报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场呈低位宽幅震荡格局，基本面供需双弱，部分企业装置减量使供应窄幅收缩，厂家挺价意愿强，但高库存压力仍在，终端需求平淡压制价格上行空间，成本端动力煤价格偏强对纯碱有一定支撑，供大于求格局未实质改变，市场缺乏趋势性上涨驱动，整体延续震荡走势 [8][36] - 操作上建议单边逢高做空，但需警惕低位成本支撑风险；套利关注近远月价差机会，可考虑反弹至压力位后的跨期套利机会；期权择机利用备兑策略增厚收益 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1188 - 1247元/吨之间窄幅震荡，截至2025年11月14日下午收盘，当周主力合约上涨16元/吨，周度涨1.32%，报收1226元/吨 [6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年11月13日，当周国内纯碱产量73.93万吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%，其中轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨，重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨，部分企业负荷波动致供应窄幅下移 [7][9] - 当周纯碱综合产能利用率84.80%，前值85.67%，环比下降0.87%，其中氨碱产能利用率90.85%，环比下降0.03%，联产产能利用率73.09%，环比下降2.17%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.49%，环比增加0.08% [11] 纯碱库存分析 - 截至2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较上周一增加0.11万吨，涨幅0.06%，较前一周四下降0.69万吨，跌幅0.40%，其中轻质纯碱80.02万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱90.71万吨，环比下降0.14万吨，去年同期库存量为164.81万吨，同比增加5.92万吨，涨幅3.59% [7][14] 出货情况分析 - 11月13日报道，当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%，纯碱整体出货率为100.93%，环比增加2.57个百分点，周内纯碱企业窄幅波动，供应下移，企业新订单接收良好，局部地区库存低位，整体出货率震荡增加 [16] 利润分析 - 截至2025年11月13日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 23.50元/吨，环比增加20元/吨，当周内成本端海盐及无烟煤价格稳中震荡，成本无明显增加，而纯碱价格震荡上移，致使氨碱法利润略有缓和，但仍处低位 [19] - 截至2025年11月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 182元/吨，环比下跌8元/吨，周内原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格继续拉涨，成本端震荡上行，纯碱价格窄幅上移，但涨幅依旧有限，故联碱法双吨利润延续下行 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年11月13日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，与6日持平，当周（20251107 - 1113）全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比 - 1.08%，同比 + 0.76% [26] 浮法玻璃行业库存下降 - 截至2025年11月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比 + 11.1万重箱，环比 + 0.18%，同比 + 33.61%，折库存天数27.5天，较上期 + 0.4天 [30]