报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面 近期小盘股指贴水较深或持续导致盘面震荡 短周期宜波段策略 中长期做多经济 推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约 近月合约中微盘有回落风险 建议谨慎对待IC、IM指数 [3] - 国债期货方面 建议短多长空 短线T、TL逢低买入 中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月6日A股四大股指多数下跌 上证指数涨0.04%报3385.36点 深成指跌0.19%报10183.7点 创业板指跌0.45%报2039.44点 科创50指数跌0.48%报991.64点 市场成交11772亿元 较前日减少1397亿元 有色金属、通信、石油石化涨幅居前 美容护理、纺织服饰、食品饮料跌幅居前 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、-118、12、182亿元 分别变动 -114、-77、+38、+153亿元 [2] - 6月6日国债期货收益率全线下行 二债隐含利率1.342 较前日下跌0.93bps 五债隐含利率1.469 较前日下跌1.56bps 十债隐含利率1.592 较前日下跌6.03bps 三十债隐含利率1.967 较前日下跌4.02bps [3] 股指期货 - 基差 IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为146.64、107.08、55.98与46.05点 基差年化收益率分别为 -19.22%、-14.99%、-11.65%与 -13.81% 三年期历史分位数分别为5%、7%、2%及4% 期 - 现价差仍处于较低水平 [3] - 交易策略 近期小盘股指贴水较深或持续 短周期波段策略为宜 中长期维持做多经济判断 推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约 近月合约中微盘有回落风险 建议谨慎对待IC、IM指数 [3] 国债期货 - 现券 目前活跃合约为2509合约 2年期国债期货CTD券为250006.IB 收益率变动 -1.5bps 对应净基差 -0.091 IRR1.85%；5年期国债期货CTD券为220027.IB 收益率变动 -1bps 对应净基差 -0.092 IRR1.85%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB 收益率变动 -2.5bps 对应净基差 -0.076 IRR1.76%；30年期国债期货CTD券为210014.IB 收益率变动 -1.5bps 对应净基差0.001 IRR1.52% [4] - 资金面 央行货币投放1350亿元 货币回笼2911亿元 净回笼1561亿元 [4] - 交易策略 现券后市供强需弱格局有望改变 近月合约价格承压 远月升水 T、TL持仓增加 TF、TS持仓减少 长端多头力量较强 建议短多长空 短线T、TL逢低买入 中长线T、TL逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示 近期进出口景气度反弹 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金建议做多，铜建议逢低买入，原油建议逢高空等 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：上周五现货黄金跌超1%，白银延续涨势，现货银涨超1.4%后小幅回落 [1] - 消息面：国务院副总理何立峰将访英并举行中美经贸磋商机制首次会议，中国央行连续7个月增持黄金，日本首席贸易谈判代表前往美国参加日美关税谈判 [1] - 经济数据：美国5月非农新增13.9万，失业率4.2%，4月消费信贷增长翻倍，2025年1 - 3月全球整体房地产投资额同比增长34% [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日重新流入，COMEX黄金库存1191吨变化不大，上期所黄金库存17吨小幅微增等 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：铜价外强内弱，美元指数走弱支撑铜价，国内需求放缓，伦敦库存持续去化 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；需求方面铝材开工率小幅下降 [2][3] - 交易策略：预计价格维持震荡走势，操作建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.43%，收于2901元/吨 [3] - 基本面：供应方面复产产能和新增产能持续释放，运行产能增加；需求方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能稳定 [3] - 交易策略：价格走势或震荡偏弱，操作建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五主力07合约收于7290元/吨，较上个交易日上涨155元/吨，持仓减少22773手 [3] - 基本面：上周现货端延续跌势，跌幅缩窄，供给端未明显收缩，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨 [3] - 操作建议：预计盘面在7000 - 7600元内震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于60440元/吨，较前交易日 + 0.6% [3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱，需求端整体偏弱且远月预期悲观 [3] - 交易策略：短期价格震荡，6月维持过剩概率高，可短期止盈，再逢高沽空远月合约 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡下行，主力07合约收于34740元/吨，较上个交易日上涨200元/吨 [3] - 基本面：上周现货端价格持稳，供给端六月产量或小幅上涨，需求端硅片排产数据有修复但采购有限 [3] - 操作建议：若仓单量注册超预期，可考虑07和远月的反套策略；单边如无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2965元/吨，较前一交易日收盘价跌27元/吨 [4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化，整体较为均衡，期货连续两周贴水边际扩大 [4] - 交易策略：短线追多螺纹2510合约，RB10参考区间2950 - 3000 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于704/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强，中期过剩格局不改，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I09参考区间700 - 720 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于778元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比小幅下降，钢厂利润边际收窄，总体供需宽松但基本面环比改善 [4] - 交易策略：建议观望为主，尝试短线追多焦煤2509合约，JM09参考区间770 - 810 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆延续上涨 [5] - 基本面：供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种进入后期；需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆单边跟随国际市场，关注后期贸易政策和美豆产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约上涨，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧，替代进口量预计下降，短期贸易端出货增加，供需矛盾不大 [5][6] - 交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收16.51美分/磅，周跌幅3.45%；郑糖09合约收5735元/吨，周跌幅0.49% [6] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期承压，6月关注北半球主产国季风情况，加工糖预计6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：郑糖09合约后市弱势震荡，操作策略逢高空 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收涨，国内郑棉价格上涨 [6] - 基本面：美国棉花干旱面积占比下降，欧盟服装进口额有变化，国内下游纺企新增订单有限 [6] - 交易策略：暂时观望，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏震荡，供需双增 [6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端产区出口环比改善 [6] - 交易策略：P处于季节性弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2507合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，供强需弱 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，生猪现货价格加速下跌 [6] - 基本面：生猪供应增加，出栏压力加大，消费季节性减弱，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7706元/吨，周涨幅0.4% [6] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，产量预期减少，当前低库存，果价维持震荡高位 [6][7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹，华北低价现货7070元/吨，基差持稳 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：PVC盘面反弹，现货稳定 [8] - 基本面：供应端装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右，库存下降，出口存在变数 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望，考虑卖4850之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格818美元/吨，PTA华东现货价格4895元/吨 [8] - 基本面：成本端PX短期提升，PTA供应边际提升，聚酯负荷环比下降 [8] - 交易策略：PX关注回调后多配机会，PTA可逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周五主力合约冲高回落，RU2509 + 0.7%，收于13650元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，轮胎厂开工率下降 [8] - 交易策略：区间交易思路为主，可左侧布局多RU09空NR09做扩深浅价差 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1000，涨0.7% [9] - 基本面：供应端有增产预期，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低 [9] - 交易策略：建议卖1250之上看涨期权 [9] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅反弹，华东PP现货7050元/吨，基差走弱 [9] - 基本面：供给端国产供应逐步回升，需求端下游家电排产不错，部分行业开工下滑 [9] - 交易策略：短期盘面震荡，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4408元/吨 [9] - 基本面：供应维持中性，海外进口供应偏低，库存去库，聚酯负荷环比下降 [9] - 交易策略：EG近端价格偏强运行，多单谨慎参与 [9] 原油 - 市场表现：本周油价走强 [9] - 基本面：供应端欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产将释放；需求端短期有支撑，远月有走弱风险 [9] - 交易策略：原油交易逢高空，短期油价震荡区间布伦特58 - 68美元/桶 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华东现货价格7450元/吨 [9][10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存预期小幅累积，需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，中期逢高做空远月 [10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1213，涨0.1% [10] - 基本面：供应端新装置投产，库存高位，下游需求光伏玻璃库存开始累积 [10] - 交易策略：纯碱供需双弱，底部震荡，可考虑卖1400虚值看涨期权 [10] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2345，跌0.4% [10] - 基本面：非铝需求淡季到来，市场做空烧碱利润，库存回落 [10] - 交易策略：预计底部震荡 [10]

金融研究 2025年6月6日 星期五 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 5 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.23%，报收 3384.1 点；深成指 上涨 0.58%，报收 10203.5 点；创业板指上涨 1.17%，报收 2048.62 点；科创 50 指数上涨 1.04%， 报收 996.41 点。市场成交 13,170 亿元，较前日增加 1,395 亿元。行业板块方面，通信(+2.62%)， 电子(+2.31%)，计算机(+2.12%)涨幅居前；美容护理(-3.07%)，纺织服饰(-1.81%)，农林牧渔(-1.79%) 跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,675/197/2,540。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 38、-41、-26、30 亿元，分别变动+14、-15、+19、-18 亿 元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 158.21、118.37、64.36 与 49.13 点，基差年化收益率 分别为-20.04%、-16.03%、-12.97%与-14.26%，三年期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025 - 05 - 30，3类私募指增策略为正收益，约50%股票中性策略基金收益率为正，周收益率75%分位数为0.13%；2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正，偏持有型Alpha中性表现较好，中位数收益率为0.15%；约75%期权策略池基金收益率为正，偏卖权型策略收益率表现相对较好，75%分位数收益率为0.58% [5] - 从细分策略月度表现看，表现最好的三类细分策略为中证1000指增（+4.35%）、量化选股（+3.65%）、中证500指增（+3.21%）；表现最差的三类细分策略为全复制中性T（+0.23%）、偏套利型（+0.40%）、300中性（+0.58%） [5][7] - 本周私募指增策略多数上涨，中证1000指增上涨1.15%，量化选股上涨0.68%，中证500指增上涨0.67%，沪深300指增下跌0.64%；4类指增策略超额收益率均为正，量化选股为0.77%，中证1000指增为0.55%，沪深300指增为0.48%，中证500指增为0.35% [5] - 成分股监测模型显示，小微盘近3月投资回报率最高，后市需对小微盘回撤风险保持谨慎 [5] - 截至2025 - 05 - 30，沪深300指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子，分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61，在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大；中证500指增基金超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子，分别为0.65、 - 0.63、0.55，超额风险暴露不大；中证1000指增基金超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子，分别为 - 0.59、0.54、0.48，超额风险暴露不大 [5] 根据相关目录分别进行总结 私募回顾 - 私募指增基金业绩跟踪：本周3类私募指增策略为正收益，中证1000指增上涨1.15%，量化选股上涨0.68%，中证500指增上涨0.67%，沪深300指增下跌0.64% [11][12] - 赛道标签维度指增策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，4类指增策略超额收益率均为正，量化选股为0.77%，中证1000指增为0.55%，沪深300指增为0.48%，中证500指增为0.35%；4类指增策略中位数超额收益率也均为正 [19] - 周期标签维度指增跟踪：截至2025 - 05 - 30，4类周期标签维度指增策略中位数超额收益率均为正，偏持有型指增超额中位数为0.45%，持有型指增超额中位数为0.43%，交易型指增超额中位数为0.31%，偏交易型指增超额中位数为0.18% [25] - 赛道标签维度中性策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，约50%的股票中性策略基金收益率为正，周收益率75%分位数为0.13%；扣除基差影响后，300中性策略周收益率中位数为0.27%，500中性策略周收益率中位数为0.60%，1000中性策略周收益率中位数为0.23% [26][28] - 周期标签维度中性策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正，偏持有型Alpha中性中位数为0.15%，持有型Alpha中性中位数为0.05%，偏交易型Alpha中性中位数为 - 0.01%，交易型Alpha中性中位数为 - 0.05% [32] - 赛道标签维度期权策略跟踪：截至2025 - 05 - 23，约75%期权策略池基金收益率为正，75%分位数本周基金池基金收益率为0.37%，近一年收益率为13.17%；偏卖权型策略收益率表现相对较好，75%分位数收益率为0.58% [33][36] 绩效归因 - 私募指增策略成分股拆解：小微盘敞口较大，后市需对小微盘回撤风险保持谨慎；其他（含小微盘）近3月投资性价比超28%，中证1000、中证2000及其他（含小微盘）投资性价比高 [38][46] 风险监测 - 沪深300指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子，分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61，在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大 [51] - 中证500指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子，分别为0.65、 - 0.63、0.55，超额风险暴露不大 [60] - 中证1000指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子，分别为 - 0.59、0.54、0.48，超额风险暴露不大 [69]

招商期货有限公司 市场表现：6 月 4 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.42%，报收 3376.2 点；深成指 上涨 0.87%，报收 10144.58 点；创业板指上涨 1.11%，报收 2024.93 点；科创 50 指数上涨 0.45%， 报收 986.11 点。市场成交 11,774 亿元，较前日增加 136 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.63%)， 综合(+2.53%)，纺织服饰(+2.41%)涨幅居前；交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业 (-0.12%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,964/211/1,237。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 23、-26、-45、48 亿元，分别变动+49、+40、-27、 -62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.37、120.01、65.54 与 47.42 点，基差年化收益率 分别为-19.84%、-15.84%、-12.83%与-13.35%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 期- ...

2025年06月05日 星期四 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国 ADP 新增就业不及预期，特朗普喊话鲍威尔降息，称要取 | | | | | | | | | 消美国债务上限。美元走弱，金属整体获得一定支撑。供给端铜矿紧张格局延续，需求端华东华南平水铜现 | | | | | | | | 铜 | 80 120 1450 货升水 元和贴水 元成交，华南现货走弱明显。精废价差 元附近。交易策略：在美元偏弱情况下， | | | | | | | | | 以震荡偏强运行对待。风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+1.08%，收于 20075 元/吨，国内 0-3 月差 410 元/吨， | | | | | | | | | LME 价格 2484 美元/吨。 | | | | | | | | | | 基本面：供应方面，电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，因债牛行情未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压，远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深成指涨0.16%报10057.17点，创业板指涨0.48%报2002.7点，科创50指数涨0.48%报981.71点；市场成交11638亿元，较前日减少4亿元；行业板块中美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，家用电器、钢铁、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3390/240/1782；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -25、 -66、 -18、110亿元，分别变动 +168、 +93、 -115、 -146亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为160.24、127.04、64.41与49.3点，基差年化收益率分别为 -19.41%、 -16.4%、 -12.3%与 -13.49%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及5%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 6月3日，国债期货收益率短上长下，活跃合约中，二债隐含利率1.408，较前日上涨3.06bps，五债隐含利率1.512，较前日上涨1.08bps，十债隐含利率1.625，较前日下跌3.19bps，三十债隐含利率1.982，较前日下跌0.18bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.083，IRR1.84%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.064，IRR1.77%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.054，IRR1.73%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.054，IRR1.68% [4] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [11]

黄金市场 2025年06月04日 星期三 商品期货早班车 招商期货 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格震荡。 | | 属 | 【消息面】 | | | 特朗普宣布 6 月 4 日钢铝关税提高至 50%，进口自英国钢铝关税仍维持在 25%；特朗普政府发出紧急信函要 | | | 求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克仍然认为，FOMC 2025 存在 年降 | | | 息一次的机会；芝加哥联储主席古尔斯比甚至表示，白宫贸易政策可能导致美国出现"滞胀"。 | | | 【经济数据方面】 | | | OECD 预计美国经济仅增长 1.6%，较此前预期的 2.2%大幅下调。OECD 今年第二次下调全球经济预测，称 | | | 特朗普关税风暴下美国首当其冲；美国 4 月 JOLTS 职位空缺 739.1 万人，高于预期和上修后的前值；欧元区 | | | 5 月调和 CPI 同比增长初值 1.9%，八个月来首次低于欧洲央行 2%的目标，支持欧央行进一步降息。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货市场受宏观经济、地缘政治和供需关系等因素影响 各品种表现分化 投资者需根据市场情况调整投资策略 [1][2][3] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属市场大幅走强 白银涨幅超5% [1] - 消息面：特朗普上调美国进口钢铁和铝关税 欧盟或采取反制措施 美国称中方违反经贸会谈共识 俄乌冲突加剧 [1] - 经济数据：美国5月ISM制造业PMI指数连续三个月萎缩 欧元区5月制造业PMI萎缩放缓 [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日小幅流出 COMEX黄金库存减少 上期所黄金库存微增 白银库存有增有减 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变 建议黄金做多建多 白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：俄乌冲突升级 美元走弱 金铜油全面走强 铜矿紧张格局不改 需求有韧性 全球库存持续去化 [2] - 交易策略：在美元走弱供需偏紧情况下 铜价预期震荡偏强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日跌0.57% 收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 需求方面 铝材开工率无明显变化 [2] - 交易策略：宏观消化中美关税问题后 基本面受需求淡季影响 供需格局转弱 低库存提供支撑 预计价格维持震荡走势 建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日无明显变化 收于2962元/吨 [3] - 基本面：供应方面 新增产能持续释放 运行产能增加 需求方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 [3] - 交易策略：矿端影响减弱 交易逻辑重回基本面 预计价格震荡偏弱运行 建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：今日盘面低开后震荡运行 主力07合约收于7160元/吨 较上个交易日下跌55元/吨 [3] - 基本面：供给端未明显收缩 市场对库存去化偏悲观 需求端 多晶硅六月产量或小幅上涨 有机硅产业链价格环比下跌 [3] - 操作建议：目前周度产量维持在7万吨左右 空单可继续持有 关注节后供给变化 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于59800元/吨 较前交易日涨1.60% [3] - 基本面：供给端增量高企 需求端增速不及预期 库存方面 社库高企且呈现小幅去库 [3] - 交易策略：供应增量 库存高企但周度车销环比预计修复 近月供需过剩有所缓解 但不改过剩格局 建议继续持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五主力合约低开后震荡上行 收于35600元/吨 较上个交易日上涨320元/吨 [3] - 基本面：供给端五月周度产量较稳定 六月有复产预期 库存环比去库 需求端 硅片、电池片环节排产承压 组件环节中标采购价格大跌 [3] - 操作建议：本周06 - 07合约月差回归 反套可考虑止盈离场 节后关注交割情况 若无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：俄乌冲突升级 美元指数走弱 金油铜全面走强 短期锡矿依然偏紧 全球库存去化 国内外库存极低 [4] - 交易策略：上周交易进口矿增加预期大跌后 锡价有望震荡企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2961元/吨 较前一交易日收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：钢材供需维持稳定 符合季节性 建材供需双弱 板材需求小幅恶化 整体供需均衡 期货贴水边际扩大 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：螺纹2510合约空单持有 尝试螺纹7/10反套 RB10参考区间2950 - 3020 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于702.0元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强 铁水产量环比小幅下降但同比有增幅 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 供应端符合季节性规律 同比小幅下降 中期过剩格局不改 期货维持远期贴水结构 估值中性 [5] - 交易策略：观望为主 I09参考区间695 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约震荡下挫收于726元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌25.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比下降 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 第二轮提降落地 第三轮提降酝酿中 供应端各环节库存分化 总体供需宽松 期货贴水维持低位 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：建议观望为主 JM09参考区间720 - 760 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期美豆走弱 因产区天气有利 [6] - 基本面：供应端 近端南美宽松 远端美豆新作播种加速 需求端 南美阶段主导 美豆高频符合季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡 中期驱动在产量博弈 国内大豆后期到货多 中期跟随国际市场 关注后期贸易政策和美豆产量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约小幅反弹 深加工玉米价格略涨 [6] - 基本面：本年度供需边际转紧 农户售粮基本结束 粮权转移 替代品进口量预计下降 短期贸易端出货增加 新麦上市补充需求 供需矛盾不大 [7] - 交易策略：余粮减少 期价预计震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约周跌幅1.10% 郑糖05合约周跌幅1.27% [7] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期大幅承压 6月进入北半球主产国关键生长季 国内进口将在6、7、8月集中放量施压盘面 [7] - 操作策略：逢高空思路 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格止跌回升 美元指数走弱 郑棉价格震荡偏弱 期现基差环比提高 [7] - 基本面：美棉优良率和种植率低于去年同期 印度季风情况需关注 国内宏观扰动加剧 基本面变化不明显 [7] - 操作建议：暂时观望 以区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：短期马盘偏震荡 因供需双增 [7] - 基本面：供应端 产区处于季节性增产 需求端 产区出口环比改善 [7] - 交易策略：P处于季节性弱阶段 但不流畅 后期关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡 现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损 老鸡淘汰量预计阶段性增加 但供应维持高位 蔬菜价格低位运行 高温高湿天气不利鸡蛋储存 供强需弱 成本支撑 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 远月合约涨幅较大 生猪现货价格北方略涨 中部略跌 [7] - 基本面：生猪供应继续增加 养殖端降重出栏 政策引导降重出栏 短期出栏压力加大 二育托底作用减弱 高温天气致猪肉消费季节性减弱 供增需减 成本低位 [7] - 交易策略：供增需减 二育受限 关注反套策略 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约周涨幅1.28% [7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响 主产区坐果成问题 引发产量担忧 低库存 产量预期减少 果价维持震荡高位 但盘面价格下跌 市场对最终产量有分歧 后期消费或不佳 [7][8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹 华北低价现货7020元/吨 09基差盘面加40 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端 新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计减少 需求端 下游农地膜淡季 其他需求持稳 关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4765 涨0.6% PVC现货反弹 [9] - 基本面：供应端检修和新装置投产并存 预计供应增速提升 库存继续下降 出口可能受阻 电石价格预计回落 [9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 反弹缺乏驱动 考虑卖4850之上看涨期权 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格842美元/吨 PTA华东现货价格4945元/吨 现货基差219元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应回升 海外部分装置有重启计划 PTA供应边际提升 中长期供应压力大 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [9] - 交易维度：PX短期紧缺程度或缓解 关注回调后多配机会 PTA供需将走弱 可逢高沽空加工费 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收982 跌0.8% [10] - 基本面：湖北产线有停产预期 6月有产线复产 预计供应增速环比提升 库存高位难消化 下游深加工企业开工率低于往年同期 估值方面部分路线亏损 [10] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改 建议卖1250之上看涨期权 [10] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅震荡 华东PP现货7020元/吨 基差09盘面加150 基差持稳 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端 短期检修逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 国产供应逐步回升 后期lpg进口量和pdh装置开工将恢复正常 需求端 下游家电六月排产计划不错 汽车排产一般 bopp和塑编行业开工持稳 关注出口情况 [10] - 交易策略：短期供需双增 盘面震荡偏弱为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4495元/吨 现货基差154元/吨 [10] - 基本面：供应端部分装置有停车、降负、检修和重启情况 整体供应维持在中性水平 海外进口供应短期偏低 库存方面 华东港口库存去库至历史中低位 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [10] - 交易维度：EG近端供需去库幅度较大 预计价格偏强运行 但估值已提升至高位 多单谨慎参与 [10] 原油 - 市场表现：上周油价震荡走弱 后因欧佩克+增产幅度不变及地缘风险上涨 [10] - 基本面：供应端 欧佩克+计划连续增产 下半年非欧佩克国家新增产能将集中释放 需求端 欧美炼厂检修结束 汽油需求旺季开启 关注汽油消费情况 库存方面 美国油品商业库存连续累积五周 库存水平略低于同比 [10][11] - 交易策略：原油市场供应压力大 过剩概率高 建议原油作为空头配置 [11] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌 华东现货价格7600元/吨 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端 纯苯和苯乙烯库存六月预期小幅累库 需求端 下游利润亏损 成品库存高位小幅去化 家电六月排产尚可 关注后期出口情况 [11] - 交易策略：短期盘面震荡为主 中期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1200 跌0.5% [11] - 基本面：供应端新装置投产和检修并存 库存高位 下游需求方面光伏玻璃日融量增加 库存天数开始累积 纯碱价格回落 [11] - 交易策略：纯碱供需双弱 底部震荡 纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨 [11] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2456 跌0.4% [11] - 基本面：部分厂家库存紧张 价格再涨 上游开工率略回落 预计6月有检修 库存回升 浙江地区印染企业开机率63% 氧化铝矿海外供应减少价格反弹带动烧碱价格上涨 但氧化铝厂检修较多 [11] - 交易策略：烧碱成本附近有支撑 6月预计企稳反弹 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面维持做多经济的判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约建议谨慎对待；国债期货建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月30日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.47%，深成指下跌0.85%，创业板指下跌0.96%，科创50指数下跌0.94%；市场成交11642亿元，较前日减少492亿元；农林牧渔、银行、医药生物涨幅居前，汽车、综合、电子跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1116/134/4160；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 193、 - 159、97、256亿元，分别变动 - 315、 - 112、 + 256、 + 171亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.36、111.67、54.63与45.5点，基差年化收益率分别为 - 17.7%、 - 14.07%、 - 10.16%与 - 12.13%，三年期历史分位数分别为7%、8%、5%及7%，期 - 现价差仍处于较低水平 [1] 国债期现货市场表现 - 5月30日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.379，较前日下跌3.19bps，五债隐含利率1.497，较前日下跌3.13bps，十债隐含利率1.657，较前日上涨0.3bps，三十债隐含利率1.984，较前日下跌3.1bps [2] - 现券目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也各有数值 [2] - 资金面央行货币投放2911亿元，货币回笼1425亿元，净投放1486亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [10]