报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素及走势预期，并给出操作建议 [1][3] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美联储褐皮书显示美国通胀有走高风险、经济下行压力增加，滞涨风险上升是黄金上涨动力，目前市场等美国非农数据指引，短期或震荡，关注非农数据及美元与黄金反向关系 [1] - 白银：就业数据显示经济下行压力加大，美联储部分官员释放降息信号，市场震荡等非农数据指引，关注黄金波动对白银影响 [5] 能源 - 原油：API数据显示美国当周原油和库欣库存累库，OPEC+主要成员国将开会讨论产量政策，市场担心提前取消减产，当前驱动不强，短线观望，关注会议动向 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：9月3日国内钢材市场弱势下跌，短期需求改善有限，低价资源成交尚可，9月旺季需求待验证，钢厂多数微利，预期唐山高炉复产，产量或高位运行，原燃料价格窄幅波动，短期钢价或窄幅震荡，需求恢复力度决定后期走势 [3] - 焦煤：本周独立洗煤厂产能利用率、精煤日产和库存环比下降，钢厂对焦炭提降，市场情绪降温，需求端铁水维持韧性，焦炭刚需强，焦煤供应有收缩预期，需求端支撑强，短期震荡，焦煤2601合约区间操作，参考区间1050 - 1200 [3] 有色金属 - 硅铁：全国独立硅铁企业样本开工率微增、日均产量微降，五大钢种硅铁周需求增加，成本端有支撑，需求端炼钢需求有韧性，阅兵临近钢材产量或下滑但旺季成材产量将回升，供应端产量高位维稳，市场供需趋于宽松，库存压力不大，短期价格下调空间有限，中长期价格中枢下移，建议等待空配机会 [4] 农产品 - 生猪：9月3日农产品批发价格指数上升，猪肉和鸡蛋价格上升，昨日大部分地区生猪价格下行，北方部分区域价格冲高回落，南方猪价偏稳，短期生猪价格近弱远强，可空近月多远月，养殖户择机卖出套期保值 [10] - 大豆：截至8月31日当周美国大豆优良率低于预期且下降，结荚率和落叶率有变化，国产大豆新粮上市增产预期强，国储投放陈粮，市场对新豆价格不看好，下游备货有限，豆价弱稳；进口大豆需求乏力，价格承压，美豆丰产预期有压力，关注美国作物长势和国际关系变化 [12] - 棕榈油：印度8月棕榈油进口环比增加，豆油进口环比下降，葵花籽油进口环比增加，食用油进口总量增加，MPOB将发布马来西亚8月供需报告，市场预期偏空，国内棕榈油进口利润倒挂加深，外商报价暂稳，现货成交转淡，操作上逢高做空，关注主产国数据 [13] 化工品 - 橡胶：当前驱动不强，短线观望；供应上量期降雨干扰上量偏慢，我国橡胶库存下降，现货价格偏刚，需求端偏弱，轮胎成品半钢库存消化有压力，供需双弱，震荡思路对待 [5][6] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价上升，国内甲醇周产能利用率上升，下游总产能利用率上升，港口和生产企业库存增加，订单待发增加，国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存积累，内地市场偏强，港口市场基差维稳，成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望 [7] - 纯碱：全国重质纯碱主流价震荡下行，纯碱周度产量下降，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率上升，均价持平，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场趋稳，国内纯碱市场弱稳震荡，下游需求波动不大，采购情绪不佳，预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1290一线，建议观望或反弹短线做空 [8] - PTA：PXCFR和华东PTA报价已知，聚酯市场整体库存集中，PTA新产能产量9月或兑现，部分装置存重启预期，关注检修落地，供应有增加预期；需求端下游聚酯负荷企稳回升，关注终端接单好转持续性；成本端8月PX供需预期转弱，原油震荡偏弱，整体震荡偏弱对待 [9] - 塑料：华北LLDPE主流价上升，周度产量下降，生产企业库存增加，油制日度生产毛利为负，中国聚乙烯下游制品平均开工率上升，近期LLDPE价格走势偏弱，生产企业装置部分变动，市场现货充足，供应驱动有限，月初下游工厂有补库预期，下游开工率缓慢上涨，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7255一线，建议反弹短线做空 [14] 金融期货 - 中长期国债：财政部与央行联合工作组开会研讨相关议题，将推动债券市场平稳健康发展，三季度债券发行或加快，影响长端债券，股债跷跷板是主要逻辑，关注股市走势，债市长端债券或震荡偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价先升后降，市场消化中美休战利好情绪，担忧关税上调与贸易政策不确定性拖累全球经济；国内央行降准降息落地，4月社融平稳增长；基本面上海外矿山产能持续，国内精铜紧平衡转向边际宽松，库存低位反弹，预计铜价维持高位震荡回落态势，关注全球贸易格局演变 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜5月16日价格9440美元/吨，较5月9日涨1美元，涨幅0.01%；COMEX铜5月16日价格459.15美分/磅，较5月9日跌6.25美分，跌幅1.34%；SHFE铜5月16日价格78140元/吨，较5月9日涨690元，涨幅0.89%；国际铜5月16日价格69350元/吨，较5月9日涨600元，涨幅0.87%；沪伦比值升至8.28；LME现货升贴水降至31.45美元/吨，跌幅36.06%；上海现货升贴水升至445元/吨 [3] - 截至5月16日，LME库存降至179375吨，降幅6.47%；COMEX库存升至169664短吨，涨幅5.87%；SHFE库存升至108124吨，涨幅34%；上海保税区库存降至71500吨，降幅20.99%；总库存升至528663吨，涨幅1.04% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价先升后降，因中美贸易休战提振后市场消化利好，90天后关税政策不确定，美联储鹰派立场致市场担忧滞涨及供应链扰动；国内4月社融倾向政府债券但负剪刀差扩大，央行政策利好释放；基本面现货TC负值维持-40美金，全球库存低位反弹，洋山铜仓单溢价高企，盘面近月B结构收窄 [2][7] - 库存方面，截至5月16日全球库存降至52.8万吨后低位反弹，LME铜库存减少1.24万吨，LME0 - 3转向B结构，注销仓单比例降至40.8%；上期所库存增加2.7万吨；保税区库存下降1.9万吨，洋山铜提单溢维持100美金上方，COMEX美铜溢价维持700美元/吨，海外可交割货源偏紧，LME仓单中俄铜占比超50%，COMEX显性库存升至17万吨，沪伦比值升至8.28因人民币上周小幅贬值 [7][8] - 宏观方面，中美经贸会谈发表联合声明，保留10%较低关税，美方暂停加征24%关税90天，中方暂停或取消非关税反制措施，双方建立对话机制；预计2025年全球经济增速放缓至2.4%；国内4月社融增量1.16万亿，同比增加1.22万亿，前四个月累计增量16.34万亿，同比多增3.61万亿，4月末社融规模存量达424万亿，同比增长8.7% [8] - 供需方面，本周现货TC维持-43美金/吨，秘鲁安塔米纳铜矿矿难及巴拿马总统拒绝新协议使全球矿端长期供应趋紧；国内精铜产能利用率高位运行，5月中旬进口货源回落，非洲港口阻塞影响解除；需求上，电网投资项目开工，4月线缆企业开工率回升至81.3%，拉动精铜制杆开工率恢复至75%，光伏抢装结束，风电负增速，新能源汽车产销增速强劲，传统行业旺季显现，新兴产业（除光伏外）用铜增速平稳；国内社库低位反弹至13万吨，近月B结构收窄 [9] 行业要闻 - 嘉能可一季度铜产量16.8万吨，同比减少30%，其中Collahuasi项目权益铜产量3.53万吨，同比减少45.44%，环比减少37.08%；Antamina项目权益铜产量3.28万吨，同比减少8.64%，环比增加4.79%；维持2025年指导产量85 - 91万吨 [11] - MMG一季度铜产量11.8万吨，同比增长76%，其中LasBambas铜产量9.57万吨，同比增加71%，环比减少10%；Kinsevere生产1.16万吨电解铜，同比增长19%，环比增长12%；上调2025年指导产量46.6 - 52.2万吨 [12] - 第一量子矿业公司称关闭的巴拿马铜矿若运营将为巴拿马贡献超17亿美元，此前巴拿马总统拒绝提供新采矿合同，提出“真正的伙伴关系” [13] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费最高升至750 - 950元/吨，较上周上调200元/吨，受现货高升水和旺季订单增长影响，加工费重心上移，但铜价78000上方终端消费疲软；华东市场成交一般，华南地区长单提货进度尚可，零单成交多在100吨以下；预计5月下旬精铜制杆企业开工有序复苏 [14] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存等18个图表，展示铜市场多方面数据走势，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [15][16][21]