报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇需求端冬季订单下发边际好转，但基本面供需好转难改估值承压格局，长期累库预期使其空配地位难改，若宏观利好无法形成长期驱动，逢高布空思路不变 [3] - 乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，若估值继续压缩，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑 [3] - 乙二醇预计短期跟随煤价走势偏强，震荡区间为3750 - 4050左右，操作上前期空单考虑止盈，卖出的3800执行价的01合约看跌期权继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率（20日滚动）|当前波动率历史百分位（3年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |乙二醇|3750 - 4250|15.81%|30.0%|[2]| |PX|6000 - 6800|17.16%|56.6%|[2]| |PTA|4250 - 4750|16.06%|35.4%|[2]| |瓶片|5300 - 5900|12.77%|47.0%|[2]| 聚酯套保策略表 库存管理 - 行为导向为库存管理，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，策略推荐为做空乙二醇期货锁定利润、买入看跌期权防止大跌、卖出看涨期权降低资金成本，套保工具分别为EG2601、EG2601P3800、EG2601C4050，买卖方向为卖出、买入、卖出，套保比例分别为25%、50%、50%，建议入场区间分别为4000 - 4100、20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 行为导向为采购管理，采购常备库存偏低希望根据订单情况采购，现货敞口为空，策略推荐为买入乙二醇期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低成本，套保工具分别为EG2601、EG2601P3800，买卖方向为买入、卖出，套保比例分别为50%、75%，建议入场区间分别为3800 - 3900、60 - 90 [2] 核心矛盾 - 乙二醇需求端好转但基本面供需好转难改估值承压格局，宏观未形成长期驱动，近端显性库存累库预期初步兑现但总体仍处低位，基差维持正套看待 [3] - 乙二醇长期累库预期使其空配地位难改，若宏观利好无长期驱动，逢高布空思路不变 [3] - 乙二醇当前煤制边际装置现金流在成本线以下，若估值继续压缩，预计3700附近有供应端支撑 [3] - 乙二醇预计短期随煤价偏强，震荡区间3750 - 4050左右，前期空单考虑止盈，卖出的3800执行价的01合约看跌期权继续持有 [3] 利多解读 - 动力煤近期供需偏强价格上涨，乙二醇煤制成本抬升，煤制利润进一步压缩 [4] - 本周内蒙古兖矿一线20w停车更换催化剂（计划内），榆林化学一线60w降负运行（计划外） ，中化学30w停车（计划外） ，供应边际下调 [4] 利空解读 - 华南一套83万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料试开车，12月供应端预计有小幅额外增量 [5] 聚酯日报表格 价格 - 展示了布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品在2025 - 11 - 07、2025 - 11 - 06、2025 - 10 - 31的价格及日度、周度变化 [6] 价差 - 展示了TA主力基差、EG主力基差等多种价差在不同时间的情况及变化 [6] 仓单 - 展示了PTA仓单、MEG仓单、PX仓单在不同时间的数量及变化 [6][7] 加工费 - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费在不同时间的情况及变化 [7] 产销率 - 展示了涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销率在不同时间的情况及变化 [7]