报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢市场短期以震荡为主，需关注镍铁支撑；沪镍走势日内震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化，镍铁成交价回调，新能源链路盐厂有支撑，不锈钢日内偏强但位置稳固性待考，宏观层面可关注美元指数走势；同时给出了利多和利空因素，以及镍和不锈钢的风险管理策略 [1][4][6] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 核心矛盾 - 沪镍日内走势震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布，镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化 [4] - 菲律宾到港库存稳定，印尼镍矿升水无明显改善，镍铁成交价延续回调，受下游钢厂八月增产预期影响 [4] - 新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，MHP价格有松动 [4] - 不锈钢日内偏强，但位置稳固性待考，现货端与盘面同步，成交无明显起色，宏观可关注美元指数走势 [4] 利多利空因素 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] - 镍铁成交不断回暖 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [6] - 纯镍库存高企 [6] - 镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] 盘面日度数据 镍 - 沪镍主连最新值120910元/吨，环比差值280，环比0%；沪镍连一最新值120910元/吨，环比差值280，环比0.23%；沪镍连二最新值121060元/吨，环比差值330，环比0.27%；沪镍连三最新值121230元/吨，环比差值360，环比0.27%；LME镍3M最新值15105美元/吨，环比差值85，环比0.30% [6] - 成交量84818手，环比减少35704手，环比-29.62%；持仓量90543手，环比减少4924手，环比-5.16%；仓单数20923吨，环比减少247吨，环比-1.17%；主力合约基差-1190元/吨，环比增加510元/吨，环比75.0% [6] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12960元/吨，环比差值35，环比0%；不锈钢连一最新值12960元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连二最新值13005元/吨，环比差值35，环比0.27%；不锈钢连三最新值13035元/吨，环比差值20，环比0.15% [7] - 成交量79826手，环比减少42423手，环比-34.70%；持仓量85949手，环比减少1526手，环比-1.74%；仓单数102865吨，环比减少60吨，环比-0.06%；主力合约基差345元/吨，环比增加15元/吨，环比4.55% [7] 产业库存数据 - 国内社会镍库存39486吨，较上期减少795吨 [8] - LME镍库存211254吨，较上期增加2172吨 [8] - 不锈钢社会库存966.2吨，较上期减少1.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]