报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3][4] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待，低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从348.42变为335.47，变化-4.32；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.01变为381.64，变化-3.04等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，新加坡380cst M1从345.72变为341.31，变化-11.08；新加坡180cst M1从350.42变为349.84，变化-9.74等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月3 - 9日，FOB 380cst从334.01变为333.81，变化-9.72；FOB VLSFO从418.67变为415.01，变化-10.02等 [2] 国内FU数据 - 2025年12月3 - 9日，FU 01从2437变为2418，变化-90；FU 05从2499变为2488，变化-85；FU 09从2468变为2464，变化-70等 [2] 国内LU数据 - 2025年12月3 - 9日，LU 01从3010变为2989，变化-82；LU 05从3021变为3003，变化-88；LU 09从3060变为3033，变化-72等 [3]

行业投资评级 - 未提及相关内容 核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年12月9日，美国为4.189%、英国为4.504%等；最新变化中美国升0.024%、英国降0.023%等；一周变化美国升0.102%、英国升0.035%等；一月变化美国升0.072%、英国升0.117%等；一年变化美国升0.019%、英国升0.263%等 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年12月9日，美国为3.560%、英国为3.777%等；最新变化美国升0.040%、英国降0.029%等；一周变化美国升0.090%、英国升0.045%等；一月变化美国升0.050%、英国升0.056%等；一年变化美国降0.630%、英国降0.453%等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年12月9日，巴西为5.440、南非zar为17.054等；最新变化巴西升0.14%、南非zar升0.07%等；一周变化巴西升2.10%、南非zar降0.33%等；一月变化巴西升3.16%、南非zar降0.61%等；一年变化巴西降8.90%、南非zar降5.55%等 [3] - 人民币汇率：2025年12月9日，在岸人民币为7.064、离岸人民币为7.061等；最新变化在岸人民币降0.12%、离岸人民币降0.15%等；一周变化在岸人民币降0.11%、离岸人民币降0.08%等；一月变化在岸人民币降0.75%、离岸人民币降0.86%等；一年变化在岸人民币降2.53%、离岸人民币降2.59%等 [3] - 主要经济体股指：2025年12月9日，道琼斯为6840.510、标普500为47560.290等；最新变化道琼斯降0.09%、标普500降0.38%等；一周变化道琼斯升0.16%、标普500升0.18%等；一月变化道琼斯降0.09%、标普500降0.77%等；一年变化道琼斯升13.40%、标普500升5.90%等 [3] - 信用债指数：2025年12月9日，新兴经济体投资级信用债指数为3528.910、新兴经济体高收益信用债指数为265.171等；最新变化新兴经济体投资级信用债指数降0.09%、新兴经济体高收益信用债指数升0.06%等；一周变化新兴经济体投资级信用债指数降0.34%、新兴经济体高收益信用债指数降0.31%等；一月变化新兴经济体投资级信用债指数升0.15%、新兴经济体高收益信用债指数降0.41%等；一年变化新兴经济体投资级信用债指数升5.20%、新兴经济体高收益信用债指数升2.41%等 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价A股为3909.52、沪深300为4598.22等；涨跌A股降0.37%、沪深300降0.51%等 [4] - 估值：PE(TTM)沪深300为14.03、上证50为11.85等；环比变化沪深300降0.05、上证50降0.04等 [4] - 风险溢价：1/PE - 10利率标普500为 - 0.51、德国DAX为2.49；环比变化标普500降0.02、德国DAX降0.02 [4] - 资金流向：最新值A股为 - 1141.62、主板为 - 923.87等；近5日均值A股为 - 395.77、主板为 - 382.54等 [4] - 成交金额：最新值沪深两市为19039.53、沪深300为4521.14等；环比变化沪深两市降1326.93、沪深300降446.02等 [4] - 主力升贴水：基差IF为 - 15.02、IH为 - 6.36等；幅度IF降0.33%、IH降0.21%等 [4] 国债期货交易数据 - 收盘价：国债期货T00为108.160、TF00为105.785等；涨跌T00升0.05%、TF00升0.01%等 [5] - 资金利率：R001为1.3650%、R007为1.4889%等；日度变化R001降12.00BP、R007无变化等 [5]

分组1：报告信息 - 报告名称为焦炭日报，研究团队为研究中心黑色团队，日期是2025年12月10日 [1] 分组2：焦炭价格及变化 - 山西准一湿熄最新价格1594.81，日变化0，周变化0，月变化3.19，同比-9.99% [2] - 河北准一干熄最新价格1845，日变化0，周变化0，月变化0，同比7.89% [2] - 山东准一干熄最新价格1770，日变化0，周变化0，月变化0，同比-9.46% [2] - 江苏准一干熄最新价格1810，日变化0，周变化0，月变化0，同比-9.27% [2] - 内蒙二级最新价格1280，日变化0，周变化0，月变化0，同比-11.72% [2] 分组3：行业指标数据 - 高炉开工率87.08，周变化-0.90，月变化-0.73，同比-0.82% [2] - 铁水日均产量232.30，周变化-2.38，月变化-1.92，同比-0.13% [2] - 盘面05最新1676，日变化-30.50，周变化-73.00，月变化-199.00，同比-11.18% [2] - 盘面09最新1753，日变化-20.50，周变化-60.00，月变化-200.00，同比-10.24% [2] - 盘面01最新1521.5，日变化-34.50，周变化-102.50，月变化-226.50，同比-15.68% [2] - 焦化厂库存44.69，周变化-0.52，月变化8.19，同比-0.47% [2] - 港口库存181.30，周变化-6.10，月变化-20.81，同比7.79% [2] - 钢厂库存625.25，周变化-0.27，月变化-1.39，同比3.50% [2] - 钢厂库存天数11.29，周变化0，月变化0.22，同比-4.24% [2] - 焦化产能利用率72.02，周变化0.92，月变化-0.72，同比-1.99% [2] - 焦炭日均产量52.18，周变化-0.68，月变化-0.96，同比-2.54% [2] - 05基差216.27，日变化30.50，周变化73.00，月变化186.30，同比79.40 [2] - 09基差139.27，日变化20.50，周变化60.00，月变化187.30，同比68.40 [2] - 01基差370.77，日变化34.50，周变化102.50，月变化213.80，同比151.40 [2] - 5 - 9价差-154.50，日变化-4.00，周变化-29.50，月变化-27.50，同比-72.00 [2] - 9 - 1价差-77.00，日变化-10.00，周变化-13.00，月变化1.00，同比-11.00 [2] - 1 - 5价差231.50，日变化14.00，周变化42.50，月变化26.50，同比83.00 [2] 分组4：价格走势图表 - 包含临汾、吕梁、日照港、长治、青岛港、天津港等地不同年份的焦炭价格走势图表 [3][4][5][6][11] - 有230家焦化产能利用率、230家焦炭产量、全样本焦化焦炭库存等相关图表 [8] - 有247家高炉产能利用率、铁水产量、110家钢厂焦炭库存等相关图表 [9] - 有蒙古口岸库提价、柳林主焦、焦炭主力基差率等相关图表 [9] - 有港口总库存、焦炭总库存（加权）、焦化利润等相关图表 [9]

2025/12/10 研究中心黑色团队 焦煤日报 、 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 柳林主焦 | 1505.00 | 0.00 | 0.00 | -140.00 | 0.60% Peak Downs | 222.00 | 0.00 | 6.50 | 10.50 | 5.00 | | 原煤口岸库提价 | 960.00 | -10.00 | -40.00 | -151.00 | -4.00% Goonyella | 221.00 | 0.00 | 6.50 | 9.50 | 4.00 | | 沙河驿蒙5# | 1420.00 | 0.00 | 0.00 | -130.00 | -7.79% 盘面05 | 1084.00 | -23.00 | -77.50 | -205.00 | -11.37% | | 安泽主焦 | 1500.00 | 0.00 | -80.00 | -160.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间[1] - 铝海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧[1] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌，短期单边建议观望，关注反套和01 - 03正套机会[7] - 镍短期现实基本面偏弱，关注逢高空配机会[8][9] - 不锈钢基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[12] - 铅预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，建议关注低仓单风险，谨慎操作[14] - 锡短期基本面尚可，高位震荡概率较大，可阶段性止盈；中长期2026年上半年可作为有色多配[17] - 工业硅短期价格预计震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[19] - 碳酸锂短期格局供需双强，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[21] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差大幅上扬，铜价再度突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区面临压力[1] - 国内因高价实际消费放缓，预期年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制[1] 铝 - 海外降息预期利好走势，盘面增仓上行，现货基差回落，铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好[1] - 海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧[1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行，国产和进口TC加速下滑，国产矿边际走紧[7] - 11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修，预计环比下滑1.5 - 1.8万吨[7] - 内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升，出口窗口打开，国内社库震荡下行，现货紧张，升水增加[7] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库[8] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[9] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持[12] - 印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[12] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应端原生开工维持高位，精矿开工季节性下行，再生利润恢复激励复产[14] - 需求端电池开工率持平，月度电池成品累库，需求有走弱预期，再生复产缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑[14] - 预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，关注低仓单风险，谨慎操作[14] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议[17] - 需求端高价下由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库存下边际放量超预期风险，多单低位震荡恢复[17] - 短期高位震荡概率较大，可阶段性止盈；中长期2026年上半年可作为有色多配[17] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，西南减产挺价，北方开工稳定，部分厂家交付订单，部分牌号港口实际交易价格在9400 - 9500元/吨左右[19] - 短期12月供需平衡，价格预计震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[19] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工以及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌，原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价，锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主[21] - 下游材料厂前期观望，散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳[21] - 短期供需双强，假设宁德12月复产去库幅度预计维持在5 - 6千吨，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区、品种及贸易形式有不同价格表现，如宁夏72硅铁自然块现货价5100元，内蒙72为5120元且日变化 -30元、周变化 -50元；硅铁出口天津72为1020美金，天津75为1070美金且日变化均为0、周变化 -10 [2] - 硅锰不同产区出厂价和贸易商价有差异，如内蒙6517产区出厂价5510元，日变化 -20元、周变化 -20元；江苏6517贸易商价5680元，日变化0、周变化 -20元 [2] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量、产能利用率有不同表现，如中国136家硅铁企业周产量、产能占比95%，内蒙古、宁夏、陕西等地月产能利用率有波动；硅锰中国周产量也有变化 [4][6] 需求 - 硅铁需求与粗钢产量、金属镁产量等相关，如中国粗钢产量预估值修正、统计局产量数据，金属镁府谷汇总价格、天津港出口价格及全国产量数据；硅锰需求与粗钢产量、出口数量等有关，如中国硅锰需求量、出口数量合计数据 [4][7] 库存 - 硅铁60家样本企业中国及各产区库存有变化，如中国周库存数据，宁夏、内蒙古、陕西等地周库存数据；硅铁仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报及库存平均可用天数有相关数据 [5] - 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存及单边交易持仓量有相关数据，硅锰63家样本企业中国库存及库存平均可用天数有数据 [7] 成本利润 - 硅铁成本涉及电价、兰炭等，如内蒙、青海、宁夏、陕西等地电价，陕西兰炭小料市场主流价；硅铁利润方面，宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润及75硅铁出口利润有数据 [5] - 硅锰成本涉及化工焦、锰矿等，如鄂尔多斯化工焦出厂价，多种锰矿天津港、钦州港汇总价格；硅锰利润方面，内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润及广西、宁夏硅锰折主力盘面利润有数据 [6][7]

价格表现 - 伦敦金最新价格4198.00，变化9.75 [1] - 伦敦银最新价格58.63，变化0.25 [1] - 伦敦铂最新价格1650.00，变化5.00 [1] - 伦敦钯最新价格1480.00，变化21.00 [1] - LME铜最新价格11469.50，变化 -239.00 [1] - 美元指数最新99.24，变化0.14 [1][13] - 欧元兑美元最新1.16，变化 -0.00 [1][13] - 英镑兑美元最新1.33，变化 -0.00 [1][13] - 美元兑日元最新156.89，变化0.96 [1][13] 交易数据 - COMEX白银库存数据未显示变化情况 [2] - 上期所白银最新库存717.79，变化18.50 [2] - 黄金ETF持仓最新1047.97，变化 -1.14 [2] - 白银ETF持仓数据未显示变化情况 [2] - 上金所白银库存数据未显示变化情况 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面 2025年12月3 - 9日北京螺纹价格从3210降至3120变化-30 上海从3320降至3240变化-20 成都价格无变化 西安价格无变化 广州从3560降至3490变化-10 武汉从3440降至3360变化-30 [1] - 热卷方面 2025年12月3 - 9日天津热卷从3250降至3170变化-40 上海从3290降至3230变化-40 乐从价格无变化 [1] - 冷卷方面 2025年12月3 - 9日天津冷卷从3770降至3690变化-10 上海从3840降至3760变化-10 乐从从3830降至3770变化-30 [1] 基差和月差 无相关内容 产量和库存 无相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约走交割逻辑，MSK下调最后一周运价可能使12结算价下移，中枢2300美金（1610点） [3] - 02估值中性，短期可能震荡运行，往后驱动向上，因货量有好转迹象且1月有旺季预期，历史上运价高点多在春节前4 - 5周（2026年1月中下旬），但2026年1月运力多或压制高点，维持谨慎看多观点 [3] - 04短期下方空间小，关注其跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512收盘价1664.7，跌0.31%，成交量451，持仓3283，持仓变动 - 111；EC2602收盘价1619.8，涨0.28%，成交量19042，持仓3013，持仓变动 - 753等多个合约有不同表现 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为591.1，前内日为592.1等不同月差有变化 [2] 现货指数情况 - SCFI（欧线）2025/12/8更新，本期1509.10点，较前一期涨1.72%；CCFI 2025/12/5更新，本期1447.56点，较前一期跌0.12%；NCFI 2025/12/5更新，本期967.55，较前一期跌5.57% [2] 欧线现货情况 - Week50中枢2200美金，折盘1550点；Week51 MSK开舱2400（+200），OA在2600（+200）；Week52 MSK开舱报价2300美金；1月MSK发布涨价函，欧线20/40英尺集装箱运费分别提涨至2275/3500美金 [4] 相关新闻 - 12/10以色列军队对加沙汗尤尼斯部分地区发动空袭和炮击，哈马斯官员表示解除巴勒斯坦人武装等于夺走他们生命 [5]