市场指数表现 - 沪指由涨超0.45%转为下跌翻绿 [1] - 深证成指跌0.34%并失守11800点整数关口 [1][2] - 创业板指跌0.23% [1] 白酒板块异动 - 酒鬼酒涨停(+10.01%)领涨板块 [2][3] - 皇台酒业涨4.71% 舍得酒业涨4.48% [2][3] - 水井坊涨3.22% 泸州老窖涨2.46% [2][3] - *ST岩石大幅上涨45.08% [3] 交易量情况 - 沪深两市成交额在早盘突破5000亿元 [3]

白酒行业市场表现 - 白酒股出现异动拉升现象 [1] - 酒鬼酒涨幅超过6% [1] - 舍得酒业涨幅超过3% [1] - 山西汾酒、五粮液、贵州茅台等白酒股跟随上涨 [1]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"强于大市"（维持）[5] 核心观点 白酒板块 - 板块处于底部整理区间，政策与需求复苏节奏仍有压制，但部分上市公司已通过产品渠道调整应对，如"酒鬼·自由爱"、"大珍"等新品表现值得关注[1] - 二季度业绩担忧出尽后，板块存在底部配置机会[1] - 贵州茅台2025H1营收同比增长9.16%至910.94亿元，归母净利润同比增长8.89%至454.03亿元，新增500ml整箱规格优化包装[3] 大众品板块 - 渠道改革与产品创新红利持续，龙头公司有望受益于品牌力提升带来的估值红利[1] - 饮料板块受益旺季动销及健康化需求，景气度有望延续；乳制品、啤酒库存持续去化，政策预期回暖时存在配置机会[1] ETF配置建议 - 推荐景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），聚焦港股稀缺新消费标的[1][69] - 白酒ETF（512690.SH）底部配置价值凸显，龙头估值修复潜力大[1][69] 行情回顾 ETF表现 - 食品饮料类ETF全线收涨：酒ETF（512690.SH）周涨1.40%，消费ETF（159928.SZ）周涨0.98%，恒生消费ETF（513970.SH）周涨1.72%[2][10] - 酒ETF成交额57.36亿元居首，净流入6.58亿元；食品饮料类ETF合计净流入11.01亿元[2][11] 板块表现 - 食品饮料板块周涨0.48%，跑输沪深300指数1.90个百分点；年初至今累计下跌6.11%[19][23] - 子板块分化：调味发酵品（+2.19%）涨幅居首，软饮料（-3.12%）跌幅最大[21] - 个股方面，桂发祥周涨28.74%，煌上煌周跌10.67%[25] 行业动态 价格数据 - 飞天茅台整箱/散瓶批价分别跌至1860元/瓶、1850元/瓶，价差收窄至10元/瓶；五粮液普五批价回落至850元/瓶[3][26] - 2025年6月白酒产量同比下滑6.50%，啤酒产量同比微降0.20%[31][33] 原材料成本 - 生鲜乳价格环比下跌0.01元/公斤至3.02元/公斤；婴幼儿奶粉价格小幅波动[42][44] - 大豆、豆油价格同比下跌11.05%、上涨15.71%；原油价格同比下跌19.45%[46][49] 公司动态 - 舍得酒业推出29度低酒度高风味型老酒"舍得自在"[59] - 茅台酱香酒与美团闪购合作，实现30分钟即时配送[59] - 燕京啤酒2025H1净利润同比增长45.45%至11.03亿元[61] 重点公司估值 - 贵州茅台2025年预测PE为19.0倍，五粮液为14.3倍，山西汾酒为17.2倍[68] - 啤酒板块中青岛啤酒预测PE为19.1倍，重庆啤酒为21.4倍[68]

股东大会信息 - 舍得酒业2025年第一次临时股东大会2025年8月27日召开[5] - 现场会议9点30分在公司艺术中心会议室举行[5] - 网络投票2025年8月27日进行[6] 董事选举 - 会议审议《关于选举董事的议案》[8] - 提名钱顺江为公司第十一届董事会董事候选人[14]

行业环境 - 白酒行业及非酒类品牌纷纷跨界布局精酿啤酒市场，五粮液子公司推出"风火轮"中式精酿啤酒，单罐售价19.5元，中金预测2025年国内精酿市场规模将达300亿-400亿元 [3][4] - 光瓶酒市场规模已超1500亿元，预计2025年将突破2000亿元，其中50-100元价格带增速超40%，洋河股份、伊力特等酒企加速布局 [5] - 酒类行业面临库存高企、消费场景压缩和代际鸿沟等挑战，"民酒"崛起、光瓶酒市场竞争激烈、地方品牌利润补位、低度化趋势明显 [5] 市场趋势 - 高端白酒需借鉴奢侈品的"欲望管理"逻辑，建立忠诚度回报体系、仪式化购买体验，并塑造大师IP，将品牌从功能性需求提升为生活方式象征 [6][7] - 新型商超如胖东来、山姆、盒马等通过价格、供应链和品牌优势，推动商超自营白酒成为行业新趋势，胖东来与酒鬼酒合作的"自由爱"系列表现亮眼 [8] - "禁酒令"政策执行出现纠偏，政策边界逐渐清晰，河南、湖北等地公职人员在非工作时间的私人聚会饮酒逐步恢复，餐饮消费场景有所回暖 [9] 企业战略 - 今世缘酒业启动国缘品牌全国化布局，2024年省外市场增速达36.5%，提出"四个坚持"和"六聚焦"策略，核心单品国缘四开将重点推进长三角一体化布局 [14] - 舍得酒业东南亚市场表现亮眼，2025年上半年销售收入增长50%，动销增长120%，通过"老酒+文化"双轮驱动突破白酒出海的文化壁垒 [18][19] - 国窖1573"冰·JOYS"项目通过艺术与潮流结合的方式吸引年轻人参与，联合多位艺术家推出联展、特调酒等活动，以艺术为媒介破圈年轻消费群体 [25] 产品创新 - 传统白酒行业为吸引年轻消费者，头部酒企如五粮液、泸州老窖等纷纷推出低度化产品，展开"降度竞赛"，但低度白酒面临工艺难题，如风味流失和口感寡淡 [12] - 天鹅庄马年生肖酒作为其12轮生肖酒的收官之作，11年来累计售出235万支，零售额超10亿，市占率稳居第一 [15] - 全兴酒业推动全兴大曲彩系列产品焕新升级，定价100-300元，瞄准大众消费市场，契合宴席、聚会等需求，提升产品辨识度 [22][23] 营销策略 - 长城五星通过深度绑定中国羽毛球公开赛等顶级赛事，实现1.3亿曝光量，精准触达2.5亿羽毛球爱好者，构建"赛事IP+圈层渗透"的立体营销模式 [15][16] - 汾酒老作坊酒馆项目融合汾酒文化与新消费趋势，通过沉浸式体验和场景化设计，将6000年酿造历史转化为年轻消费者可感知的载体 [17] - 西凤酒在宝鸡区域开展系列活动，结合本土文化景点和创意活动，包括"诗酒派对"、"凤香盛宴"、"私享沙龙"等，促进产品开瓶与动销 [26][27]

行业投资评级 - 维持食品饮料&商社行业"推荐"投资评级 [1][9] 核心观点 - 白酒板块配置性价比持续显现，建议关注顺周期与高股息龙头及弹性个股 [6] - 大众品板块进入中报密集披露期，部分公司业绩改善明显 [7] - 新消费板块需求高景气度，预计个股业绩稳步释放 [7][9] 白酒板块 - 贵州茅台2025H1营收893.89亿元（同增9%），归母净利润454.03亿元（同增9%）[6] - 酒类行业经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试 [6] - 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等龙头 [6] 大众品板块 - 安琪酵母2025H1营收78.99亿元（同增10%），归母净利润7.99亿元（同增16%）[7] - 卫龙美味2025H1总营收34.83亿元（同增19%），期内利润7.36亿元（同增19%）[7] - 糖蜜价格下行趋势延续，预计业绩持续改善 [7] 新消费板块 - 茶百道2025年目标新增1100+家门店 [7] - 古茗2025年目标新增2000家门店 [7] - 沪上阿姨2025年目标新开2000家门店 [7] 市场表现 - 食品饮料(申万)1M/3M/12M表现分别为0.4%/-6.9%/5.9% [3] - 沪深300 1M/3M/12M表现分别为4.2%/8.1%/25.6% [3] 行业数据 - 2024年白酒累计产量414.50万吨（同-7.72%）[32] - 2024年白酒行业营收7964亿元（同+5.30%）[32] - 调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23% [35] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6% [47]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红 场内价格涨0.33%[1] - 安琪酵母飙涨超7% 盐津铺子大涨超4% 山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等多股涨超1%[1] - 食品ETF成交量1.21万份 成交总额4239.01万元[2] 行业基本面与库存状况 - 2024年末A股上市白酒企业存货总额达1683.89亿元 同比增长12.9%[2] - 白酒行业二季度回款放缓 库存提升 短期基本面处于下行态势[3] - 乳制品等大众品随着中秋、国庆旺季到来 供需缺口有望收敛 原奶价格或企稳回升[3] 估值水平与配置价值 - 细分食品指数市盈率为19.96倍 位于近10年来4.51%分位点[3] - 白酒板块呈现市场预期低、估值低特征 头部酒企具备高股息特性[3] - 食品ETF约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股 近4成仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块[4] 企业创新与战略动向 - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮" 单罐定价19.5元[2] - 此举被视为五粮液在高端白酒缩量竞争下的新探索[2] 机构观点与行业展望 - 白酒行业处于主动去库存磨底期 需求端随宏观经济和消费信心修复有望进入修复态势[3] - 国家育儿补贴方案公布 有望改善中长期乳制品需求预期[3] - 区域龙头酒企表现相对稳健 行业长期投资价值显现[3]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）午后拉升翻红，场内价格上涨0.33% [1] - 成份股中安琪酵母涨幅超7%，盐津铺子涨超4%，山西汾酒、舍得酒业、妙可蓝多等涨超1% [1] - 五粮液旗下仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒"风火轮"，单罐定价19.5元，探索高端白酒新业务 [2] 行业基本面与估值 - A股白酒企业2024年末存货总额达1683.89亿元，同比增长12.9%，库存压力显著 [2] - 细分食品指数市盈率19.96倍，处于近10年4.51%分位点，中长期配置性价比突出 [3] - 白酒行业受"禁酒令"影响，二季度回款放缓、库存提升，但市场预期和估值已处于低位 [4] 细分领域动态 - 白酒行业处于主动去库存阶段，需求端短期承压，但随宏观经济修复有望改善 [4] - 乳制品等大众品受益于中秋国庆旺季，原奶价格或企稳回升，促销竞争减弱 [4] - 国家育儿补贴政策可能提振乳制品中长期需求预期 [4] 投资工具与配置建议 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料指数，60%仓位布局高端白酒龙头，40%覆盖乳品、调味品等细分龙头 [5] - 前十权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5] - 场外投资者可通过联接基金（A类012548/C类012549）参与板块配置 [5]

新品发布 - 舍得酒业将于8月30日推出首款低酒度高风味型老酒"舍得自在" [2] - 该产品为29度舍得老酒，主打"舒适、高风味"特性 [2] - 产品依托公司优质老酒储量优势，在"降醇固香"等关键技术领域实现突破 [2] 产品技术 - 采用负压膜过滤及梯度温和降度固香技术、低温无氧保鲜等先进工艺 [2] - 产品毫升成本高于常规产品 [2] - 基于《低度坛贮老酒（浓香型白酒）》标准打造 [2] 行业地位 - 该产品是首款"低酒度高风味型老酒" [2] - 代表名酒企业数十年老酒储备和技术工艺积累成果 [2] - 在行业关注29度五粮液、28度国窖1573上市时间时抢先布局低度酒市场 [2]

白酒价格趋势 - 本期多数白酒产品均价较上期下滑，即时零售平台售价显著低于其他渠道 [5] - 飞天茅台在广州市场均价为2134元，较上期2367元下降233元 [6] - 第八代五粮液在广州即时零售平台均价低至917元，线下渠道最高达1069元 [6] - 国窖1573在广州即时零售平台售价区间为869-949元 [6] - 青花郎在广州即时零售平台售价区间为800-899元 [6] - 君品习酒在广州市场均价776元，较上期833元下降57元 [6][7] - 酒鬼酒内参在广州市场均价810元，较上期882元下降72元 [7] - 古井贡酒古20在广州市场均价597元，较上期660元下降63元 [7] 渠道调整影响 - 深圳市场增加即时零售平台数据，剔除标价偏离较大的渠道 [8] - 飞天茅台在深圳市场均价2137.92元，较贴近市场实际价格 [8] - 五粮液在深圳线上渠道均价915.57元，线下999.45元 [9] - 国窖1573在深圳线上渠道均价937.14元，线下994.45元 [9] - 君品习酒在深圳线上渠道均价746.52元，线下834.45元 [9] - 青花郎在深圳线上渠道均价935.65元，线下944.45元 [9] - 梦之蓝M6+在深圳线上渠道均价696.56元，总体708.46元 [10] - 古井贡酒古20在深圳线上渠道均价601.1元 [10] 区域市场表现 - 佛山市场首次纳入统计，飞天茅台均价2320.94元 [12] - 五粮液在佛山市场均价958.17元 [13] - 国窖1573在佛山市场均价962.99元 [13] - 君品习酒在佛山市场均价772.44元 [13] - 青花郎在佛山市场均价976.29元 [13] - 梦之蓝M6+在佛山市场均价709.98元 [13] - 古井贡酒古20在佛山市场均价629元 [13] - 金沙摘要在东莞市场均价545.17元，较上期650元下降104.83元 [15] - 飞天茅台在东莞市场均价2265元，较上期2499.5元下降234.5元 [16] - 汾酒青花20在东莞市场均价431.43元，较上期488元下降56.57元 [16] - 第八代五粮液在东莞市场均价953.1元，较上期1054元下降100.9元 [16] 行业动态 - 即时零售平台通过补贴和优惠显著拉低白酒零售价格 [6][15] - 部分品牌采取控价挺价策略，如郎酒对青花郎产品 [9] - 商务接待需求旺盛的佛山成为酒企重点争夺市场 [13] - 渠道调整和货源变动是本期价格下滑的核心原因 [17] - 即时零售渠道成为酒水销售重要渠道，影响市场价格 [17]