报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面、市场表现等因素，建议投资者依据不同市场情况采取相应投资策略 相关目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周一贵金属价格高位震荡 [1] - 基本面：美国通胀放缓，11月核心CPI同比涨2.6%，首申人数回落，英国央行降息，德国上调发债规模，欧央行按兵不动；国内黄金ETF小幅流出，多品种库存有变动 [2] - 交易策略：美联储降息金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库建议多单暂时止盈 [2] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [3] - 基本面：美国CPI低于预期、就业数据疲软，市场降息预期提升，欧央行按兵不动，铜矿紧张格局不改 [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.18% [3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产、运行产能增加，需求上周度铝材开工率下降 [3] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.20% [3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能稳定，需求上电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：预计反弹空间有限，整体难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [4] 工业硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡上行，主力05合约收涨2.07% [4] - 基本面：供给端开炉数量减少、开炉率30.15%，社会库存去库，仓单库存增加；需求端多晶硅产量预计持平，有机硅产量减少，铝合金开工率稳定 [4] - 交易策略：盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收跌2.26% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给上周产量增加，SMM预计12月产量环比增3%；需求端磷酸铁锂、三元材料12月预计排产下降；预计12月去库 [4] - 交易策略：关注复产节奏及储能政策指引，若近日复产建议试多适度止盈，若延后至1月复产预计价格震荡偏多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡下行，主力05合约收跌3.73% [4] - 基本面：供给端周度产量持稳，12月预计持平，行业库存累库；需求端十二月硅片、电池片及组件排产下滑 [4] - 交易策略：建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3116元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9元/吨 [5] - 基本面：建材表需和产量环比上升，钢材供需偏弱、结构性分化显著，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值偏高，钢厂持续亏损产量或下降 [6] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，RB05参考区间3080 - 3130 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于777元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，港存环比上升，铁矿供需较弱，第二轮提降落地，第三轮未提，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿估值中性偏高 [6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间765 - 800 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1112元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，第二轮焦炭提降落地，第三轮未提，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1090 - 1140 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [7] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且播种生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需宽松 [7] - 交易策略：美豆偏弱，国内阶段性成本端驱动向下 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格涨跌互现 [7] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，采购集中使物流紧张、现货偏强，但下游亏损、采购积极性将下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [7] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘反弹 [8] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端12月1 - 10日马棕出口环比降15%，近端累库、远端减产 [8] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收跌0.8% [8] - 基本面：国际糖价小幅反弹，北半球增产部分利空兑现，后市关注印度出口，中长期全球增产；国内在原糖带动下反弹，广西增产预期被计价，关注11、12月进口数据，预计持续低位震荡 [8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：美棉期价止跌反弹，国际原油价格回落；郑棉期价震荡上行 [8] - 基本面：国际方面美棉出口销售减少，越南棉纺织品产量同比降环比增；国内11月棉花进口量环比、同比均增 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、去产能放缓，低价带动需求、涨价拿货意愿降低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略涨 [8] - 基本面：生猪供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华北低价现货报价6390元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口窗口关闭预计进口量减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域稳定 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，建议逢低做多远月合约 [10] 橡胶 - 市场表现：周四RU2605冲高回落，收涨0.29% [10] - 基本面：泰国合艾胶水、杯胶价格上涨，现货市场交投平淡，期货回调观望情绪升温，下游刚需采购，轮胎企业产能利用率有降有升 [10] - 交易策略：原料价格高位震荡，库存温和累库，基本面变化不大，回调后可轻仓试多 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格6120元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭、出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，建议逢低做多远月合约 [10] 原油 - 市场表现：油价昨日回落，因特朗普未提及委内瑞拉致风险溢价回吐，美国制裁使委内瑞拉短期出口或减，油价上涨空间有限 [10] - 基本面：供应端关注美对俄制裁及美委军事冲突影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季；库存高于五年均值 [10] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货市场报价6400元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需偏弱，苯乙烯短期检修复产供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高、需求淡季、开工率下降，国补透支部分需求 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期明年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [11]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如部分品种建议做多、逢低买入或观望，部分品种建议反套等 3. 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：昨日贵金属价格震荡，国际金价基本收平 [1] - 基本面：11月美非农数据好但失业率飙升，美联储内部分歧严重；国内黄金ETF小幅流入，各库存有增减变化 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库，多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美国11月非农情况使美元指数偏弱，供应端铜矿紧张，需求端有贴水和升水情况，伦敦注销占比及结构有变化 [2] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.34%，国内0 - 3月差-235元/吨，LME价格2885.5美元/吨 [2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产产能增加，需求端周度铝材开工率下降 [2] - 交易策略：海外供应扰动、宏观环境偏暖及低库存支撑，预计价格震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，国内0 - 3月差107元/吨 [2] - 基本面：供应端氧化铝厂运行产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：基本面供需矛盾未改，进口原料价格松动削弱支撑，难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [2][3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日-1.71%，国内0 - 3月差-45元/吨，社会库存去库 [3] - 基本面：宏观氛围与供应收紧共振，海外冶炼厂停产，国内锌精矿加工费下调，炼厂减产，需求端分化，内外盘比价低，进口窗口关闭 [3] - 交易策略：逢低做多，谨慎追高 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日-1.09%，国内0 - 3月差-51.52元/吨，社会库存累库 [3] - 基本面：国内供需温和，供应端原生铅和再生铅开工率有变化，需求端铅蓄电池开工率微升，库存方面有交仓累库可能，价格受支撑，原料端成交清淡、加工费持稳、银价支撑成本 [3] - 交易策略：区间操作，高抛低吸 [3] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开窄幅震荡，主力05合约收涨，持仓和仓单量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存和仓单库存累库；需求端多晶硅和有机硅行业有动作，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：基本面供需平稳但库存累库，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收跌 [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给端产量增加，需求端部分材料排产下降，预计12月去库但紧缺程度收窄，库存天数下降，广期所仓单和沉淀资金增加 [3][4] - 交易策略：短期价格上下驱动有限，建议关注复产节奏和政策指引，短期观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡下行，主力05合约收涨，持仓增加，仓单量不变 [4] - 基本面：供给端产量持稳，行业库存累库；需求端排产下滑，光伏新增装机有变化 [4] - 交易策略：基本面供应降速不及需求，月度库存预计累库，盘面预计在50000 - 58000元/吨区间宽幅震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美国非农情况使美元指数偏弱，供应端锡矿紧张但缅甸矿环比增加，需求端国内交仓，有升水和注销占比情况 [4] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收涨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存下降，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材供需偏弱且分化，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值高，钢厂亏损产量或降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收涨 [5] - 基本面：澳巴发货上升，铁矿港存下降，供需较弱，铁水产量下降，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收涨 [6] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降，供应端各环节库存分化，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1040 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [6] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需边际转好但仍宽松 [6] - 交易策略：美豆偏弱交易南美丰产预期，国内阶段性近强远弱，成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略跌 [6] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，物流紧张使现货偏强，但玉米上涨致下游亏损、采购积极性下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [6] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：马盘延续下跌，12月1 - 10日马棕出口环比-15% [6] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端ITS预估情况，近端马棕累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价下跌，国际原油价格下跌，郑棉期价上涨但棉纱价格跟涨不及预期 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、淘汰积极性下降，低价带动需求但涨价后拿货意愿低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略跌 [7] - 基本面：生猪供应充裕，需求端季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [7] - 交易策略：需求季节性增加，期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价6450元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V05收涨1.9% [8] - 基本面：受宏观情绪提振，现货成交改善，供应增加，新装置投产，11月产量同比增5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游开工率下滑，11月房地产走弱，社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收跌0.2% [8] - 基本面：玻璃价格回落、减产增多，库存季节性回落，下游深加工企业订单、开工率和原片库存天数有情况，各工艺玻璃有利润情况，11月房地产走弱，12月预计减产 [8][9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格6140元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：油价连续下跌创五年新低，因宏观数据不佳、需求忧虑及俄乌和平协议谈判进展 [9] - 基本面：供应端关注美对俄制裁下俄油生产和出口、美委军事冲突对委出口影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，原油作为空头配置，等待地缘事件溢价后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货市场报价6450元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高、供需偏弱，苯乙烯库存正常偏高、短期检修增加；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收涨1.4% [9] - 基本面：新装置投产、煤炭走弱致价格回落，上游订单12天，开工率82%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有情况 [9][10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货市场进行分析给出交易策略 黄金建议做多 白银多单暂时止盈 基本金属中铜和锡建议逢低买入 铝预计区间震荡 氧化铝谨防技术性反弹 工业硅建议观望 碳酸锂考虑卖出看涨期权或逢高空 多晶硅关注新增交割品牌影响 黑色产业中螺纹钢、铁矿、焦煤尝试做多对应合约 农产品中美豆交易南美丰产预期 国内近强远弱 玉米期价震荡回落 油脂关注后期产量及生柴政策 棉花逢低买入 鸡蛋和生猪期价预计震荡运行 能源化工中LLDPE、PP短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月合约 原油作为空头配置逢高做空 苯乙烯短期震荡 中长期逢低做多或纯苯反套 [1][2][3][4][5][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二美联储年内第三次降息 贵金属价格先抑后扬 银价逼近62美元/盎司 [1] - 基本面：美联储宣布降息并购短债 鲍威尔讲话偏鸽 FOMC内部投票分歧加大 国内黄金ETF流出 多市场库存有变动 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多 白银海外紧张国内累库 多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：国内讨论万科债券展期和房贷贴息 市场风偏改善 CPI和PPI环比走弱 美联储鸽派降息并购债 供应端中期难改紧张 需求端有成交表现 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.73% 收于21935元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加 需求端周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：多空主力减仓 铝价高位回撤 预计价格维持区间震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.71% 收于2477元/吨 [2] - 基本面：供应端部分厂检修运行产能下降 需求端电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：未规模性减产前 现货价格承压下行 盘面谨防技术性反弹 [3] 工业硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力01合约收于8250元/吨 较上个交易日下降90元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少 社会库存和仓单库存增加 需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 [3] - 交易策略：基本面供需平稳 社会库存累库 建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日受消息面影响 LC2605收于95980元/吨（+3180） 收盘价+3.4% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨 供给端产量有变化 需求端部分产品排产下降 预计12月去库但紧缺程度收窄 [3] - 交易策略：当下强现实+季节性弱预期 建议考虑卖出IV较高的看涨期权或逢高空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘冲高 后全天窄幅震荡 主力01合约收于55915元/吨 较上个交易日增加305元/吨 [3] - 基本面：周度产量持稳 行业库存累库 需求端价格下滑 下游排产下降 国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：预计主力合约价格向现货成交核心区间回归 关注新增交割品牌影响 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：国内讨论万科债券展期和房贷贴息 市场风偏改善 CPI和PPI环比走弱 美联储鸽派降息并购债 供应端紧张 需求端可交割品牌升水延续 [4] - 交易策略：逢低买入 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3108元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨24元/吨 [5] - 基本面：建材表需和产量环比下降 钢材供需偏弱 结构性分化显著 螺纹期货贴水大估值低 钢厂持续亏损 产量或下降 [5] - 交易策略：空单离场 尝试做多螺纹2605合约 RB05参考区间3080 - 3130 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于767元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨8.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比降 澳巴发运环比升 铁水产量环比大幅下降 第四轮焦炭提涨落空 第一轮提降落地且第二轮已提出 供需边际走弱 估值中性偏高 [5] - 交易策略：尝试做多铁矿2605合约 I05参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1078元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降 钢厂利润恶化 高炉产量或稳中有降 第一轮提降落地 第二轮提降已提出 库存分化 期货升水现货 估值偏高 [5] - 交易策略：尝试做多焦煤2605合约 JM05参考区间1060 - 1100 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [8] - 基本面：供应端近端减产 远端南美平年大供应 需求端美豆压榨强 出口待博弈 全球供需边际转好但仍宽松 [8] - 交易策略：美豆交易南美丰产预期 国内阶段性近强远弱 中期取决于关税政策和产区产量 [8] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行 现货价格加速下跌 [8] - 基本面：全国玉米渠道库存低位 有建库需求 采购聚集导致物流紧张 现货上涨使农户惜售 但下游亏损 采购积极性将下降 [8] - 交易策略：现货价格走弱 期价震荡回落 [8] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 因报告利空 [8] - 基本面：供应端马来11月产量环比 -5% 需求端11月马棕出口环比 -28% 近端累库 远端季节性减产 [8] - 交易策略：阶段性无大矛盾 关注后期产量及生柴政策 [8] 棉花 - 市场表现：美棉期价反弹 国际原油价格止跌反弹 郑棉期价震荡上行 [8] - 基本面：国际美棉种植和收获面积有数据 土耳其棉花进口量下降 国内纺企采购策略调整 高支纱销售好 [8] - 交易策略：逢低买入做多 以13700 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 淘汰积极性下降 去产能放缓 市场走货一般 库存累积 蔬菜价格提振蛋价 [8] - 交易策略：供需矛盾不大 期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格下跌 现货价格略涨 [8] - 基本面：需求端季节性增加 供需压力缓解 冬至前养殖端集中出栏 上旬猪价弱 后期有望回升 [8] - 交易策略：需求季节性增加 期价预计震荡运行 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌 华北低价现货报价6530元/吨 基差持稳 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 部分降负荷或停车 进口量预计减少 需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期明年上半年新增产能减少 供需改善 逢低做多远月合约 [10] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东现货价格6150元/吨 基差持稳 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放 部分停车 供应增加 需求端下游开工率环比走弱 国补透支部分四季度需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期明年上半年新增装置减少 供需改善 逢低做多远月合约 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 因美乌会谈及EIA周报显示库存情况 [10] - 基本面：供应端关注俄油和美委军事冲突影响 欧佩克+增产温和 美加等国增产量释放 需求端欧美炼厂开工恢复 终端需求淡季 库存累积 [10] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高 作为空头配置 逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌 华东现货报价6500元/吨 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高 短期检修增加 需求端下游成品库存高 需求淡季 开工率下降 国补透支需求 [10][11] - 交易策略：短期震荡 上行受进口窗口限制 中长期明年上半年纯苯供需压力大 逢低做多苯乙烯或纯苯反套 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色品种特别是焦煤交割压力充分体现，上月虚高导致当前反噬；螺纹热卷下方空间不大，向上需政策和情绪发酵；矿石焦点在长协谈判对市场的影响，箱体特征显著；玻璃现货下跌空间有限，期货远月价格高，近月围绕交割，可考虑期现正套 [2] - 总需求依然不足，房地产时代已过去，基建受多种因素影响难有过高增长，出口虽旺盛但受反倾销等因素影响不确定性高；反内卷不同于供给侧改革，与16年黑色产业供给侧改革更不同；矿石远期压力大，目前长协谈判较为紧张；较多品种近月当前不高估，但前期虚高导致当前反噬；玻璃冷修较多，现货下方空间不大，但远月仍虚高 [2] 根据相关目录分别进行总结 策略观点 - 黑色品种特别是焦煤交割压力充分体现，上月虚高导致当前反噬 [2] - 螺纹热卷下方空间不大，向上需政策和情绪发酵 [2] - 矿石焦点在长协谈判对市场的影响，箱体特征显著 [2] - 玻璃现货下跌空间有限，期货远月价格高，近月围绕交割，可考虑期现正套 [2] 运行逻辑 - 总需求依然不足，房地产时代已过去，基建受多种因素影响难有过高增长，出口虽旺盛但受反倾销等因素影响不确定性高 [2] - 反内卷不同于供给侧改革，与16年黑色产业供给侧改革更不同 [2] - 矿石远期压力大，目前长协谈判较为紧张 [2] - 较多品种近月当前不高估，但前期虚高导致当前反噬 [2] - 玻璃冷修较多，现货下方空间不大，但远月仍虚高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场的行情分析与交易策略建议，各品种因自身基本面和市场表现不同，投资建议存在差异，如部分品种建议观望、部分建议做多或做空等[1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场：周二金银价格高位震荡，美国财政与就业数据有变化，国内黄金 ETF 持续流入，多地区库存有变动，建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会[1] - 白银市场：海外市场紧张情况再次显现，可短期做多[1] 基本金属市场 - 铜：昨日铜价突破新高，注销仓单占比大幅提升，卖方市场明确，有挤仓隐患，建议暂时观望[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价上涨，供应运行产能小幅增加，需求开工率小幅提升，预计后续或震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价下跌，供应产能回升，需求维持高负荷生产，预计价格维持震荡偏弱[2][3] - 工业硅：周三盘面窄幅震荡下行，供给或减产，需求端行业推进反内卷，建议观望，维持盘面在 8600 - 9400 区间内运行的研判[3] - 碳酸锂：LC2605 收跌，供给产量有增减，需求端产量预计有变化，预计 11 - 12 月维持去库，关注周四库存数据去库情况，关注逢高空机会[3] - 多晶硅：周三盘面震荡上行，周度产量持稳，需求端价格下滑、排产下降，短期受逼仓行情演绎盘面中枢上移，中长期关注收储平台进展[3] - 锡：昨日锡价大幅上行，特朗普暗示使市场降息预期提升，供应紧张，担忧挤仓风险，建议观望[3] 黑色产业市场 - 螺纹钢：螺纹主力合约收跌，供需偏弱，结构性分化显著，建议单边尝试做空螺纹 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] - 铁矿石：铁矿主力合约收跌，供需较弱且边际走弱，估值中性偏高，建议离场观望，套利尝试做空钢厂利润[4] - 焦煤：焦煤主力合约收跌，铁水产量下降，钢厂利润恶化，库存水平中性，期货估值偏高，建议单边尝试做空焦煤 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜大豆延续下跌，供应近端减产、远端南美预期大供应，需求美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡，国内中期取决关税政策和产区产量[5] - 玉米：玉米期货价格冲高回落，现货价格有涨跌，渠道库存低位，阶段性供需偏紧，新作预期增产压制后期价格，期价预计震荡偏强[5][6] - 油脂：昨日马盘小幅收低，供应产区产量有差异，需求马棕出口环比下降，近端累库、远端季节性减产，短期 P 偏强但整体偏震荡[6] - 棉花：美棉期价弱势震荡，国际印度竞拍底价、澳洲植棉面积有变化，国内郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多[6] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格回落，现货价格略跌，蛋鸡存栏下降，供需矛盾不大，期价预计震荡运行[6] - 生猪：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌，供应充裕，期价预计震荡偏弱[6] 能源化工市场 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，基差走弱，成交一般，供给国产压力放缓、进口预计减少，需求下游农地膜淡季，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[7] - PVC：V01 收跌，价格底部震荡，供应增加，需求下游开工率下滑，建议空配[8] - 玻璃：FG01 收跌，底部反弹，供应冷修带动产销好转，需求下游开工率低，建议观望[8] - PP：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，供给国产增加，需求下游开工率走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[8] - 原油：昨日油价冲高回落，供应俄油装船下降，关注 12 月情况，需求终端处于淡季，库存累积，基本面偏空、地缘风险支撑，短期走势或偏震荡[8] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅震荡，供应纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期盘面震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯利润[9] - 纯碱：sa01 收跌，供需平衡，煤炭带动下行，供应开工率下降，库存高位，需求光伏玻璃库存天数累积，建议观望[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周二贵金属价格震荡 伦敦金受阻于4150美元 [2] - 基本面：美国9月PPI环比增0.3% 核心PPI环比增速0.1%低于预期；ADP周报显示就业岗位流失加剧；9月零售销售环比增0.2%远低于预期；美联储理事米兰表示需大幅降息；俄乌和平计划磋商；国内黄金ETF持续流入 多品种库存有变化 [2] - 交易策略：建议黄金下方支撑买入 白银逐步多单减持 [2] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价冲高回落 [3] - 基本面：十二月降息成大概率事件 市场讨论沃勒成为下一任美联储主席可能性；中美领导人通话提振风险偏好；美国股市走弱担忧AI泡沫；上海举行cesco会议关注加工费和长单升水谈判结果 [3] - 交易策略：临近美国降息和国内经济工作会议 以震荡偏强思路对待 [3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.40% 收于21465元/吨 [3] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加；需求方面周度铝材开工率维持稳定 [3] - 交易策略：预计价格维持震荡调整 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.33% 收于2727元/吨 [3] - 基本面：供应方面运行产能窄幅波动；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计氧化铝价格在触发大规模减产前保持震荡偏弱走势 [4] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开 全天窄幅震荡 主力01合约收于8960元/吨 较上个交易日上涨20元/吨 [4] - 基本面：供给端上周开炉数量环比减少 西南地区预计11月开工率下降；社会库存小幅累库 仓单库存本周小幅去库；需求端多晶硅开工支撑需求 有机硅单体厂挺价 铝合金开工率稳定 [4] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内运行 建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日LC2605增仓上行切换为新主力合约 收于97340元/吨（+5300） 收盘价+5.76% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降；供给上周产量新高 SMM预计11月产量环比-0.2%；需求11月磷酸铁锂和三元材料排产环比增加；预计11 - 12月维持去库 但12月紧缺程度收窄 库存转移至贸易商环节 期货高位延缓下游点价节奏；广期所仓单增加 [4] - 交易策略：预计短期震荡偏强；关注本周四盘后库存数据 多单做好止盈止损 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二开盘后迅速上涨 随后全天窄幅震荡 主力01合约收于54730元/吨 较上个交易日上涨1415元/吨 [4] - 基本面：供给端周度产量小幅下滑 SMM预计11月产量12万吨；行业库存本周累库 临近仓单注销期 仓单维持去库；需求端硅片、电池片价格和排产下滑；9月光伏新增装机同比和环比下降；“136号文”机制电价政策影响国内四季度光伏装机 [4] - 交易策略：近月盘面锚定现货成交区间 市场消息扰动多 建议观望 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强 [4] - 基本面：十二月降息成大概率事件 市场讨论沃勒成为下一任美联储主席可能性；中美领导人通话提振风险偏好；美国股市走弱担忧AI泡沫；供应端锡矿紧张格局延续；需求端国内可交割品牌升水 价格令下游按需采购；国内仓单增加 [4] - 交易策略：以震荡偏强思路对待 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3097元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨6元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 杭州周末螺纹出库量有变化；钢材供需偏弱 结构性分化显著；螺纹期货贴水大 估值低；热卷期货贴水环比基本持平 估值偏高；钢厂持续亏损 产量或继续边际小幅下降 [5] - 交易策略：离场观望 RB01参考区间3060 - 3110 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于795.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比下降 到港环比增加；库存环比增加；铁矿供需较弱；铁水产量环比下降；第三轮焦炭提涨落地 第四轮提涨存在博弈；钢厂利润差 后续高炉产量或稳中下降；供应端符合季节性规律 同比略增；铁矿维持远期贴水结构 估值中性偏高 [5] - 交易策略：离场观望 I01参考区间780 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1067元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌29.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比下降；钢厂利润恶化 后续高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地 后续提涨存在博弈；供应端各环节库存分化 总体库存水平中性；期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [5] - 交易策略：离场观望 JM01参考区间1050 - 1100 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [6] - 基本面：供应端近端供应收缩 远端南美维持平年大供应预期但整体年度同比减产；需求端美豆压榨强 出口取决于后期中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松 [6] - 交易策略：美豆偏震荡；国内阶段性单边亦偏震荡 中期取决关税政策进展和产区产量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 玉米现货价格延续涨势 [6] - 基本面：天气因素导致供应后移 全国玉米渠道库存低位 有建库需求 深加工利润好需求旺盛 收购意愿强；东北玉米上量临近 新作预期增产且成本大幅下降压制远期价格预期 [6] - 交易策略：物流紧张局面持续 期价预计震荡偏强 建议观望 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡 鸡蛋现货价格稳定 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 淘汰鸡淘汰量高位 供应压力下降；蛋价跌至低位 贸易商囤货意愿增强 带动销量回升 流通环节库存提高 囤货需求带动蛋价短期偏强运行但持续性预计有限 [7] - 交易策略：囤货需求提振蛋价 期价预计震荡运行 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 聚焦弱现实 [7] - 基本面：供应端产区产量高 后期有季节性减产预期；需求端ITS预估11月1 - 25日马棕出口环比-19%；近端马棕延续累库 远端季节性减产预期 [7] - 交易策略：P领跌油脂 关注后期产量及生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5386元/吨 涨幅0.02% [7] - 基本面：国际方面印度出口情况影响国际走势 短期原糖低位震荡 中长期全球增产趋势不变；国内新糖逐步上市 广西增产预期大幅上调 叠加10月进口压力凸显 四季度国内压力较大 本轮下跌进入尾声 [7] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价止跌反弹 国际原油价格弱势震荡 [7] - 基本面：国际方面美国当前市场年度棉花出口销售净增减少 巴西机构下调年度棉花产量；国内方面郑棉期价震荡上行 新疆基差环比下降；纺织企业在库棉花工业库存量增加 [7] - 交易策略：逢低买入做多 以13500 - 13800元/吨区间策略为主 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格远月强于近月 生猪现货价格多数下跌 [7] - 基本面：生猪供应充裕 需求端预计季节性增加 供需压力较前期缓解；临近冬至 养殖端或有一波集中出栏 猪价预计季节性走弱 [7] - 交易策略：供应充裕 预期偏悲观 期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价6740元/吨 01合约基差走弱 市场成交一般；海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产 部分装置降负荷和停车 国产供应压力放缓 进口量预计小幅减少；需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱 其他领域需求稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱 上方空间受进口窗口压制；中长期四季度供需格局趋于宽松 建议逢高布局空单或月差反套 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨 折合人民币6743元/吨 PTA华东现货价格4630元/吨 现货基差-43元/吨 [9] - 基本面：PX国产供应维持高位 海外进口量增加 关注11月底炼厂重启情况；PTA当前调油需求淡季 部分装置检修 短期供应下降 中长期供应压力大 加工费压缩；聚酯工厂负荷环比小幅提升 综合库存压力不大 产品利润维持低位；PX供需平衡偏宽松 PTA供需小幅累库 [9] - 交易策略：PX估值高位 多单建议止盈 中长期多配观点不变；短期PTA供需改善 做空加工费建议止盈 [9] 橡胶 - 市场表现：周二RU2601冲高回落 收于15125元/吨 -0.85% [9] - 基本面：11月25日泰国合艾胶水和杯胶价格不变；现货市场价格随盘面下调 交投氛围清淡；截至11月23日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加 [9] - 交易策略：RU仓单加速注销 泰国洪水扰动 但主产国原料上量预期不减 库存延续累库 胶价维持宽幅震荡格局 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格6320元/吨 01合约基差持稳 市场成交一般；海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置陆续投放 部分装置意外停车 国产供应增加 出口窗口打开；需求端下游开工率环比持稳 国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱 上行空间受进口窗口限制；中长期四季度供需格局趋于宽松 建议逢高布局空单或月差反套 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3920元/吨 现货基差32元/吨 [9] - 基本面：供应端部分装置降负、检修、重启 整体供应维持偏高水平 关注宁夏宝利及湛江巴斯夫投产进度；海外部分装置重启推迟 中东及北美供应维持高位 进口量提升；华东港口库存持续累库至73万吨附近 处于历史中低水平；聚酯工厂负荷环比小幅提升 综合库存压力不大 产品利润维持低位；MEG供需累库 [10] - 交易策略：供需累库叠加投产预期 01上方逢高沽空为主 短期估值已较低 空单适当止盈 [10] 原油 - 市场表现：昨日夜盘油价大幅走弱 因乌克兰同意和平协议传闻 但俄罗斯大概率不同意 双方已展开谈判 [10] - 基本面：供应端俄油装船环比下降 关注12月俄油生产和出口情况及美委军事冲突对委出口影响；11 - 12月欧佩克+计划名义增产 实际增量温和 但美国等国增产量持续释放 供应压力大；需求端欧美炼厂秋季检修结束 开工率预计11月底全面恢复 但终端需求处于淡季；OECD油品总库存高于五年均值 水上与陆上库存均累积 [10] - 交易策略：基本面偏空 且地缘风险缓解 建议空单继续持有 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡 华东地区现货市场报价6450元/吨 市场交投氛围一般；海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 后期供需预期边际小幅改善但总量矛盾大；苯乙烯库存正常偏高水平 短期检修增加 供需改善 后期检修复产 供需仍偏弱；需求端下游企业成品库存高位 需求处于淡季 开工率环比下降 国补透支部分后期需求 [10] - 交易策略：短期纯苯低估值修复 总体矛盾偏大；苯乙烯库存小幅去化 基差持稳 供需改善但后期走弱 预计盘面震荡 上行空间受进口窗口限制 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因基本面供需、市场情绪、政策消息等因素影响呈现不同表现，投资者可根据各品种特点制定投资决策 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：周五贵金属震荡，国际金价涨 0.08%收于 3398 美元/盎司，国际银价涨 0.09%收于 38.325 美元/盎司 [1] - 基本面：白宫暗示金条可能不加税，美联储理事支持降息，央行 7 月增持黄金，国内黄金 ETF 资金流入，部分库存有变动 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议黄金做多，工业用银趋势向下建议逢高沽空白银 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：美元指数走弱，铜矿紧张，精废价差低，全球可见库存累库，消费淡季特征明显 [2] - 交易策略：短期震荡偏强运行 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝 2509 合约收盘价跌 0.31%收于 20685 元/吨 [2] - 基本面：供应端产能增加，需求端消费无明显好转，开工率稳定 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏弱，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝 2509 合约收盘价跌 2.19%收于 3170 元/吨 [2][3] - 基本面：供应端产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：短期宽幅震荡，关注 3100 元支撑，可择机布局远月多单 [3] 工业硅 - 市场表现：周五主力合约收于 8710 元/吨，涨 55 元/吨，仓单量净减少 [3] - 基本面：盘面跟随焦煤上涨，“反内卷”倡议提振情绪，现货下滑，供给端复产，库存有变化，需求端部分开工率提升 [3] - 交易策略：盘面预计宽幅震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力合约 LC2511 合约收于 76,960 元/吨，涨 7.73% [3] - 基本面：宁德时代矿区停产，供给端产能开工率修复，需求旺季显现，库存累库 [3] - 交易策略：短期价格有望升至 8.5 万元/吨，后续关注复产时间和其他产区情况 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五主力合约收于 50790 元/吨，涨 680 元/吨，仓单量增加 [3] - 基本面：供给端产量提升，库存去库，需求端排产持平，光伏装机需求悲观，新增品牌为注册品牌 [3] - 交易策略：盘面预计在 4.5 - 5.3w 之间波动 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：供应端紧张，开工率低，需求端升水低，库存去库，供需双弱，供应增加预期压制价格 [3] - 交易策略：短期区间震荡思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约震荡走低收于 3207 元/吨 [5] - 基本面：建材供需中性，板材需求稳定，期货贴水走阔，市场情绪冷却 [5] - 交易策略：螺纹 2510 空单持有，参考区间 3160 - 3240 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2509 合约横盘震荡收于 793 元/吨 [5] - 基本面：供需中性偏强，铁水产量有变化，钢厂利润扩大，供应符合季节性，库存垒库或慢于规律，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，参考区间 770 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2601 合约横盘偏弱震荡收于 1213.5 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润收窄，焦炭提涨，库存分化，供需宽松但环比改善，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤 2509 合约，参考区间 1160 - 1230 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五 CBOT 大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端宽松远端预期大供应，美豆优良率高，需求端南美主导，美豆新作出口需求弱 [6] - 交易策略：美豆低估值弱预期，国内内外分化，中期跟随国际成本端，关注产区天气及关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约偏弱运行，现货价格下跌 [6] - 基本面：小麦替代需求，麦价压制，进口谷物拍卖增加供应，贸易形势和新粮上市影响价格 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE 原糖 10 合约周涨幅 0.43%，郑糖 01 合约周跌幅 0.84% [7] - 基本面：巴西增产压力兑现，原糖低位震荡，国内宏观情绪降温，加工糖施压现货 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价止跌反弹，国际原油价格走弱 [7] - 基本面：国际美棉签约出口情况好，基金持仓净多率下调，国内郑棉期价反弹，出口纺织品服装有变化 [7] - 交易策略：暂时观望，以 13600 - 14000 元/吨区间震荡策略为主 [7] 原木 - 市场表现：原木 09 合约周涨幅 1.10%，部分现货价格有变动 [7] - 基本面：现货价格上涨，市场有期待，7 月进入交割行情，短期内围绕 800 元/方波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕小幅收涨 [7] - 基本面：供应端增产，需求端出口下降，阶段供强需弱，预期累库 [7] - 交易策略：短期震荡，中期偏多配，关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2509 合约延续反弹，周末现货价格略涨 [7] - 基本面：高温使产蛋率下降，需求端或增加，供应充足，蔬菜和饲料价格影响需求和成本 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约偏强运行，周末现货价格反弹 [8] - 基本面：消费季节性走弱，供应后移，8 月出栏增加，中期供应增加 [8] - 交易策略：期价预计震荡调整 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约延续小幅震荡，基差偏弱，海外价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少，需求端农膜需求旺季启动 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9] PVC - 市场表现：V09 收 4998，跌 0.1% [9] - 基本面：供需弱平衡，供应端增产，需求弱，社会库存累积，现货价格有变动 [9] - 交易策略：下跌空间不大，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 831 美元/吨，PTA 华东现货价格 4670 元/吨，现货基差 -18 元/吨 [9] - 基本面：PX 供应增加，PTA 供应下降，聚酯负荷和库存情况，下游负荷企稳回升 [9] - 交易策略：PX 观望，PTA 短期关注正套机会，中长期逢高沽空加工费或布局远月空单 [9] 橡胶 - 市场表现：上周胶价震荡偏强，RU2601 周涨 2.57%收于 15550 元/吨 [9] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变动，现货价格上调，半钢胎和全钢胎产能利用率及库存周转天数有变化 [9][10] - 交易策略：短期震荡偏强 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09 收 1065，涨 0.3% [10] - 基本面：产销回落，供应端日融量有变化，库存累积，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况 [10] - 交易策略：下跌空间有限，建议观望 [10] PP - 市场表现：周五主力合约延续小幅震荡，基差偏弱，海外报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端检修装置复产，新装置开车，供应压力上升，需求端下游行业表现分化 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4465 元/吨，现货基差 75 元/吨 [10] - 基本面：供应高位有提升空间，进口维持低位，库存处于历史低位，聚酯负荷和库存情况，下游负荷企稳回升 [10] - 交易策略：建议观望 [10] 原油 - 市场表现：本周油价连续下跌 [10] - 基本面：供应端关注俄罗斯出口下降情况，欧佩克+等增产，需求端美国汽油消费和柴油情况，炼厂开工率对油价有支撑 [10] - 交易策略：短期关注 SC 主力合约在 520 元/桶附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货报价 7320 元/吨，海外价格持稳，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，需求端下游企业亏损，成品库存高位，出口需求待释放 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [11] 纯碱 - 市场表现：sa09 收 1242，跌 0.4% [11] - 基本面：供需弱平衡，价格低位，仓单多，供应端开工率和库存情况，需求端光伏玻璃情况 [11] - 交易策略：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略 ，如黄金建议做多 ，白银建议布局空单或做多金银比 ；基本金属中铜、锡建议逢低买入 ，铝建议轻仓逢低试多 ，氧化铝建议逢高沽空等 ，不同品种依据各自基本面和市场表现判断走势并提供操作建议[1][2][3] 各品种总结 贵金属 - 市场表现：上周五贵金属市场因伊以冲突再次冲高 ，白银上周大涨[1] - 基本面：美国宣布加征关税 ，5月PPI涨幅温和 ，6月7日当周首申失业救济人数高于预期 ，国内黄金ETF流入 ，各市场黄金、白银库存有不同变化 ，印度3月白银进口减少 ，全球最大白银etf持有量维持不变[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 ，建议黄金做多 ；白银价格上涨多是资金外溢 ，工业用银扭转向下 ，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱[2] - 基本面：以色列伊朗冲突激化 ，市场避险情绪升温 ，基本金属略微承压 ，周末伊朗传达谈判意愿 ，铜矿紧张格局延续 ，国内周度TC - 45美金 ，精废价差950元偏低 ，中间环节开工率环比略微走弱 ，国内back结构再度走强[2] - 交易策略：如果伊朗以色列缓和 ，避险结束金属有望走强 ，如果恶化原油飙升也有望带动金属价格走强 ，建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.22% ，收于20440元/吨 ，国内0 - 3月差640元/吨 ，LME价格2503美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能小幅上升 ；需求方面 ，铝材开工率小幅下降[2] - 交易策略：中美宏观环境改善 ，国内外铝锭维持去库 ，LME现货贴水转升水 ，带来现货流动性风险 ，预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.49% ，收于2852元/吨 ，国内0 - 3月差378元/吨 ，6月13日 ，澳大利亚成交3万吨 ，离岸成交价格366美元/吨 ，较上一笔成交下降4美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，新增产能持续释放 ，运行产能增加 ；需求方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能稳定[2] - 交易策略：氧化铝周度运行产能持续增加 ，几内亚矿石价格出现松动 ，成本端支撑逐渐疲软 ，国内外现货价格均开始下行 ，叠加库存持续累库 ，市场无明显利好驱动 ，预计价格延续偏弱格局 ，建议逢高沽空[2] 工业硅 - 市场表现：周五盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于7345元/吨 ，较上个交易日下跌110元/吨 ，持仓减少17815手至103689手 ，今日仓单量净减少452手至57920手[3] - 基本面：上周现货端部分牌号延续跌势 ，跌幅缩窄 ，供给端未出现明显收缩 ，开炉数增加10台 ，周度库存小幅去库 ，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存 ，需求端 ，多晶硅六月产量或较五月小幅上涨 ，有机硅产量复产效果有限 ，产业链价格跌幅走扩 ，铝合金下游需求进入消费淡季 ，开工率较稳定[3] - 交易策略：如果期货价格继续上涨 ，可能会面临套保压力 ，盘面反弹幅度或有限 ，丰水期无实际供应有效减产之前 ，维持偏空思路对待 ，预计盘面低位震荡 ，可考虑反弹后轻仓做空[3] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力完成换月 ，周五LC2509合约收于59800元/吨 ，较前交易日 - 1.74%[3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱 ，SMM预计6月碳酸锂产量高企为78875实物吨 ，环比+8.87% ，进口锂辉石精矿指数略跌至629（ - 2）美元/吨 ，目前外购锂辉石生产碳酸锂利润大幅修复 ，连续三周周产量增产 ，本周产量为18127吨 ，环比+3.75% ；需求端整体偏弱且远月预期悲观 ，新能源汽车消费不及预期 ，消费电子因各地国补额度陆续用完而预期悲观 ，储能因136号文“新老划断”需求提前释放 ，下半年需求预期大幅走弱 ，社库高企且呈现累库为133549吨（ + 1117吨） ，昨日仓单持续减少至32383手（ - 454手）[3] - 交易策略：国内供给弹性大于需求弹性 ，6月依旧维持过剩概率较高 ，中长期来看锂盐过剩格局的扭转关键依旧在供应端 ，建议逢高沽空[3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡运行 ，主力07合约收于33695元/吨 ，较上个交易日上涨110元/吨 ，持仓减少4835手至56863手 ，今日仓单量无增减 ，维持在2600手（7800吨）[3] - 基本面：上海SNCE展会现场情绪较悲观 ，主力震荡下行 ，本周盘面跌幅较上周达2.4% ，现货端价格亦有下调 ，供给端周度产量变化不大 ，行业库存小幅去库 ，后续仍有复产预期 ，市场对于龙头联合减产偏悲观 ，需求端 ，硅片排产数据有修复 ，与部分企业前期订单因配额有限在三季度进行排产有关 ，目前市场成交来看 ，定价话语权仍在下游[3] - 交易策略：周一为06合约最后交易日 ，本周仓单量逐步增加 ，但目前对主力07合约来说 ，仍有可能博弈仓单不足情况 ，若仓单量注册速度超预期 ，可考虑07和远月的反套策略[3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强[3] - 基本面：中东局势升级带来避险需求 ，周末伊朗表达谈判意愿 ，佤邦复产尚需时间 ，国内锡矿紧张加剧 ，江西冶炼开工率大幅下滑 ，全球周度库存再度去化91吨 ，国内外结构偏强 ，可交割品牌升水950元[3] - 交易策略：建议逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏强收于2980元/吨 ，较前一交易日收盘价涨29元/吨[4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化 ，建材供需双弱 ，但受益于低产量库存压力较小 ，板材需求小幅恶化 ，国补退坡环境下内需或进一步走弱 ，但直接出口维持高位 ，整体钢材供需较为均衡 ，矛盾不显著 ，期货贴水收窄 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[4][5] - 交易策略：观望为主 ，RB10参考区间2950 - 3000[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约震荡偏强收于705元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨[5] - 基本面：铁矿供需维持中性 ，钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅 ，第三轮提降落地后 ，钢厂利润边际走扩 ，后续产量以稳为主 ，供应端符合季节性规律 ，同比微幅下降 ，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改 ，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平 ，估值中性 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[5] - 交易策略：观望为主 ，I09参考区间690 - 720[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于787.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨12.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比小幅下降0.2万吨至241.6万吨 ，同比增2.3万吨 ，钢厂利润边际扩大 ，后续产量以稳为主 ，第三轮提降已经落地 ，后续暂无提降计划 ，供应端各环节库存分化 ，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平 ，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高 ，同时产量环比下降 ，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中 ，期货维持基本平水现货 ，同时远期曲线逐渐平坦化[5] - 交易策略：建议观望为主 ，JM09参考区间750 - 800[5] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 ，受美豆油带动[6] - 基本面：供应端 ，近端南美宽松 ，而远端美豆新作顺利 ，需求端 ，南美阶段主导 ，而美豆高频符合季节性偏弱 ，但美生柴政策利多压榨需求[6] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内大豆后期到货多 ，单边跟随国际成本端 ，关注后期美豆产量和外生变量政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨[6] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，粮权往渠道转移 ，渠道议价能力提高 ，替代品进口量预计明显下降 ，利好国产玉米需求 ，小麦托市收购提振麦价 ，也将带动玉米价格走强 ，现货预计震荡偏强[6] - 交易策略：余粮减少 ，小麦托市 ，期价预计震荡偏强[6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.54美分/磅 ，周跌幅2.01% ，郑糖09合约收5652元/吨 ，周跌幅1.24% ，广西现货 - 郑糖09合约基差425元/吨 ，配额外巴西糖加工完税估算利润为580元/吨[6] - 基本面：当前原糖市场交易全球供给过剩预期 ，巴西新榨季生产的现实压力 ，以及来自印度、泰国的增产预期双击原糖 ，导致原糖跌至四年以来的新低 ，原糖上方看印度的出口意愿 ，向下底部锚定巴西乙醇价格 ，国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖 ，价格整体重心下移 ，预计原糖将于6 - 8月集中放量 ，加工糖价格将大幅下跌 ，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成 ，郑糖09合约后市以弱势震荡为主[6][7] - 交易策略：期货市场逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本[7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格窄幅震荡 ，郑棉期价震荡下跌[7] - 基本面：最新一周美棉出口销售环比下降 ，CFTC基金持仓棉花净多率继续下行 ，同时短期国际油价大幅反弹 ，6月USDA新作数据调整整体变化对棉价有利多驱动 ，国内郑棉期价震荡下跌 ，期现基差环比提高 ，纱厂和织造厂成品库存继续提高 ，开机率有所下降 ，国内棉花商业库存继续下降 ，新疆地区去库速度较快[7] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主[7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 ，受原油走强和美生柴利多[7] - 基本面：供应端 ，产区处于季节性增产 ，马来5月产量环比+5% ，需求端 ，产区出口环比改善 ，5月出口环比+26%[7] - 交易策略：短期P偏强 ，消化美生柴政策利多及原油偏强 ，关注原油及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡 ，现货价格稳定[7] - 基本面：养殖亏损 ，老鸡淘汰量预计阶段性增加 ，但供应维持高位 ，高温高湿天气不利鸡蛋储存 ，供强需弱 ，成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨[7] - 基本面：生猪供应继续增加 ，伴随着气温升高 ，养殖端逐步降重出栏 ，政策面也引导企业降重出栏 ，短期出栏压力加大 ，目前政策面限制二育 ，二育托底作用减弱 ，高温天气导致猪肉消费季节性减弱 ，供增需减 ，成本低位[7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7585元/吨 ，周跌幅1.57% ，山东烟台栖霞苹果价格平稳[7] - 基本面：根据近期套袋反馈 ，苹果减产预期逐步减弱 ，减产虽为事实但幅度不及预期 ，山东、甘肃地区减产幅度为5% ，甘肃地区略有增加 ，陕西地区仍有争议 ，果价暂时维持震荡高位 ，市场对于新季价格预期偏高支撑晚富士苹果价格 ，苹果属于高替代性鲜果 ，8月后在下游消费疲弱时市场预期或面临向下修正 ，当前市场博弈天气对产量造成的影响 ，盘面波动增加[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约延续小幅反弹 ，华北低价现货7210元/吨 ，09基差盘面减50 ，基差走弱 ，成交尚可 ，海外美金价格稳中小跌为主 ，进口窗口关闭[8][9] - 基本面：供给端 ，新装置陆续投产 ，存量检修装置逐步复产 ，国产供应回升 ，进口窗口持续关闭 ，预期后面进口量将大幅减少 ，需求端 ，下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 ，中美关税谈判缓和 ，关注后期出口情况[9] - 交易策略：短期震荡偏强为主 ，逢高做空为主 ，往上受制于进口窗口压制 ，中长期来看 ，随着新装置投产 ，供需逐步宽松 ，逢高做空远月为主[9] PVC - 市场表现：V09合约收4822 ，跌0.4%[9] - 基本面：PVC区间波动 ，伊朗局势紧张原油反弹 ，但国际PVC价格稳定 ，供应端万华 ，渤化等装置逐步投产 ，预计供应增速提升到5%左右 ，上游开工率79% ，检修陆续结束 ，库存继续下降 ，6月12日上游库存57.36万吨 ，环比减少2.59% ，同比减少36.83% ，出口进入淡季且印度将于6月24日公布BIS论证会结果 ，内蒙限电缓解 ，电石价格2350 ，现货小涨 ，华东4770 ，华南4850[9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 ，但反弹缺乏驱动 ，考虑卖4950之上看涨期权[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格854美元/吨 ，折合即时汇率人民币价格7065元/吨 ，PTA华东现货价格5010元/吨 ，现货基差225元/吨[9] - 基本面：成本端PX短期大幅提升 ，现货流动性增加 ，海外供应短期维持低位 ，中期或回升 ，PTA供应高位 ，中长期供应压力依旧较大 ，聚酯负荷维持在90%附近 ，综合库存处于历史中低位水平 ，聚酯产品利润小幅修复 ，持续关注聚酯瓶片减产执行情况 ，PX、PTA维持去库格局不变[9] - 交易策略：PX短期紧缺程度或有所缓解 ，当前估值已充分压缩 ，建议多配 ，PTA供需将有所走弱 ，可逢高沽空加工费[9] 橡胶 - 市场表现：受地缘冲突原油大涨带动 ，周五主力合约低开高走 ，RU2509 +0.76% ，收于13875元/吨[9] - 基本面：泰国胶水56.75泰铢/公斤（0） ，杯胶47.05泰铢/公斤（ + 0

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域，整体市场受中美贸易谈判、供需关系、政策等因素影响，各品种走势和投资建议有差异 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五国际金价涨0.57%，收于3324美元/盎司 [1] - 消息面：多位美联储官员强调控通胀，中美经贸会谈有进展，日本首相提“零关税”，印巴地区有冲突 [1] - 经济数据：中国4月CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩至2.7%，出口同比增8.1%，进口降0.2% [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入1吨左右，COMEX黄金库存减17吨，上期所黄金库存不变，伦敦4月黄金库存小幅增加 [1] - 操作建议：去美元化逻辑不变，建议黄金多单持有；白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡，今早盘前美铜走强 [2] - 基本面：中美经贸会谈有进展，铜矿紧张，TC下行，精废价差1300元附近，国内和伦敦back结构走强，去库延续 [2] - 交易策略：短期市场风险偏好提振，铜价走强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2506合约收盘价涨0.54%，收于19585元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡运行，建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价涨3.06%，收于2827元/吨 [3] - 基本面：供应上氧化铝厂检修及压产增加，运行产能下降；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：短期价格反弹，中长期供需过剩格局未改，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五盘面先涨后落，2506合约收于8205元，较前一日跌110元，仓单减到33.67万吨 [3] - 基本面：供应上四川复产明显，云南减产；需求上多晶硅、有机硅行业减产，采购有限 [3] - 操作建议：周度产量环比下滑，向下驱动有限，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于63020元/吨，周环比降4.46% [3] - 基本面：SMM预计5月供需宽松加剧，销量预期114万辆，同比增42%，环比增1%，海外新能源汽车景气度分化 [3] - 交易策略：宁德时代钠电池技术利空远月需求预期，建议持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：盘面高开后高位震荡，PS2506合约收于37830元/吨，较前日增880元，持仓先增后减 [3] - 基本面：供应预计五月产量持平或小幅下滑；需求上硅片厂采购有限 [3] - 操作建议：多单可继续持有 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡 [4] - 基本面：中美经贸会谈有进展，锡矿紧张，等待复产进展，全球累库600吨左右，可交割品牌升水900元 [4] - 交易策略：短期区间震荡思路对待 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510偏弱震荡，收于3026元/吨，较前一交易日跌6元/吨 [5] - 基本面：钢材供需季节性恶化，建材供需双弱，板材需求较稳，整体供需均衡，期货贴水扩大 [5] - 交易策略：空单持有，套利建议卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套，RB10参考区间3000 - 3070 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509横盘震荡，收于697元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性偏强，铁水产量上升，钢厂利润收窄，中期过剩格局未改，期货远期贴水 [5] - 交易策略：尝试铁矿2509空单，套利建议观望，I09参考区间685 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡，收于869元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨 [5] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，第一轮提涨落地，后续暂无提涨，供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水 [5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间850 - 900 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆播种加速；需求上南美阶段主导，美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆短期单边偏弱，中期跟随国际市场，关注USDA报告及贸易政策等 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格华北跌东北略涨 [7] - 基本面：本年度供需边际转紧，农户售粮结束，粮权转移，替代品进口下降，麦价上涨及东北播种延迟，市场看涨惜售 [7] - 交易策略：余粮减少，看涨惜售，期价震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收17.82美分/磅，周涨幅3.60%；郑糖05合约收5845元/吨，周涨幅0.1% [7] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，后期受巴西压榨进度和糖醇比影响；5月国内进入纯销售期，库存低位易涨难跌，近期配额外进口利润打开 [7] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收平，美元指数走强，美棉出口销售环比下降，国际油价涨支撑化纤价格，国内郑棉止跌回升 [7] - 基本面：市场预计25/26年度新疆棉花产量提高，截至4月底，纺织企业棉花工业库存减少，纱线库存增加 [7] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 [7] - 基本面：供应上产区季节性增产，MPOA预估4月产量环比增24.6%；需求上产区出口环比改善，ITS预估马棕4月出口环比增5.1% [7] - 交易策略：短期处于季节性弱阶段，关注本周二MPOB报告及产区产量和生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，蔬菜价格低，高温高湿不利储存，供强需弱 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：后期生猪供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱，供应增加，需求淡季，成本低位 [7] - 交易策略：价格震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7812元/吨，周跌幅1.31% [8] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，主产区坐果不佳，低库存，产量预期减少，后期关注消费问题 [8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华北低价现货7130元/吨，09基差盘面加160，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供应上新装置投产，存量装置检修多，供应回升，进口量预计减少；需求上农地膜淡季，塑料制品出口需求预计下滑，关注中美谈判 [9] - 交易策略：短期震荡，关注中美谈判结果，中长期逢高做空远月 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4762元，跌1.3% [9] - 基本面：供应偏大，装置投产，供应增速提升，出口降温，库存去化放缓，内蒙限电缓解，电石价格2550，上游开工率77%，五月有企业检修计划，现货回落 [9] - 交易策略：估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格785美元/吨，折合人民币6523元/吨，PTA华东现货价格4715元/吨，现货基差149元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应边际提升，海外有装置检修，进口供应低位；PTA短期供应压力缓解，中长期大，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [9] - 交易策略：供需去库，近端偏强，中长期累库压力大，正套持有，关注远月反弹后空配机会 [9] 橡胶 - 市场表现：未提及 - 基本面：供应上预计逐步上量，供增预期上升；需求上轮胎厂开工率下滑，海外订单不足，成品库存去化困难，开工率有走弱预期，库存整体中性 [9][10] - 交易策略：当前估值中性，中美达成共识，建议观望 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1026元，跌2.1% [10] - 基本面：供应上日融量15.6万吨，同比降9%，五月有产线点火，预计6月日融量15.65万吨，库存累积；下游深加工企业开工率50%左右，不同路线利润有差异 [10] - 交易策略：预计延续下跌趋势，建议保值 [10] PP - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东PP现货7130元/吨，基差09盘面加150，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供应上短期检修高位但逐步复产，出口窗口打开，新装置开车，国产供应回升，关注进口丙烷情况；需求上家bopp和塑编行业开工下滑，家电和塑料制品出口需求下滑，关注中美谈判 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，关注中美关税谈判结果 [10] MEG - 市场表现：MEG4301元/吨，现货基差85元/吨，华东现货价格未提及 [10] - 基本面：供应上油制有检修计划，煤制装置重启，供应高位，进口供应预计维持偏低，关注马油重启情况；库存上华东港口库存去库1万吨至79万吨附近，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [10] - 交易策略：5月维持去库格局，中期平衡偏宽松，建议区间操作 [10] 原油 - 市场表现：未提及 - 基本面：需求上短期欧美炼厂检修结束，旺季或超旺，远月全球经济和油品需求有下调风险；供应上欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产集中释放，页岩油商降速难缓解过剩 [10] - 交易策略：下跌概率和空间大，逢高空为主，短期油价震荡区间布伦特55 - 65美元/桶，关注SC480元/桶附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东现货价格7100元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供应上纯苯库存正常，五月预期小幅累库，苯乙烯库存正常偏低，五月预期小幅累库；需求上下游利润亏损，成品库存偏高，家电五月排产尚可，后期塑料制品和家电出口受影响，关注中美谈判 [11] - 交易策略：短期关注中美谈判结果，若利好超预期，盘面震荡偏强，往上受制于进口窗口压制 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1287元，跌2.2% [11] - 基本面：供应上开工率86%，5月有企业检修，预计下周开工率回落到80%左右，库存难消化；需求上光伏玻璃日融量9.8万吨，新点火1200吨，现货送到1350左右 [11] - 交易策略：预计维持震荡，期权可考虑卖1500虚值看涨 [11] 航运 欧线集运 - 市场表现：未提及 - 基本面：美国与中国谈判关税，加大转口贸易溯源审查，中国出口东盟势头强劲，中欧贸易需求尚可；供应上中美贸易下滑，美线供应溢出，压制欧线运价；需求上中美贸易下滑，转口贸易上升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，关注中美谈判成果，建议暂时空仓观望或轻仓做多8 - 10 [12]