白酒行业市场表现 - 白酒概念板块整体走强 [1] - 会稽山股价涨停 [1] - 古越龙山 舍得酒业 金徽酒等公司股价跟涨 [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月11日15:00-16:00通过上证路演中心网络文字互动方式召开半年度业绩说明会 [2][3][4] - 投资者可在2025年9月4日至9月10日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或证券事务部邮箱tpzqb@tuopai.biz提交问题 [2][5] - 说明会后将通过上证路演中心提供会议内容回顾 [7] 参会人员 - 董事长蒲吉洲、总裁唐珲、独立董事聂诗军、首席财务官钟龄瑶及董事会秘书张伟将出席说明会 [4] 会议内容 - 重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2][3] 联系信息 - 投资者关系联系人周建、曹玉婷 联系电话0825-6618269 [6] - 指定联系邮箱tpzqb@tuopai.biz [5][7] 背景信息 - 公司已于2025年8月23日披露2025年半年度报告 [2] - 本次说明会旨在帮助投资者更全面深入理解公司半年度经营成果和财务状况 [2]

行业整体表现 - 白酒行业呈现分化态势 部分头部企业营收和净利润实现稳步增长 同时不少企业面临市场竞争加剧和消费需求变化的压力 [1] - 规模以上白酒企业数量为887家 同比减少超百家 行业正在瘦身 [5] - 白酒产业产量191.59万千升 同比下降5.8% 销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% 利润876.87亿元 同比下降10.93% [5] 价格带与动销表现 - 消费结构转型使白酒价格带呈现两极分化态势 行业平均存货周转天数900天 同比增长10% 六成企业产品价格出现倒挂 [3] - 800-1500元价格带倒挂现象最严重 100-300元价格带产品为动销主力 [3] - 低端酒和光瓶酒在终端市场动销相对良好 50-200元价格带为消费者主要消费区间 [3] - 天猫平台汾酒官方旗舰店273.87元产品销量超10万件 红星二锅头206.9元产品销量超1万件 [4] - 500-800元价格带高端白酒出现严重价格倒挂 原价千元价格带的金沙摘要酒终端售价降至558元/瓶 [4] 企业战略转型 - 白酒企业开始拥抱C端 从渠道驱动向消费者驱动转型 相继布局低度酒赛道 [1] - 茅台集团提出从商品时代向商品与服务并重转变 从渠道为王向消费者为王转变 [6] - 五粮液推出29度"五粮液·一见倾心" 定价375元和300元 舍得推出29度"舍得·自在" 指导价329元 [6] - 贵州茅台 山西汾酒 水井坊等企业均在打造低度酒产品 以抢占年轻消费群体份额 [6] 消费趋势变化 - 消费者更倾向理性消费 100-300元价格带口粮酒契合日常饮用刚需 [4] - 中高端市场受礼品和商务消费收缩影响 500元以上价格带产品库存高企 [4] - 消费群体迭代 健康消费理念普及 消费场景多元化 市场对低度白酒接受度与需求逐步提升 [7] - 线上渠道补贴和优惠力度较大 消费者更多选择线上购买 经销商开始通过线上直播销售 [6]

公司公告 - 舍得酒业计划于2025年9月11日15:00-16:00举行2025年半年度业绩说明会 [1]

业绩说明会信息 - 2025年9月11日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[1][2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4][5][6][7] - 方式为上证路演中心网络文字互动[1][3][5][6] 其他信息 - 2025年9月4日至9月10日16:00前可预征集提问[1][6] - 参会人员有董事长等[5] - 联系人及电话、邮箱[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

行业趋势 - 白酒行业处于深度调整期 各大酒企发力探索新增量[1] - 白酒市场呈现低度化 利口化与多元场景化明确趋势[3] - 多家名酒企业自6月起加速布局低度酒赛道[3] 产品创新 - 舍得酒业推出业内首款低酒度畅饮型老酒"舍得自在" 定位29度低酒度产品[1][3] - 产品采用三大核心技术：基酒风味靶向遴选技术 降度固香风味重组技术 高端老酒风味回填技术[7] - 以6年真年份坛贮老酒为基础酒体 加入20年和30年老酒作为调味酒[7] - 包装采用高透水纹瓶身设计 融合新中式东方韵味与极简现代风格[8] 市场表现 - 京东平台开启预售24小时获2万人加购 36小时订单突破1.2万[1][10] - 新品定价329元/500ml 单毫升售价0.66元 主打"质价双优"[7] - 中国酒业协会理事长宋书玉高度评价产品平衡低醇舒适与陈年醇柔口感[5] 资本市场反应 - 自8月15日新品信息曝光至9月1日 舍得酒业股价上涨29.43%[3][13] - 新品发布后首个交易日股价一度达71.20元[13] - 东吴证券指出公司充分发挥机制优势进行创新尝试挖掘销售增量[13] - 民生证券认为产品顺应低度化趋势有望为下半年贡献增量[13] 战略意义 - 产品瞄准"高风味 低负担"市场空白 解决白酒降度技术难题[3] - 契合新消费趋势 为非白酒消费者提供尝鲜理由 为白酒消费者提供舒适选择[10] - 有望打破固有消费圈层 吸引培育新消费群体 开辟全新增量市场[11] - 复星国际董事长郭广昌表示坚定看好并全力支持舍得酒业发展[16]

产品发布 - 舍得酒业于8月30日联合京东发布29度低度酒新品"舍得自在" 采用6年坛储老酒为基础酒体 20年和30年老酒为调味酒 [1] - 新品平均单毫升售价0.66元 主打高质价比定位 瞄准理性消费需求 [2] - 产品设计采用新中式东方韵味与极简现代风格 呈现"低度轻盈"感官认知 [2] 技术突破 - 通过基酒风味靶向遴选技术、降度固香风味重组技术、高端老酒风味回填技术三大关键技术解决低度酒风味流失行业难题 [2] - 攻克低酒度与高风味不可兼得的技术挑战 在29度酒精度下保持坛贮老酒"柔、甜、陈，醇厚迷人"的典型风格 [2] - 专家测评显示产品香味扑鼻 回味丰富饱满 无明显刺激感 [2] 市场定位 - 作为行业首款低酒度畅饮型老酒 填补市场对"高风味、低负担"平衡型产品的需求空白 [1] - 瞄准白酒市场低度化、利口化与多元场景化发展趋势 [1] - 适用商务轻社交、好友小聚、居家独酌及冰饮等多重消费场景 [2] 行业合作 - 京东将整合全域资源提供精准营销、极速物流、会员体系共建及AI技术提升等全方位支持 [3] - 中国酒业协会认可产品平衡低醇舒适与陈年醇柔口感的特点 看好其市场表现 [1] - 合作被视为传统白酒行业一次成功的创新实践 [3]

核心观点 - 舍得酒业推出首款低酒度畅饮型老酒"舍得自在"并与京东集团达成战略合作 该产品以6年坛贮老酒为基酒加入20年和30年调味老酒 重新定义低度酒品质标准 预售表现亮眼[1][2][3][4] - 产品具备超预期酒体 超预期价格和超预期包装三大特点 定价329元/瓶 单毫升售价0.66元 主打轻负担更醇柔[4] - 合作依托京东超过6亿活跃用户和近3000万酒类常购客户资源 通过精准营销 极速物流和AI技术提升互动体验[1][2] 产品特点 - 酒体采用6年坛贮老酒为基础酒体 加入20年和30年老酒作为调味酒 运用基酒风味靶向遴选技术 降度固香风味重组技术和高端老酒风味回填技术三大核心技术[4] - 包装采用通透瓶体设计 新中式东方韵味与极简现代风格兼具 醒目29度金色标识传达低酒度无压力产品特性[4] - 净含量500ml 零售价329元/瓶 平均单毫升售价0.66元[1][4] 市场表现 - 京东平台开启预售24小时20000人加购 36小时单平台订单突破12000[1][3] - 产品定位悦己自在情绪和松弛社交氛围 覆盖商务轻社交 好友小聚 居家独酌和冰饮等多元场景[5] - 中国酒业协会理事长认可产品平衡低醇舒适与陈年醇柔口感 舍得酒业总裁称此为开辟新增量市场的创新[2][3] 战略合作 - 京东整合全域资源提供精准营销 极速物流 共建会员体系沉淀用户及AI技术提升互动体验全方位支持[2] - 京东拥有超过6亿活跃用户 其中酒类常购客户近3000万 凭借覆盖全球的仓储与配送网络和211限时达等时效服务[1] - 合作基于共同价值观与发展愿景 以用户需求驱动产品创新 以数字化能力推动酒业焕新[2] 行业意义 - 舍得酒业深耕老酒战略 完善产品矩阵 开辟新增长极 证明低度酒竞争应是品质与价格的正向循环而非低价内卷[6] - 复星国际董事长认可产品保留老酒醇厚风味同时利口轻负担 称赞舍得酒业守得住匠心玩得转创新[5] - 中国酒业协会指出中国白酒特有的时间价值由稀缺陈年价值 复杂精妙风味和深厚文化内涵共同构筑产业坚实根基[3]

券商金股推荐概况 - 截至9月2日共240只个股入选券商金股 推荐频次较高个股包括洛阳钼业 中航沈飞 金山办公 牧原股份 中兴通讯 新易盛 海光信息 泸州老窖 舍得酒业和兆易创新 推荐次数均不低于3家券商 [1] 洛阳钼业投资逻辑 - 全球领先铜钴生产商 铜资源量3464万吨 钴资源量525万吨 新能源产业链需求构成长期支撑 [2] - 近三月股价大涨93.86% 主因铜价同比上涨3.75% 钴价上涨7.69% 刚果（金）钴出口禁令推升价格预期 [2] - 2025H1净利润增长55.49% 受益于铜产量35.36万吨（+12.68%） 钴产量6.11万吨（+13.05%）及营业成本降10.96% [2] - 当前PB 4.03倍 与行业平均持平 [2] 牧原股份投资逻辑 - 生猪养殖龙头采用全自养全链条模式 养殖成本约14元/公斤低于行业平均2元/公斤 2024年生猪出栏量超7000万头市占率约8% [3] - 近三月涨37.34% 受益于生猪价格从2024年低点反弹 2025年上半年均价16.5元/公斤同比+40% 叠加产能去化后供需改善 [3] - 2025H1净利润大增952.92% 主因售价上涨及规模效应带动营收增长34.46% [3] - PB 3.94倍处于历史中等水平 若猪价维持高位业绩弹性有望持续释放 [4] 中航沈飞投资逻辑 - 国内歼击机核心制造商 主导产品歼-35A具备隐身和超音速巡航能力 军贸潜力大 2025年40亿元定增落地用于产能扩建 [5] - 近三月涨34.08% 受抗战胜利80周年阅兵催化及军贸订单预期推动 [5] - 2025H1营收降32.35% 净利润降29.91% 主因产品交付节奏调整 但合同负债75.32亿元（同比+113%）预示后续交付加速 [5] - PB 9.78倍与军工行业平均持平 长期看五代机列装及军贸市场打开支撑增长 [5] 中兴通讯投资逻辑 - 全球第四大通信设备商 5G基站市占率约15% 服务器政企解决方案业务快速增长 2024年研发投入超200亿元占营收15% 专利数量全球前三 [6] - 近三月涨54.39% 受益于AI算力需求拉动服务器业务（刀片服务器销量+30%）及运营商资本开支回升 2025年国内5G投资预计超1800亿元 [6] - 2025H1净利润降11.45% 主因毛利率较低的消费者业务占比提升至26.72% [6] - PB 2.99倍为五家最低 估值合理 长期看数字经济及算力基建需求支撑增长 [7] 金山办公投资逻辑 - 国内办公软件龙头 WPS Office月活用户超5亿 个人订阅收入占比64.12% 机构客户覆盖超30万家企业 WPS AI月活用户2951万 个人订阅付费率13% [8][9] - 近三月涨18.29% 主因订阅业务持续增长（2025H1营收+10.12%） 但净利润仅增1.47% 反映AI研发投入加大（研发费用率18%） [9] - PB 13.16倍显著高于软件行业平均 估值较高需依赖AI商业化及机构订阅突破 [9] 新易盛投资逻辑 - 专注于光模块研发制造 产品覆盖400G/800G/1.6T等高速率光模块 800G产品全球市占率超20% 应用于AI数据中心5G通信等领域 [10] - 垂直整合芯片封装光器件制造环节 掌握LPO技术 泰国工厂规避关税 绑定Meta AWS等海外大客户 [10] - 近3个月大涨340.13% 主因AI算力需求爆发800G光模块订单放量 2025年上半年净利润同比增长355.68% [10] - 当前PE 65.27倍 PB 31.92倍高于行业平均水平 反映高增长预期 [10] 海光信息投资逻辑 - 研发高端通用处理器CPU和协处理器DCU 兼容x86指令集 应用于服务器智算中心 DCU产品支持AI训练推理 [11] - 依托AMD Zen架构授权构建自主可控算力生态 国产替代政策驱动 与中科曙光协同形成芯片-服务器产业链闭环 [11] - 近3个月上涨53.50% 受益于信创深化和AI算力需求 2025年上半年营收增长45.21% 合同负债达31亿元显示订单充足 [11] - PE 213.11倍 PB 23.01倍估值较高 反映市场对国产算力的乐观预期 [11] 泸州老窖投资逻辑 - 浓香型白酒龙头 中高档酒类占比88.43% 核心产品国窖1573定位高端市场 拥有1573国宝窖池群和非遗酿造技艺 [12] - 品牌壁垒深厚渠道精细化管理 2024年分红率超70% 股息率4.38% [13] - 近3个月上涨20.50% 主受估值修复驱动 2025年上半年营收降2.67% 净利润降4.51% 因消费需求疲软导致吨价下滑 [13] - PE 15.25倍 PB 4.30倍处于历史10%分位以下 股息率较高具备长期配置价值 [14] 舍得酒业投资逻辑 - 浓香型白酒产品矩阵覆盖高端（舍不得）中端（品味舍得）大众（沱牌T68） 拥有生态酿酒特色工艺 [15] - 老基酒储备超12万吨 差异化定位老酒+生态 渠道聚焦次高端市场 [16] - 近3个月上涨31.25% 市场预期消费复苏和低基数效应 2025年上半年营收降17.41% 净利润降25.37% 但预测全年净利润增长81.62% [16] - PE 116.43倍 PB 3.27倍高估值与短期业绩承压矛盾 [16] 兆易创新投资逻辑 - 存储芯片NOR Flash全球市占率第二 32位MCU国内市占率第一 传感器产品应用于消费电子汽车电子等领域 [17] - NOR Flash技术领先 MCU替代进口 利基型DRAM实现突破 与中芯国际等晶圆厂深度合作保障产能 [17] - 近3个月上涨56.16% 受益于存储芯片价格回升和汽车电子需求增长 2025年上半年净利润增长13.70% 预测全年增长41.52% [17] - PE 100.02倍 PB 6.74倍反映半导体国产替代溢价 [17]

核心观点 - 白酒行业低度化趋势从头部品牌向全行业扩展 舍得酒业推出29度产品"舍得自在"并非单纯年轻化转型 而是在老酒战略框架下对中端市场的精准布局和竞争性跟进 [1][4][5] 产品定位与定价策略 - "舍得自在"500ml装定价329元 采用6年基酒为底 搭配20年和30年调味酒勾调 [2] - 300-500元价格区间是白酒行业中端黄金带 连接低端与中高端市场 近年来增速显著高于行业平均水平 [4] - 定价较五粮液竞品低70元 形成同质更具性价比优势 既能吸引品质敏感型消费者 又能覆盖价格敏感客群 [4][7] 战略定位与产品线布局 - 该产品定位为产品线的横向补充 而非核心战略调整 在不放弃高度酒基本盘前提下拓宽消费边界 [5] - 公司核心竞争力仍锚定老酒战略 2025年上半年中高档酒销售收入19.73亿元 占总营收66.38% [5] - 目标消费群体为35-55岁中青年男性白领 产品是对行业低度化竞争的战略站位 避免年轻市场拱手让人 [5] 行业竞争格局 - 五粮液同期推出29度"一见倾心"并邀请邓紫棋代言 头部酒企纷纷布局低度赛道 [8] - 低度化竞争被视为战略跟进而非转型 既守住传统战略基本盘 又确保在低度酒市场的竞争存在 [8] - 行业形成"友商有我就得有"的竞争观念 名酒企通过低度产品等待年轻消费群体自然成长 [5][8] 年轻市场培育策略 - 自2012年江小白以40度小瓶装切入年轻市场 2019年达30亿元销售额 完成低度白酒认知普及 [10] - 传统高度白酒用户对低度酒仍存在排斥情绪 头部酒企避免陷入年轻化与核心用户失衡困境 [10] - 采用等待式布局策略 借助已有市场教育基础做收割者 而非投入巨额成本做教育者 [10] - 通过现有产品矩阵承接年轻消费者需求变化 保持品牌调性一致同时为未来新兴市场积累资源 [10]