行业投资评级 - 看好工程机械行业 [1] 核心观点 - 2025年11月挖掘机销量内外销两旺，行业处于向上周期，预计2026年内外销有望共振，看好板块性投资机会 [1][4] - 国内销量自2024年3月同比增速转正以来持续改善，但相较2020年高点仍有巨大增长潜力 [4] - 出口表现强劲，单月销量再次破万台，全年有望创历史新高 [4] - 尽管施工强度数据偏弱，但地产施工需求可能正在筑底，基建投资结构上运输业相对景气 [4] - 海外市场受益于降息周期及矿业景气，资本开支有望上行，支撑工程机械需求 [4] 行业数据与市场表现 - **2025年11月销量**：销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9% [1] - **2025年11月内销**：国内销量9,842台，同比增长9.11% [1] - **2025年11月出口**：出口量10,185台，同比增长18.8% [1] - **2025年1-11月累计销量**：共销售挖掘机212,162台，同比增长16.7% [1] - **2025年1-11月累计内销**：国内销量108,187台，同比增长18.6% [1] - **2025年1-11月累计出口**：出口103,975台，同比增长14.9% [1] - **2025年11月电动挖掘机销量**：共19台，其中18.5至28.5吨级11台 [1] - **2025年国内销量展望**：今年国内销量有望接近12万台，但相较2020年内销29万台仍有非常大的增长潜力 [4] - **2025年出口展望**：全年出口有望突破11万台，或创历史新高 [4] - **施工强度数据**：2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时，同比下降13%，环比增长4.08% [4] - **开工率数据**：2025年11月工程机械主要产品月开工率为56.5%，同比下降12.1个百分点，环比增长1.5个百分点 [4] 下游需求分析 - **基建投资**：2025年1-10月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1%，其中管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0%，呈现整体稳定、结构上运输业相对景气的态势 [4] - **房地产投资**：2025年1-10月房地产固定资产投资7.36万亿元，累计同比下滑14.7% [4] - **房屋新开工面积**：2025年1-10月累计同比下滑19.8%，达到4.91亿平方米 [4] - **地产施工需求迹象**：2025年11月庞源塔吊吨米利用率56.8%，同比提升1.70个百分点，环比提升1.60个百分点，显示出地产施工需求有所恢复 [4] - **全球市场预测**：据Off-Highway Research预测，2025年全球工程机械下滑2%，2026年迎来正增长 [4] - **海外需求驱动**：矿山、基建仍是主要需求来源，伴随降息周期及矿产价格维持高位，海外工程机械市场规模可能进一步扩张 [4] 投资建议与关注公司 - **主机厂重点关注**：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等 [4] - **零部件环节重点关注**：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等 [4] - **重点公司估值**：报告列出了包括三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等在内的10家重点公司的市值、净利润预测及市盈率（PE）、市净率（PB）数据 [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年11月工程机械销量数据改善，挖机销量同比增长13.9%，内销数据改善明显，但需求结构分化，市政、农田水利等小挖需求强于大型基建[1][8] - 行业增长核心驱动力包括：国内强劲的替换需求与设备更新政策托底、出口快速增长且结构优化、电动化与智能化开辟新成长曲线[8] - 龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲，行业基本面右侧趋势明显[8] 销量数据总结 - **挖掘机销量**：2025年11月销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9%[8] - 其中国内销量9,842台，同比增长9.11%[8] - 出口量10,185台，同比增长18.8%[8] - 2025年1—11月累计销售挖掘机212,162台，同比增长16.7%[8] - 累计国内销量108,187台，同比增长18.6%[8] - 累计出口103,975台，同比增长14.9%[8] - **装载机销量**：2025年11月销售各类装载机11,419台，同比增长32.1%[8] - 其中国内销量5,671台，同比增长29.4%[8] - 出口量5,748台，同比增长34.8%[8] - 2025年1—11月累计销售各类装载机115,831台，同比增长17.2%[8] - 累计国内销量61,039台，同比增长22.5%[8] - 累计出口量54,792台，同比增长11.9%[8] 行业驱动力分析 - **国内需求**：工程机械国内替换需求强劲，设备更新政策为行业需求提供支撑[8] - **出口市场**：出口保持快速增长，且结构持续优化[8] - “一带一路”地区处于工业化和基建上行期，增长较快[8] - 北美市场在降息周期及补库需求带动下需求有望复苏[8] - 欧洲市场经历两年下滑后已出现边际改善迹象[8] - 中国品牌在欧美市场渗透率低，成长空间广阔[8] - **技术升级**：电动化和智能化开辟新成长曲线[8] - 电动化不仅带来“量”的增加，更带来“价”的提升和“应用场景”的拓宽[8] - 智能化为无人化施工、远程运维、效率提升奠定了基础，是行业未来长期发展方向[8] 投资建议与关注公司 - **投资建议**：认为以全球布局较为完善的龙头上市公司更具竞争力[8] - **建议关注公司**：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）、恒立液压（601100.SH）、中际联合（605305.SH）[8] - **重点关注公司盈利预测**（数据截至2025年12月05日）[9] - 徐工机械：股价11.08元，2025E EPS 0.68元，PE 16.29倍，投资评级“增持”[9] - 柳工：股价12.79元，2025E EPS 0.86元，PE 14.6倍，投资评级“未评级”[9] - 山推股份：股价10.86元，2025E EPS 0.88元，PE 12.1倍，投资评级“未评级”[9] - 三一重工：股价21.3元，2025E EPS 0.95元，PE 22.1倍，投资评级“未评级”[9] - 恒立液压：股价112.98元，2025E EPS 2.16元，PE 52.31倍，投资评级“增持”[9] - 中际联合：股价42.95元，2025E EPS 2.53元，PE 16.5倍，投资评级“未评级”[9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2][3][53] 报告核心观点 - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股 [3][53] - 科技成长方向关注：人形机器人、PCB设备、半导体设备等 [3][53] - 顺周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等 [3][53] 周市场表现 - 上周（2025.12.01-2025.12.05）机械设备行业上涨2.9%，在31个一级行业中排名第2位 [3][14][53] - 子板块周涨跌幅：工程机械（+6%）、专用设备（+3.45%）、自动化设备（+2.43%）、通用设备（+2.19%）、轨交设备（-0.82%） [3][14][53] - 重点覆盖个股中，涨幅前五的公司为杰瑞股份（+26.4%）、冰山冷热（+22.93%）、昊志机电（+17.85%）、耐普矿机（+15.19%）、日发精机（+12.01%），主要与燃气轮机、冰雪经济及机器人相关 [14] 行业关键数据 - **宏观与制造业数据**：截至2025年11月，制造业PMI为49.2%，环比+0.2pct；新订单PMI为49.2%，环比+0.4pct；生产PMI为50.0%，环比+0.3pct [16][19] - **投资数据**：截至2025年10月，固定资产投资完成额累计同比下降1.7%，其中制造业投资同比增加2.7%，基建投资同比增加1.51%，房地产投资同比下降14.9% [19] - **库存与价格**：截至2025年10月，工业企业产成品存货68200亿元，同比增加3.7%；全部工业品PPI同比下降2.1%，环比+0.1% [19] - **机床产量**：2025年10月，金属切削机床产量6.9万台，同比增加6.2%，连续十六个月正增长；金属成形机床产量1.4万台，同比持平 [23] - **工业机器人产量**：2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [28] - **叉车销量**：2025年10月，我国叉车销量114250台，同比增加15.89% [28] - **智能手机出货**：2025年9月，我国智能手机出货2561.7万部，同比增长8%；2025年第三季度全球智能手机出货319.3百万部，同比增加2.6%，连续九个季度同比正增长 [30] - **挖掘机产销量**：2025年10月，我国共生产挖掘机30880台，同比增长13% [33]；2025年11月，共销售挖掘机20027台，同比增长13.9% [33][44] - **挖掘机出口**：2025年11月，我国挖机出口10185台，同比增长18.8% [36][44] - **房地产与地方债**：2025年10月，我国房地产新开工面积累计49061万平方米，同比下降19.8% [37]；2025年9月地方政府专项债当月发行6359亿元，1-9月累计发行64900亿元，同比增长29.27% [37] 行业要闻与投资机会 半导体设备 - 全球算力竞争激烈，国内GPU企业摩尔线程、沐曦密集推进上市融资，国际巨头亚马逊发布3nm自研AI芯片Trainium3，计算性能最高提升4.4倍 [3][43] - 竞争核心是高尖端制造产能，催生对光刻、刻蚀、薄膜沉积等核心半导体制造设备的持续高强度需求 [3][54] - 外部技术限制加码（如荷兰光刻机出口新规延伸至DUV设备），使半导体产业链自主可控从可选变为必选，中国半导体设备行业迎来历史性发展窗口 [3][54] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等 [3][54] 人形机器人 - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，展示了运动控制算法、实时感知与决策等核心系统能力 [3][50][55] - 特斯拉明确Optimus V3版本将于2026年量产，并规划了分阶段提升至1亿台/年的产能路线 [48][49] - 国内智元机器人、银河通用机器人相继完成股份制改造，银河通用累计融资超24亿元，产业成熟度提升，资本周期启动 [3][49][50] - 小鹏汽车发布人形机器人IRON，计划于2026年底量产 [49] - 优必选人形机器人再获1.43亿元订单，2025年全年订单总金额已达13亿元 [50] - 机器人板块近期异动频率增加，预计2025年12月至2026年一季度有望迎来新一轮上涨行情 [3][55] - 建议围绕“确定性”进行交易，关注恒立液压、中大力德、华锐精密等 [3][55] 工程机械 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台（+9.11%），出口10185台（+18.8%） [4][44] - 2025年1-11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%，其中国内108187台（+18.6%），出口103975台（+14.9%） [4][44] - 内需受益于新一轮集中换新周期、雅下水电站等大型项目开工以及以工代赈政策 [4][56] - 海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长，带动出口，龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”海外市占率持续提升 [4][56] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科 [4][56] 通用设备（机床/工业母机） - 政策强力驱动：“十五五”规划将工业母机列为需超常规攻关的重点领域，工信部强调布局建设中试平台 [45][46][57] - 全球需求复苏信号：日本机床10月订单同比增长12.1%，实现连续17个月增长，且主要由出口驱动（同比+20.2%） [46][57] - 政策与全球需求共振，有望加速国产机床（特别是五轴联动、车铣复合等高端产品）的技术突破与产业化应用 [57] - 建议关注在核心部件具备自研能力、产品覆盖高端的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [57] 工业机器人 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [5][28] - 增长主要受国家“以旧换新”政策释放设备更新需求及设备更新贷款贴息政策降低企业成本驱动 [5][58] - 工业机器人企业下游影响减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [5][58] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股如埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [5][58] 叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地，预计对叉车板块形成有利刺激 [5][59] - 叉车行业销量数据亮眼，9月内外销同比大增，受益于2024年下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [5][59] - 行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [5][59] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [5][59] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份 [5][59] 重点上市公司信息摘要 - **巨星科技**：董事仇建平于2025年12月1日至4日累计增持股份40万股 [51] - **日发精机**：公司及子公司拟出售位于浙江新昌的工业用地使用权及房屋建筑物，交易对价合计154,935,744元 [51] - **拓荆科技**：拟与关联方共同投资芯丰精密，公司拟以不超过270,000,001元受让部分股权 [52]

报告行业投资评级 * 报告标题明确将“矿山机械”列为2026年行业投资主题 [1] * 报告对多家重点公司给出了“买入”评级，包括三一重工、中联重科、三一国际和潍柴动力 [5] 报告核心观点 * 报告认为2026年中国工程机械厂商的主要增长领域将是矿山机械，特别是大型矿挖与大型矿卡 [2] * 增长驱动力主要来自两方面：一是全球矿企资本支出预计维持高位；二是中资矿企出海将持续拉动中国品牌设备需求 [2] * 报告预计中联重科、三一重工与三一国际将成为主要受益者 [2] * 在国内市场，报告预计设备更换周期仍将延续，且雅下水电项目招标进程有望于2026年提速，形成新增需求 [2] * 在电力设备领域，报告预测2025-30年间全球数据中心备用发电机组需求将大增70%，为潍柴动力提供切入良机 [2] 矿山机械行业分析 * **市场格局与机遇**：大型矿挖与矿车市场长期由卡特彼勒、小松等国际巨头主导 [4] 但中国品牌正通过增加大型化、电动化、智能化产品组合和完善后市场服务网络以缩小差距 [4] 非洲与巴西已成为中国矿山机械的关键出口市场，来自中国的份额持续超越美国 [4] * **增长驱动因素**：全球矿业资本支出自2017年处于上升周期，2024年达到515亿美元，预计2025年同比增长16%，2026年维持高位 [12] 卡特彼勒预测到2030年全球矿业资本支出将较2024年增长50% [12] 2024年中国矿业领域对外直接投资额达213亿美元，创近十年新高，将助力国内制造商提升全球份额 [25] * **产品升级趋势**：中国企业正加速向超大级别机型（有效载荷>308吨）升级，该市场技术壁垒高、单机价值高、后市场体量大 [32] 三一国际目标将大型矿卡销售额占比从2024年的22%提升至2025年/2026年的40%/55% [32] 徐工、三一、中联重科均已推出300-400吨级大型矿车产品 [34] * **后市场潜力**：矿山机械服务收入通常占总收入60%以上（工程机械仅约30%），后市场收入将成为中国品牌下一增长引擎 [4] 以小松为例，其矿业设备板块后市场收入占比约63%，而工程机械板块仅为39% [43] 目前中国厂商海外后市场收入占比较低（如三一重工海外挖掘机后市场收入占比不足10%），但随着设备保有量提升，潜力巨大 [43] 重点公司分析 * **三一重工**：公司有明确的矿挖增长目标，计划将矿用挖掘机年销售额从2025年的20亿元提升至2028年的60亿元人民币，复合增长率达44% [39][42] 2025年前三季度，其矿山设备在非洲地区收入同比增长91.1% [63] * **中联重科**：公司聚焦大型化、电动化、智能化及一体化解决方案，2025年前三季度矿山设备收入同比增长58%，其中海外同比增长达120% [38] 公司推出了混合动力300吨级ZET520矿车 [34] * **三一国际**：公司透露了扩展大型矿卡市场的战略，目标是将大型矿卡销售额占比从2024年的22%提升至2025年/2026年的40%/55% [32] * **潍柴动力**：公司正成为数据中心备用电源领域快速增长的参与者 [4] 预计2025年用于数据中心的备用发动机交付量将达1200台，同比增长3倍，现有年产能为3000台 [136] 国内设备更新周期分析 * **挖掘机**：土方机械更换周期已启动并预计在2026年延续 [68] 报告预测2026年挖掘机总销量（国内+出口）同比增长13%，其中国内销量预计增长11%至13.3万台，出口量预计增长15%至13.3万台 [69] * **轮式装载机**：预计2026年国内销量同比增长10%，出口量保持15%的同比增长 [83] 2025年1-10月，电动轮式装载机国内销量同比激增158%，占国内总销量的44% [83] * **汽车起重机**：更换周期刚刚启动，预计2026年总销量同比增长10% [90][91] 增长动力来自更换周期启动及核电、风电等能源建设需求增长 [90] * **塔式起重机**：国内销售受地产疲软拖累，预计2026年国内销量同比下降5%，但出口增长将部分抵消影响 [107][108] 2025年1-10月出口同比增长28%，占总销量的47% [107] * **重卡**：在置换周期支撑下，预计2026年总销量同比增幅收窄至3% [112] 2025年1-11月销量同比上升26%至约103万辆，电动重卡渗透率从2024年初的3.7%升至2025年10月的19% [112] 数据中心备用电源市场分析 * **需求预测**：预计数据中心的稳健增长将带动备用内燃发电机组需求 [4] 预计数据中心用内燃发电机组市场规模将从2025年的约40亿美元扩大至2030年的约68亿美元，增幅超过70% [4][130] * **市场格局**：主用和备用发电机组市场目前由卡特彼勒、康明斯及MTU等少数公司主导 [4] 潍柴动力正成为备用电源领域快速增长的参与者 [4] * **厂商动态**：卡特彼勒计划至2030年实现发电设备销售额较2024年翻倍 [136] 康明斯大型发动机产能扩建项目（主要面向数据中心备用电源）即将完工 [136]

项目概况与投资规模 - 项目总投资额为13.5亿元人民币 [1] - 项目占地350亩，总建筑面积达21万平方米 [1] - 项目由长清产发集团联合河北跃迪新能源科技集团、三一集团、赣锋锂业集团共同打造 [1] 项目定位与产能规划 - 项目将形成三一·跃迪新能源专用车制造北方基地，以及赣锋锂业储能及动力电池pack生产北方基地 [1] - 项目全部达产后，预计可年产新能源专用车10000台套、锂电池8GWh、翻新出口二手专用车2000台 [3] - 项目积极布局二手燃油车梯次改装出口及锂电池回收再制造梯次利用板块 [1] 建设进度与设备投入 - 项目于2024年3月开工建设，计划于2025年5月竣工投产 [1] - 项目新上4条专业化生产线，并引进包括高精度激光切割机、焊接机器人等系列高端生产设备 [1] - 项目同时计划新上8Gwh储能及动力电池pack生产线 [1] 产品线与产业链延伸 - 产品涵盖洗扫车、清洗车、压缩垃圾车、自卸车等系列新能源专用车 [1] - 下一步计划延展产业链条，招引培育液压罐体、三电系统等行业相关企业 [1] 经济效益预测 - 项目投入产出比为10.3 [3] - 预计2025年可实现新增产值0.6亿元人民币 [3] - 预计2026年可实现新增产值10亿元人民币、新增税收0.5亿元人民币 [3]

核心观点 - 报告对多个行业及公司进行了分析，核心观点认为中国工程机械行业受益于更新周期、全球矿业资本支出及新兴市场潜力，前景乐观[2]；医药行业在经历大幅估值修复后，2026年行情或将分化，需关注个股及细分领域机会[6]；半导体设备行业增长前景稳健，晶圆代工行业正经历由AI驱动的结构性超级周期[9][10] 行业及公司点评 中国工程机械行业 - 2025年11月装载机销量（国内+出口）同比增长32%，主要得益于矿业需求及向电动化转型，当月电动机型占比达25.7%[2] - 2025年11月挖掘机出口和国内销量分别同比增长19%和9%，增速均较10月份加快[2] - 行业前景乐观，主要驱动因素包括国内设备更新换代周期、全球矿业资本支出增长以及新兴市场巨大潜力[2] - 维持对中联重科、三一重工和恒立液压的“买入”评级[2] 中国医药行业 - MSCI中国医疗指数2025年初至11月21日累计上涨62.8%，跑赢MSCI中国指数32.2个百分点[6] - 该指数在10月初至11月21日回调8%，主因年底获利了结及部分创新药企业BD交易落地后不及预期[6] - 预计2026年医药行业较难普涨，但医疗服务、制药、CXO等部分个股存在估值和业绩修复机会[6] - 2025年前10个月，中国创新药出海license-out交易披露首付款达63亿美元，同比增长53%，已超2024全年[7] - 2025年前9个月，TOP MNC的中国引进交易数量及金额占比分别达20%和39%[7] - 截至2025年第三季度，TOP MNC的平均在手现金为108亿美元，现金流充裕[7] - 2026年将更关注已授权管线的海外临床推进，因其确定性较高且长尾价值远超首付款[7] - 2025年第三季度中国创新药融资同比大增444%，全球创新药融资总额恢复正增长，同比增长8.6%[8] - 2025年上半年MNC研发支出同比增长5.3%[8] - 药明康德截至9月底在手订单同比增长41.2%；康龙化成前三季度新签订单同比增长超过13%[8] - 2025年第三季度医疗器械招标市场同比增长约30%[9] - 2025年上半年国内IVD市场同比下滑5%[9] 半导体行业 半导体设备 - 2024年全球半导体设备销售额同比增长10%，达1,170亿美元[9] - SEMI在2025年7月预测2025年销售额将同比增长7%至1,260亿美元，但报告认为该预测偏保守[9] - 2025年9月设备销售同比增长35%，环比增长80%[10] - 全球前五大设备厂商合计市占率超过80%[10] - 看好北方华创，认为其将成为国产采购深化与平台化份额提升的核心受益者[10] 晶圆代工 - 全球晶圆代工行业正转向由AI驱动的结构性超级周期[10] - 预计2025年全球纯晶圆代工市场规模达1,710亿美元，同比增长25.6%[10] - 2024年行业规模达1,360亿美元，同比增长16.3%[10] - 预计2025年第四季度收入将维持在第三季度约460亿美元的水平附近[10] - 增长由AI基础设施投资、更广泛电子需求复苏、制程技术演进及区域战略性产能扩张驱动[11] 公司点评 中联重科 - 预计公司2025年10至11月国内机械销售额同比增长20-30%，较第三季度13%的增速进一步加速[11] - 矿山设备（包括矿挖、矿卡和售后服务）收入占总收入6-7%，预计数年后将增长至15%[11] - 维持A股/H股目标价12.0元人民币/9.2港元，基于2026年A股18.6倍目标市盈率和H股30%的折让，重申“买入”评级[11] 全球及地区市场观察 主要股市表现 - 恒生指数收报26,085点，单日涨0.58%，年内累计涨30.04%[3] - 恒生科技指数收报5,662点，单日涨0.84%，年内累计涨26.73%[3] - 上证综指收报3,903点，单日涨0.70%，年内累计涨16.44%[3] - 美国纳斯达克指数收报23,578点，单日涨0.31%，年内累计涨22.10%[3] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数单日涨0.85%，年内累计涨35.60%[4] - 恒生公用事业指数单日跌0.61%，年内累计涨6.41%[4] 市场动态 中国/香港市场 - 南向资金净买入13.4亿港元，小米与美团净买入最多，阿里与腾讯净卖出居前[5] - A股非银金融、有色金属与工贸综合涨幅居前[5] - A股券商板块大涨，因监管鼓励头部机构并购重组及对优质券商适度松绑[5] - 保险板块大涨，因保险公司投资资本市场风险因子再度下调[5] 美国市场 - 美股上涨，通讯服务、信息技术与可选消费领涨[5] - 戴尔、联想、惠普等主要OEM厂商计划大幅提高服务器价格[5] - 微软与博通商谈定制芯片设计合作，可能替换现有供应商Marvell[5] 宏观经济与商品 - 美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%[5] - 密歇根大学12月消费者信心指数回升，短期通胀预期降至年内低点[5] - 黄金冲高回落，白银大涨，铜价反弹，油价创两周新高[5]

公司公告核心内容 - 三一重工全资子公司三一汽车制造有限公司计划在2026年继续开展期货套期保值业务 以规避原料现货价格波动风险并锁定生产成本 [1] - 套期保值涉及与生产相关的大宗商品原料 包括钢材及钢材原料 铜 铝 原油 橡胶等 [1] - 预计动用的交易保证金和权利金上限不超过8亿元人民币 任一交易日持有的最高合约价值不超过20亿元人民币 [1] - 公司将使用自有资金开展此项业务 不使用募集资金 交易工具为境内商品期货交易所的期货合约 [1] 行业背景与市场现状 - 全球经济环境复杂多变 大宗商品价格剧烈波动 实体企业风险管理需求强烈 [1] - 期货市场服务实体经济的功能日益凸显 国内产业企业尤其是国有大中型企业与上市公司参与期货交易的积极性逐步提高 [1] - 当前企业参与期货市场呈现出行业覆盖全景化 交易策略精细化 风险管控规范化等特征 [1] 期货市场发展概况 - 截至目前 中国共上市期货 期权品种164个 [2] - 期货市场为提升产业链供应链韧性与安全水平提供了有力支撑 已具备服务实体经济的规模和能力 [2] - 避险工具丰富 已覆盖农产品 有色金属 钢铁 能源化工等国民经济主要领域 [2] - 期货市场在企业贸易定价和风险管理中的作用日益重要 铝 铜 螺纹钢 PTA等品种已逐渐成为企业境内外现货贸易的定价基准 [2]

沪市上市公司增持与回购情况 - 沪市上市公司及重要股东积极响应“提质增效重回报”专项行动，通过“增持+回购”双轮驱动提升投资者回报、稳定市场预期[1] - 1—11月，沪市上市公司新增披露增持计划（含一次性增持）210家次，计划增持金额上限649.84亿元，较去年同期的518.10亿元增长25.43%[1] - 1—11月，沪市公司新增披露回购计划252家次，计划回购金额上限671.67亿元[1] 沪主板增持计划详情 - 沪主板新增披露增持计划177家次，计划增持金额上限628亿元，较去年同期493亿元增长27%[1] - 长江电力计划增持40亿—80亿元，中国石油计划增持28亿—56亿元，中国海油计划增持20亿—40亿元，这些头部上市公司计划增持金额较大[1] 沪主板回购计划详情 - 沪主板新增披露回购计划163家次，计划回购金额上限582亿元[1] - 贵州茅台计划回购15亿—30亿元，三一重工计划回购10亿—20亿元，海尔智家计划回购10亿—20亿元，这些头部上市公司计划回购金额较大[1]

公司治理文件修订 - 公司计划修订《公司章程》、《股东会议事规则》及《董事会议事规则》 [1] - 上述修订事项尚需提交公司股东会审议 [1] 期货套期保值业务 - 公司全资子公司三一汽车制造有限公司将于2026年开展期货套期保值业务，旨在规避原材料价格波动风险 [5] - 业务涉及的大宗商品包括钢材及钢材原料、铜、铝、原油、橡胶等 [5][9] - 预计动用的交易保证金和权利金上限不超过人民币80,000万元 [7] - 预计任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币200,000万元 [7] - 公司将使用自有资金开展业务，不使用募集资金 [8] - 交易期限为2026年1月1日至2026年12月31日 [9] - 该业务已通过董事会审议，无需提交股东会审议 [3][10] 为控股子公司提供担保 - 公司2026年度拟为下属子公司的金融机构融资及金票业务提供担保，新增担保额度合计不超过人民币816亿元 [14] - 担保事项已通过董事会审议，尚需提交公司股东会审议 [15] - 截至2025年11月30日，公司累计为所属子公司提供担保余额为574.57亿元，占公司2024年末经审计净资产的79.91% [35] - 担保对象包括三一国际发展有限公司、三一重机有限公司、三一汽车制造有限公司等至少24家全资或控股子公司 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][36]

关联银行存款业务 - 公司拟于2026年在关联方湖南三湘银行开展存款业务，单日存款业务余额上限不超过人民币60亿元 [2][4] - 交易定价以市场价格为依据，遵循公平、合理、公允、双赢和市场化原则 [2][11] - 三湘银行为公司关联方，因公司控股股东三一集团持有其18%股份，且三一集团董事黄建龙同时担任三湘银行董事长 [6] - 截至2024年底，三湘银行总资产达527.67亿元，股东权益50.53亿元，2024年净利润1.32亿元 [8] 对控股子公司财务资助 - 公司拟以自有资金向部分控股子公司提供总计不超过71.5亿元人民币的财务资助，期限为2026年全年 [19][21] - 资助对象包括三一融资租赁有限公司、湖南三一泵路机械有限公司、三一比利时融资有限公司及其子公司 [19][23] - 为境外控股子公司提供财务资助的年化利率不低于2%，为境内控股子公司提供资助时可视情况决定是否收取资金使用费用 [19][27] - 被资助对象湖南三一泵路机械有限公司、三一比利时融资有限公司最近一期财务报表显示其资产负债率超过70% [20] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年向关联方采购工程机械零部件、接受服务及劳务等金额为1,015,765.00万元 [35] - 公司预计2026年向关联方销售工程机械产品、零部件的金额为532,732.00万元 [36] - 本次预计日常关联交易金额占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的32.09% [34] - 关联交易定价遵循市场定价原则协商确定，旨在保障产业链安全、稳定供应并降低运营成本 [49][50][51] 全资子公司对外担保额度预计 - 公司全资子公司三一融资担保有限公司预计2026年度为工程机械终端客户按揭融资担保业务发生额不超过10亿元 [59] - 预计2026年度为优质的独立第三方供应商提供保函业务发生额不超过10亿元，受益人不涉及三一集团及其关联方 [60] - 预计2026年度为优质的独立第三方供应商提供保函业务发生额不超过1.5亿元，受益人为三一集团及其关联方 [61] - 截至2025年10月31日，三一融担对外担保余额合计6.65亿元，未发生逾期担保情况 [68] 股东会审议安排 - 公司定于2025年12月30日召开2025年第五次临时股东会，审议包括上述关联交易在内的多项议案 [70][71] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [70][71][72] - 审议关联交易议案时，关联股东三一集团有限公司及其一致行动人合计持有公司31.09%的股份将回避表决 [72]