元 将住宅中的人类视频数据直接传输到Helix进行训练 这是人形机器人首次仅使用人类视频进行端到端学习 [3] - Figure正在构建世界上最大的人形预训练数据集 单个Helix神经网络现在可以输出操作和导航 端到端地从语言和像素输入 [3] - 人形机器人模型迭代需要海量现实数据训练 真实数据采集进度可作为人形机器人主机厂评价指标 Figure整体进展处于行业领先地位 [3] 车企港股上市与全球化布局 - 奇瑞汽车（9973 HK）成功登陆港交所主板 募资规模达91.4亿港元 其中20%资金专项用于海外市场拓展及全球化战略执行 公司2024年全球销量229.5万辆 是中国自主品牌乘用车出口的"22连冠"龙头 [4] - 赛力斯（601127 SH）赴港发行上市获得证监会备案 拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股 募集资金主要投入研发 海外营销渠道 充电网络布局等关键领域 标志着公司正式启动"A+H"双资本市场布局 [4] - 中国汽车产业正在经历从"本土内卷"走向"全球竞合"的关键转型 海外市场销量提升将改进自主品牌整体盈利能力 [4] 人形机器人产业链投资机会 - 线性关节总成价值量大 推荐嵘泰股份 凯迪股份 双林股份 德昌电机控股 捷昌驱动 [5] - 丝杠是人形机器人优质赛道 推荐双林股份 嵘泰股份 [5][6] - 灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化 推荐德昌电机控股 浙江荣泰 关注长盛轴承 [6] - 减速器有望发生变化 推荐凯迪股份（摆线针轮） 翔楼新材（柔轮材料） 易实精密（柔轮 行星太阳轮精冲） [6] - 传感器推荐开特股份 关注汉威科技 安培龙 [6] - 注塑件推荐模塑科技 新泉股份 [6]

人形机器人产业政策与进展 - 工信部计划在十五五时期（2026-2030年）加快打造人形机器人等新兴支柱产业 加强前沿技术研发和应用推广 [1] - 国家发改委2024年发布十五五研究课题征集 重点涵盖人工智能应用和产业新赛道培育等宏观问题 [1] - Figure公司启动Go-Big项目 正在构建世界上最大的人形预训练数据集 通过与Brookfield合作获取超过100,000个住宅单元的人类视频数据 [2] - Figure的Helix神经网络可实现端到端学习 从语言和像素输入直接输出操作和导航功能 [2] 车企全球化资本运作 - 奇瑞汽车(9973.HK)于9月25日登陆港交所主板 募资规模达91.4亿港元 其中20%资金专项用于海外市场拓展 [2] - 奇瑞2024年全球销量达229.5万辆 是中国自主品牌乘用车出口"22连冠"龙头 [2] - 赛力斯(601127.SH)获证监会备案拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股 募集资金将投入研发和海外营销渠道建设 [3] - 两家车企赴港上市标志中国汽车产业从本土竞争转向全球竞合阶段 [3] 人形机器人产业链投资机会 - 线性关节总成领域推荐嵘泰股份 凯迪股份 双林股份 德昌电机控股和捷昌驱动 [4] - 丝杠赛道推荐双林股份和嵘泰股份 [4] - 灵巧手领域推荐德昌电机控股和浙江荣泰 关注长盛轴承 [4] - 减速器领域推荐凯迪股份（摆线针轮） 翔楼新材（柔轮材料）和易实精密（柔轮/行星太阳轮精冲） [4] - 传感器领域推荐开特股份 关注汉威科技和安培龙 [4] - 注塑件领域推荐模塑科技和新泉股份 [4]

工信部"十五五"新兴产业规划 - 工信部部长李乐成表示"十五五"时期（2026-2030年）将实施培育新兴产业打造新动能行动 加快打造一批新兴支柱产业 建立未来产业投入增长机制 开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区[1][2] - 2024年国家发改委发布"十五五"研究课题征集公告 第一批课题重点围绕宏观层面问题 涵盖全球科技革命与产业变革、人工智能应用、产业新赛道培育等重大问题 包括"新一轮全球科技革命和产业变革趋势及对我国影响研究"等具体课题[2] Figure人形机器人技术进展 - Figure宣布Go-Big项目 正在构建世界上最大的人形预训练数据集 与Brookfield合作获取超过100,000个住宅单元的人类视频数据进行训练[3] - 人形机器人首次仅使用人类视频进行端到端学习 单个Helix神经网络可输出操作和导航 实现端到端语言和像素输入[3] - 人形机器人模型迭代需要海量现实数据训练 真实数据采集进度可作为主机厂评价指标 Figure整体进展处于行业领先地位[3] 车企港股上市与全球化布局 - 奇瑞汽车（9973 HK）于9月25日登陆港交所主板 募资规模达91.4亿港元 其中20%资金专项用于海外市场拓展及全球化战略执行 公司2024年全球销量229.5万辆 是中国自主品牌乘用车出口"22连冠"龙头[4] - 赛力斯（601127 SH）赴港发行获得证监会备案 拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股 募集资金主要投入研发、海外营销渠道、充电网络布局等领域 正式启动"A+H"双资本市场布局[4] - 中国汽车产业正从"本土内卷"走向"全球竞合" 海外市场销量提升将改进自主品牌整体盈利能力[4] 人形机器人产业链投资机会 - 线性关节总成价值量大 推荐嵘泰股份、凯迪股份、双林股份、德昌电机控股、捷昌驱动[5] - 丝杠是人形机器人优质赛道 推荐双林股份、嵘泰股份[5] - 灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化 推荐德昌电机控股、浙江荣泰 关注长盛轴承[5] - 减速器推荐凯迪股份（摆线针轮）、翔楼新材（柔轮材料）、易实精密（柔轮、行星太阳轮精冲）[5] - 传感器推荐开特股份 关注汉威科技、安培龙[5] - 注塑件推荐模塑科技、新泉股份[5]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[7] 核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[4] - 汽车零部件行业在反内卷背景下盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性较高[4] - 智能网联汽车政策支持力度加强，推动行业准入和上路通行试点，加速智慧物流建设[3][12] - 新能源汽车及智能驾驶技术快速发展，多款新车型发布即获市场热捧，订单表现强劲[3][12][17] 行业重点新闻 - 尚界H5车型正式上市，起售价15.98万元，搭载华为ADS 4高阶版售价17.98万元起，上市1小时大定突破1万台，上市前小订已突破16万台，其中Max版本占比75%[3][12] - 8部门联合印发指导意见，要求开展智能网联汽车准入和上路通行试点，完善智慧物流体系，推动无人机支线运输和末端配送业务发展[3][12] - 美国对欧盟进口汽车征收15%关税，涵盖汽车、药品、半导体芯片等商品[3][13] - 奇瑞汽车在港交所上市，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），为年内港股最大车企IPO，2024年营收2698.97亿元，净利润143.34亿元[3][13] - 零跑汽车第100万台整车下线，从50万到100万仅用343天，2025年销量目标上调至58万至65万辆，2026年挑战100万辆[3][14] - 广汽与华为合作新品牌“启境”汽车，定位年轻群体，聚焦智能驾驶和智慧座舱技术[3][15] - 小鹏汽车加速欧洲布局，登陆瑞士、奥地利等五国市场，与麦格纳工厂合作推动本地化生产[3][16] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台，日均订单约100台[3][17] - 理想i6新形态五座SUV发布，售价24.98万元，车内纵向空间超过3.3米[3][17] - 人形机器人领域活跃，Figure获超10亿美元融资，估值达390亿美元；优必选获2.5亿元订单；智元机器人开源GO-1模型[19][20][21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数涨幅1.07%，汽车板块涨幅0.11%，位列A股一级行业第6位[4][23] - 乘用车板块跌幅1.18%，赛力斯周涨9.5%、小鹏汽车-W周涨7.9%领涨[4][26] - 商用车板块跌幅2.15%，曙光股份周涨6.6%、汉马科技周涨4.5%领涨[4][29] - 汽车零部件板块涨幅1.10%，新坐标周涨25.03%、科博达周涨22.58%领涨[4][30] - 细分板块中电控系统涨幅8.45%，电机涨幅6.19%，减速机/齿轮类涨幅4.90%[31] 估值与上游数据 - 乘用车板块PE估值略下降，商用车板块PE估值略下降，汽车零部件板块PE估值略上升[41][43][46] - 上游原材料中铝锭价格略有上升，碳酸锂价格略有上升；钢材、天然橡胶、聚丙烯价格略有下降[47][51] - 集装箱运价指数中中国/东亚-北美西海岸和北欧航线均略有下降[53][57] 投资建议 - 乘用车板块推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[4] - 零部件板块推荐德赛西威、浙江仙通，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[4]

产品表现与市场反响 - 问界M9、问界M8及全新问界M7在30~50万以上豪华SUV市场表现亮眼 [2] - 全新问界M7上市1小时大定突破3万台 24小时内攀升至4万台 [2] - 产品销量持续刷新 市场热度攀升 [11] 产品配置与功能升级 - 全新问界M7以全新颜值、全新座舱、全能底盘、全维安全重新定义幸福旗舰国民SUV [3] - 3030mm超长轴距带来3434mm纵向空间 配备多版本零重力座椅 [3] - 智能座舱搭载16.1英寸3K中控屏+10.25英寸主驾仪表与副驾屏+17.3英寸后排娱乐屏多屏联动 [3] - 辅助驾驶系统搭载HUAWEI ADS4 含34个高精度传感器包括1个192线激光雷达和1个高精度固态激光雷达 [3] - Pro+版首次引入舱内激光视觉方案 [3] - 采用八重安全设计+五大安全冗余 乘员舱核心结构100%热成型钢 A柱强度达2000MPa [6] 生产制造与交付能力 - 赛力斯超级工厂月峰值产能突破3万台 [10] - 实现上市72小时即交付 通过智能化数字化柔性化生产体系提升制造能力 [8] - 创新推出工厂验收交付+百城联动交付模式 大幅压缩交付周期 [11] - 提供个性化交付选择包括集中交付 上门交付和定制化支付方案 [11] 用户参与与测试验证 - 全国用户深度参与新车下线前动态路试和AEB测试 实行认可才提车机制 [7] - 用户在专业指导下完成涉水测试等模拟路况 全面检验车辆性能 [7] 行业背景与市场策略 - 汽车行业金九银十期间厂家密集推出新品冲击年度销量目标 [4] - 问界在9月23日推出全新问界M7并快速启动全国交付 [4]

行业背景与拐点 - 2024年12月价格战引发汽车行业普遍焦虑[3] - 2025年下半年成为传统车企智能驾驶转型新拐点[5][12] - 行业加速技术人才流动 部分人才转向具身智能领域[11] 车企战略动态 - 一汽收购卓驭科技35.8%股权成为最大股东[6] - 吉利整合极氪智驾团队、吉利研究院及迈驰智行至重庆千里科技[7] - 奔驰投资13亿元获得千里科技3%股权[8] - 长安汽车进行高管团队重大调整[9] - 9月份行业出现13家车企高管岗位调整 涉及10位品牌一把手[10] 传统车企转型动因 - 传统车企智能驾驶进度比新势力慢2-3代 主要受制度限制[13] - 上半年价格战促使老牌车企急需提升品牌力[15] - 行业形成天时地利人和的发展契机[16] 四大发展路线 收购派 - 通过资本收购换取发展时间 一汽收购卓驭为典型案例[17] 广撒网派 - 采用多供应商策略 广汽同时与华为、Momenta、博世、轻舟等合作[18] 抱大腿派 - 赛力斯模式获得成功 市值从200亿元增长至2568亿元[20][21] - 张兴海家族财富达到560亿元 位列新财富500强第34位[22] 自研派 - 比亚迪采用混合路线 与Tier1合作同时推出自研天神之眼系统[24] - 长安引入许凌云博士后 泊车团队半年实现量产交付[24] - 长安自研泊车产品在部分性能上达到华为系水平[24] 技术发展与市场趋势 - 2024年为国内端到端量产元年 2026年将成端到端大年[26] - 新势力和头部智驾公司已量产一段式端到端系统[27] - 2025年7月中国新能源汽车渗透率首次突破50%[27] - 智能驾驶被视为车企灵魂业务[25]

公司可持续发展战略 - 公司将可持续发展作为企业基因 积极响应国家双碳目标 将ESG理念深度融入发展战略 [3] - 公司通过碳管理数字化平台 技术研发 产品创新和绿色制造等多维度实践可持续发展 [3] - 公司提出低碳设计 绿色制造 数智化管理三大可持续发展探索方向 [5] 产业链协同减碳行动 - 公司发布共建绿色产业链倡议 呼吁供应链合作伙伴协同推进全价值链近零排放 [7] - 公司举办供应链低碳转型启动仪式 标志与供应链伙伴开启协同减碳新征程 [13] - 公司与宁德时代等供应链代表探讨构建绿色低碳供应链的挑战与机遇 [16] 行业政策与外部合作 - 工信部自十三五时期以来以构建绿色供应链等四个绿色为牵引 全面推动产业绿色低碳转型 [9] - 安永和延锋等研究机构及供应链伙伴分享ESG实践路径 为公司绿色战略提供参考 [11] - 公司未来将深化全产业链协作 构建绿色低碳 智慧高效的新能源汽车产业新生态 [15] 行业发展背景 - 新能源汽车产业在国家双碳战略深化和全球可持续发展背景下迎来新机遇 成为实现绿色发展的关键力量 [1]

公司资本运作 - 拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股并在香港联交所主板上市 启动"A+H"双资本市场布局 [2] - 受上市消息影响 A股股价盘中一度涨停并创历史新高 收盘报157.22元/股 上涨5.77% 总市值达2568亿元 [2] - 募资主要用于研发投入 海外营销渠道建设 充电网络布局及一般营运资金 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入624.02亿元 同比下降4.06% [3] - 归母净利润29.41亿元 同比增长81.03% 扣非净利润24.74亿元 同比增长72.14% [3] - 利润总额37.25亿元 同比增长119.22% 经营活动现金流量净额144.37亿元 同比下降11.76% [4] - 归属于上市公司股东的净资产267.61亿元 同比增长118.20% 总资产1129.12亿元 同比增长19.66% [4] 业务与战略 - 以新能源汽车为核心业务 年产能达约60万辆 2021年发布问界品牌并确立"智慧重塑豪华"定位 [3] - 坚持全球化战略 海外市场覆盖欧洲 中东 美洲和非洲 欧洲已拓展至挪威 德国 英国 瑞士 [4] - 2022年至2024年海外市场收入分别为39.22亿元 49.76亿元及42.11亿元 [5] 股权结构与治理 - 实际控制人张兴海直接持股28.57% 小康控股持股24.52% 东风汽车持股20.04% [5][7] - 执行董事张正萍（张兴海之子）负责战略与国际化 申薇任董事会秘书兼联席公司秘书 [7] - 深度绑定华为技术 联合开发智能座舱和辅助驾驶系统 并通过深圳引望（华为持股80%）强化技术协同 [7] 行业动态 - 2025年8月累计有28家A股上市公司披露赴港IPO进展 新能源车企奇瑞汽车于9月25日成功在港上市 首日市值达1972亿港元 [8] - 智能驾驶正经历快速迭代与技术突破 端到端大模型应用推动体验提升 竞争加剧倒逼技术向主流市场渗透 [8] - 政策支持有望延续以支撑汽车内需 海外销量将实现稳健增长 整车布局优于零部件 关注自主龙头及技术创新机遇 [8]

公司可持续发展战略 - 公司以ESG战略驱动可持续发展 将ESG理念深度融入发展战略[1][3] - 公司提出2045年生产运营碳中和与全价值链条近零排放目标[3] - 公司通过低碳设计 绿色制造 数智化管理三大路径推动汽车低碳变革[5] 公司具体实践成果 - 问界纯电行驶占比高达70% 表明用户多数选择环保出行方式[3] - 公司建立碳管理数字化平台 在技术 产品 制造环节实现节能减排[3] - 公司将碳足迹管理作为碳中和落地关键 供应链碳管理为核心环节[5] 产业链协同倡议 - 公司发布共建绿色产业链倡议 呼吁合作伙伴将低碳议题纳入公司战略[7] - 公司启动与供应链伙伴协同推进低碳转型的新征程[11] - 公司携手宁德时代等供应链代表探讨绿色产业生态构建与创新机制[15] 行业政策背景 - 工信部以构建绿色供应链等四个绿色为牵引 推动产业绿色低碳转型[9] - 国家双碳战略全面深化 新能源汽车产业作为绿色发展关键力量迎来新机遇[1] - 行业全面推动绿色低碳转型 旨在提高资源利用效率与发展质量[9] 外部机构参与 - 工业和信息化部国际经济技术合作中心解读绿色供应链政策[3][9] - 安永代表与延锋代表分别从研究机构和供应链角度分享ESG实践路径[12] - 供应链伙伴与研究机构代表共同出席可持续发展论坛[3]