报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、黄金、PTA、橡胶等多个品种进行短评，分析各品种市场情况并给出投资建议 [1][3][4] 各品种短评总结 原油 - EIA数据显示原油、成品油全线累库，与API数据差异大，偏利空致油价回落 [1] - 短期原油压力不大，长期关注美伊、俄乌谈判进展及OPEC+增产情况，建议短期短线参与 [1] 黄金 - 投资者对大规模减税法案不安致美国股债汇“三杀”，美元指数下跌，黄金持续上涨 [1] - 黄金短期偏多，中期或陷入高位震荡，关注即将到期兑付的美债问题 [1] PTA - PXCFR报826美元/吨，华东PTA报4880元/吨，聚酯市场整体库存集中在11 - 21天，昨日聚酯平均产销29.6% [3] - PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性待察 [3] - 中长期随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，价格上行空间或受限 [3] 橡胶 - 泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比降1.3万吨，降幅0.96% [4] - 橡胶原料强而成品弱，轮胎开工率环比升但同比回落，国内轮胎受围堵多 [4] - 因原料成本及下游需求刚需，橡胶价格难大幅下跌，偏震荡运行，建议短线参与交易 [4] 国债 - 八部门联合印发措施支持小微企业融资，逆周期调节加码，银行下调存款利率对债市有支撑 [5] - 经济下行压力大，债市逻辑主线不明朗，股债跷跷板为主要逻辑，中期震荡略偏多思路为宜 [5] 白银 - 美国零售巨头销售下滑，经济下行压力大，叠加美债问题，市场悲观情绪增加，利空白银 [5] - 黄金上涨，白银跟随波动，中期宽幅震荡略偏多思路为宜，关注背离行情及美联储降息预期 [5] 螺纹钢 - 5月21日国内钢材市场震荡，唐山迁安普方坯出厂含税价2930元/吨，螺纹钢均价3300元/吨，较上日跌2元/吨 [6] - 宏观面中性偏好，厂内库存低位，钢厂有挺价意愿，但高温暴雨影响成交量，钢价或延续弱势窄幅震荡 [6] 铁矿石 - 5月12 - 18日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存1376.3万吨，环比升69.6万吨 [8] - 主力期价偏强震荡，铁矿石需求高位回落，供应维持高位且有回升预期，供需格局走弱 [8] - 需求维持高位叠加期价深度贴水，下行阻力大，矿价维持震荡运行，关注铁水变化情况 [8] 焦煤 - 全国110家洗煤厂样本开工率62.08%，较上期降0.34%，日均产量减0.3万吨，库存累库 [8] - 炼焦煤市场震荡下行，供应宽松，下游钢厂对焦炭提降，采购观望，动力煤价格下跌支撑减弱 [8] - 预计短期炼焦煤市场延续偏弱趋势运行 [8] 生猪 - 5月21日全国外三元生猪出栏均价14.43元/公斤，较昨日下调0.02元/公斤，标肥价差持平 [9] - 昨日市场成交一般，终端高价接受能力有限，社会场认卖增加，中大猪需求差，行情偏弱下调 [9] - 近期屠宰企业收购缩量，集团出栏增多，预计价格延续偏弱态势，下方空间有限，建议观望或等多单机会，养殖户择机卖出套期保值 [9] 棕榈油 - 2025年5月1 - 20日马来西亚棕榈油单产增1.72%，出油率增0.38%，产量增3.72%，印尼上调出口关税 [10] - 国内现货基差稳定，下游观望刚需采购，成交不佳 [10] - 短期棕榈油价格震荡运行，维持高抛低吸操作，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2320元/吨，价格暂稳，开工88.47%，周降3.7%，港口样本库存49.04万吨，周升0.65万吨 [11] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求较稳，港口库存窄幅积累 [11] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2250一线，建议观望或回调短线做多 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1422.5元/吨，价格较稳，开工80.06%，厂家总库存171.2万吨，环比升0.63% [11] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场交投重心下滑，下游按需采购 [11] - 国内纯碱趋稳震荡，企业新订单接收一般，下游需求疲软，预计09合约短期震荡运行，下方支撑1270一线，建议观望或回调短线做多 [13] 烧碱 - 山东32%液碱840元/吨，环比持平，烧碱周度产能利用率82.6%，环比降1.3%，企业周度库存41.59万吨，周升7.08% [13] - 烧碱装置开工高位下滑，本周预期开工较稳，企业库存上升，下游氧化铝利润低，采购补库意愿强，非铝需求疲弱 [13] - 山东地区液碱价格稳中有涨，东部主产区库存压力小，预计09合约短期震荡运行，上方压力2555一线，建议观望或反弹短线做空 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、PTA、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种的市场现状、影响因素，并给出投资建议，如黄金将高位震荡，PTA短期偏强震荡中长期上行空间或受限等 [2][4] 各品种短评总结 黄金 - 亚特兰大联储主席警告通胀，重申今年降息一次，穆迪下调美国评级或有负面影响，鲍威尔提出新假设使降息问题更复杂，黄金将高位震荡，关注与白银是否分化 [2] PTA - PXCFR报837美元/吨，PX - N272美元/吨，华东PTA报5930元/吨，亚洲及国内PX负荷下降，PX供需预期偏紧，PXN大幅修复，短期PTA或偏强震荡，中长期新产能释放后价格上行空间受限 [2] 螺纹钢 - 5月19日国内钢材市场弱势下跌，房地产调整、外贸扰动及淡季临近使钢材需求疲弱，多数钢厂小幅盈利，产量窄幅波动，短期钢价或震荡偏弱 [4] 铁矿石 - 05月12日 - 05月18日中国47港、45港、北方六港铁矿石到港总量环比减少，宏观利好情绪释放，铁矿期价震荡整理，刚需较强但后续供需矛盾或积累，建议铁矿2509合约逢高沽空，参考压力位750元/吨 [4] 焦炭 - 全国247家钢厂样本焦炭日均产量持平，产能利用率持平，库存减少，可用天数减少，供应增长，需求端铁水产量高位略降，焦炭消耗量维持高位，焦企库存低位，短期铁水刚需仍在，但首轮提降落地等因素压制价格，预计短期盘面震荡偏弱 [5] 国债 - 新一轮存款利率下调即将落地，对债市有支撑，经济下行压力大，债市逻辑主线不明，股债跷跷板是主要逻辑，中期震荡略偏空 [5] 白银 - 特朗普减税法案推进，若成功将提振美国经济和风险偏好，利多白银，但全球经济下行利空白银，中期宽幅震荡略偏空，或与黄金走背离行情，关注美联储降息预期 [6] 生猪 - 5月19日全国生猪价格小幅下行，终端需求无改善，中旬后出栏增量，阶段性供大于求，预计下方空间有限，建议观望或等待多单机会，养殖户可择机卖出套期保值 [6][7] 棕榈油 - 截至2025年05月16日，全国三大油脂商业库存总量增加，4月中国棕榈油进口增加，印尼政府未回应，市场观望，国内现货基差稳定，下游观望刚需采购，马棕出口良好，预计下方空间有限，短期价格震荡，关注国际生物柴油政策等情况 [7] 大豆 - 美国大豆种植率和出苗率高于预期、去年同期和五年均值，美豆期价驱动因素有不确定性，国产大豆基本面停滞，价格波动不大，预计短期平稳运行，建议豆一回调做多 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，开工率下降，下游总产能利用率下降，港口样本库存下降，生产企业库存增加，订单待发增加，成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，港口甲醇库存或累库，预计甲醇09合约短期震荡偏弱，下方支撑2240一线，建议观望或回调短线做多 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，开工率个别企业负荷增加，产量提升，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率下降，均价下降，库存上升，国内纯碱市场趋稳震荡，下游需求不温不火，预计纯碱09合约短期震荡偏弱，上方压力1300一线，建议观望或回调短线做多 [9] 原油 - 伊朗外交部长表明立场，穆迪下调美国主权信用评级，中国4月工业增加值和社会消费品零售总额增长，短期原油压力不大，长期关注美伊、俄乌谈判进展及OPEC + 增产情况，短期短线参与 [10] 烧碱 - 山东32%液碱价格上调，氯碱利润增加，烧碱周度产能利用率下降，液碱样本企业库存上升，下游氧化铝和粘胶短纤开工率下降，烧碱装置开工高位下滑，本周预期开工较稳，企业库存上升，下游氧化铝利润低，铝厂采购补库意愿强，非铝需求疲弱，山东地区液碱价格稳中有涨，预计烧碱09合约短期震荡运行，下方支撑2525一线，建议观望 [11] 橡胶 - 泰国原料涨跌不一，版纳原料下跌，海南雨水多胶水产出不足，青岛地区天胶库存有降有增，橡胶原料强而成品弱，轮胎开工率环比升同比降，需求不如去年且国内轮胎受围堵多，后续考虑中泰关税谈判和泰国开割问题，建议谨慎高位短空，提防收储传闻 [12]

报告核心观点 - 甲醇09合约短期震荡偏弱运行，下方支撑2265一线，建议观望或回调短线做多 [1] - 黄金将陷入高位震荡，关注黄金和白银是否走分化行情 [1] - 焦煤短期盘面表现震荡偏弱 [3] - 铁矿石短期价格震荡 [3] - 螺纹价格宽幅震荡 [4] - 生猪短期价格弱势调整为主，操作上建议观望或短空，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] - 棕榈油短期价格震荡运行，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况 [5] - 纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1325一线，建议观望或回调短线做多 [7] - 国债中期震荡略偏空思路为宜 [7] - 白银中期宽幅震荡略偏空思路为宜，或与黄金走背离行情，关注美联储降息预期 [8] - 原油短期压力不大，长期关注美伊、俄乌谈判进展及OPEC+增产情况，短期短线参与 [8] - 橡胶建议谨慎高位短空思路 [9] - PTA不建议追涨，短线参与 [9] 各品种分析总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2375元/吨，下降50元/吨；开工88.47%，周下降3.7%；下游总产能利用率71.01%，周下降0.48%；中国甲醇港口样本库存48.39万吨，周下降7.8万吨；样本生产企业库存33.58万吨，周增加3.19万吨，样本企业订单待发27.36万吨，周增加3.58万吨 [1] - 成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周显性外轮到港量预期环比增加，港口甲醇库存或累库，内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场现货基差企稳，商谈成交一般 [1] 黄金 - 美联储主席鲍威尔表示计划在未来几年将员工人数削减10%，且上周鲍威尔对美联储未来政策框架提出新假设，美联储降息问题更扑朔迷离 [1] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率为75.70%，增0.26%；焦炭日均产量67.15，增0.23；焦炭库存94.31，减0.13；炼焦煤总库存884.93，减31.69；焦煤可用天数9.9天，减0.39天 [3] - 供应端煤矿生产总体稳定，虽个别煤矿停减产，但原煤产量总体供给维持高位；需求端焦炭首轮提降落地，市场悲观情绪蔓延，焦企对原料采购谨慎，维持低库存策略 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比下降72.62万吨；日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨；在港船舶数量83条，增4条 [3] - 关税降级释放超预期利好，矿价震荡上行；基本面上海外发运与国内到港量同比基本持平，需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑，近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖 [3] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加2.65个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周减少0.87万吨 [4] - 供需基本面本周走强，宏观端中美关税和谈后，出口修复预期升温，整体宏观情绪走强；供应端长流程利润尚可，预计当前铁水基本见顶；需求端环比走强，但同比仍旧偏弱，基建端落地到用钢量有限，总体螺纹需求预期悲观，主要受地产端拖累，关注国内基建政策能否再度发力，负反馈暂无风险 [4] 生猪 - 截止到5月16日，生猪出栏均重124.12公斤，与上周持平，周度屠宰开工率27.9%，下跌0.62%；外购仔猪养殖利润56.69元/头，上涨24.99元/头，自繁自养养殖利润122.23元/头，上涨8.73元/头，仔猪价格511.9元/头，上涨6.2元/头 [4] - 周末价格先跌后稳，终端需求无改善，中旬以后，养殖端出栏增量，市场高价小幅承压调整，供强需弱 [4] 棕榈油 - 上周棕榈油成交数据：5月16日成交量421吨，环比上个交易日减少12.84%；5月15日成交量483吨；5月14日成交量0吨；5月13日成交量1600吨，环比上个交易日增加966.67%；5月12日成交量150吨，环比上个交易日增加43.61%；周均值为626吨，前一周均值为2071.5吨 [5] - 国内现货基差稳中有降，下游观望刚需采购为主，成交情况不佳；马棕出口良好，预计下方空间有限 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1422.5元/吨，近期价格较稳；纯碱开工80.06%，个别企业负荷增加，产量提升；纯碱厂家总库存171.2万吨，环比上升0.63%；浮法玻璃开工率75.24%，周度-0.22%；全国浮法玻璃均价1260元/吨，环比上日-1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱，环比上升0.77% [5][7] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，沙河地区部分厂家价格仍有下调，低价成交为主；国内纯碱市场运行稳定，纯碱装置大稳小动，本周有企业存检修预期，下游需求表现一般，原料储备意向不高，保持刚需补库 [7] 国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行21.93BP报1.6313%，7天期上行11.29BP报1.6374%，14天期上行6.68BP报1.6363%，1月期上行8.2BP报1.65% [7] - 资金面利率上行，利空债市；经济下行压力依然较大，扩大内循环依然是重要抓手；债市自身逻辑主线不明确，股债跷跷板依然是主要逻辑 [7] 白银 - 美国财长贝森特回应穆迪下调美国信用评级称不太相信穆迪，穆迪评级“落后于指标”，称美国GDP增长速度将超过债务增长速度，计划出席5月20日至22日在加拿大举行的七国集团财长、央行行长会议 [8] - 市场对美国经济增长的预期减弱，美国经济下行压力增加；全球经济下行依然较大，基本面利空白银 [8] 原油 - 截止5月16日的一周，美国在线钻探油井数量473座，比前周减少1座，为1月份以来最低，比去年同期减少24座 [8] - 欧佩克月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日 [8] 橡胶 - 泰国原料价格继续保持上涨，胶水上涨0.5泰铢/公斤至62.25泰铢/公斤，杯胶上涨0.05泰铢/公斤至54.2泰铢/公斤；海南继续受降水干扰，割胶不佳，国营胶水收购价为14100元/吨 [9] - 受泰国延续开割影响，我国产区降雨影响，橡胶原料强而成品弱；需求端轮胎开工率环比上升，但同比出现较大回落，国内轮胎受到的围堵较多；后续逐步会考虑5月26日中泰关税谈判，6月泰国开割问题 [9] PTA - PXCFR当前报854美元/吨，PX - N202美元/吨；华东PTA报5030元/吨，PTA现金流成本为4786元/吨；PTA平均开工率在77.07%，较上周回落1.41%；聚酯平均负荷为74.63%，较上周回落17.37%；织造工厂的负荷与上周持平，在72.2% [9] - 中美会谈利好提振市场，下游周内集中补仓，涤纶长丝工厂整体产销数据明显好转；涤纶长丝库存仍高，pta和PX产能过剩，长期供需矛盾难以缓解 [9]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-铁矿石】2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材 库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初 增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%； 比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨， 下降8.8%。评：主力期价偏强震荡，量缩仓增。现阶段，得益 于市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑下矿价领涨产业链，短期 维持偏强运行，但鉴于需求趋于触顶，而供应维持高位，基本 面并未好转，上行驱动不强，高位谨慎看涨，谨防逻辑切换至 现实端。 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评，分析价格走势、影响因素并给出操作建议 [2][3][5][6][7][8][9][10][11][13][14] 各品种短评总结 铁矿石 - 5月14日山东港口进口铁矿价格偏强运行，主力期价上行，量仓扩大 [2] - 市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑矿价，但需求趋于触顶、供应高位，基本面易转弱，上行驱动不强，高位谨慎看涨 [2] 原油 - 4月OPEC原油总产量和“欧佩克+”国家总产量下降，OPEC预计2025 - 2026年石油需求增加 [3] - 欧佩克同意增供的国家增产量远低于计划，维持全球石油日均需求预估不变，支撑油价，短期库存压力不大，关注谈判进展，长期加速增产会承压油价，短线参与反弹行情 [3] 螺纹钢 - 5月14日国内钢材市场上涨，唐山迁安普方坯出厂含税价和部分钢厂建筑钢材出厂价上调 [5] - 关税战“降温”，国际大宗商品和国内黑色期货市场走强，短期钢价或震荡偏强，涨势放缓 [5] 焦煤 - 全国110家洗煤厂样本开工率、日均产量下降，原煤和精煤库存增加 [5] - 炼焦煤市场震荡下行，供应宽松，煤矿库存累库，下游提降，采购观望，动力煤价格下跌支撑减弱，预计短期延续偏弱趋势 [5] 大豆 - 截止5月14日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价下跌 [6] - 中美贸易谈判缓解，国产大豆供需较稳，余粮少、需求不旺，短期持稳，建议豆一回调做多 [6] 棕榈油 - 印度4月棕榈油进口减少，印尼将提高毛棕榈油CPO出口专项税 [6] - 美国生柴政策和印尼上调税率利好油脂，国内现货基差稳中有降，成交不佳，短期价格震荡，建议观望或回调做多，关注相关政策和数据 [6] 生猪 - 5月14日全国农产品批发市场猪肉价格上升，鸡蛋价格下降 [7] - 短期下游走货无明显改善，大场出猪增量使高价承压，供需僵持，猪价变化有限，建议观望或短多，养殖户择机卖出套期保值 [7] 橡胶 - 泰国原料价格上涨，海南天气改善，割胶恢复，胶水产出增加，收购价上涨 [7] - 科特迪瓦橡胶出口量增加，马来西亚天胶出口量下降 [8] - 泰国产区开割推迟，原料价格坚挺限制下方空间，开割上量和轮胎厂成品库存高限制上行，我国汽车终端数据偏好，震荡偏多对待 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，开工率上升，下游总产能利用率下降，港口库存下降，生产企业库存和订单待发增加 [9] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，港口去库，内地市场走强，港口基差稳中偏弱，预计09合约短期震荡偏强，上方压力2380一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，开工率上升，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率下降、均价下降、库存上升 [10] - 浮法玻璃开工较稳、库存上升，中下游补货，市场交投好转但华东需求乏力，纯碱市场走势淡稳，供应增加，需求不温不火，预计09合约短期震荡运行，上方压力1345一线，建议观望或反弹短线做空 [10] PTA - PX价格和PTA价格情况，聚酯市场整体库存集中在11 - 21天 [11] - 聚酯库存偏高，原料端拉动市场重心走强，产销不佳，库存累积，PTA反弹由PX和PTA集中检修、估值修复和原油上涨驱动，长期供需矛盾难缓解，短线参与反弹行情 [11] 黄金 - 美国众议院筹款委员会批准特朗普新减税措施，议员继续谈判 [11] - 减税政策和美元指数反弹利空黄金，下方和上方空间均有限，中期高位震荡略偏空思路为宜 [11] 国债 - 4月末社会融资规模存量、广义货币余额、人民币贷款余额同比增速加快 [13] - 金融数据稳健增长，提振市场信心，债市逻辑主线不明朗，股债跷跷板是主要逻辑，中期震荡略偏空思路为宜 [13] 烧碱 - 山东32%液碱价格暂稳，氯碱利润情况，烧碱周度产能利用率下降，液碱样本企业库存下降，下游氧化铝和粘胶短纤开工情况 [13] - 烧碱装置开工高位，企业库存下降，下游氧化铝利润低有减产计划，部分检修装置未恢复，非铝行业拿货谨慎，出口成交未大幅提升，需求偏弱，预计09合约短期震荡运行，上方压力2550一线，建议观望或反弹短线做空 [13] 白银 - 美联储副主席杰斐逊表示关税及不确定性可能影响经济和通胀，货币政策会按需反应 [14] - 美国通胀数据低于预期，中美贸易谈判改善风险偏好，全球经济下行，基本面利空白银，中期宽幅震荡略偏空思路为宜，关注黄金走势和美国经济数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 不同品种期货数据总结 黑色金属期货 - 螺纹主力2510今收3127，涨38（1.23%），成交量2,134,942，增204,873 [5] - 热卷主力2510今收3267，涨41（1.27%），成交量801,521，增140,656 [5] - 铁矿主力2509今收737，涨17.5（2.43%），成交量617,096，增182,523 [5] - 焦炭主力2509今收1482，涨23（1.58%），成交量35,058，增13,847 [5] - 焦煤主力2509今收894.5，涨18.5（2.11%），成交量615,173，增185,863 [5] - 螺纹钢HRB400 20MM上海现货价3250，涨30；热卷4.75MM上海现货价3300，涨10；铁矿日照港PB粉现货价777，涨8；焦炭邢台现货价1340，持平；焦煤柳林现货价1220，持平 [6] - 螺纹基差123，降18；热卷基差33，降42；铁矿基差40，降14.5；焦炭基差 -142，降35；焦煤基差325.5，降24 [6] - 螺纹05 - 10为 -67，降21；热卷05 - 10为 -2，增3；铁矿05 - 09为58.5，降5；焦炭05 - 09为105.5，降45.5；焦煤05 - 09为 -44，降23.5 [7] - 螺纹盘面钢厂利润5.2，降7.1；热卷盘面钢厂利润295.2，降3.1；盘面卷螺差140，增4；盘面螺矿比4.24，降0.07；焦炭/焦煤（盘面）1.66，降0.01 [7] 能源化工期货 - 原油主力今收486.6，涨3.8（0.79%），成交量89410，增12364 [11] - PTA主力今收4874，涨136（2.87%），成交量1916000，增644539 [11] - PX主力今收6880，涨198（2.96%），成交量434635，增124423 [11] - 橡胶主力今收15235，涨240（1.60%），成交量618349，增65181 [11] - NR主力今收13035，涨235（1.84%），成交量108132，降3634 [11] - 原油阿曼现货价416，涨10；PTA华东现货价5100，涨160；PX镇海炼化浙江现货价6700，涨100；橡胶SCRWF上海现货价14900，降50 [12] - 原油基差 -71，增27；PTA基差226，增345；PX基差 -180，降346；橡胶基差 -335，增1305 [12] - 原油主力 - 远月为7.3，增5.7；PTA主力 - 远月为98，增116；PX主力 - 远月为124，增214；橡胶主力 - 远月为 -850，降710；PXN为263，增47；PTA现金流成本4730，增331 [13] 建材期货 - 纯碱主力2509今收1345，涨35（2.67%），成交量2178231，增711207 [16] - 玻璃主力2509今收1046，涨14（1.36%），成交量2122179，增482676 [16] - 甲醇主力2509今收2365，涨84（3.68%），成交量1241972，增475526 [16] - PP主力2509今收7193，涨136（1.93%），成交量521555，增103149 [16] - 华东重庆纯碱市场价1450，持平；全国浮法玻璃均价1263，降4；甲醇江苏太仓主流价2505，涨67；华东PP拉丝市场价7255，涨40 [17] - 纯碱基差105，降54；玻璃基差217，降34；甲醇基差140，降7；PP基差62，降79 [17] - 纯碱09 - 01为16，增7；玻璃09 - 01为 -52，降7；甲醇09 - 01为 -60，增3；PP 09 - 01为57，增6；玻璃2509 - 纯碱2509为 -299，降24；PP2509 - 3*甲醇2509为98，降103 [18] 金融期货 - IF主力今收3907.40，涨56（1.45%），成交量81957，增36259 [21] - IH主力今收2737.60，涨49.6（1.85%），成交量48329，增26415 [21] - IC主力今收5697.80，涨43.4（0.77%），成交量72621，增23521 [21] - IM主力今收6043.00，涨46（0.77%），成交量189515，增57107 [21] - 二年期国债主力今收102.29，降0.05（ -0.05%），成交量35705，降2153 [21] - 五年期国债主力今收105.81，降0.13（ -0.13%），成交量55124，降8239 [21] - 十年期国债主力今收108.54，降0.14（ -0.12%），成交量68753，降5150 [21] - 三十年期国债主力今收118.93，降0.27（ -0.23%），成交量78310，降14577 [21] - 沪金主力2508今收759.70，降0.82（ -0.11%），成交量69209，降43570 [21] - 沪银主力2508今收8172.00，涨16（0.20%），成交量253713，降192077 [21] - IF基差35.81，增32.39，现货价3943.21；IH基差16.19，增13.51，现货价2753.79；IC基差101.32，增83.96，现货价5799.12；IM基差117.37，增93.68，现货价6160.37；黄金基差26.30，增22.50，现货价758.60；白银基差 -8.00，增121，现货价8172.00 [22] - 沪金指数/沪银指数为0.09，增0.02；国债（30年 - 10年）为10.40，增4.65；国债（30年 - 5年）为13.12，增5.94；国债（10年 - 5年）为2.72，增1.29；国债（10年 - 2年）为6.24，增2.42；国债（5年 - 2年）为3.52，增1.13 [23] 农产品期货 - 生猪主力今收14.020，涨150（1.08%），成交量28.034，增14102 [26] - 玉米主力今收2.356，涨8（0.34%），成交量495.626，降220285 [26] - 豆粕主力今收2.914，涨11（0.38%），成交量1.257.254，降97455 [26] - 菜粕主力今收2.509，涨4（0.16%），成交量400.624，降238884 [26] - 豆油主力今收7.914，涨90（1.15%），成交量355.602，降74 [26] - 菜油主力今收9.438，涨57（0.61%），成交量371.488，降59212 [26] - 棕榈油主力今收8.184，涨174（2.17%），成交量792.786，增95256 [26] - 鸡蛋主力今收2921，降1（ -0.03%），成交量70227.00，增11521 [26] - 生猪基差900，降195，现货价14.920；玉米基差 -123，降79，现货价2.233；豆粕基差166，降28，现货价3.080；菜粕基差 -79，降12，现货价2.430；豆油基差446，降82，现货价8.360；菜油基差92，降14，现货价9.530；棕榈油基差616，降100，现货价8.800；鸡蛋基差529，增47，现货价3.450 [28] - 猪粮比5.9508，增0.03；两粕差405，增6；豆油 - 棕榈油为 -270，降108；豆油 - 菜油为 -1524，增58；菜油 - 棕榈油为1254，降166；油粕比（豆油/豆粕）为2.7159，增0.02；油粕比（菜油/菜粕）为3.7617，降0.01 [29] 有色金属期货 - 沪铜基差 -35，降100，现货价78.905；沪铝基差 -65，降70，现货价20.210；沪锌基差130，降195，现货价22.840；沪铅基差 -210，增35，现货价16.725；沪镍基差845，降245，现货价126.075；沪锡基差 -770，降800，现货价265.000；氧化铝基差1，持平；工业硅基差960，降260，现货价9.450 [31] - 镍锡比0.47，降0.0014；铜铝比3.89，降0.0101；铜锌比3.48，降0.0219；铜铅比4.66，增0.0597；铜铁比0.63，降0.0001；铜锡比0.30，降0.0010 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、黄金、焦炭、螺纹钢、生猪、棕榈油、大豆、国债、原油、白银、PTA、橡胶、甲醇、纯碱、烧碱等品种进行短评，分析各品种供需、价格等情况并给出走势预期和操作建议 各品种短评总结 铁矿石 - 05月05 - 05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨环比减少117.9万吨，澳洲发运量1797.2万吨环比增加28.0万吨，发往中国量1593.8万吨环比增加75.4万吨，巴西发运量625.2万吨环比减少146.0万吨 [1] - 本周澳巴发运和到港量下滑供应收紧，铁水产量高位需求环比增加，港口和钢厂库存走低，供需结构偏强，预计偏强运行，维持长线偏空思路，短线等反弹结束做空 [1] 黄金 - 美国财长淡化与欧盟贸易协议可能性，对与亚洲伙伴达成协议乐观，美国关税政策不确定，美联储官员对降息谨慎 [1] - 美元指数反弹利空黄金，黄金上下方空间有限，中期高位震荡略偏空 [1] 焦炭 - 5月13日河北、天津等地钢厂对焦炭采购价提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，5月16日零点执行 [3] - 虽情绪面好钢材价格上涨，但钢厂考虑需求和原料煤价格下降提降，焦企利润改善对提降抵触不强，预计价格偏弱运行 [3] 螺纹钢 - 5月13日国内钢材市场价格延续涨势，午后唐山迁安普方坯出厂价下跌20报2950元/吨，5家钢厂上调建筑钢材出厂价10 - 40元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3334元/吨较上日涨17元/吨 [3] - 利好消息助力出口增长预期上修刺激钢市量价齐升，市场偏好情绪延续，但年中旺季临近尾声、房企成交量低拖累新开工意愿，需求持续性不足，短期钢价震荡运行 [3] 生猪 - 5月13日“农产品批发价格200指数”为115.30，“菜篮子”产品批发价格指数为115.66，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.81元/公斤比前一日降0.2%，鸡蛋7.86元/公斤比前一日降1.5% [4] - 全国生猪价格稳定，养殖端正常出栏，标猪成交尚可，大体重猪源销售有压力，屠企按需采购，局部二育少量询价入场，供需僵持，短期行情窄幅震荡，操作建议观望或短多，养殖户按需卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 马来西亚4月棕榈油产量168.60万吨环比增加21.52%，进口5.83万吨环比减少52.17%，出口110.23万吨环比增加9.62%，期末库存186.55万吨环比增加19.37% [4] - 马来西亚MPOB月报利空，国内5、6月船期多供应预计增加，现货基差稳中有降，下游观望刚需采购成交不佳，但中美谈判利好大宗，短期价格向下空间有限，操作建议观望或回调做多，关注国际生物柴油政策等 [4] 大豆 - 截止5月13日美国大豆进口成本价8844元较上日涨80元，巴西大豆进口成本价3734元较上日涨86元，阿根廷大豆进口成本价3587元较上日涨40元 [5] - 中美贸易谈判互降关税，美农5月供需报告下调美豆期末库存，报告数据利多，操作建议短多交易 [5] 国债 - 5月14日银行间主要利率债收益率盘初多数下行，10年期国债“25附息国债04”收益率下行0.2bp报1.66%，10年期国开债“25国开05”收益率持平报1.73%，30年期国债“23附息国债23”收益率下行0.4bp报1.91% [5] - 债券现券市场收益率下行，国债开盘或走高，中美贸易谈判改善风险偏好加强，股债跷跷板打压债市，债市逻辑不明，中期震荡思路 [5] 原油 - 截止2025年5月9日当周，美国商业原油库存增加428.7万桶，汽油库存减少137.4万桶，馏分油库存减少367.5万桶，库欣地区原油库存减少85万桶 [6] - 特朗普和沙特王储签署战略经济伙伴关系协议获6000亿美元投资承诺，德国总理考虑加大对俄制裁 [6] - 美中关税下调、地缘政治压力变小，美国可能增加石油战略储备，欧美原油期货连涨四天，原油库存压力不大，若OPEC+加速增产供应宽松格局持续，短线参与反弹行情 [6] 白银 - 美国4月未季调CPI同比上涨2.3%连续三月低于预期，为2021年2月以来最低，核心CPI同比持平于2.8%符合市场预期 [7] - 虽美国通胀数据低于预期，但美联储官员强调持续观察，中美贸易谈判利好白银，全球经济下行压力利空白银，中期宽幅震荡略偏空，或跟随黄金被动波动，关注黄金走势和美国经济数据 [7] PTA - PXCFR当前报785美元/吨，PX - N216美元/吨，华东PTA报4930元/吨，PTA现金流成本4399元/吨，下周中国聚酯行业周产量预计157万吨偏上较本期小幅上涨 [7] - 截至5月9日，江浙织机周均开工率60.1%周环比持平，华东织造企业坯布库存34.0天周环比持平 [7] - 原料端强劲拉动市场重心走强，华东现货PTA收涨至4940元/吨，聚酯产销不佳，下游刚需采购，长丝成交量回落库存累积，PTA反弹由PX和PTA集中检修及原油上涨驱动，长期供需矛盾难缓解，短线参与反弹行情 [7] 橡胶 - 泰国胶水环比上涨0.84%至60.25泰铢/公斤，杯胶下跌0.37%至53.45泰铢/公斤，海南天气改善割胶恢复，胶水产出环比增加，国营胶水收购价涨200元/吨至13900元/吨，民营加工厂胶水收购价14900 - 15300元/吨 [8] - 截止5月8日，半钢胎样本企业平均库存周转天数45.09天环比 - 0.82天同比 + 14.84天，全钢胎样本企业平均库存周转天数42.52天环比 - 0.56天同比 - 0.57天 [8] - 泰国产区开割推迟原料价格坚挺限制下方空间，开割上量期轮胎厂成品库存高上行驱动不足，但我国汽车出口和消费终端数据偏好，震荡偏多对待，当前低位做多 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.25万吨周上升3.39万吨，江苏太仓甲醇市场价2438元/吨上升16元/吨，甲醇开工92.17%周上升2.45%，下游总产能利用率71.22%周下降0.82%，中国甲醇港口样本库存56.19万吨周上升2.45万吨，甲醇样本生产企业库存30.98万吨周减少0.26万吨 [8][9] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，本周外轮到港量预期环比减量，港口甲醇库存或去库，内地市场窄幅调整，港口市场基差走强，预计甲醇09合约短期震荡偏强，下方支撑2300一线，建议观望或回调短线做多 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1417元/吨近期较稳，纯碱开工率75.45%装置减量负荷下降，纯碱厂家总库存170.13万吨环比上升1.74%，浮法玻璃开工率75.24%周度 - 0.22%，全国浮法玻璃均价1267元/吨环比上日 - 3元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6756万重箱环比上升3.96% [10] - 浮法玻璃开工较稳库存上升，沙河市场偏弱，部分厂家有优惠，国内纯碱市场稳中震荡，江苏华昌停车检修，中下旬有企业检修预期，下游需求不温不火，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1320一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 烧碱 - 山东32%液碱830元/吨价格暂稳，山东液碱价格平稳及液氯价格下调，氯碱利润514元/吨，烧碱周度产能利用率83.9%环比 - 0.2%，液碱样本企业周度库存38.84万吨周下降6.59%，下游氧化铝周开工76%周度持平、粘胶短纤周开工81%上升1.29% [11] - 烧碱装置开工高位，企业库存下降，下游氧化铝利润低有工厂计划减产，山东液碱市场价格涨跌互现，非铝行业对高价烧碱承受力有限，市场出口成交未大幅提升，整体需求偏弱，预计烧碱09合约短期震荡运行，上方压力2540一线，建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种行情总结 能源化工品种 - 原油主力今收479.5，较昨结涨5.1，涨幅1.08%，成交量77045手，持仓量15068手；原油指数今收472.0，较昨结涨4.4，涨幅0.94% [5] - PTA主力今收4750，较昨结涨112.0，涨幅2.41%，成交量1271461手，持仓量1232449手；PTA指数今收4754，较昨结涨113.0，涨幅2.43% [5] - PX主力今收6708，较昨结涨184.0，涨幅2.82%，成交量310212手，持仓量159472手；PX指数今收6740，较昨结涨188.0，涨幅2.87% [5] - 橡胶主力今收14995，较昨结涨245.0，涨幅1.66%，成交量553168手，持仓量148320手；橡胶指数今收15121，较昨结涨245.0，涨幅1.65% [5] - NR主力今收12855，较昨结涨300.0，涨幅2.39%，成交量111766手，持仓量42898手；NR指数今收12815，较昨结涨280.0，涨幅2.23% [5] - 原油阿曼今日406.0，较昨日涨5.0；PTA华东今日4930，较昨日涨120；PX镇海炼化浙江今日6700，较昨日涨100；橡胶SCRWF上海今日14900，较昨日跌50 [7] 黑色金属品种 - 螺纹钢HRB400 20MM上海今收3220，较昨结涨20；热卷4.75MM上海今收3290，较昨结涨40；铁矿日照港PB粉今收769，较昨结涨9；焦炭邢台今收1340，较昨结持平；焦煤柳林今收1220，较昨结持平 [10] 金融期货品种 - IF主力今收3851.00，较昨结涨1.40，涨幅0.04%，成交量45698手，持仓量143968手；IH主力今收2688.20，较昨结涨2.80，涨幅0.10% [14] - IC主力今收5654.60，较昨结跌18.60，跌幅0.33%，成交量49100手，持仓量102084手；IM主力今收5996.60，较昨结跌25.60，跌幅0.43% [14] - 二年期国债主力今收102.35，较昨结涨0.03，涨幅0.03%，成交量37858手，持仓量67208手；五年期国债主力今收105.96，较昨结跌0.01，跌幅0.01% [14] - 十年期国债主力今收108.72，较昨结涨0.03，涨幅0.03%，成交量73903手，持仓量143710手；三十年期国债主力今收119.30，较昨结涨0.15，涨幅0.13% [14] - 沪金主力2508今收765.40，较昨结跌11.72，跌幅1.51%，成交量112779手，持仓量69033手；沪银主力2508今收8219.00，较昨结涨36.00，涨幅0.44% [14] 农产品品种 - 生猪主力今收13885，较昨结持平，成交量13932手，持仓量71262手；玉米主力今收2344，较昨结跌23，跌幅0.97%，成交量715911手，持仓量1409659手 [20] - 豆粕主力今收2886，较昨结跌7，跌幅0.24%，成交量1354709手，持仓量2591086手；菜粕主力今收2487，较昨结跌48，跌幅1.89%，成交量639508手，持仓量637424手 [20] - 豆油主力今收7792，较昨结涨6，涨幅0.08%，成交量355676手，持仓量608752手；菜油主力今收9374，较昨结涨56，涨幅0.60%，成交量430700手，持仓量305440手 [20] - 棕榈油主力今收7954，较昨结跌2，跌幅0.03%，成交量697530手，持仓量409349手；鸡蛋主力今收2918，较昨结涨4，涨幅0.14%，成交量58706手，持仓量100393手 [20] 有色金属品种 - 沪铜主力今收78090，较昨结涨60，涨幅0.08%，成交量90876手，持仓量181940手；沪铝主力今收20005，较昨结涨250，涨幅1.27%，成交量140816手，持仓量160449手 [26] - 沪锌主力今收22325，较昨结持平，成交量170560手，持仓量112035手；沪铅主力今收16970，较昨结涨45，涨幅0.27%，成交量26926手，持仓量30495手 [26] - 沪镍主力今收123860，较昨结跌1910，跌幅1.52%，成交量159883手，持仓量71637手；沪锡主力今收262070，较昨结涨960，涨幅0.37%，成交量97020手，持仓量30709手 [26] - 氧化铝主力今收2840，较昨结涨25，涨幅0.89%，成交量522186手，持仓量283672手；工业硅主力今收8230，较昨结跌50，跌幅0.60%，成交量330600手，持仓量162299手 [26] 其他品种 - 自磨今收5853，较昨结跌15，跌幅0.26%，成交量160855手，持仓量309043手；郑棉今收13330，较昨结涨185，涨幅1.41%，成交量288431手，持仓量569849手 [30] - 棉纱今收19685，较昨结涨245，涨幅1.26%，成交量7809手，持仓量22405手；苹果今收7744，较昨结跌96，跌幅1.22%，成交量112576手，持仓量116683手 [30] - 红枣今收9040，较昨结跌5，跌幅0.06%，成交量24752手，持仓量86095手；玉米淀粉今收2704，较昨结跌31，跌幅1.13%，成交量144876手，持仓量224813手 [30] - 欧线集运今收1465，较昨结涨80，涨幅5.79%，成交量90746手，持仓量36838手 [30]

【短评-黄金】美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税 政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在降低关税后。贸 易局势变化令美联储难以预测未来的经济增长和通胀走势。她 认为美国的就业状况"基本稳定"，并表示通胀回落进展自去 年夏天以来已经放缓。评：美国官员对未来降息依然保持很谨 慎的态度，降息或比市场预期的更加推迟。中美经贸谈判取得 一定进展，但是落实或仍需要时日。美元指数反弹，利空黄 金。黄金下方空间和上方空间均有限，黄金中期高位震荡略偏 空思路为宜。 投资咨询中心 2025年05月13日 今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】5月12日，国内钢材市场多数上涨，唐山 迁安普方坯出厂含税累计上调60报2970元/吨。国内2家钢厂上 调建筑钢材出厂价20-40元/吨，2家钢厂下调20-40元/吨。全国 31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3317元/吨，较上个交易 日上涨15元/吨。评：受中美关税利好消息提振，资本市场风险 偏好提升，黑色期货走强，钢市投机性需求有所回暖，短期钢 价或趋强运行，注意冲高回落风险。 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F02 ...

分组1：报告核心观点 - 当前浮法玻璃企业利润较稳，本周有产线计划放水，虽有企业存热修后产量恢复预期，整体周内产量或将呈下降趋势；浮法玻璃终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存上升；预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [2][23] 分组2：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组3：各章节总结 第1章 行情回顾 - 国内浮法玻璃现货市场价格下滑，各区域受五一假期影响出货受阻，节后虽有好转但整体仍一般，临近周末部分企业提涨探市；华北市场价格下调后出货好转，交投一般；华东市场大稳小动，部分企业价格下滑，出货随假期结束好转 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1.1 供应端分析—供应预期下降 - 截至5月8日，浮法玻璃周产量109.19万吨，环比 -0.78%，同比 -10.54%；行业平均开工率75.24%，环比 -0.22个百分点；产能利用率78.02%，环比 -0.41个百分点；本周有产线计划放水，周内产量或下降；以天然气为燃料的周均利润 -147.85元/吨，环比减少2.5元/吨；以煤制气为燃料的周均利润147.23元/吨，环比增加0.84元/吨；以石油焦为燃料的周均利润 -44.60元/吨，环比减少6.25元/吨 [12] 2.1.2 需求端分析—深加工企业订单偏弱 - 截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比 -11.2%，同比 -6.80%，深加工项目类订单竞争激烈，持有项目企业订单可排15天，较多30天，多数普通订单可排5 - 7天，4月整体订单环比3月有所提升；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年3月房地产竣工面积累积4296万平方米，同比下降11.68%；3月汽车经销商库存预警指数为54.6%，位于荣枯线之上，环比下降2.3%，同比下降3.7%；4月重卡销量9万辆，环比 -19%，同比 +9%；4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] 2.1.3 库存分析—浮法玻璃企业库存上升 - 截止5月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比 +257.1万重箱，环比 +3.96%，同比 +9.29%，折库存天数30.8天，较上期 +1.4天；华北区域五一假期出货有限，假期结束后出货好转，库存增长；华东地区5月4日开始出货好转，但库存上涨明显 [17] 2.2 持仓分析 - 截至5月9日，玻璃期货前20会员持买仓量804340，增加25203，持卖仓量993996，增加47759，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [23]