报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初现下降，或使沪铜价格震荡偏强 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 2025年8月27日，沪铜期货活跃合约收盘价79190，成交量57818手，持仓量174997手，库存21287吨，SMM 1电解铜平均价79545，沪铜基差355 [2] - 2025年8月27日，厂外电解铜现货升贴水65，华北电解铜现货贴水 - 90，华东电解铜现货升贴水50，沪铜近月 - 沪铜连一 - 10，沪铜连一 - 沪铜连二0，沪铜连二 - 沪铜连三50 [2] - 2025年8月27日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9755.5，注册与注销仓单总库存量0，LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 89.93，LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 169.57，沪伦铜价比值8.1175 [2] - 2025年8月27日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.5005，总库存量273767 [2] 重要资讯 - Aurubis AG与Troilus Cold签铜精矿承购谅解备忘录，Troilus Cold预计每年为Aurubis AG供应约7.5万实物吨铜金精矿 [2] - 欧洲高品质废钢被限制出口，中国进口商仅能采购铜米或黄铜；中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷，通过日韩泰等国中转供给；国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，供需预期偏紧 [2] - 嘉能可位于菲律宾的PMSBR铜冶炼厂停产，中矿资源旗下纳米比亚Sumeb铜冶炼厂暂停生产，嘉能可位于智利的Altonorte冶炼厂部分产能暂停生产，刚果金Kanoa - Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，意中源资源循环利用基地产出阳极铜，江西科力铜业一期15万吨阳极板项目1号熔炼炉点火 [2] 投资策略相关 - 国内冶炼厂8月粗炼危险产能或环比减少，国内阳极铜8月生产量（进口量）环比增加（增加）；建发盛海等多个项目计划投产或开工建设，国内8月电解铜生产量环比可能减少 [2] - 进口窗口打开，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注各市场金银支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 美财长称没听到美联储理事库克否认指控，美联储主席人选将揭晓，特朗普经济顾问施压要求库克在诉讼期间请假 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯表示每次会议都是可能行动的实质性会议，强调美联储独立性极其宝贵 [1] 白银 - 进口关税推升美国7月生产端和消费端通胀，鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化或调整政策，使美联储9月降息预期升温，需关注美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数 [1] 全球央行政策 - 欧洲央行7月暂停降息，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月降息25个基点，8月制造业和服务业PMI有差异，2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率不变，26年4月开始缩减国债购买规模，因美国财长督促，25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 市场数据 - 上海黄金、白银期货和现货的收盘价、成交量、持仓量、库存、价差、基差等数据有不同程度变化 [1] - COMEX黄金、白银期货活跃合约及国际黄金相关数据有变化，包括收盘价、成交量、持仓量、库存等 [1] - 主要大宗商品如原油、铜、螺纹钢、铁矿石等价格有变动 [1] - 主要国家利率、汇率、股票指数有不同表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月27日沪镍主力合约震荡上行，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作建议观望 [2] - 8月27日不锈钢主力合约区间震荡，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货数据 - 8月26 - 27日，沪镍期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有不同程度变化，成交量增加，持仓量减少，库存有变动，各合约价差和基差也有相应变化 [2] - 8月26 - 27日，LME3个月镍收盘价有变化，成交量减少，沪伦期镍价格比值有变动，LME镍各合约价差和基差有相应变化 [2] - 8月26 - 27日，上海不锈钢期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有变化，成交量增加，持仓量减少，库存减少，各合约价差和基差有相应变化 [2] 镍与不锈钢现货数据 - 镍矿、镍生铁、硫酸镍、高碳铬铁等镍相关现货价格有不同表现，部分持平，部分有涨跌 [2] - 304系、316系不锈钢不同规格现货平均价部分持平，部分有变化，废不锈钢部分平均价有涨跌 [2] 库存数据 - 周度数据显示，SMM中国港口镍矿总库存、SMM上海保税区镍库存、SMM纯镍社会库存、不锈钢现货库存量有不同程度的增减变化 [2] 资讯与市场分析 - 1 - 7月份全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7% [2] - 8月27日沪镍主力合约震荡上行，现货市场成交一般，基差升水扩大，供给端镍矿价格持平、到港量增加、港口库存累库等，需求端三元特产增加等，库存上期所减少等 [2] - 8月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，库存上期所减少，供给8月排产增加，需求终端需求较弱，成本端高铁生铁和高碳铬铁价格上涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会。当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，估值不贵；下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - UR01山西尿素期货收盘价1737元/吨，较前一日无变化；UR05收盘价1779元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.11%；UR09收盘价1707元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.23% [1] - 山东、河南、河北、东北、江苏等地国内现货价格较前一日均无变化，山东1700元/吨，河南小颗粒1710元/吨，河北1730元/吨，东北1730元/吨，江苏1710元/吨 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差为 - 79元/吨，较前一日降2元/吨；01 - 05价差为 - 42元/吨，较前一日降2元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，山西无烟煤价格900元/吨，较前一日均无变化 [1] 下游价格 - 山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2950元/吨、2550元/吨，山东三聚氰胺价格5225元/吨，江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较前一日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1740元/吨，最高价1763元/吨，最低价1733元/吨，收盘1737元/吨，结算价1745元/吨，持仓量223981手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，从估值看上游煤炭利润高、内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看内地及进口供应回归使价格有向下驱动，下游MTO企业原料库存高难建库，港口大概率累库，向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价从2395元/吨降至2372元/吨，跌幅0.96%；MA05从2382元/吨降至2366元/吨，跌幅0.67%；MA09从2272元/吨降至2247元/吨，跌幅1.10% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓从2275元/吨降至2250元/吨，跌幅1.10%；山东从2310元/吨降至2300元/吨，跌幅0.43%；广东从2285元/吨降至2267.5元/吨，跌幅0.77%；陕西从2115元/吨涨至2117.5元/吨，涨幅0.12%；川渝数据缺失；湖北维持2340元/吨不变 [1] - 基差方面，内蒙古太仓现货 - MA从 - 120元/吨降至 - 122元/吨，跌幅0.84% [1] 原料价格 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500从495元/吨降至490元/吨，跌幅1.01%；大同Q5500从567.5元/吨降至562.5元/吨，跌幅0.88%；榆林Q6000维持562.5元/吨不变 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特从3.94元/立方米降至3.21元/立方米，跌幅18.53%；重庆维持3.14元/立方米不变 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇维持436.3元/吨不变；天然气制甲醇维持 - 462元/吨不变 [1] - 下游利润方面，西北MTO从117元/吨降至107元/吨，跌幅8.55%；华东MTO从 - 324.57元/吨涨至 - 253.07元/吨，涨幅22.03%；醋酸从261.48元/吨涨至288.79元/吨，涨幅10.44%；MTBE维持30.32元/吨不变；甲醛维持 - 296.4元/吨不变 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601弱势震荡，开2393元/吨，收2372元/吨，跌41元/吨，成交482265手，持仓754731，放量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分装置提升负荷，开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位，需关注后续装港频率和船货流向 [1] 交易策略 前一交易日MA震荡偏弱，夜盘收于2361，随着焦煤回落，甲醇价格回归偏弱基本面 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各方面数据总结 价格数据 - 2025年8月28日，美货价中间价脑油本吨现石日元/吨为2025.827/590.38600，较前值涨1.60% [1] - 2025年8月28日，华东地区环氧乙烷出厂价为6300元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月28日，内蒙古含税褐煤坑口价为290元/吨，较前值涨570.00% [1] - 2025年8月28日，华东地区乙二醇市场价为40元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，化纤价格指数东北亚乙烯美元/吨为841.00，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，CFR化纤价格指数为0.00% [1] - 2025年8月27日，甲醇现价为222.02元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，主力合约收盘价为4481元/吨，较前值涨0.20% [1] - 2025年8月27日，主力合约结算价为4492元/吨，较前值涨0.33% [1] - 2025年8月27日，近月合约收盘价为4435元/吨，较前值涨0.64% [1] - 2025年8月27日，近月合约结算价为4440元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，乙二醇价格指数为4540元/吨，较前值涨0.11% [1] - 2025年8月27日，近远月价差为52元/吨，较前值降4008元/吨 [1] - 2025年8月27日，涤纶价格指数为8750元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，聚酯价格指数为1200元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，涤纶短纤价格指数为6580元/吨，较前值涨0.08% [1] - 2025年8月27日，瓶级切片价格指数为920元/吨，较前值无变化 [1] 开工及负荷率数据 - 2025年8月27日，油制乙二醇开工情况为60.91%，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，煤制乙二醇开工情况为9.39%，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，PTA工厂产业链负荷率为86.11%，较前值无变化 [1] - 2025年8月26日，江浙织机PTA产业链负荷率为61.39%，较前值降42.57% [1] 毛利及现金流数据 - 2025年8月26日，外盘石脑油制乙二醇为1000美元/吨，较前值降945/7.7（2.53）美元/吨 [1] - 2025年8月26日，外盘乙烯制乙二醇为1106.5美元/吨，较前值涨112.65美元/吨 [1] - 2025年8月27日，煤制装置含税毛利为623.45元/吨，较前值降132.7元/吨 [1] - 2025年8月27日，现金流情况未提及变化幅度 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 美国对印度加征税率及API库存数据使油价回吐涨幅，国内装置变动不大、负荷波动提升，海外负荷提升明显，PX库存处历史低位、底部支撑稳固，PX效益持续向上取决于预期外因素，临近下游需求旺季聚酯开工缓步回升 [2] - 原油未收复跌幅、PX装置检修传闻被否定、PTA现货供应充足致PTA行情下跌、现货基差走弱，当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，需关注市场发酵情况，PTA装置意外损失量增加、聚酯负荷提升预计去库量扩大，终端需求微弱复苏、下游看涨预期提升，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA震荡前行、成本为主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格下跌，聚酯原料及瓶片期货震荡运行，瓶片供应端报价多数下调、下游终端谨慎观望、交投气氛清淡，近期瓶片供应端开工维稳、市场现货供应充裕，下游终端采购积极性有限、市场交投冷清 [2] - 成本支撑被削弱，TA2601、PX2601、PR2511合约收盘价格下跌，隔夜原油市场国际油价反弹，目前定价逻辑仍是成本主导 [2] 各部分内容总结 价格数据 - 2025年8月27日，WTI原油期货结算价64.15美元/桶、涨幅1.42%，布伦特原油期货结算价68.05美元/桶、涨幅1.23% [1] - 2025年8月27日，石脑油CFR日本现货价590.38美元/吨、跌幅1.60%，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价694.50美元/吨、涨幅0.58%，对二甲苯PX CFR中国主港现货价854.00美元/吨、跌幅1.16% [1] - 2025年8月27日，CZCE TA主力合约收盘价4824.00元/吨、跌幅0.94%，结算价4854.00元/吨、跌幅0.57%，近月合约收盘价4784.00元/吨、跌幅0.95%，结算价4816.00元/吨、跌幅0.58%，PTA国内现货价4877.00元/吨、涨幅0.06%，CCFEI价格指数PTA内盘4837.00元/吨、跌幅0.58%，PTA外盘644.00美元/吨、涨幅0.63%，近远月价差-38.00元/吨、涨幅0.00%，基差13.00元/吨、涨幅18.00 [1] - 2025年8月27日，CZCE PX主力合约收盘价6940.00元/吨、跌幅0.77%，结算价7010.00元/吨、跌幅0.57%，近月合约收盘价6946.00元/吨、跌幅0.71%，结算价6980.00元/吨、跌幅0.96%，对二甲苯国内现货价6843.00元/吨、涨幅0.00%，对二甲苯CFR中国台湾现货价865.00美元/吨、涨幅0.58%，对二甲苯FOB韩国现货价833.00美元/吨、跌幅0.83%，PXN价差263.63美元/吨、跌幅0.14%，PX - MX价差159.50美元/吨、跌幅8.07%，基差-97.00元/吨、涨幅54.00 [1] - 2025年8月27日，CZCE PR主力合约收盘价5994.00元/吨、跌幅0.66%，结算价6028.00元/吨、跌幅0.50%，近月合约收盘价5836.00元/吨、跌幅0.95%，结算价5850.00元/吨、跌幅0.71%，华东市场聚酯瓶片市场价5920.00元/吨、跌幅0.50%，华南市场聚酯瓶片市场价5990.00元/吨、跌幅0.50%，华东市场基差-74.00元/吨、涨幅10.00，华南市场基差-4.00元/吨、涨幅10.00 [1] - 2025年8月27日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8750.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶POY 7125.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶FDY68D 7300.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶FDY150D 7200.00元/吨、涨幅0.00%，涤纶短纤6580.00元/吨、跌幅0.08%，聚酯切片5930.00元/吨、跌幅0.50%，瓶级切片5920.00元/吨、跌幅0.50% [2] 开工及产销情况 - 2025年8月27日，聚酯产业链PX开工率80.38%、涨幅0.00，PTA产业链PTA工厂负荷率72.16%、涨幅0.00，聚酯工厂负荷率86.11%、涨幅0.00，瓶片工厂负荷率71.93%、涨幅0.00，江浙织机负荷率61.37%、涨幅1.95 [1] - 2025年8月27日，涤纶长丝产销率40.00%、跌幅10.15，涤纶短纤产销率39.12%、跌幅1.90，聚酯切片产销率67.69%、涨幅13.27 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启，恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2] 交易策略 - TA2601合约以4824元/吨（-1.19%）收盘，日内成交量68.59万手；PX2601合约以6940元/吨（-1.56%）收盘，日内成交量42.09万手；PR2511合约以5994元/吨（-1.06%）收盘，日内成交量8.39万手 [2]

报告核心观点 - 8月26日碳酸锂期货主力合约区间震荡，成交量和持仓量下降，现货市场价格上升，基差升水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，锂云母制碳酸锂产量下降，锂辉石制碳酸锂产量上升；下游需求方面上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量上升，8月碳酸锂产量下降、氢氧化锂产量上升，上周动力电池产量上升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池产量增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化，冶炼厂与其他去库，下游累库；利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动基本消除，短期基本面变化不大，需谨防“反套”情绪反复，预计碳酸锂价格宽幅震荡；操作上建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [1] 碳酸锂期货市场情况 - 8月26日近月合约收盘价87580元/吨（-320），连一合约收盘价87600元/吨（-440），连二合约收盘价87540元/吨（-340），连三合约收盘价87420元/吨（-340），活跃合约收盘价87540元/吨（-360） [1] - 8月26日成交量734929手（-67317），活跃合约持仓量414097手（-19171），库存23615吨（+1060） [1] - 8月26日近月 - 连一价差 -20元/吨（+120），连一 - 连二价差60元/吨（-100），连二 - 连三价差120元/吨（+0），基差 -1840元/吨（-440） [1] 锂相关产品价格情况 - 8月26日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价978美元/吨（-5），锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1385元/吨（-20），锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2185元/吨（-25），磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价7765元/吨（+0），磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价8940元/吨（+0） [1] - 8月26日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价85700元/吨（-800），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83400元/吨（-800），氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤（+0），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77740元/吨（-250），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82710元/吨（-250） [1] - 8月26日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -7960元/吨（+550），电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元/吨（+0），CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 -14078.62元/吨（+273.90） [1] - 8月26日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨（-100），三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格有不同程度变化 [1] 碳酸锂库存情况 - 8月26日SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂46846吨（-2847），下游51507吨（+3224），其他43190吨（-1090），合计141543吨（-713） [1] 行业资讯 - 国投新疆罗布泊钾盐有限公司计划投资约8亿元将新疆罗布泊碳酸锂总产能从500吨扩充至1万吨，久吾高科和蓝晓科技分别中标扩能改造工程核心系统 [1] - 澳大利亚矿商Galan Lithium为阿根廷Hombre Muerto West项目获2000万澳元（合1300万美元）融资，项目将于2026年上半年投产，该项目有786万吨碳酸锂当量（LCE）资源量，计划一期生产4000吨/年LCE，满负荷生产达5000吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价781.12元/克，较昨日涨1.94元，较上周涨8.44元；成交量118442.00，较昨日减107811.00，较上周减34649.00；持仓量174588.00，较昨日减5563.00，较上周减16886.00 [1] - 上海黄金现货收盘价776.83元/克，较昨日涨1.49元，较上周涨7.00元；库存（十克）37515.00，较昨日增921.00，较上周减12.00 [1] - 现货沪金T+D成交重27558.00，较昨日减4378.00，较上周减2522.00；持仓重195710.00，较昨日减252.00，较上周减7554.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价3443.20美元/盎司，较昨日涨32.50美元，较上周涨65.20美元；成交量168954.00，较昨日增74637.00，较上周增52878.00；持仓量330660.00，较昨日增2748.00，较上周增2846.00 [1] - 国际黄金库存（金衡盎司）38578730.06，较昨日减67826.41，较上周增14950.21 [1] - 伦敦黄金现货价格3367.10美元/盎司，较昨日涨32.85美元，较上周涨34.70美元 [1] - SPDR黄金ETF持有重959.92，较昨日增1.43，较上周减5.44 [1] 宏观经济与政策 - 进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期有所升温，但仍需关注9月6日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持于前值，因德法8月制造业PMI为50.5/49.9/49.9高于预期和前值，欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，8月S&P制造业（服务业）PMI为47.3（53.6）低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%）持平预期但低于前值，二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 重要资讯 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决 [1] - 欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税，将用关税和出口管制报复，欧盟重审有权制定数字规则，驳斥美方指责；美国拟周三起对印度加50%关税；德媒爆料特朗普近期至少四次致电印总理莫迪均被拒 [1] 交易策略 - 伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内8月铝土矿供需预期偏松，电解铝社会库存量环比增加 [1] - 氧化铝价格因成本上升但供需预期偏松，上涨空间有限；电解铝和铝合金价格或因美联储降息预期升温等因素走势偏强 [2] 相关目录总结 市场数据 - 沪铝期货活跃合约2025年8月26日收盘价20715元/吨，较昨日降55元/吨；成交量103054手，较昨日降43106手；持仓量251409手，较昨日增3066手；库存56274吨，较昨日降396吨 [2] - 沪铝基差65元/吨，较昨日增55元/吨；沪铝近月 - 沪铝连一25元/吨，较昨日增10元/吨；沪铝连一 - 沪铝连二10元/吨，较昨日降20元/吨 [2] - 鲅鱼圈氧化铝平均价格3300元/吨，与昨日持平；氧化铝期货成交量421870手，较昨日降33265手；库存量84628吨，较昨日增1496吨 [2] - 氧化铝近月 - 连一 -1元/吨，较昨日增5元/吨；氧化铝连一 - 连二 -5元/吨，与昨日持平；氧化铝连一 - 连三 -11元/吨，较昨日增8元/吨 [2] - 伦敦铝LME铝期货3 - 15个月合约价差0，较昨日增158.98；沪伦铝价比值7.8511，较昨日降0.021 [2] 行业资讯 - 铝产能绿色低碳改造项目建设期约10个月，建成后公司电解铝年产量有望提至140万吨左右 [2] - 8月22日，唯楚新材料子公司与天长市石梁镇政府签约年产20万吨铝基新材料及储能装备项目，总投资15亿元 [2] - 河南斯伟特焊修有限公司拟建年产1200吨铝丝改建项目，总投资600万元，正处环评公示期（8月25 - 29日） [2] - 原则同意中沿（云南）绿色先进铝基材料有限公司文山绿色低碳铸扎项目节能报告，年产20万吨变形铝及铝合金铸扎带材 [2] - 亚太科技子公司安信达计划投资2.1亿元建设汽车轻量化铝材生产线改造项目，完成后具备年产8万吨铝合金熔铸和加工产能 [2] 氧化铝情况 - 美国企业抢购废铝使海外采购竞争激烈，东南亚冲突和走私致废铝对华出口趋降或持续至25年末甚至26年初 [2] - 国内精铝价差为正且环比下降，8月废铝生产量或环比减少，进口量或增加；原生铝合金产能开工率较上周持平 [2] - 中国原生铝合金完全生产成本20560元/吨，电解铝A00与再生铝合金ADC12现货日度价差为正且趋降 [2] - 中国再生铝合金ADC12日度完全生产成本20100元/吨且利润为正，产能开工率较上周持平 [2] - 青川智隆新材料10万吨产能项目获批，永春青元金属项目8月底投产，求资源铝合金扩建项目一期65万吨产销逐步推进 [2] - 中国原生、再生、ADC12铝合金8月生产量或环比增加、增加、减少；再生铝合金企业8月原料、成品库存量或环比增加、减少 [2] - 中国再生铝合金ADC12日度进口利润为负，8月进口、出口量或环比减少、减少；铝合金社会库存量较上周减少 [2] 交易策略 - 氧化铝建议投资者暂时观望，关注2800 - 3000附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 电解铝建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝关注2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [2] - 铝合金建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约或逢高试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [2] 价格数据 - 全国氧化铝平均价格3237.26元/吨，较昨日降4.46元/吨；山西、山东、河南、广西、贵州氧化铝平均价格较昨日分别降10、10、5、5、10元/吨 [2] - 连云港氧化铝平均价格3300元/吨，与昨日持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB372美元/吨，与昨日持平 [2] - LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9837，较昨日涨40.5；LME铝期货0 - 3个月合约价差0，较昨日增78.38 [2] 企业动态 - 亚太科技子公司安信达投资项目完成后将具备年产3万吨铝合金熔铸和加工产能，实现年供应3万吨汽车轻量化铝材能力 [2] - 天山铝业广西自有铝土矿取得采矿权证，几内亚项目铝土矿运回国内，印尼项目推进开采，未来铝土矿自给率将提升；已启动140万吨电解铝项目 [2]