报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月经济指标走弱对A股形成压力 但政治局会议与中央经济工作会议定调积极 为市场注入信心 A股底部支撑较强 目前呈现上有顶下有底格局 且美联储重启购债或使外资重新流入A股 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新价4499.4 环比下降52.8；IF次主力合约（2603）最新价4451.4 环比下降57.0 [2] - IH主力合约（2512）最新价2951.4 环比下降36.8；IH次主力合约（2603）最新价2943.8 环比下降37.6 [2] - IC主力合约（2512）最新价7010.2 环比下降113.2；IC次主力合约（2603）最新价6843.4 环比下降108.0 [2] - IM主力合约（2512）最新价7189.0 环比下降127.0；IM次主力合约（2603）最新价6960.2 环比下降118.0 [2] - IF - IH当月合约价差1548.0 环比下降13.8；IC - IF当月合约价差2510.8 环比下降59.4 [2] - IM - IC当月合约价差178.8 环比下降13.4；IC - IH当月合约价差4058.8 环比下降73.2 [2] - IM - IF当月合约价差2689.6 环比下降72.8；IM - IH当月合约价差4237.6 环比下降86.6 [2] - IF当季 - 当月为 - 48.0 环比下降3.4；IF下季 - 当月为 - 91.8 环比下降4.8 [2] - IH当季 - 当月为 - 7.6 环比下降0.8；IH下季 - 当月为 - 22.6 环比下降2.2 [2] - IC当季 - 当月为 - 166.8 环比上升8.2；IC下季 - 当月为 - 365.2 环比上升7.6 [2] - IM当季 - 当月为 - 228.8 环比上升6.2；IM下季 - 当月为 - 472.4 环比上升7.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 23333.00 环比下降458.0 [2] - IH前20名净持仓 - 16352.00 环比下降973.0 [2] - IC前20名净持仓 - 19779.00 环比上升8.0 [2] - IM前20名净持仓 - 32932.00 环比下降841.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4497.55 环比下降54.5；IF主力合约基差1.9 环比上升8.3 [2] - 上证50最新价2954.8 环比下降32.3；IH主力合约基差 - 3.4 环比下降0.1 [2] - 中证500最新价7001.3 环比下降112.6；IC主力合约基差8.9 环比上升7.0 [2] - 中证1000最新价7181.6 环比下降127.5；IM主力合约基差7.4 环比上升8.5 [2] 市场情绪 - A股成交额（日）17480.91亿元 环比下降463.29亿元；两融余额（前一交易日）25056.70亿元 环比上升42.66亿元 [2] - 北向成交合计（前一交易日）2122.06亿元 环比下降974.78亿元；逆回购（到期量，操作量） - 1173.0亿元 环比上升1353.0亿元 [2] - 主力资金（昨日，今日） - 556.49亿元 环比下降828.77亿元 [2] - 上涨股票比例（日）19.99% 环比下降22.42%；Shibor（日）1.276% 环比上升0.002% [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）26.00 环比下降32.60；IO平值看涨期权隐含波动率14.02% 环比上升1.20% [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）30.00 环比上升16.40；IO平值看跌期权隐含波动率14.02% 环比上升0.38% [2] - 沪深300指数20日波动率13.48% 环比上升0.46%；成交量PCR78.54% 环比上升11.11% [2] - 持仓量PCR75.22% 环比下降5.45% [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股2.90 环比下降1.30；技术面2.00 环比下降2.20 [2] - 资金面3.80 环比下降0.40 [2] 行业消息 - 前11个月 人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元 超去年全年 比上年同期多3.99万亿元 11月末 M2同比增长8% M1同比增长4.9% 社融存量同比增长8.5% 人民币贷款余额同比增长6.4% [2] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8% 预期增5% 前值增4.9% 从环比看 11月规模以上工业增加值比上月增长0.44% 1 - 11月规模以上工业增加值同比增长6.0% [2] - 1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元 同比下降2.6% 从环比看 11月固定资产投资（不含农户）下降1.03% [2] - 11月社会消费品零售总额43898亿元 同比增长1.3% 1 - 11月社会消费品零售总额456067亿元 增长4.0% [2] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元 同比下降15.9%；新建商品房销售面积78702万平方米 同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元 下降11.1%；11月房地产开发景气指数为91.90 [2] - A股主要指数收盘普遍下跌 三大指数低开低走 中小盘股弱于大盘蓝筹股 上证指数跌1.11% 深证成指跌1.51% 创业板指跌2.1% 沪深两市成交额小幅回落 全市场近4300只个股下跌 行业板块普遍下跌 通信、综合、有色金属等板块大幅走弱 商贸零售板块逆市领涨 [2] - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点并发表鹰派会议声明 同时表示自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划 [2] 重点关注 - 12月16日16:15 - 17:30关注法国、德国、欧元区、英国12月SPGI制造业PMI初值 [3] - 12月16日21:30关注美国11月非农就业人数、失业率、10月零售销售；22:45关注美国12月SPGI制造业PMI初值 [3] - 12月18日20:00关注英国央行利率决议；21:15关注欧洲央行利率决议；21:30关注美国11月CPI、美国截至12月13日当周初请失业金人数 [3] - 12月19日21:30关注美国10月PCE、核心PCE [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月16日焦煤2605合约收盘1067.5，上涨1.33%，连续多日下行后迎来技术反弹；焦炭2601合约收盘1514.5，上涨1.34%，现货端二轮提降 [2] - 焦煤和焦炭日K均位于20和60均线下方，短期方向震荡偏弱运行 [2] - 钢材市场面临供需双弱格局，1月作为传统消费淡季，钢厂接单压力显著，社会库存高企，海外消费难有持续性，出口价格承压，预计1月价格先抑后稳，重心小幅下移 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1067.50元/吨，环比上涨6.50元；J主力合约收盘价1514.50元/吨，环比上涨11.00元 [2] - JM期货合约持仓量736419.00手，环比减少2212.00手；J期货合约持仓量42837.00手，环比减少1615.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-35457.00手，环比增加3194.00手；焦炭前20名合约净持仓912.00手，环比增加817.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差94.00元/吨，环比减少1.50元；J5 - 1月合约价差155.50元/吨，环比减少12.00元 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比减少100.00张；焦炭仓单2070.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤940.00元/吨，环比上涨10.00元；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货161.50美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1490.00元/吨，环比上涨80.00元；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1630.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，环比无变化 [2] - JM主力合约基差542.50元/吨，环比减少6.50元；J主力合约基差260.50元/吨，环比减少11.00元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.90万吨，环比增加0.80万吨；精煤库存332.40万吨，环比增加11.00万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比增加0.02%；原煤产量42679.00万吨，环比增加2004.00万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4405.30万吨，环比增加231.30万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.80万吨，环比减少0.60万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存481.60万吨，环比增加11.00万吨；18个港口焦炭库存248.60万吨，环比增加2.80万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1037.30万吨，环比增加28.10万吨；独立焦企全样本焦炭库存87.32万吨，环比增加10.88万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存794.65万吨，环比减少3.62万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存635.28万吨，环比增加10.03万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.82天，环比减少0.06天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.66天，环比增加0.37天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比减少33.04万吨；焦炭及半焦炭出口量0.00万吨，环比减少73.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比增加255.59万吨；独立焦企产能利用率73.16%，环比减少0.68% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利44.00元/吨，环比增加14.00元；焦炭产量4170.00万吨，环比减少19.60万吨 [2] - 全国247家钢厂高炉开工率78.61%，环比减少1.53%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.90%，环比减少1.16% [2] 下游情况 - 粗钢产量6987.00万吨，环比减少212.70万吨 [2] - 2025年11月中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1 - 11月粗钢产量89167万吨，同比下降4.0% [2] - 1 - 11月基础设施投资同比下降1.1%；制造业投资增长1.9%；房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积下降7.8% [2] 行业消息 - 12月12日商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理范围，短期内带来出口节奏放缓、合规成本上升等挑战，中长期有效遏制买单出口乱象，优化出口结构，缓解国际贸易摩擦，为钢铁行业绿色低碳转型提供有力支撑 [2] 观点总结 - 焦煤宏观面强调综合整治“内卷式”竞争，基本面进口端蒙古通关车数年底冲量高位运行，甘其毛都口岸库存累库，产业面矿山产能利用率连续3周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续6周增加，中下游库存环比增加 [2] - 焦炭宏观面中钢协解读将钢铁产品纳入出口许可证管理有利于推动钢铁行业高质量发展，维护世界钢铁供需格局与贸易平衡；基本面需求端铁水产量下降，焦炭库存中性偏弱，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据公布前贵金属市场多空博弈加剧，沪金沪银主力合约短线下挫后企稳反弹 [1] - 美联储内部对担忧通胀还是就业市场存在分歧，FOMC官员暗示继续降息意愿不高 [1] - 关税局势趋缓，核心通胀接近目标区间为后续进一步做铺垫，若后续非农数据强于预期，或使美联储内部基调转鹰 [1] - 短期市场已充分定价联储降息，白银近期脉冲式上行或加剧短线回调风险，金银比短期有望企稳反弹 [1] - 伦敦金关注上方阻力位4350美元/盎司，下方支撑位4250美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位65美元/盎司，下方支撑位59美元/盎司 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价971.420元/克，环比下降11.7；持仓量196,206.00手，环比下降6832.00手；成交量293,904.00手，环比下降145858.00手；仓单数量91302千克，环比不变 [1] - 沪银主力合约收盘价14666元/千克，环比下降127.00；持仓量17,354.00手，环比增加10148.00手；成交量1,571,376.00手，环比下降785850.00手；仓单数量890,715千克，环比增加32901千克 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价964.89元/克，环比下降11.93；华通一号白银现货价14,872.00元/千克，环比增加234.00 [1] - 沪金主力合约基差-6.53元/克，环比下降0.19；沪银主力合约基差206.00元/千克，环比增加361.00 [1] 供需情况 - 黄金ETF持仓1053.12吨，环比增加2.29吨；白银ETF持仓16,102.90吨，环比增加19.74吨 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓210339.00张，环比增加3270.00张；白银CFTC非商业净持仓34,016.00张，环比增加1030.00张 [1] - 黄金供应量总计1313.07吨，环比增加86.24吨；白银供应量总计32,056.00吨，环比增加482.00吨 [1] - 黄金需求量总计1257.90吨，环比增加174.15吨；白银需求量总计35,716.00吨，环比下降491.00吨 [1] 宏观数据 - 美元指数98.28，环比下降0.12；10年美债实际收益率1.93，环比不变 [1] - VIX波动率指数16.50，标普500/黄金价格比1.58，环比增加0.76；CBOE黄金波动率指标环比增加0.01；金银比21.20，环比下降0.26，67.57环比增加0.19 [1] 行业消息 - 美国12月纽约联储制造业指数-3.9，预期9.7，前值18.7；美国12月NAHB房产市场指数39，预期38，前值38 [1] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险上升，通胀风险缓解；美联储理事米兰称美联储政策立场对经济构成不必要限制，核心通胀接近目标，支持未来更大幅度降息 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点概率为24.4%，维持利率不变概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点概率为43.5%，维持利率不变概率为47.5%，累计降息50个基点概率为9.1% [1] 重点关注 - 12月16日21:30美国11月非农就业报告 [1] - 12月16日23:00美国Markit标普全球PMI（服务业&制造业） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存晚富士果农一般货源稍有松动，产区价格走弱后成交暂无明显好转，淡季影响明显；晚富士苹果产区出库速度不快，甘肃产区伴随质量下滑价格下调，其余产区价格稳定；销区市场到货量减少，因价格较高走货同比不快，砂糖橘及其他柑橘类水果对苹果销售形成冲击；当前节日备货偏淡，短期价格继续回落可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9129元/吨，主力合约持仓量152850手，环比增加3019手；期货前20名持仓净买单量2946手，环比增加5073手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁苹果（纸袋75以上）现货价格5.25元/斤，山东沂源苹果（纸袋75以上）现货价格2.6元/斤，陕西洛川苹果（纸袋70以上半商品）现货价格4.2元/斤，山东烟台栖霞（纸袋80以上一二级果农货）现货价格4元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，较之前增加168.34万吨；水果批发价（苹果）9.37元/公斤，环比降0.01元/公斤；平均批发价（富士苹果）9.13元/公斤，环比降0.06元/公斤；全国苹果冷库总库存758.55万吨，较上周减少4.96万吨；山东苹果库容比53.73%，较上周减少0.24%，陕西苹果库容比57.86%，较上周减少0.35%；苹果出口数量当月值80000吨，较之前增加10000吨 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值同比降5.8%，苹果出口金额当月同比降14.3%；一二级纸袋苹果80存储商利润为0 [2] 下游情况 - 水果批发价（鸭梨）6.74元/公斤，环比降0.02元/公斤；水果批发价（香蕉）5.47元/公斤，环比增0.06元/公斤；水果批发价（西瓜）6.33元/公斤，环比增0.33元/公斤；广东江门批发市场早间日均到车量14.6辆，环比降2.6辆；广东槎龙批发市场早间日均到车量17.8辆；广东下桥批发市场早间日均到车量23.8辆，环比降3辆 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率（苹果）23.28%，环比增1.02%；平值看跌期权隐含波动率（苹果）23.3%，环比增1.04% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 红枣本周36家样本点物理库存15790吨，较上周增加1880吨，环比增13.52%，同比增22.01%，样本点库存环比增加；2025产季灰枣收购结构分散，多数货源集中在内地中小客商手中；陈枣结转库存叠加新季供应，整体红枣供应面偏宽松，下游消费缺乏亮点，深加工及终端市场难有明显增量；距离春节尚有2个月，需关注旺季消费情况 [2] 各目录总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8965元/吨，环比降60元；主力合约持仓量119763手，环比增294手 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -8556手，环比增347手；仓单数量883张，环比无变化；有效仓单预报小计1134张，环比增365张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，环比均无变化 [2] - 河北一级灰枣批发价格4.4元/斤，河南一级灰枣批发价格4.45元/斤，环比均无变化 [2] - 河南红枣特级价格9.9元/公斤，广东红枣特级价格10.6元/公斤，广东红枣一级价格9.5元/公斤，环比均无变化；河北红枣特级价格9.76元/公斤，环比降0.01元 [2] 上游市场 红枣年产量606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存15790吨，环比增加1880吨 [2] - 红枣当月出口量2205220千克，环比减少78451千克；累计出口量25753622千克，环比增加2205220千克 [2] 下游情况 好想你红枣销量累计值为36480.43吨（季），环比减少2981.06吨；产量累计同比为1.47%（季），环比下降34.59% [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场停车区到14车，到货增多以等外品为主，新季采收后原料陆续回厂加工，客商采购成本明朗，下游按需采购 [2] - 广东如意坊市场到货3车，市场到货价格主流趋稳，下游客商按需拿货 [2] - 随着新枣采收进行，各产区产量逐渐趋于明朗 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比扩大 海外标胶到港呈现增加态势，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购情绪多为观望，整体出库量较小 ru2605 合约短线预计在 14950 - 15350 区间波动，nr2602 合约短线预计在 12150 - 12650 区间波动 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 15170 元/吨，环比 -30；20 号胶主力合约收盘价 12385 元/吨，环比 25 沪胶 1 - 5 价差 25 元/吨，环比 0；20 号胶 2 - 3 价差 -5 元/吨，环比 -10 沪胶与 20 号胶价差 2785 元/吨，环比 -55 [2] - 沪胶主力合约持仓量 132080 手，环比 328；20 号胶主力合约持仓量 59234 手，环比 -1720 沪胶前 20 名净持仓 -31306，环比 -291；20 号胶前 20 名净持仓 -11913，环比 -363 [2] - 沪胶交易所仓单 84260 吨，环比 11300；20 号胶交易所仓单 59573 吨，环比 0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 14900 元/吨，环比 -50；上海市场越南 3L 15250 元/吨，环比 0 泰标 STR20 1835 美元/吨，环比 5；马标 SMR20 1830 美元/吨，环比 10 [2] - 泰国人民币混合胶 14450 元/吨，环比 -50；马来西亚人民币混合胶 14400 元/吨，环比 -50 齐鲁石化丁苯 1502 11000 元/吨，环比 0；齐鲁石化顺丁 BR9000 10600 元/吨，环比 0 [2] - 沪胶基差 -270 元/吨，环比 -20；沪胶主力合约非标准品基差 -750 元/吨，环比 -20 青岛市场 20 号胶 12930 元/吨，环比 3；20 号胶主力合约基差 545 元/吨，环比 -22 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价 58.63 泰铢/公斤，环比 -0.1；胶片市场参考价 55.75 泰铢/公斤，环比 -1.4 胶水市场参考价 55.5 泰铢/公斤，环比 0.25；杯胶市场参考价 52.95 泰铢/公斤，环比 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 138.6 美元/吨，环比 13.6；STR20 理论生产利润 53.8 美元/吨，环比 10.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 12.61 万吨，环比 0.35；混合胶月度进口量 25.64 万吨，环比 -6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 64.07%，环比 0.57；半钢胎开工率 71.57%，环比 0.65 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值 40.58 天，环比 1.07；半钢轮胎山东库存天数期末值 45.51 天，环比 0.56 [2] - 全钢胎当月产量 1301 万条，环比 59；半钢胎当月产量 5831 万条，环比 663 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 12.68%，环比 -0.17；标的历史 40 日波动率 15.33%，环比 -0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 19.71%，环比 0.95；平值看跌期权隐含波动率 19.71%，环比 0.95 [2] 行业消息 - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比 10 月下降约 6%，比上年同期增长约 46% 今年 1 - 11 月累计销量 103 万辆，同比增长约 26% [2] - 截至 2025 年 12 月 14 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 49.89 万吨，环比增加 1.02 万吨，增幅 2.08% 保税区库存 7.75 万吨，增幅 4.88%；一般贸易库存 42.14 万吨，增幅 1.58% [2] - 截至 12 月 11 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 70.14%，环比 +1.81 个百分点，同比 -8.49 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为 64.55%，环比 +0.55 个百分点，同比 +6.07 个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应充足且生产利润较高，下游压价致现货市场出货压力大，预计短期生产企业和贸易企业库存均小幅提升 [2] - 前期检修企业排产恢复带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业出货慢，多灵活控产，限制产能利用率提升幅度，后期或有企业检修或降负运行 [2] - br2602合约短线预计在10600 - 11000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价85元/吨，持仓量10930，合成橡胶2 - 3价差5元/吨，丁二烯橡胶仓单数量4560吨 [2] 现货市场 - 各地顺丁橡胶主流价有不同程度变化，基差 - 130元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油、WTI原油、石脑油、东北亚乙烯、丁二烯等价格有变动，丁二烯产能当周值为0，产能利用率71.17%，港口库存 - 5200吨，山东地炼常减压开工率55.9% [2] 生产情况 - 11月顺丁橡胶产量13.01万吨，环比 - 5.44%，同比 + 8.43%，产能利用率68.13%，较上月降3.27个百分点，较去年同期增0.53个百分点 [2] 库存情况 - 截至12月11日，国内顺丁橡胶库存3.20万吨，环比 - 1.18%，厂商库存 - 600吨，贸易商库存5450吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率、产量有变化，全钢胎和半钢胎库存天数有变动 [2] 行业消息 - 截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比 + 1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比 + 0.55个百分点，同比 + 6.07个百分点，前期检修企业排产恢复带动产能利用率 [2] - 11月国内顺丁橡胶产量下降，产能利用率有变化，前期检修装置重启，国内产量恢复性提升，个别企业库存下降，多数企业出货压力大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 企业产能利用率小幅波动，本周产量小幅波动，12月储备需求放缓但短期仍有补仓需求，复合肥工业对尿素需求坚挺，产能利用率预计稳中上升，尿素分批港口发运，工业复合肥刚需推进、储备补仓及出口订单兑现使上周工厂库存下降，短期库存或仍小幅下降，UR2605合约短线预计在1650 - 1720区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1630元/吨，环比1；1 - 5价差 - 43元/吨，环比 - 65 [2] - 主力合约持仓量81993手，环比 - 15767；前20名净持仓 - 14734 [2] - 交易所仓单11214张，环比 - 31 [2] 现货市场 - 河北现货价1710元/吨，环比0；河南1670元/吨，环比 - 20 [2] - 江苏1680元/吨，环比 - 10；山东1700元/吨，环比0 [2] - 安徽1670元/吨，环比 - 10；主力合约基差70元/吨，环比 - 1 [2] - FOB波罗的海347.5美元/吨，环比0；FOB中国主港387.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存12.3万吨，环比增加1.8万吨，涨幅17.14%；企业库存123.42万吨，环比减少5.63万吨，降幅4.36% [2] - 尿素企业开工率81.85%，环比涨0.02%；日产量197900吨，环比0 [2] - 尿素出口量120万吨，环比 - 17；当月产量6000330吨，环比增加129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.62%，环比涨0.09%；三聚氰胺开工率61.86%，环比涨0.2% [2] - 复合肥周度利润137元/吨，环比增加81；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 13元/吨，环比增加16 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增加75.38万吨；三聚氰胺当周产量32200吨，环比增加100吨 [2] 行业消息 - 截至12月10日，中国尿素企业总库存量较上周减少，环比降4.36% [2] - 截至12月11日，中国尿素港口样本库存量环比增加，集港节奏稍有增快 [2] - 截至12月11日，中国尿素生产企业产量较上期涨，部分前期检修装置恢复 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端轧花厂皮棉加工量持续增加，商业库存呈季节性增长态势，进口棉港口进多出少；需求端下游纺企旺季采购结束，但中高支纱线订单稳定，多刚需补货，且远期潜在利好提供支撑，短期棉花价格重心或继续上抬 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13945元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价20055元/吨，环比45 [2] - 棉花期货前20名净持仓-148481手，环比4769；棉纱期货前20名净持仓-606手，环比137 [2] - 主力合约持仓量棉花713587手，环比366462；主力合约持仓量棉纱22088手，环比457 [2] - 仓单数量棉花3199张，环比33；仓单数量棉纱70张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15130元/吨，环比-17；中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12846元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13873元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20830元/吨，环比61 [2] - 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支价格未提及环比变化；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22232元/吨，环比60 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5700元/吨，环比-70；工业库存棉花全国85万吨，环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比10000 [2] - 进口棉花利润1187元/吨，环比17；商业库存棉花全国293.06万吨，环比190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比1.27；库存天数坯布31.97天，环比0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比-1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比-7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比-1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比-708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率2.09%，环比-11.87；棉花平值看跌期权隐含波动率13.96%，环比2.38 [2] - 棉花20日历史波动率6.7%，环比1.06；棉花60日历史波动率6.96%，环比0.43 [2] 行业消息 - 2025/26年度截至12月14日24点，全国棉花累计公检5373573吨，同比增加15.45%，新疆棉累计公检量5273822吨，同比增加16.89% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一收高，3月棉花期货合约收涨0.11美分，或0.17%，结算价报每磅63.94分 [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价甲醇(日,元/吨) | 2129 | 55 甲醇1-5价差(日,元/吨) | -50 | 0 12058 | | | 主力合约持仓量:甲醇(日,手) | 896627 | 526136 期货前20名持仓:净买单量:甲醇(日,手) | -146999 | | | | 仓单数量:甲醇(日,张) | 8435 | -188 | | | | 现货市场 | 江苏太仓(日,元/吨) | 2095 | 0 内蒙古(日,元/吨) | 1960 | 0 | | | 华东-西北价差(日,元/吨) | 135 | 5 郑醇主力合约基差(日,元/吨) | -34 | -55 | | | 甲醇:CFR中国主港(日,美元/吨) | 245 | 0 CFR东南亚(日,美元/吨) | 317 | 0 | | | FOB鹿特丹(日,欧元/吨) | 254 | 0 中国主港-东南亚价差(日,美元/吨) | -72 | 0 | | 上游情况 | NYMEX天然 ...