报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产不充分，板材端高供需矛盾突出，叠加供应高位、港口累库以及焦煤挤压，铁矿石价格将延续偏弱运行态势 [3][4][7] - 利多因素为基差走高、中长期海外货币和财政皆宽松 [4] - 利空因素为宏观边际走弱、铁矿石发运量维持季节性高位且港口库存超季节性累库、热卷库存超季节性持续累积且需求动能不足、钢厂减产不彻底且板材需求仍高 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产不充分，板材端高供需矛盾突出，对铁矿石需求构成压力，叠加供应高位、港口累库以及焦煤挤压，铁矿石价格将延续偏弱运行态势 [3][4][7] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [7] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2512|空|25%|820 - 830| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2512 - C - 830| - |30%|逢高卖| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做多铁矿期货锁定成本|I2512| - |30%|780 - 790| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 780| - |40%|逢高卖| [8] 核心数据 - 黑色产业链成本利润表展示了铁水成本、高炉热卷利润等指标在不同时间的数值及变化 [9] - 铁矿周度发运数据表展示了全球发运量、澳巴发运量等指标在不同时间的数值及变化 [10][11] - 铁矿需求周度数据表展示了日均疏港量、日均铁水产量等指标在不同时间的数值及变化 [12] - 铁矿石库存周度数据表展示了45港进口矿库存、钢厂进口矿库存等指标在不同时间的数值及变化 [13] 供应 全球发运分析 - 展示了铁矿全球发货量的季节性、同比等数据 [14][15][16] 四大矿发运分析 - 展示了铁矿石四大矿山发运量的季节性、同比等数据 [17][18][22] 非主流矿发运分析 - 展示了非主流矿发运量的季节性、同比等数据，铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周，以及非主流矿和四大矿山占全球发运量的比例 [23][24][28] 到港压港分析 - 展示了47个港口到港量的季节性、同比等数据，以及在港船只数量、压港天数、实际到港量的季节性数据 [29][30][33] Capsize船运分析 - 展示了海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、船航速、全球周度海漂库存的季节性数据 [34][35][40] 国产矿供应分析 - 展示了186家矿山企业铁精粉日均产量、433家矿山企业铁精粉产量的季节性、同比数据 [41][42][45] 需求分析 铁水分析 - 展示了247家钢铁企业铁水日均产量的季节性、同比等数据，以及高炉检修预测 [46][47][49] 钢厂利润分析 - 展示了铁水产量超季节性与铁矿石价格分析，以及螺纹、冷轧、中厚板等钢材的利润与产量关系的季节性数据 [50][52][53] 下游钢材分析 - 螺纹钢：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [65][66][67] - 热卷：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [72][73][74] - 中厚板：展示了产量、消费量、总库存等的季节性数据 [75][77][78] - 表外钢材：展示了表外产量估算、粗钢表内库存 + 表外库存等的季节性数据，以及H型钢、工角槽、镀锌板卷等钢材的产量、库存、表需等的季节性数据 [79][80][81] 出口分析 - 展示了中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润等数据 [100][101][103] 库存分析 港口库存分析 - 展示了45个港口进口矿库存的季节性、结构等数据，以及铁矿石指数收盘价与库存超季节性的关系 [104][105][107] 其他库存分析 - 展示了贸易矿库存、钢厂进口矿库存、厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存、库存周转天数等的季节性数据 [121][122][127] 估值分析 基差与期限结构 - 展示了不同品种铁矿石的仓单价格表，以及01、05、09基差的季节性数据和期货期限结构图 [128][129][130] 螺矿比与卷矿比 - 展示了01、05、09螺纹铁矿比和01、05、09热卷/铁矿石比值的季节性数据 [131][132][137] 焦煤比值分析 - 展示了01、05、09焦煤 - 铁矿石价差的季节性数据，以及焦煤让利铁矿石的相关数据 [138][139][144] 废钢性价比分析 - 展示了铁废价差、富宝铁废价差/5DMA与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比的关系数据 [145][146][147]