报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月26日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场价格上升，基差升水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，锂云母制碳酸锂产量降、锂辉石制碳酸锂产量升；下游需求方面上周磷酸铁锂产量降、三元材料产量升，8月碳酸锂产量降、氢氧化锂产量升，上周动力电池产量升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池产量增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化；短期供需均走强，江西矿端扰动基本消除，短期基本面变化不大，需谨防“返内销”情绪反复，预计碳酸锂价格宽幅震荡；操作上建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 8月26日近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为79260元/吨、79140元/吨、78700元/吨、78700元/吨，较昨日分别变化 -320元/吨、 -440元/吨、 -340元/吨、 -340元/吨；活跃合约收盘价87540元/吨，较昨日变化 -360元/吨 [1] - 8月26日成交量734929手，较昨日减少67317手；持仓量414097手，较昨日减少19171手；库存23615吨，较昨日增加1060吨 [1] - 8月26日近月 - 连一价差 -20元/吨，较昨日变化120元/吨；连一 - 连二价差60元/吨，较昨日变化 -100元/吨；连二 - 连三价差120元/吨，较昨日变化0元/吨；基差 -1840元/吨，较昨日变化 -440元/吨 [1] 锂现货价格情况 - 8月26日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价978美元/吨，较昨日变化 -5美元/吨；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1385元/吨，较昨日变化 -20元/吨；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2185元/吨，较昨日变化 -25元/吨 [1] - 8月26日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价85700元/吨，较昨日变化 -800元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83400元/吨，较昨日变化 -800元/吨 [1] - 8月26日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77740元/吨，较昨日变化 -250元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82710元/吨，较昨日变化 -250元/吨 [1] - 8月26日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -7960元/吨，较昨日变化550元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元/吨，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 -14078.62元/吨，较昨日变化273.90元/吨 [1] - 8月26日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨，较昨日变化 -100元/吨 [1] - 8月26日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价76855元/吨，较昨日无变化；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价76830元/吨，较昨日无变化；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价72400元/吨，较昨日无变化；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价90485元/吨，较昨日无变化 [1] - 8月26日三元材料523（单晶/动力型）平均价119995元/吨，较昨日变化 -125元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价114530元/吨，较昨日变化 -60元/吨；三元材料622（多晶/消费型）平均价117890元/吨，较昨日变化 -40元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元/吨，较昨日变化 -50元/吨 [1] - 8月26日磷酸铁锂（动力型）平均价36490元/吨，较昨日变化 -190元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35085元/吨，较昨日变化 -190元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价32085元/吨，较昨日变化 -190元/吨 [1] - 8月26日钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价228000元/吨，较昨日变化 -200元/吨 [1] - 8月26日负极材料人造石墨高端（≥355mAh/g）平均价无变化；电解液（三元动力用）平均价 -3360元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价17850元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14550元/吨，较昨日无变化 [1] - 8月26日电解钴（≥99.8%（金、费））平均价263000元/吨，较昨日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价52200元/吨，较昨日无变化；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价212150元/吨，较昨日无变化 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 上周冶炼厂库存46846吨，较前一周减少2847吨；下游库存51507吨，较前一周增加3224吨；其他库存43190吨，较前一周减少1090吨；合计库存141543吨，较前一周减少713吨 [1] 行业资讯 - 国投新疆罗布泊钾盐有限公司计划投资约8亿元，将新疆罗布泊碳酸锂总产能从500吨扩充至1万吨，久吾高科和蓝晓科技分别中标扩能改造工程核心系统 [1] - 澳大利亚矿商Galan Lithium为阿根廷Hombre Muerto West（HMW）盐湖项目获2000万澳元（合1300万美元）融资，项目将于2026年上半年投产，该项目有786万吨碳酸锂当量（LCE）资源量，计划一期生产4000吨/年的LCE，满负荷生产时达5000吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主[1] 各项目总结 上海黄金 - 收盘价776.83元/克，较昨日涨1.49元，较上周涨7元；成交量27558，较昨日降4378，较上周降2522；持仓量195710，较昨日降252，较上周降7554；库存37515（十克），较昨日增921，较上周降12 [1] 现货沪金T+D - 成交重27558，较昨日降4378，较上周降2522；持仓重195710，较昨日降252，较上周降7554；近月连续 - 远月活跃价差 -1，较昨日降1.16，较上周降1.06；现货价格 - 期货价格基差 -4.29，较昨日降0.45，较上周降1.44 [1] COMEX期货活跃合约（国际黄金） - 收盘价3443.2美元，较昨日涨32.5美元，较上周涨65.2美元；成交量168954，较昨日增74637，较上周增52878；持仓量330660，较昨日增2748，较上周增2846；库存38578730.06金衡盎司，较昨日降67826.41，较上周增14950.21 [1] 伦敦黄金现货 - 伦敦金现3367.1美元/盎司，较昨日涨32.85美元，较上周涨34.7美元；SPDR黄金ETF持有重959.92，较昨日增1.43，较上周降5.44；iShare黄金ETF持有重2.87，较昨日增453.29，较上周增1.26；近月连续 - 远月活跃价差 -46.7，较昨日降42，较上周降43.9；现货价格 - 期货价格基差0.35，较昨日降76.45，较上周降45.6 [1] 上海期银 - 收盘价312美元，较昨日降40美元，较上周降9394美元；成交量295939，较昨日降335106，较上周降219154；持仓量322774，较昨日增18952，较上周增14856；库存1127333（十克），较昨日降12866，较上周增13692 [1] 现货沪银T+D - 成交量271534，较昨日降182628，较上周降215522；持仓量 -2780，较昨日降3296160，较上周降32460；近月连续 - 远月活跃价差 -9，较昨日持平，较上周降12；现货价格 - 期货价格基差 -23，较昨日降20，较上周降13 [1] COMEX期货活跃合约（国际白银） - 收盘价38.7美元，较昨日涨0.15美元，较上周涨0.63美元；成交量168954，较昨日增74637，较上周增52878；持仓量37000，较昨日降7783，较上周降30485；库存508778300.46金衡盎司，较昨日增1227046.9，较上周降5038.51 [1] 伦敦白银现货 - 伦敦银现38.42美元/盎司，较昨日涨0.41美元，较上周涨0.34美元；美国iShare日银ETF持有量 -14.12，较昨日降15288.82，较上周降81.91；加拿大PSLV日银ETF持有量6065.79，较昨日增6047.23；近月连续 - 远月活跃价差 -0.15，较昨日降0.04，较上周降0.18；现货价格 - 期货价格基差0.27，较昨日降0.3，较上周降0.54 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银83.51，较昨日降0.56，较上周降1.95；上海金现/上海银现85.33，较昨日降0.63，较上周降1.9；纽约期金/纽约期银88.74，较昨日降0.51，较上周降0.24；伦敦金现/伦敦银现87.64，较昨日降0.09，较上周增0.14 [1] 主要大宗商品 - INE原油3.2元/桶，较昨日涨9.6元，较上周涨496.1元；ICE布油 -1.51美元/桶，较昨日涨0.23美元，较上周涨68.2美元；NYMEX原油63.31美元/桶，较昨日降1.43美元，较上周涨0.73美元；上海期铜79190元/吨，较昨日降500元，较上周涨550元；LME现铜9837美元/吨，较昨日涨40.5美元，较上周涨116.5美元；上海螺纹钢3113元/吨，较昨日降19元，较上周降25元；大连铁矿石776.5元/吨，较昨日降7.5元，较上周降10.5元 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，较昨日降0.04%，较上周降0.16%；SHIBOR一年1.65%，较昨日持平，较上周持平；美国10年期国债名义收益率4.26%，较昨日降0.02%，较上周降0.08%；美国10年期国债TIPS收益率 -0.03%，较昨日降0.12%；美国10年期国债损益平衡通胀率2.42%，较昨日涨0.01%，较上周涨0.04% [1] 主要国家汇率 - 美元指数98.2375，较昨日降0.19，较上周涨0.08；美元兑人民币中间价7.1188，较昨日涨0.00，较上周降0.02；欧元兑人民币中间价8.3446，较昨日降0.03，较上周降0.05 [1] 主要股票指数 - 上证指数3868.382，较昨日降15.18，较上周涨102.17；标普500 6439.32，较昨日降26.62，较上周降16.79；英国富时100 9321.4，较昨日降55.6，较上周涨108.06；法国CAC40 -133.23，较昨日降174.24；德国DAX 24152.87，较昨日降120.25，较上周降161.9；日经225 42394.4，较昨日降413.42，较上周降1319.91；韩国综合指数3177.28，较昨日降30.5，较上周涨2.08 [1] 重要资讯 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，将遵守法院判决；欧美贸易战火重燃，特朗普抨击数字税，将用关税和出口管制报复，欧盟重审有权制定数字规则，驳斥美方指责；美国拟周三起对印度加50%关税，特朗普致电印总理莫迪被拒 [1] 宏观经济 - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，因就业供需双弱，美联储9月降息预期升温，需关注9月6日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] 全球央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月CPI年率为2%（1.8%），德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次；英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，25年底前或最多降息1次；日本央行7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元，25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月26日，UR01山东收盘价1737元/吨，较8月25日降8元/吨，降幅0.46%；UR05收盘价1777元/吨，较8月25日降12元/吨，降幅0.67%；UR09收盘价1703元/吨，较8月25日降11元/吨，降幅0.64% [1] 期现价格 - 8月26日，山西、河南、河北、江苏现货价格与8月25日持平，东北现货价格1730元/吨，较8月25日降20元/吨，降幅1.14% [1] 基差与价差 - 8月26日，山东现货 - UR基差为 -77元/吨，较8月25日增加12元/吨；01 - 05价差为 -40元/吨，较8月25日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 8月26日，河南、山西无烟煤价格与8月25日持平 [1] 下游价格 - 8月26日，复合肥（45%S）山东、河南价格，三聚氰胺山东、江苏价格与8月25日持平 [1] 持仓量与交易情况 - 2601持仓量219820手，前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1749元/吨，最低价1727元/吨，收盘1737元/吨，结算价1742元/吨 [1] 做多依据 - 从估值上看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动上看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，较为看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月26日沪镍主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，伦镍涨1.23%，现货市场成交较弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [1] - 8月26日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格方面，8月26日沪镍期货近月合约收盘价120180元/吨，较昨日涨110元/吨；期货连一合约收盘价120310元/吨；期货连二合约收盘价120720元/吨，较昨日涨30元/吨；期货连三合约收盘价120780元/吨 [1] - 成交和持仓方面，上海期镍成交量88775手，较昨日减少30404手；持仓量109267手，较昨日减少1070手 [1] - 库存方面，上期所镍库存22292吨，较昨日减少206吨；LME镍库存总计209328吨，较昨日减少180吨；社会库存减少，保税区库存持平 [1] - 基差和价差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差为1080元/吨，较昨日扩大140元/吨；沪镍近月 - 沪镍连一价差为 - 190元/吨，较昨日扩大50元/吨 [1] - 镍矿价格方面，菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨，价格持平 [1] - 镍铁价格方面，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3420元/吨；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价930.5元/镍点，较昨日涨2.5元/镍点 [1] - 硫酸镍价格方面，电池级硫酸镍平均价27640元/吨，电镀级硫酸镍平均价28000元/吨，价格持平 [1] 不锈钢市场情况 - 期货价格方面，8月26日不锈钢期货近月合约收盘价12755元/吨，较昨日跌30元/吨；期货连一合约收盘价12840元/吨，较昨日跌40元/吨；期货连二合约收盘价12940元/吨，较昨日跌30元/吨；期货连三合约收盘价12965元/吨，较昨日跌15元/吨 [1] - 成交和持仓方面，上海不锈钢期货成交量102727手，较昨日减少53612手；持仓量133659手，较昨日减少8340手 [1] - 库存方面，上期所不锈钢库存101026吨，较昨日减少661吨；上周300系社会库存为626000吨，较上周增加8500吨 [1] - 基差和价差方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差为860元/吨，较昨日扩大40元/吨；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差为 - 95元/吨，较昨日扩大10元/吨 [1] - 现货价格方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13125元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12550元/吨 [1] 行业动态 - 埃赫曼印尼公司今年为韦达湾项目申请的RKAB产量为3200万吨镍矿，获额外批准1000万吨配额，预计产量达4200万吨，目标产量预计在未来一年延续，韦达湾镍矿储量可维持22年开采，未来仍有提升产能空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普重提俄乌不举行谈判面临"严重后果"，对俄制裁担忧升温，油价持续反弹，印度公司购油需求提振原油需求，国内装置变动不大负荷波动提升，海外负荷提升明显，PX库存处于历史低位底部支撑稳固，其后市效益取决于是否有更多预期外因素支撑，当下处于产业链优势低位，社会库存去化，聚酯开工缓步回升，关注正反馈何时来临，但国内PX部分装置有停车可能，日内无成交听闻 [2] - PTA现货充足，下游聚酯产销平淡，行情上涨动力不足，当前加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，需关注市场发酵情况，装置意外损失量增加，聚酯负荷提升预计去库量扩大，终端需求微弱复苏，下游看涨预期提升，聚酯库存向下转移，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA将震荡前行成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格稳定，原料期货先扬后抑，供应端报价多数持稳，下游采购积极性不高，交投气氛偏淡，近期供应端开工维持，市场现货充裕，下游买盘意向不高，交投谨慎 [2] - 基本面无显著变动，TA2601、PX2601、PR2511合约有相应收盘价格和成交量，隔夜原油市场国际油价结束四连涨收低，PX装置传闻带来情绪扰动，目前定价逻辑是成本主导，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年8月26日，WTI原油期货结算价63.25美元/桶，较前值跌2.39%；布伦特原油期货结算价67.22美元/桶，较前值跌2.30%；石脑油CFR日本现货价600美元/吨，较前值涨1.27%；异构级二甲苯FOB韩国现货价694美元/吨，较前值涨0.51%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价864美元/吨，较前值涨0.66% [1] - 2025年8月26日，CZCE TA主力合约收盘价4870元/吨，较前值涨0.16%，结算价4882元/吨，较前值涨0.16%；近月合约收盘价4830元/吨，较前值涨0.04%，结算价4844元/吨，较前值持平；PTA国内现货价4874元/吨，较前值涨0.18%；CCFEI PTA内盘价格指数4865元/吨，较前值涨0.10%；CCFEI PTA外盘价格指数8月25日为640美元/吨，较前值涨0.31%；近远月价差-38元/吨，较前值降8元；基差-5元/吨，较前值降3元 [1] - 2025年8月26日，CZCE PX主力合约收盘价6994元/吨，较前值涨0.34%，结算价7050元/吨，较前值涨0.97%；近月合约收盘价6996元/吨，较前值跌0.40%，结算价7048元/吨，较前值涨0.26%；对二甲苯国内现货价6832元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价865美元/吨，较前值涨0.58%；对二甲苯FOB韩国现货价840美元/吨，较前值涨0.60%；PXN价差264美元/吨，较前值降0.69%；PX - MX价差170美元/吨，较前值涨1.29%；基差-162元/吨，较前值降24元 [1] - 2025年8月26日，CZCE PR主力合约收盘价6034元/吨，较前值跌0.26%，结算价6058元/吨，较前值涨0.13%；近月合约收盘价5856元/吨，较前值跌0.85%，结算价5892元/吨，较前值跌0.24%；华东市场聚酯瓶片市场价5950元/吨，较前值跌0.50%；华南市场聚酯瓶片市场价6020元/吨，较前值持平；华东市场基差-84元/吨，较前值降14元；华南市场基差-14元/吨，较前值涨16元 [1] - 2025年8月26日，CCFEI涤纶DTY价格指数8750元/吨，较前值涨0.57%；CCFEI涤纶POY价格指数7125元/吨，较前值持平；CCFEI涤纶FDY68D价格指数7300元/吨，较前值涨0.69%；CCFEI涤纶FDY150D价格指数7200元/吨，较前值涨0.70%；CCFEI涤纶短纤价格指数6585元/吨，较前值涨0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5960元/吨，较前值持平；CCFEI瓶级切片价格指数5950元/吨，较前值跌0.50% [2] 开工情况 - 2025年8月26日，聚酯产业链PX开工率80.38%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率72.16%，较前值降2.58%；聚酯工厂负荷率86.11%，较前值降0.23%；瓶片工厂负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机负荷率59.42%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月26日，涤纶长丝产销率50.15%，较前值涨6.44%；涤纶短纤产销率41.02%，较前值降6.31%；聚酯切片产销率54.42%，较前值涨2.21% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启，恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，估值相对较贵，向上驱动不强，内地及进口供应回归给予价格向下驱动，下游MTO企业原料库存高，港口大概率累库 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2395元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.20%；MA05为2382元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.83%；MA09为2272元/吨，较前一日跌36元/吨，跌幅1.56% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓为2275元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.98%；山东为2310元/吨，与前一日持平；广东为2285元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.44%等 [1] - 基差：太仓现货 - MA为 - 120元/吨，较前一日涨6.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500为495元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅1.00%；大同Q5500为567.5元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.87%；榆林Q6000为562.5元/吨，与前一日持平 [1] - 工业天然气价格：呼和浩特为3.94元/立方米，与前一日持平；重庆为3.14元/立方米，与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为436.3元/吨，较前一日涨62.6元/吨，涨幅16.75%；天然气制甲醇为 - 462元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅2.21% [1] - 甲醇下游利润：西北MTO为117元/吨，较前一日涨51.4元/吨，涨幅78.35%；华东MTO为 - 324.57元/吨，较前一日涨93.5元/吨，涨幅22.36%；醋酸为261.48元/吨，较前一日涨21.41元/吨，涨幅8.92%等 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601震荡下跌，开2425元/吨，收2395元/吨，跌28元/吨，成交373944手，持仓710322，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分装置提升负荷，近期该国甲醇装置开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位 [1] 小结 甲醇价格随焦煤回落回归偏弱基本面，从估值看上游煤头利润高、内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看内地及进口供应回归使价格有向下驱动，下游库存高、港口累库概率大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月26日，美货价中间价脑油本吨现石日元/吨为600.00，较前值592.50上涨1.2% [1] - 2025年8月26日，化纤价格指数东北亚美元/吨乙烯为841.00，与前值持平 [1] - 2025年8月27日，华东地区环氧乙烷出厂价元/吨为6300.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，甲醇现价元/吨为2300.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，内蒙古含税褐煤坑口价元/吨为290.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，主力合约收盘价元/吨为4490.00，较前值4509.00下跌0.42% [1] - 2025年8月26日，主力合约结算价元/吨为4000，较前值402.00上涨0.11% [1] - 2025年8月26日，近月合约收盘价元/吨为4407.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，近月合约结算价元/吨为4407.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，华东地区乙二醇市场价中间价元/吨为440.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，乙二醇盘内价格指数元/吨为4545.00，较前值4555.00下跌0.22% [1] - 2025年8月26日，近远月价差元/吨为100.00，较前值95.00上涨5.00 [1] - 2025年8月26日，乙二醇综合价元/吨为555.90，较前值0.00上涨555.90 [1] 开工情况 - 2025年8月26日，石脑油制乙二醇开工情况为60.91%，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，煤制乙二醇开工情况为9.39%，与前值持平 [1] 产业负荷率 - 2025年8月26日，聚酯PTA工厂产业负荷率为86.11%，较前值86.34%下跌0.23% [1] - 2025年8月26日，江浙织机PTA产业负荷率为9.42%，与前值持平 [1] 毛利数据 - 2025年8月26日，外盘石脑油制乙二醇美元/吨为94.49，较前值90.35上涨4.10 [1] - 2025年8月25日，外盘乙烯制乙二醇美元/吨为112.65，较前值111.15上涨1.0 [1] - 2025年8月26日，煤制合成气法装置税后毛利元/吨为1324.91，较前值138.00上涨1186.91 [1] 价格指数 - 2025年8月26日，涤纶价格指数元/吨为8750.00，较前值8700.00上涨0.57% [1] - 2025年8月26日，聚酯价格指数元/吨为1200，较前值1200持平 [1] - 2025年8月26日，涤纶短纤价格指数元/吨为6585.00，较前值6580.00上涨0.08% [1] - 2025年8月26日，瓶级切片价格指数元/吨为90.00，较前值980.00下跌0.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主；关注伦敦金3290 - 3300附近支撑位及3400 - 3420附近压力位，沪金770 - 777附近支撑位及789 - 794附近压力位，伦敦银37.3 - 38附近支撑位及39.5 - 40附近压力位，沪银9000 - 9100附近支撑位及9400 - 9500附近压力位 [3] 各部分总结 全球央行政策与经济数据 - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，美联储9月降息预期升温，但需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [2] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [2] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，2025年底前或最多降息1次 [2] - 日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [3] 美国债务与流动性 - 美国未偿公共债务规模为3.72万亿美元较上周增加968亿美元，财政部至少到2026年更依赖发行短债填补赤字 [7] - 美联储银行准备金余额为3.30万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3991亿美元较上周减少，财政部现金账户为5261亿美元较上周增加 [11] - 美联储对商业银行再贴现贷款为44.14亿美元较上周减少，季节性贷款为0.61亿美元较上周增加，定期融资计划BTFP已降至0亿美元 [13] 美国通胀与国债收益率 - 美国7月生产端和消费端通胀升高，8月消费者一年和五年通胀预期4.9%和3.9%高于预期和前值，后续需警惕关税推升消费端通胀 [17] - 美联储9月降息预期升温，引导美国短中长期国债收益率和中长期抗通胀国债收益率有所走弱 [20][25] - 美国长期与中短期国债收益率差值为正且有所扩大 [28] 美国金融市场指标 - 美国OFR金融压力指数为 - 2.2160较上周有所升高，信用、股票估值和波动性环比升高，安全资产环比下降 [31] - 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.10%，工商业贷款、其他贷款和租赁周率环比下降 [34] - 美国红皮书商业零售销售周度年率5.9％较上周升高，民众消费支出保持稳定 [38] - 美国15年期和30年期抵押贷款固定利率分别为5.69%和6.58%较上周下降，8月MBA抵押贷款申请活动指数为277.1较上周下降，7月新屋与成屋总销售量为466.2万套较上月增加 [43] - 美国当周初请失业金人数报23.5万高于预期和前值，续请失业金人数197.2万高于预期和前值，就业市场表现相对稳健但亦存走弱隐忧 [47] 国际市场对比 - 美国与德国、日本中长期国债收益率差值有所下降 [51] - 欧元兑美元汇率升高，美元兑人民币汇率下降 [54] 黄金市场情况 - 美国标普500、黄金ETF指数波动率有所下降 [55] - COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比下降，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少 [60] - COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所减少 [64] - 国内外黄金期货价差处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多黄金期货内外盘的套利机会 [68] - 伦敦与COMEX、金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会 [72] - COMEX与上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会 [76] 白银市场情况 - COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周升高，iShare白银ETF持仓量较上周增加 [79] - COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周增加 [83] - 国内外白银期货价差基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会 [87] - COMEX与上海白银基差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银基差的套利机会 [90] - COMEX与上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会 [94] 金银价格比值与跨品种比值 - 伦敦与上海、美国“金银比”持平或略高于近五年75%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金银比”的套利机会 [97] - 伦敦与美国、上海“金油比”远高于或高于近五年90%分位数，“金铜比”远高于或持平近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金油比”和“金铜比”的套利机会 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间116000 - 126000元/吨，因纯镍产量高位、供需偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡 [3][89] - 不锈钢策略为观望，运行区间12500 - 13500元/吨，虽产量回升、需求一般、库存压力仍存，但成本支撑坚挺，“反内卷”情绪影响仍在，预计不锈钢区间震荡 [4][115] 各目录总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌0.89%，成交量至40.75万手（-8.08万），持仓量至11.14万手（+0.21万）；伦镍周度跌0.40%，成交量2.92万手（+0.08万） [10] - 基差升水940元/吨 [12] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [18] - 6月菲律宾镍矿出口量上升，7月中国镍矿进口量达501万吨，环比升15.2%，同比升43.6% [22] - 上周镍矿到港量增加30.63万吨，港口库存累库44万湿吨 [24] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格涨4.5元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格持平，镍生铁较电解镍和废不锈钢负溢价缩小 [30] - 7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比降19.7%，同比升1.8%，预计8月进口量基本持平 [33] - 镍铁厂亏损幅度扩大、开工率上升，8月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与产量小幅增长 [35][39] - 镍铁小幅去库 [43] 电解镍 - 8月精炼镍开工率和排产上升 [47] - 电解镍出口盈利缩小，7月进出口量双升 [51][54] 1.3需求端 不锈钢 - 8月不锈钢和300系不锈钢排产增加 [59] - 7月不锈钢出口量增加、进口量下降，预计8月进出口量下降 [63] 新能源 - 纯镍价格下跌、硫酸镍价格上涨，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍生产硫酸镍占比极少 [68] - 8月三元前驱体排产环比升8.1%、同比升5.4%，三元材料排产环比升3.1%、同比升14.3% [72] - 8月硫酸镍排产环比降2.5%、同比降10.9% [74] - 7月新能源汽车产量124.3万辆，环比降2.0%、同比升26.3%；销量126.2万辆，环比降5.1%、同比升27.4% [80] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存减少，上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存去库1019吨 [81][85] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍与高冰镍制备电积镍成本上升，外采MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍成本优势明显 [88] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格上涨，成本端支撑坚挺 [95] - 200系和300系不锈钢亏损扩大，400系不锈钢亏损缩小 [100] 2.3基本面 - 8月不锈钢和300系不锈钢排产增加 [104] - 7月不锈钢出口量增加、进口量下降，预计8月进出口量下降 [107] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系库存去库，300系和400系累库 [113] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为观望，运行区间12500 - 13500元/吨，因产量回升、需求一般、库存有压力，但成本支撑坚挺，“反内卷”情绪仍在，预计区间震荡 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产和进口铝土矿价格上涨推升氧化铝生产成本，但国内氧化铝运行产能环降难改供需预期偏松，价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注3000 - 3100附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铝社会库存量仍处低位，沪铝价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝在2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，废铝供给偏紧致再生铝合金生产接近亏损，铝合金价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 8月25日，沪铝期货活跃合约收盘价20770，较22日涨140；成交量146160手，较22日增11586手；持仓量248343手，较22日增11056手；库存56670吨，较22日减474吨 [2] - 8月25日，沪铝基差中SMM A00电解铝平均价20780，较22日涨70；沪铝基差10，较22日降70；沪铝近月 - 沪铝连一为15，较22日降5 [2] - 8月25日，沪铝价差中沪铝连一 - 沪铝连二为30，较22日降5；沪铝连二 - 沪铝连二为35，较22日持平 [2] - 8月25日，全国氧化铝平均价格3241.72元/吨，较22日降3.15元/吨；山西、山东、河南氧化铝平均价格分别为3215元/吨、3190元/吨、3215元/吨，较22日分别降5元/吨、15元/吨、10元/吨 [2] - 8月25日，广西、贵州、连云港、鲅鱼圈氧化铝平均价格分别为3352元/吨、3340元/吨、3300元/吨、3300元/吨，较22日持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB为372美元/吨，较22日持平 [2] - 8月25日，氧化铝期货收盘价3184元/吨，较22日涨46；成交量455135手，较22日增182961手；持仓量193845手，较22日增10870手；库存量83132吨，较22日增5386吨 [2] - 8月25日，氧化铝期货基差57.72，较22日降49.15；氧化铝近月 - 连一为 - 6，较22日降19；氧化铝连一 - 连二为 - 5，较22日持平 [2] - 8月22日，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9796.5，较21日涨72；LME铝期货0 - 3个月合约价差 - 78.38，较21日涨2.63；LME铝期货3 - 15个月合约价差 - 158.98，较21日涨12.64；沪伦铝价比值7.8680，较21日降0.07 [2] 行业资讯 - 蚌埠高新区吴方机电年产8万吨铝铸件新能源绿色铸造项目分三期建设，总投资20亿元，当前已形成年产2万吨铝铸件生产能力，一期达产可实现年产值8亿元，全部规模形成后可年产8万吨铝铸件 [2] - 华锋股份子公司肇庆市高要区华锋电子铝箔有限公司拟与关联方肇庆华赢商业投资有限责任公司共同投资2000万元设立新疆华峰新材料科技有限公司，占股60%，合资公司拟建设年产400万平方米高压化成箔生产线，总投资额2.1亿元，分两期实施 [2] - 印度国家铝业（NALCO）拟投资1716.3亿印度卢比提升冶炼厂年产能50万吨，投资1200.0亿印度卢比提升发电能力1080mw，还计划投资567.7亿印度卢比建设年产能100万吨氧化铝精炼厂，投资196.1亿印度卢比从Pottangi矿山开采铝土矿 [2] - 2025年8月19日，都民集团内蒙古霍都新材料有限公司一期年产30万吨新型预焙阳极项目全线贯通投产，总投资15亿元，设计产能60万吨，二期30万吨项目10月19日投产，三期80万吨项目2026年启动，总产能将达120万吨 [2] 氧化铝情况 - 山西多数矿和河南露天矿仍未复采，几内亚撤销6家铝土矿企业勘探与开采许可证，Winba Mining Company SA接管阿联酋企业子公司采矿权，中国铝业旗下广西那豆堆积型铝土矿预计年产80万实物吨，清镇市铝土矿循环利用项目一期已启动生产铝精矿44万吨/年 [2] - 国产和几内亚（澳洲）铝土矿价格环比升高（略降），国内铝土矿8月生产（进口）量环比增加（增加），供需预期偏松，全球（中国）港口铝土矿出港（到港/库存）量较上周减少（减少/增加） [2] - 中国氧化铝产能开工率（生产量）较上周下降（减少），中国氧化铝和电解铝厂（上期所）氧化铝库存量较上周减少、增加（增加） [2] - 壹石通重庆年产9800吨导热用球形氧化铝项目或于25年9月底投产，山西晋中100万吨氧化铝产能节能增效改造项目2月底开工，广西防城港2条120万吨氧化铝产能生产线总工期8个月，新疆众和年产240万吨氧化铝项目或于26年上半年建成投产 [2] - 中国氧化铝较电解铝7月运行产能匹配过剩环比扩大，中国氧化铝月度平均完全生产成本为2890元/吨左右，各地生产成本有差异 [2] - 南山铝业旗下印尼库坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬试生产，预计25年满产，26年冲刺400万吨产能；印尼FT AlanTri电解铝项目一期50万吨产能预计2025年底投产 [2] - 国家电投集团几内亚铝业项目二期220万吨氧化铝产能25年3月启动建设，海外氧化铝8月生产量环比减少，进口窗口关闭，国内氧化铝8月进口（出口）量环比减少（增加），国内港口氧化铝库存量较上周减少 [2]