新能源商用车市场整体表现 - 2025年10月新能源商用车销量达8.2万台，同比增长49%，环比下降14% [2] - 2025年1-10月新能源商用车累计销量达68万台，同比增长56% [2][9] - 2025年1-10月商用车整体国内销量为255万台，同比增长10% [2][7] 新能源商用车渗透率 - 2025年10月新能源商用车渗透率达到33%，较2024年同期的25%提升8个百分点 [1][12] - 2025年1-10月新能源商用车渗透率达到27%，较2024年全年的20%提升7个百分点 [1][13] - 客车新能源渗透率高达72%，卡车新能源渗透率为24%，均较同期大幅提升 [1][17] 商用车市场年度走势 - 商用车市场在2020年销量达到峰值后，于2022-2023年进入低谷期，2024年销量285万台，同比几乎持平 [6] - 2025年1-10月商用车销量255万台，同比增长10%，创近几年新高 [6][7] - 新能源商用车渗透率从2019-2021年的约3%，快速提升至2025年1-10月的27% [1][13] 细分市场表现 - 卡车市场中，重卡和轻卡表现较好，新能源渗透率分别为29%和26.8% [13][17] - 客车市场中，轻客走势强劲，新能源渗透率达71.4%，电动化推动其替代微客成为市场主力 [13][17][28] - 大中型客车市场受政策推动，新能源渗透率高达80% [30][32] 区域市场结构 - 中重型卡车在华北地区市场份额较高，但华南、西南地区持续走强 [21] - 新能源重卡在京津沪、华南、西南地区渗透率表现突出，其中京津沪地区渗透率达52% [21] - 轻型卡车市场主要集中于东部-华北和华南、西南地区，华南地区新能源渗透率达55% [23][24] - 轻型客车市场以经济发达的华东和华南地区为主，华南地区新能源渗透率高达92% [27][28] 主要企业竞争格局 - 商用车主力企业包括北汽福田、上汽通用五菱、中国重汽等，福田和五菱在轻卡和客车市场领先 [20][25] - 中重卡市场主要企业为一汽解放、中国重汽、北汽福田和东风汽车 [22] - 新能源轻卡领域，吉利汽车和奇瑞汽车表现优秀，渗透率达到100% [25][26] - 轻客市场主力厂家为江铃汽车、上汽通用五菱、上汽大通等，五菱电动轻客竞争力强 [29] - 大中客市场主要企业为郑州宇通、厦门金龙、苏州金龙等 [32]

公司技术研发进展 - 公司申请一项名为“智能速度辅助系统仿真测试方法”的专利，公开号为CN120972881A，申请日期为2025年09月 [1] - 该专利利用无动力学介入的纯信号级测试架构，仅通过信号级交互实现智能速度辅助系统的多模式测试，可显著降低测试成本与复杂度 [1] - 专利方法通过将视频暗箱与场景仿真集成，大幅弱化外部环境干扰，确保各测试模式的精准度与可重复性 [1] - 该方法兼顾对纯视觉识别功能的专项测试能力，以及结合地图数据实现多模态融合验证的能力 [1] 公司基本情况 - 安徽江淮汽车集团股份有限公司成立于1999年，位于合肥市，是一家以从事汽车制造业为主的企业 [2] - 企业注册资本为218,400.9791万人民币 [2] - 公司共对外投资了47家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司在财产线索方面拥有商标信息946条，专利信息5000条，此外还拥有行政许可672个 [2]

市场融资余额总体情况 - 截至11月17日，全市场融资余额合计2.48万亿元，较前一交易日增加76.21亿元 [1] - 沪市融资余额为12570.15亿元，较前一交易日增加38.35亿元 [1] - 深市融资余额为12174.25亿元，较前一交易日增加37.43亿元 [1] - 北交所融资余额为78.80亿元，较前一交易日增加4264.63万元 [1] 个股融资净买入情况 - 当日共有1876只个股获融资净买入，其中529只净买入金额超千万元，35只净买入额超亿元 [1] - 宁德时代融资净买入额居首，达18.47亿元，当日股价下跌3.30% [2] - 江淮汽车融资净买入额为3.89亿元，股价上涨3.66% [2] - 天华新能融资净买入额为3.18亿元，股价涨停上涨20.00% [2] - 融资净买入金额居前的个股还包括东山精密（3.16亿元）、天赐材料（2.81亿元）、三六零（2.39亿元） [2] 融资净买入行业分布 - 融资净买入超亿元的个股中，电力设备行业最为集中，有7只个股上榜 [1] - 电子行业有6只个股上榜，计算机行业有3只个股上榜 [1] - 其他涉及行业包括汽车、银行、有色金属、基础化工、医药生物、通信等 [2][3][4] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为4.97% [2] - 天马科技该比例最高，达11.68%，融资余额为9.02亿元 [2] - 江淮汽车融资余额占流通市值比例为10.35%，融资余额为112.16亿元 [2] - 国联水产该比例为9.96%，融资余额为4.65亿元 [2] - 和而泰该比例为8.50%，融资余额为35.09亿元 [4] 融资净买入个股板块分布 - 大手笔净买入个股中，主板有25只，创业板有8只，科创板有2只 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 江淮汽车2025年第三季度业绩承压，但尊界S800车型加速放量带动毛利率显著改善 [2][9] - 超豪华汽车市场国产替代加速，公司与华为联合打造的尊界品牌成长空间广阔 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.71亿元、37.98亿元、74.76亿元，对应市盈率（PE）分别为1480.41倍、27.53倍、13.98倍 [2][9] 2025年第三季度业绩表现 - 前三季度营业收入308.73亿元，同比下降4.14% [2][4] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损14.34亿元，同比减少329.43% [2][4] - 第三季度单季收入115.34亿元，同比增长5.5%，环比增长20.4% [9] - 第三季度单季归母净利润亏损6.61亿元，环比亏损扩大 [9] - 第三季度毛利率为13.9%，同比提升2.6个百分点，环比提升6.0个百分点 [9] - 第三季度归母净利率为-5.7%，同比下降8.7个百分点，环比持平 [9] - 第三季度四费费用率为18.0%，同比上升4.4个百分点，环比上升4.8个百分点，其中销售费用率为7.7%（同比+3.8pct，环比+3.5pct），管理费用率为5.8%（同比+1.7pct，环比-0.1pct） [9] 业务运营情况 - 第三季度商用车销量5.05万辆，同比下降10.6%，环比下降12.8% [9] - 第三季度乘用车销量4.06万辆，同比下降23.0%，环比增长23.1% [9] - 尊界S800车型第三季度销量达3,522辆 [9] - 公司拟募资35亿元用于高端智能电动平台开发项目，以支持尊界产能爬坡及合作项目落地 [9] 行业与公司展望 - 60万元以上超豪华车市场稳定，自主品牌渗透率显著提升，2020-2024年复合增长率约187% [9] - 2024年超豪华车市场新能源渗透率达10.89%，自主品牌占比超过58.3% [9] - 尊界品牌后续将推进MPV、SUV等多车型上市，有望延续超豪华车型爆款趋势 [9]

政策法规 - 国家能源局发布指导意见，推进分布式新能源多领域融合开发，重点鼓励在交通场所建设新能源与周边用能一体化设施，推动新能源重卡规模化应用及配套补能基础设施建设，并鼓励光储充换一体化开发 [7][8] - 国务院办公厅发布实施意见，旨在加快新场景培育和开放以推动大规模应用，重点领域包括人工智能、清洁能源、交通运输和智慧物流，其中清洁能源领域明确推动在重卡等领域的应用 [11][12] - 交通运输部部署加快建设现代化交通物流体系，聚焦基础设施、物流服务、技术装备与数据治理四大方面，推动从传统要素驱动到智慧绿色驱动等四大转变，以护航“十五五”开局 [13][14][15] 市场洞察：新能源重卡整体表现 - 2025年1-10月国内新能源重卡累计销售近15.8万辆，同比增长178.1%，其中10月单月销售2.0万辆，同比增长143.4%，月度渗透率达28.6% [17][18][19] - 尽管10月销量环比9月下降16.8%，主要因9月销量创近5年新高至突破2万辆，提前透支部分需求，但同比增速依然显著，显示市场需求强劲 [18] 市场洞察：主要企业竞争格局 - 2025年1-10月，徐工汽车以累计销量突破2.5万辆重回行业榜首，同比增长165%，市场份额为16.2% [20][21][22] - 同期，一汽解放和三一汽车累计销量也均超过2万辆，三者销量同比分别增长165.0%、151.7%和275.0%，彼此差距微小 [21][22] - 2025年10月单月，徐工销售近3500辆位列第一，三一销售3040辆位列第二，同比分别增长119.5%和144.2% [21][22] 市场洞察：新势力动态 - 新势力企业Deepway在2025年1-10月销售3590辆，同比增长153.0%，位居新势力榜首和行业第11位，产品以充电式牵引车为主，同时布局换电路线 [23][24][25] - Deepway已正式向港交所递交上市申请，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，并规划了从电动化到智能化的“三步走”战略 [26] 市场洞察：竞争策略分析 - 针对新能源重卡市场，策略建议因市而异：在高渗透率市场应巩固优势并深化商业模式创新；在低渗透率但高增长市场需培育用户认知并探索本地化商业模式；在低渗透且增长缓慢市场则应提前布局渠道并为市场启动做准备 [29] 企业监测：新产品与战略发布 - 东风汽车发布轻型车新品牌“东风乾坤”及新战略，目标到2030年实现60%以上的新能源渗透率，新品牌将搭载L4级智能驾驶等高端配置 [32][33] - 福田汽车发布面向重卡、轻卡和VAN的三大技术平台，目标到2030年新能源车型占比超50%，海外销量突破30万辆，平台兼容多种动力形式且电驱系统效率高达97.5% [33][34] - 零一汽车发布电驱重卡“惊蛰雷震子”，搭载自研电驱桥等四大核心技术，马力达1061ps，续航超550公里，起售价为52.01万元 [36][37] - 江淮汽车发布新能源轻卡坤鹏ET9，系与宁德时代合作开发，风阻系数低至0.33cd，搭载定制电池并支持双枪充电，效率提升50% [38][39] - 比亚迪全球首发纯电轿卡T4，定位为乘商同源的新能源轿卡 [30]

证券之星消息，11月17日商用车板块较上一交易日上涨0.68%，江淮汽车领涨。当日上证指数报收于 3972.03，下跌0.46%。深证成指报收于13202.0，下跌0.11%。商用车板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600418 | 江淮汽车 | 49.62 | 3.66% | 55.78万 | | 27.35 Z | | 600006 | 东风股份 | 8.12 | 2.78% | 79.92万 | | 6.46亿 | | 600303 | 曙光股份 | 66'E | 0.76% | 20.44万 | | 8087.15万 | | 000550 | 江铃汽车 | 19.67 | 0.56% | 3.28万 | | 6435.67万 | | 000951 | 中国車汽 | 17.65 | 0.40% | 7.84万 | | 1.38亿 | | 000868 | 安凯客车 | 5.42 | 0.18% | 8.78万 | | 4732.58万 | ...

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.01%，报48.83元/股，总市值达1066.45亿元，当日成交4.89亿元，换手率0.46% [1] - 当日主力资金净流入450.10万元，其中特大单买入6458.25万元（占比13.21%），卖出5757.29万元（占比11.77%） [1] - 今年以来股价累计上涨30.21%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨2.41%、1.22%和1.31% [1] - 最近一次于6月3日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-5.42亿元，买入总计4.77亿元（占总成交额9.90%），卖出总计10.19亿元（占总成交额21.14%） [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务包括商用车、乘用车、汽车底盘及核心零配件的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成为：商用车54.97%，乘用车25.10%，其他11.82%，客车7.67%，底盘0.44% [1] - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车，概念板块包括整车、汽车金融、百度概念、电动物流车、DeepSeek概念等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为17.64万，较上期增加24.81%，人均流通股12378股，较上期减少19.88% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5548.50万股，相比上期减少4517.47万股 [3] - A股上市后累计派现29.00亿元，近三年累计派现4586.42万元 [3] 近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入309.32亿元，同比减少4.15% [2] - 2025年1月至9月，归母净利润为-14.34亿元，同比减少329.43% [2]

新车上市与预售 - 新款埃安UT super上市，售价8.99万元，租电价格4.99万元，搭载100kW电机和54.04kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航500km，支持99秒换电 [2][3][8][9] - 新款长安启源A06推出纯电和增程共8款车型，售价10.99-14.99万元，纯电版CLTC续航510/630km，增程版CLTC纯电续航240km，是15万级唯一搭载激光雷达、全铝车架和6C快充的车型 [9][11][13][15][17] - 新款五菱宏光家族推出燃油、纯电、增程版，售价5.48-7.78万元，增程版CLTC纯电续航150km，纯电版CLTC纯电续航300km，主打高性价比和多用途 [18][19][21][23][24][25] - 智己LS9上市，权益价32.28-35.28万元，搭载"恒星"超级增程系统，CLTC纯电续航320/402km，零百加速4.9秒，配备激光雷达和英伟达Thor芯片等高端配置 [26][28][29][31][33] - 五菱星光730上市，售价7.3-10.98万元，提供燃油、插混、纯电版，插混版CLTC纯电续航125km，纯电版CLTC纯电续航500km [34][36][38][39][41] - 埃安i60上市，售价10.98-13.58万元，提供纯电和增程版，纯电版CLTC续航530/650km，增程版纯电续航210km [41][44][46][48][50] - 欧拉5开启预售，预售价10.98-14.28万元，搭载150kW电机，CLTC续航480/580km，是少数将激光雷达下放到15万以内的车型 [50][52][54][56] - 日产N6开启预售，预售价10.99-12.19万元，搭载75kW 1.5L发动机和155kW电机，CLTC纯电续航180km [56][59][61][63][65] - 星途ET5开启预售，预售价15.99-17.49万元，搭载115kW 1.5T增程器和195kW电机，CLTC纯电续航210km，综合续航2000km [65][67][69][70] - 红旗HS6 PHEV开启预售，预售价17.88-22.88万元，根据不同版本CLTC纯电续航148/225/248km，零百加速最快4.8秒 [70][72][74][76][78] 公司动态 - 一汽-大众第3000万辆整车下线，成为中国首家产销突破3000万辆的乘用车企业，计划未来五年推出近30款新车，新能源占比超70% [79][81][83] - 法拉第未来第三季度经营亏损2.068亿美元，今年前9个月经营活动现金支出7920万美元，获得融资1.358亿美元，新车FX Super One有超11000台付费订单 [84][85][87] - 东风汽车宣布能量密度350Wh/kg的固态电池将于2026年9月量产上车，搭载车型续航突破1000公里，量产节点较行业预期提前至少2年 [88][89][91] - 零跑汽车2025年累计销量突破50万台，提前45天完成年度目标，连续8个月稳居中国新势力月销冠军，10月销量突破7万台，1-10月累计出口超4.4万台 [92][94][97] 工信部新车申报 - 多款新车登录工信部，包括大众与众08（全尺寸SUV，CLTC纯电续航超700km）、iCAR V23（增程中大型SUV）、小鹏X9新款纯电版、奔腾悦意08（中型车）以及星途ET7（中大型SUV，提供纯电和增程版） [98][100][102][105][106][108][109][111] 行业数据 - 2025年10月国内狭义乘用车零售224.2万辆，其中新能源车零售128.2万辆，渗透率达57%，纯电动市场零售同比增长20% [111][112][113]

行业整体表现 - 2025年1-10月新能源轻卡累计实销13.61万辆，同比累计增长81%，比2024年全年销量多出3.17万辆 [9][32][38] - 2025年10月单月销售1.41万辆，同比增长34%，实现连续22个月同比增长 [5][24][38] - 2025年1-10月新能源轻卡在整体轻卡市场渗透率达到23.98%，较2024年全年17.73%的渗透率显著提升 [9] 月度销量排行（2025年10月） - 远程新能源商用车以3165辆的销量位居榜首，月度市场份额22.37% [2][26] - 福田汽车排名第二，销量2447辆，月度市场份额17.30% [2][26] - 中国重汽排名第三，销量1170辆，同比大幅增长627%，月度市场份额8.27% [2][26][30] - 10月销量超过1000辆的企业有3家，超过600辆的企业有8家 [24] 累计销量排行（2025年1-10月） - 远程新能源商用车累计销售2.81万辆，市场份额20.67%，保持行业第一 [34][36] - 福田汽车累计销售2.36万辆，同比暴涨205%，市场份额17.34%，份额较去年同期提升7.05个百分点 [34][36] - 累计销量排名前12的企业中有11家实现正增长，其中福田、江淮、跃进、重汽、比亚迪等企业实现翻倍以上增长 [34] 区域市场分析 - 2025年1-10月全国31个省级行政区均有新能源轻卡上牌，其中22个省份上牌量超1000辆 [10] - 广东省上牌量达4.25万辆，占全国总上牌量的31.2%，同比增长68% [10][14] - 河南、江苏、浙江、河北、山东等省份同比增速均超过145%，其中河北和山东增速达215% [14] 技术路线分布 - 纯电动车型是绝对主流，2025年1-10月在新能源轻卡销量中占比92.61% [17] - 混合动力车型累计实销9046辆，同比增长53%，占整体市场6.65% [17][19] - 燃料电池车型累计实销1005辆，同比下降32%，是三大技术路线中唯一出现下滑的细分市场 [17][22] 企业动态与竞争格局 - 中国重汽10月销量同比暴涨627%，月度排名冲进前三，1-10月累计销量同比增长206% [2][30][34] - 比亚迪10月销量同比增长218%，1-10月累计销量同比增长155% [2][30][34] - 福田汽车、江淮汽车、上汽跃进等企业市场份额较去年同期均有显著提升 [34][36]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，预计第四季度翘尾效应也将低于此前市场预期[1] - 当前市场仍在消化传统汽车板块的负beta，但2026年第一季度预期有望上修，板块触底时间点有望提前[1] - 尽管当前汽车行业交投冷淡，但可遴选一些明年的投资品种[1] 数据跟踪 市场折扣情况 - 11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点（相较于10月25日），同比上升1.5个百分点（相较于去年11月10日）[3] - 平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元（相较于10月25日），同比增加4,395元（相较于去年11月10日）[3] - 11月上旬折扣率环比变动较大的主流品牌包括：长安马自达（-3.0个百分点）、华晨宝马（+2.9个百分点）、上汽通用别克（+1.7个百分点）、广汽本田（+1.1个百分点）、上汽通用凯迪拉克（-1.0个百分点）[3] 车企销量表现 新势力车企10月交付量 - 比亚迪交付44.2万辆，同比-12.1%，环比+11.5%[3] - 零跑交付7.0万辆，同比+84.1%，环比+5.4%[3] - 理想交付3.2万辆，同比-38.2%，环比-6.4%[3] - 小鹏交付4.2万辆，同比+75.7%，环比+1.0%[3] 传统车企10月销量 - 上汽集团销量45.4万辆，同比+13.0%，环比+0.6%[3] - 吉利汽车销量30.7万辆，同比+35.0%，环比+1.4%[3] - 长安汽车销量27.8万辆，同比+11.0%，环比+0.5%[3] 原材料价格 - 碳酸锂：第四季度均价7.77万元/吨，同比+2%，环比+6%；最新价格8.52万元/吨，较上周末+6.04%[6] - 铝：第四季度均价2.12万元/吨，同比+3%，环比+2%；最新价格2.19万元/吨，较上周末+1.62%[6][7] - 铜：第四季度均价8.64万元/吨，同比+14%，环比+8%；最新价格8.71万元/吨，较上周末-1.26%[8] - 钯：第四季度均价374元/克，同比+39%，环比+22%；最新价格368元/克，较上周末+2.79%[8] - 铑：第四季度均价0.21万元/克，同比+76%，环比+17%；最新价格0.21万元/克，较上周末-4.64%[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪[5] - 吉利汽车在今年下半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升，尤其3款六座SUV带来的盈利贡献显著，明年估值预计仅个位数，在港股市场有望迎来估值修正[5] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观，近期受催化剂推迟、板块疲弱影响，股价回调明显，当前是较好配置时机[5] 汽车零部件板块 - AI/智驾：明年的重要板块，L3/L4法规有望带来订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] - 液冷：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份[5] - 机器人：推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动，建议关注均胜电子[5] 重卡板块 - 近几月数据表现一直较好，同时在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为第四季度不错的配置板块[5] - 继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] 行业要闻 国内市场动态 - 10月新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6%[8] - 今年1至10月份，我国汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10%[8] - 其中，新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%[8] - 1至10月份，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%[8] - 工信部发布通知，2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58%[31] 产品与技术进展 - 智己LS9上市，全系标配800V架构，双电机矢量四驱系统最高功率及扭矩分别为390kW、670N·m，纯电续航（CLTC）402km、综合续航1508km[8] - 东风汽车新一代固态电池展品亮相，能量密度达350Wh/kg，计划2026年9月正式量产上车，届时将助力整车实现1000公里的超长续航[32] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅-2.15%，板块排名26/29[9] - 本周指数涨幅情况：上证综指-0.18%、沪深300 -1.08%、创业板指-3.01%、恒生指数+1.26%[9] - 本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-2.15%、零部件-3.25%、乘用车+0.14%、商用车-3.24%、流通服务+1.10%[9]