报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析给出交易策略 如铜和锡短期震荡思路对待 锌价下方或有空间 铅待价格回落后逢低买入 工业硅反弹空 碳酸锂震荡偏空等 [1][2] 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日震荡运行 英美达成关税贸易协议 美元上涨 供应端铜矿紧张 国内库存周度去化 月差结构走强 短期震荡思路对待 [1] - 锌：2506 合约收盘价较前一交易日跌 0.49% 供应端矿加工费上涨乏力 4 月冶炼厂产量增幅不及预期 5 月产量变动不大 供应过剩逻辑不变 5 月消费预期悲观 内需不足锌价下方或有空间 短期受低库存支撑 [1] - 铅：2506 合约较前一交易日收盘价涨 0.45% 供应端原料供应偏紧 再生铅企业亏损 生产积极性受打击 需求端交易活跃度不高 五一后消费走弱或使铅锭累库预期上升 关注下游节后补库动作 待铅价回落后逢低买入胜率高 [1] - 工业硅：2506 合约收于 8315 元较前一日涨 25 元 供给端四川五月预计五台复产 社会库存小幅累库 需求端多晶硅需求走弱 五月产量预计持平或小降 有机硅减产但价格跌 铝合 金开工率降至 52% 建议反弹空 关注供给端减产计划 [1] - 碳酸锂：主力 2507 合约收于 64280 元/吨涨 120 元 供应端日均产量下滑 需求端国内新能源车 4 月渗透率突破 50% 海外需求分化 库存小幅去库 期价下行增仓至高位 防范空头平仓价格踩踏 预计震荡偏空 建议持空单或观望 [2] - 锡：昨日偏强 英美达成关税贸易协议 市场关注中美谈判结果 可交割品牌升水 国内仓单减少 短期震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约 2510 震荡下挫 表需环比降 77.8 万吨 产量环比降 9.9 万吨 淡季去库放缓 建材供需双弱 板材去库快 整体供需均衡但边际走弱 期货估值高 空单持有 卷螺差空单持有 [3] - 铁矿石：主力合约 2509 偏弱震荡 港存环比降 84 万吨 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 近端供需中性偏强 中期过剩格局不改 估值略偏高 尝试 2509 空单 [3] - 焦煤：主力合约 2509 偏弱震荡 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 第一轮提涨落地 后续暂无提涨声音 部分钢厂提降 总体供需宽松 期货升水 估值高 建议观望 [4] 农产品市场 - 美豆粕：隔夜 CBOT 大豆上涨 供应端近端南美宽松 远端美豆减面积预期且播种加速 需求端巴西阶段主导 美豆高频季节性偏弱 美豆偏震荡 国内大豆后期到货多 短期单边偏弱 中期跟随国际市场 关注贸易政策和美豆播种面积 [5] - 玉米：2507 合约窄幅震荡 深加工玉米价格上涨 本年度供需边际转紧 农户售粮结束 渠道议价能力提高 替代品进口量预计下降 利好国产玉米需求 余粮减少 期现货价格预计震荡走强 [5] - 白糖：郑糖 09 合约收 5836 元/吨涨 0.21% 巴西新季开局强劲 市场对其丰产预期强 原糖下跌 国内节后预计跟随下跌 跌幅小于原糖 5 月进入纯销售期 内强外弱 近期配额 外进口利润打开 国内糖厂点价施压远月 偏空思路对待 [5] - 棉花：隔夜美棉下跌 美元指数走强利空 新一周美棉出口销售环比降 39％ 国际油价反弹支撑化纤价格 国内郑棉下跌 预计 25/26 年度新疆棉花产量提高 截至 4 月全国棉花商业库存环比下降 逢高卖出做空 [5] - 原木：07 合约收 780 元/方跌 1.58% 新西兰辐射松外盘报价下调 5 月进入需求淡季 房屋新开工面积下降抑制需求 4 月库存小幅去库 辐射松库存增加 供强需弱 关注 7 月交割情况 观望 [6] - 棕榈油：昨日马棕上涨 供应端产区季节性增产 4 月产量环比增 24.6% 需求端出口环比改善 4 月出口环比增 5.1% 短期 P 处于季节性弱阶段 油料油脂强于 P 关注后期产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：2506 合约窄幅震荡 现货价格下跌 后期新增产能有限 老鸡淘汰量季节性减少 供应维持高位 蔬菜价格低 高温高湿不利储存 期现货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪：2509 合约窄幅震荡 现货价格北涨南跌 后期供应增加 标肥价差缩窄 养殖端压栏增重意愿降低 二次育肥对猪价提振减弱 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅下跌 华北低价现货 7200 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 供给端新装置投产 存量装置意外检修多 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜淡季 塑料制品出口需求预计下滑 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [7] - PVC：V09 合约收 4840 元跌 1.2% 供应偏大 装置投产预计供应增速提至 5% 出口降温 库存去化放缓 5 月部分企业有检修计划 现货回落 估值偏低 建议恢复高升水后继续保值 [7] - PTA：PXCFR 中国价格 778 美元/吨 折合人民币 6463 元/吨 PTA 华东现货价格 4615 元/吨 基差 120 元/吨 成本端 PX 供应环比下降 进口供应低位 PTA 短期供应压力缓解 中长期大 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷节后回升 终端订单偏弱 PX、PTA 去库 供需去库近端偏强 中长期累库压力大 正套持有 关注远月反弹后空配机会 [8] - 玻璃：FG09 合约收 1057 元跌 2.1% 供需失衡 产销回落 供应端日融量 15.5 万吨 同比降 9% 5 月有产线点火预期 6 月日融量预计 15.65 万吨 库存累积 下游深加工企业天数 10.3 天 中小企业订单天数 5 - 7 天 估值方面天然气路线亏损 煤制气路线有利润 石油焦路线平衡 近期产销尚可 价格华北 1200 元 华中 1170 元 华东 1350 元 华南 1280 元 预计延续下跌趋势 [8] - PP：主力合约小幅下跌 华东现货 7150 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位但逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 供应回升 关注进口丙烷情况 需求端下游家电五月排产不错 汽车排产一般 bopp 和塑编行业开工下滑 塑料制品和家电出口需求或下滑 短期盘面震荡偏弱 关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [8] - MEG：华东现货价格 4262 元/吨 基差 70 元/吨 供应端油制检修推迟 煤制装置重启 供应压力增加 海外沙特装置检修 美国装置重启推迟 进口供应预计维持偏低水平 华东港口库存累库 0.5 万吨至 78 万吨 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷回升 终端订单偏弱 4 月去库 供需走弱 短期观望 关注成本支撑 [8] - 原油：昨日大幅反弹 美国对伊朗制裁使伊朗原油出口下降风险加大 风险溢价提升 短期美国施压 中期达成协议概率增加 解除制裁概率高 利多影响有限 美英达成关税协议对油价略有利多 近端需求旺季库存低 油价下方支撑明显 短期维持震荡 区间布伦特 55 - 65 美元/桶 [8][9] - 苯乙烯：主力合约小幅下跌 华东现货价格 7130 元/吨 美金价格小幅下跌 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯五月预期小幅累库存 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 家电五月排产受关税影响 后期塑料制品和家电出口受影响 短期上游累库存 苯乙烯库存正常偏低 基差偏弱 供需环比转弱 下游成品库存去化不顺 盘面跟随成本震荡偏弱 受制于进口窗口 [9] - 纯碱：SA09 合约收 1323 元跌 0.9% 供应高位 5 月部分企业有检修 库存难消化 下游光伏玻璃日融量增加 检修增加 目前价位上游亏损 预计维持震荡 期权可考虑卖 1500 虚值看涨 [9] - 烧碱：sh09 合约收 2464 元跌 1.5% 库存下降 成交好转 山东地区报价上涨 5 月开工率预计提升 非铝下游需求整体偏弱 氧化铝产业链氛围好转 山东库存较低 成本附近有支撑 预计止跌企稳 等非铝下游需求恢复 [9] 航运 - 欧线集运：主力合约跌 3.64% 传言中美接触 印巴冲突升级 供应端特朗普关税政策使船东停航美线 转口贸易使近洋线短期繁荣 欧线仓位宽松 需求端中美贸易降 转口贸易升 欧线货量温和 东南亚航线运价上涨 中美接触无实质进展 单边观望 可轻仓试多 8 - 10 正套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [3][4] - 国债已逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录要点总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月7日A股四大股指全线上行，上证指数涨0.8%报3342.67点，深成指涨0.22%报10104.13点，创业板指涨0.51%报1996.51点，科创50指数涨0.36%报1030.19点，市场成交15051亿元较前日增加1406亿元 [2] - 行业板块方面国防军工、银行、基础化工涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3293/227/1888，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、-200、-32、308亿元，分别变动 -272、-260、+117、+415亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为156.29、130.09、46.63与24.3点，基差年化收益率分别为 -19.98%、-17.67%、-9.51%与 -7.11%，三年期历史分位数分别为3%、2%、6%及14%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月7日国债期货多数下行，2年期国债期货跌0.01%报102.31点，5年期国债期货跌0.08%报106点，10年期国债期货跌0.19%报108.85点，30年期国债期货跌0.62%报120.14点 [4] - 目前活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.017，IRR1.83% [5] - 公开市场操作方面，央行货币投放1955亿元，货币回笼5308亿元，净回笼3353亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业市场进行分析并给出交易策略，黄金建议多单持有，白银建议逢高做空或择机做多金银比；基本金属短期以宽幅震荡或震荡偏弱思路对待；黑色产业建议观望或尝试做空部分合约；农产品市场各品种策略不一，如美豆偏震荡，玉米期价震荡偏强，白糖偏空思路对待等；能源化工品种预计震荡偏弱或震荡回落，航运单边建议观望可轻仓试多正套 [1][2][3][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属走弱，国际金价基本回吐前一日涨幅 [1] - 消息面：美联储连续三次会议暂停降息，印巴冲突升级 [1] - 经济数据：中国4月末黄金储备环比增长0.095%，外汇储备规模升幅1.27%，洛杉矶港进口量预计下降35%，3月北美重型卡车订单取消率创近两 年新高 [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入，COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存不变，白银库存有不同程度减少，金银比重新站上102 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：国新办会议利好落地，美联储按兵不动美元指数走强，基本金属承压，铜矿紧张格局延续 [2] - 交易策略：短期以宽幅震荡思路对待 [2] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约收于64160元/吨（-1100） [2] - 基本面：供应端减量高企，周产量环比-2.81%，4月产量环比-6.5%，预计5月产量高企；需求端国内新能源车4月渗透率突破50%，海外新能源汽车景气度预期分化 [2][3] - 库存：昨日广期所仓单增加，社库累库速度放缓 [3] - 交易策略：预计价格震荡偏空，建议逢高沽空主力LC2507或空远月 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国新办会议利好落地，美联储按兵不动美元指数走强，基本金属承压，关注缅甸和非洲矿进口恢复情况 [3] - 交易策略：短期以震荡偏弱思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约2510合约冲高回落收于3094元/吨，较前一交易日跌14元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比下降6.4%，去库边际加快，钢材供需较为均衡，期货估值较高 [4] - 交易策略：观望为主，尝试做空热卷2510合约，套利建议观望，卷螺差空单持有，RB10参考区间3070 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力合约2509合约偏弱震荡收于705元/吨，较前一交易日夜盘跌8.5元/吨 [4] - 基本面：钢联口径到港环比下降，澳洲发货下降，巴西发货增加，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改，估值略偏高 [4] - 交易策略：前期多单离场，套利建议观望，I09参考区间690 - 720 [4] 焦煤 - 市场表现：主力合约2509合约偏弱震荡收于890元/吨，较前一交易日夜盘跌24元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比上升，钢厂利润收窄，第一轮提涨落地，后续暂无提涨声音，部分钢厂提出焦炭提降，总体供需宽松，期货升水，估值高 [4] - 交易策略：建议观望为主，JM09参考区间870 - 920 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆冲高回落 [6] - 基本面：供应端近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求端巴西阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱且远端需求预期弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆短期单边偏弱，中期跟随国际市场，关注贸易政策和美豆播种面积变化 [6] 玉米 - 市场表现：2507合约冲高回落，现货价格上涨 [6] - 基本面：新麦产区干旱麦价上涨，余粮减少，市场惜售情绪增加，本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降 [6] - 交易策略：余粮减少，麦价走强，期价震荡偏强 [6] 白糖 - 价格表现：郑糖09合约收5825元/吨，跌幅1.09% [6] - 基本面：巴西中南部4月上半月糖产量同比持平略增，市场对新季巴西丰产预期强烈，原糖下跌，国内节后预计跟随下跌但跌幅小，5月进入纯销售期，近期配额 外进口利润打开 [6] - 操作策略：偏空思路对待 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格反弹后下跌回落，郑棉价格重新下跌 [6] - 基本面：美元指数走强和农产品价格下跌利空棉价，国际油价下跌利空化纤价格，巴基斯坦新棉播种进度加快，市场预计25/26年度新疆棉花产量或将提高 [6] - 操作建议：逢高卖出做空 [6] 原木 - 价格表现：07合约收792.5元/方，涨幅0.38% [6] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，5月进入季节性需求淡季，建筑用料需求萎缩，4月库存整体小幅去库但辐射松库存增加，供强需弱 [6] - 操作策略：观望，关注7月交割情况 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 [6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端产区出口环比改善 [6] - 交易策略：短期P下行，中期处于弱阶段，关注后期产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：2506合约窄幅震荡，现货价格延续跌势 [7] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量预计季节性减少，供应维持高位，蔬菜价格低位，高温高湿天气不利储存 [7] - 交易策略：供应充足，期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：2509合约小幅反弹，现货价格稳定 [7] - 基本面：后期生猪供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱 [7] - 交易策略：供应增加，震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约受政策影响冲高回落 [8] - 基本面：供给端新装置投产，春检复产，供应回升，进口窗口关闭；需求端下游农地膜旺季结束，塑料制品出口需求预计下滑 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4875，跌0.2% [8] - 基本面：内蒙限电缓解，电石价格冲高回落，供应提速，企业有检修计划，库存高位回落，现货成交清淡，估值偏低 [8] - 交易策略：建议恢复高升水后继续保值 [8] 橡胶 - 市场表现：主力合约高开低走 [8] - 基本面：泰国原料小幅上涨，现货价格重心微降，社会库存增加，轮胎企业开工率下滑 [8] - 市场逻辑：受泰国呼吁延迟割胶及政策预期影响上涨，后因中美和解概率低，宏观利好释放后受基本面拖拽震荡下行 [8] - 交易策略：预计延续偏弱震荡，建议观望或逢高短空 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1048，跌2.9% [9] - 基本面：玻璃产销回落，价格下跌，美联储维持利率不变，供应偏大，库存高位，需求不及往年，不同路线利润情况不同 [9] - 交易策略：玻璃弱现实，预计还将承压 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约受政策影响冲高回落 [9] - 基本面：供给端短期检修复产，出口窗口打开，新装置开车，关注进口丙烷情况；需求端下游家电五月排产不错，汽车排产一般，部分行业开工下滑，塑料制品出口需求下滑 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，关注pdh装置开工率和新装置投产进度 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价冲高回落 [9] - 基本面：受巴以冲突、中美关税谈判、中国降息降准利好冲高，后因美联储鹰派态度、美伊谈和预期回落 [9] - 交易策略：油价维持震荡格局，震荡区间布伦特55 - 65美元/桶 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约受政策影响冲高回落 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存五月预期小幅累库；需求端下游利润亏损，成品库存偏高，家电排产受关税影响，后期出口受影响 [9] - 交易策略：短期盘面跟随成本震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1299，跌2.7% [9] - 基本面：受玻璃拖累价格大跌，上游有检修预期，库存高位，下游光伏玻璃有新点火计划 [9] - 交易策略：预计震荡回落，期权可考虑卖1500之上虚值看涨 [9] 航运 欧线集运 - 市场表现：昨日主力合约跌1.86% [10] - 基本面：贸易战方面中美开始接触，地缘政治方面印巴冲突升级，供应端船东停航美线，近洋线航线短期繁荣，欧线仓位宽松，需求端中美贸易骤降，转口贸易上升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [10] - 交易策略：单边建议观望，可轻仓试多8 - 10正套 [10]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 商品期货市场各品种表现各异，受消息面、经济数据、库存数据、供需关系等多因素影响，投资建议涵盖多单持有、逢高做空、逢低买入、观望等多种策略 3. 各行业总结 贵金属 - 黄金：隔夜震荡走强，国际金价涨 2.9%；印度与巴基斯坦冲突、中美会谈、美联储议息等影响市场；美国 3 月贸易逆差扩大；国内黄金 ETF 流入 3 吨，COMEX 库存减 12 吨；建议多单持有 [1] - 白银：节后偏弱，金银比站上 102；建议反弹逢高做空或做多金银比 [1] 基本金属 - 铜：昨日震荡偏强；何立峰访瑞将与美方会谈，市场风险偏好提振；铜矿紧张，节日库存去化；建议逢低买入 [2] - 锌：2505 合约收盘价涨 0.44%；矿加工费上涨乏力，4 月冶炼厂产量增幅不及预期，5 月产量变动不大；节后库存小幅累积，5 月消费预期悲观；关注进口锌锭到货和库存表现 [2][3] - 铅：2505 合约收盘价跌 1.07%；原料供应偏紧，再生铅企业亏损，消费走弱；关注下游节后补库，待铅价回落逢低买入 [3] - 工业硅：节后价格创新低；四川五月预计复产，库存高位，需求走弱；建议反弹空，关注减产计划 [3] - 碳酸锂：主力 2507 合约收于 65260 元/吨；供应端减量高企，需求端国内外分化，库存累库；建议逢高沽空主力或空远月 [3] - 多晶硅：节后盘面创新低；产量下调，需求端价格跌幅走扩，排产走弱；关注 07 反弹空策略 [3] - 锡：昨日震荡偏强；何立峰访瑞将与美方会谈，关注国新办会议；国内仓单减少，伦敦库存增加；短期区间震荡 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2510 合约横盘震荡；库存去库加快，供需均衡；央行等将开发布会，市场情绪或提振；观望为主，前期空单离场，卷螺差空单持有 [4] - 铁矿石：主力 2509 合约偏强震荡；到港和发货有变化，钢厂利润收窄，供应符合季节性；前期空单离场，激进者短线做多 [4] - 焦煤：主力 2509 合约偏弱震荡；铁水产量上升，钢厂利润收窄，供应宽松；建议观望 [4] 农产品 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆下跌；供应近端南美宽松、远端美豆减面积预期，需求巴西主导、美豆偏弱；美豆偏震荡，国内短期单边偏弱、中期跟随国际市场 [5] - 玉米：2507 合约偏强运行；新麦干旱价涨，余粮减少，替代品进口量下降；期现货价格预计震荡走强 [6] - 白糖：郑糖 09 合约收 5892 元/吨；巴西新季开局强劲，原糖下跌，国内预计跟随但跌幅小；偏空思路对待 [6] - 棉花：隔夜美棉下跌，国内郑棉反弹；美棉产区天气转好，国内新疆种植进度接近完成；建议逢高卖出做空 [6] - 原木：07 合约收 789.5 元/方；新西兰报价下调，进入需求淡季，库存有变化；观望 [6] - 棕榈油：昨日马棕下跌；产区增产，出口改善；短期下行，中期处于弱阶段 [6] - 鸡蛋：2506 合约延续跌势；供应维持高位，蔬菜价低，天气不利储存；期现货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪：2509 合约窄幅震荡；供应增加，需求淡季，成本低位；猪价或将抵抗式下跌 [8] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅下跌；新装置投产，供应回升，需求端出口需求预计下滑；短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月 [9] - PVC：盘面大跌；新装置投产，供应增速提升，出口旺盛，库存回落；估值偏低，建议恢复高升水后保值 [9] - 玻璃：盘面大跌，现货跟随；供应日融量下降，库存高位，需求不及往年；预计承压 [9] - PP：主力合约小幅下跌；供应回升，需求受关税影响或减弱；短期震荡偏弱，关注装置开工率和投产进度 [9] - 原油：节后 SC 先跌后反弹；地缘局势升温，关税有进展但利多有限；油价下行风险大，建议逢高空，关注 65 美元/桶做空机会 [10] - 苯乙烯：主力合约小幅下跌；纯苯和苯乙烯库存预期累库，需求端受关税影响；预计跟随成本震荡偏弱 [10] - 纯碱：SA09 合约收 1352 元/吨；有检修，玻璃降价拖累，库存高位；预计震荡回落，期权可卖虚值看涨 [10] - 烧碱：sh09 合约收 2500 元/吨；价格上涨，开工率略回落，库存低位回升；预计止跌企稳 [10] 航运 - 欧线集运：主力合约涨 0.1%；贸易战关税无进展，美国加大审查，中东冲突持续；供应美线停航、欧线仓位宽松，需求中美贸易降、转口贸易升；贸易战下航线运价预期悲观，5.1 - 5.15 建议观望 [11]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力；期权方面，节后隐含波动率或会逐步走低 [3] - 短期内，国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中，财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示，近期基建景气度稍许增强，而进出口景气度有所减弱 [5] 股指期现货市场表现 - 5月6日，A股四大股指全线上行，上证指数涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%，科创50指数涨1.39%；市场成交13,644亿元，较前日增加1,714亿元 [2] - 行业板块方面，计算机、通信、综合涨幅居前；银行、食品饮料、美容护理跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4,959/70/379 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入196、60、 - 149、 - 107亿元，分别变动+164、+99、 - 78、 - 184亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.72、118.33、42.34与18.12点，基差年化收益率分别为 - 18.59%、 - 15.62%、 - 8.42%与 - 5.18%，三年期历史分位数分别为4%、4%、10%及19% [3] 国债期现货市场表现 - 5月6日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货跌0.06%，5年期国债期货跌0.04%，10年期国债期货持平，30年期国债期货涨0.11% [4] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也各有数值 [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放4,050亿元，货币回笼10,870亿元，净回笼6,820亿元 [4] - 短端资金利率市场有变化，如SHIBOR隔夜、DR001等今价与昨价、一周前、一月前价格不同 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，整体市场受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，各品种走势分化 [1][2][5][7][10] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：五一小长假海外贵金属市场走弱，伦敦金周四下跌 1.53%后企稳 [1] - 消息面：OPEC+增产拖累油价，日美关税谈判有进展，特朗普提出电影关税 [1] - 经济数据：美国 4 月非农等数据有不同表现，制造业和服务业指数有变化 [1] - 库存数据：国内黄金 ETF 流出，COMEX 等库存有变动，金银比走弱 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：5 月 2 日 LME 铜价上涨 0.3% [2] - 宏观情况：贸易战缓和预期，美元指数震荡，市场担忧抛售美国资产 [2] - 微观情况：铜矿紧张，国内平水铜成交升水，全球库存去化，铜价强势 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 工业硅 - 市场表现：周三盘面底部震荡，2506 合约收于 8540 元 [4] - 基本面：供给端四川临近丰水期有复产，社会库存高位；需求端多晶硅等需求走弱 [4] - 操作建议：节前空单止盈，关注供给端减产计划 [4] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力 2507 合约收于 65960 元/吨，周环比 -3.26% [4] - 基本面：供应端产量高但有回落，需求端国内外新能源车情况分化 [4] - 交易策略：逢高沽空主力 LC2507 或空远月 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三盘面宽幅震荡，收于 37245 元 [4] - 基本面：供给端产量下调，需求端硅片等排产走弱，光伏需求有不确定性 [4] - 操作建议：关注反弹空策略 [4] 锡 - 市场表现：5 月 2 日 LME 锡价下跌 3% [4] - 宏观情况：贸易战或缓和，美元走弱，美国对光伏征关税打压需求 [4] - 供应情况：刚果和佤邦锡矿生产恢复，当期供需偏紧，库存去化 [4] - 交易策略：短期锡价延续震荡走势 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力 2510 合约横盘震荡收于 3096 元/吨 [5] - 基本面：螺纹库存环比下降，去库加快，钢材供需均衡，期货估值较高 [5] - 交易策略：观望，前期空单离场，卷螺差空单持有 [5] 铁矿石 - 市场表现：主力 2509 合约偏弱震荡收于 703 元/吨 [6] - 基本面：到港和发货有变化，钢厂利润收窄，供需边际中性偏强但中期过剩 [6] - 交易策略：前期空单离场，激进者短线做多，套利观望 [6] 焦煤 - 市场表现：主力 2509 合约偏强震荡收于 930.5 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，提涨提降情况并存，供需宽松 [6] - 交易策略：观望 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期 CBOT 大豆偏震荡 [7] - 基本面：供应端南美宽松、美豆减面积预期且播种加速，需求端巴西主导、美豆季节性偏弱 [7] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆跟随，中期关注贸易政策和播种面积 [7] 玉米 - 市场表现：2507 合约新高，五一期间国内玉米价格上涨 [7] - 基本面：新麦产区干旱，供需转紧，替代品进口下降，市场看涨惜售 [7] - 交易策略：期价震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：五一假期 ICE 原糖 07 合约下跌后反弹，本周周跌幅 5.4% [7] - 基本面：巴西新季开局强劲，原糖有支撑，国内内强外弱，关注进口 [7] - 操作策略：偏空思路 [7] 棉花 - 市场表现：五一假期美棉止跌反弹，国内节前郑棉下跌 [8] - 基本面：关税谈判支撑棉价，国际油价和化纤价格走弱，新疆棉花产量或提高 [8] - 操作建议：逢高卖出做空 [8] 原木 - 市场表现：07 合约收 788.5 元/方，周跌幅 3.96% [8] - 基本面：新西兰辐射松报价下调，需求淡季，库存供强需弱，关注交割 [8] - 操作策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏弱 [8] - 基本面：供应端增产，需求端出口改善 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，中期弱阶段，关注产量和政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：2506 合约延续跌势，五一期间现货价格下跌 [8] - 基本面：供应充足，后期供应维持高位，期现货价格预计震荡偏弱 [8] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：2509 合约偏弱运行，五一期间现货价格部分区域上涨 [8] - 基本面：后期供应增加，二育对猪价提振减弱，猪价或抵抗式下跌 [8] - 交易策略：震荡偏弱，关注出栏和二育动向 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，基差持稳，成交一般，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产、春检复产，进口量预计减少；需求端农地膜旺季结束，出口需求下滑 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月 [10] PVC - 市场表现：V09 合约收 4818，跌 0.4% [10] - 基本面：供应偏大，出口旺盛，库存高位回落，央行有降准降息预期，估值偏低 [10] - 操作建议：恢复高升水后继续保值 [10] 橡胶 - 市场表现：未提及 - 基本面：供应端割胶顺利，产量上量预期强；需求端轮胎企业产能利用率下滑，库存压力大；库存预计 5 月平衡 [10] - 综合判断：供强需弱，延续弱势震荡 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1082，跌 3% [10] - 基本面：供应端日融量同比下降，有产线点火预期；库存高位，需求不及往年，有降准预期 [10] - 预计走势：底部震荡 [10] PP - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，基差持稳，成交一般，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端检修复产、新装置开车，关注进口丙烷；需求端下游排产有差异，出口需求下滑 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，关注装置开工和投产进度 [10] 原油 - 市场表现：五一假期外盘油价大幅下跌，节后 SC 大概率跌停 [11] - 基本面：供应端欧佩克+增产，非欧佩克下半年增产集中释放；需求端近月有支撑，远月有下调风险；库存方面美国原油商业库存或加速去库 [11] - 操作建议：逢高空为主，关注 65 美元/桶附近做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：节前主力合约小幅下跌，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存预期累库；需求端下游利润亏损，出口受影响 [11] - 交易策略：跟随成本震荡偏弱，受制于进口窗口 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1352，涨 1.4% [11] - 基本面：开工率 89%，部分碱厂有检修，库存高位，下游光伏玻璃有新点火 [11] - 预计走势：震荡回落，期权可卖 1500 之上虚值看涨 [11] 烧碱 - 市场表现：sh09 合约收 2480，涨 2% [12] - 基本面：底部震荡，成本有支撑，开工率略回落，库存低位回升，下游需求有差异 [12] - 操作建议：观察前期支撑有效性 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月29日A股四大股指多数回落，市场成交减少，行业板块涨跌不一，沪深两市不同主体资金流向有别；股指期货基差年化收益率为负且期现价差虽有修复但仍处低位，短期指数或超跌，关注关税及结构性机会，IF估值低建议逢低布局；国债期货全线上行，短端资金面中性，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，长端价格方向取决于财政和货币政策顺序[2][3] - 高频数据显示近期基建景气度少许增强[6] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度少许增强[6] 股指期现货市场表现 - 4月29日，IC2505、IC2506等不同合约有不同涨跌幅、现价、成交量等表现，如IC2505涨0.24%，现价5573.8点；IM>IC>IF>IH；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为129.78、117.71、50.28与24.31点，基差年化收益率分别为 - 15.7%、 - 15%、 - 9.51%与 - 6.56%，三年期历史分位数分别为7%、4%、6%及15%[2][10] - 交易策略上，美国对等关税落地后股指波动增大，短期指数可能超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，短期指数偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局[3] 国债期现货市场表现 - 4月29日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.01%、0.13%、0.23%、0.69%，各有不同成交量、成交额、持仓量等表现；各期限国债期货CTD券收益率变动为负，对应有不同净基差和IRR[3][12] - 资金面方面，央行货币投放3405亿元，回笼2205亿元，净投放1200亿元；短端资金利率如SHIBOR隔夜、DR001等今价较昨价、一周前、一月前有不同变化[4][15] - 交易策略上，近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，长期看财政和货币政策顺序决定长端价格方向[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，预计节前黑色系震荡为主，部分品种受关税政策、供需变化等因素影响呈现不同走势 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属小幅震荡，国际金价维持在3300美元/盎司一线，沪金主力收于785元/克 [1] - 消息面：美国商务部长谈及部分关税谈判进展，特朗普预计减轻汽车关税政策冲击 [1] - 经济数据：3月美国商品贸易逆差增9.6%至1620亿美元，进口增5%，消费品进口量激增27.5%；3月JOLTS职位空缺719.2万人，低于预期 [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入0.2吨，COMEX黄金库存减3吨，上期所黄金库存不变；白银库存多处减少，金银比走弱，光伏新装机超预期 [1] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：特朗普放松汽车关税政策，美国职位空缺数据偏低，美元偏弱势，华东华南平水铜现货升水180元和210元，精废价差1400元 [2] - 交易策略：行情震荡，节前观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价无明显变化，收于19930元/吨，国内0 - 3月差200元/吨，LME价格2463美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡偏强运行，观望或逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价跌3.35%，收于2766元/吨，国内0 - 3月差114元/吨，美金价格347.5美元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂总体运行产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：当前价格基本触底，单边追空风险大，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面流畅下跌，2506合约收于8540元，较上日跌260元 [3] - 基本面：供给上四川临近丰水期五月预计五台复产，社会库存去库但仍处高位；需求上多晶硅需求走弱，五月产量预计持平，有机硅减产但价格跌，铝合金开工率回调结束 [3] - 操作建议：基本面未变，节前空单止盈离场，关注供给端减产计划 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面下跌后底部震荡，收于37320元，较上日跌460元，仓单新增20手 [3] - 基本面：短期光伏抢装需求退坡，中期三季度需求淡季且部分需求前置，新政带来不确定性 [3] - 操作建议：市场偏悲观，节前价格趋势不明，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫收于3096元/吨，较前一交易日跌31元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比降5.1%至492.2万吨，杭州周末出库及库存有变化；供应端钢厂焦炭提涨致利润减，产量上升空间有限；螺纹热卷贴水环比持平，期货估值高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有，RB10参考区间3060 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏弱震荡收于707元/吨，较前一交易日夜盘跌4元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳洲、巴西发货增加，铁矿港存上升；钢厂利润收窄，产量上升空间有限；供需边际中性偏强但中期过剩，估值略高 [4] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，I09参考区间690 - 730 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509震荡下挫收于920元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨 [4] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限；第一轮提涨落地，部分钢厂提降；供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水，焦炭远期贴水 [4][5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间900 - 940 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求巴西主导，美豆高频季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场偏震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，现货价格上涨 [5] - 基本面：余粮见底，粮权转移，替代品进口下降利好需求，小麦产区干旱麦价涨提振玉米，市场看涨惜售 [5] - 交易策略：期价震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5878元/吨，跌幅0.69%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 63元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 37元/吨 [5] - 基本面：广西暴雨，旱情待跟踪；国内基本面趋紧，国际原糖随巴西开榨下跌，全球买家需求释放 [5] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国际油价走弱，美国德州棉花播种进度21%，同比领先3个百分点，2025年3月美国服装零售额同比增5.38%，环比增0.39%；国内郑棉价格下跌，消费下降影响兑现，期现基差和内外棉价差下降，内地纺企开机率稳中略降 [5] - 操作建议：逢高卖出做空 [5] 原木 - 市场表现：原木07合约收787元/方，跌幅0.94%，多地现货价格持平 [5] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，5月进入需求淡季，房屋新开工面积降，需求萎缩，4月库存小幅去库但辐射松库存增，供强需弱；交割品估值及检尺标准有影响 [5][6] - 操作策略：观望 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应产区季节性增产，MPOA预估4月1 - 20日产量环比 + 20%；需求产区出口环比改善，ITS预估马棕4月1 - 25日出口环比 + 14% [6] - 交易策略：短期P震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量预计季节性减少，养殖利润或改变淘汰预期，五一假期需求好转，蔬菜价格低 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：后期供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥入场栏舍利用率高，对猪价提振减弱，供应增需求淡成本低 [6] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌，华北低价现货7320元/吨，09基差盘面加200，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给上新装置投产，春检复产，供应回升，进口量预计减少；需求下游农地膜旺季结束，中美加关税致出口需求下滑 [7] - 交易策略：短期节前震荡，逢高做空，中长期新装置投产供需宽松，逢高做空远月 [7] PVC - 市场表现：V09合约收4949元，跌0.9%，现货回落20左右，库存高位 [7] - 基本面：供应偏大，装置投产，3月产207万吨增速2.7%，出口旺盛，内蒙限电缓解，电石价格2500，库存高位回落 [7] - 交易策略：PVC估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [7] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1108元，跌1.4% [7] - 基本面：供应稳定，节前产销尚可，日融量15.7万吨，同比 - 9%，无新点火、冷修预期；库存走平，下游深加工企业天数9天，需求不及往年；不同路线利润有差异 [7][8] - 交易策略：宏观有降准预期，预计底部震荡 [8] PP - 市场表现：昨天pp主力合约小幅下跌，华东PP现货7260元/吨，基差09盘面加180，基差走强，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给短期检修复产，出口窗口打开，新装置开车，供应回升，关注进口丙烷情况；需求下游家电排产尚可，汽车一般，部分行业开工下滑，中美加关税致出口需求下滑 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，关注pdh装置开工率和新装置投产进度 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅走弱，迪拜现货连跌两日，原油月差下跌，裂解价差坚挺 [8] - 基本面：交易供应端利空，5月5日欧佩克 + 会议讨论6月产量，油价低可减少增产幅度，否则恐跌破前低 [8] - 交易策略：作为空头配置，五一长假注意规避风险 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东现货价格7300元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存正常略偏高，五月预期小幅累库；需求下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，家电排产尚可，受关税影响出口受影响，关注美国暂缓加关税抢出口情况 [8] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，受制于进口窗口 [8] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1376元，涨0.3% [8] - 基本面：上游有检修预期，价格涨20左右，开工率89%，部分碱厂5月检修；库存高位，上游样本库存减少，交割库库存预计下降；下游光伏玻璃有新点火 [8] - 交易策略：预计震荡回落，期权可卖1500之上虚值看涨 [8] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2431元，跌0.4%，震荡偏弱，全国均价回落20左右 [8][9] - 基本面：上游开工率82%略回落，库存下降，浙江印染企业开机率60%，非铝下游需求弱，氧化铝产业链氛围好转 [9] - 交易策略：供需双弱，下游有改善，观察前期支撑有效性 [9] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，中国未与美进行关税谈判，美加大转口贸易审查，深加工企业转出口，贴牌企业转出少，欧线需求未因中美贸易降而突增 [9] - 基本面：供应特朗普关税政策使船东停航美线，转口贸易使近洋线短期繁荣，欧线仓位宽松；需求中美贸易降，转口贸易升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [9] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线受美线运力溢出及经济衰退影响，5.1 - 5.15可能有中美关税政策，临近节假日建议轻仓或空仓过节 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令落地使全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位，预计偏震荡运行，拉长时间看财政和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度少许增强 [5] 股指期现货市场表现 - 4月28日A股四大股指回落，上证指数跌0.2%报3288.41点，深成指跌0.62%报9855.2点，创业板指跌0.65%报1934.46点，科创50指数跌0.17%报1002.83点，市场成交10768亿元较前日减少602亿元 [2] - 行业板块中公用事业涨幅居前，房地产跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1215/90/4105，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -146、 -173、34、285亿元，分别变动 -224、 -127、 +133、 +217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为148.06、127.3、51.02与23.23点，基差年化收益率分别为 -17.49%、 -15.79%、 -9.37%与 -6.08%，三年期历史分位数分别为5%、3%、6%及16%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月28日国债期货多数上涨，2年期涨0.01%报102.32点，5年期跌0.06%报105.92点，10年期涨0.03%报108.84点，30年期涨0.3%报120.18点 [3] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.046，IRR2.08% [3] - 资金面央行货币投放2790亿元，货币回笼1760亿元，净投放1030亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，部分品种价格走势受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，投资者需关注相关风险并合理操作[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属全面反弹，国际金价站稳3300美元/盎司[2] - 消息面：特朗普就克里米亚问题表态，高盛预测关税战冲击美国GDP，我国一季度增持黄金，黄金首饰消费同比下降[2] - 经济数据：美国二季度净借款额预估增加，4月达拉斯联储商业活动指数低于预期[2] - 库存数据：国内黄金ETF流入，COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存不变，白银库存有增减变化，金银比走弱[2] - 操作建议：黄金多单持有，白银反弹可逢高做空或择机做多金银比[2] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝2506合约收盘价下跌，LME价格为2427.5美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，产能上升；需求上铝材开工率上升[3] - 交易策略：预计铝价震荡偏强，建议观望或逢低试多[3] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝2509合约收盘价上涨，澳大利亚成交价格持平[3] - 基本面：供应上氧化铝厂产能波动不大；需求上电解铝厂高负荷生产，产能上升[3] - 交易策略：市场多空博弈，预计价格偏弱震荡，建议观望[3][4] 锌 - 市场表现：锌2505合约收盘价下跌，社会库存累库[4] - 基本面：供应上秘鲁矿事故后恢复生产，国内冶炼厂检修增多，加工费上涨乏力，进口锌锭后续到货或增加；消费上临近五一，下游消费支撑减弱[4] - 交易策略：锌价短期偏高位震荡，关注国际贸易格局变化[4] 铅 - 市场表现：铅2505合约收盘价上涨，社会库存去库[4] - 基本面：供应上原生铅生产变化不大，再生铅因亏损减产；消费上五一假期临近，下游消费阶段性缺失[4] - 交易策略：铅价上涨空间有限[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510震荡下挫[5] - 基本面：库存环比下降，供应端钢厂利润骤减，产量上升空间有限，期货估值较高[5] - 交易策略：前期空单持有，套利观望，卷螺差空单持有[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509偏强震荡[5] - 基本面：发货量环比增加，港存上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，供需边际中性偏强但中期过剩，估值略偏高[5][6] - 交易策略：前期空单持有，套利观望[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡[6] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，产量上升空间有限，第一轮提涨落地，供需宽松，期货升水，估值高[6] - 交易策略：建议观望[6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅变化[6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆减面积预期且播种加速；需求上巴西阶段主导，美豆高频季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内豆粕单边跟随国际市场震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约及现货价格上涨[6] - 基本面：售粮尾声，余粮见底，替代品进口量下降，小麦产区干旱，麦价上涨提振玉米价格[6] - 交易策略：期价震荡走强[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收跌[6] - 基本面：国内基本面趋紧，国际原糖价格下跌，全球买家需求释放，中长期全球糖市增产[6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉价格下跌，消费下降[6] - 操作建议：逢高卖出做空[6] 原木 - 市场表现：原木07合约收跌[7] - 基本面：新西兰辐射松外盘报价下调，进入需求淡季，需求萎缩，库存供强需弱，关注7月交割情况[7] - 操作策略：观望[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌[7] - 基本面：供应上产区季节性增产；需求上产区出口环比改善[7] - 交易策略：短期震荡偏弱，中期处于弱阶段，关注产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定[7] - 基本面：后期新增产能有限，老鸡淘汰量或季节性减少，五一假期需求好转[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格下跌[7] - 基本面：后期供应增加，养殖端压栏增重意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱[7] - 交易策略：二育降温，震荡偏弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北低价现货7350元/吨，进口窗口关闭[8] - 基本面：供应上新装置投产，春检复产，进口量预计减少；需求上农地膜旺季结束，塑料制品出口需求预计下滑[8] - 交易策略：短期震荡，逢高做空，中长期逢高做空远月[8] PVC - 市场表现：V09合约收涨[8] - 基本面：节前稳定，库存高位，供应偏大，出口旺盛，库存回落，估值偏低[9] - 交易策略：恢复高升水后继续保值[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格758美元/吨，PTA华东现货价格4585元/吨[9] - 基本面：成本端PX供应环比持平，海外装置有变动，PTA装置有重启和检修计划，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，PX和PTA短期去库[9] - 交易维度：供需去库近端偏强，中长期累库压力大，可尝试正套及远月反弹后空配[9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收跌[9] - 基本面：供应端日融量同比下降，库存走平，下游需求不及往年，估值有差异，五一后有利好预期[9] - 交易策略：预计底部震荡[9] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东PP现货7280元/吨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供应上短期检修复产，新装置开车，关注进口丙烷情况；需求上部分下游行业开工下滑，出口需求受关税影响[9] - 交易策略：短期盘面震荡，关注装置开工率和新装置投产进度[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4210元/吨[9] - 基本面：供应上油制和煤制装置有变动，中期供应压力增加，海外进口供应预计偏低，库存累库，聚酯负荷高位，下游订单偏弱，4月去库[9][10] - 交易维度：短期供需去库，中期供应压力增加，短期建议观望，关注成本支撑[10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱[10] - 基本面：供应上欧佩克+5月增产，关注6月产量计划，下半年供应压力大；需求上近月有支撑，远月受贸易摩擦影响，库存美国原油商业库存累积，油品总库存低位[10] - 交易策略：油价下行风险大，上涨空间有限，大方向逢高空，关注做空机会，临近五一注意风险[10] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅下跌，华东现货价格7350元/吨，进口窗口关闭[10] - 基本面：供应上纯苯和苯乙烯库存有变化，需求上下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，出口受关税影响[10] - 交易策略：盘面跟随成本震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制[10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收跌[10] - 基本面：供应偏大，开工率高，库存高位，下游光伏玻璃有需求[10][11] - 交易策略：供需偏弱，估值较低，预计震荡回落，期权可卖虚值看涨[11] 烧碱 - 市场表现：sh09合约收跌[11] - 基本面：震荡偏弱，上游开工率略回落，库存下降，非铝下游需求偏弱，氧化铝产业链好转[11] - 交易策略：供需双弱，下游改善，观察前期支撑有效性[11] 航运 欧线集运 - 市场表现：美国关税政策反复，欧线需求未因中美贸易下降突增，近洋线航线短期繁荣，欧线仓位宽松，东南亚航线运价上涨[12] - 基本面：供应上船东停航美线，需求上中美贸易下降，转口贸易上升，美国零售商库存可能6 - 7月耗尽[12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，临近节假日建议轻仓或空仓过节[12]