明确时间表和路线图 为有效提升绿色低碳产品和服务的供给能力，加快建立产品碳足迹管理体系和产品碳标识认证制度，省 市场监管局、省发展改革委、省生态环境厅联合印发的《全省产品碳标识认证工作实施意见》正式出 炉。这份文件首次系统勾勒出江苏省建立产品碳标识认证制度的时间表和路线图。 《全省产品碳标识认证工作实施意见》确立了明确的阶段性目标：到2025年，制定实施30个左右重点产 品碳足迹核算标准和认证规则，完成200个以上碳标识认证应用，工作体系和长效工作机制初步建立。 到2030年，制定实施100个左右重点产品碳足迹核算标准和认证规则，完成500个以上碳标识认证应用， 工作体系和长效工作机制基本建成。同时，提出健全碳标识认证工作体系、完善产品碳标识认证基础支 撑体系、全面推进产品碳标识认证、加强产品碳标识认证跟踪监管、拓展产品碳标识认证应用场景和加 快形成互认互信机制6项重点任务。 当前，江苏正以《全省产品碳标识认证工作实施意见》为引领，开展全链条服务行动，助力构建碳足迹 管理体系，让"绿色生产力"成为驱动高质量发展的"新引擎"。 位于常州的上汽时代动力电池系统有限公司，将锂电池行业全省首批产品碳标识认证证书摆放在 ...

2025年11月挖掘机销售数据 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9% [1] - 其中国内销量9842台，同比增长9.11% [1] - 出口销量10185台，同比增长18.8% [1] - 2025年1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7% [1] - 1-11月国内累计销量108187台，同比增长18.6% [1] - 1-11月累计出口103975台，同比增长14.9% [1] - 2025年11月销售电动挖掘机19台 [1] 行业需求分析：内需 - 2025年国内挖掘机销量有望接近12万台，但相较2020年内销29万台仍有非常大的增长潜力 [1][2] - 基建投资整体稳定，1-10月全国基础设施投资(不含电力等)同比下降0.1% [4] - 基建内部结构分化，管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0% [4] - 房地产固定资产投资持续萎缩，1-10月累计7.36万亿元，同比下滑14.7% [4] - 房屋新开工面积1-10月累计4.91亿平方米，累计同比下滑19.8% [4] - 地产施工需求可能正在筑底，11月庞源塔吊吨米利用率56.8%，同比提升1.70个百分点，环比提升1.60个百分点 [4] 行业需求分析：出口 - 2025年11月单月出口销量再次突破1万台 [1][2] - 2025年全年出口有望突破11万台，或创历史新高 [1][2] - 据Off-HighwayResearch预测，2025年全球工程机械市场规模下滑2%，2026年迎来正增长 [1][5] - 海外市场下游需求主要来自矿山和基建 [5] - 伴随降息周期及矿产价格维持高位，海外工程机械市场规模可能进一步扩张 [5] 行业运行指标 - 2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时，同比下降13%，环比增长4.08% [3] - 2025年11月工程机械主要产品月开工率为56.5%，同比下降12.1个百分点，环比增长1.5个百分点 [3] - 数据显示国内施工强度仍然偏弱 [3] 行业展望与投资建议 - 2026年行业内外销有望形成共振，看好工程机械板块性机会 [6] - 主机厂重点关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等 [6] - 零部件环节重点关注：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等 [6]

行业投资评级 - 看好工程机械行业 [1] 核心观点 - 2025年11月挖掘机销量内外销两旺，行业处于向上周期，预计2026年内外销有望共振，看好板块性投资机会 [1][4] - 国内销量自2024年3月同比增速转正以来持续改善，但相较2020年高点仍有巨大增长潜力 [4] - 出口表现强劲，单月销量再次破万台，全年有望创历史新高 [4] - 尽管施工强度数据偏弱，但地产施工需求可能正在筑底，基建投资结构上运输业相对景气 [4] - 海外市场受益于降息周期及矿业景气，资本开支有望上行，支撑工程机械需求 [4] 行业数据与市场表现 - **2025年11月销量**：销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9% [1] - **2025年11月内销**：国内销量9,842台，同比增长9.11% [1] - **2025年11月出口**：出口量10,185台，同比增长18.8% [1] - **2025年1-11月累计销量**：共销售挖掘机212,162台，同比增长16.7% [1] - **2025年1-11月累计内销**：国内销量108,187台，同比增长18.6% [1] - **2025年1-11月累计出口**：出口103,975台，同比增长14.9% [1] - **2025年11月电动挖掘机销量**：共19台，其中18.5至28.5吨级11台 [1] - **2025年国内销量展望**：今年国内销量有望接近12万台，但相较2020年内销29万台仍有非常大的增长潜力 [4] - **2025年出口展望**：全年出口有望突破11万台，或创历史新高 [4] - **施工强度数据**：2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时，同比下降13%，环比增长4.08% [4] - **开工率数据**：2025年11月工程机械主要产品月开工率为56.5%，同比下降12.1个百分点，环比增长1.5个百分点 [4] 下游需求分析 - **基建投资**：2025年1-10月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1%，其中管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0%，呈现整体稳定、结构上运输业相对景气的态势 [4] - **房地产投资**：2025年1-10月房地产固定资产投资7.36万亿元，累计同比下滑14.7% [4] - **房屋新开工面积**：2025年1-10月累计同比下滑19.8%，达到4.91亿平方米 [4] - **地产施工需求迹象**：2025年11月庞源塔吊吨米利用率56.8%，同比提升1.70个百分点，环比提升1.60个百分点，显示出地产施工需求有所恢复 [4] - **全球市场预测**：据Off-Highway Research预测，2025年全球工程机械下滑2%，2026年迎来正增长 [4] - **海外需求驱动**：矿山、基建仍是主要需求来源，伴随降息周期及矿产价格维持高位，海外工程机械市场规模可能进一步扩张 [4] 投资建议与关注公司 - **主机厂重点关注**：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等 [4] - **零部件环节重点关注**：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等 [4] - **重点公司估值**：报告列出了包括三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等在内的10家重点公司的市值、净利润预测及市盈率（PE）、市净率（PB）数据 [5]

2025年11月挖掘机行业销售数据 - 2025年11月，行业销售各类挖掘机总计20,027台，同比增长13.9% [1] - 其中国内市场销量为9,842台，同比增长9.11% [1] - 同期出口销量为10,185台，同比增长18.8% [1] 2025年1-11月挖掘机行业累计销售数据 - 2025年1月至11月，行业累计销售挖掘机212,162台，同比增长16.7% [1] - 累计国内销量为108,187台，同比增长18.6% [1] - 累计出口量为103,975台，同比增长14.9% [1] 2025年11月电动挖掘机销售情况 - 2025年11月，行业销售电动挖掘机19台 [1] - 按吨级划分：6吨级以下销售5台，6至10吨级销售2台，10至18.5吨级销售1台，18.5至28.5吨级销售11台 [1]

2025年11月中国工程机械行业销售数据 - 2025年11月，挖掘机总销量为20,027台，同比增长13.9% [1] - 2025年11月，装载机总销量为11,419台，同比增长32.1% [2] 挖掘机销售细分数据 - 2025年11月，挖掘机国内销量为9,842台，同比增长9.11% [1] - 2025年11月，挖掘机出口量为10,185台，同比增长18.8% [1] - 2025年1-11月，挖掘机累计总销量为212,162台，同比增长16.7% [1] - 2025年1-11月，挖掘机累计国内销量为108,187台，同比增长18.6% [1] - 2025年1-11月，挖掘机累计出口量为103,975台，同比增长14.9% [1] - 2025年11月，电动挖掘机销量为19台，其中18.5至28.5吨级销量最多，为11台 [1] 装载机销售细分数据 - 2025年11月，装载机国内销量为5,671台，同比增长29.4% [2] - 2025年11月，装载机出口量为5,748台，同比增长34.8% [2] - 2025年1-11月，装载机累计总销量为115,831台，同比增长17.2% [2] - 2025年1-11月，装载机累计国内销量为61,039台，同比增长22.5% [2] - 2025年1-11月，装载机累计出口量为54,792台，同比增长11.9% [2] - 2025年11月，电动装载机销量为2,935台，其中5吨级销量最多，为1,738台 [2]

行业整体表现 - 前10月行业销售挖掘机19.2万台，同比增长17% [1] - 前10月行业销售装载机10.4万台，同比增长15.8% [1] - 前10月行业销售叉车122万台，同比增长14.2% [1] - 宏观政策效应持续显现，行业发展环境稳步向好，主要经济指标实现稳定增长 [1] 数智化转型 - 智能化产品亮相国际展会，如柳工大型智慧矿山解决方案实现无人编组运行 [4] - 无人化作业降低安全风险并将作业效率提升15% [5] - 徐工集团装载机实现L3级别无人驾驶，通过传感器构建环境地图进行自主作业 [5] - 无人驾驶工程机械已在港口、钢厂等相对封闭场景落地应用 [6] 绿色化转型 - 电动工程机械具备零尾气排放、低噪声、高效率等竞争优势 [7] - 以徐工XE270EV纯电动挖掘机为例，快充2小时在重载工况下可连续作业6小时 [7] - 电动挖掘机日使用成本从燃油机的1000多元降至100多元，降低近90%，维护成本从2000多元降至500元左右 [7] - 2024年电动升降工作平台渗透率达92.5%，电动叉车渗透率达73.6%，电动装载机占比达10.4% [7] 国际化进程 - 前10月工程机械出口额达485.26亿美元，同比增长12%，行业整体出口额已连续4年增长 [8] - 澳大利亚福德士河集团计划在2028至2030年向徐工集团采购150至200台240吨纯电动矿卡，为最大绿色矿山机械出口订单 [9] - 行业龙头企业海外业务营收已近半数或超过半数，徐工集团和三一重工跻身全球工程机械制造商50强前十 [9] - 行业技术、产品和服务受国际认可，海外业务布局完善，预计出口额将保持较高水平 [10]

投资评级 - 报告对柳工（000528）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 柳工两大拳头产品挖掘机和装载机将受益于行业复苏、电动化转型和全球化战略，公司有望实现“十五·五”战略目标 [5][6][7] - 挖掘机行业β内外共振，内销底部显现，出口空间广阔，新兴市场为主要增长驱动力 [6] - 装载机电动化大势所趋，市场规模快速增长，柳工具备先发优势 [6] - 公司土方机械营收占比高，海外业务占比提升，盈利能力持续改善 [6] 公司概况与战略 - 柳工成立于1958年，是中国工程机械行业第一家上市公司，深耕行业67年，产品多元化，提供全面解决方案 [14][18] - 据KHL《Yellow Table 2025》，柳工位居全球工程机械制造厂商第18强 [14] - 2022年完成混改实现整体上市，子公司分工明确，补齐农机、混凝土机械等产品大类 [15][21][22] - 2025年5月管理层顺利换届，制定“十五·五”战略目标：2030年营业收入达到600亿元，其中国际收入占比超过60%，净利率不低于8% [26][29] - 2023年发布股权激励计划，业绩考核目标为2024/2025/2026年利润总额同比2022年增长分别不低于20%/35%/50% [30][31] 财务表现与盈利能力 - 2016-2024年营收从70.05亿元增长至300.63亿元，CAGR为19.97%；归母净利润从0.49亿元增长至13.27亿元，CAGR为50.94% [34] - 2025年前三季度营收同比增长12.7%，归母净利润14.6亿元，同比增长10.4% [34][36] - 土石方机械为公司主要收入来源，2016-2025H1营收占比均超57%，2025H1占比达到64% [37] - 土方机械毛利率中枢自2021年以来提升，从2021年的17%上升至2025H1的24% [37] - 海外营收占比从2021年的21%提升至2025H1的47%，海外毛利率从2021年的21%上升至2025H1的30% [39] - 2025年前三季度销售净利率为4.9%，期间费用率为13.7%，控费效果稳定 [41] 挖掘机行业分析 - 挖掘机内销周期底部显现，2025年1-9月国内销量89877台，同比增长21.5% [47][48] - 复苏因素包括：周期调整与存量替换、政策刺激与超大工程建设、二手挖机加速出海 [47][51][55][60][65][66] - 2024年国内工程机械存量产品更新需求占比59.4%，预计2030年提升至68.9%；挖掘机换新需求占比59.5%，预计2030年提升至82.8% [55] - 2024年全球工程机械市场规模2380亿美元，挖掘机销售额占比30%，市场规模632亿美元 [67][70] - 2025年1-8月我国挖掘机出口额67.1亿美元，同比增长24.9%，非洲市场累计增速达69.5% [67][75][77] - 新兴市场如印度、印尼、中东、拉美、非洲需求旺盛，欧美市场需求有所下滑 [80][88][93][96][99][102][103] 装载机行业分析 - 装载机市场内销复苏，2025年1-10月国内销量55368台，同比增长21.8%；出口量49044台，同比增长9.7% [107] - 电动装载机渗透率快速提升，2025年10月销量2707台，同比增长161%，渗透率达25.4% [108] - 电动装载机经济性显著，每小时运营成本比柴油装载机节约88.2元，全年可节约燃料成本约26.5万元 [111] - 中国电动装载机市场规模预计从2023年29亿元增至2028年224亿元，CAGR为50.1%；新能源渗透率从2019年0.1%提升至2023年7.9%，预计2028年达41.5% [6][112] 公司竞争优势与展望 - 柳工电动化产品具备先发优势，2014年开启电动化探索，2025年半年报显示已累计推出100余款电动化产品 [6][55] - 公司战略新兴业务高质量增长，打造第二增长曲线，弱周期业务平滑业绩波动 [6] - 预计2025-2027年营业收入为345亿元、403亿元、460亿元，同比增速15%、17%、14%；归母净利润17亿元、23亿元、31亿元，同比增速31%、35%、32% [6][8] - 对应2025-2027年PE分别为14倍、10倍、8倍 [6][8]

行业整体销售数据 - 2025年10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77% [1][2] - 2025年10月国内挖掘机销量8,468台，同比增长2.44%；出口销量9,628台，同比增长12.9% [1][2] - 2025年1-10月累计销售挖掘机192,135台，同比增长17%；其中国内销量98,345台，同比增长19.6%；出口销量93,790台，同比增长14.4% [1][2] - 2025年10月销售各类装载机10,673台，同比增长27.7%；其中国内销量5,372台，同比增长33.2%；出口销量5,301台，同比增长22.6% [2] - 2025年1-10月累计销售装载机104,412台，同比增长15.8% [2] 行业发展趋势与驱动因素 - 10月国内挖掘机销量增速放缓主要系去年同期销量基数较高及北方降温导致开工率下降，但不改全年增长态势 [3] - 国家持续推进城市更新、老旧小区整治行动，财政货币政策加码，"两重""两新"投入加大带来刚性置换需求 [3] - 有色矿山、重大水利工程、高标准农田项目为行业需求提供稳定支撑 [3] - 2025年1-8月我国工程机械设备及零部件累计出口额386.4亿美元，同比增长11.4%，其中挖掘机出口额同比增长24.9% [3] - 全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后的国产设备受到青睐，全球渗透率逐步提升 [3] - 挖掘机寿命约8年，上一波销量高峰在2019-2022年，政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策将刺激更新需求提前释放 [3] 重点公司动态 - 三一重工南非产业园于2025年11月19日竣工，集制造、物流、人才中心于一体，占地2.8万平方米，预计年产1,000台挖掘机，辐射整个非洲市场 [4] - 三一集团在非洲累计销售设备超过30亿美元，服务网络覆盖非洲所有国家 [4] - 中联重科于2025年11月25日发布多款创新产品，包括电动挖掘机、三节臂挖掘机、窄体挖掘机 [4] - 中联重科2吨级纯电挖掘机ZE20GE搭载大容量免维护电池，可实现8小时连续作业，支持1.5小时快速充电 [4] 投资机会展望 - 大规模设备更新政策和房地产金融政策落地，叠加重大水利工程开工，推动国内内需复苏回暖 [5] - 国内企业积极布局海外售前售后网络，建立当地产能，进入全球化加速期 [5] - 建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业 [5]

2025年10月及1-10月工程机械行业整体销售表现 - 2025年10月行业整体呈现增长态势，主要产品销量多数实现同比增长 [1][5][8][10][12][13][15][17][18][20][22][23] - 2025年1-10月累计销量数据显示，多数品类保持正增长，行业复苏趋势明显 [2][6][8][10][12][13][15][17][18][20][22][23] 挖掘机市场情况 - 2025年10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77%，其中国内销量8,468台同比增长2.44%，出口量9,628台同比增长12.9% [1] - 2025年1-10月累计销售挖掘机192,135台，同比增长17%，其中国内销量98,345台同比增长19.6%，出口93,790台同比增长14.4% [2] - 电动挖掘机市场处于发展初期，2025年10月销售16台，产品主要集中在18.5至28.5吨级（9台）和40吨级以上（5台） [3] 装载机市场情况 - 2025年10月销售各类装载机10,673台，同比增长27.7%，其中国内销量5,372台同比增长33.2%，出口量5,301台同比增长22.6% [5] - 2025年1-10月累计销售装载机104,412台，同比增长15.8%，其中国内销量55,368台同比增长21.8%，出口量49,044台同比增长9.69% [6] - 电动装载机市场表现活跃，2025年10月销售2,707台，其中5吨级产品销量最高达1,633台 [7] 起重机市场情况 - 汽车起重机2025年10月销量1,422台同比增长15%，但1-10月累计销量16,527台同比下降2.78% [10] - 履带起重机增长强劲，2025年10月销量336台同比增长71.4%，1-10月累计销量2,701台同比增长22.9% [12] - 随车起重机2025年10月销量1,907台同比增长10.2%，1-10月累计销量20,909台同比增长5.87% [13] - 塔式起重机是少数下滑品类，2025年10月销量329台同比下降6.8%，1-10月累计销量4,463台同比下降30.6% [15] 其他工程机械产品市场情况 - 叉车市场量级庞大，2025年10月销量114,250台同比增长15.9%，1-10月累计销量1,220,656台同比增长14.2% [17] - 压路机2025年10月销量1,162台同比增长19.3%，1-10月累计销量14,726台同比增长21.6% [18] - 摊铺机2025年10月销量103台同比增长21.2%，1-10月累计销量1,352台同比增长31.3% [20] - 升降工作平台是下滑明显品类，2025年10月销量9,120台同比下降38.8%，1-10月累计销量141,021台同比下降30.6% [22] - 高空作业车2025年10月销量322台同比增长5.23%，1-10月累计销量4,140台同比增长37.7% [23] 行业趋势与热点 - 文章提及行业热点包括“业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上”以及“国四”标准切换等政策影响 [29] - 下游需求指标如设备平均工作时长、央视挖掘机指数、小松作业小时数等被持续跟踪，作为行业景气度先行指标 [32][33] - 专家观点聚焦于行业发展趋势及新能源化支持政策 [34]

行业景气度与业绩表现 - 2025年工程机械行业景气度持续攀升，呈现内外需共振格局 [1] - 挖掘机9月总销量同比增长25.4%，出口量首次超越内销 [1] - 2025年上半年行业归母净利润同比增速达21.59%，利润增幅明显高于营收增长 [1] 行业增长驱动因素 - 行业增长呈现国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速的三轮驱动特征 [2] - 2025年1-9月挖掘机内销量同比增长21.50%，企稳回升态势明确 [2] - 增长受益于基建投资稳步增加、存量设备更新周期、以及应用场景向农业市政等新领域渗透 [2] 电动化转型进展 - 2025年前三季度电动装载机渗透率已达23%，电动挖掘机在特定场景实现突破 [2] - 环保要求提升和技术成本下降推动工程机械电动化发展 [2] 海外市场表现与前景 - 2015-2024年间中国挖掘机出口量年复合增长率达38% [3] - 增长得益于“一带一路”建设、产品性能与服务完善、以及中国制造性价比优势 [3] - 中国工程机械在欧美高端市场仍有较大渗透空间，全球电动化转型带来新机遇 [3] 指数投资价值 - 中证工程机械主题指数自基日2016年6月30日至2025年10月20日累计收益率达136.32%，超越同期主要宽基指数 [4] - 指数前十大成分股权重合计超过70%，前四大权重股合计占比超51%，均为千亿级市值龙头企业 [4] - 2024年全球工程机械50强企业设备销售额达到2376亿美元，行业竞争格局高度集中 [4] 行业展望与投资工具 - 行业正迎来内需回暖与出海加速的双重驱动，叠加电动化转型机遇，配置价值凸显 [5] - 工程机械ETF富国为投资者把握产业景气拐点提供高效透明的配置工具 [1][5]