The move will likely reduce U.S. borrowing costs for short-term Treasury bills, but annual interest expense won't shrink much. ...

在货币市场方面，预计美元将持续面临结构性和周期性的下行压力，另一个主要阻力来自美联储独立性 的不确定性。相较于美元，该行对欧元的前景持乐观态度，因为欧洲央行的降息门槛相对较高。此外， 也看好那些因强劲套利交易资金流入而受到提振的新兴市场货币的潜力。 安联投资新任全球固定收益主管曾铮指，美联储于9月如市场预期宣布减息25个基点。促使减息的关键 因素之一，是8月份疲弱的美国就业数据，加上6月份的数据被大幅下修。增长放缓以及减息背景下，安 联投资看好配置核心利率产品及信贷资产策略，且主要集中于短年期利率资产。 安联投资指，目前而言，财政政策是判断利率风险的最重要参考因素，因其对长期债券利率的影响最为 明显。因此，安联投资认为可以考虑利率市场机会，当中包括单一市场策略，例如部署受惠于美国收益 率曲线趋陡的仓位。此外，也关注跨市场利差策略，偏好财政状况稳健国家(如西班牙)发行的长年期主 权债券，相对于财政压力较大的市场(如美国及法国)。若直接布局长年期利率资产，倾向受惠于美元走 弱及债务基本面改善的新兴市场债券，包括秘鲁、南非、罗马尼亚、埃及及菲律宾。 在信贷领域，尽管利差已开始趋紧缩，企业的基本面仍然保持韧性，主要市 ...

美国经济数据与货币政策预期 - 近期美国一系列经济数据表现疲软 巩固市场对美联储维持鸽派立场的预期 [1] - 30年期国债收益率从5%关键水平回落 短期国债收益率同步走低 [1] - 美元年初以来累计下跌约8% 近日对多数货币保持韧性 [1] - 市场普遍预计美联储9月议息会议将降息25个基点 [1] 非农就业数据市场影响 - 今晚非农就业数据成为焦点 投资者期望从中研判未来货币政策走向 [1] - 市场预期本次新增就业人数为7.5万人 [1] - 上月数据曾大幅低于预期引发市场震荡 本次实际结果尤为关键 [1] 黄金价格走势与技术分析 - 黄金创下历史新高后遭遇技术性获利了结 结束连续七日上涨 [3] - 周四金价一度回落至3510美元附近 当前于3545-3555美元区间整理 [3] - 小时图显示关键阻力位于3560美元前夜高点 支撑位于3535美元回撤低点 [3] - 日间金价大概率维持区间震荡运行 [3] 非农数据对黄金方向影响 - 若数据前金价未突破3560美元 则下探甚至跌破3500关口的概率较大 [3] - 若数据前刷新高点 则可能延续强势 [3] - 需警惕数据落地后的双向波动风险 [3]

全球债券抛售潮深化 - 全球债券抛售压力加剧 推高长期债券收益率至数十年新高 [1] - 美国30年期国债收益率突破5%心理关口 英国30年期国债收益率升至5.75%创1998年以来最高 日本20年期国债收益率触及本世纪高点 [1] 市场表现与指标变化 - 全球债券回报指数单日下跌0.4% 创6月6日以来最大跌幅 [3] - 全球10年期以上政府债券收益率指标升至2009年7月以来最高水平 [3] - 澳大利亚10年期国债收益率升至7月以来高位 [4] - 欧元区债券逆势走强 基准借贷成本结束三天连涨 [4] 抛售核心驱动因素 - 交易员担忧全球大规模政府支出及潜在通胀后果 [3] - 企业债大量发行及美联储独立性不确定性加剧市场紧张情绪 [3] - 投资者对财政状况担忧转化为长期债券更高风险溢价要求 [4] 收益率曲线变化特征 - 收益率曲线趋陡成为新常态 反映赤字和债务问题长期性 [4] - 美国30年期国债收益率上升而2年期下降 显示长期债券持有补偿需求提升 [4] - 对债务可持续性和滞胀风险的担忧持续施压收益率曲线长端 [4] 交易策略调整 - 陡峭化交易策略受追捧 通过做多短端债券做空长端债券获利 [6] - 交易员倾向买入对货币政策敏感的短期国债 [6] - 新西兰央行鸽派声明及印尼央行意外降息引发收益率曲线陡峭化先例 [6] - 基金经理增加押注2年期美债表现优于10年期美债的头寸 [6]

隔夜逆回购工具使用量变化 - 美联储隔夜逆回购工具（ON RRP）使用量在8月14日降至不足500亿美元 为近期低点 较2022-2023年高峰期每日2万亿美元规模大幅下降[2] - 美国货币市场基金转向大量买入短期国债 主因特朗普政府减税与支出计划导致短期国债供应激增[2] - 美国银行预计ON RRP日均使用量8月底前降至零 但9月可能因季度末监管报表和市场摩擦因素略有回升[2] 回购市场流动性机制与风险 - 美联储设立常设回购机制为一级交易商银行提供流动性 目标包括维持短期融资利率稳定[2] - 道明证券指出回购市场日常压力极低 但预计月末和季末融资需求波动性将增加[2] - 达拉斯联储主席洛根表示银行若遇资金紧张可能转向常设回购机制 并暗示美联储可能进一步缩减市场存在感[3] 美联储资产负债表状况 - 美联储资产负债表从疫情高峰近9万亿美元缩减至约6.6万亿美元 银行准备金仍被评估为"充裕"[3] - 当前资产负债表规模远未恢复至危机前水平 2020年疫情前约4万亿美元 2007-2008年金融危机后约2万亿美元[3] - 洛根指出美国回购利率平均比准备金利率低约8个基点 表明存在进一步减少准备金的空间[3] 政策工具与市场影响 - 美联储任何资产负债表调整都至关重要 因指标显示市场超额流动性几乎耗尽[4] - LPL金融指出市场通常关注利率政策 但美联储资产负债表对市场的影响常被忽视[4] - 预计美联储将在年底前继续缩表 除非市场遭遇重大冲击[5] 历史风险与政治因素 - ON RRP使用量下降引发对2019年9月危机的担忧 当时回购利率从不足2%飙升至近10% 迫使美联储紧急注入流动性[2] - 特朗普声称已解雇美联储理事丽莎·库克 但此举可能不合法 同时特朗普认为政府应在利率过程中扮演更大角色[3]

伯克希尔·哈撒韦公司市值与业务结构 - 伯克希尔·哈撒韦公司市值突破1.16万亿美元 [2] - 旗下80余家子公司覆盖保险、能源、铁路、消费等领域 [2] 巴菲特个人财富配置建议 - 建议将10%资产投入短期国债作为风险缓冲垫 流动性强且违约风险趋近于零 [3] - 建议90%资产投入低成本标普500指数基金 过去60年年化复合收益率达10.4% [3] - 10万美元本金按10.4%年化收益计算 60年后将增长至3700万美元 [3] 指数基金与主动管理基金费用比较 - 主动型基金管理费通常为1%-2% 对冲基金另加20%业绩提成 [4] - 低成本指数基金管理费率低于0.1% [4] - 巴菲特通过十年赌约证明标普500指数基金长期表现优于5只顶尖对冲基金 [4] 投资理论支持 - 短期国债在2008年金融危机期间成为避险港湾 3个月期收益率降至0.01% [3] - 有效市场假说表明半强式有效市场中主动投资难持续跑赢市场 [4] - 现代投资组合理论强调通过资产低相关性配置实现风险控制与收益最大化 [5] 巴菲特家族财富传承安排 - 妻子遗产中96%（约28.8亿美元）捐赠慈善机构 子女每人仅获1000万美元 [5] - 研究表明继承超1000万美元子女创业意愿下降40% 劳动参与率降低28% [5] - 资产流向完全公开 无海外避税账户或隐藏式家族信托 [6] 长期投资持仓案例 - 苹果 可口可乐 美国运通等核心持仓持有时间均超10年 [6] - 可口可乐持仓时间达34年 [6] 行为金融学理论应用 - 损失厌恶理论指出人们对损失的痛苦感受是对收益满足感的2.5倍 [4] - 投资核心在于避免永久性损失而非追求暴富 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对甲醇、黄金、铁矿石、焦炭、螺纹钢、纯碱、聚丙烯、生猪、棕榈油、大豆、原油、橡胶、沥青、短期国债、白银等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，给出短期走势判断及投资建议，如部分品种短期震荡运行，部分有反弹或偏多趋势，部分建议观望、短线做多或波段操作等 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2297元/吨，上升2元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存107.6万吨，周上升5.42万吨；样本生产企业库存31.08万吨，周增加1.52万吨 [1] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地市场部分地区略偏强，港口市场基差走弱，商谈成交一般 [1] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2410一线，建议观望或短线做多 [1] 黄金 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税；杰克逊霍尔年会后市场走降息预期行情，隔夜美元指数打压贵金属 [2] - 关税扰动依然存在，黄金短期有反弹需求，短期或震荡偏多，中期依然偏空，关注美元和黄金的跷跷板效应 [2] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13845.20万吨，环比增加25.93万吨；日均疏港量325.74万吨，降8.93万吨；在港船舶数量92条，降1条 [4] - 供应端全球铁矿石发运量或保持高位，到港量环比下降；需求端铁水产量或将小幅减少；库存端预计整体卸货入库量或高于出库量，47港港口铁矿石库存环比累库 [4] - 当前铁矿石价格或震荡调整运行，重点关注北方环保限产落地情况 [4] 焦炭 - 8月25日，主流焦企发起焦炭第8轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨，自8月26日0时起执行 [4] - 供应端焦企利润回升，产量有所回升，但成本高位下供应增量有限；需求端钢厂利润可观，钢材出口好转，铁水产量高位，焦炭刚需较好 [4] - 连续提涨落地后焦炭产量稳中略增，阅兵限产即将到来，短期内供需矛盾暂不突出，供需偏紧状态或延续，盘面在刚需与限产预期下仍有支撑 [4] 螺纹钢 - 8月25日，国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯出厂含税价涨10报3050元/吨；3家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3354元/吨，较上个交易日涨19元/吨 [5] - 高温多雨天气下，下游工地施工进度放缓，短期建材需求改善有限；北方钢厂、焦企有临时限产预期，“双焦”期货异动拉涨，提振市场情绪 [5] - 虽然淡季钢市供需有压力，但预期9月会有改善，且成本支撑增强，短期钢价或震荡运行 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1297元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比+1.33%；厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1150元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [6] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场大稳小动，企业多围绕出货为主，下游操作维持刚需；国内纯碱市场偏弱震荡，整体供应本周预期下移，下游需求不温不火，低价成交为主 [6] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1300一线，建议观望 [6] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7010元/吨，上升9元/吨；聚丙烯产能利用率80.46%，较上日+1.15%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存73万吨，近期震荡下行 [7] - 聚丙烯开工较稳，整体供应仍充裕，商业库存下降但高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行；市场价震荡运行，下游需求暂无明显改善，月底部分低库存商家试探抬升报盘 [7] - 预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7065一线，建议观望或回调短线做多 [7] 生猪 - 8月25日“农产品批发价格200指数”为115.78，比上周五上升0.25个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.23，比上周五上升0.30个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.11元/公斤，与上周五持平 [9] - 昨日各省份生猪价格稳中偏弱，养殖端出栏进度不快；需求增量有限，市场供强需弱态势明显；临近月末有收储情绪支撑及学校开学备货，叠加宏观经济向好预期 [9] - 短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 棕榈油 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为1141661吨，较上月同期增加10.9%；截至2025年8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%；同比去年减少1.58万吨，减幅2.65% [10] - 国内豆棕基差有修复迹象，产地出口意愿依旧偏强，可能竞价踩踏现象，马棕走弱；国内需求受豆棕价差压制，维持刚需，随采随用为主 [10] - 棕榈油上涨空间被压制，短期震荡运行为主 [10] 大豆 - 截至2025年08月22日，全国港口大豆库存889.8万吨，环比上周减少2.80万吨；同比去年减少10.73万吨 [10] - 国产大豆市场价格目前窄幅波动为主，整体走势相对平稳，粮贸企业手中库存不多，等待新豆大量上市；从供需面来看，供应上新豆即将增量，需求目前市场补货有限，加上国储库陈粮投放 [10] - 短期国产豆价仍表现弱稳 [10] 原油 - 印度7月份原油进口量环比下降8.7%，至1856万吨，为2024年2月以来的最低水平；乌克兰和美国将讨论乌俄和平谈判可能性；伊朗与英法德三国将就伊核问题等举行会谈 [11] - 原油四季度仍有继续增产可能；近期EIA报告原油库存回落，印度购买俄罗斯原油，供应过剩担忧暂时退场，油价反弹；俄乌问题仍有待观察 [11] - 暂短多交易为佳 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤，杯胶价格49.85泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14300元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16100元/吨；截至2025年8月24日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期减少0.69万吨至53.29吨，降幅1.28% [12] - 泰国等东南亚产区与国内产区处于雨季，雨水影响割胶作业，科特迪瓦割胶预计相对正常，全球供应符合季节性；国内轮胎行业生产活动起色不大，替换胎需求不佳和轮胎出口增速下降 [12] - 橡胶为供需双弱局面，阶段性宏观因素带动下有支持，产业缺驱动；观望或依托15500区域，谨慎短多 [12] 沥青 - 供应端呈现收缩态势，总产量环比减少4万吨至54.8万吨，产能利用率下降2.2个百分点至30.7%，主要因新疆美汇特停产及山东炼厂转产渣油，检修损失量增加；厂库库存环比上升0.9%至75.3万吨，社会库库存环比下降2.7%至178.4万吨，显示去库节奏缓慢；需求端表现偏弱，厂家出货量环比减少2.7%至39.1万吨，受雨季和资金问题影响，基建需求改善有限，改性沥青产能利用率微降 [12][13] - 沥青厂库压力不大，且周度产量下降，叠加降雨影响部分道路施工，沥青终端需求有小幅回落，供需端影响相对较为中性；需求偏弱，沥青缺乏上行驱动力 [13] - 建议波段思路为主，短期不过度追高 [13] 短期国债 - 8月25日当日2665亿元逆回购到期，单日净投放219亿元；同日，央行开展6000亿元中期借款便利（MLF）操作；8月以来，央行在中期流动性管理上显著加力，推动单月净投放规模创下2025年2月以来新高 [13] - 流动性持续投放，利多短端债券，股市短期进一步上涨动力不足，股债跷跷板利多债市；债市整体依然偏空 [13] - 做多选择短端债券，日内操作；做空选择长端债券 [13] 白银 - 美国总统特朗普发布信称解除美联储理事库克的职务，提及抵押贷款相关指控 [14] - 美国白宫能否成功驱逐库克需要持续观察，美联储独立性再次受到挑战和威胁；杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，打开9月降息预期行情；隔夜美元大涨，施压贵金属，但是风险偏好修复 [14] - 白银依然震荡偏多 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个期货品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，对价格走势做出预测并给出投资建议 [1][3][4] 各品种总结 焦煤 - Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率36.1%，环比减0.46%；精煤日产25.7万吨，环比减0.7万吨；精煤库存294.8万吨，环比减2.2万吨 [1] - 焦炭第七轮提涨未被钢厂接受，但前期六轮涨价落地后焦化企业利润修复，铁水产量高位，对原料煤刚需有支撑，关注部分焦钢企业临时限产预期及执行力度 [1] - 预计短期焦煤价格整体震荡运行 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2305元/吨，上升25元/吨；中国甲醇港口样本库存107.6万吨，周上升5.42万吨；样本生产企业库存31.08万吨，周增加1.52万吨，样本企业订单待发20.74万吨，周减少1.2万吨；下游总产能利用率72.36%，周下降0.34% [1] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场部分地区偏弱，企业竞拍成交顺畅，港口市场商谈成交一般 [1] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2385一线，建议观望 [1] 生猪 - 8月20日“农产品批发价格200指数”为115.42，“菜篮子”产品批发价格指数为115.80，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.04元/公斤，比前一日下降0.8%；鸡蛋7.62元/公斤，比前一日下降1.4% [3] - 昨日全国猪价偏强调整，出货情况好转，养殖端适当挺价，肥标价差走扩，部分散户压栏，规模企业根据出栏进度小幅缩量，二次育肥支撑有限，市场供需僵持 [3] - 预计短线价格频繁震荡，主流区间不大幅调整，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [3] 螺纹钢 - 8月20日，国内钢材震荡偏弱，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3020元/吨，4家钢厂下调建筑钢材出厂价格，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3338元/吨，较上个交易日跌9元/吨 [4] - 北方部分钢厂或将限产，对原燃料市场偏空，供给端限产预期未提振钢市，可能因高温多雨淡季叠加房地产低迷，需求端收缩力度大，库存累积，贸易商以价换量出货意愿强 [4] - 短期钢价或弱势震荡运行，后期北方落实限产措施，钢市供需压力缓解，钢价有望止跌反弹 [4] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率34.32%，环比上周增0.56%；日均产量15590吨，环比上周增4.45%，增665吨 [5] - 兰炭价格及结算电价上调，硅铁成本端有支撑，钢厂利润好、钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，但行业利润改善、厂家复产积极性增加、产量回升，且产能过剩问题仍存 [5] - 市场库存压力不大，短期预计硅铁价格震荡运行，中长期基本面存隐忧，价格上方空间不宜乐观，建议关注反内卷政策动向 [5] 大豆 - 预计8月份开机率延续较高水平，大豆压榨量近1000万吨，豆粕产出800万吨左右，高于近三年8月月均消费量770万吨，近期下游提货速度加快，油厂大豆累库节奏放缓，预计8月份全国主要油厂豆粕商业库存升至110万吨左右，油厂库存压力较大 [6] - 国产大豆市场供需双弱，处于青黄不接状态，新豆未大批量上市，国储库竞拍补充豆源，需求因高温天气和其他食品价格冲击走货量不足 [6] - 短期预计国产豆价弱稳运行 [6] 棕榈油 - 马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚8月1 - 20日的棕榈油出口量为869780吨，上月同期为740394吨，环比增加17.48%；船运调查机构ITS数据显示，8月1 - 20日出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61% [6] - 消费旺季即将到来，中下游在价格低点集中补库，昨日成交放量，产地最新出口数据支撑棕榈油期价 [6] - 短期内预计棕榈油价格高位偏强震荡 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1319元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量76.13万吨，环比 +2.24%；纯碱厂家总库存189.38万吨，周上升1.54%；浮法玻璃开工率75.34%，周度 +0.15%；全国浮法玻璃均价1149元/吨，环比上日 -4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比上升2.55% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场成交气氛一般，企业围绕出货为主，下游需求操作谨慎，国内纯碱市场走势一般，延续弱势震荡，下游需求刚需补库，低价成交为主 [7] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1340一线，建议观望或反弹短线做空 [7] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6997元/吨，下降17元/吨；聚丙烯产能利用率78.41%，较上日 -0.13%；下游行业平均开工49.35%，周上升0.45个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存78.5万吨，较上日 -1.5万吨 [8] - 聚丙烯开工较稳，整体供应充裕，商业库存下降但高于前两年同期值，供需宽松，预计商业库存阶段性高位运行，市场价震荡偏弱，贸易商让利出货，下游订单无明显起色，刚需补库为主 [8] - 预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7000一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 黄金 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示俄罗斯准备好以各种形式就乌克兰问题进行谈判，普京提议提高俄乌直接谈判代表团级别 [8] - 俄乌冲突地缘政治有缓和迹象，避险情绪降温，美联储降息一直存在，美元指数反弹乏力，利多黄金 [8] - 黄金短期有反弹需求，但中期震荡偏空，关注美元和黄金的跷跷板效应 [8] 白银 - 当地时间8月20日，美联储公布7月29 - 30日会议纪要，同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25% - 4.5%之间，委员们认为上半年经济活动增长放缓，通胀率略高，经济前景不确定性高 [9] - 美元指数进一步上涨动力减弱，利多贵金属，市场认为美国经济有韧性，存在复苏预期 [9] - 维持白银震荡偏多判断，关注杰克逊霍尔年会 [9] 短期国债 - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行0.9BP报1.473%；7天期上行1.7BP报1.534%；14天期下行0.3BP报1.596%；1个月期上行0.4BP报1.532% [9] - 虽有新增支农支小贷款和结构性宽松政策，但银行间市场资金偏紧，表明下半年实体及股市对资金需求大，近期股市上行，股债跷跷板利空债市 [9] - 短期资金面偏紧，短端债市做空动力加强，国债震荡属性加强，做多选短端债券，做空选长端债券，债市整体是股债跷跷板逻辑 [9] 原油 - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，汽油库存 -272万桶，08月15日当周美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 [10] - 各大机构预测原油市场供应过剩压力将大幅增加，但当前阶段油市未明显感受，EIA周报显示原油库存大幅下降远超预期，为油价反弹提供氛围 [10] - 弱预期PK现实库存未累积，保守交易者当前位置可暂观望 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在16 - 26天，POY库存至16 - 27天，FDY库存至14 - 26天附近，DTY库存至15 - 27天左右 [10] - 8月PTA装置检修计划增加，金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA有支撑，但海伦石化PTA新装置投料，中期供需预期偏弱，成本端国内部分PX检修装置重启，PX供应预期增加，8月PX供需预期边际转弱，近期PX震荡偏弱 [10] - 短期PTA存一定支撑，中期缺乏做多预期，观望为佳 [10] 橡胶 - 泰国原料稳中有跌，杯胶下跌0.45泰铢/公斤至49.35泰铢/公斤，胶水价格持平为54.7泰铢/公斤，海南天气改善，割胶恢复，原料产出增加，后期预期有降水，加工厂抢收原料，国营胶水收购价上涨400元/吨至14400元/吨，部分民营胶水收购价涨至15800 - 16000元/吨，中国天然橡胶库存环比增7500吨至128.5万吨，增幅0.6%，其中深色胶为80.6万吨，环比增1.2%，浅色胶库存47.9万吨，环比降0.4%，老全乳环比降2.5%，3L环比增3.6% [11] - 供给端平稳，社会库存小幅变动，浅色胶库存偏低，需求端橡胶轮胎外胎产量大幅下降，轮胎出口增速走弱，替换胎市场偏弱，缺乏提振力量 [11] - 整体区间震荡思路 [11]

韩国银行对韩元稳定币发行短期国债的立场 - 韩国银行明确拒绝为韩元稳定币发行短期国债 认为会对金融市场产生负面影响 [1] - 拒绝针对韩资本市场研究院高级研究委员金弼圭11日提出的主张 [1] 韩资本市场研究院关于韩元稳定币的建议 - 建议为引入韩元稳定币做好基础准备 需要准备资产来提高支付稳定性和价值储藏功能 [1] - 主张短期国债能发挥准备资产功能 用于弥补政府短期资金缺口 [1] - 认为短期国债在利率剧烈波动或市场需求变化时风险较低 有助于提高财政资金筹措和运用效率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶预计震荡偏强，焦炭预计短期盘面震荡调整运行，聚酯瓶片预计价格偏弱震荡，螺纹钢关注钢厂限产及终端需求表现，铁矿石预计后市价格震荡，生猪短线供大于求，棕榈油短期内预计震荡偏强，豆粕预计现货价格重心上移，纯碱预计01合约短期震荡运行，甲醇预计01合约短期震荡偏弱，聚丙烯预计PP 01合约短期震荡运行，黄金短期有反弹需求但中期震荡偏空，白银维持震荡偏多判断但周五波动或较大，短期国债震荡偏空，原油震荡偏弱对待 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 各品种总结 橡胶 - 泰国原料下跌，海南降水多割胶停滞，1 - 7月我国橡胶轮胎出口同比增长5.4%，供给端平稳，成本支撑强，抛储未达预期市场看多，但8月下旬下游控产或压制价格反弹 [1] 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 - 45元/吨，六轮提涨落地焦化利润回正产量回升但供应增量有限，钢厂利润可观刚需好，上游焦企去库，钢厂库存下滑，预计短期盘面震荡调整 [2] 瓶片 - 本期聚酯瓶片产量环比持平，周均利润下跌，聚合成本下降，下游软饮料等行业开工有不同表现，原料支撑走弱，下游刚需补货，预计价格偏弱震荡 [4] 螺纹钢 - 8月18日国内钢材市场涨跌互现，价格有下调，阅兵高炉限产待跟踪，钢厂复产检修并存产量变化有限，库存增加需求回落，供需双降库存累积，但阅兵前限产扰动及成本有支撑 [5] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加，海外矿山发运环比下降，45港口到港量回落，供应平稳，需求端钢企盈利率小幅下降但铁水产量微升，预计后市价格震荡 [6] 生猪 - 8月18日猪肉价格比上周五上升0.7%，全国猪价涨跌不一，供应充足养殖端挺价意愿一般，需求平平，短线供大于求 [7] 棕榈油 - 截至2025年8月15日全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均增加，国内库存累库，受看涨情绪和备货需求支撑基差坚挺，市场观望，短期内预计震荡偏强 [7] 豆粕 - 2025年第33周全国主要油厂大豆库存下降、豆粕库存上升、未执行合同下降，下游饲料企业接受度不高，库存消耗后采购意愿或增强，预计现货价格重心上移，国内M01合约宽幅震荡 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价震荡偏弱，产量环比增加，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率上升、均价下降、库存上升，国内纯碱市场走势一般，预计01合约短期震荡运行 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存、生产企业库存增加，订单待发减少，产能利用率上升，下游总产能利用率下降，国内开工高位上升，港口库存积累，预计01合约短期震荡偏弱 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价下降，产能利用率下降，下游行业平均开工上升，商业库存下降、两油聚烯烃库存上升，供应充裕，预计PP 01合约短期震荡运行 [11] 黄金 - 特朗普与泽连斯基会晤，地缘政治或缓和，避险情绪降温，叠加美联储降息，黄金基本面偏空，短期有反弹需求但中期震荡偏空 [11] 白银 - 市场关注杰克逊霍尔年会，年会是否释放增量信号未知，9月降息概率大，美元指数反弹施压贵金属，维持震荡偏多判断，周五波动或较大 [12] 短期国债 - 8月18日货币市场利率多数上行，资金面价格上行、股市上行利空债市，短期资金面偏紧，国债震荡偏空，短端债券震荡属性强 [12] 原油 - 特朗普主持乌克兰峰会各方支持和平，国际能源署上调供应预期、下调需求增长预测，EIA认为今明两年部分时段累库，近期美中印需求端数据偏弱，短期无上涨驱动力，震荡偏弱对待 [13]