报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉震荡波动后再度上探，新疆新棉进入集中吐絮阶段，预计采摘时间提前，关注九月降雨情况，新棉上市前国内库存仍偏紧，下游“金九银十”产成品库存去化但利润未修复、信心不足、订单欠缺，国外美国对印度征额外关税，印度延期免除棉花进口关税政策，策略上回调布多，关注下游旺季走货及新棉上市时间 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至8月21日全国新棉销售率98.1%，同比提高5.3个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点 [1] - 进口方面，7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [1] - 需求方面，7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%，7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [1] - 库存方面，截至8月15日全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存92.42万吨，较七月底增加2.58万吨 [1] 国际市场 - 美国供应方面，至8月24日全美棉花结铃率81%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，吐絮率20%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，棉株整体优良率54%，环比降低1个百分点，同比提高14个百分点 [2] - 美国需求方面，8.15 - 8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [2] - 东南亚供应方面，截至8月25日印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，同比减少约2.6% [2] - 东南亚需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [2] 期货市场 - 郑棉01收盘价14240，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉05收盘价14200，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉09收盘价13790，周涨跌30，涨跌幅0.22% [19][23] - 现货方面，CC Index 3128B价格15328，涨跌85，涨跌幅0.56%；CC Index 2227B价格13412，涨跌71，涨跌幅0.53%；CC Index 2129B价格15603，涨跌75，涨跌幅0.48% [23] - 价差方面，CF1 - 5价差40，变化0；CF5 - 9价差410，变化180；CF9 - 1价差 - 450，变化 - 180 [23] - 进口价格方面，FC Index M价格13492，涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCY Index C32s价格21245，涨跌13，涨跌幅0.06% [23] - 棉纱方面，期货收盘价20140，周涨跌80，涨跌幅0.4%；现货价格20780，周涨跌60，涨跌幅0.29% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元兑人民币即期汇率核心矛盾是时间维度下的节奏把控，人民币贬值压力减缓趋势确定，关键在于升值启动时点与推进速度 [2][31] - 短期人民币升值得益政策引导与市场情绪修复带来的A股红利，直接回归“6时代”概率低，更可能向合理均衡中枢渐进修复 [2][3][31] - 中期美元兑人民币即期汇率趋势性走强需美元指数下行和国内经济基本面积极变化协同配合 [7][34] 人民币汇率走势推动因素 - 美联储货币政策立场转鸽，为人民币创造有利外部环境 [10] - 国内稳汇率政策发力，抑制人民币贬值预期，促使汇率预期趋于均衡 [10] - A股回暖带动风险偏好回升，激发人民币补涨需求 [10] 汇率走势与政策调控 - 美元兑人民币即期汇率下破7.15体现政策锚和市场力量共同作用，政策锚引导市场预期，市场力量因股汇联动增强 [12] - 汇率行情呈现“即期端波动加大、掉期端趋势性强化”分化特征，即期汇率受情绪和短期资金影响，掉期端受利率平价和利差驱动 [3][32] - 政策调控方面，若汇率弹性高或出现羊群效应，央行可能放缓中间价调整节奏；升破7.10前适度放缓上调速度，“丝滑”突破则加大干预力度 [4][33] 居民存款搬家 - 居民存款搬家指居民将银行储蓄转向非银行金融投资领域，受收益驱动和预期影响，对金融市场和经济结构有多重影响 [21] - 近期居民存款向非银金融机构迁移为股市带来增量资金，抬升A股估值中枢，优化资金供需结构 [22] - “住户存款/总市值”图不能作为居民存款搬家直接证据，其存在指标构造缺陷、受季节性因素扰动、数据时效性不足问题 [27][28][30] 后市展望 - 短期人民币维持偏升值方向，市场或在7.10附近形成“三价合一”格局 [4][31][33] - 需警惕美联储独立性争议和美国非农就业数据超预期对汇率市场短期波动的影响 [7][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡略偏下行，EC各月合约价格均回落，ONE调降9月上旬欧线现舱报价，利空期价走势，在淡季需求减弱下，欧线运价延续下行走势，后市EC延续震荡偏回落走势可能性较大，需注意部分合约低位反弹风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具为EC2510，卖出建议入场区间1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，希望根据订单订舱时，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具为EC2510，买入建议入场区间1150 - 1250 [1] 利多解读 - 以军准备扩大在加沙城针对哈马斯的军事行动 [2] 利空解读 - ONE9月上旬欧线报价继续下调 [3] - SCFI欧线加速下降 [3] EC基差日度变化 - 2025年8月29日，EC2510基差729.20点，日涨跌24.00点，周涨跌48.00点；EC2512基差427.50点，日涨跌8.30点，周涨跌98.50点；EC2602基差582.10点，日涨跌 - 8.10点，周涨跌56.90点；EC2604基差785.80点，日涨跌11.60点，周涨跌60.10点；EC2606基差614.1点，日涨跌 - 2.10点，周涨跌 - 136.07点 [4] EC价格及价差 - 2025年8月29日，EC2510收盘价1261.0点，日涨跌幅 - 1.87%，周涨跌幅 - 3.67%；EC2512收盘价1562.7点，日涨跌幅 - 0.53%，周涨跌幅 - 5.93%；EC2602收盘价1408.1点，日涨跌幅0.58%，周涨跌幅 - 3.88%；EC2604收盘价1204.4点，日涨跌幅 - 1.77%，周涨跌幅 - 4.75%；EC2606收盘价1376.1点，日涨跌幅0.15%，周涨跌幅 - 3.77%；EC2608收盘价1561点，日涨跌幅 - 1.11% [5] - 2025年8月29日，EC2510 - 2602价差 - 147.1点，日涨跌 - 32.1点，周涨跌8.9点；EC2602 - 2606价差32点，日涨跌6点，周涨跌 - 3点；EC2606 - 2510价差115.1点，日涨跌26.1点，周涨跌 - 5.9点；EC2510 - 2512价差 - 301.7点，日涨跌 - 15.7点，周涨跌50.5点；EC2512 - 2602价差154.6点，日涨跌 - 16.4点，周涨跌 - 89.3点；EC2602 - 2604价差203.7点，日涨跌19.7点，周涨跌3.2点 [5] 集运现舱报价 - 9月11日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1160，较同期前值上涨$5，40GP总报价$1940，较同期前值上涨$10 [7] - 9月上旬，ONE上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1674/1374，较同期前值下降$130，40GP总报价$2143，较同期前值下降$200 [7] 全球运价指数 - 最新SCFIS欧洲航线1990.2点，前值2180.17点，涨跌 - 189.97点，涨跌幅 - 8.71%；SCFIS美西航线1041.38点，前值1106.29点，涨跌 - 64.91点，涨跌幅 - 5.87% [8] - 最新SCFI欧洲航线1481美元/TEU，前值1668美元/TEU，涨跌 - 187美元/TEU，涨跌幅 - 11.21%；SCFI美西航线1923美元/FEU，前值1644美元/FEU，涨跌279美元/FEU，涨跌幅16.97% [8] - FBX综合运价指数最新1916美元/FEU，前值1887美元/FEU，涨跌29美元/FEU，涨跌幅1.54% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月28日，香港港等待时间0.370天，较前一日变动 - 0.172天，去年同期0.855天；上海港等待时间1.469天，较前一日变动 - 0.177天，去年同期1.185天；盐田港等待时间0.774天，较前一日变动 - 0.234天，去年同期0.719天 [13] - 2025年8月28日，新加坡港等待时间0.786天，较前一日变动0.117天，去年同期0.545天；雅加达港等待时间0.782天，较前一日变动0.181天，去年同期0.969天；长滩港等待时间2.185天，较前一日变动 - 0.218天，去年同期1.805天；萨凡纳港等待时间1.216天，较前一日变动 - 0.201天，去年同期1.858天 [13] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月28日，8000 + 集装箱船航速15.896节/海里，较前一日变动 - 0.015节/海里，去年同期15.681节/海里；3000 + 集装箱船航速14.882节/海里，较前一日变动 - 0.023节/海里，去年同期14.96节/海里；1000 + 集装箱船航速13.264节/海里，较前一日变动0.028节/海里，去年同期13.299节/海里 [23] - 2025年8月28日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶2艘，较前一日增加2艘，去年同期11艘 [23]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级内容 报告的核心观点 - 观点为转入震荡，周五期债全线收涨，长端与超长品种日内窄幅波动，中短端品种日内震荡向上稍强，现券收益率全线下行，公开市场净回笼4783亿，资金面宽松，DR001略升至1.33% [1] - 今日A股高位震荡，日内股债相关性降低，若下周股市不加速上涨，债市有望小幅反弹或转入震荡，对向上空间保持谨慎，周末将公布9月PMI数据，关注数据是否延续下滑态势，操作以小波段为主，空仓者逢低做多，反弹有利出场，可小仓保留部分低位多单等待反弹持续 [3] 根据相关目录分别进行总结 日内消息 - 中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出转变城市发展理念、方式、动力、重心和工作方法 [2] - 发改委表示发展“人工智能+”要避免无序竞争和一拥而上，未来1 - 2年是人工智能落地关键窗口期 [2] 行情数据 - TS2512收盘价102.42，较昨日涨0.046，持仓76824手，较昨日增1757手；TF2512收盘价105.515，较昨日涨0.045，持仓136875手，较昨日增1286手；T2512收盘价107.82，较昨日涨0.015，持仓199086手，较昨日增5883手；TL2512收盘价116.56，较昨日涨0.02，持仓140380手，较昨日增2105手 [4] - TS基差（CTD）为 - 0.0173，较昨日变动0.0004，主力成交33435手，较昨日增5871手；TF基差（CTD）为0.0106，较昨日变动0.0115，主力成交56279手，较昨日减3196手；T基差（CTD）为0.4057，较昨日变动 - 0.0045，主力成交73717手，较昨日减7183手；TL基差（CTD）为0.5624，较昨日变动0.0283，主力成交141214手，较昨日减22570手 [4]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.05% [1] - 板块指数中，南华有色金属指数涨幅最大为 0.26%，南华农产品指数涨幅最小为 0.05%，南华黑色指数跌幅最大为 -1.04%，南华工业品指数跌幅最小为 -0.18% [1] - 主题指数中，经济作物指数涨幅最大为 0.5%，能源指数涨幅最小为 0.06%，建材指数跌幅最大为 -0.92%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.02% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是锡，上涨 2.16%，跌幅最大的是工业硅，跌幅为 -2.1% [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 能化板块部分品种 - 合成氨当日涨跌幅 -0.79%，氯乙烯 -0.66%，石脑油 -1.02%，LPG -0.18%，PTA -0.17%，尿素 0.52% [2] 黑色板块部分品种 - 有相关品种产业链示意图，但未提及品种具体涨跌幅数据（除前文板块指数提及的整体黑色指数跌幅 -1.04%） [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油 -1.04%，菜籽粕 -0.20%，菜油 -0.17%，油菜籽 0.49%，菜籽 1.21%，玉米 0.27% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌3.82点，跌幅为 -0.15%，多个子指数有不同表现，各指数受不同品种影响较大 [1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCl本周收盘2521.31，较上周跌3.82点，跌幅 -0.15%，振幅27.54 [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1273.01，涨22.10点，涨幅1.77%，振幅22.10 [3] - 工业品指数NHII本周收盘3614.83，跌16.12点，跌幅 -0.44%，振幅54.08 [3] - 金属指数NHMI本周收盘6394.54，涨29.48点，涨幅0.46%，振幅71.39 [3] - 能化指数NHECI本周收盘1664.76，跌18.60点，跌幅 -1.11%，振幅32.07 [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1700.10，涨8.42点，涨幅0.50%，振幅16.46 [3] - 黑色指数NHFI本周收盘2533.25，跌2.59点，跌幅 -0.10%，振幅45.87 [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1096.43，跌10.61点，跌幅 -0.96%，振幅13.40 [3] - 速你综合新费NHCIMi本周收盘1181.26，跌7.39点，跌幅 -0.62%，振幅16.54 [3] - 能源指数NHEl本周收盘1056.77，跌12.22点，跌幅 -1.14%，振幅25.47 [3] - 石油化工后费NHPCl本周收盘950.44，跌10.07点，跌幅 -1.05%，振幅14.10 [3] - 煤制化工程资AHCCI本周收盘1015.90，跌16.05点，跌幅 -1.55%，振幅20.93 [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1054.58，涨4.23点，涨幅0.40%，振幅25.38 [3] - 建材看数NHBMI本周收盘737.62，跌6.99点，跌幅 -0.94%，振幅12.96 [3] - 油脂油料看到HOOl本周收盘1262.70，跌18.75点，跌幅 -1.46%，振幅22.92 [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘918.03，涨12.81点，涨幅1.41%，振幅12.81 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 如贵金属指数/综合指数现值0.505，较上周变动0.009517708，排位0.833等多组数据 [6] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕持仓量4280386手，环比增幅 -4.72%，持仓量占比11.22%等各品种数据 [8] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3614.83，涨跌幅 -0.44%，氧化铝、纯碱等品种贡献度较大 [10] - 南华金属指数本周收盘6394.54，涨跌幅0.46%，铁矿石、锡等品种贡献度较大 [10] - 南华能化指数本周收盘1664.76，涨跌幅 -1.11%，原油、焦炭等品种贡献度较大 [10] - 南华农产品指数本周收盘1096.43，涨跌幅 -0.96%，棕榈油、生猪等品种贡献度较大 [10] - 南华黑色指数本周收盘2533.25，涨跌幅 -0.10%，焦炭、螺纹钢等品种贡献度较大 [12] - 南华有色殖贸本周收盘1700.10，涨跌幅0.50%，锡、镇等品种贡献度较大 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月25日 - 8月28日）BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%，涨幅均扩大；上周美国、俄罗斯以及阿联酋原油发运量大幅增加，且当周主要海域油轮通行量大幅增加，支撑BDTI运价指数及其涨幅扩大；重要事件关注美联储降息预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月28日，BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%；从季节性走势看，当周运价维稳上涨，与2024同期拉开差距 [2] 油轮运距 - 2025年第32周（截至08月15日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，VLCC型缩短幅度最大，分别为21.47%、8.01%、8.04%；与去年同期相比，三种船型运距均缩短，VLCC型缩短幅度最大 [4] - 8月23 - 27日，红海油轮总通行量增加，均值为798艘，较前一周增加7艘，其中原油油轮减少4艘，成品油轮增加11艘，通行的原油油轮中，VLCC、苏伊士、阿芙拉型数量分别减少1艘、4艘、7艘 [6] - 8月23 - 27日，亚丁湾油轮通行量大幅增加，为117艘，较前一周增加16艘，其中原油油轮增加4艘，成品油轮增加8艘，通行的原油油轮中，VLCC型增加1艘，苏伊士型不变，阿芙拉型增加12艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月22日，油轮拆解船舶9426艘，环比增加1艘，同比增加80艘；有效船舶数量18331艘，环比增加11艘，同比增加447艘；船舶交付量215艘，环比减少2艘，同比增加98艘；船舶订单1332艘，环比减少10艘，同比增加108艘；在建船舶228艘，环比增加12艘，同比增加84艘 [8] - 截至8月23日，VLCC和阿芙拉型船舶港口油轮运力环比增加，苏伊士型油轮运力环比减少；VLCC型油轮停靠数量2381艘，环比增加93艘；阿芙拉型油轮停靠数量2846艘，环比增加208艘；苏伊士型油轮停靠数量2064艘，环比减少57艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月22日，美国、俄罗斯、阿联酋原油发运量环比增加，沙特原油发运量环比减少；美原油周度发货量环比大幅回升54.34%，俄罗斯环比回升0.27%，沙特环比回落14.1%，阿联酋环比回升10% [10] - 发货船型方面，美原油发货量环比大幅回升，VLCC型油轮用船需求环比继续大幅回升，VLCC型、阿芙拉型、苏伊士型油轮发货需求环比分别回升91.79%、43.19%、15.61% [10] - 俄罗斯原油发货量环比回升，阿芙拉型油轮发运需求环比回升17.53%，苏伊士型油轮需求环比回落14.32% [10] - 沙特原油发货量环比回落，阿芙拉型油轮用船需求环比大幅回落，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回落11.87%、25.59%，苏伊士油轮发运需求环比大幅回落50% [10] - 阿联酋原油发货量环比回升，VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求回升，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回升15.65%、247.58%，苏伊士型油轮用船需求环比回落15.99% [10][11] - 美原油出口发货量环比大幅回升，从用船季节性看，苏伊士型油轮用船需求继续超预期，当周需求波动最大的是VLCC型油轮 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求回落至2024年同期水平 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，从用船需求季节性看，三种船型需求都环比回落，且低于往年同期 [19] - 阿联酋原油发货环比回升，但从用船需求季节性看，阿芙拉型油轮用船需求超季节性回升 [25] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量统计显示，当周上述国家原油发货量总量明显回升，主要是尼日利亚、科威特、伊朗原油发运量环比回升 [28] 原油到货 - 当周，印度、荷兰原油到货量环比回升，荷兰原油到货量高于去年同期，中国原油到货量低于去年同期 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股市交投热情高，受资金、情绪、结构性利好推动形成良性循环，量能放大股市上行幅度，但情绪有回调风险；期指跨期价差、跨品种走势和升贴水有变化；期权隐波攀升；策略以多头为主，做好风险管理，关注风格切换和跨品种套利机会，期权结合现货布局保险策略 [1][24] 根据相关目录分别进行总结 近期股市走势行情分析 - 4月以来股指震荡上行，国家队托举、结构利好释放、情绪积极、资金涌入共同催化；6月下旬至今两市成交额从万亿左右升至3.1万亿左右，两融买入额占比从8%升至11.6%；资金青睐小盘股，小盘股指走势偏强 [2][3] 期指观察及分析 - 跨期价差先跌后升，近期远月走势偏强或反映市场对远月预期乐观转变，也受价差低位反弹和跨期套利影响 [8][9] - 跨品种方面，小盘期指IM前期走势优，近期有切换迹象，受低点套利、资金转向权重股和宽基放量成交影响 [15][16] - 期指升贴水受情绪拉动攀升至年内高位，需警惕情绪降温 [18] 股指期权观察及分析 - 8月中旬后期权隐波攀升，佐证市场对远期走势乐观升级，当前处于向上有空间但历史相对中高位水平 [22] 策略建议 - 策略以多头为主，做好风险管理，关注量能、升贴水和期权隐波变化 [24] - 风格上建议以IF为主，关注9月美联储降息后流动性反映，中长期可关注做多IF、做空IM机会 [24] - 跨期建议遵循中长期规律，正相关阶段是布局空远月、多近月机会 [24] - 期权结合现货布局保险策略 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢市场多空交织，走势跟随大盘较多，沪镍和不锈钢日内呈震荡走势，基本面改善有限，宏观层面九月降息预期回暖，美元指数下跌对有色有所提振，需关注九月降息预期及美元指数走势 [1][5] - 印尼预计九月第一期基准价小幅下调，升水坚挺，菲律宾后续九月有降雨预期但影响有限，镍铁日内持续坚挺，新能源链路盐厂强势，MHP市场流通偏紧，新能源汽车销量持续强势有支撑，不锈钢现货部分探涨，接近需求旺季需关注情绪走势 [5] - 存在印尼修订公式、缩短配额许可周期、水电站建设、降息预期增加等利多因素，以及不锈钢进入淡季、纯镍和镍矿库存问题、关税扰动、反倾销税等利空因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间与波动率 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2%；不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [4] 盘面数据 镍 - 沪镍主连最新值120990元/吨，环比0%；沪镍连一120990元/吨，环比 -0.63%；沪镍连二121110元/吨，环比 -0.64%；沪镍连三121300元/吨，环比 -0.64%；LME镍3M为15300美元/吨，环比 -0.61%；成交量129831手，环比0%；持仓量92205手，环比0%；仓单数22013吨，环比 -0.05%；主力合约基差 -1060元/吨，环比112.0% [8][10] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，环比0%；不锈钢连一12850元/吨，环比0%；不锈钢连二12915元/吨，环比 -0.04%；不锈钢连三12980元/吨，环比0.04%；成交量121866手，环比0%；持仓量127116手，环比0%；仓单数100431吨，环比 -0.42%；主力合约基差620元/吨，环比0% [11] 产业库存 - 国内镍社会库存40872吨，较上期减少1019吨；LME镍库存209676吨，较上期增加456吨；不锈钢社会库存928.8吨，较上期减少4.6吨；镍生铁库存33111吨，较上期减少304吨 [12][13]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前市场处于苹果果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，其高于去年且好卖，库存果近期也涨价，盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，但早熟果质量参差不齐，市场担心晚熟富士有类似问题，当前时间尚早 [3] - 产区库存处于历史低位，对盘面有依托作用；产地不稳定天气因素引发资金关注，西北产区坐果情况不佳或较大减产；套袋情况看整体减产幅度不及预期，钢联给出增产预期；当前处于应季水果旺季，对苹果产生冲击，且高价水果有价无市，消费疲软 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为8100 - 8600，当前波动率（20日滚动）为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 库存管理 - 担心全国新苹果丰产、收购价过低，现货敞口为多，可做空苹果期货AP2510锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间8500 - 8600；也可卖出看涨期权AP2511C8600收取权利金降低成本，若苹果价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间100 - 120 [3] 采购管理 - 担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产、收购价过高，现货敞口为空，可买入苹果期货AP2510提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间8100 - 8150；也可卖出看跌期权AP2511P7900收取权利金降低采购成本，若苹果价下跌可锁定现货买入价格，买入方向，套保比例50%，建议入场区间90 - 100 [3] 苹果期现价格变化 - 2025年8月29日，AP01收盘价8290，日涨跌幅0%，周涨跌幅3.39%；AP03收盘价8195，日涨跌幅1.93%，周涨跌幅3.4%等；栖霞一二级80价格3.75，日涨跌幅0%，周涨跌幅 -1%；洛川半商品70价格4.5，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等；盘面利润 -1377，日涨跌幅10.25%，周涨跌幅27.38%；交割理论价格8600，日涨跌幅0%，周涨跌幅0% [7] 苹果库存 - 2025年8月29日，钢联数据显示全国冷库库存33.97，周度变化 -5.48；山东库容比6.38，周度变化 -0.73；陕西库容比1.01，周度变化 -0.4等；卓创数据显示全国冷库库存35.35，周度变化 -5.07；山东库容比4.79，周度变化 -0.47；陕西库容比2.17，周度变化 -0.48等；批发市场方面，广东槎龙到车量30，周度变化4；广东江门到车量16，周度变化3；广东下桥到车量19，周度变化3 [9]