报告概述 - 金融监管总局消保中心发布《消费者金融素养问卷调查报告(2025)》，旨在全面了解消费者金融素养水平，增强金融教育工作的针对性与有效性 [3] - 2025年全国消费者金融素养指数为67.61 [1] 消费者金融技能 - 金融技能平均得分为69.30，处理基本金融事务能力总体较好，但需提升新技能以适应数字化、复杂化的金融环境 [4] - 面对高收益金融产品，36.38%的消费者选择“不看，直接忽略”，37.58%的消费者会“看对方公司或产品是否受监管” [4] - 59.08%的消费者正确认知“银行理财产品不是保本保收益，可能出现亏损”，但仍有29.59%的消费者误认为“银行理财产品保本保收益”，11.33%的消费者误认为“亏损后银行应该赔偿” [6] 消费者金融态度 - 消费者总体呈现典型的风险规避特征，仅8.64%的消费者愿意投资高风险、高回报项目 [16] - 在购买汽车等大件消费品时，56.55%的消费者选择使用贷款 [16] - 79.97%的消费者了解自己的征信状况，其中56.47%查询过个人信用报告 [19] - 51.61%的消费者会根据自身需要购买非强制性保险产品，但仍有12.87%的消费者认为“保险只有发生理赔才有用，否则就是一种损失” [19] 消费者金融行为 - 金融行为平均得分为54.28，金融工具的多元化运用及资产配置策略等方面有待提升 [20] - 过去两年，支付和储蓄行为最为高频：85.73%的消费者使用过手机付款，65.89%使用过现金付款，59.97%有过储蓄行为 [20] - 消费者负债水平总体健康：无负债者占54.25%，债务负担较轻者占20.53%，债务负担适中者占19.88%，债务负担较重和非常重者合计占5.34% [20] - 消费者持有金融资产类型多样但集中于常规资产：活期存款(77.72%)、现金(69.83%)及定期存款(59.48%)，持有银行理财产品、股票等资产的消费者占比36.90%，持有贵金属的占比6.24% [23] - 大多数消费者持有养老储备：第一支柱基本养老保险覆盖99.31%的消费者，第二支柱职业/企业年金覆盖22.16%，第三支柱个人养老金等覆盖22.41% [23] - 近三个月收支情况：57.03%的消费者月收入“有剩余”，29.49%“收支基本相抵”，仅6.83%“收入无法覆盖支出” [9] - 关于银行理财产品投资收益：69.22%的消费者“总体盈利”，20.06%“总体不亏损不盈利”，8.60%“总体亏损” [26] 消费者金融知识 - 金融知识平均得分为76.25，对基础性知识掌握较好，但对需要深度理解、复杂计算或跨期决策的知识掌握相对薄弱 [27] - 69.39%的消费者知道“收益越高往往意味着风险越大”的总原则，近四成消费者掌握分散投资可以降低风险的核心原则 [30] - 67.82%的消费者知道在“保险合同规定的犹豫期内可以退保”，但55.15%的消费者不了解向多家保险公司重复投保财产险不可以获得超过损失额度的重复赔偿 [33] - 76.92%的消费者知道不良信用记录会影响申请贷款，但仅46.47%了解个人信用报告不良记录的保存年限 [35] - 约半数消费者(50.68%)能够正确认识非法集资损失不受法律保护，参与者需自担风险 [35] 消费者维权渠道 - 消费者维权工具箱不断丰富，除了向金融机构直接反映外，51.93%的消费者选择通过“12378”等投诉热线维权，8.78%通过金融消费者保护服务平台维权 [12] 不同群体金融素养分析 - 从年龄维度看，金融素养分布呈倒“U”型：30-39岁群体最高(70.11)，20-29岁次之(69.71)，40-49岁为68.44，50-59岁为66.24，60岁以上最低(62.16) [37] - 从收入维度看，年收入24万元(含)以上群体得分最高(73.01)，年收入12万(含)-24万元群体为72.67，年收入2.4万元以下群体得分最低(58.93) [37] - 从性别维度看，女性群体金融素养得分(68.02)略高于男性群体(67.20) [37] - 从城乡维度看，城镇地区消费者得分(69.92)高于农村地区(63.23) [37] - 从区域维度看，东部地区得分最高(68.45)，中部次之(67.51)，东北地区第三(67.21)，西部地区最低(66.99) [37]

期货研究报告|外汇专题报告 2025-12-23 规模收敛但未转向，结售汇格局依旧平衡 研究院 研究员 蔡劭立 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 联系人 朱思谋 0755-23887993 zhusimou@htfc.com 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 核心观点 11 月结售汇与涉外收付款顺差回落主要反映结构与节奏调整，企业结售汇与套保行为 趋于理性，跨境资金流动整体平稳，未出现方向性变化。美元在通胀与就业数据未形 成连续验证的背景下仍处区间内再定价阶段，短期缺乏趋势性驱动。受此影响，美元 兑人民币整体维持区间运行，短期主要围绕 7.0–7.1 波动，方向性突破仍有待新的宏 观变量出现。 ■ 数据核心看点 11 月银行结售汇顺差虽由 176.79 亿美元回落至 156.50 亿美元，但外汇供求格局并 未发生实质变化。顺差回落主要来自代客结售汇顺差收窄（214.26 亿美元降至 164.23 亿美元），而银行自身逆差收敛（-37.48 亿美元降至 -7.73 亿美 ...

公司现金管理操作 - 公司于2025年12月19日使用可转债闲置募集资金人民币3,000万元进行现金管理，购买了三种中信证券发行的收益凭证产品，每种产品金额为1,000万元 [3][5] - 本次现金管理操作已履行必要的审议程序，公司董事会、监事会及股东大会已批准在授权期限内使用最高不超过人民币4.5亿元的可转债闲置募集资金进行此类投资 [1][10] - 公司于2025年12月19日赎回了此前于2024年12月购买的大额存单，收回本金13,000万元及收益370.17万元 [2] 现金管理产品详情 - 产品一为“安泰回报系列1517期收益凭证”，代码SSBW54，金额1,000万元，存续期90天，到期日为2026年3月19日，挂钩标的为中证1000指数 [7][9] - 产品二为“固收增利系列1625期收益凭证”，代码SRWC35，金额1,000万元，存续期91天，到期日为2026年3月23日，挂钩标的为上海黄金交易所AU9999.SGE合约收盘价 [9] - 产品三为“信智衡盈系列386期收益凭证”，代码SRZB10，金额1,000万元，存续期182天，到期日为2026年6月22日，挂钩标的为中信证券中国大类资产宏观周期指数 [9][10] 募集资金背景与变更 - 公司于2020年公开发行600万张A股可转债，募集资金总额为人民币6亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币593,982,329.04元 [6] - 公司于2025年11月及12月审议通过议案，变更部分可转债募集资金用途并对项目进行延期，缩减原“浙江湖州南浔荣泰按摩椅制造基地项目”投资规模，并变更为三个新项目 [7] 现金管理目的与合规性 - 现金管理目的是在确保不影响募集资金安全及项目进度的前提下，提高募集资金使用效率，为公司和股东谋取财务性收益 [2] - 公司强调本次现金管理符合安全性高、流动性好的要求，不存在变相改变募集资金用途的行为，不影响募投项目的正常进行 [3][10] - 公司监事会对此事项发表同意意见，保荐机构万和证券股份有限公司无异议 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（12.15 - 12.19）资金利率分化，大行融出日均环比增加，基金小幅加杠杆；存单到期增加，存单到期收益率曲线下移；现券成交中，买盘主力是大行，增持3Y以内和5 - 10Y利率债，基金净买入规模减少且主要增持短端信用，大保险继续增配20 - 30Y超长利率债，农商行抛利率债为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有6685亿元逆回购到期，央行累计投放6575亿元逆回购，开展6000元买断式逆回购，有4000亿元买断式逆回购到期，全周净投放流动性1890亿元，下周四有3000亿元MLF到期 [7][10] - 截至12月19日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.35%、1.52%、1.27%、1.44%，较12月12日分别变动0.44BP、0.73BP、 - 0.41BP、 - 2.78BP，分别位于15%、9%、10%、3%历史分位数 [12] - 12月15 - 19日大行融出规模合计22.81万亿元，日均融出规模4.6万亿元，环比前一周日均值增加0.17万亿元 [7][17] - 质押式回购日均成交量为8.48万亿元，较前一周日均值增加5%，隔夜回购成交日均占比为90.0%，较前一周的日均值上行0.57个百分点，截至12月19日位于93.1%分位数 [7][19] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模和净融资额环比增加，总发行量为9931.9亿元，到期总量10629亿元，净融资额为 - 697亿元 [7][22] - 分银行类型，国有行发行规模最高且较前一周增加1037.5亿元；分期限类型，3M发行规模最高且占分类型银行存单总发行量比例最高 [22] - 本周存单到期量增加，下周存单到期8822亿元 [22][26] - 本周各银行存单发行利率多数上行，各期限存单发行利率多数下行 [28] - 本周Shibor利率曲线走陡 [30] - 截至12月19日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率较12月12日分别变动 - 0.25BP、 - 2BP、 - 2.5BP、 - 1.75BP、 - 2.5BP [7][34] - 截至12月19日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率较12月12日分别变动3BP、4BP、7BP、0BP [7][36] 机构行为跟踪 - 截至12月19日，债市银行间总杠杆率较12月12日上行0.21个百分点至106.89%，位于2021年以来52.7%历史分位数水平 [40] - 截至12月19日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率环比12月12日分别变动0.04BP、0.46BP、1.68BP、0.01BP，分别位于30%、1%、95%、15%历史分位数水平 [7][41] - 截至12月19日，基金净买入加权平均久期较12月12日上行，理财、保险净买入加权平均久期表现上升，农商行净买入加权平均久期表现转负 [7][43] - 截至12月19日，中长期纯债型基金久期较12月12日上行0.03年至3.58年，短期纯债型基金较12月12日上升0.09年至1.91年 [45]

资产概览：中债牛陡，白银领涨 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——资产配置全球跟踪 2025 年 12 月第 3 期 本报告导读： 12/15-12/19，全球资产走势分化显著，发达/欧洲权益涨，新兴/亚洲权益跌。COMEX 银单周涨幅达 9.4%，年内涨幅破 120%。美联储 2026 年降息预期时间提前。 投资要点： 策略研究 /[Table_Date] 2025.12.22 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭佼佼(分析师) | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao2@gtht.com | | 登记编号 | S0880523070002 | [Table_Report] 相关报告 成交活跃度下降，沪深 300 估值领涨 2025.12.21 消费景气线索增多，电子产业增长延续 2025.12.17 资产概览：全球风偏降温，贵金属领涨 2025.12.15 融资资金流入加速，外资重回流入 2025.12.15 海外联储降息 ...

数字金融的双重内涵与战略意义 - 数字金融具有双重内涵，既包括技术驱动的金融创新，也涵盖金融体系的数字化转型 [3][4] - 大力发展数字金融是深化金融体制改革、促进数字经济和实体经济深度融合的重要保障，是即将迈入“十五五”规划开局之年的重要任务 [3][8] 金融业数字化转型的成果与路径 - 在《金融科技发展规划（2022—2025年）》等一系列政策引领下，金融机构加快数字化转型步伐，积极推动人工智能、大数据、区块链等技术在智能风控、精准营销、智能投顾、运营管理等环节的融合应用与创新实践 [5] - 银行业聚焦业务经营管理全流程数字化升级，持续加大科技投入夯实数字底座 [5] - 保险业加速技术赋能，物联网、生成式人工智能等颠覆性技术重构保险价值链条，数据融合技术突破保险精算边界，多模态大模型技术重塑风险建模逻辑和客户服务模式 [5] - 证券业借助金融科技重塑服务模式与提升运营效能，在智能投研、数字化风控、场景化服务等关键领域持续锻造核心竞争力 [5] 金融服务数字经济与数实融合的成效 - 2024年，我国数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%左右 [6] - “十四五”期间，我国数字经济产业贷款增速明显高于各项贷款平均增速，截至今年9月末，数字经济核心产业贷款余额8.2万亿元，同比增长13.0% [6] - 中国人民银行会同证监会、科技部等创新推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券，拓宽数字经济相关主体直接融资渠道 [6] 发展数字金融的必要性与有利条件 - 数字经济规模快速扩张，数据要素价值不断释放，数字经济已成为推动经济增长的重要引擎 [7] - 算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系加快构建，为数字金融发展提供了底层能力支持 [7] - 数字经济时代对金融服务提出新要求，倒逼金融机构主动适应变革，以更精准地了解市场需求、客户偏好和风险状况，促进合理分配金融资源，降低运营成本 [7] 推动数字金融高质量发展的多维度举措 - 强化政策引导，研究制定“十五五”时期数字金融发展规划，完善激励机制、优化资源配置、搭建对接平台，引导资金、技术、人才等要素向数字经济核心产业集聚 [8] - 完善法律法规，在制定金融法、推进金融稳定法审议工作过程中，注重统筹创新与规制、效率与公平，针对数据安全、个人信息保护、算法伦理等完善相关业务规则和监管制度 [8] - 夯实基建底座，加快布局先进高效的算力体系，加大云计算、人工智能等技术规范应用，积极探索运用边缘计算和量子技术突破现有算力瓶颈 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月19日资金面继续保持宽松，受LPR降息预期提振债市延续暖意，转债市场跟随权益市场延续上行，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门推动工作落地见效，巩固经济稳中向好势头 [4] - 沪深交易所联合中国结算发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务，深化交易所债券市场对外开放 [5] - 金融监管总局拟加强保险业资产负债监管，设立监管指标并明确阈值，对不达标的公司采取监管措施 [5] - 11月跨境收支保持活跃，证券投资资金流动更趋平稳，外汇市场供求基本平衡，非银行部门跨境资金净流入178亿美元 [6] 国际要闻 - 日本央行加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%，预计将继续加息，维持宽松货币环境支持经济复苏 [7] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有进一步降息的紧迫性，就业与通胀数据存在一定失真，核心通胀向2%目标靠拢 [8] 大宗商品 - 12月19日，WTI 1月原油期货收涨0.91%，布伦特2月原油期货收涨1.09%，COMEX 2月黄金期货收涨0.52%，NYMEX天然气价格收涨2.05% [9][10] 资金面 公开市场操作 - 12月19日，央行开展562亿元7天期逆回购操作和1000亿元14天期逆回购操作，单日净投放资金357亿元 [12] 资金利率 - 12月19日，资金面宽松，DR001下行0.11bp至1.271%，DR007上行0.21bp至1.441%，部分质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购定盘利率有变动 [13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：12月19日，受LPR降息预期提振，债市延续暖意，10年期国债活跃券250016收益率下行0.70bp至1.8350%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.55bp至1.8920% [15] - 债券招标情况：25附息国债23（续发）、25附息国债20（续2）进行招标，有对应发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等数据 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：12月19日，“19沪世茂MTN001”“20沪世茂MTN001”涨超26% [17] - 信用债事件：未提及具体事件内容 可转债 - 权益及转债指数：12月19日，A股震荡走高，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.36%、0.66%、0.49%，成交额1.75万亿元；转债市场跟随权益市场上行，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.38%、0.27%、0.52%，成交额718.44亿元，个券多数上涨 [19] - 转债跟踪：12月19日，长高电新发行转债获交易所审核通过；裕兴转债提议下修转股价格，韵达转债即将满足下修条件；福蓉转债、博23转债提前赎回，春23转债等多只转债即将触发提前赎回条件 [24] 海外债市 - 美债市场：12月19日，各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行2bp至3.48%，10年期美债收益率上行4bp至4.16%；2/10年期美债收益率利差扩大2bp至68bp，5/30年期美债收益率利差收窄2bp至112bp；10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.24%不变 [22][23][25] - 欧债市场：12月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp、5bp、5bp [26] - 中资美元债每日价格变动：12月19日收盘，众安在线等债券有涨幅，万科地产（香港）有限公司等债券有跌幅 [28]

文章核心观点 - 金融业数据治理模式在AI驱动的“数据洪流”面前已全面失灵，传统依赖人工、静态、结构化逻辑的治理模式陷入结构性困境，其失效已被纳入金融系统性风险评估体系 [1][2] - 行业正站在从“人治”向“智治”转型的历史关口，这不仅是技术选型问题，更是生存命题，必须构建以AI为核心引擎的全生命周期治理体系，以应对合规失控、操作风险爆发与数据价值枯竭的三重危机 [1] - 唯有推动治理模式从传统的“数据治理”向以AI驱动的“数据智治”实现质的跃迁，金融业才能在AI浪潮中夯实数据基础，支撑数智化转型与智能金融的深度落地 [6] 数据治理现状与危机 - **数据量激增与传统模式失灵**：2024年全球银行业AI生成数据量较2021年激增470%，数据形态涵盖高动态、实时生成的信息流，而多数金融机构的治理体系仍基于人工录入、批处理校验和静态合规逻辑，难以应对智能场景需求 [1][2] - **现实风险案例频发**：某证券公司因无法实时处理高频交易数据流，单日损失超3000万元；某支付平台因未留存AI反欺诈系统的瞬时决策链，违反《个人信息保护法》，被央行罚款650万元 [2] - **治理投入产出严重失衡**：国有大行年均数据治理投入超20亿元，但传统模式的投资回报率（ROI）仅为1.5倍，大量资源消耗在重复清洗、人工对齐和跨系统协调上，难以转化为业务价值 [2] - **监管要求升级**：2024年金融监管总局已将“数据治理失效”正式纳入系统性风险评价指标，治理能力不足可能成为触发全行业风险传导的关键节点 [2] 从“人治”到“智治”的范式重构 - **三重根本性转变**：行业必须完成从“人找数据”到“数据找人”、从静态合规到动态价值创造、从“以数治数”到“AI治数”的转变 [3] - **AI重塑数据生态与释放价值**：某大型商业银行通过语义分析1亿条客户交互日志，使高端理财产品配置率提升35%；某保险公司利用AI图像识别新增1500万个结构化定损特征点，显著提升理赔精准度与反欺诈能力 [3] - **新型数据资产与治理缺口**：AI已衍生出37类新型金融数据，其中“模型行为日志”、“客户意图向量”、“风险特征嵌入”三类治理缺口最为突出，且数据权属界定复杂，2024年一家量化基金就因数据归属不清遭SEC重罚 [3] - **治理主体与方式质变**：模式正从“人主导、AI辅助”转向“AI执行、人监督”，治理范围扩展至全模态，价值定位从成本中心升级为价值引擎 [4] - **数据治理智能体（DGA）兴起**：作为具备感知、决策、执行与学习能力的自治引擎，可自动完成标准制定、质量监控与资产推荐，实现治理效率的数量级跃升 [4] 智能治理面临的挑战与构建策略 - **五大核心挑战**：技术适配难、权属界定难、安全隐私风险加剧、算法伦理偏见显现、治理投入ROI周期长 [5] - **六大构建策略**： - 构建敏捷、智能、可持续的技术架构，支持多模态、高并发数据处理 [6] - 建立“原生+衍生+生成式”数据的复合权属认定机制，明确各方权利边界 [6] - 打造融合加密、脱敏、访问控制的立体安全防护体系 [6] - 构建生成式数据伦理治理闭环，确保算法公平、透明、可问责 [6] - 培养兼具业务理解、技术能力与合规意识的复合型人才 [6] - 制定科学合理的长期资源投入计划，避免碎片化、短期化投入 [6] - **技术落地与架构匹配**：金融AI呈现“+AI”（平台化叠加）与“AI+”（内核原生）双轨并行，需通过高质量数据供给、RAG增强生成、多智能体交叉验证及人工监督机制三层联动解决大模型“幻觉”问题 [6] - **云智能化支撑**：端云协同部署既降低成本又增强安全，推动金融从“工具赋能”迈向“内核重塑” [6]

日本央行加息后的市场反应与预期 - 日本央行于12月19日决定加息至0.75%，但央行总裁植田和男在记者会上未提及具体的加息步伐，并搁置了缩小中性利率幅度等议题，此举被市场解读为不如预期“鹰派”，导致日元汇率迅速向贬值方向波动 [2][4][6] 日元汇率走势与市场预期 - 日本央行加息决定公布后，日元汇率最初稳定在约155日元区间，但在植田总裁关于中性利率的言论后，风向明显变化，日元迅速贬值 [4] - 日元兑美元汇率在纽约市场一度贬值至1美元兑157.70日元区间，创1个月来最低水平，当周收于157.50日元区间 [6] - 日元兑欧元汇率一度贬值至1欧元兑184.70日元区间，创1999年欧元形成以来的最低点 [6] - 市场相关人士对截至2026年3月底的日元兑美元汇率预期中，认为将贬值至160日元左右的受访者很多 [6] - 三井住友银行首席外汇策略师预测，日本央行下一次加息可能在2026年10月，因此汇率易向日元贬值方向波动，2025年1-3月可能出现日元贬值至162日元的情况 [8] - 野村证券首席外汇策略师则认为，美联储将在2026年6月前进一步降息，美元将走弱，预测在2026年3月底前日元将升值至155日元 [9] 外汇干预的可能性 - 由于日本政府和央行曾在2024年7月日元贬值至160日元附近时实施买入日元的外汇干预，市场对今后干预的警惕感提高 [8] - 日本财务相对日元贬值进行牵制，表示将对过度动向采取适当应对措施 [8] - 摩根大通银行首席外汇策略师认为，如果日元在短时间内贬值超过160日元，将被视为急剧变动，采取干预措施的可能性很高 [8] - 瑞穗证券首席外汇策略师指出，美国更希望通过加息而非外汇干预来应对日元贬值，因此很难立即采取干预措施，预计日元贬值的下限可能为165日元 [8] 债券市场影响 - 日本长期利率在央行加息后上升（债券价格下跌），19年来首次达到2% [4] - 冈三证券首席债券策略师表示，如果银行等在3月年度末卖出出现潜亏债券的趋势加强，长期利率有升至2.2%的空间 [9] 股票市场影响 - 很多市场看法认为日元加剧贬值会推高出口企业业绩，成为股价上涨的主要原因 [10] - 在大阪交易所的夜间交易中，日经平均股指期货收复了5万点大关，许多市场相关人士认为价格会上升到5万2000至5万5000点 [10] - 大和证券高级策略师表示，股市认为伴随工资上涨的良性利率上升也有积极一面，预计日经平均股指将涨至5万5000点 [10] - 辉立证券日本股票首席策略师指出，若因政治因素进一步推进财政扩张成为现实，也存在股市下跌风险，日经平均股指也有可能调整至4万5000点左右 [10]

中国宏观经济数据 - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元增长6.2%，进口16.75万亿元增长0.2% [1] - 11月单月进出口总值3.9万亿元，增长4.1%，其中出口2.35万亿元增长5.7%，进口1.55万亿元增长1.7%，贸易增速回升 [1] - 11月中国CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%连续3个月保持在1%以上，PPI环比上涨0.1%但同比降幅扩大至2.2% [2] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计33.39万亿元超去年全年，比上年同期多3.99万亿元 [7] - 11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4% [7] 中国政策动向 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [3] - 会议确定继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [3] - 会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [3] - 会议确定坚持创新驱动，深化拓展人工智能，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [3] - 中共中央政治局会议强调明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度 [6] 美联储货币政策 - 美联储FOMC会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息 [1] - 会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅 [1] - 为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划 [1] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策，利率已处于中性区间上端 [2] 全球市场表现 - 期货市场方面，ICE布油收于61.22美元，周跌3.97%，COMEX黄金收于4329.8美元，周涨2.05% [6][7] - 今年以来COMEX黄金涨幅达55.43%，LME铜涨幅达31.76%，CBOT玉米下跌14.01% [6] - 美元指数周跌58.18个基点，今年以来累计下跌1008.80个基点 [6] - 美元兑离岸人民币周跌156个基点至7.0535，今年以来累计下跌2816个基点 [6] - A股主要板块上周上行，创业板指涨2.74%涨幅最大，上证50跌0.25%跌幅最大 [8] - 港股方面，恒生指数跌0.42%，恒生科技指数跌0.43% [9] - 美股方面，纳斯达克指数跌1.62%，标普500跌0.63%，道琼斯工业指数涨1.05% [10] 债券市场动态 - 中国债券市场方面，信用债有所下行，其中3年期AAA级信用债下行4个基点幅度最大 [12] - 利率债短端下行大于长端，其中3年期国开债下行3个基点幅度最大 [12] - 美债方面，利率短端下行长端上行，其中6个月期美债下行10个基点幅度最大 [14]