报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，建议谨慎对待IC、IM指数 [3] - 国债期货方面，现券近期供强需弱格局有望改变，期货端近月合约移仓换月，长端多头力量强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月13日，A股四大股指回调，上证指数跌0.75%报3377点，深成指跌1.1%报10122.11点，创业板指跌1.13%报2043.82点，科创50指数跌0.51%报972.94点；市场成交15040亿元，较前日增加2004亿元；石油石化、国防军工、公用事业涨幅居前，美容护理、传媒、食品饮料跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为847/92/4474；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -157、-222、32、347亿元，分别变动 -152、-135、+50、+236亿元 [2] - 6月13日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.334，较前日下跌0.66bps，五债隐含利率1.46，较前日下跌0.36bps，十债隐含利率1.578，较前日下跌0bps，三十债隐含利率1.933，较前日上涨0.04bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为117.01、91.44、51.18与50.43点，基差年化收益率分别为 -18.43%、-15.32%、-12.74%与 -18.12%，三年期历史分位数分别为7%、7%、1%及0%；即将进入交割周，关注期 - 现价差收敛 [3] - 交易策略方面，近期小盘股指贴水较深，深度贴水或持续，短周期波段策略为宜；中长期维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -1.16bps，对应净基差 -0.086，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.113，IRR1.93%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.091，IRR1.81%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.134，IRR1.87% [4] - 资金面方面，央行货币投放2025亿元，货币回笼1350亿元，净投放675亿元 [4] - 交易策略方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约移仓换月，长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [5] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略 ，如黄金建议做多 ，白银建议布局空单或做多金银比 ；基本金属中铜、锡建议逢低买入 ，铝建议轻仓逢低试多 ，氧化铝建议逢高沽空等 ，不同品种依据各自基本面和市场表现判断走势并提供操作建议[1][2][3] 各品种总结 贵金属 - 市场表现：上周五贵金属市场因伊以冲突再次冲高 ，白银上周大涨[1] - 基本面：美国宣布加征关税 ，5月PPI涨幅温和 ，6月7日当周首申失业救济人数高于预期 ，国内黄金ETF流入 ，各市场黄金、白银库存有不同变化 ，印度3月白银进口减少 ，全球最大白银etf持有量维持不变[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 ，建议黄金做多 ；白银价格上涨多是资金外溢 ，工业用银扭转向下 ，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱[2] - 基本面：以色列伊朗冲突激化 ，市场避险情绪升温 ，基本金属略微承压 ，周末伊朗传达谈判意愿 ，铜矿紧张格局延续 ，国内周度TC - 45美金 ，精废价差950元偏低 ，中间环节开工率环比略微走弱 ，国内back结构再度走强[2] - 交易策略：如果伊朗以色列缓和 ，避险结束金属有望走强 ，如果恶化原油飙升也有望带动金属价格走强 ，建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.22% ，收于20440元/吨 ，国内0 - 3月差640元/吨 ，LME价格2503美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能小幅上升 ；需求方面 ，铝材开工率小幅下降[2] - 交易策略：中美宏观环境改善 ，国内外铝锭维持去库 ，LME现货贴水转升水 ，带来现货流动性风险 ，预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.49% ，收于2852元/吨 ，国内0 - 3月差378元/吨 ，6月13日 ，澳大利亚成交3万吨 ，离岸成交价格366美元/吨 ，较上一笔成交下降4美元/吨[2] - 基本面：供应方面 ，新增产能持续释放 ，运行产能增加 ；需求方面 ，电解铝厂维持高负荷生产 ，运行产能稳定[2] - 交易策略：氧化铝周度运行产能持续增加 ，几内亚矿石价格出现松动 ，成本端支撑逐渐疲软 ，国内外现货价格均开始下行 ，叠加库存持续累库 ，市场无明显利好驱动 ，预计价格延续偏弱格局 ，建议逢高沽空[2] 工业硅 - 市场表现：周五盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于7345元/吨 ，较上个交易日下跌110元/吨 ，持仓减少17815手至103689手 ，今日仓单量净减少452手至57920手[3] - 基本面：上周现货端部分牌号延续跌势 ，跌幅缩窄 ，供给端未出现明显收缩 ，开炉数增加10台 ，周度库存小幅去库 ，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存 ，需求端 ，多晶硅六月产量或较五月小幅上涨 ，有机硅产量复产效果有限 ，产业链价格跌幅走扩 ，铝合金下游需求进入消费淡季 ，开工率较稳定[3] - 交易策略：如果期货价格继续上涨 ，可能会面临套保压力 ，盘面反弹幅度或有限 ，丰水期无实际供应有效减产之前 ，维持偏空思路对待 ，预计盘面低位震荡 ，可考虑反弹后轻仓做空[3] 碳酸锂 - 市场表现：上周主力完成换月 ，周五LC2509合约收于59800元/吨 ，较前交易日 - 1.74%[3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱 ，SMM预计6月碳酸锂产量高企为78875实物吨 ，环比+8.87% ，进口锂辉石精矿指数略跌至629（ - 2）美元/吨 ，目前外购锂辉石生产碳酸锂利润大幅修复 ，连续三周周产量增产 ，本周产量为18127吨 ，环比+3.75% ；需求端整体偏弱且远月预期悲观 ，新能源汽车消费不及预期 ，消费电子因各地国补额度陆续用完而预期悲观 ，储能因136号文“新老划断”需求提前释放 ，下半年需求预期大幅走弱 ，社库高企且呈现累库为133549吨（ + 1117吨） ，昨日仓单持续减少至32383手（ - 454手）[3] - 交易策略：国内供给弹性大于需求弹性 ，6月依旧维持过剩概率较高 ，中长期来看锂盐过剩格局的扭转关键依旧在供应端 ，建议逢高沽空[3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡运行 ，主力07合约收于33695元/吨 ，较上个交易日上涨110元/吨 ，持仓减少4835手至56863手 ，今日仓单量无增减 ，维持在2600手（7800吨）[3] - 基本面：上海SNCE展会现场情绪较悲观 ，主力震荡下行 ，本周盘面跌幅较上周达2.4% ，现货端价格亦有下调 ，供给端周度产量变化不大 ，行业库存小幅去库 ，后续仍有复产预期 ，市场对于龙头联合减产偏悲观 ，需求端 ，硅片排产数据有修复 ，与部分企业前期订单因配额有限在三季度进行排产有关 ，目前市场成交来看 ，定价话语权仍在下游[3] - 交易策略：周一为06合约最后交易日 ，本周仓单量逐步增加 ，但目前对主力07合约来说 ，仍有可能博弈仓单不足情况 ，若仓单量注册速度超预期 ，可考虑07和远月的反套策略[3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强[3] - 基本面：中东局势升级带来避险需求 ，周末伊朗表达谈判意愿 ，佤邦复产尚需时间 ，国内锡矿紧张加剧 ，江西冶炼开工率大幅下滑 ，全球周度库存再度去化91吨 ，国内外结构偏强 ，可交割品牌升水950元[3] - 交易策略：建议逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏强收于2980元/吨 ，较前一交易日收盘价涨29元/吨[4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化 ，建材供需双弱 ，但受益于低产量库存压力较小 ，板材需求小幅恶化 ，国补退坡环境下内需或进一步走弱 ，但直接出口维持高位 ，整体钢材供需较为均衡 ，矛盾不显著 ，期货贴水收窄 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[4][5] - 交易策略：观望为主 ，RB10参考区间2950 - 3000[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约震荡偏强收于705元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨[5] - 基本面：铁矿供需维持中性 ，钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅 ，第三轮提降落地后 ，钢厂利润边际走扩 ，后续产量以稳为主 ，供应端符合季节性规律 ，同比微幅下降 ，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改 ，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平 ，估值中性 ，以色列/伊朗冲突爆发 ，国际原油价格周度大涨13%[5] - 交易策略：观望为主 ，I09参考区间690 - 720[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于787.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨12.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比小幅下降0.2万吨至241.6万吨 ，同比增2.3万吨 ，钢厂利润边际扩大 ，后续产量以稳为主 ，第三轮提降已经落地 ，后续暂无提降计划 ，供应端各环节库存分化 ，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平 ，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高 ，同时产量环比下降 ，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中 ，期货维持基本平水现货 ，同时远期曲线逐渐平坦化[5] - 交易策略：建议观望为主 ，JM09参考区间750 - 800[5] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 ，受美豆油带动[6] - 基本面：供应端 ，近端南美宽松 ，而远端美豆新作顺利 ，需求端 ，南美阶段主导 ，而美豆高频符合季节性偏弱 ，但美生柴政策利多压榨需求[6] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内大豆后期到货多 ，单边跟随国际成本端 ，关注后期美豆产量和外生变量政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨[6] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，粮权往渠道转移 ，渠道议价能力提高 ，替代品进口量预计明显下降 ，利好国产玉米需求 ，小麦托市收购提振麦价 ，也将带动玉米价格走强 ，现货预计震荡偏强[6] - 交易策略：余粮减少 ，小麦托市 ，期价预计震荡偏强[6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.54美分/磅 ，周跌幅2.01% ，郑糖09合约收5652元/吨 ，周跌幅1.24% ，广西现货 - 郑糖09合约基差425元/吨 ，配额外巴西糖加工完税估算利润为580元/吨[6] - 基本面：当前原糖市场交易全球供给过剩预期 ，巴西新榨季生产的现实压力 ，以及来自印度、泰国的增产预期双击原糖 ，导致原糖跌至四年以来的新低 ，原糖上方看印度的出口意愿 ，向下底部锚定巴西乙醇价格 ，国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖 ，价格整体重心下移 ，预计原糖将于6 - 8月集中放量 ，加工糖价格将大幅下跌 ，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成 ，郑糖09合约后市以弱势震荡为主[6][7] - 交易策略：期货市场逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本[7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格窄幅震荡 ，郑棉期价震荡下跌[7] - 基本面：最新一周美棉出口销售环比下降 ，CFTC基金持仓棉花净多率继续下行 ，同时短期国际油价大幅反弹 ，6月USDA新作数据调整整体变化对棉价有利多驱动 ，国内郑棉期价震荡下跌 ，期现基差环比提高 ，纱厂和织造厂成品库存继续提高 ，开机率有所下降 ，国内棉花商业库存继续下降 ，新疆地区去库速度较快[7] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主[7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 ，受原油走强和美生柴利多[7] - 基本面：供应端 ，产区处于季节性增产 ，马来5月产量环比+5% ，需求端 ，产区出口环比改善 ，5月出口环比+26%[7] - 交易策略：短期P偏强 ，消化美生柴政策利多及原油偏强 ，关注原油及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡 ，现货价格稳定[7] - 基本面：养殖亏损 ，老鸡淘汰量预计阶段性增加 ，但供应维持高位 ，高温高湿天气不利鸡蛋储存 ，供强需弱 ，成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨[7] - 基本面：生猪供应继续增加 ，伴随着气温升高 ，养殖端逐步降重出栏 ，政策面也引导企业降重出栏 ，短期出栏压力加大 ，目前政策面限制二育 ，二育托底作用减弱 ，高温天气导致猪肉消费季节性减弱 ，供增需减 ，成本低位[7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7585元/吨 ，周跌幅1.57% ，山东烟台栖霞苹果价格平稳[7] - 基本面：根据近期套袋反馈 ，苹果减产预期逐步减弱 ，减产虽为事实但幅度不及预期 ，山东、甘肃地区减产幅度为5% ，甘肃地区略有增加 ，陕西地区仍有争议 ，果价暂时维持震荡高位 ，市场对于新季价格预期偏高支撑晚富士苹果价格 ，苹果属于高替代性鲜果 ，8月后在下游消费疲弱时市场预期或面临向下修正 ，当前市场博弈天气对产量造成的影响 ，盘面波动增加[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约延续小幅反弹 ，华北低价现货7210元/吨 ，09基差盘面减50 ，基差走弱 ，成交尚可 ，海外美金价格稳中小跌为主 ，进口窗口关闭[8][9] - 基本面：供给端 ，新装置陆续投产 ，存量检修装置逐步复产 ，国产供应回升 ，进口窗口持续关闭 ，预期后面进口量将大幅减少 ，需求端 ，下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 ，中美关税谈判缓和 ，关注后期出口情况[9] - 交易策略：短期震荡偏强为主 ，逢高做空为主 ，往上受制于进口窗口压制 ，中长期来看 ，随着新装置投产 ，供需逐步宽松 ，逢高做空远月为主[9] PVC - 市场表现：V09合约收4822 ，跌0.4%[9] - 基本面：PVC区间波动 ，伊朗局势紧张原油反弹 ，但国际PVC价格稳定 ，供应端万华 ，渤化等装置逐步投产 ，预计供应增速提升到5%左右 ，上游开工率79% ，检修陆续结束 ，库存继续下降 ，6月12日上游库存57.36万吨 ，环比减少2.59% ，同比减少36.83% ，出口进入淡季且印度将于6月24日公布BIS论证会结果 ，内蒙限电缓解 ，电石价格2350 ，现货小涨 ，华东4770 ，华南4850[9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 ，但反弹缺乏驱动 ，考虑卖4950之上看涨期权[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格854美元/吨 ，折合即时汇率人民币价格7065元/吨 ，PTA华东现货价格5010元/吨 ，现货基差225元/吨[9] - 基本面：成本端PX短期大幅提升 ，现货流动性增加 ，海外供应短期维持低位 ，中期或回升 ，PTA供应高位 ，中长期供应压力依旧较大 ，聚酯负荷维持在90%附近 ，综合库存处于历史中低位水平 ，聚酯产品利润小幅修复 ，持续关注聚酯瓶片减产执行情况 ，PX、PTA维持去库格局不变[9] - 交易策略：PX短期紧缺程度或有所缓解 ，当前估值已充分压缩 ，建议多配 ，PTA供需将有所走弱 ，可逢高沽空加工费[9] 橡胶 - 市场表现：受地缘冲突原油大涨带动 ，周五主力合约低开高走 ，RU2509 +0.76% ，收于13875元/吨[9] - 基本面：泰国胶水56.75泰铢/公斤（0） ，杯胶47.05泰铢/公斤（ + 0

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大所致，债牛行情未重启，中性空头仓位占比或仍高，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期宜波段策略；中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变，6月政府债到期规模增加，净供给节奏或平缓，7月保险长端负债成本可能调低，国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或提升；期货端近月合约CTD券价格低，IRR水平偏高，空头交割意愿强，近月合约价格承压，远月升水，T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量强，或押注未来政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [5] 各部分总结 市场表现 - 6月12日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0.01%报3402.66点，深成指跌0.11%报10234.33点，创业板指涨0.26%报2067.15点，科创50指数跌0.3%报977.97点；市场成交13036亿元，较前日增加169亿元；行业板块中有色金属、传媒、美容护理涨幅居前，家用电器、煤炭、食品饮料跌幅居前；从市场强弱看IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为2325/224/2864；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -5、 -87、 -18、111亿元，分别变动0、 -43、 +34、 +9亿元；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为132.42、99.53、50.6与45.28点，基差年化收益率分别为 -19.8%、 -15.89%、 -12.04%与 -15.58%，三年期历史分位数分别为4%、6%、2%及1%，期 - 现价差仍处较低水平 [2] - 6月12日，国债期货收益率多数上行，活跃合约中，二债隐含利率1.347，较前日上涨1.06bps，五债隐含利率1.472，较前日上涨0.84bps，十债隐含利率1.581，较前日上涨0.6bps，三十债隐含利率1.934，较前日下跌0.32bps [3] 交易策略 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水深，深度贴水或持续，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压，远月升水，长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [5] 现券情况 - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +0.66bps，对应净基差 -0.077，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 -0.045，IRR1.71%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.073，IRR1.78%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 -0.098，IRR1.8% [4] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放1193亿元，货币回笼1265亿元，净回笼72亿元 [5] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口景气度反弹 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货进行分析并给出交易策略，如基本金属中铜建议逢低买入、铝建议轻仓逢低试多等；黑色产业中螺纹短线试空、铁矿和焦煤观望；农产品市场中豆粕关注关税政策和美豆产量、玉米期价预计震荡偏强等；能源化工中LLDPE短期震荡中长期逢高做空远月、PVC空单逐步离场观望等 [2][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡运行，美国PPI低于预期等致美元指数新低，紫金下调年度产量预期，国内需求淡季明显，建议逢低买入 [2] - 铝：昨日电解铝2507合约收盘价涨0.72%，供应产能上升需求开工率下降，国内铝锭去库盘面增仓上行，建议轻仓逢低试多 [2] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价无明显变化，供应产能增加需求稳定，复产和新增产能释放及库存累库使供应压力增大，建议观望 [2] - 锌：昨日锌2507合约收盘价跌0.25%，原料端宽松消费弱势，库存累增，预期锌价重心下移 [2] - 铅：昨日铅2507合约收盘价涨0.27%，原生铅厂库减少，再生铅减产，消费端按需采购，周内关注移库交仓和再生铅利润修复 [2][3] - 工业硅：周四盘面震荡下行，供给端未收缩，需求端部分有提升，预计盘面7000 - 7600元内震荡，可轻仓反弹空 [3] - 碳酸锂：昨日主力2507合约收盘价跌1.56%，供给端6月放量且减产预期弱，需求端整体偏弱，6月过剩概率高，可短期止盈或逢高沽空远月合约 [3] - 多晶硅：周四盘面低开后震荡下行，上周现货价格持稳，供给端产量下滑后开工复产预期高，需求端采购有限，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹：主力2510合约震荡偏弱，表需和产量环比下降，供需边际恶化，建议短线试空 [4] - 铁矿：主力2509合约震荡偏弱，库存环比增，铁水产量环比降同比增，供需中性偏强中期过剩，建议观望 [4] - 焦煤：主力2509合约偏弱震荡，铁水产量环比降同比增，钢厂利润扩大，供需宽松基本面改善，建议观望 [4] 农产品市场 - 豆粕：昨日CBOT大豆下跌，供应近端南美宽松远端美豆新作顺利，需求南美主导美豆季节性偏弱，美豆偏震荡，国内单边跟随国际成本端 [5] - 玉米：玉米2507合约回调，本年度供需转紧，替代品进口下降，小麦托市收购带动价格，期价预计震荡偏强 [5] - 白糖：郑糖09合约收跌，国际市场因巴西丰产承压，进口将集中放量，建议逢高空 [5][6] - 棉花：隔夜美棉价格震荡下行，5月巴西棉出口量降，国内郑棉震荡下跌，建议逢高卖出区间震荡操作 [6] - 棕榈油：昨日马棕反弹，供应产区增产，需求出口改善，P处于季节性弱阶段震荡偏弱 [6] - 鸡蛋：鸡蛋2508合约偏弱运行，养殖亏损老鸡淘汰量或增加，供应高位，期现货价格预计震荡运行 [6] - 生猪：生猪2509合约延续涨势，现货价格略跌，供应增加需求季节性减弱，期价预计震荡偏弱 [6] - 苹果：主力合约收涨，新季苹果受极端天气影响坐果不佳，低库存产量预期减少，果价震荡高位，建议观望 [6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，供给国产供应回升进口减少，需求下游农地膜淡季，短期震荡中长期逢高做空远月 [7] - PVC：V09合约收跌，供需双弱，供应增速提升库存下降，出口高位稳定，建议空单离场观望卖看涨期权 [7] - PTA：PXCFR中国价格折合人民币6770元/吨，PTA供应高位，聚酯负荷维持90%，PX短期紧缺或缓解，PTA可逢高沽空加工费 [7] - 橡胶：周三主力合约大幅下挫，现货宽松原料上量预期压制，短期观望中期逢高空配，持有多RU09空NR09套利单 [7] - 玻璃：FG09合约收跌，现货成交弱价格阴跌，供应增速提升库存高位难消化，建议卖看涨期权 [7][8] - PP：昨天主力合约小幅震荡，供给国产供应回升，需求下游部分排产走弱，短期震荡中长期逢高做空远月 [8] - MEG：华东现货价格4350元/吨，短期供需去库中期弱平衡，当前估值较高建议观望 [8] - 原油：昨日油价大幅上涨，因中东地缘风险升级，建议观望关注美伊谈判结果 [8] - 苯乙烯：昨天主力合约冲高回落，供给库存预期累库，需求下游利润亏损，短期震荡中期逢高做空远月 [8] - 纯碱：SA09合约收跌，检修结束价格回落，供应开工率提升库存高位，需求光伏玻璃库存累积，建议卖虚值看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM指数需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券后市供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月11日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.52%报3402.32点，深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，科创50指数跌0.2%报980.93点；市场成交12867亿元，较前日减少1648亿元；行业板块中有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅居前，医药生物、通信、美容护理跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3411/264/1737；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -5、 -45、 -52、102亿元，分别变动 +151、 +159、 -92、 -217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为135.31、105.35、55.23与42.14点，基差年化收益率分别为 -19.53%、 -16.24%、 -12.66%与 -13.97%，三年期历史分位数分别为5%、5%、1%及3%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 6月11日，国债期货收益率下行，活跃合约中，二债隐含利率1.339，较前日下跌1.06bps，五债隐含利率1.458，较前日下跌1.32bps，十债隐含利率1.574，较前日下跌0.9bps，三十债隐含利率1.936，较前日下跌1.11bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.08，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.084，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.126，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差0.002，IRR1.51% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1640亿元，货币回笼2149亿元，净回笼509亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

2025年06月12日 星期四 期货研究 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 金 属 【市场表现】 周三贵金属市场分化，黄金反弹而白银走弱 【基本面】 中美伦敦会谈结果一般，双方虽然解决中国留学生签证以及稀土问题，但关税问题依旧不变；特朗普表示， 他对美国与伊朗达成核协议的"信心减弱"；美国财政部拍卖 390 亿美元 10 年期国债，得标利率 4.421%， 投标倍数 2.52（前次为 2.60）。美国 5 月 CPI 同比 2.4%，核心 CPI 环比 0.1%，连续第四个月低于预期，全 线低于预期，能源主导整体 CPI 的放缓，汽车、服装价格均出现下滑，玩具、家电受关税影响更直接的品类 价格上涨。国内黄金 ETF 前一交易日重新流入，COMEX 黄金库存 11879 吨，减少 5 吨；上期所黄金库存 17 吨，小幅微增，伦敦 5 月黄金库存 8598 吨；上期所白银库存 1230 吨，比前一交易日增加 36 吨，金交所白 银库存上周库存减少 28 吨至 1319 吨，COMEX 白银库存 15401 吨，比前一交易日增加 26 吨；伦敦 5 月库 存增加 500 多吨至 23367 吨；印度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月10日，A股四大股指回落，上证指数跌0.44%报3384.82点，深成指跌0.86%报10162.18点，创业板指跌1.17%报2037.27点，科创50指数跌1.47%报982.9点；市场成交14514亿元，较前日增加1388亿元；美容护理、银行、医药生物涨幅居前，国防军工、计算机、电子跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1260/118/4034；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -156、 -203、40、320亿元，分别变动 -213、 -144、 +113、 +244亿元 [2] - 6月10日，国债期货收益率涨跌不一，二债隐含利率1.348，较前日上涨0.13bps，五债隐含利率1.47，较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.581，较前日下跌3.65bps，三十债隐含利率1.949，较前日下跌0.42bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为141.69、109.19、61.27与47.4点，基差年化收益率分别为 -19.82%、 -16.35%、 -13.66%与 -15.27%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及1%，期 - 现价差仍处较低水平 [3] - 交易策略上，近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大结果，债牛行情未重启，中性空头仓位占比或较高，深度贴水或持续，盘面震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约中微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.093，IRR1.85%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.095，IRR1.85%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.134，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.062，IRR1.67% [4] - 资金面，央行货币投放1986亿元，货币回笼4545亿元，净回笼2559亿元 [4] - 交易策略，现券近期供强需弱，后市格局有望改变，一是6月政府债到期规模增加，净供给节奏或平缓；二是7月保险长端负债成本有调低可能；三是国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或提升；期货端近月合约CTD券价格低，IRR水平偏高，空头交割意愿强，近月合约价格承压，远月升水，T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量较强，或押注未来政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同商品期货因各自市场表现、基本面因素差异呈现不同走势和投资建议，如部分商品价格震荡、部分震荡偏弱或偏强，投资操作有观望、区间交易、逢高做空等多种策略[1][2][4][5][6][8][9][10] 根据相关目录分别总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日-0.23%，收于 19980 元/吨；氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-0.21%，收于 2886 元/吨。电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，铝材开工率小幅下降；氧化铝复产和新增产能持续释放，运行产能增加。预计电解铝价格维持震荡走势，氧化铝价格走势或震荡偏弱，均建议观望[1] - 锌：昨日锌 2507 合约收盘价较前一交易日-0.30%，收于 21,845 元/吨。一季度锌精矿增量项目有推进，6 月冶炼厂产量预计环比增加 4 万吨至 59 万吨以上，消费进入淡季，6 月预计进入累库周期，预期锌价重心下移[1] - 铅：昨日铅 2507 合约较前一交易日收盘价+0.69%，收至 16,880 元/吨。原生铅冶炼企业厂库减少，再生铅冶炼企业减产增多，消费端下游企业按需逢低采购。周内持货商移库交仓或使铅锭显性库存累增拖累铅价，关注再生铅利润修复进度[1][2] - 工业硅：周二主力 07 合约收于 7415 元/吨，较上个交易日下跌 60 元/吨。供给端未明显收缩，需求端多晶硅产量或小幅上涨，有机硅产量小幅提升且产业链价格止跌，铝合金开工率较稳定。预计盘面在 7000 - 7600 元内震荡，可考虑反弹空[2] - 碳酸锂：昨日主力 2507 合约收于 60760 元/吨，较前交易日+0.1%。6 月供给端放量高企且减产预期偏弱，需求端整体偏弱且远月预期悲观，社库高企且累库。近端对需求的强预期支撑价格短期震荡，6 月依旧维持过剩概率较高，可考虑短期止盈，再逢高沽空远月合约[2] - 多晶硅：周二主力 07 合约收于 33955 元/吨，较上个交易日下跌 150 元/吨。上周现货端价格持稳，供给端 6 月产量或小幅上涨，行业有近 27 万吨库存，需求端硅片排产数据有修复但采购有限。若仓单量注册速度超预期，可考虑 07 和远月的反套策略；单边如无进一步减产消息可考虑 07 合约的反弹空[2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力 2510 合约震荡走高收于 2985 元/吨，较前一交易日收盘价涨 18 元/吨。钢银口径建材库存环比下降 2%至 383 万吨，钢材供需或边际季节性恶化，整体较为均衡。前期多单离场，短线试空螺纹 2510 合约，RB10 参考区间 2950 - 3000[4] - 铁矿石：铁矿主力 2509 合约震荡走高收于 707 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 7.5 元/吨。铁矿到港环比增 114 万吨至 2423 万吨，库存环比周四增 28 万吨至 1.38 亿吨，供需维持中性偏强但中期过剩格局不改，估值中性。建议观望为主，I09 参考区间 690 - 720[4] - 焦煤：焦煤主力 2509 合约偏强震荡收于 788 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 26 元/吨。铁水产量环比小幅下降，钢厂利润边际走扩，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中。建议观望为主，JM09 参考区间 760 - 800[4] 农产品市场 - 豆粕：昨日 CBOT 大豆小幅反弹。供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种进入后期；需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱。美豆偏震荡，国内大豆后期到货多，弱基差，单边跟随国际成本端，关注后期关税政策和美豆产量[5] - 玉米：玉米 2507 合约延续涨势，深加工玉米价格上涨。本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，替代进口量预计下降，新麦上市和托市收购将带动玉米价格偏强运行，期价预计震荡偏强[5] - 白糖：郑糖 09 合约收 5721 元/吨，跌幅 0.05%。国际市场因巴西丰产预期大幅承压，6 月关注印度泰国季风情况，加工糖点价后原糖将集中放量，加工糖价格或大幅下跌，郑糖 09 合约后市以弱势震荡为主，建议逢高空[5][6] - 棉花：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉价格继续震荡。截至 6 月 8 日全美棉花播种进度 76%，较去年同期落后 3 个百分点；截至 5 月底，纺织企业在库棉花工业库存量为 94.11 万吨，较上月底减少 1.31 万吨。建议暂时观望，以区间震荡策略为主[6] - 棕榈油：昨日马棕下跌，MPOB 报告显示 5 月底马棕延续累库。供应端产区处于季节性增产，马来 5 月产量环比+5%；需求端产区出口环比改善，5 月出口环比+26%。P 处于季节性弱阶段，但无大矛盾[6] - 鸡蛋：鸡蛋 2508 合约窄幅震荡，现货价格稳定。养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行[6] - 生猪：生猪 2509 合约反弹，生猪现货价格上涨。生猪供应继续增加，出栏压力加大，政策限制二育，高温天气使猪肉消费季节性减弱，供增需减，猪价偏弱运行，期价预计震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向[6] - 苹果：主力合约收 7523 元/吨，涨幅 0.49%。近期苹果新季受极端天气影响，主产区坐果成问题，当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位，但苹果替代性高，8 月后市场预期或修正，盘面波动增加，建议观望[6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹。供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口量将减少；需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳。短期震荡为主，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[8] - PVC：V09 合约收 4811，涨 0.1%。供应端装置逐步投产，供应增速提升，库存继续下降，出口进入淡季。建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖 4950 之上看涨期权[8] - PTA：PXCFR 中国价格 817 美元/吨，PTA 华东现货价格 4855 元/吨。成本端 PX 短期大幅提升，PTA 整体供应边际提升，聚酯负荷环比下降。PX 关注回调后多配机会，PTA 可逢高沽空加工费[8] - 橡胶：周二主力合约震荡上行，RU2509 +1.21%，收于 13805 元/吨。宏观情绪回暖，原料小幅反弹带动胶价上行。旺季上量预期压制，RU 缺乏上行驱动，短期建议观望，中期维持逢高空配思路；多 RU09 空 NR09 套利单持有[8] - 甲醇：昨日甲醇 2509 合约收盘价较前一日环比下降 0.04%。成本端煤炭价格反弹形成支撑，供应端国内装置重启，产能利用率提升，海外开工率回升，进口量将恢复；需求端下游进入淡季，烯烃开工率上行对需求拉动有限，库存累库。建议进行区间交易[8][9] - 玻璃：FG09 合约收 995，跌 0.7%。6 月有产线复产，供应增速提升，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低，估值亏损加大。玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权[9] - PP：昨天主力合约小幅震荡。供给端国产供应逐步回升，需求端下游家电六月排产计划尚可但七月走弱，汽车排产计划一般。短期盘面震荡为主，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[9] - MEG：MEG 华东现货价格 4376 元/吨。供应维持中性，海外进口供应偏低，华东港口库存累库至 64 万吨附近，聚酯负荷环比小幅下降。EG 供需最好的时候已过去，当前估值较高，建议观望[9] - 原油：昨日油价先涨后跌。基本面过剩概率高，过剩量可能显著，欧佩克闲置产能多，伊朗存在复产风险，需求有下调风险，原油交易应以逢高空为主，短期油价震荡区间为布伦特 58 - 68 美元/桶，关注 SC500 元/桶附近逢高做空机会[9][10] - 苯乙烯：昨天主力合约大幅反弹。供给端纯苯和苯乙烯库存六月预期小幅累库；需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化，家电六月排产尚可但七月走弱。短期盘面震荡为主，中期供需逐步宽松，逢高做空远月为主[10] - 纯碱：SA09 合约收 1208，跌 0.4%。纯碱供应恢复、需求偏弱，库存高位，供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM指数需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月9日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%报3399.77点，深成指涨0.65%报10250.14点，创业板指涨1.07%报2061.29点，科创50指数涨0.6%报997.61点；市场成交13127亿元，较前日增加1354亿元；行业板块中，医药生物、农林牧渔、纺织服饰涨幅居前，食品饮料、汽车、家用电器跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4120/200/1092；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入57、 - 59、 - 73、76亿元，分别变动+133、+59、 - 86、 - 107亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为142.36、109.65、53.05与40.83点，基差年化收益率分别为 - 19.08%、 - 15.74%、 - 11.38%与 - 12.66%，三年期历史分位数分别为5%、6%、3%及6%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 6月9日，国债期货收益率多数上行，活跃合约中，二债隐含利率1.344，较前日上涨0.53bps，五债隐含利率1.472，较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.617，较前日上涨2.45bps，三十债隐含利率1.95，较前日下跌1.63bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 - 0.093，IRR1.85%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.083，IRR1.81%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 - 0.75bps，对应净基差 - 0.094，IRR1.86%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 - 1bps，对应净基差 - 0.162，IRR1.94% [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口景气度反弹 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金做多、部分金属逢低买入或观望、农产品关注相关因素、能源化工部分品种逢高做空远月等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周一贵金属市场分化，黄金下跌白银涨 [1] - 消息面：中美经贸磋商机制首次会议 6 月 9 - 10 日在英国伦敦举行 [1] - 经济数据：5 月美国消费者未来通胀预期全面降，中国 5 月 CPI 同比降 0.1%、PPI 同比降幅扩至 3.3%，出口同比增 4.8%、进口降 3.4%，稀土出口量环比增近 23%，大豆进口量环比增 129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降 [1] - 库存数据：国内黄金 ETF 前一交易日流入，COMEX 黄金库存减 6 吨，上期所黄金库存微增，上期所白银库存增 10 吨等 [1] - 操作建议：去美元化逻辑下黄金做多，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价继续走强 [2] - 基本面：中美会谈、美国通胀预期走弱等提振金属价格，铜矿供应紧张，需求端华东华南平水铜现货升水成交，国内周末库存累库 0.075 万吨，伦敦日度库存去库 10000 吨 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日 - 0.22%，收于 20025 元/吨 [2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产、运行产能上升，需求端铝材开工率小幅下降 [2][3] - 交易策略：氧化铝价格下行，利润转移，供应或维持高负荷，下游消费淡季，价格预计震荡，操作建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日 - 3.17%，收于 2809 元/吨 [3] - 基本面：供应端复产和新增产能释放、运行产能增加，需求端电解铝厂运行产能稳定 [3] - 交易策略：供应压力增大，价格走势或震荡偏弱，谨防技术性反弹，操作建议观望 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅 2507 合约较前一交易日收盘价 - 0.09%，收至 16765 元/吨 [3] - 基本面：原生铅厂库减少、交仓后现货流通货源或减少，再生铅亏损、减产增多，消费端下游按需采购、淡季刚需有限 [3] - 交易策略：周内铅价或受库存和环保督查影响，关注再生铅利润修复进度 [3] 工业硅 - 市场表现：周一盘面低开后震荡上升，主力 07 合约收于 7475 元/吨，较上个交易日上涨 185 元/吨 [3] - 基本面：供给端未明显收缩，需求端多晶硅产量或小幅上涨，有机硅产量提升、产业链价格止跌，铝合金开工率稳定 [3] - 操作建议：预计盘面在 7000 - 7600 元内震荡，可考虑反弹空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力 2507 合约收于 60700 元/吨，较前交易日 + 0.4% [3] - 基本面：供给端 6 月放量高企、减产预期弱，需求端整体偏弱、远月预期悲观，社库高企且累库 [3][4] - 交易策略：近端价格短期震荡，6 月过剩概率高，关注需求兑现度，中长期关注供应端，可短期止盈、逢高沽空远月合约 [4] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面低开后震荡下行，主力 07 合约收于 34105 元/吨，较上个交易日下跌 635 元/吨 [4] - 基本面：上周现货端价格持稳，供给端六月产量或小幅涨，需求端硅片排产数据修复但采购有限 [4] - 操作建议：若仓单量注册超预期，可考虑 07 和远月的反套策略，单边如无减产消息可考虑 07 合约反弹空 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：中美会谈、美国通胀预期走弱等提振金属价格，国内锡矿紧张，佤邦复产需时间，国内仓单减少，伦敦库存不变 [4] - 交易策略：震荡偏强思路对待 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约冲高回落收于 2967 元/吨，较前一交易日收盘价涨 2 元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 2%，杭州周末螺纹出库量有变化，钢材供需或季节性恶化，整体较均衡 [5] - 交易策略：短线追多螺纹 2510 合约，RB10 参考区间 2950 - 3000 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2509 合约冲高回落收于 699.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 4.5 元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比增 114 万吨，库存环比增 28 万吨，供需维持中性偏强但中期过剩格局不改，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I09 参考区间 690 - 720 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2509 合约偏弱震荡收于 762 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 16 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比小幅降，钢厂利润边际扩，后续产量稳，总体供需较宽松但基本面环比改善，期货基本平水现货 [5][6] - 交易策略：观望为主，前期多单止损，JM09 参考区间 760 - 800 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：昨日 CBOT 大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆新作播种后期，需求端南美阶段主导、美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆后期到货多、弱基差，单边跟随国际市场，关注贸易政策和美豆产量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米 2507 合约上涨，深加工玉米价格上涨 [6] - 基本面：本年度供需边际转紧，农户售粮结束，粮权转移，替代品进口量预计降，短期贸易端出货增加，新麦上市补充需求 [6] - 交易策略：余粮减少，小麦托市，期价预计震荡偏强 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 09 合约收 5719 元/吨，跌幅 0.21% [6] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期承压，6 月进入北半球主产国关键生长季，加工糖点价窗口打开，预计原糖 6 - 8 月集中放量，加工糖价格将跌 [6] - 交易策略：逢高空思路 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格收涨，郑棉价格震荡偏弱 [6] - 基本面：美国棉花优良率低于去年同期，巴西棉花出口日均量同比降，国内截至 5 月 31 日商业库存情况 [6] - 操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕小幅上涨，短期偏震荡 [6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端产区出口环比改善 [6] - 交易策略：P 处于季节性弱阶段，关注今日 MPOB 报告指引 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2507 合约下跌，现货价格偏弱 [6] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，供强需弱 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约窄幅震荡，生猪现货价格略涨 [6] - 基本面：生猪供应增加，出栏压力大，二育托底作用减弱，高温致消费季节性减弱，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收 7486 元/吨，跌幅 2.85%，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响坐果成问题，当前低库存、产量预期减，果价震荡高位，预计总体减产但幅度不及预期，8 月后市场预期或修正，盘面波动增加 [7] - 操作策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货 7070 元/吨，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产、存量检修装置复产，国产供应回升，进口量预计减；需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳，关注出口情况 [8] - 交易策略：短期震荡，往上受制于进口窗口，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09 合约收 4816 元/吨，涨 0.6%，成交稳定，价格小涨 [8] - 基本面：供应端装置投产，预计供应增速提至 5%左右，开工率同比减，检修结束，库存下降，出口存在变数，电石价格回落，现货反弹 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望，反弹缺乏驱动，考虑卖 4950 之上看涨期权 [8][9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 808 美元/吨，折合人民币 6692 元/吨，PTA 华东现货价格 4830 元/吨，现货基差 208 元/吨 [9] - 基本面：成本端 PX 短期大幅提升、流动性增加，海外供应短期低、中期或回升，PTA 供应边际升，中长期压力大，聚酯负荷环比降，综合库存中低位，聚酯产品利润压缩 [9] - 交易维度：PX 关注回调后多配机会，PTA 供需走弱，可逢高沽空加工费 [9] 甲醇 - 市场表现：昨日甲醇 2509 合约收盘价较前一日环比上升 0.57%，收至 2277 元/吨 [9] - 基本面：成本端煤炭价格反弹支撑，供应端国内企业装置重启、产能利用率升、产量创历史新高，海外开工率回升、进口量将恢复；需求端 6 - 8 月下游进入淡季，烯烃开工率上行但拉动有限，港口库存累库 [9] - 交易策略：进行区间交易，关注成本端煤炭价格反弹情况 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1005 元/吨，涨 1.3% [9] - 基本面：供应端 6 月有 5 条产线复产，预计供应增速环比提 1.5%，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低，估值上部分路线亏损 [9] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东 PP 现货 7030 元/吨，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端短期检修复产但仍偏多，出口窗口打开，新装置开车，国产供应回升，pdh 装置开工恢复正常；需求端下游家电六月排产尚可、七月走弱，汽车排产一般，部分行业开工下滑，关注出口情况 [9][10] - 交易策略：短期盘面震荡，往上受制于进口窗口，中长期逢高做空远月 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4382 元/吨，现货基差 115 元/吨 [10] - 基本面：供应维持中性，海外短期进口供应偏低，华东港口库存累库 2 万吨至 64 万吨附近，聚酯负荷环比降，综合库存中低位，聚酯产品利润压缩 [10] - 交易维度：EG 供需最好时候已过，当前估值高，建议观望 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价小幅上涨 [10] - 基本面：供应端欧佩克 + 加速增产，下半年非欧佩克增产集中释放，页岩油商计划小幅降速；需求端短期中美关系缓和、欧美炼厂复工、北半球出行旺季提供支撑，远月旺季结束、美国经济有走弱风险；库存方面美国油品商业库存连续累积六周 [10] - 交易策略：原油交易逢高空，短期油价震荡区间布伦特 58 - 68 美元/桶，关注 SC500 元/吨附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货价格 7550 元/吨，成交一般，美金价格持稳，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存六月预期小幅累库；需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化，家电六月排产尚可，关注出口情况 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，中期供需逐步宽松，逢高做空远月 [10] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1200 元/吨，跌 0.9% [10] - 基本面：检修结束、下游玻璃有冷修预期，供需走弱，供应端连云港碱达产，开工率 86%，库存高位，下游光伏玻璃日融量库存天数开始累积，价格回落 [10][11] - 交易策略：供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [11]