报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价企稳反弹，宏观上美国就业及经济指标回落，特朗普提名理事表态偏鸽，强化9月降息预期，美元走弱提振金属价格，国内7月进出口超预期，通胀积极经济稳健；基本面上国内新增矛盾不多，炼厂利润好，预计8月供应增加，需求走弱，库存累增，海外LME库存降至不足8.5万吨，挤仓迹象显现带动内外锌价 [3][4] - 宏微观双重提振内外锌价反弹，但国内淡季累库继续，下游采买不足，升水走平，沪锌跟涨乏力，预计反弹高度有限 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌8月1日价格22320元/吨，8月8日22515元/吨，涨195元/吨；LME锌8月1日2729.5美元/吨，8月8日2834美元/吨，涨104.5美元/吨；沪伦比值从8.18降至7.94；上期所库存从61724吨增至65917吨；LME库存从100825吨降至81500吨；社会库存从10.32万吨增至11.32万吨；现货升水从10元/吨降至 -30元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2509合约期价企稳弱反弹，受美联储降息预期和海外库存回落支撑，周四晚窄幅调整，最终收至22515元/吨，周度涨幅0.87%，周五夜间低开上行；伦锌企稳反弹，美元回落及海外流动性收紧，在60均线附近支撑后反弹，最终收至2834美元/吨，周度涨幅3.83% [6] - 现货市场锌价反弹后下游采买减弱，成交刚需为主，贸易商下调升水报价，市场偏淡，上海0锌主流成交价22490 - 22565元/吨，宁波对2509合约贴水20元/吨，天津0锌普通对2509合约报贴水0 - 40元/吨，广东对2509合约报价贴水70元/吨 [7] - 库存方面，8月8日LME锌锭库存81500吨，周度减19325吨，上期所库存65917吨，较上周增4193吨，8月7日社会库存11.32万吨，较上周四增1.00万吨，上海及广东到货正常但下游采购不足库存增加，天津到货放缓库存小幅下降 [8] - 宏观方面，美国7月ISM非制造业PMI 50.1不及预期，就业萎缩价格创新高，特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，还涉及关税相关举措，国内7月出口增长8%，进口增长4.8%，CPI同比0%，核心CPI同比0.8%，PPI同比 -3.6% [8][9] 行业要闻 - 截止8月8日，国产锌精矿周度加工费均值3900元/金属吨环比持平，进口锌精矿加工费均值82.25美元/干吨环比增3.5美元/干吨 [12] - Pan American Silver Corp 2025年二季度锌精矿产量1.26万吨同比增25%，铅精矿产量0.6万吨同比增22% [12] - Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持维持冶炼厂运营并推进重建与关键金属开发计划 [12] - Glencore 2025年二季度自有锌产量25.16万吨比2024年二季度高19%，2025年自有锌产量指引调整为94 - 98万吨 [12] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、冶炼厂利润情况、国内精炼锌产量情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周工业硅低位反弹，因国内反内卷情绪发酵，光伏中下游产业链淘汰过剩产能并提质增效，且中国7月贸易数据亮眼受关税影响小；预计期价短期震荡上行，但需注意淡季需求下滑和光伏去产能速率放缓风险 [2][3] - 中国7月贸易数据向好，前7个月货物贸易进出口总值同比增长3.5%，高技术产品进出口表现突出 [7] - 供应端新疆开工率回升，川滇大幅低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限；需求端多晶硅企业挺价但下游接受度有限，硅片难覆盖成本，光伏电池供应压力大，组件出货预计8月大幅萎缩，工业硅社会库存升至54.7万吨，现货市场因盘面重心下移小幅回落 [2][6][10] 各部分内容总结 市场数据 |合约|8月8日|8月1日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |工业硅主力|8710.00|8500.00|210.00|2.47%|元/吨| |通氧553现货|9250.00|9700.00|-450.00|-4.64%|元/吨| |不通氧553现货|9100.00|9550.00|-450.00|-4.71%|元/吨| |421现货|9700.00|10150.00|-450.00|-4.43%|元/吨| |3303现货|10800.00|10900.00|-100.00|-0.92%|元/吨| |有机硅DMC现货|12150.00|12400.00|-250.00|-2.02%|元/吨| |多晶硅致密料现货|47.00|44.00|3.00|6.82%|元/吨| |工业硅社会库存|54.7|54|0.7|1.30%|万吨| [4] 市场分析及展望 - 宏观层面，中国7月出口同比增长7.2%，前7个月货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，高技术产品进出口表现佳 [7] - 供需方面，截止8月8日工业硅周产量8.34万吨，环比+6.2%，同比-17.9%，三大主产区开炉数270台，开炉率33.9%；需求端各环节情况不佳，8月组件出货预计大幅萎缩 [8] - 库存方面，截止8月8日工业硅社会库存升至54.7万吨，广期所仓单库存升至25.17万吨，4系仓单难注册，5系仓单增加，仓单库存压力因产量下降减弱 [9] - 综合来看，反内卷情绪和贸易数据利好，基本面供应无明显扩张，需求端疲软，技术面盘面8300一线支撑强，空头减仓，预计期价短期震荡上行 [10] 行业要闻 - 2025年8月1日，美国对进口自中国及中国台湾地区的晶体硅光伏产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，利益相关方需按时间要求应诉和提交意见 [11] - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》修改意见，国盛证券认为光伏产业链价格修复是趋势，多晶硅价格有望回升，建议关注下游环节价格修复机会 [12] 相关图表 包含工业硅产量、出口量、社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、各牌号现货价等图表 [14][15][17][18][19]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计铁矿震荡偏弱，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非 主流矿近期发运高位，供应总体保持平稳；需求端上周铁水产量小幅减少，但仍保持在240万吨以上水平，1 - 7月累计出口钢材6798万吨，同比增长11.4%，持续贡献增量，中期关注北方阅兵限产影响 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3213 | 10 | 0.31 | 9240311 | 2947936 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3428 | 27 | 0.79 | 3118646 | 1428587 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 790.0 | 7.0 | 0.89 | 869369 | 335365 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1227.0 | 134.5 | 12.31 | 16090961 | 915031 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1653.5 | 68.5 | 4.32 | 230503 | 53400 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡走势，宏观消息平淡，资金趋向谨慎；日照港PB粉报价770元/吨，环比上涨2元/吨，超特粉647元/吨，环比上涨2元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差123元/吨 [4] - 需求端，上周铁水产量小幅减少但仍超240万吨，247家钢厂高炉开工率83.75%，环比增0.29个百分点，同比增3.54个百分点；高炉炼铁产能利用率90.09%，环比减0.15个百分点，同比增3.07个百分点；钢厂盈利率68.4%，环比增3.03个百分点，同比增63.21个百分点；日均铁水产量240.32万吨，环比减0.39万吨，同比增8.62万吨，中期关注北方阅兵限产影响 [1][4] - 供应端，上周海外发运量环比小幅回落，处近三年同期中等水平，全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比减139.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减223.7万吨；全国47个港口进口铁矿库存14267.27万吨，环比增45.26万吨；日均疏港量336.45万吨，增18.54万吨 [1][4][5] 行业要闻 - 8月1日晚中国神华公告拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产并募集配套资金 [10] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持矿企加快重要矿产增储上产 [10] - 2025年7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，较上月减少132.5万吨，环比下降1.3%；1 - 7月累计进口69656.9万吨，同比下降2.3% [10] - 7月我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，其中出口2.31万亿元，增长8%，进口1.6万亿元，增长4.8%；前7个月，货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5% [10] 相关图表 - 报告包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势、基差走势、钢厂利润、钢铁产量、库存等多方面图表 [8][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月国内政策与事件预期平淡，叠加海外不确定性上升，市场风险偏好上行或暂缓，权益市场在冲高、缩量后或进入震荡整理阶段，债市机会值得关注 [3] - 预计短期贵金属价格将维持震荡偏强走势 [4][5] - 预计铜价短期将维持偏强震荡 [6][7] - 整体宏观偏好基本面一般，铝价震荡 [8][9] - 氧化铝短时期价看好承压震荡，中期供应增加预期较高，重心或逐步下移 [10] - 锌价预计维持外强内弱格局 [11] - 铅价乐观情绪消化后再度转为震荡，需继续关注消费变化 [12][13] - 短期锡价供需矛盾有限，跟随宏观消息运行，上方关注整数附近压力 [14] - 工业硅预计期价短期将维持偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂短期盘面仍在预期热度驱动下走强，但需警惕资源扰动消退对价格的拖累，短期维持谨慎看多 [17][18] - 短期宏观转弱或拖累镍价下行 [19][20] - 短期关注美俄关系进展，油价弱势震荡 [21] - 钢材预计期价维持震荡走势 [22][23] - 铁矿预计震荡偏弱 [24] - 短期连粕或震荡走强，但上涨动能相对较弱 [25][26] - 短期棕榈油或震荡调整运行 [28] 各品种情况总结 宏观 - 海外方面，特朗普提名米兰为美联储理事，沃勒被视为主席热门人选，财长称主席遴选已启动；对等关税正式生效，美国对瑞士1公斤金条加征关税；美元指数回落，美债利率小幅上行，美股高开低走，金价突破3400美元，铜价收涨，油价回落 [2] - 国内方面，2025年7月中国以美元计价出口同比增速回升至7.2%，进口升至4.1%，贸易顺差达982亿美元；A股窄幅震荡，两市成交额回升至1.85万亿，红利风格表现较稳；资金面维持偏松，债市收涨，央行公布7000亿3月期买断式逆回购 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货继续上涨，COMEX黄金期货涨1.44%报3482.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.66%报38.53美元/盎司 [4] - 特朗普新一轮关税生效，美国就业数据走弱，市场对美联储9月降息押注升温，金银受提振 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力窄幅震荡，伦铜上攻9700美金无果后遇阻回落，国内近月维持平水结构，四电解铜现货市场成交向好，下游进入补库周期，内贸铜升至升水155元/吨，LME库存维持15.6万吨 [6] - 7月美国消费者通胀预期上升，更多家庭报告获得信贷难度加大，但对未来就业市场看法有所改善；印度考虑不打算对美关税实施报复措施 [6] - 中国7月铜矿砂及精矿进口量达256万吨，同比+18.4%，1 - 6月累计进口达1731.8万吨，同比+8.1% [6] 铝 - 周四沪铝主力收20750元/吨，涨0.73%；伦铝收2610.5美元/吨，跌0.42%；现货SMM均价20690元/吨，涨60元/吨，贴水50元/吨 [8] - 8月7日，电解铝锭库存56.4万吨，环比持平；国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，环比减少0.85万吨 [8] - 7月份我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%；美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人 [8] - 2025年7月，中国未锻轧铝及铝材出口数量54.2万吨；1 - 7月，出口数量346.2万吨，较去年同期减少7.90% [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3211元/吨，跌0.34%；现货氧化铝全国均价3275元/吨，涨1元/吨，升水72元/吨；澳洲氧化铝F0B价格373美元/吨，持平，理论进口窗口关闭 [10] - 上期所仓单库存2.2万吨，增加8722吨，厂库0吨，持平 [10] - 山西地区连续降雨导致当地国产铝土矿开采受限，交口某氧化铝厂被迫减产一条生产线，预估减少产量1500吨/日，影响时间待定 [10] 锌 - 周四沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间重心下移，伦锌收涨 [11] - 锌价上涨，下游接货意愿减弱，贸易商下调升水报价，现货成交较差，以贸易商间交投为主 [11] - 截止至本周四，社会库存为11.32万吨，较周一增加0.59万吨；Pan American Silver Corp 2025年第二季度锌精矿产量为1.26万吨，同比增加25% [11] 铅 - 周四沪铅主力PB2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅收涨 [12] - 电解铅厂提货源报价坚挺，再生铅地域性供货差异较大 [12] - 截止至本周四，社会库存为7.11万吨，较周一减少800吨 [12] 锡 - 周四沪锡主力SN2509合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，轮锡收涨 [14] - 特朗普提名临时美联储理事推升市场降息预期，美元指数盘中跳水，内外锡价重心略上移 [14] - LME库存小幅增加15吨至1770吨，国内社会库存回升至万吨上方，价格维持外强内弱格局 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力窄幅震荡，华东通氧553现货对2509合约升水600元/吨，交割套利空 间仍为负值 [15] - 8月7日广期所仓单库存降至50475手，较上一交易日减少105手，近期仓单库存反弹主因西南丰水期来临后产量小幅增长 [15] - 上周社会库升至54万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格陷入调整 [15][16] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价震荡偏强运行，现货价格小幅探涨；SMM电碳价格上涨150元/吨，工碳价格上涨150元/吨 [17] - 马里政局动荡引发市场对南部锂矿运营的担忧，国内部分江西锂矿的运行可能存在风险 [17][18] - 中国盐湖的2万吨碳酸锂项目正式下线销售，标志公司高纯度锂盐规模化生产取得突破 [18] 镍 - 周四镍价震荡运行，SMM1镍报价122150元/吨，+50元/吨；金川镍报123250元/吨，+50元/吨；电积镍报121100元/吨，50元/吨 [19] - SMM库存合计3.94万吨，较上期 - 795吨 [19] - 美国劳动力市场频现降温信号，关税扰动再起波澜，宏观预期转弱 [19][20] 原油 - 周四原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收497.1元/桶，涨跌幅约 - 1.43%，布伦特原油收62.95美元/桶，WTI原油活跃合约收66.41美元/桶 [21] - 沙特连续两月上调对亚洲客户的原油售价，看好亚洲原油消费 [21] - 美俄首脑会晤预期压制市场对供给扰动的忧虑，会谈重心或在于俄乌停火进程 [21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡走势，现货市场，昨日现货成交9.7万吨，唐山钢坯价格3090（0）元/吨，上海螺纹报价3360（ - 10）元/吨，上海热卷3460（ - 10）元/吨 [23] - 本周，五大品种钢材产量869.21万吨，周环比增加1.79万吨；总库存量1375.36万吨，周环比增加23.47万吨；周消费量为845.74万吨，其中建材消费环比增3.4%，板材消费环比降2.8% [23] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡走势，昨日港口现货成交108万吨，日照港PB粉报价776（ - 4）元/吨，超特粉650（ - 2）元/吨 [24] - 本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2756.28万吨，环比上期减74.41万吨；进口烧结粉总日耗116.14万吨，环比上期增0.44万吨 [24] - 供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非主流矿近期发运高位，供应总体保持平稳；需求端上周铁水产量高位运行，制造业用钢需求增速虽放缓但韧性预计延续 [24] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约涨5收于3031元/吨；华南豆粕现货收于2910元/吨，持平前一日；菜粕09合约跌6收于2739元/吨；广西菜粕现货跌40收于2580元/吨 [25] - 截至8月5日当周，美国大豆约3%的种植区域受到干旱影响，前一周为5%，去年同期为4% [25] - 截至7月31日当周，美国大豆出口销售合计净增101.29万吨，高于预期；Anec机构发布，巴西8月大豆出口量料达到815万吨，去年同期为798万吨 [25] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约跌20收于8950元/吨，豆油09合约收于8406元/吨，持平前一日，菜油09合约跌66收于9496元/吨 [28] - 马来西亚棕榈油种植巨头森那美种植集团预计今年剩余时间毛棕榈油价格将稳定在每吨4000林吉特左右 [28] - 印尼决定全面实施B40生物柴油强制掺混政策为价格提供支撑，市场预期俄乌停火协议将达成，乐观情绪有所升温 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期与关税主导市场，国内权益市场或震荡整理，债市机会值得关注 [2][3] - 各商品走势不一，多数受宏观因素、供需基本面等影响，短期或呈震荡态势 [4][6][7] 各品种总结 宏观 - 海外方面，多位美联储官员担忧就业与经济放缓，市场定价9月降息概率为94%、年内降息3次；特朗普宣布多项关税举措，美印、美日贸易关系现分歧，美元指数回落，美股上涨，金价震荡收跌、铜价收涨，油价跌至八周低点 [2] - 国内方面，A股低开高走，小票风格占优，两市成交额回升，两融余额突破2万亿；资金面偏松，股债跷跷板效应减弱，债市震荡收涨；8月市场风险偏好上行或暂缓，权益市场或震荡整理，债市机会值得关注 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.08%，COMEX白银期货涨0.3% [4] - 部分投资者高位获利了结致黄金下跌，但受降息预期支撑跌幅受限；白银受资金流入支撑上涨 [4] - 市场聚焦特朗普美联储人事提名，不确定性大，预计短期金银震荡，关注相关会议 [5] 铜 - 周三沪铜主力区间震荡，伦铜试探9700一线阻力，国内近月维持平水，现货市场成交欠佳，下游补库力度减弱，LME库存反弹 [6] - 特朗普对印度加征关税，美联储卡什卡利预计年底前降息两次；欧洲最大铜生产商Aurubis核心利润超预期，将提升美国铜回收冶炼厂产能 [6] - 美印贸易局势升级令现货市场情绪受压，但降息预期及智利矿山供应中断支撑铜价，预计沪铜短期企稳震荡 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20650元/吨，涨0.76%，伦铝收2621.5美元/吨，涨2.2%，现货贴水 [8] - 8月4日电解铝锭及铝棒库存环比增加；特朗普对印度加征关税，美联储官员称可能调整政策，7月全球制造业PMI下降 [8] - 美联储9月降息预期升温支持金属上行，基本面供应端持稳，消费端按需采购，8月为淡旺季切换时点，沪铝底部有支撑，预计偏好震荡 [9][10] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3241元/吨，涨0.97%，现货升水，澳洲氧化铝FOB价格下跌，理论进口窗口关闭 [11] - 期货价格回落，现货价格持稳，采购意愿低，持仓量平稳，价格回落至前期震荡平台支撑位，预计震荡运行 [11] 锌 - 周三沪锌主力合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锌收涨，现货升水维稳，成交以贸易商间为主 [12] - 美联储官员讲话提振降息预期致美元指数走低，锌价冲高回落；基本面无新增矛盾，下游消化库存，本周或累库 [12] - 短期降息预期提振锌价弱反弹，但过剩预期强，预计反弹高度有限 [12] 铅 - 周三沪铅主力合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅收涨，现货市场报价坚挺，下游询价积极性上升但采购谨慎 [13] - 安徽地区环保检查干扰再生铅生产，市场情绪转好，铅价重心上移，但消费改善不及预期，炼厂复产供应有回升预期 [13] - 短期情绪发酵提振铅价，持续性上涨需需求端配合，追涨谨慎，关注消费变化 [13] 锡 - 周三沪锡主力合约日内先涨后跌，夜间高开低走，伦锡窄幅震荡，现货升水 [14][15] - 特朗普对芯片和半导体征关税施压锡消费前景，美联储官员释放降息言论使美元收跌，市场风险偏好略改善 [15] - 缅甸锡矿生产恢复，原料端矛盾缓解，库存回升，锡价利多因素不足，走势窄幅震荡 [15] 工业硅 - 周三工业硅主力延续下挫，华东通氧553现货升水，交割套利空 间负值缩小，仓单库存因西南丰水期产量增长有所反弹 [16] - 新疆开工率维持48%，川滇开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳；需求侧多晶硅以补单成交为主，硅片成本难覆盖，光伏电池价格上行空间有限，组件端有价无市 [17] - 盘面回落使现货市场承压，国内反内卷情绪复苏，预计期价短期止跌企稳 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价震荡偏强，现货价格走弱，原材料价格下跌，仓单合计15023手，2511持仓25.78万手 [18] - 工信部等7部门联合发文防止产业“内卷式”竞争，推动产业升级，完善期货产品体系；盘面上看涨情绪复燃 [18][19] - 马里北部局势恶化，需关注对资源端影响；政策预期与纠偏现实博弈或临近尾声，锂价重心或沿政策路径前行，短期政策预期主导锂价偏强 [18][19] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.6万吨，唐山钢坯、上海螺纹价格上涨，上海热卷价格持平 [20] - 特朗普宣布多项关税举措；现货市场成交平稳，市场情绪尚可；受制于天气需求不佳，8月中旬北方将迎阅兵限产，供应收缩预期增强 [20] - 预计期价维持震荡走势 [20] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，港口现货成交106万吨，日照港PB粉、超特粉价格下跌，钢厂盈利周环比减少 [21] - 本周海外发运量环比回落，到港增加，港口库存因到港量增加小幅增加；钢厂日均铁水产量保持韧性，中期关注北方阅兵限产影响 [21] - 预计铁矿震荡为主 [21] 豆菜粕 - 周三，豆粕、菜粕合约上涨，CBOT美豆合约下跌；USDA出口销售报告前瞻美豆出口销售情况，阿根廷农户销售大豆，欧盟油菜籽收割延迟 [22] - 产区降水正常，8月USDA报告或上调美豆单产预期，出口需求弱势，美豆震荡偏弱；国内近端供应充足，远端供应趋紧，连粕短期宽幅震荡 [23] 棕榈油 - 周三，棕榈油合约下跌，豆油合约上涨，菜油合约下跌；马来西亚7月棕榈油产量预估增加，8月1 - 5日单产环比减少；印尼、马来西亚2024/25年度产量预估有调整 [24] - 特朗普加征关税使美元指数震荡收跌，油价下跌；豆油表现强势，关注下周MPOB报告 [25] - 短期棕榈油或震荡调整 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端钢厂利润修复，247家钢厂铁水日均产量稳定在240万吨以上，短流程谷电利润转正使钢材供应回升，8月阅兵前限产预期升温，但上中旬供应仍具弹性 [4] - 需求端7月钢材需求淡季疲软，出口保持韧性，建材和板材需求均边际转弱 [4] - 未来一个月钢材供应约束增加，需求处于淡季，钢价有望维持震荡偏强走势，政策影响供需关系，基本面钢材供需维持双弱格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月钢材期货价格强势上行后月末高位回调，主力合约涨幅显著，现货同步跟涨，月初“反内卷”政策等推动成材上行，临近月底市场情绪降温引发黑色系共振下跌 [9] - 8月关注“反内卷”政策落地力度、阅兵前限产执行及金九银十需求预期 [9] 钢材基本面分析 反内卷政策扰动，供应预期增强 - “反内卷”政策短期约束供给无序扩张、规范市场竞争秩序，中长期有助于重塑黑色商品供需结构和产业链利润分配格局，煤炭行业集中度和定价能力有望提升 [15] - 7月钢材供应维持相对高位，1 - 6月生铁、粗钢和钢材产量累计同比有不同变化，7月钢厂利润修复使供应回升，8月阅兵限产预期升温，但上中旬供应仍具弹性 [16] 钢材月末累库加速 - 7月钢材库存整体延续去化，月末边际累库，五大材和卷螺库存有不同变化，月末供需矛盾隐现，累库加速，但8月库存压力整体不大 [19] 需求淡季，地产疲软基建放缓 - 7月钢材需求淡季疲软，出口保持韧性，五大品种周均表观需求环比减少，建材和板材需求均转弱，制造业PMI低于预期 [22] - 1 - 6月钢材出口5814万吨，同比9% [22] 政策影响增加 - 7月多项政策会议召开，强调治理企业无序竞争、推进全国统一大市场建设等，房地产投资下滑，雅鲁藏布江下游水电工程开工有望带动基建投资 [24][28] - 7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点，1 - 6月汽车、家电产销有不同表现，上半年钢材出口保持韧性，进口下降 [41][42][43] 行情展望 - 供给端7月钢材供应维持高位，品种分化，8月阅兵前限产预期升温，但上中旬供应仍具弹性 [44][46] - 需求端7月钢材需求淡季疲软，出口保持韧性，五大品种周均表观需求环比减少，建材和板材需求转弱，制造业承压 [46] - 未来一个月钢材供应约束增加，需求处于淡季，钢价有望维持震荡偏强走势，政策影响供需关系，基本面钢材供需维持双弱格局 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品品种进行分析，认为海外市场定价美国经济降温风险与关税威胁升级，国内股市延续升势；不同商品受宏观经济、产业政策、供需关系等因素影响，走势各异，如权益市场或震荡整理，部分商品价格有上涨、下跌或震荡调整趋势等 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国7月ISM服务业PMI降至50.1不及预期，Markit服务业PMI升至55.7，两大指标分歧明显；特朗普称将宣布药品和芯片关税、上调印度关税、威胁对欧盟征税；美元指数冲高回落，美股高开低走，10Y美债利率小幅回升，金价上涨，铜、油收跌；关注美国人事风波演绎 [2] - 国内方面，7月标普服务业PMI升至52.6创14个月新高；政策端有免除公办幼儿园学前一年保教费、强化对新型工业化领域金融支持等；A股低开高走，上证指数站上3600关口，两市成交额回升，两融规模创近10年新高；资金面宽松，股债跷跷板效应减弱，债市震荡分化；8月国内政策和事件预期平淡，海外不确定性增加，资金或趋于观望，权益市场或震荡整理，关注债市机会 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.25%报3435.00美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%报37.84美元/盎司 [4] - 受美联储降息预期抬升、美国6月就业数据疲软、特朗普批评鲍威尔及宣布关税等因素影响，金银价格连续三日上涨至近两周高位；市场预计美联储9月开始降息，年内预期三次 [4] - 当前市场对9月降息预期已打满，特朗普宣布提高关税加剧不确定性；短期关注国际金价在3450美元/盎司的压力，银价反弹或更强 [5] 铜 - 周二沪铜主力维持震荡，伦铜跌破9600美金一线，国内近月结构平水，电解铜现货市场成交乏力，LME库存反弹至15.4万吨 [6] - 宏观上，美国7月ISM服务业指数显示经济滞涨风险升温，特朗普压缩美联储下一任主席候选人至4人，市场猜测或提前任命“影子主席”，9月降息概率超90% [6] - 产业上，Codelco旗下EI Teniente铜矿坍塌后需提交报告才能重启地下开采作业 [6] - 美国服务业有停滞风险，9月降息预期增加，美元转弱；基本面海外精矿紧缺，矿山未重启，新增产能投放缓慢，但美铜关税落空后货源回流LME，库存低位反弹，预计沪铜下寻支撑后震荡企稳 [7] 铝 - 周二沪铝主力收20560元/吨，涨0.51%；伦铝收2565美元/吨，跌0.19%；现货SMM均价20520元/吨，涨40元/吨，贴水40元/吨；南储现货均价20530元/吨，涨40元/吨，贴水25元/吨 [8] - 8月4日，电解铝锭库存56.4万吨，环比增加2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.1万吨，环比增加0.4万吨 [8] - 宏观上，特朗普批评鲍威尔，美国7月ISM非制造业指数下降，欧元区7月综合PMI终值回升 [8] - 美国服务业PMI下降加深降息猜测，铝价获支撑，但全球经济不确定性和贸易政策拖累需求，基本面供应端铝水比例回落、铸锭量提升，消费淡季库存或累积，预计铝价延续承压震荡 [8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3227元/吨，涨1.16%；现货全国均价3274元/吨，持平，升水39元/吨；澳洲氧化铝F0B价格375美元/吨，持平，理论进口窗口关闭 [10] - 上期所仓单库存1.3万吨，增6627吨，厂库0吨，持平 [10] - 氧化铝期价回落现货跟涨乏力，持货商出货积极性提升，市场货源放松；仓单库存增加，流动性风险下降；供应端增减产均有，消费端稳定，近期看好承压震荡 [10] 锌 - 周二沪锌主力ZN2509合约日内减仓上行，夜间震荡回落，伦锌先扬后抑 [11] - 现货市场上海0锌主流成交价集中在22280 - 22375元/吨，对2509合约升水20 - 30元/吨；盘面价格反弹，下游接货情绪转弱，贸易商出货不畅，现货升水走低，成交以贸易商间交投为主 [11] - Nyrstar获澳政府1.35亿澳元支持，Glencore 2025年第二季度自有锌产量为25.16万吨，比2024年第二季度高19%，2025年自有锌产量指引调整为94 - 98万吨 [11] - 美国7月非制造业PMI下滑，经济指标转弱，新任美联储主席可能很快宣布，美元走低；基本面消费偏弱，下游刚需采买，锌价反弹后询价减少、升水下行，矿冶传导顺利，供应增势不减，过剩预期强；近期锌价调整幅度大，淡季累库量低，资金追空动力不足，预计短期维持均线下方承压运行 [12] 铅 - 周二沪铅主力PB2509合约日内收复前一日夜间跌幅，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡 [13] - 现货市场上海、江浙等地铅价及贴水情况，电解铅炼厂厂提货源贴水收窄，再生铅企业出货有分歧，下游企业观望情绪浓，部分按需接货，成交有限 [13] - 安徽排查污水，当地部分再生铅炼厂生产有扰动，影响量待评估；目前消费改善不明显，下游采买谨慎，供应端边际增加，铅价缺乏上行驱动；再生铅炼厂亏损扩大，预下调原料报价，成本端支撑或松动，预计短期铅价偏弱运行，等待消费改善 [13][14] 锡 - 周二沪锡主力SN2509合约日内快速拉涨后窄幅震荡，夜间重心下移，伦锡窄幅震荡 [15] - 现货市场小牌、云字头、云锡等对9月升水情况 [15] - 炼厂开工率环比回升，供应端边际修复，但消费端维持，下游采买弱，国内处于累库周期，锡价上行驱动有限；盘中资金减仓带动反弹，但上方20日均线压力明显，预计持续反弹力度有限 [15] 工业硅 - 周二工业硅主力延续下挫，华东通氧553现货对2509合约升水800元/吨，交割套利空 间为负值，8月5日广期所仓单库存升至50806手，较上一交易日增加494手 [16] - 周二华东地区部分主流牌号报价下调200元/吨，上周社会库升至54万吨，盘面价格回落拖累现货市场 [16] - 新疆地区开工率维持48%，川滇地区开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端收缩；需求侧多晶硅市场以历史订单补单成交为主，硅片市场售价不能完全覆盖成本，光伏电池市场价格上行空间有限，组件端国内有价无市，社会库存上升；近期国内反内卷情绪复苏，预计期价短期或止跌企稳 [17] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格走弱，SMM电碳、工碳价格均下跌150元/吨，SMM口径下现货升水2509合约3200元/吨；原材料价格涨跌不一，仓单合计14443手，匹配交割价68200元/吨，2509持仓17.53万手 [18] - 盘面上早盘攀升，午盘后走弱，尾盘修复有阻力，日度跌幅吞噬前三日阴涨，空头力量强势 [18] - 产业上九零锂业5万吨锂盐项目获获评审批 [19] - 受治理内卷热度降温拖累，锂价走势向基本面回归，技术面有下探空间，在技术面与基本面协同下，锂价或继续走弱；但治理内卷主路径尚存，处于纠偏阶段，政策风险高，短期谨慎看空 [19] 镍 - 周二镍价震荡运行，SMM1镍报价121900元/吨，+650元/吨；金川镍报123000元/吨，+500元/吨；电积镍报120850元/吨，+650元/吨；金川镍升水2250元/吨，下跌100；SMM库存合计3.94万吨，较上期-795吨 [20] - 美国7月标普全球服务业PMI终值录得55.7，7月ISM非制造业PMI录得50.1，受美非农数据爆冷扰动，市场对滞涨担忧升级，花旗、高盛表示若非农持续走弱，美联储或9月激进降息50bp [20] - 终端需求边际走弱，市场预期镍供给过剩格局恶化，纯镍震荡重心下移；镍铁成本压力难解，部分产能向高冰镍转换，高冰镍供给释放；硫酸镍市场活跃，但需警惕终端走弱压力；镍矿价格坚挺，成本端夯实；短期宏观预期反复，镍价震荡 [20] 原油 - 周二原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收502.5元/桶，涨跌幅约-1.3%，布伦特原油收67.68美元/桶，WTI原油活跃合约收64.18美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.5美元 /桶 [21] - 地缘上，俄罗斯考虑乌克兰提议的空中停火，市场预期美对俄制裁及二级关税制裁可能降低，风险情绪降温，但内塔尼亚胡计划占领加沙，胡塞对以色列机场袭击持续，中东仍有潜在风险 [21] - 产业上，欧佩克同意9月大幅提产，增产规模或为54.8万桶/日，提前完成供给恢复计划；受非农爆冷，宏观预期走弱，市场对美滞涨风险忧虑抬升 [21] - 美滞涨风险抬升，俄罗斯考虑停火使制裁风险降温，欧佩克+提产，地缘、产业、宏观协同使油价走弱，但需警惕中东潜在风险，油价弱势震荡运行 [21] 螺卷 - 周二钢材期货震荡走势，现货市场成交11万吨，唐山钢坯价格3080（+30）元/吨，上海螺纹报价3360（+20）元/吨，上海热卷3470（+40）元/吨 [22] - 央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持矿企增储上产 [23] - 现货市场成交平稳，情绪良好；基本面五大材产量平稳，表观需求走弱，螺纹表需受天气影响不佳，热卷表需有韧性；8月中旬北方将迎来阅兵限产，供应收缩预期增强，预计期价维持震荡偏强走势 [23] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡走势，港口现货成交100万吨，日照港PB粉报价780（+8）元/吨，超特粉652（+6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差128元/吨 [24] - 截至8月4日，中国47港进口铁矿石港口库存总量14310.97万吨，较上周一增29.24万吨；7月28日 - 8月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1284.0万吨，环比下降70.9万吨，库存处于第三季度以来较低水平 [24] - 本周港口库存小幅增加因到港量增加，供应端海外发运量环比回落、到港增加，供应平稳；需求端上周钢厂日均铁水环比减少但仍在240万吨以上，中期关注北方阅兵限产影响，预计铁矿震荡为主 [24] 豆菜粕 - 周二，豆粕09合约跌1收于3023元/吨，华南豆粕现货涨20收于2910元/吨；菜粕09合约涨46收于2724元/吨，广西菜粕现货涨40收于2580元/吨；CBOT美豆11约合约跌4收于990.5美分/蒲式耳 [25] - Safras & Mercado机构发布巴西2025/26年度大豆销售量占预期产量16.8%，2024/25年度占78.4%；马托格罗索州7月28日至8月1日当周大豆压榨利润为390雷亚尔/吨；天气预报显示未来15天美豆产区累计降水量为50mm，在常态水平 [25] - 产区降水常态，关注天气变化，新作美豆出口销售进度或落后，外盘震荡偏弱；关注首船阿根廷豆粕9月到港后质量检验情况，当前供应限制上涨空间，远月有偏紧预期支撑，短期连粕或宽幅震荡运行 [25] 棕榈油 - 周二，棕榈油09合约涨226收于9064元/吨，豆油09合约涨94收于8344元/吨，菜油09合约涨73收于9615元/吨；BMD马棕油主连涨104收于4290林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌0.64收于53.38美分/磅 [26] - 马来西亚政府计划2026 - 2030年将棕榈油重新种植项目拨款提高至14亿林吉特（约合3.31亿美元），2024年全国重新种植率仅为2%，今年已为小农户提供1亿林吉特（约2400万美元）配套补助资金 [26][27] - 宏观上美国ISM服务业PMI不及预期，市场担忧滞胀，美元指数低位震荡，油价震荡下跌；基本面市场机构预期马棕油7月库存增加，但印尼B40政策推进，国内库存低位提供支撑；商品下跌情绪缓和，多头资金入场，棕榈油大幅增仓上涨，仍处于震荡区间，短期或震荡调整运行 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月钢厂维持高生产强度，铁水产量保持韧性支撑原料需求，市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱 [3][43] - 7月铁矿石供应端发运总量回落，季节性下滑但仍处相对偏高水平，8月发运平稳为主 [3][43] - 未来一个月重点关注北方阅兵限产影响，宏观面反内卷预期支撑仍在，目前钢厂盈利高、开工意愿强，上中旬需求有韧性，下旬限产铁水承压，下游需求将迎旺季，预计铁矿价格震荡走势 [3][44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月铁矿石期货整体偏强，上中旬上涨下旬高位调整，主力合约最大涨幅超15%，月末回落，宏观预期主导上行，基本面韧性支撑，下旬预期修正期价回调 [8] - 现货同步走强，62%普氏指数月涨8.3%，PB粉现货涨63元，高低品价差反弹，09 - 01合约价差小幅冲高回落 [9] 基本面分析 关注8月限产影响 - 7月钢厂维持高生产强度，247家钢厂高炉开工率83.4%，产能利用率90.24%，日均铁水产量240万吨以上，钢厂盈利率达63.64%，进口矿日耗维持300万吨/天，疏港量302.7万吨，政策方面市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响大，月差走弱 [14] - 海外铁矿石需求偏弱，主要受全球经济增速放缓影响，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑 [15] 供给：海外发运平稳 - 今年1 - 6月中国进口铁矿石同比下降，6月进口超1亿吨但国内钢厂进口量减少 [17] - 7月铁矿石供应端发运总量回落，澳巴周均发运量2263万吨，环比减少297万吨，非主流国家发运环比降47万吨但同比仍处高位，8月发运平稳为主 [17] - 上月到港量减少，处于近三年同期中位水平，7月到港环比减量主要来自澳洲，根据前期发运及模型预测，8月到港量环比下降 [18] 铁矿石港口库存 - 上月全国45港口铁矿石库存环比减少，低于去年同期水平，截至8月初，45港铁矿石库存总量13658万吨，较上月初减少220万吨，45港日均疏港量302.71万吨，环比降12.44万吨，8月需关注限产政策与到港节奏，若铁水回落库存可能转向累积 [23] 钢厂库存情况 - 截至8月初，钢厂进口铁矿石库存总量9012万吨，环比增加93万吨，进口矿日耗为299.5万吨，较上月初减少1.35万吨，库存消费比30.09，环比增加0.44，8月阅兵限产预期可能抑制采购积极性 [36] 国内矿山生产情况 - 7月全国铁精粉产量约2085万吨，环比下降约1.3%，华北等主产区受环保限产、设备检修影响减产，截至8月初，全国186家矿山企业日均精粉产量46.3万吨，月环减少2.1万吨，中长期减产趋势或延续 [37][40] 海运费情况 - 7月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至8月4日报1970点，月环比+37%，8月4日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.26美元/吨，较上月初上涨2.79美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.83美元/吨，较上月初上涨5.22美元/吨 [40] 行情展望 - 需求端7月钢厂维持高生产强度，铁水产量保持韧性，政策方面市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱 [43] - 供给端7月铁矿石供应端发运总量回落，8月发运平稳为主 [43] - 未来一个月重点关注北方阅兵限产影响，预计铁矿价格震荡走势 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美贸易谈判延期，我国反内卷和稳增长政策提振工业品市场情绪，7月制造业PMI季节性回落，工业企业利润降幅收窄，财政部强调加大财政逆周期调节 [3][56] - 供应端新疆开工率降至5成以下，川滇丰水期产量增长有限，呈被动收缩态势，社会库存高位回落，仓单库存因国内产量递减而下降 [3][56] - 需求端多晶硅现货价回升但排产或增加，硅片成本高，电池受出口退税影响订单向好，组件成交低，传统行业中有机硅单体企业挺价但成本支撑减弱，铝合金产量平稳，8月需求或放缓，工业硅维持供需双弱，期价将震荡反弹 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 2025年7月工业硅行情回顾 - 期价持续探底，7月呈冲高回落走势，主力合约运行区间7705 - 10060元/吨，价格重心反弹、波动幅度放大，新疆开工率5成，川滇开工率回升有限，全国开炉数增加，需求侧多晶硅以历史订单补单成交为主，硅片成本高，电池价格上行空间有限，组件有价无市 [8] - 现货市场企稳反弹，7月总体开炉数增加，开炉率降至32.7%，生产成本下移，社会库存下滑，主流牌号现货价格有涨有跌，预计8月4系牌号高位震荡，3303价格或调降 [9][10] 宏观经济分析 - 反内卷和稳增长基调明确，7月中央财经委提出反内卷政策，整治企业低价竞争，工信部推出重点行业稳增长方案，6月规模以上工业增加值同比+4.3%，装备制造业利润增长，三季度政策有助于提升工业品和有色金属总需求 [16][19][20] 基本面分析 - 北方产量不增反减，川滇地区丰水期产量增长有限，7月新疆开工率5成，川滇开炉数增加但成本倒挂限制复产积极性，全国产量环比增加3.2%至33.8万吨，预计8月开工率维持在35%左右低位 [22][23] - 预计7 - 8月出口量将小幅反弹，1 - 6月累计出口量21.67万吨，同比下降7%，6月出口量6.83万吨，同比增加12%，出口地区集中在东南亚，预计7 - 8月出口量保持在6 - 7万吨 [32] - 三季度社会库存高位回落，7月社会库存降至54万吨，月环比下降4.9万吨，广期所仓单库存25.3万吨，月环比 - 1.4%，预计8月社会库存持续回落 [35] - 反内卷拖累光伏行业进入产能收缩，有机硅和铝合金行业增长有限，7月多晶硅产量环比+11.4%，价格回升，预计8月排产有增量，硅片成本高，电池订单短期向好，组件价格或震荡走弱，预计2025年光伏新增装机总量降至250GW左右；有机硅企业惜售，DMC价格成本支撑减弱；铝合金产量平稳，预计8月小幅回落 [37][40][42] 行情展望 - 宏观上政策提振市场情绪，7月制造业PMI季节性回落，财政强调逆周期调节，建立统一大市场机制 [56] - 供应端呈被动收缩态势，社会库存高位回落 [56] - 需求端8月将放缓，工业硅维持供需双弱，期价将震荡反弹 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外“降息交易”升温，国内股市缩量上涨，8月国内政策和事件预期平淡，海外不确定性增加，资金或趋于观望，权益市场或震荡整理，关注债市机会 [2][3] - 市场对美联储9月降息预期打满，贵金属价格受提振，短期关注国际金价在上方3450美元/盎司的压力，银价反弹或更强 [4][5] - 受降息预期升温及美元指数走弱影响，铜价止跌企稳，预计沪铜将进入反弹节奏 [6][7] - 宏观和基本面压力皆增，铝价预计调整 [8] - 氧化铝期货前期情绪溢价或有修正，基本面未见较大矛盾，预计震荡 [9] - 市场情绪反复，锌价短期预计窄幅震荡 [10] - 铅价基本面改善有限，维持偏弱震荡 [11] - 锡价在供增需弱背景下，短期窄幅震荡，需关注海外持仓变动风险 [13] - 光伏需求减速，工业硅延续下挫，预计期价短期延续调整 [14][15] - 碳酸锂多空交织，短期震荡观望 [16][17] - 镍价在宏观预期反复影响下延续震荡 [18] - 原油短期地缘扰动聚焦美俄制裁，最后通牒期限为8月8日，油价震荡 [19] - 钢材期价预计维持震荡走势 [20][21] - 铁矿短线预计震荡为主 [22] - 美豆优良率处于同期较高水平，短期连粕或震荡走强 [23][24] - 棕榈油短期或震荡调整运行 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美联储戴利放鸽，CME利率期货显示9月降息概率升至94%，预期年内降息三次，“降息交易”主导市场，美元指数回落，美股反弹，金、银、铜价格回升，OPEC+增产压制油价下跌；对等关税2.0博弈进入后半程，关注美国7月PMI、6月贸易帐及人事风波演绎 [2] - 国内方面，经济现实延续弱复苏，前期政策强预期回归理性，A股低开高走但成交额回落，两融余额边际回落，债市分化，8月国内政策和事件预期平淡，海外不确定性增加，资金或趋于观望，权益市场或震荡整理，关注债市机会 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.85%报3428.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.40%报37.45美元/盎司 [4] - 上周五美国非农就业数据远低于预期，市场对美联储9月降息预期迅速升温，特朗普称将选新的美联储理事和劳工统计局局长，戴利表示今年两次降息合适，美国经济数据疲软及贸易局势紧张推升避险需求，交易员预计9月降息概率高达94.4%，特朗普加征关税加剧通胀预期，市场风险偏好抬升提振金价 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力窄幅震荡，伦铜跌破9600美金一线止跌反弹，国内近月结构转向平水，电解铜现货市场成交活跃，下游逢低补库，内贸铜维持升水180元/吨，LME库存升至13.9万吨 [6] - 宏观上，戴利称美国就业市场走向衰弱，关税未引发持续性通胀，美联储应适时降息，特朗普将宣布新的美联储理事及劳工统计局局长人选，市场受降息预期升温风险偏好提振，美元指数走弱提振金属市场 [6] - 产业上，加拿大Eldorado Gold公司位于希腊北部的Skouries铜金矿项目接近完成70%，预计2026年初生产，运营寿命约20年，年产铜或达3万吨及14万盎司黄金 [6] 铝 - 周一沪铝主力收20525元/吨，涨0.24%，伦铝收2570美元/吨，跌0.06%，现货SMM均价20480元/吨，跌40元/吨，贴水30元/吨，南储现货均价20490元/吨，跌30元/吨，贴水20元/吨 [8] - 8月4日，电解铝锭库存56.4万吨，环比增加2万吨，国内主流消费地铝棒库存15.1万吨，环比增加0.4万吨 [8] - 宏观消息方面，欧盟暂停对美关税反制6个月，戴利称降息时机临近，特朗普公布对等关税新税率，美国平均关税为18.3%，上周经济数据刺激降息预期，全球经济发展前景担忧升温 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收3225元/吨，涨0.62%，现货氧化铝全国均价3274元/吨，持平，升水71元/吨，澳洲氧化铝F0B价格375美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存0.7万吨，持平，厂库0吨，持平 [9] - 氧化铝期货当月 - 次月价差短暂形成C结构，有助于多头移仓换月，上周当月持仓大幅回落，流动性风险较前减少，基本面暂时仓单库存未见增加，现货挺价，消费持稳 [9] 锌 - 周一沪锌主力ZN2509合约日内先抑后扬，夜间高开低走，伦锌收涨，现货市场上海0锌主流成交价集中在22185 - 22315元/吨，对2509合约升水50 - 70元/吨，下游逢低有所点价，多继续看跌，采买刚需为主，成交改善有限，贸易商积极出货，升水继续上调 [10] - 截止至本周一，社会库存为10.73万吨，较上周四增加0.36万吨 [10] - 欧盟暂停对美贸易反制6个月，市场预期美联储9月降息概率升至94.4%，市场风险偏好改善，锌价重心小幅上移，基本面库存延续小幅累增，下游逢低点价支撑现货升水，精炼锌月度供应维持高位且环比增加，供增需弱不变 [10] 铅 - 周一沪铅主力PB2509合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏、红鹭铅16715 - 16800元/吨，对沪铅2509合约贴水50 - 0元/吨，江浙市场济金、江铜铅16725 - 16780元/吨，对沪铅2509合约贴水40 - 20元/吨，电解铅主流产地报价贴水扩大，部分再生铅企业恢复报价出货，报价相对坚挺，下游企业积极性下滑，询价减少，议价较多，散单市场成交活跃度下降 [11] - 截止至本周一，社会库存为7.19万吨，较上周四减少0.1万吨 [11] - 铅价大幅回落，部分下游就近采购仓库货源，库存小降但维持同期高位水平，下游消费改善力度不足，原生铅及再生铅环比均有恢复预期，基本面改善有限，铅价维持偏弱震荡 [11] 锡 - 周一沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锡窄幅震荡，现货市场听闻小牌对9月平水 - 升水300元/吨左右，云字头对9月升水300 - 升水600元/吨附近，云锡对9月升水600 - 升水800元/吨左右 [12] - 截止至上周五云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至59.23%，环比前一周（55.51%）小幅提升，截止至上周五，社会库存为10325吨，周度环比增加367吨 [13] - 精炼锡周度开工率延续修复，但云南锡矿及江西废锡供应紧张情况未明显改善，炼厂开工率修复程度或有限，消费淡季阶段，下游对高价货源承接力度不足，供增需弱背景下，社会库存回升至万吨以上，国内基本面支撑有限，叠加市场情绪反复，短期锡价窄幅震荡，需关注海外持仓变动引发流动性风险 [13] 工业硅 - 周一工业硅主力延续下挫，华东通氧553现货对2509合约升水1090元/吨，交割套利空间仍为负值，8月4日广期所仓单库存降至50312手，较上一交易日减少204手，近期仓单库存持续下滑主因全国各大产区产量平稳回落，交易所施行新仓单交割标准后，主流5系货源成为交割主力型号，周一华东地区部分主流牌号报价下调200 - 250元/吨 [14] - 基本面上，新疆地区开工率维持48%，川滇地区开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端继续收缩；需求侧，多晶硅市场以历史订单补单成交为主，价格稳定在45元/千克左右，硅片市场受原料成本抬升推涨报价但售价不能完全覆盖成本，光伏电池市场受集中式项目订单下降影响价格上行空间有限，厂商扩产意愿谨慎，组件端国内有价无市，分布式组件需求难有增量，仅靠HJT大尺寸组件溢价出货坚挺，社会库存上周升至54万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格调整 [14][15] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格无明显变动，SMM电碳价格下跌0元/吨，工碳价格下跌0元/吨，SMM口径下现货升水2509合约2310元/吨，原材料价格涨跌不一，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至745美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格下跌85元/吨至5340元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格下跌0元/吨至1710元/吨，仓单合计5545手，匹配交割价68480元/吨，2509持仓21.59万手 [16] - 产业上，天华新能与三冠矿业位于非洲尼日利亚的一处锂矿因超限开采被叫停，暂无复产通知，该项目产能预期约20万吨碳酸锂当量，四川能投旗下的德阿锂业3万吨电池级碳酸锂项目近期调试成功，首批合规产品成功下线 [16] - 政策上，7月末高层会议对反内卷推进措辞温和，市场解读为对反内卷进程纠偏，政策面短期进入纠偏逻辑，但对内卷式竞争治理仍在路上，政策预期未转向，产业延续偏空预期，海外有资源扰动但锂矿供给充裕，国内锂盐产量高位，终端新能源消费增速放缓，基本面弱势格局未变，随着持仓向远月迁移，持仓风险或降温，利空因素略占上风，政策风险悬而未决，短期震荡观望 [16][17] 镍 - 周一镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价121250元/吨，+600元/吨，金川镍报122500元/吨，+650元/吨，电积镍报120200元/吨，+550元/吨，金川镍升水2350元/吨，上涨100，SMM库存合计3.94万吨，较上期 - 795吨 [18] - 旧金山联储主席表示美联储下半年或降息2次，但戴利非2025年美联储轮值票委，上周五非农就业数据遇冷，失业率抬头，劳动力市场有走弱迹象，但工资增速同环比均有回升，表明劳动力市场韧性尤在但可能存在结构性差异，市场重新计价降息预期节点 [18] - 宏观数据读数走弱，美指大幅回撤，市场提前计价美联储降息预期，反推镍价走强，镍矿价格表现坚挺，印尼镍铁最新成交价有所抬升但成本压力仍在，硫酸镍热度延续但终端市场疲软，纯镍现货交投尚可，金川镍调升出货，升贴水小幅抬升，短期镍价受宏观预期反复影响延续震荡 [18] 原油 - 周一原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收510.2元/桶，涨跌幅约 - 1.28%，布伦特原油收68.68美元/桶，WTI原油活跃合约收65.23美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.45美元/桶 [19] - 宏观上，美国经济数据不及预期，驱动美联储降息预期提前，市场逐渐向美联储年内降息3次的预期倾斜；地缘方面，特朗普或派遣大使前往俄罗斯传达美方立场，强调购买俄罗斯原油将面临二级制裁，印度明确表示继续购买俄罗斯原油，特朗普将对印度征收高额关税 [19] - 短期地缘扰动聚焦美俄制裁，最后通牒期限为8月8日，若制裁落地油价或走强，若未落地油价或回吐前期涨幅，短期油市前景不明，震荡观望为宜 [19] 螺卷 - 周一钢材期货震荡走势，现货市场昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格3050（ - 10）元/吨，上海螺纹报价3340（ - 20）元/吨，上海热卷3430（ + 20）元/吨，焦炭第五轮提涨全面落地，河北、山东等地钢厂针对焦炭采购价格上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，8月4日0时起执行 [20] - 基本面，五大材产量保持平稳，表观需求大幅走弱，库存大幅增加，其中螺纹表需走弱明显，受制于天气需求不佳，热卷表需保持韧性，环比小幅增加，8月中旬北方将迎来阅兵限产，供应收缩预期影响逐步增强，预计期价维持震荡走势 [20][21] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡反弹，昨日港口现货成交91万吨，日照港PB粉报价772（ - 9）元/吨，超特粉647（ - 10）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差125元/吨 [22] - 7月28日 - 8月3日，中国47港铁矿石到港总量2622.4万吨，环比增加302.7万吨，中国45港铁矿石到港总量2507.8万吨，环比增加267.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减少223.7万吨，澳洲发运量1780.2万吨，环比减少79.4万吨，巴西发运量752.0万吨，环比减少144.4万吨 [22] - 供应端本周海外发运量环比回落，到港增加，供应保持平稳；需求端，上周钢厂生产部分受天气不利因素影响，日均铁水环比减少，但仍保持在240万吨以上水平，预计短线铁矿震荡为主 [22] 豆菜粕 - 周一，豆粕09合约涨14收于3024元/吨，华南豆粕现货涨20收于2890元/吨，菜粕09合约涨3收于2678元/吨，广西菜粕现货涨10收于2540元/吨，CBOT美豆11月合约涨6.5收于994.5美分/蒲式耳 [23] - 截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期，前一周为70%，去年同期为68%，美豆结荚率为58%，前一周为41%，去年同期为57%，五年均值为58%，StoneX机构预计美国2025年大豆产量将达44.25亿蒲式耳，平均单产为53.6蒲式耳/英亩 [23] - 截至2025年8月1日当周，主要油厂大豆库存为655.59万吨，较上周增加10万吨，较去年同期减少11.61万吨，豆粕库存为104.16万吨，较上周减少0.15万吨，较去年同期减少37.05万吨，未执行合同为676.87万吨，较上周增加253.86万吨，较去年同期减少3.23万吨，全国港口大豆库存为823.7万吨，较上周增加15.2万吨，较去年同期增加8.05万吨，天气预报显示未来15天，美豆产区累计降水量在40 - 45mm，略低于均值水平，短时影响有限，持续关注天气变化 [23] 棕榈油 - 周一，棕榈油09合约跌72收于8838元/吨，豆油09合约跌24收于8250元/吨，菜油09合约涨18收于9552元/吨，BMD马棕油主连跌59收于4186林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.1