报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周二小幅上涨，自身有较强韧性，供给端问题未快速解决，缅甸复工复产存在变数，若时间拖延，不排除锡价继续小幅向上，需求端弱势对锡价的影响尚未完全体现 [3] 根据相关目录分别进行总结 锡价格与波动率 - 最新收盘价267490元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2509C275000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低，担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2509P245000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据（日度） | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 267490 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 267490 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 267660 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33300 | 175 | 0.53% | | 沪伦比 | 比值 | 8.02 | 0.05 | 0.63% | [7] 锡现货数据（周度） | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267000 | 900 | 0.34% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -300 | -42.86% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255000 | 900 | 0.35% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259000 | 900 | 0.35% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173250 | 500 | 0.29% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 180750 | 500 | 0.28% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273250 | 1000 | 0.37% | [13] 锡进口盈亏及加工（日度） - 锡进口盈亏 -14076.93元/吨，日涨跌1669.38元/吨，日涨跌幅 -10.6%；40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0元/吨，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费10050元/吨，日涨跌0元/吨，日涨跌幅0% [23] 锡上期所库存（日度） | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7283 | -10 | -0.14% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4848 | -84 | -1.7% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1564 | 74 | 4.97% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1900 | -50 | -2.56% | [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济有下行压力，进入政策观察期，关注后续1 - 2个月经济数据；海外处于通胀观察期，关注美国通胀情况及美联储降息预期反复情况[2] - 若无新增冲击因素，短期人民币汇率有望在7.15 - 7.23区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线[4] - A股预计呈现结构性行情，整体走势震荡为主，可卖出现金担保看跌期权[6] - 债市日内稳步走强，对增值税恢复利好老券逻辑计价合理，近期关注7月金融信贷数据，建议波段操作[7] - 集运EC回归震荡偏回落走势可能性较大，中期若无突发事件影响，整体期价走势略偏回落[9] - 贵金属因降息预期回升偏强，中长线或偏多，短线多头掌握局面[11] - 铜价估值修复，短期或震荡偏弱，建议持币观望[13][14] - 铝承压震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[15][16] - 锌探底回升，短期震荡，长期看跌[16][17] - 镍和不锈钢短期震荡，关注镍铁支撑[18] - 锡小幅回升，可择机库存套保[19] - 螺纹钢热卷短期上下空间有限[21] - 铁矿石短期偏强运行，关注09合约800压力位[23] - 焦煤焦炭中长期走势不悲观，临近09合约交割，若无现货处理能力，不建议参与交割博弈，前期焦煤9 - 1反套可考虑止盈，09盘面焦化利润建议暂时观望[26] - 硅铁和硅锰情绪回落，但不过度悲观[27][28] - 原油基本面主导市场，上行空间受限，需留意下行风险，关注8月8日后美对俄相关制裁能否落地[31] - LPG保持宽松局面不变[33] - PX - TA近端供需矛盾不大，当前TA加工费已到历史低位，后续可逢低做扩加工费[35] - MEG和瓶片预计随情绪区间震荡，瓶片盘面加工费以区间操作为主[37][38] - 甲醇短期基本面弱，关注下游抵抗行为及港口 - 内地价差[39] - PP供需不平衡情况短期难缓解，持续偏弱格局[42] - PE受外界因素影响为主，自身缺乏方向性驱动，后续关注需求回归信号[45] - PVC处于三高状态，建议回归产业思路，开仓做空[47] - 纯苯和苯乙烯震荡整理，可逢高做缩纯苯苯乙烯价差，苯乙烯单边可考虑逢高空[48][50] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油偏空配置为主，沥青跟随成本端弱势震荡，中长期旺季可期[52][53][54] - 尿素09合约预计震荡偏弱[56] - 纯碱供强需弱，玻璃处于弱平衡，烧碱关注仓单压力及下游需求改善情况[58][59][60] - 纸浆价格回落之后震荡为主，建议观望；原木非产业客户区间操作，产业客户择机套保，可进行期权操作[62][63] - 丙烯山东市场因供需差缩小小幅走强，盘面低位震荡，成本扰动较大[66] - 生猪建议逢高沽空，适当布局反套[67] - 油料逢低远月多配[69] - 植物油近期整体震荡偏强[70][71] - 玉米和淀粉窄幅震荡，震荡偏弱[71][72] - 棉花短期进入震荡格局，关注相关政策及去库速度和贸易协议调整情况[74] - 白糖短期跟随外盘表现[76] - 鸡蛋可适当布局反套[77] - 苹果短期价格可能进一步回落[78] - 红枣价格暂以震荡为主，关注灰枣生长情况[79] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，中国出台金融支持新型工业化等政策，美国服务业PMI引发滞涨担忧，短债高峰来临，消费者贷款逾期占比创新高，俄罗斯考虑停火使油价走低，市场关注美联储降息预期[1] - 人民币汇率方面，前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘表现有变化，中间价调升；美国相关经济数据及特朗普关税等言论影响市场；若无新增冲击因素，短期汇率有望在7.15 - 7.23区间获支撑，波动中枢锚定7.20一线[3][4] - 股指方面，昨日股指上涨，小盘强势，两市成交额回升，期指表现不一；受政策引导，预计对相关行业有支撑，A股呈结构性行情，震荡为主，建议卖出现金担保看跌期权[5][6] - 国债方面，国债期货震荡上行，期现两端长端强于短端，流动性平稳；债市对增值税利好逻辑计价合理，关注7月金融信贷数据，建议波段操作[6][7] - 集运方面，昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开后部分回调；主流船司下调欧线现舱报价，预计EC回归震荡偏回落走势，中期若无突发事件影响，整体期价略偏回落[7][9] 大宗商品 有色 - 黄金和白银因降息预期回升偏强，关注本周相关事件，中长线或偏多，短线多头掌握局面[11] - 铜价估值修复，短期或震荡偏弱，基本面稳定，投资者警惕需求疲弱影响，建议持币观望[13][14] - 铝宏观驱动暂缓，国内需求淡季，社会库存积累但绝对库存低，价格承压震荡；氧化铝产能过剩，库存回升，价格预计偏弱；铸造铝合金基本面较好，期货跟随沪铝波动，可考虑套利操作[15][16] - 锌探底回升，基本面供应从偏紧过渡至过剩，需求疲弱，短期震荡，长期看跌[16][17] - 镍和不锈钢短期震荡，基本面无明显逻辑变动，关注镍铁支撑及下游需求回暖情况[18] - 锡小幅回升，基本面稳定，自身有韧性，供给端有变数，需求端影响未完全体现，可择机库存套保[19] 黑色 - 螺纹钢热卷因焦煤消息波动，宏观情绪降温后盘面止跌企稳，基本面出口接单走弱但钢厂订单状况好，上下空间有限[20][21] - 铁矿石在焦煤带动下反弹，基本面供应中性，需求高位，库存难趋势性累库，短期偏强运行，关注09合约800压力位[22][23] - 焦煤焦炭市场因山西煤矿严查消息情绪被点燃，焦煤远月合约涨停，近月有交割压力担忧，中长期走势不悲观，操作上关注相关事件，09合约交割需谨慎[24][26] - 硅铁和硅锰情绪回落，供应端开工率和产量增加，利润有修复，需求端受钢厂利润支撑但长期受房地产等因素限制，不过度悲观[27][28] 能化 - 原油隔夜盘面回落，回吐涨幅，基本面供应压力上升，需求支撑减弱，上行空间受限，关注美对俄制裁落地情况[30][31] - LPG供应宽松，需求变动不大，库存高位震荡，整体保持宽松局面[32][33] - PX - TA产业链利润向上集中，TA加工费到历史低位，后续有检修预期，可逢低做扩加工费[34][35] - MEG和瓶片“反内卷”溢价挤出，基本面供需矛盾不大，预计随情绪区间震荡，瓶片盘面加工费区间操作[36][37] - 甲醇“反内卷”情绪退潮，产业面偏弱，短期基本面弱，关注下游及港口 - 内地价差[38][39] - PP供应端压力大，需求端偏弱，供需不平衡短期难缓解，持续偏弱格局[40][42] - PE受焦煤影响被动拉涨，基本面近端压力大，预期需求有望回暖，缺乏方向性驱动，关注需求回归信号[43][45] - PVC供应或上升，需求一般，出口预期下调，库存累库，处于三高状态，建议开仓做空[46][47] - 纯苯和苯乙烯供需双增，基本面改善有限，震荡整理，可逢高做缩纯苯苯乙烯价差，苯乙烯单边可逢高空[48][50] - 燃料油出口缓和，需求有变化，库存高位，短期驱动向下；低硫燃料油供应缩量，需求疲软，库存累库，偏空配置；沥青供给增加，需求受天气和资金影响，短期弱势震荡，中长期旺季可期[51][54] - 尿素“反内卷”投机资金离场，期货回调，现货市场承压，中期出口有支撑，09合约震荡偏弱[55][56] - 纯碱供强需弱，玻璃弱平衡，烧碱关注仓单压力及下游需求改善情况[57][60] - 纸浆供应和库存高位，需求无大幅增量，价格回落震荡，建议观望；原木09合约关注交割逻辑，01合约有想象空间，非产业客户区间操作，产业客户择机套保，可进行期权操作[61][63] - 丙烯山东市场因供需差缩小小幅走强，盘面低位震荡，成本扰动大[64][66] 农产品 - 生猪价格趋稳，供强需弱，7、8月出栏量或为低位，建议逢高沽空，适当布局反套[67] - 油料外盘美豆弱势，内盘豆系计价远月供应缺口逻辑反弹，菜系近月仓单问题致盘面走强，建议逢低远月多配[68][69] - 油脂植物油整体震荡偏强，棕榈油关注产地去库和美国生柴政策，豆油关注中美贸易进展，菜油关注中加关系[70][71] - 玉米和淀粉窄幅震荡，现货成交一般，高价玉米支撑有限[71][72] - 棉花ICE期棉和郑棉有表现，国内棉价或进入震荡格局，关注进口配额、去库速度和贸易协议调整情况[73][74] - 白糖国际和国内期货有变动，市场承压，短期跟随外盘[75][76] - 鸡蛋期货破位下行，供应充足，需求一般，中长周期产能宽松，可适当布局反套[77] - 苹果期货上涨但短期价格承压，时令水果冲击，走货有限，库存减少，价格或回落[78] - 红枣产区关注天气，销区成交一般，价格震荡，关注灰枣生长情况[79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限开始换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，推荐做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，现货敞口为空，推荐买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，推荐做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限开始换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] 利多解读 - 中美和谈预期支撑美豆盘面；天气市炒作下远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 利空解读 - 部分油厂停机使基差反弹，东北地区基差恢复正值，09合约后续期现回归下方空间有限 [6] - 8月大豆到港1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，12月后预计迎来缺口 [7] - 菜粕近月仓单问题使近月表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定性边际去库加速；加拿大天气有所修复，关注国内后续菜系供应恢复情况 [7] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3065，涨跌0；豆粕05收盘价2751，涨跌0；豆粕09收盘价3023，跌1，跌幅0.03% [7] - 菜粕01收盘价2439，涨7，涨幅0.29%；菜粕05收盘价2387，涨跌0；菜粕09收盘价2724，涨46，涨幅1.72% [7] - CBOT黄大豆收盘价990.5，涨跌0；离岸人民币收盘价7.1842，跌0.0093，跌幅0.13% [7] 价差 - M01 - 05价差314，涨5；M05 - 09价差 - 272，涨6；M09 - 01价差 - 42，跌11 [9] - RM01 - 05价差52，涨跌0；RM05 - 09价差 - 337，跌39；RM09 - 01价差285，涨39 [9] - 豆粕日照现货价2930，涨10；豆粕日照基差 - 93，涨11 [9] - 菜粕福建现货价2562，涨11；菜粕福建基差 - 162，跌35 [9] - 豆菜粕现货价差368，跌1；豆菜粕期货价差299，跌47 [9] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4667.1163元/吨，日跌0.2014，周跌0.0688 [9] - 巴西大豆进口成本3962.21元/吨，日涨52.46，周涨28.02 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 758.8807，日跌2.2866，周涨9.4519 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 750.4213，日跌0.2014，周涨122.701 [9] - 巴西大豆进口利润131.9464，日跌26.6685，周涨4.1059 [9] - 加菜籽进口盘面利润210，日涨100，周涨25；加菜籽进口现货利润375，日涨84，周涨193 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”逻辑暂时结束，价格走势回归基本面，前期溢价快速挤出；乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，累库预期后置，回调后估值相对中性，预计随情绪区间震荡 [3] - 应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹致成本上移，对市场构成利多 [3] - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重或减产、“反内卷”情绪冷却、沙特装置重启使9月进口预期上修，对市场构成潜在利空 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4200 - 4700，当前波动率9.09%，波动率历史百分位1.4%；PX月度价格区间6500 - 7400，当前波动率11.78%，波动率历史百分位17.7%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率9.30%，波动率历史百分位4.6%；瓶片月度价格区间5800 - 6500，当前波动率7.92%，波动率历史百分位0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌时，可卖出25%的EG2509期货锁定利润，入场区间4450 - 4550；买入EG2509P4350看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为5 - 10和10 - 15 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低时，可买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，入场区间4280 - 4330；卖出75%的EG2509P4350看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，建议入场区间20 - 30 [2] 聚酯原料端投产装置汇总 - 展示了MEG、PX、PTA部分企业的区域、地址、产能、投产时间、运行状态、总计产能、产能占比和月度产量影响等信息 [7] 聚酯日报表格 价格 - 展示了布伦特原油、石脑油等多种产品在2025年8月6日、8月5日、7月30日的价格及日度、周度变化 [8] 价差 - 展示了TA主力基差、EG主力基差等多种价差在不同日期的数值及变化 [8] 仓单 - 展示了PTA、MEG、PX仓单在不同日期的数量及变化 [9] 加工费 - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费在不同日期的数值及变化 [9] 产销率 - 展示了涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销率在不同日期的数值及变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢市场短期以震荡为主，需关注镍铁支撑；沪镍走势日内震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化，镍铁成交价回调，新能源链路盐厂有支撑，不锈钢日内偏强但位置稳固性待考，宏观层面可关注美元指数走势；同时给出了利多和利空因素，以及镍和不锈钢的风险管理策略 [1][4][6] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 核心矛盾 - 沪镍日内走势震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化 [4] - 菲律宾到港库存稳定，印尼镍矿升水无明显改善，镍铁成交价延续回调，受下游钢厂八月增产预期影响 [4] - 新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，MHP价格有松动 [4] - 不锈钢日内偏强，但位置稳固性待考，现货端与盘面同步，成交无明显起色，宏观可关注美元指数走势 [4] 利多利空因素 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] - 镍铁成交不断回暖 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [6] - 纯镍库存高企 [6] - 镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] 盘面日度数据 镍 - 沪镍主连最新值120910元/吨，环比差值280，环比0%；沪镍连一最新值120910元/吨，环比差值280，环比0.23%；沪镍连二最新值121060元/吨，环比差值330，环比0.27%；沪镍连三最新值121230元/吨，环比差值360，环比0.27%；LME镍3M最新值15105美元/吨，环比差值85，环比0.30% [6] - 成交量84818手，环比减少35704手，环比-29.62%；持仓量90543手，环比减少4924手，环比-5.16%；仓单数20923吨，环比减少247吨，环比-1.17%；主力合约基差-1190元/吨，环比增加510元/吨，环比75.0% [6] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12960元/吨，环比差值35，环比0%；不锈钢连一最新值12960元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连二最新值13005元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连三最新值13035元/吨，环比差值20，环比0.15% [7] - 成交量79826手，环比减少42423手，环比-34.70%；持仓量85949手，环比减少1526手，环比-1.74%；仓单数102865吨，环比减少60吨，环比-0.06%；主力合约基差345元/吨，环比增加15元/吨，环比4.55% [7] 产业库存数据 - 国内社会镍库存39486吨，较上期减少795吨 [8] - LME镍库存211254吨，较上期增加2172吨 [8] - 不锈钢社会库存966.2吨，较上期减少1.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 盘中山西煤矿严查超产消息致煤炭行业“反内卷”预期再起，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动将加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] - 临近09合约交割，无现货处理能力不建议参与交割博弈，前期焦煤9 - 1反套可止盈，09盘面焦化利润因焦煤异动波动大，建议观望 [4] 各部分总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间950 - 1350，当前波动率32.68%，波动率历史百分位63.87%；焦炭月度价格区间1480 - 1900，当前波动率25.37%，波动率历史百分位49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口时，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，卖出方向，建议入场区间（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年8月5日，螺纹钢仓单88363吨，环比增加5723吨；热卷55998吨，环比持平；铁矿石3600手，环比持平；焦煤0手，环比减少500手；焦炭760手，环比持平；硅铁21930张，环比减少112张；硅锰77611张，环比减少243张 [3] 核心矛盾分析 - 盘中山西煤矿严查超产消息点燃市场情绪，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或有限；下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [5] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力；蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；期现表外库存流入市场，现货价格承压 [5] 煤焦盘面价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月间价差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及日环比、周环比变化 [6] 煤焦现货价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭现货价格及日环比、周环比变化，还包含蒙煤、澳煤、俄煤进口利润，焦炭出口利润，焦煤/动力煤比价等数据 [7][8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，交易回归现实 [2] - 不排除政策预期第二次发酵，中游库存高企，开启负反馈 [2] - 市场情绪有所反复，远月或波动加大，现实角度近端仓单压力较大，近月合约承压，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前波动率为51.76%，当前波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前波动率为39.03%，当前波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 玻璃纯碱套保策略 玻璃库存管理 - 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌，可做空FG2509期货锁定利润，卖出FG601C1420看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和50 - 60 [1] 玻璃采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止玻璃价格上涨抬升采购成本，可买入FG2601期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1000和40 - 50 [1] 纯碱库存管理 - 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌，可做空SA2509期货锁定利润，卖出SA601C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和60 - 70 [1] 纯碱采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止纯碱价格上涨抬升采购成本，可买入SA2601期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和50 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 - 玻璃05合约价格为1332，日涨跌33，日涨跌幅2.54%；09合约价格为1077，日涨跌 - 9，日涨跌幅 - 0.83%；01合约价格为1232，日涨跌3，日涨跌幅0.24% [5] - 月差（5 - 9）为255，日涨跌42；月差（9 - 1）为 - 155，日涨跌 - 12；月差（1 - 5）为 - 100，日涨跌 - 30 [5] - 05合约基差（沙河）为 - 144，日涨跌 - 35；05合约基差（湖北）为 - 152，日涨跌 - 53；09合约基差（沙河）为111，日涨跌7；09合约基差（湖北）为83，日涨跌 - 31 [5] 玻璃现货价格 - 沙河交割品中，安全、金宏阳、玉晶价格均为1218、1218、1180，日涨跌为0；长城价格为1177，日涨跌 - 4；德金价格为1147，日涨跌 - 6；均价为1188，日涨跌 - 2 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格中，华北、华南、东北、西北、江苏、浙江、沙河（大板）、沙河（小板）价格日涨跌为0；华中、华东、山东价格日涨跌 - 20；西南价格日涨跌 - 10；广东（大板）价格为1350，日涨跌为0 [6] 纯碱盘面价格/月差 - 纯碱05合约价格为1427，日涨跌45，日涨跌幅3.26%；09合约价格为1271，日涨跌18，日涨跌幅1.44%；01合约价格为1368，日涨跌28，日涨跌幅2.09% [7] - 月差（5 - 9）为156，日涨跌27，日涨跌幅20.93%；月差（9 - 1）为 - 97，日涨跌 - 10，日涨跌幅11.49%；月差（1 - 5）为 - 59，日涨跌 - 17，日涨跌幅40.48% [7] - 沙河重碱基差为 - 10，日涨跌为0；青海重碱基差为 - 171，日涨跌 - 38 [7] 纯碱现货价格/价差 - 重碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南价格日涨跌为0；青海价格为1100，日涨跌 - 20；沙河价格为1261，日涨跌18 [8] - 轻碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海价格日涨跌为0 [8] - 重碱 - 轻碱价差中，华北为100，华南为50，华东为150，华中为100，东北为50，西南为50，青海为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 即将步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力；基本面近端跌价累库，山东液碱价格开始小幅下滑，供应端产量有继续回升预期；成本端维持，不过随着液氯价格上调，氯碱利润有所回升；非铝下游处于淡季；后市或关注旺季成色，下游需求改善程度以及下游备货积极性；中长期看，复产+新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [2] 各部分内容总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [1] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌，现货敞口为多；策略为做卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保工具为SH2509和SH509C2600，买卖方向均为卖出，套保比例50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和50 - 60 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口为空；策略为买入烧碱期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保工具为SH2601和SH601P2400，买卖方向均为买入，套保比例50%，建议入场区间分别为2350 - 2400和60 - 70 [1] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |烧碱05合约|2690|2688|2|0.07%| |烧碱09合约|2506|2529|-23|-0.91%| |烧碱01合约|2592|2606|-14|-0.54%| |月差（5 - 9）|184|159|25|/| |月差（9 - 1）|-86|-77|-9|/| |月差（1 - 5）|-98|-82|-16|/| |05合约基差（山东金岭）|-128|-126|-2|/| |09合约基差（山东金岭）|57|34|23|/| [2] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----|----| |山东|金岭|2563|2563|0|0.0%| |山东|海化|2781|2781|0|0.0%| |山东|鲁泰|2688|2688|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3063|3063|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [3] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |金岭|2480|2520|-40|-1.6%| |鲁泰|2720|2680|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [3] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3489|3489|0|0.0%| |西南|3650|3650|0|0.0%| |华中|3600|3600|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [4] 烧碱牌号/区域价差 |价差|2025 - 08 - 04|2025 - 08 - 01|日涨跌| |----|----|----|----| |山东50碱 - 32碱|-43|-23|-20| |江苏49碱 - 32碱|24|24|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|463|463|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|197|197|0| |50碱（广东 - 山东）|480|480|0| [4] 烧碱期货月差季节性 包含烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、（11 - 01）、（09 - 1）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性数据图 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚乙烯目前受外界因素影响为主，自身缺乏明显方向性驱动，后续需等待需求回归信号；当下近端压力偏大，下游订单未好转、补库需求有限、市场情绪回落致现货成交量收缩，且已连续四周累库；但预期层面当前或处需求最弱阶段，8月下游订单有望恢复带动需求回暖 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 月度价格区间预测为7200 - 7500，当前波动率9.94%，当前波动率历史百分位（3年）为11.1% [2] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空L2509塑料期货锁定利润，套保比例25%，入场区间7400 - 7450；卖出L2509C7500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，入场区间10 - 50 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入L2509塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间7150 - 7200；卖出L2509P7200看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，入场区间10 - 50 [2] 核心矛盾 - 今日下午聚烯烃盘面因焦煤影响被动拉涨，PE基本面近期变化不大，近端压力大但后续无强下行驱动，缺乏明显方向性驱动 [3] 利多解读 - “反内卷”政策带动焦煤上涨，聚烯烃受成本支撑；8月往后需求预期转好 [4] 利空解读 - 吉林石化近期投产落地；下游补库意愿有限，现货价格缺乏支撑；PE库存连续四周累库，LLDPE累库幅度大 [8] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 如塑料主力基差2025年8月5日为 - 63元/吨，较前一日变化 - 49元/吨等 [6][9] 现货价格及区域价差 - 如华北地区2025年8月5日现货价格7160元/吨，较前一日变化 - 30元/吨等 [9] 非标品标品价差 - 如HDPE膜 - LLDPE膜2025年8月5日价差490元/吨，较前一日变化5元/吨等 [9] 上游价格及加工利润 - 如布伦特原油价格2025年8月5日为69美元/桶，较前一日无变化等；油制PE利润2025年8月5日较前一日增加706.4118元/吨等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 波段交易，等待布局机会 [1] - 债市对增值税恢复利好老券逻辑计价合理，不宜过度乐观，7月金融信贷数据或利好债市，流动性政策支撑下，即便A股强势，债市最多受压制，不用悲观 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货全天震荡上行后午后回落，除TS2509外其余合约收涨，期现两端长端强于短端，5Y以上现券收益率回落约0.5bp，短端持平，12合约强于09，跨期价差向下修正，公开市场净回笼2885亿元，资金利率平稳 [1] 日内消息 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，加强金融服务能力和长效机制建设，促进制造业投入，健全金融机构服务制造业内部机制，单列信贷计划，制定差异化授信政策 [2] 行情研判 - 债市日内走强，对增值税利好老券逻辑计价合理，大行买入7 - 10Y老券支撑该逻辑，市场认为增值税是“小幅短期利好”，7月金融信贷数据或利好债市，流动性政策支撑下债市不用悲观 [3] 数据一览 - 展示了TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约的相关数据，包括开盘价、收盘价、涨跌幅等，以及各合约持仓、基差、主力成交、DR001、DR007、DR014的成交数据 [4] 图表相关 - 包含T主力、TL主力、TS主力、TF主力净基差与基差，10Y和30Y国债到期收益率，7Y - 2Y国债利差，美债走势，美中利差，交易所资金价格，资金分层等图表 [5][10][11]