报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年鸡蛋市场处于“高供应 - 弱需求”低谷期，期货和现货价格均下跌，养殖端亏损，短期价格仍有压力，三季度旺季需求回升或使价格反弹但涨幅有限 [5][6][7] - 短期建议观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若形成共振有望趋势反弹 [9][50] 根据相关目录分别进行总结 上半年鸡蛋行情回顾 - **期货价格**：2025年上半年鸡蛋期货主力合约震荡下行，3月跌破3000元关口，3 - 4月反弹幅度有限，5 - 6月二次探底，6月30日收盘JD2508合约报3566元/500千克，涨幅0.68% [14] - **现货价格**：上半年鸡蛋现货市场持续走弱，价格在成本线下，主产区均价从年初3.23元/斤跌至6月中旬2.64元/斤，累计跌幅18.3%，6月30日为2.67元/斤，较年初下跌40%，分春节后跳水、弱反弹、加速探底三个阶段 [18] 基本面分析 - **在产蛋鸡存栏情况**：目前蛋鸡存栏高位，6月全国在产蛋鸡存栏约12.70亿只，供应宽松，南方梅雨季和替代品价格低位加剧供需矛盾 [21] - **老母鸡价格分析**：2025年上半年老母鸡均价5.11元/斤，同比跌1.73%，6月30日均价4.64元/斤，较年初跌19.58%，价格走势呈阶段性波动 [26] - **鸡苗销量及价格分析**：上半年鸡苗销量呈“减 - 增 - 减”趋势，1 - 6月代表企业月均销量4234万羽，较2024年同期增0.12%；鸡苗价格先涨后跌，2月最高4.57元/羽，6月最低3.90元/羽 [32][34] - **淘汰进度分析**：2025年1 - 6月老母鸡月均出栏量196.18万只，较2024年同期降13.95%，出栏日龄逐月下降，平均527天，同比增1.71% [40] - **蛋鸡养殖成本与利润**：今年蛋鸡养殖一直亏损，截至目前成本3.53元/斤，亏损0.73元/斤 [44] 期现基差、月间价差 未提及具体分析内容，仅展示鸡蛋9月合约期现基差、8 - 9合约价差及主力2508合约6月30日盘后持仓数据 [44][46] 后市展望 - 短期价格压力大，三季度传统消费旺季需求回升，价格有望反弹，但因产能过剩涨幅有限，高点难超去年同期 [7][49] 操作策略 - 短期观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若共振有望趋势反弹 [9][50]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2025年6月螺纹2510合约上涨1.15% [5] - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点 [5][14] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [5][14] - 自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，税率为20.2% - 103.1%，实施期限5年 [5][14] - 5、6月铁水产量逐渐见顶后高位回落，6月末虽有反弹但供给收缩趋势未变，下半年减产是供给主要变量 [5][31] - 目前全国高温多雨进入需求传统淡季，需求走弱 [5][31] - 当下基本面矛盾不突出，7月钢价预计以震荡为主 [5][31] - 操作策略建议观望 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格（螺纹钢市场价）、基差价差（基差活跃合约）分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [7][9][12] 重要市场信息 - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI回升 [14] - 中国人民银行6月25日开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [14] - 1 - 5月完成交通固定资产投资1.2万亿元，公路、水运分别完成投资8607亿元和870亿元 [14] - 自2025年7月1日起对部分进口不锈钢钢坯和热轧板/卷继续征反倾销税 [14] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [15][17] 需求端情况 - 截至2025年5月，非制造业PMI建筑业当期值51，环比降0.9%；钢铁流通业采购经理指数当期值47.5，环比降1.3% [21] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、非制造业PMI、商品房销售、上海终端线螺采购量等分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [22][23][27] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [30] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比降5.35万吨；钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比降4.33万吨 [30] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增0.04% ，同比增1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增0.11万吨，同比增2.85万吨 [30] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行2个月检修，预计影响铁水20万吨左右 [30] 后市展望 - 5、6月铁水产量见顶回落，供给收缩趋势不变，下半年减产主导供给；需求进入淡季走弱，7月钢价预计震荡 [31] 操作策略 - 建议观望 [6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突缓和影响，甲醇期货大幅回落，加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周国内甲醇供给增加、需求偏弱、样本企业库存下降但港口库存上升、生产企业利润未明显上升，基本面供给支撑衰退 [8] - 本周甲醇供给或下降、需求延续偏弱、港口库存或降但企业库存或升，基本面依旧偏弱 [9] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张缓和后回归基本面，短期内大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货受冲突缓和影响大幅回落，周五加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周港口甲醇现货价格上涨为主，内地市场延续涨势 [12] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量2057636吨，较上周增加59790吨，产能利用率91.31%，环比涨3.00%，因部分大型装置恢复至满负荷运行 [13][15] - 截至6月26日，烯烃周均开工率小幅下降，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率走高，甲醛产能利用率小幅下移 [16][18] - 截至6月25日，甲醇样本生产企业库存34.16万吨，较上期减少2.58万吨，环比跌7.02%；订单待发24.07万吨，较上期减少3.31万吨，环比跌12.08% [20] - 截至6月25日，甲醇港口样本库存67.05万吨，较上期增加8.41万吨，环比+14.34%，各地区库存有不同变化 [23] - 上周国内甲醇样本周度平均利润呈差异化表现，煤制利润有收窄，焦炉气制、天然气制经济性改善 [24] 甲醇走势展望 - 本周甲醇装置检修多于复产，预计产量200.52万吨左右，产能利用率88.98%左右，较上周下降 [30] - 烯烃开工率预计继续下降，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率提升，甲醛、氯化物产能利用率下降 [31][34] - 本周中国甲醇样本生产企业库存预计为35.49万吨，较上周或小幅累库 [34] - 本周港口甲醇库存预计下降 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内油脂下跌因伊朗、以色列达成停火协议致国际原油价格下跌，打压植物油价格；短期国内植物油供给宽裕，受国际价格波动传导，预期价格维持区间震荡；虽中东局势暂缓但可能反复，需关注原油价格变化；同时要关注美豆新作种植面积及期末库存报告 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 本周油脂期价冲高回落，豆油 Y2509 合约下跌 1.89%，收于 8002 元/吨；棕榈油 P2509 合约下跌 1.87%，收于 8376 元/吨；菜油 OI2509 合约下跌 2.67%，收于 9466 元/吨 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油：2025 年 6 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加 4.09%，出口量较上月同期减少 21.02%，马棕榈油下跌 2.50% [7][31] - 豆油：截至 6 月 22 日，美国大豆播种完成 96%，优良率 66%；美豆本周下跌 3.32% [7][31] 现货分析 - 2025 年 6 月 26 日，张家港四级豆油现货价 8190 元/吨，较上一交易日无变化，较近 5 年处较低水平 [10] - 2025 年 6 月 26 日，广东 24 度棕榈油现货价 8490 元/吨，较上一交易日无变化，较近 5 年处平均水平 [11] - 2025 年 6 月 26 日，江苏四级菜油现货价 9620 元/吨，较上一交易日下跌 20 元/吨，较近 5 年处较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 6 月 20 日，全国豆油库存增加 2.90 万吨至 98.60 万吨；6 月 25 日，全国棕榈油商业库存增加 2.90 万吨至 43.80 万吨 [17] - 截至 2025 年 6 月 26 日，港口进口大豆库 60004650 吨 [18] - 2025 年 6 月 26 日，张家港四级豆油基差 190 元/吨，较上一交易日下跌 16 元/吨，较近 5 年处较低水平 [22] - 2025 年 6 月 26 日，广东 24 度棕榈油基差 130 元/吨，较上一交易日下跌 16 元/吨，较近 5 年处较低水平 [23] - 2025 年 6 月 26 日，江苏菜油基差 138 元/吨，较上一交易日下跌 26 元/吨，较近 5 年处较低水平 [25] 后市展望 同报告核心观点 [9][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [4][40] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2508 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 20240 元/吨附近至最高 20660 元/吨左右 [9] - 上周 LME 铝期货价格以震荡偏强运行，合约价格范围在 2543 - 2654 美元/吨附近 [13] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 27 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,940 元/吨，较上一交易日增加 270 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,920 元/吨、21,070 元/吨、20,955 元/吨、20,905 元/吨 [16] - 截至 2025 年 6 月 27 日，电解铝升贴水维持在升水 80 元/吨附近，较上一交易日下跌 30 元/吨 [16] 供需情况 - 2025 年 5 月份，氧化铝供需缺口 31 万吨，较上个月供需缺口 2 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在较低水平 [22] - 截至 2025 年 5 月，国内进口铝土矿 17,514,458.2 吨，较上一个月减少 3,158,824.22 吨；国内氧化铝库存为 6.7 万吨，较前期上升 2 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 4.3 万吨，青岛港库存为 2.4 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 27 日，上海期货交易所电解铝库存为 94,290 吨，较上一周减少 10,194 吨；LME 铝库存为 345,200 吨，较上一交易日增加 8,300 吨，注销仓单占比为 3.58% [32] - 截至 2025 年 6 月 26 日，电解铝社会库存总计 42.4 万吨，较上一日减少 0.3 万吨；上海地区 5.4 万吨，无锡地区 10.7 万吨，杭州地区 1.6 万吨，佛山地区 14.8 万吨，天津地区 1.9 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 6.7 万吨，重庆地区 0.7 万吨 [32] 宏观面、基本面分析 - 5 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%，环比增长 0.61%；2025 年 1 - 5 月份，全国固定资产投资 191947 亿元，同比增长 3.7%，其中民间固定资产投资同比持平，5 月份固定资产投资环比增长 0.05% [3][38] - 铝土矿进口量环比大幅下降，全球氧化铝供需延续偏紧格局，氧化铝库存继续增长但仍处于底部区域 [3][38] - 沪铝库存加速下降，库存水平处于近年来极低位；LME 铝库存小幅上升，电解铝国内隐性市场库存延续下降趋势 [3][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场陈化玉米库存去化，养殖及饲料生产端玉米需求增长，国储玉米轮出拍卖上市量减少，基层粮源见底，市场流通粮源紧平衡，新季小麦上市对玉米价格实际影响有限，多方因素支撑玉米价格 [7][54] - 短期内期价或震荡，中长期产需缺口或推动库存去化，饲料需求刚性提升，价格回升概率增大 [7][54] - 短期建议观望，中长期关注宏观政策及供需变化，伺机在远月合约多头布局 [9][55] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格回顾 - 上周初国内玉米期货主力合约 c2509 冲高至 2420 元/吨后回落，上周五收盘报 2384 元/吨，较前日涨幅 0.21% [5][13] - CBOT 玉米 09 合约报收 411.25 美分/蒲式耳，较前周下跌 12.25 美分，跌幅 2.90%，创 2024 年 10 月以来新低 [5][13] 现货价格回顾 - 东北玉米市场先扬后稳，鲅鱼圈二等玉米价格参考 2400 元/吨，较前周上涨 20 元/吨；锦州港二等玉米价格参考 2380 元/吨，较前周持平 [5][18] - 华北玉米市场先弱后强，山东寿光深加工玉米价格参考 2510 元/吨，较前周上调 30 元/吨，创年内新高 [5][18] - 销区玉米价格持稳，广西蛇口港东北二等玉米主流价格参考 2440 - 2470 元/吨，较前周基本持平 [5][20] 上周重要信息回顾 - 黑龙江省发布方案扩大优良品种种植面积，单品种补助最多 500 万元，或影响玉米种植结构 [21] - 俄罗斯调低小麦出口关税 56%，玉米出口关税调低 10% [21] - 中国气象局预计未来 10 天西南至黄淮有较强降雨，部分农田有渍涝风险 [21] - 2025 年 5 月我国进口粮食 1655 万吨，同比增长 4.7%；1 - 5 月累计约 4837 万吨，同比减少 29.7%，5 月小麦、玉米等进口量回升 [21] - 巴西 8 月 1 日起将汽油中乙醇掺混比例从 27%提升至 30%，或影响全球玉米供需格局 [22] - 美国农业部将公布作物播种面积报告，预计玉米种植面积调整不大，大豆面积或上调 [22] - ANEC 预测 2025 年 6 月巴西玉米出口量 828959 吨，低于预估且较去年降 15.7% [22] - IGC 报告 2025/26 年度全球谷物产量预期调高 200 万吨至 23.77 亿吨，较上年增长 3% [22] 国内玉米供需分析 中储粮拍卖情况 - 上周中储粮网 1 场玉米竞价采购交易，成交率 100%，与前值持平 [26] - 14 场玉米竞价销售交易，成交率 90.23%，较前值减少 5.20% [26] - 7 场玉米购销双向竞价交易，成交率 90.18%，较前值增加 34.02% [26] - 未进行进口玉米竞价销售交易 [26] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 6 月 25 日，全国 96 家主要玉米深加工厂家库存总量 456.7 万吨，环比减少 0.54%，同比增加 2.40% [30] 深加工企业玉米消费量情况 - 6 月 19 日至 25 日，全国 149 家主要玉米深加工企业共消耗玉米 118.92 万吨，环比增加 1.29 万吨 [33] - 淀粉糖企业消耗玉米 25.27 万吨，环比增加 0.18 万吨 [33] - 氨基酸企业消耗 21.10 万吨，环比持平 [33] - 玉米淀粉加工企业消耗玉米 37.8 万吨，环比减少 0.34 万吨 [33] - 柠檬酸企业消耗玉米 5.39 万吨，环比持平 [33] - 酒精企业消耗 29.35 万吨，环比增加 1.46 万吨 [33] 饲企库存情况 - 截至 6 月 26 日，全国饲料企业平均库存 32.59 天，较前周下降 0.48 天，环比下跌 1.45%，同比上涨 3.43% [40] 玉米下游需求情况 玉米深加工企业开工情况 - 6 月 19 日 - 25 日全国玉米加工总量 54.62 万吨，较前周降低 0.06 万吨 [44] - 全国玉米淀粉产量 26.46 万吨，较前周降低 0.24 万吨，开机率 51.15%，较上周降低 0.46% [44] 玉米深加工企业利润情况 - 上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润 -132 元/吨，较前周减少 3 元/吨 [49] - 山东玉米淀粉对冲副产品利润 -117 元/吨，较前周升高 6 元/吨 [49] - 黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润 -136 元/吨，较前周降低 5 元/吨 [49] 玉米淀粉 - 截至 6 月 26 日，全国主产区玉米淀粉总库存 940300 吨，较上期下降 21800 吨，降幅 2.27%，较去年同期增幅 9.22% [53] - 玉米淀粉市场偏强，部分企业报价上调，开工率低位震荡，库存下降，供需格局优化 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格区间震荡、先抑后扬、总体小幅上涨 展望后市，宏观上伊以冲突缓和拖累沪胶期货下跌，中泰零关税贸易政策长期利空胶价；基本面供给端受天气扰动原料供应短缺支撑胶价但后期有上量预期，需求端轮胎企业开工率变化不大、出货量环比下滑、成品库存高位、下游按需采购，进入消费淡季但 5 月汽车和重卡销量表现尚可且消费刺激政策不断出台，库存上上期所库存下降、社会和青岛总库存上升 预计盘面短期维持区间震荡 后续需关注伊以冲突、产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [6][8][83] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13640 - 14165 元/吨运行，截至 6 月 27 日收盘报 14045 元/吨，当周涨 145 点，涨幅 1.04% [13] - 现货价格：截至 6 月 27 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14100 元/吨，较上周涨 150 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19600 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14700 元/吨，较上周跌 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2280 美元/吨，较上周跌 20 美元/吨 [18][20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考，二者基差微幅扩张，截至 6 月 27 日基差 55 元/吨，较上周扩大 5 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [24][26] 重要市场信息 - 国际局势：6 月 23 日伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，国际油价大跌约 9%，美股上涨 [27] - 美联储政策：鲍威尔表示美联储能耐心等待再调整货币政策立场，不排除提前降息可能，特朗普喊话降息至少 2 - 3 个百分点；核心 PCE 物价指数 5 月同比升 2.7%，5 月实际个人消费支出和个人收入环比下降；卡什卡利预计今年两次降息，首次或在 9 月 [27] - 美国经济数据：6 月标普全球制造业 PMI 初值持稳于 52，原料支付价格指数上升 5.4 点；6 月消费者信心指数下降 5.4 点至 93；第一季度实际 GDP 终值年化环比降 0.5%；上周初请失业金人数降 1 万至 23.6 万人 [28] - 欧元区经济数据：6 月综合 PMI 初值 50.2，服务业 PMI 重回 50 关口，制造业 PMI 49.4；德国 6 月综合 PMI 初值升至 50.4，法国降至 48.5 [29] - 关税影响：关税冲击全球汽车产业，5 月英国对美国汽车出口量同比大跌 55.4%，产量同比跌 32.8%至 49810 辆 [29] - 中国政策与经济数据：中方反对美国加征“对等关税”；1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额同比降 1.1%，5 月同比降 9.1%；商务部将开展新能源汽车消费季活动；1 - 5 月汽车经销商库存预警指数同比降 5.5 个百分点；1 - 5 月汽车产销同比分别增长 12.7%和 10.9%，新能源汽车产销量同比分别增长 45.2%和 44%；5 月汽车出口 55.1 万辆，同比增长 14.5%，1 - 5 月累计出口 249 万辆，同比增长 7.9%，其中新能源汽车出口 85.5 万辆，同比增长 64.6%；5 月重卡市场销售 8.3 万辆左右，环比降 5%，同比涨约 6%，1 - 5 月累计销量约 43.55 万辆，同比小幅增长约 1% [30][32][33] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 4 月 30 日，越南主产区产量较上月大幅增长，中国主产区上量明显，印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量较上月小幅下降，泰国主产区产量较上月大幅下降，4 月总产量 50.52 万吨，较上月小幅增长 [39] - 合成橡胶：截至 5 月 31 日，月度产量 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量 353.4 万吨，同比增加 6.2% [43][47] - 新的充气橡胶轮胎：截至 5 月 31 日，中国进口量 0.91 万吨，环比下降 5.21% [50] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 6 月 26 日，半钢胎企业开工率 78.05%，较上周下降 0.24%；全钢胎企业开工率 65.64%，较上周上升 0.16% [53] - 汽车产销：截至 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74% [57][60] - 重卡销量：截至 5 月 31 日，中国重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26% [65] - 轮胎外胎产量：截至 5 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2% [68] - 轮胎出口量：截至 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [73] 库存端情况 - 国内天然橡胶库存：截至 6 月 27 日，上期所天然橡胶期货库存 191960 吨，较上周减少 880 吨；截至 6 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 128.6 万吨，环比增加 0.8 万吨，增幅 0.6%，其中深色胶社会总库存 78 万吨，环比增加 1.3%，浅色胶社会总库存 50.6 万吨，环比降 0.39%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.73 万吨，环比上期增加 1.03 万吨，增幅 1.70%，保税区库存 8.12 万吨，降幅 3.34%，一般贸易库存 53.61 万吨，增幅 2.51% [80] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动原料产出受限、供应短缺，但后续上量预期强；5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%，1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [82] - 需求端：上周半钢胎企业开工率微降，全钢胎企业开工率微升，成品库存高位，下游按需采购；1 - 5 月全国汽车产销量和重卡销量同比均小幅增长；5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5 月累计出口 340.42 万吨，同比 + 7.18% [82] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续小幅上升 [82] 后市展望 同报告的核心观点中展望后市部分内容 [8][83] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周维持区间震荡，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱主力合约价格保持低位震荡，当周上涨19元/吨，周度涨幅1.59%，报收1194元/吨；全国纯碱现货市场价格普遍下跌，供给端产量、产能利用率有所回落，库存小幅增长，现货价格阴跌未企稳，成交弱；后市供给端产量及开工有下降预期但损失量相对前期下降，需求端消费稳定个别行业下降，下游原材料库存增加；整体处于供强需弱局面，预计中长期纯碱价格驱动有限，四季度新产能投放后压力较大 [6][7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 上周纯碱主力合约SA2509价格在1189 - 1219元/吨之间运行，截至6月27日下午收盘，当周上涨19元/吨，周度涨幅1.59%，报收1194元/吨 [6] 基本面分析 - 产量、产能利用率：截至6月26日，本周国内纯碱产量71.67万吨，环比下跌3.80万吨，跌幅5.04%，轻质碱产量32.47万吨，环比减少1.40万吨，重质碱产量39.21万吨，环比减少2.40万吨；本周纯碱综合产能利用率82.21%，上周86.57%，环比下跌4.36%，氨碱产能利用率86.57%环比持平，联产产能利用率78.10%环比下跌2.50% [11][13] - 库存情况：截至6月26日，国内纯碱厂家总库存176.69万吨，较周一增加1.10万吨，涨幅0.63%，轻质纯碱80.52万吨环比下跌0.21万吨，重质纯碱96.17万吨环比增加1.31万吨；社会库存下降，交割库库存呈下降趋势，传统贸易商观望，截止6月26日交割库库存27 + 万吨 [15][19] - 出货率：本周中国纯碱企业出货量67.65万吨，环比下跌5.29%，纯碱整体出货率为94.39%，环比 - 0.26个百分点，产销率延续弱平衡状态 [21] - 浮法玻璃行业产量：截至6月26日，全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，比19日 + 0.87%，本周全国浮法玻璃产量109.09万吨，环比 - 0.24%，同比 - 8.2% [24] - 浮法玻璃行业库存：截至6月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比 - 67.1万重箱，环比 - 0.96%，同比 + 12.39%，折库存天数30.5天，较上期 - 0.3天；各地区出货和库存情况有差异，部分地区库存下降，部分地区库存增加 [26] - 现货市场价格：国内多种产品价格有涨跌变化，如动力煤5500大卡价格618元/吨较上周涨1元/吨，涨幅0.16%；轻质纯碱、重质纯碱各区域价格大多下跌；浮法玻璃价格1174元/吨较上周跌7元/吨，跌幅0.59%等 [31][33] 后市展望 供给端产量及开工有下降预期但损失量相对前期下降，日产量预计中下旬提升；需求端消费稳定个别行业下降，浮法及光伏行业有产能下降预期，下游原材料库存增加；整体供强需弱，中长期纯碱价格驱动有限，四季度新产能投放后压力大 [34] 操作策略 未提及明确操作策略，仅分析市场情况及价格趋势

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [4] - 上周247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5] - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] - 交易策略建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格、基差价差分析，但文档未给出具体分析内容，仅提及数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [6][11][14] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神，加快建设科技强国情况的汇报 [17] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势 [17] - 6月25日中国人民银行开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [17] 供应端情况 - 文档提及唐山高炉开工率，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [18] 需求端情况 - 截至2025年05月，非制造业PMI建筑业当期值为51，环比下降0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为47.5，环比下降1.3% [25] - 文档还提及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [26][31] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，当地一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [34] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比上升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比上升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比下降5.35万吨，钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比上升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比上升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比下降4.33万吨 [34] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5][34] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行为期2个月的检修，预计影响铁水20万吨左右 [34] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] 操作策略 - 建议观望 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场结束弱势震荡格局，主要指数全线反弹，市场重心显著上移，但后半周缩量显示资金分歧加剧 [28] - 预计股指未来震荡概率较大，在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱制约上涨空间，不过在配置型资金支持下，大幅回调可能性不大，三季度仍将以震荡波动为主，波动率稳定时，股指期权可运用日历价差策略赚取Theta收益 [29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月27日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.70%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%；行业板块涨多跌少，有色金属等板块涨幅居前，银行等板块跌幅居前 [5] - 上周股指期货集体收涨，中小盘品种涨幅显著大于大盘蓝筹，四大期指主力合约多空双方均大幅加仓，且空头加仓数量均大于多头，其中IM合约空头加仓数量明显大于多头 [5] - 上周，30年期、10年期国债期货下跌，5年期、2年期国债小幅上涨 [6] - 上周央行公开市场全口径净投放12672亿元，短期流动性充裕 [7] 基本面分析 - 1 - 5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8% [8] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平，金融市场总体运行平稳，当前外部环境更趋复杂严峻 [8] - 美元“由牛转熊”更进一步，人民币汇率升值幅度相对“克制”，新兴市场投资基金认为关税摩擦阶段性缓和与美联储提前降息预期升温，将令人民币均衡汇率估值回升至7.13 - 7.18之间 [9] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% [9] - 下周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期 [10] 估值分析 - 截止6月28日，沪深300指数的PE为13.02倍、分位点64.31%、PB为1.36倍；上证50指数的PE为11.19倍、分位点80.39%、PB为1.22倍；中证1000指数的PE为38.47倍、分位点52.16%、PB为2.13倍 [13] - 介绍了股债利差的概念、公式及相关数据来源 [22][23] 综合分析 - 上周A股市场反弹得益于美联储主席表态使市场对年内降息更乐观、各国家和地区出台稳定币监管政策吸引资金流入、中东地缘冲突告一段落对A股影响有限 [28]