报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种市场表现不一，PTA关注逢低做扩加工费机会，MEG偏宽幅震荡看待，涤纶短纤加工费偏震荡，天然橡胶观望，苯乙烯国产利润有波动 [2][3][6] 根据相关目录分别总结 PTA - 价格数据：9月1 - 5日，原油价格在65.5 - 69.1美元/桶波动，PX CFR价格在593 - 605美元/吨，PTA内盘现货价格在828 - 848元/吨等 [2] - 装置变化：台化150万吨重启，120万吨计划检修 [2] - 市场情况：近端TA检修重启并存，开工小幅回升，聚酯负荷提升，库存延续去化，基差环比走弱，现货加工费下行；PX国内开工平稳，海外装置重启，PXN环比走弱，歧化效益改善而异构化效益走弱，美亚芳烃价差收缩 [2] - 周度观点：TA库存延续去化但效益仍在走弱，或受聚酯无超预期表现及后续自身新投产影响，远月累库预期下持货意愿弱势，但加工费已极低，且PX供应逐步回归，关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 价格数据：9月1 - 5日，东北亚乙烯价格840美元/吨，MEG外盘价格在522 - 532美元/吨，MEG内盘价格在4435 - 4513元/吨等 [3] - 装置变化：新疆天业60万吨检修 [3] - 市场情况：近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷下行，海外检修增加，周初港口库存延续去化，周内到港有所回升，下游备货水平下行，基差环比走强，效益比价维持 [3] - 周度观点：近端连续去库下基差走强明显，但远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，且盘面受仓单影响能否兑现基差存不确定性，格局不差而利润水平可观，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [3] 涤纶短纤 - 价格数据：9月1 - 5日，1.4D棉型短纤价格在6510 - 6605元/吨，低熔点短纤价格7500元/吨等 [3] - 市场情况：近端新凤鸣、时代中空、中泰提负，开工提升至93.9%，产销环比走弱，库存环比持稳；需求端涤纱端开工小幅提升，原料备货回升，成品库存延续累积，效益偏弱 [3] - 本周观点：涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待 [3] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：9月1 - 5日，美金泰标现货价格在1825 - 1865美元/吨，美金泰混现货价格在1830 - 1870美元/吨等 [3] - 市场情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [3] - 今日观点：策略为观望 [3] 苯乙烯 - 价格数据：9月1 - 5日，乙烯(CFR东北亚)价格840美元/吨，纯苯（CFR中国）价格在728 - 734美元/吨等 [6] - 市场情况：苯乙烯国产利润有波动，如9月1日为 - 377元/吨，9月5日为 - 384元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期维持偏弱震荡，中长期价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售[3][4] - 淀粉短期跟随原料价格波动，中长期维持偏空思路[3][5] - 白糖国际价格承压，国内盘面上方压力大[3][7] - 棉花转入震荡，关注需求端变化，若后续无宏观风险事件，棉价下行空间有限[3][8] - 鸡蛋现货价格反弹受冷库蛋库存压制，反弹放缓淘鸡去产能进度[3][11] - 苹果新作季产量与去年差距不大，关注最终定产情况，消费进入淡季，价格暂稳[3][16] - 生猪区间震荡，产能去化不足令中期供应压制仍存，关注出栏节奏、疫病和政策扰动[3][16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米40.1万吨，成交10.58万吨，成交情况略有好转但影响不大[4] - 短期新季玉米即将上市，市场观望心态浓，港口现货报价走弱带动盘面回落，供应增量有限无大跌预期，现货维持偏弱震荡[4] - 中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性，新季产量增加与成本下滑背景下价格预计承压下行[4] - 本周淀粉现货报价下调，预计后续企业以价换粮出清库存[5] - 短期受原料价格波动影响，深加工产量稳定，下游提货欠佳，库存高位，价格承压[5] - 中长期成品淀粉库存高企限制调价空间，新季原料成本预期下移，维持偏空思路[5] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，巴西单产和出糖率同比偏低但制糖比屡创新高，关注制糖比拐点[7] - 国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大[7] 棉花棉纱 - 棉花转入震荡，等待需求验证，若无宏观风险事件，4月低点可看作长期底部，棉价下行空间有限，关注需求端变化[8] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷时食品厂备足库存，大型食品厂采购减少、备货周期缩短，中秋备货需求减弱延后[11] - 供应高位叠加需求不足，8月上旬蛋价回落，现货反弹慢于预期、基差处于历史极值，盘面修正升水预期[11] - 本周下半周销区拿货增加，现货价格反弹，但受高位冷库蛋库存压制，且反弹放缓淘鸡去产能进度[11] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右，全国新作季产量与去年差距不大[16] - 消费端进入淡季，前期走货好近期去库放缓，现货价格暂稳，时令水果挤占市场份额，关注最终定产情况[16] 生猪 - 区间震荡，明年远期有产能拐点等政策性预期支撑，年内季节性有需求及增重等节奏支撑题材，但产能去化不足中期供应压制仍存[16] - 近端交易弱现实近月合约挤升水，远月合约略升水，待现货验证，短期需求增量有限，9月出栏压力犹存，关注出栏节奏、疫病和政策扰动[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板8月29日至9月5日价格均为1130元，无周度和日度变化；沙河长城5mm大板8月29日为1130元，9月4日和5日为1113元，周度降17元，日度无变化；沙河5mm大板低价同沙河长城情况；武汉长利5mm大板8月29日至9月5日价格均为1040元，无变化；湖北大板低价8月29日和9月4日为1000元，9月5日为1010元，周度和日度均涨10元；华南低价5mm大板8月29日至9月5日价格均为1320元，无变化；山东5mm大板8月29日至9月5日价格均为1100元，无变化 [1] - FG09合约8月29日为996元，9月4日为950元，9月5日为991元，周度降5元，日度涨41元；FG01合约8月29日为1182元，9月4日为1139元，9月5日为1189元，周度涨7元，日度涨50元；FG 9 - 1价差8月29日为 - 186元，9月4日为 - 189元，9月5日为 - 198元，周度降12元，日度降9元；09河北基差8月29日为134元，9月4日为 - 26元，9月5日为 - 76元，周度降210元，日度降50元；09湖北基差8月29日为4元，9月4日为50元，9月5日为19元，周度涨15元，日度降31元 [1] 产销与利润 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价1113左右，出货一般，期现基本无成交；湖北省内工厂1000左右，成交一般，湖北期现09 + 10，成交一般 [1] - 玻璃产销情况为沙河97，湖北106，华东86，华南99 [1] - 华北燃煤利润8月29日为233.5元，9月4日为224.3元，9月5日为218元，周度降15.5元，日度降6.3元；华北燃煤成本8月29日为896.5元，9月4日为888.7元，9月5日为895元，周度降1.5元，日度涨6.3元；华南天然气利润8月29日至9月5日均为 - 181.8元，无变化；华北天然气利润8月29日为 - 223.1元，9月4日为 - 235.9元，9月5日为 - 242.2元，周度降19.1元，日度降6.3元；09FG盘面天然气利润8月29日为 - 357.1元，9月4日为 - 398.9元，9月5日为 - 363.1元，周度降6元，日度涨35.8元；01FG盘面天然气利润8月29日为 - 195.4元，9月4日为 - 234.4元，9月5日为 - 189.7元，周度涨5.7元，日度涨44.8元 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱8月28日为1210元，9月3日为1180元，9月4日为1200元，周度降10元，日度涨20元；华中重碱8月28日为1200元，9月3日为1160元，9月4日为1190元，周度降10元，日度涨30元；华南重碱8月28日至9月4日价格均为1320元，无变化；青海重碱8月28日为1010元，9月3日和4日为930元，周度降80元，日度无变化；华北轻碱和华中轻碱8月28日为1130元，9月3日和4日为1110元，周度降20元，日度无变化 [1] - SA05合约8月28日为1379元，9月3日为1357元，9月4日为1357元，周度降22元，日度无变化；SA01合约8月28日为1311元，9月3日为1276元，9月4日为1277元，周度降34元，日度涨1元；SA09合约8月28日为1187元，9月3日为1158元，9月4日为1160元，周度降27元，日度涨2元；SA09沙河基差8月28日为23元，9月3日为22元，9月4日为40元，周度涨17元，日度涨18元；SA月差09 - 01，8月28日为 - 124元，9月3日为 - 118元，9月4日为 - 117元，周度涨7元，日度涨1元 [1] 产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1160左右，送到沙河1200左右 [1] - 纯碱产业工厂去库，交割库累库，整体小幅去库 [1] 利润数据 - 华北氨碱利润8月28日为 - 159.1元，9月3日为 - 172.1元，9月4日为 - 171.5元，周度降12.4元，日度涨0.6元；华北氨碱成本8月28日为1339.1元，9月3日为1332.1元，9月4日为1331.5元，周度降7.6元，日度降0.6元；华北联碱利润9月3日为 - 169.3元，9月4日数据缺失 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 相关目录总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价格779，日变化 -2，周变化 3；PB粉最新价格782，日变化 -3，周变化 3；麦克粉最新价格770，日变化 -1，周变化 4；金布巴最新价格749，日变化 -2，周变化 -1；主流混合粉最新价格722，日变化 -3，周变化 4；超特粉最新价格688，日变化 3，周变化 15；卡粉最新价格897，日变化 3，周变化 6 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价格805，日变化 -5，周变化 -11；巴粗IOC6最新价格787，日变化 -3，周变化 3；巴粗SSFG最新价格792，日变化 -3，周变化 3 [1] - 其他矿种方面，乌克兰精粉最新价格910，日变化 0，周变化 7；61%印粉最新价格738，日变化 -2，周变化 -1；卡拉拉精粉最新价格910，日变化 0，周变化 7；罗伊山粉最新价格752，日变化 -3，周变化 3；KUMBA粉最新价格841，日变化 -3，周变化 3；57%印粉最新价格628，日变化 -2，周变化 10；阿特拉斯粉最新价格717，日变化 -3，周变化 4 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价格996，日变化 7，周变化 7 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价格789.5，日变化 -2.0，周变化 2.0；i2605最新价格765.0，日变化 -2.5，周变化 1.5；i2509最新价格834.5，日变化 3.5，周变化 31.5 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价格101.53，日变化 2.31，周变化 -1.46；FE05最新价格99.16，日变化 2.35，周变化 -1.47；FE09最新价格104.67，日变化 2.12，周变化 0.47 [1] 其他数据 - 各品种折盘面、进口利润、月间价差等数据也有详细记录，如纽曼粉折盘面833.5，进口利润 -37.36；i2601月间价差最新值45.0，日变化 -3.4，周变化 -7.5等 [1]

分组1：隐含波动率指数、历史波动率及其价差相关 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 展示了300股指、50ETF、1000股指等多种金融和商品品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）的走势图 [3] 分组2：隐波分位数与波动率价差相关 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差指隐含波动率指数与历史波动率的差值 [4] - 给出了50ETF、300股指等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 9月4日主力合约收盘价11810，较前一日降75，较8月5日降170 [3][13][23] - 9月4日主力合约持仓量26614，较前一日降2330，较8月5日降14464 [3][13][23] - 9月4日主力合约成交量130504，较前一日增25435，较8月5日降1793 [3][13][23] 仓单与虚实比 - 9月4日仓单数量12540，较前一日无变化，较8月5日增280 [3][13][23] - 9月4日虚实比10.61，较前一日降1，较8月5日降6 [3][13][23] 基差与月差 - 9月4日顺丁基差90，较前一日增75，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日顺丁基差（两油）290，较前一日增75，较8月5日增170 [3][13][23] - 9月4日丁苯基差540，较前一日无数据对比，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日8 - 9月差305，较前一日无数据对比，较8月5日增290 [3][13][23] - 9月4日9 - 10月差20，较前一日增20，较8月5日增35 [3][13][23] 现货价格 - 9月4日山东市场价11900，较前一日无变化，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日传化市场价11750，较前一日降50，较8月5日降150 [3][13][23] - 9月4日齐鲁出厂价12100，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR东北亚1500，较前一日无变化，较8月5日增25 [3][13][23] - 9月4日CFR东南亚1700，较前一日无变化，较8月5日降25 [3][13][23] 加工与进出口利润 - 9月4日现货加工利润 - 67，较前一日增26，较8月5日降35 [3][13][23] - 9月4日盘面加工利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日进口利润 - 86106，较前一日无变化，较8月5日降60 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 306，较前一日无变化，较8月5日增223 [3][13][23] 丁二烯相关 - 9月4日山东市场价9575，较前一日降25，较8月5日降15 [3][13][23] - 9月4日江苏市场价9350，较前一日降50，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日扬子出厂价9500，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR中国1095，较前一日无变化 [3][13][23] - 碳四抽提利润相关数据有波动，9月2日为2174，此前8月28日为2227 [3][13][23] - 9月4日丁烯氧化脱氢利润186，较前一日降50，较8月5日降120 [3][13][23] - 9月4日进口利润377，较前一日降50，较8月5日降51 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 975，较前一日增44，较8月5日增222 [3][13][23] 下游生产利润 - 9月4日顺丁生产利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日丁苯生产利润1125，较前一日无变化，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日ABS生产利润 - 12，较前一日增3，较8月5日降45 [3][13][23] - 9月4日SBS生产利润（791 - H）20，较前一日无变化，较8月5日降140 [3][13][23] 品种间与品种内价差 - 9月4日RU - BR为 - 10654，较前一日增2405，较8月5日增14479 [3][13][23] - 9月4日NR - BR为 - 13879，较前一日增2350，较8月5日增14419 [3][13][23] - 9月4日泰混 - 顺丁3080，较前一日增80，较8月5日增180 [3][13][23] - 9月4日3L - 丁苯2800，较前一日增100，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日顺丁标品 - 非标价差300，较前一日增50，较8月5日增100 [3][13][23] - 9月4日丁苯1502 - 1712为1000，较前一日无变化，较8月5日增100 [3][13][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约9月4日价格3468，日度变化-82，周度变化-3；BU06价格3357，日度变化-97，周度变化4；BU09价格3482，日度变化-53，周度变化-13；BU12价格3392，日度变化-94，周度变化-7；BU03价格3366，日度变化-92，周度变化-6 [4][12][20] - 9月4日成交量396842，日度变化152545，周度变化96736；持仓量464569，日度变化-28631，周度变化84140；合车28890，日度变化-900，周度变化-900 [4][12][20] 现货数据 - 山东市场价9月4日为3540，日度变化-10，周度变化20；华东市场价3700，日度无变化，周度无变化；华南市场价3530，日度无变化，周度变化30；华北市场价3650，日度无变化，周度变化-20；东北市场价3870，日度无变化，周度变化-10 [4][12][20] - 京博（海韵）9月4日价格3670，日度无变化，周度变化-10；羅海（藝渤海）价格3650，日度无变化，周度变化-20 [4][12][20] - 山东 - 华东价差9月4日为-160，日度变化-10，周度变化20；山东 - 东北价差-330，日度变化-10，周度变化30；华东 - 华南价差170，日度无变化，周度变化-30 [4][12][20] 基差&月差数据 - 山东基差9月4日为72，日度变化72，周度变化23；华东基差232，日度变化82，周度变化3；华南基差62，日度变化82，周度变化33 [4][12][20] - 03 - 06月差9月4日为9，日度变化5，周度变化-10；06 - 09月差-125，日度变化-44，周度变化17；09 - 12月差90，日度变化41，周度变化-6；12 - 03月差26，日度变化-2，周度变化-1；连一 - 连二月差26，日度变化16，周度变化-2 [4][12][20] 裂差&利润数据 - 沥青Brent裂差9月4日为21，日度变化70，周度变化88；沥青马瑞利润-49，日度变化64，周度变化79 [4][12][20] - 普通炼厂综合利润9月4日为386，日度变化45，周度变化35；马瑞型炼厂综合利润680，日度变化51，周度变化53 [4][12][20] - 进口利润（韩国 - 华东）-52，日度无变化，周度变化89；进口利润（新加坡 - 华南）-919，日度无变化，周度变化120 [4][12][20] 相关价格数据 - Brent原油9月4日价格67.6，日度变化-1.5，周度变化-1.0；汽油山东市场价7531，日度变化-22，周度变化-68 [4][12][20] - 柴油山东市场价9月4日为6438；渣油山东市场价3235 [4][12][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局偏松，后续至少两周驱动动能弱，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [1] 合约数据总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1300.7，基差472.9，昨日成交量25760，持仓量49963，持仓变动 - 1983 [1] - EC2512昨日收盘价1676.0，涨跌 - 1.48%，基差97.6，昨日成交量9231，持仓量16447，持仓变动61 [1] - EC2602昨日收盘价1518.7，涨跌 - 1.00%，基差254.9，昨日成交量1479，持仓量5653，持仓变动 - 122 [1] - EC2604昨日收盘价1247.8，涨跌 - 0.53%，基差525.8，昨日成交量645，持仓量7306 [1] - EC2606昨日收盘价1443.0，基差330.6，昨日成交量87，持仓变动 - 15 [1] 月差情况 - EC2510 - 2512前一日月差 - 375.3，前三日月差 - 392.8，周环比 - 7.6 [1] - EC2512 - 2602前一日月差157.3，前三日月差183.4，周环比2.7 [1] 指标数据情况 - 某指标（未明确）2025/9/1更新，本期1773.6，前一期1990.20，本期涨跌 - 10.88%，上期涨跌 - 8.71% [1] - SCFI（欧线）2025/8/29更新，单位美元/TEU，本期1481，前一期1668，本期涨跌 - 11.21%，上期涨跌 - 8.5% [1] - CCFI（欧线）2025/8/29更新，单位点，本期1685.8，前一期1757.74，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [1] - NCFI 2025/8/29更新，单位点，本期929.56，前一期1083.74，本期涨跌 - 14.23%，上期涨跌 - 8.83% [1] 运力情况总结 - 9月、10月周均运力分别在29.6、30.9万TEU，将TBN全部规为停航后为29.6、28.1万TEU；9/4更新，国庆假期停航，week40、41运力分别降低至31、23.7万TEU，10月周均28.9万TEU，将TBN全部视为停航后9、10月分别为29.6、26万TEU [1][2] 欧线报价情况总结 9月上半月报价 - Week36报价均值2270美金（折盘1600点），其中MSK1900美金（后涨至1940），PA联盟2100 - 2200美金，OA联盟2100 - 2300美金 [1] 9月中报价 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值1870美金（折盘1300点），其中MSK1700美金（后涨至1740），PA&MSC1800 - 2000，OA1850 - 2020 [3] 其他报价 - 周三YML线下对9月下 + 10月上报价1800美金 [3] - 周四CMA降200至2220美金，HPL降200至1735，OOCL降100至1850，EMC线下报1900美金，HMM报1900（其中一条航线1700） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约情况 - 2025年9月4日SP主力合约收盘价为5052.00，折美元价617.47，距上一日涨跌0.03960%，山东银星基差663，江浙沪银星基差683 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，2025年9月4日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润 -63.20；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5450，进口利润 -509.79；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5715，进口利润 -164.10 [4] 浆价和纸价情况 - 2025年8月29日至9月4日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价，以及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格也无变化 [4] 利润率情况 - 2025年9月1日至4日双胶利润率从3.1399%变为2.7521%，变化0.1167；双铜利润率从18.6625%变为18.7675%，变化0.1050；白卡利润率从 -13.5802%变为 -13.4938%，变化0.0864；生活利润率从7.5279%变为7.4897%，变化0 [4] 价差情况 - 2025年9月4日针叶阔叶价差1525.00，针叶本色价差315，针叶化机价差1890，针叶废纸价差4139 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种表现不一，铜价突破上行，铝价震荡，锌价窄幅震荡，镍价下跌，不锈钢价格基本稳定，铅价震荡，锡价震荡上行，工业硅价格震荡，碳酸锂价格下跌。各品种基本面和市场情况存在差异，投资者需根据不同品种的特点和走势进行投资决策[1][5][7][10][12][15][18][20] 各品种总结 铜 - 本周铜价突破上行，市场订单交投维持韧性，铜杆开工率淡旺季区分不显[1] - 废铜方面，部分地区税反取消传闻发酵，精废价差偏紧，部分地区再生铜杆开工率下滑，阳极铜板加工费报价下降，引发对9、10月阳极铜产量担忧[1] - 9月电铜排产超预期下行，关注9 - 10月月间及内外结构变化和潜在挤仓风险[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，8月需求预期为季节性淡季，中下旬可能小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[1] - 9月预期库存去化，短期下游淡季，库存小幅累积，铝棒出库稍改善，下游需求小幅改善[1] - 低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，国产TC上行不畅，部分散单下降，进口TC进一步上升，8月冶炼端增量兑现，海外二季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨[5] - 需求端，内需季节性疲软但有韧性，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高，或出现阶段性供应短缺[5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化较快，显性库存接近近两年低位[5] - 短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计反弹，建议观望，中长期空头配置；内外正套可继续持有；留意月间正套机会[5][6] 镍 - 本周镍价下跌，供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳[7] - 库存端，国内小幅去库、海外库存维持[7] - 消息面，印尼游行转向暴乱，事态有扩大趋势，暂不影响生产，后续持续关注[7] 不锈钢 - 供应层面，钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响；需求层面，刚需为主[10] - 成本方面，镍铁价格维持、铬铁小幅上涨；库存方面，锡佛两地库存维持，仓单部分到期去化[10] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，后续关注印尼游行示威事态变化[10] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，低利润下再生铅维持低开工，4 - 8月精矿开工增加但冶炼利润致供不应求，TC报价混乱下行[12] - 需求侧，电池成品库存高，本周电池开工率增加，市场旺季不旺，精废价差 - 25，供应有紧张预期，LME注册仓单减1万吨[12] - 7 - 8月市场有旺季预期，订单总体好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度偏弱，下游电池厂接货意愿反弹但力度有限，交易所库达7万吨历史高位[12] - 预计下周铅价维持低位震荡，或可试探17000关口[12] 锡 - 本周锡价震荡上行，围绕云南冶炼厂检修消息面炒作，矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云南冶炼厂本周末开启常规检修[15] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但短期招工难和设备恢复周期长制约，10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能审查矿洞[15] - 需求端，焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[15] - 现货端，小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[15] - 国内基本面短期维持供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能及降息预期对有色整体影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工71，复产节奏偏稳，后续有加速复产预期，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨，新疆个别硅厂后期有增产计划[18] - 8月平衡处于小幅去库状态，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产的节奏与幅度[18] - 短期看，西南与合盛复产节奏不及预期，8月供需小幅去库，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，若复产加速，整体平衡转为小幅过剩[18] - 中长期看，工业硅产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性高，中长期展望以周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 本周受永兴安全许可证落地以及情绪走弱影响，盘面持续下行，锂盐厂出货节奏放缓，散单前期多预售，盘面下跌后贸易商报盘积极，下游散单采购意愿强，询盘及成交放量[20] - 目前市场流通库存供应充足，期现商报价基差偏弱运行，电碳成交以贴水为主[20] - 核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动[20] - 下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，需求旺季表现对去库幅度影响大[20] - 供应端扰动炒作落地时价格弹性大，向下支撑较强[20]