报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议未涉及调整预算、出台大规模增量刺激政策表述，强调既定政策“加紧实施”“用足用好”，下半年预计三季度中后期有增量财政政策；消费领域提出“两新”政策扩围提质，房地产领域提出“优化存量商品房收购政策”，结构性货币政策工具支持科创、消费、外贸是新看点 [3] - 四大指数探底回升走势分化，沪深300周涨0.38%，上证50周跌0.33%，中证500周涨1.20%，中证1000周涨1.85%，四大指数日均交易量与前一周持稳 [3] - 融资买入累计余额较前一周减少15.71亿元，融资持续回落 [3] - 上周五中央政治局会议内容公布后行情反应平淡，市场延续震荡格局，价值红利以及内需板块受关税下跌影响小且已普遍补缺口，科技板块表现相对较弱，缺口较多未回补 [3] - 操作上关注期指缩量蓄势后放量突破的机会，也可进行IF/IH与IC/IM的组合套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证指数周涨0.56%，上证50周跌0.33%，沪深300周涨0.38%，科创50周跌0.40%，中证500周涨1.20%，深证成指周涨1.38%，创业板指周涨1.74%，中证1000周涨1.85% [10] - 上证指数成交量199,800万手，环比降1.98%；上证50成交量16,831万手，环比降18.53%；沪深300成交量62,079万手，环比降8.73%；科创50成交量1,922万手，环比降8.51%；中证500成交量63,748万手，环比升0.14%；深证成指成交量288,629万手，环比升6.49%；创业板指成交量89,041万手，环比升7.57%；中证1000成交量101,525万手，环比升9.44% [10] - 四大指数基差探低企稳，波动率高位运行，欧美波动率冲高回落，指数走势波动剧烈 [18][25] 宏观分析 - 国内宏观方面，制造业PMI指数明显回升，物价指数回落，进出口数据、CPI环比等有相应变化趋势，高频数据如高炉开工、粗钢产量、螺纹钢库存等也有展示 [41][45][46] - 国外宏观方面，展示了美国新增非农就业人数、失业率、CPI等数据，以及欧元区核心HICP、HICP等数据，欧美制造业有相关PMI数据体现 [60][62][64] 市场情绪 - 资金面资金成本短长均降，公开市场操作有货币净投放 [71] - 情绪面资金内资买兴回落，融资余额、陆股通买入成交净额、两市成交等有相应表现 [74] - 本周市场重要信息包括中美贸易谈判进展预期、市场配置建议，以及本周重磅事件、数据、财报等方面的关注要点 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁亏损压力下继续减产，基本面有所好转，库存环比下降，仓单压力有限，兰炭暂时趋稳，成本有一定支撑，短时价格趋于低位震荡运行，建议轻仓过节 [4] - 锰硅周度继续减产，整体产量同比依旧偏高，消费端跟随钢厂生产小幅回升，仓单继续增加，供需宽松格局未变，矿端报价下调，市场心态有所分化，短时呈现低位弱势震荡运行，需关注后续硅锰厂减产情况 [28] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - 供应：136家独立硅铁企业周产量9.89万吨，环比降1.40%，同比增8.68%；2025年3月硅铁产量50.27万吨，环比增3.85%，同比增18.02% [7] - 需求：硅铁五大材消费量2.06万吨，环比增0.08%，同比增1.65%；五大材周产量875.84万吨，环比增0.36%，同比增1.37% [9] - 库存：企业库存8.37万吨，环比降11.82%，同比增40.41%；3月钢厂库存天数15.44天，环比降0.82天，同比降0.03天；硅铁仓单数量14287张，环比增730张，同比降610张 [12][20] - 成本：氧化铁皮价格回升，成本略有增加，硅铁厂整体亏损明显，内蒙地区亏损加大 [4][17] - 期现：硅铁主力基差260元/吨，环比增42元/吨 [20] - 持仓：总持仓下降 [21] 锰硅 - 供应：121家独立硅锰企业周产量18.61万吨，环比降1.35%，同比增16.30%；3月全国硅锰产量89.91万吨，环比增3.68%，同比增6.52% [31] - 需求：硅锰周消费量12.67万吨，环比增0.34%，同比增2.55%；五大材周产量875.84万吨，环比增0.36%，同比增1.37% [34] - 库存：企业库存18.18万吨，环比增15.36%，同比降35.87%；3月钢厂库存天数15.44天，环比降1.17天，同比降0.33天；硅锰仓单数量122403张，环比增2899张，同比增65998张 [38][39] - 成本：天津港澳矿38（-1）半碳酸32.7（-1.1），钦州港澳矿42.5（-0.5）半碳酸34.5（-0.3），矿端报价继续下调，锰硅成本持续下移，内蒙、广西、贵州地区利润虽有修复，但整体亏损依旧明显 [28][45] - 期现：硅锰主力基差+254元/吨，环比增100元/吨 [39] - 持仓：总持仓略有回落 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着政治局会议落地，市场回归供需基本面，五大材持续去库，螺纹钢供需双弱、库存低且有缺规格情况，挺价意愿强，热卷产需双增、需求有韧性但需留意5 - 6月出口订单转弱；铁矿供应回升、港口累库，供需宽松价格有压力；双焦中长期宽松格局未变，焦炭二轮提涨待观察，整体钢价、矿价、双焦价格均呈震荡态势，临近五一假期建议轻仓过节 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周政治局会议召开，宏观氛围偏暖，产业延续去库，螺纹钢和热卷降库放缓，螺纹钢库存低且缺规格挺价意愿强，热卷出口压力未显，期现价格低位回升，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量229.11万吨（环比 - 0.05%，同比 + 3.18%），热卷周产量317.5万吨（环比 + 0.99%，同比 + 0.60%）；螺纹钢高炉周产量202.4万吨（环比 + 0.20%，同比 + 3.28%），电炉周产量26.71万吨（环比 - 1.87%，同比 + 2.42%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率84.33%（环比 + 0.92%，同比 + 6.94%），电炉开工率74.93%（环比 - 0.19%，同比 + 14.54%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润 + 98元/吨（周环比 + 34.25%，同比 - 36.36%），热卷利润为 + 29元/吨（周环比 + 31.82%，同比 - 79.72%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费259.94万吨（环比 - 5.07%，同比 - 2.31%），全国建材成交5日均值为12.13万吨（环比 + 9.10%，同比 - 19.14%），热卷表观消费324.36万吨（环比 + 0.06%，同比 + 0.28%） [37] - 库存方面，螺纹厂库193.73万吨（环比 - 3.33%，同比 - 9.30%），社库508.6万吨（环比 - 4.53%，同比 - 17.02% ），总库存702.33万吨（环比 - 4.21%，同比 - 25.98%）；热卷厂库84.83万吨（环比持平，同比 - 0.26% ），社库282.86万吨（环比 - 2.37%，同比 - 14.48%），总库存367.69万吨（环比 - 1.83%，同比 - 10.32%） [42][47] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.14%，同比下降23.38%，100大中城市成交土地面积环比下降2.26%，同比下降30.78%；2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%，产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [51][54] 铁矿供需分析 - 供应方面，澳巴19港口发运2758.4万吨（环比 + 13.16%，同比 + 6.19%），铁矿石45港口到港量2512.8万吨（环比 + 8.06%，同比 + 27.06%） [62] - 需求方面，铁水日产244.35万吨（环比 + 4.23万吨，同比 + 6.83万吨 ），铁矿石45港口疏港量327.92万吨（环比 + 5.95%，同比 + 1.16%），247家钢企库销比30.1天（环比 - 0.89%，同比 - 10.31%） [67] - 库存方面，铁矿石45港口库存14261万吨（环比 + 1.46%，同比 - 3.37%），247家钢企进口铁矿库存9073.03万吨（环比 + 0.22%，同比 - 3.27%），114家钢企铁矿石平均可用24.02天（环比 + 1.91%，同比 - 1.80%） [73] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率88.38%（环比 + 0.78%，同比 + 3.37% ），洗煤厂开工率63.01%（环比 + 1.79%，同比 - 6.15%），蒙煤通关量日度13.81万吨（环比 - 2.48%，同比 + 63.94%） [79] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率75.36%（周环比 - 5.86%，同比 - 18.65%），周度成交率60.77%（周环比 - 8.44%，同比 - 33.72%） [82] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润 - 9元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 117元/吨），产能利用率75.27%（环比 + 2.53%，同比 + 15.23%），钢厂焦炭产能利用率75.36 % [88] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存820.06万吨（环比 - 1.21%，同比 + 26.74% ），钢厂焦煤库存782.69万吨（环比 - 0.22%，同比 + 10.49%），炼焦煤港口库存324.79万吨（环比 - 3.73%，同比 + 47.29%）；独立焦化厂焦炭库存68.82万吨（环比 + 1.27%，同比 + 35.74% ），钢厂焦炭库存666.35万吨（环比 + 0.29%，同比 + 20.32%），焦炭港口库存243.58万吨（环比 - 1.02%，同比 + 15.83%） [94][100] - 现货价格方面，焦煤价格下降，焦炭二轮提涨博弈加剧，山西低硫主焦煤1300元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 730元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁，环比持平，同比 - 600元/吨） [101][106] 价差分析 - 热卷基差小幅走扩，螺纹5 - 10价差窄幅波动；铁矿石5 - 9走缩，卷螺差小幅走扩 [108][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内重要会议释放政策利多信号，美国关税利空减弱，市场避险情绪降温，但需关注谈判情况；供需方面本周前期检修装置有恢复预期，市场月底结算价逐步出台，需求补库放缓，五一小长假来临高价下游接货抵触，部分企业走货优惠；整体上氧化铝价格偏弱运行对烧碱负反馈延续，下方关注成本端支撑，烧碱本周或低位偏弱整理；策略建议是烧碱2509合约上方参考压力位2550元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 各目录总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格再度走弱，32%液碱基差波动平稳；期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC等期货收盘价走势及仓单数量情况；4月18 - 24日山东市场部分化工品价格有变动，液碱32%离子膜碱跌10元（-1.22%），50%离子膜碱跌40元（-2.74%），氧化铝涨10元（0.35%），其他部分产品价格持平 [9][12][18] 市场分析 供应端 - 20250418 - 0424中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，环比 - 0.2%，西北等新增检修装置影响负荷下滑，华北等装置检修结束负荷提升，山东产能利用率 + 4.0%至91%；预计本周烧碱产能利用率涨至84%左右，周产量80.95万吨左右 [20] 下游（氧化铝） - 当周氧化铝市场增减产均有，开工产能明显增多，部分企业结束检修恢复生产，部分因产品质量不稳定开始焙烧炉检修；截至4月24日，中国氧化铝建成产能10740万吨，开工产能8540万吨，开工率81.97%（+0.23%） [25] 库存端 - 截至20250424，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨(湿吨)，环比下跌3.02%，同比下调3.77%，全国液碱样本企业库容比24.38%，环比下调1%；华北区域山东液碱库存先降后部分企业轻微累库，华东区域库存下滑 [29] 液氯 - 20250418 - 0424山东地区液氯均价 - 143元/吨，环比 - 25%，周初供应稳定但下游需求大幅缩减，价格下调；江苏地区下游亏损，液氯价格随山东下调，主流价格 - 250元/吨左右，安徽地区主流价格 - 50元/吨；国内PVC市场弱势运行，供需矛盾仍存，成本底部支撑坚挺，预计现货市场可跌空间有限 [32] 氯碱成本利润 - 20250418 - 20250424山东氯碱企业周平均毛利347元/吨，环比 + 46.41%，周内山东液碱价格上行，液氯价格略有下行，整体氯碱利润上行 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观面国内重要会议释放政策利多信号，美国关税利空减弱，市场避险情绪降温，但需关注谈判情况 [4] - 基本面国内铜精矿加工费为负，铜价回落后终端消费恢复，社会库存持续去库，截至4月24日全国主流地区铜库存降至18.17万吨，连续八周去库 [4] - 整体逻辑特朗普关税言论反复，市场情绪缓和，铜价反弹回补缺口，关注宏观利好支撑，警惕五一假期外盘风险，建议沪铜2506合约上方参考压力位79000元/吨，下方参考支撑位75000元/吨一线 [4] 电解铝 - 宏观面同铜，国内重要会议释放政策利多信号，美国关税利空减弱，市场避险情绪降温，关注谈判情况 [6] - 基本面国内电解铝运行产能高位，下游铝加工企业开工持稳，社会库存处于季节性去库周期，但铝材出口下滑明显，关注国内需求支撑 [6] - 整体逻辑美国加征关税利空释放，铝基本面矛盾不大，本周或延续振荡整理，上方关注跳空缺口位置压力，警惕五一假期外盘风险，建议沪铝2506合约上方参考压力位20300元/吨，下方参考支撑位19500元/吨一线 [6] 氧化铝 - 宏观面同铜和电解铝，国内重要会议释放政策利多信号，美国关税利空减弱，市场避险情绪降温，关注谈判情况 [8] - 基本面截至上周四全国氧化铝运行产能8362万吨，环比回升74万吨，近期检修减产集中，氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，现货货源收紧 [8] - 整体逻辑近期氧化铝现货价格止跌，但中期供需基本面过剩，中线以偏空思路对待，建议氧化铝2509合约上方参考压力位3000元/吨，下方参考支撑位2700元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情显示，铜、铝、氧化铝各指标有不同程度变动，如长江有色市场1铜平均价为78280元/吨，较上周变动11880元/吨；长江有色市场A00铝平均价为20100元/吨，较上周变动210元/吨；氧化铝现货价格指数为2897元/吨，较上周变动19元/吨 [15] - 周度要闻包括一季度有色金属工业企业营收和利润增长，秘鲁安塔米纳铜矿重启，铝行业公司业绩良好，上期所就铸造铝合金期货合约等征求意见 [17] 宏观分析 - 2025年4月25日政治局会议有新提法新要求，财政端加快债券发行，货币端适度宽松、适时降准降息，首提创设新货币政策工具等；消费、基建地产、就业等方面也有相关举措 [19] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC延续跌势 [25] - 期货市场COMEX净多持仓回升 [28] - 海外市场美元指数反弹 [32] - 交易所库存方面，上海保税区、上期所、LME、COMEX等铜库存有不同表现 [34] - 社会库存截至4月24日，SMM全国主流地区铜库存降至18.17万吨，连续8周去库，国内主要精铜杆企业周度开工率上升，预计本周在节前备库支撑下继续上升 [36] 电解铝市场分析 - 国内市场现货升水收敛 [42] - 国外市场美元指数反弹 [44] - 周度库存方面，电解铝、铝棒、上期所、LME等铝库存有不同表现 [46] - 下游开工截至4月24日，国内铝下游加工行业整体开工率环比上升0.1个百分点至62.5%，不同铝加工行业开工情况有差异，SMM预测本周开工率或将小幅下滑 [48] - 成本利润方面，展示了铝、氧化铝、预焙阳极、动力煤价格及电解铝利润和成本的关系 [53] 氧化铝市场分析 - 现货市场国内现货有所止跌 [56] - 期货市场库存期货维持高位 [59] - 供需方面，供应上当周氧化铝开工产能增多，截至4月24日开工率为81.97%（+0.23%）；需求上电解铝行业理论运行产能环比增加1.5万吨 [62] - 成本利润方面，矿石、液碱、动力煤价格有不同走势，截止4月24日当周行业成本3337.48元/吨（-2.83），行业利润为-445.73元/吨（+10.7） [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对化工、农产品等多个品种在2025年4月28日与4月25日的主力合约价格、涨跌及涨跌幅进行展示分析，还包含宏观要闻及各品种晨会观点，并给出部分投资建议 [4][7][12] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年4月28日与4月25日相比，焦煤、焦炭等多数化工品种价格有不同程度涨跌，如焦煤涨3.0至959.00，涨幅0.314%；沥青跌16.0至3385.00，跌幅 -0.470% [4] 宏观要闻 - 2025年国内核电项目审批首次开闸，国务院核准浙江三门三期等含8台华龙一号机组的核电项目，投资总额超2000亿元 [7] - 市场监管总局将依法审查长和港口交易，交易各方未获批不得实施集中 [7] - 商务部等六部门优化离境退税政策，起退点降至200元，现金退税限额提至2万元 [7] - “二套转首套”满足条件可享住房贷款利息个税专项扣除 [7] - 十四届全国人大常委会第十五次会议听取民营经济促进法草案审议结果报告 [8] - 国务院新闻办举行新闻发布会介绍稳就业稳经济政策措施 [8] - 最高法明确规范涉企案件审判执行工作界限，防干预经济纠纷 [8] - 美国总统要求美船只免费通行巴拿马和苏伊士运河 [8] - TikTok计划进军日本在线购物市场 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳定，油厂需求托底，余货足，进入种植面积炒作阶段，受油脂影响不建议追涨，轻仓避长假风险 [12] - 4月25日，豆油、棕榈油总成交20033吨，环比增4%；第17周油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率39.7%；2025/26年度欧盟油菜籽产量或达1900万吨，葵花籽预估1050万吨；油脂市场预计偏弱震荡，建议节前减仓 [12] - 白糖基本面巴西降雨减少利开榨，国内消费好，产销率同比升；技术面短期5900 - 6000观望，跌破5900可轻仓试空，关注昆明糖会政策 [12] - 玉米基本面供应端南北港口库存高，中储粮收购及进口减少改善预期；需求端深加工企业利润承压但部分有补库需求；技术面7月合约2300元有强支撑，回调至2320 - 2330轻仓试多，压力位2350元 [12] - 生猪周末全国猪价稳中偏弱，北方弱于南方，大猪出栏积极，养殖端二次育肥热度回落，屠企压价，终端消费疲软，期货9月合约高位震荡偏弱，日内偏空操作 [12] - 鸡蛋周末全国现货先落后稳，跌价后产区出货放缓、库存增加，南方销区走货一般、到货多，五一备货不佳，中期产能压力释放，关注做空机会 [12][14] 能源化工 - 尿素现货稳中偏弱，主流报价1750 - 1790元/吨；装置检修与复产并存，日产同比高位，供应充足；需求端受干旱影响农需推迟，复合肥企业开工率降，刚需补货支撑转弱；短期期价或弱势震荡，关注天气及宏观影响 [14] - 烧碱4月27日山东地区32%碱主流价780元/吨；供应充裕，企业按需采购，交投清淡；2509合约延续低位运行，关注企业装置及液氯价格 [14] - 煤焦本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率88.4%，环比增0.7%，精煤日产79.7万吨，环比增0.6万吨，库存354.6万吨，环比增21.3万吨；焦炭二轮提涨，钢焦博弈加大；短时双焦有支撑，中期宽松，节前低位震荡 [14] 工业金属 - 铜铝4月25日，上海有色1电解铜均价78145元/吨，A00铝均价20070元/吨；截至4月24日，铜库存连续8周去库，铝锭及铝棒库存下降；国际贸易形势缓和，价格反弹，关注跳空缺口回补 [13][14][15] - 氧化铝4月25日，上海有色均价2893元/吨；截至上周四，全国运行产能8362万吨，环比回升74万吨；检修减产使运行产能低于电解铝需求，现货货源收紧；近期价格止跌，中期供需过剩，中线偏空 [15] - 螺纹钢热卷周五夜盘螺纹钢涨52收报3162，热卷涨71收报3281；市场传钢厂减产未证实，周末钢价上调20 - 40元/吨；螺纹钢产需双降，去库放缓，库存历史低位，现货挺价；热卷产需双增，库存降幅收缩；5 - 6月热卷及下游出口压力大，但钢坯出口增量或缓解产能过剩，关注持续性和产需结构；临近五一资金离场，钢价震荡偏强，追高谨慎，螺纹关注3200压力，热卷关注3300压力 [15] - 铁合金硅铁招标价格5950元/吨，数量1700吨，节前有补库支撑，兰炭趋稳，多数硅铁厂亏损不愿降价；锰硅有挺价意愿，矿端弱势震荡，市场心态不一，个别低价成交；双硅有压力但跌势缓，节前低位震荡 [15] - 碳酸锂基本面供需双弱，供应端周度产量仍处高位且进口大增，澳洲精矿报价下调；需求端正极材料消耗增但补库意愿不足，仓单库存增；价格跌破7万元支撑位，建议逢高沽空，警惕上游减产反弹，关注68000元支撑 [15] 期权金融 - 股指4月25日，A股三大指数震荡，沪深两市成交额超1.1万亿，沪指跌0.07%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%；周五欧美股市涨，美股四连涨，纳指涨超1%；关注期指缩量蓄势后放量突破机会，可IF/IH与IC/IM组合套利 [16][17] - 期权4月25日，A股三大指数涨跌不一，超2800只个股上涨，成交额近1.14万亿；行业板块涨多跌少；上周A股窄幅震荡，日成交额万亿以上；沪深300、中证1000、上证50指数及对应期货、期权有不同表现；趋势投资者防守或多50空1000套利，波动率投资者降波后买入宽跨式做多波动率 [17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行分析，给出价格走势、供需情况及投资建议，还涵盖宏观要闻及国内外金融市场动态[4][6][12] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年4月24日，焦煤、焦炭等多数化工主力合约价格下跌，原油跌幅达3.255%，燃油跌幅2.640% [4] 农产品品种价格变动 - 2025年4月24日，黄大豆1号、菜粕等农产品主力合约价格上涨，白砂糖、豆油等下跌 [4] 宏观要闻 - 外交部回应中美关税及贸易协议谈判，强调平等对话；中美建立全面战略伙伴关系并加强多领域合作；商务部回应欧盟上诉仲裁；美联储褐皮书显示经济活动变化不大且贸易政策不确定 [6] - 美国总统将豁免部分关税并启动卡车进口调查；英特尔参加车展并计划裁员；本田与宁德时代合作开发电池；美国务院实施重组计划；国际油价走弱；郑州拟调整公积金贷款年龄上限 [7][8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货僵持，05合约进入交割博弈，可关注5 - 10正套，反弹做空 [12] - 油脂成交减少，库存有增减变化，商品氛围弱，预计随环境回调 [12] - 白糖多空因素交织，建议在5950 - 6050元/吨区间高抛低吸 [12] - 玉米多空交织，关注2300元整数关口支撑，站稳可轻仓试多 [12] - 生猪现货短期难起色，期货9月合约高位震荡，日内操作 [14] - 鸡蛋短期有五一备货支撑，中期产能压力释放，关注做空机会 [14] 能源化工 - 尿素供应高位，需求弱，期价或弱势震荡 [14] - 烧碱供需变化不大，2509合约延续低位运行 [14] - 煤焦市场趋弱，双焦短时低位震荡 [14] 工业金属 - 铜铝价格反弹，关注跳空缺口回补 [16] - 氧化铝供需过剩，中线偏空 [16] - 螺纹热卷价格反弹，区间震荡对待 [16] - 铁合金短时低位震荡 [16] - 碳酸锂供需双弱，短线观望，突破69500元可轻仓试多 [16][18] 期权金融 - A股三大指数涨跌不一，受政策利好提振，关注期指突破机会及套利策略 [18] - 股指期权各指数表现不同，趋势投资者防守或套利，波动率投资者做多波动率 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - A股本周延续权重股强于小盘股格局，市场成交萎靡，4月18日A股成交额不足万亿，创去年“924”行情以来地量 [2] - 沪深300指数窄幅震荡，中证1000指数日线先扬后抑，上证50指数重返850日均线 [2] - 各指数期货合约基差有不同变化，期权成交量、持仓量、隐含波动率等指标也呈现不同特征 [2] - 建议股指期权投资以防守为主或多50空1000套利，降波后买入宽跨式做多波动率 [2] 各指数相关总结 沪深300股指期权（IO） - 指数表现：周线二连阳，日三彩K线指标转为灰色，重返120周均线 [10][13] - 期货情况：IF期货当月合约期贴水标的期现基差缩小，次月合约升水当月合约基差扩大 [21][24] - 期权表现：成交量萎缩，4月阶段持仓量未能超过上个月，成交量PCR下降，持仓量PCR上升，隐含波动率先降后升趋于平稳，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均下降，4月合约到期交割结算价近6个月低点，行权率上升 [2][29][32] 中证1000股指期权（MO） - 指数表现：日线先扬后抑，周线险守850周均线，日、周线三彩K线指标维持绿色 [41][43] - 期货情况：IM期货当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小 [2] - 期权表现：成交量萎缩，4月阶段持仓量超过上月，成交量PCR下降，持仓量PCR上升，隐含波动率降低，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间缩小，4月合约到期交割结算价近5个月低点，行权率下降 [2][59][65] 上证50股指期权（HO） - 指数表现：重返850日均线，日三彩K线指标转为红色，周线二连阳，周三彩K线指标转为灰色 [71][73] - 期货情况：IH期货当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差先扩后缩 [81][83] - 期权表现：成交量放大，4月阶段持仓量未能超过前6个月，成交量PCR、持仓量PCR都上升，隐含波动率趋稳，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格都上移，4月合约到期交割结算价近2个月低点，行权率上升 [2][90][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋市场供大于求、阶段低估值，在现货备货情绪下出现期现联动反弹，但备货后现货上涨空间有限，期货提前反映节后预期，盘面增仓放量下行，建议反弹后做空及继续JD59正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 期现货回顾 - 鸡蛋期货：上周期货盘面出现滞涨，需现货进一步指引，虽现货仍有上涨可能，但期货已开始反映节后现货预期，脱离底部区间仍需时间 [6] - 鸡蛋现货：上周现货稳中偏强，在下游备货支撑下触底反弹，维持在3.2 - 3.5元/斤区间震荡，五一备货后下游将回归弱势，天气将压制现货价格 [6] 供应端 - 新增产能：2025年3 - 6月新开产对应2024年10 - 2025年1月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期 [10] - 淘汰产能：2025年3 - 6月正常淘汰产能对应2023年10月 - 2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性 [10] - 在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，新增产能增速平稳，淘汰量高位，易出现产能阶段供应放缓局面 [10] 淘汰端 - 淘汰鸡情况：淘鸡价格高位震荡，淘汰量明显放缓，淘汰日龄530天左右且日龄不断降低，淘汰积极性提升 [13] 市场因素 - 季节性：季节性强弱转换，补库需求是市场主要支撑 [15] - 产区端：产区库存不高，按需采购，南方天气不利于储藏，质量问题困扰蛋价 [15] - 消费端：假日备货使库存转移到下游 [15] - 替代品：蔬菜价格偏弱，对蛋价支撑减弱；猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显；其他肉价阶段走强 [17] 成本利润 - 原料端：玉米豆粕低位反弹，玉米受政策性收储支撑，豆粕稳中偏强，阶段现货紧张 [22] - 成本端：成本持续提升，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右 [22] - 养殖利润：出现反弹，但未走出季节性底部 [22] 资金与盘面 - 资金情况：本周反弹后资金离场又再度入场，做空主力资金发力 [25] - 基差情况：基差高位回落，现货节后回落明显，后期基差企稳走强，盘面预计获一定支撑 [27] - 价差情况：现货反弹使近月获支撑，价差走强，后续以正套为主 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁周度产量继续下滑，消费量小幅回升，贸易商谨慎低库存，钢厂压价采购，中期偏空格局未变，短时低位震荡，可反弹偏空对待 [4] - 锰硅厂亏损持续，产量环比小幅下降，周度消费量回落，仓单高位压力仍存，供需基本面宽松格局未改，价格低位弱势震荡 [28] 各品种总结 硅铁 - **供应**：136家独立硅铁企业周产量10.03万吨（环比-2.72%，同比+9.02%），2025年3月硅铁产量50.27万吨（环比+3.85%，同比+18.02%） [7] - **需求**：硅铁五大材消费量2.05万吨（环比+0.11%，同比+3.45%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [9] - **库存**：企业库存9.49万吨（环比+19.15%，同比+50.45% ），3月库存天数17天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅铁仓单数量13757张（环比+2552张，同比-1587张） [4] - **成本**：内蒙地区电价下调，氧化铁皮价格下降，成本小幅下行，内蒙地区利润有修复但整体仍亏损 [4] - **基差**：主力合约基差218元/吨，环比+146元/吨 [4] - **持仓**：总持仓回升 [21] 锰硅 - **供应**：121家独立硅锰企业周产量18.86万吨（环比-1.62%，同比+18.57%），3月全国硅锰产量89.91万吨（环比+3.68%，同比+6.52%） [31] - **需求**：硅锰周消费量12.63万吨（环比-0.23%，同比+3.44%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [34] - **库存**：企业库存15.76万吨（环比+6.06%，同比-49.57% ），3月库存天数16.61天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅锰仓单数量119504张（环比+2003张，同比+67274张） [28] - **成本**：天津港澳矿39（-2）半碳酸33.8（-0.7）；钦州港澳矿43（-3）半碳酸34.8（-0.2），矿端报价下调，锰硅成本持续下移，内蒙地区电价下调，利润有修复但仍亏损 [28] - **基差**：主力合约基差+154元/吨，环比-40元/吨 [28] - **持仓**：总持仓周环比增加 [45]