聚酯产业风险管理日报 ——宏观情绪触底回暖，EG小幅反弹 2025/09/24 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4150-4450 | 8.95% | 1.1% | | PX | 6300-7000 | 10.94% | 7.6% | | PTA | 4400-5000 | 9.97% | 6.9% | | 瓶片 | 5500-6100 | 7.49% | 1.2% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心乙二醇价格下 | 多 | 为了防止存货叠加损失 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇近期基本面驱动不足，投产预期提前使四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易下估值承压；目前累库预期已被较多交易，兑现前不建议追空；供应端“能开尽开”，难有超预期增量，缺乏供应弹性；低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，短期向下空间有限，若有意外驱动向上价格更有弹性；预计维持4250 - 4400区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动；操作上建议暂时观望，等待冲高布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间为4200 - 4600，当前波动率11.05%，历史百分位6.4% [2] - PX价格区间为6500 - 7400，当前波动率13.78%，历史百分位30.4% [2] - PTA价格区间为4400 - 5300，当前波动率12.97%，历史百分位20.1% [2] - 瓶片价格区间为5800 - 6500，当前波动率10.02%，历史百分位10.4% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2601P4200看跌期权防大跌，卖出EG2601C4500看涨期权降成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 50和60 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入EG2601期货锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4240 - 4290；卖出EG2601P4200看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间75 - 100 [2] 利多解读 本周计划到港14.33万吨，港口发货不佳，下周一港口库存预计累库3万吨左右，现货流动性预计逐步放松 [4] 利空解读 - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划10月底试车投产，关注进度 [6] - 裕龙80万吨乙二醇新产能预计9月底10月初提前投放，9月低负荷运行，10月新增5 - 6万吨额外增量 [6] - 瓶片工厂因生产效益与接单情况不佳取消提负计划，9月聚酯开工高度受限 [6] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月10日价格66.5美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 1.1 [9] - 石脑油CFR日本2025年9月10日价格597.3美元/吨，日度变化3.0，周度变化 - 7.8 [9] - 甲苯FOB韩国2025年9月10日价格664美元/吨，日度变化 - 1，周度变化 - 9 [9] - 各合约及现货价格、价差、加工费、产销率等均有相应日度和周度变化数据展示 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”逻辑暂时结束，价格走势回归基本面，前期溢价快速挤出；乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，累库预期后置，回调后估值相对中性，预计随情绪区间震荡 [3] - 应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹致成本上移，对市场构成利多 [3] - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重或减产、“反内卷”情绪冷却、沙特装置重启使9月进口预期上修，对市场构成潜在利空 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4200 - 4700，当前波动率9.09%，波动率历史百分位1.4%；PX月度价格区间6500 - 7400，当前波动率11.78%，波动率历史百分位17.7%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率9.30%，波动率历史百分位4.6%；瓶片月度价格区间5800 - 6500，当前波动率7.92%，波动率历史百分位0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌时，可卖出25%的EG2509期货锁定利润，入场区间4450 - 4550；买入EG2509P4350看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为5 - 10和10 - 15 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低时，可买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，入场区间4280 - 4330；卖出75%的EG2509P4350看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，建议入场区间20 - 30 [2] 聚酯原料端投产装置汇总 - 展示了MEG、PX、PTA部分企业的区域、地址、产能、投产时间、运行状态、总计产能、产能占比和月度产量影响等信息 [7] 聚酯日报表格 价格 - 展示了布伦特原油、石脑油等多种产品在2025年8月6日、8月5日、7月30日的价格及日度、周度变化 [8] 价差 - 展示了TA主力基差、EG主力基差等多种价差在不同日期的数值及变化 [8] 仓单 - 展示了PTA、MEG、PX仓单在不同日期的数量及变化 [9] 加工费 - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费在不同日期的数值及变化 [9] 产销率 - 展示了涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销率在不同日期的数值及变化 [9]